转债市场跟踪报告：债市回撤时转债策略如何表现

请务金融工程研究究所S001债市回撤时转债策略如何表现——转债市场跟踪报告相关报告规定(征求意见稿)》点评：基金投顾试点转常规2023-06-13踪月报(2023年6公《——量化基金月度跟踪(2023年5月)：5月量化基金均跑赢指数*李杨》——2023-06-03债券收益率(YTM)处于相对较低的水平，债券市场赔率较低，未债市回撤期间，哪些投资组合可能面临较大的风险。◼不同组合在债市回撤时表现存在差异：偏债型和低价转债组合在变动方向上与债市利率密切相关，而偏股型组合则更受股票市场的影响，大科技板块组合和大金融板块组合相比于其他板块组合对债市利率的变动更为敏感，消费板块组合在债市回撤时较为稳定，双低和风向标组合近期对债市利率的变动较为敏感。◼风险提示：转债是含权类资产，与一般债券存在差异，投资转债有大幅回撤的可能；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2 1.3、2020年下半年：偏债型和低价转债组合受债市利率影响较大 6年末：消费板块组合在债市回撤时较为稳定 81.5、2023年6月中旬：双低组合和风向标组合近期对债市利率的变动较为敏感 10 请务必阅读正文后免责条款部分3 图12：2022年末偏债型、平衡型、偏股型和低价转债组合净值图 8 图17：近日转债日成交金额(单位：亿元) 12图18：近日转债市场价格分布(单位：元) 13图19：风向标转债估值变化图(单位：元) 13表1：2020年偏债型、平衡型、偏股型和低价转债组合月度收益 7收益 7 表4：近期偏债型、平衡型、偏股型和低价转债组合日度收益 10表5：近期不同板块组合日度收益 11 表7：近日转债日成交金额以及成交量数据(单位：亿元) 12表8：近日转债市场价格数量分布(单位：支) 12表9：风向标转债估值表(单位：元) 13 表11：新发转债情况跟踪(单位：亿元) 15 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4根据近5年的国债利率走势观察，当前的债券收益率(YTM)处于相对较低的债10年期国债利率中证1000证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分52018-1-22019-1-22020-1-22021-1-22022-1-22023-1-2们发现当债市出现回撤时，转债估值普遍下跌。较小。2021/1/22022/1/22023/1/2偏债型风向标偏股型证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分61091071051031019997952020/1/22020/2/22020/3/22020/4/222020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/2偏债型1241221201181161141121102020/1/22020/2/22020/3/22020/4/222020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/2风向标1421401381361341321302020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/2偏股型较偏债型和低价转债组合与债市利率变动密切相关，而偏股型组合则更受股票市证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7231231和低价转债组合的月收益涨幅明显低于偏股型组合。偏债型组合平衡型组合偏股型组合低价转债组合2020年5月-3.47%-3.49%-4.22%-2.84%2020年6月-1.41%0.97%1212.13%-1.34%2020年7月6.86%9.10%6.92%2020年8月1.50%1.38%0.80%1.39%2020年9月-2.05%-3.33%-6.76%-6.76%-2.06%2020年10月.77%2.06%3.19%.57%2020年11月-0.93%1.14%-0.09%0.21%区间总收益.27%7.83%17.67%4.85%5月和9月)，四个板块组合益均为正值。大科技板块组合和大金融板块组合相比于其他板块组合对债市利率的变动更为大科技板块组合大金融板块组合周期板块组合消费板块组合2020年5月-2.31%-4.48%3.74%-4.01%2020年6月2.22%0.70%0.14%3.23.29%2020年7月6.72%9.52%0.64%110.16%2020年8月-0.33%0.02%1.25%2.57%2020年9月-3.28%-2.19%-4.71%-5.20%2020年10月4.32%0.44%2.28%2.08%2020年11月-1.75%.71%2.02%0.35%区间总收益5.59%5.71%7.87%9.24%证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8111111益低溢价组合双低组合风向标组合风向标+组合风向标低估+动量组合机构定价