2023年风光储中期策略：海风波澜壮阔光储蓄势待发

内容目录一、风电：陆风稳扎稳打，海风市场开启高增第一年 7风电成长性趋势确定，招标高增夯实全年需求 7海风：国内外海风需求共振，漂浮式技术引领海风深远海发展 9国内：各省海风加速建设，市场需求如期而至 9海外：全球海上风电加速启动，欧洲海上风电放量快 121.3.3漂浮式：海风开启深远海发展，漂浮式风电从0-1启航 13陆风：第三批大基地名单已出，风机价格企稳，盈利稳定回升 16产业链：重点关注桩基+海塔和海缆，海风走向深远海，单位价值提升 19桩基+海塔供需紧平衡，市场量利齐升 19海缆：海风走向深远海，海缆抗通缩属性加强 24零部件：原材料价格持续回落，中游制造环节盈利或将环比提升 27投资建议：2023Q3/Q4迎海风装机旺季，招标周期和业绩兑现周期重叠 28二、光伏：需求超预期增长，把握N型技术迭代机会 292023全年展望：产业链价格进入下行通道，海内外需求超预期增长 29中国：硅料下行带动组件价格下行，地面电站需求有望大幅释放 30美国：保留东南亚关税豁免，IRA细则逐步落地，需求有望迎来边际上修 32欧洲：光伏需求持续高增，政策支持推动能源独立 34产业链分析：价格或已进入底部区间，全面拥抱N型产业链 36硅料硅片：价格迅速回落，即将探至底部区间 36电池片：N型迭代进行时，TOPCon路线先行 37组件：产业链价格下行后，关注一体化组件盈利或有修复机会 39辅材：关注N型和双面组件趋势下POE胶膜、TOPCon银浆的产业机会 39投资建议：产业链价格即将见底，把握N型新技术迭代机会 41三、储能：碳酸锂降价有望催化大储需求，看好工商储23年发展潜力 42大储：碳酸锂降价有望催化储能需求高增 42中国：风光渗透率提升带动储能需求，行业优质化发展趋势必然 43美国：IRA法案提升储能项目经济性，2023年储能市场预计高增 44欧洲：光伏配储规模持续提升，英、意、德储能发展潜力最高 46工商储：爆发元年，经济性提升或刺激装机需求 47国内：峰谷价差套利叠加夏季用电高峰期临近，建议关注工商储需求弹性 47海外：充电桩出口景气催化储能需求，电价差扩大带动项目经济性提升 48户储：短期增速边际放缓，不改赛道长期景气度 50投资建议：推荐需求放量&盈利边际改善的大储龙头，建议关注具备出货弹性的工商储、户储标的 51风险提示 52图表目录图表1：国内累计新增风电装机规模（单位：GW） 7图表2：国内