权组合动量组合景气度组合2020年5月-3.53%-4.33%-2.04%0.72%-1.56%-2.66%-2.41%-2.09%2020年6月8.42%-0.08%2.28%2.65%2.84%1.76%3.07%2020年7月13.27%0.44%11.15%13.26%11.52%7.60%11.5%14.48%2020年8月-0.19%.61%0.89%1.32%0.52%1.58%0.38%0.12%2020年9月-6.49%-2.94%-4.08%-3.73%-4.51%-3.93%-6.63%-4.59%2020年10月4.55%4.50%3.57%.96%4.15%3.65%4.14%2020年11月5.24%1.66%3.26%.68%1.47%区间总收益17.89%0.54%12.50%25.42%14.62%11.2%1.815.40%明显下跌，而偏股型组合主要受到股票市场的影响，该区间波动较大。图1偏债型组合平衡型组合偏股型组合低价转债组合证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9消费板块组合在债市回撤时较为稳定。2022年11月国债利率，消费板块下跌消费板块组合在债市出现回撤时表现相对稳定，具有一定的抗债市风险能力。大科技板块组合大金融板块组合周期板块组合消费板块组合低溢价组合和机构定价权组合面对债市下跌时跌幅较大。当国债利率整体上升时，低溢价组合和机构定价权组合相对于其他组合下跌较多，区间收益分别为1请务必阅读正文后免责条款部分10债市利率的变动较为敏感响，偏债型组合平衡型组合偏股型组合低价转债组合2023/6/13-0.04%0.11%-0.08%2023/6/140.00%0.11%6%0.01%2023/6/150.38%0.39%1.09%0.13%2023/6/160.12%0.33%1.23%0.15%2023/6/19-0.43%-0.32%-0.08%-0.41%2023/6/20-0.14%-0.02%-0.17%-0.12%区间收益0.26%1.00%5.25%-0.11%6合。请务必阅读正文后免责条款部分110000大科技板块组大科技板块组合0.87%0.26%0.35%0.79%0.32%-0.09%3.10%大金融板块组合0.13%-0.17%0.03%-0.04%-0.51%-0.24%-0.95%周期板块组合-0.04%0.16%0.63%0.33%-0.58%-0.09%0.77%消费板块组合-0.02%0.17%0.42%0.19%-0.40%-0.02%1.11%2023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/20区间收益日标组合对债市利率的变动相对敏感，因此在这一时期，它们的区间收益分别为低溢价组合双低组合风向标组合风向标+组合风向标低估+动量组合机构定价权组合动量组合景气度组合2023/6/130.14% 0.13%0.07%0.04%0.17%-0.16%.83%0.77%2023/6/140.25%0.07%0.07%0.24%0.18%0.20%0.45%0.37%2023/6/150.15%0.17%0.01%0.21%0.77%0.24%0.40%2023/6/160.75%0.18%0.02%0.33%0.48%0.57%.82%0.74%2023/6/19-0.50%-0.52%-0.46%-0.05%-0.25%-0.44%0.44% 0.13%2023/6/200.12%-0.28%-0.21%-0.16%-0.02%0.39%-0.23%-0.23%区间收益2.10%-0.15%-0.24%0.66%0.91%2.08%3.26%2.85%证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分1206/2146306/261806/27106/28706/29906/309900额0转股余额右坐标对应成交额06/21406/26006/27906/28806/2906/30证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分13<100100-110110-120120-130130-140140-150>150AAAAA+AAAA-A+06/2106/2606/2706/2806/2906/302019/5/212020/5/212021/5/212022/5/212023/5/21AAAAAA-AA+AAAA-A+证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分14益率至今低溢价组合%%%65%%%.26%能源链组合%.56%%.34%65%.32%.56%6.19%.79%%4.63%稳增长组合%机构定价权组合%2.10%.86%.98%4.05%AA上等权%%%%%.06%%AA-及以上等权%%5.10%向标组合%%%%%%A+及以上等权%%低估+动%%%0.17%%%%AA+及以上等权%%%组合.04%%%%低价转债组合-0.14%%%.27%向标+组合%%%%%%.73%%.34%组合.36%4.39%.51%.50%%.33%.38%AI组合.90%68%%2.58%证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分15码称发行规模告日07-07上市3-07-072023-07-03申购3-07-03492023-07-03申购3-07-03祥源新材62023-07-03申购3-07-032023-06-28申购3-06-282023-06-27申购3-06-272023-06-27申购3-06-272023-06-20申购3-06-20632023-06-14申购2023-06-1482023-06-12申购2023-06-122023-06-12申购2023-06-12金埔园林2023-06-08申购3-06-08福蓉科技证监会核准/同意注册3-06-29证监会核准/同意注册3-06-290证监会核准/同意注册3-06-29证监会核准/同意注册3-06-29金田股份证监会核准/同意注册3-06-29证监会核准/同意注册3-06-290证监会核准/同意注册3-06-28金宏气体证监会核准/同意注册3-06-28子证监会核准/同意注册3-06-28证监会核准/同意注册3-06-28证监会核准/同意注册3-06-28证监会核准/同意注册3-06-28证监会核准/同意注册3-06-28证监会核准/同意注册3-06-26福立旺证监会核准/同意注册3-06-26岱美股份证监会核准/同意注册3-06-22证监会核准/同意注册3-06-09宏微科技3证监会核准/同意注册3-06-06证监会核准/同意注册3-06-04证监会核准/同意注册3-06-03证监会核准/同意注册3-06-01证监会核准/同意注册3-05-25姚记科技证监会核准/同意注册3-05-24证监会核准/同意注册2023-05-17宏昌科技证监会核准/同意注册2023-05-17技证监会核准/同意注册2023-05-17金丹科技证监会核准/同意注册3-04-28证监会核准/同意注册3-04-26请务必阅读正文后免责条款部分16证监会核准/同意注册3-04-05证监会核准/同意注册2023-03-17佳禾智能证监会核准/同意注册2023-02-1476证监会核准/同意注册2023-01-19泰坦股份证监会核准/同意注册42证监会核准/同意注册2德才股份3-06-30金富科技3-06-30.02023-06-16横店东磁2023-06-13领益智造2023-06-133-06-093-06-08保隆科技3-06-063-06-023-06-023-06-02传化智联1.443-06-013-05-30气3-05-30技3-05-273-05-263-05-26神马电力3-05-253-05-253-05-233-05-22康德莱3-05-202023-05-192023-05-192023-05-192023-05-1902023-05-17保立佳02023-05-172023-05-152023-05-132023-05-132023-05-12亿田智能2023-05-122023-05-122023-05-12112023-05-122023-05-10山重工2023-05-10请务必阅读正文后免责条款部分17石英股份3-05-09华股份3-05-0603-05-0533-05-043-04-28益昌3-04-26伟隆股份3-04-20特3-04-20份23-04-113-04-05环药业53-03-313-03-28953-03-21读客文化2023-03-172023-03-17技22023-03-15传智教育3-03-073-02-06发环境3-02-04健友股份2023-01-17昂基因52022-12-17信隆健康02022-12-13412022-10-192-09-21银都股份2022-09-152022-07-12越科技52-07-042022-06-102-03-262-01-222021-12-16麒盛科技预案3-06-30预案3-06-27预案3-06-27精达股份预案3-06-21药业预案3-06-20.0预案3-06-20预案2023-06-17预案2023-06-17预案2023-06-17航宇科技预案2023-06-16泰瑞机器预案3-06-09预案3-06-08请务必阅读正文后免责条款部分18预案3-05-30预案3-04-29预案2023-04-12伟时电子预案2023-03-17预案2023-01-17预案2022-09-10代码简称回条款赎回起始日进度01/0312/1510/15起步转债10/16春秋转债10/20金农转债09/1712/0201/0704/3001/0406/2812/16债06/1212/110,130%06/04金禾转债08/0701/2712/2112/2010/16债03/2703/2706/0806/03泰转债07/2907/3012/1601/23证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分19金能转债04/2004/2708/21莱转债03/23模塑转债0,130%12/08禾转债09/1010/2002/08星转债02/1912/1703/22精测转债10/0809/2306/26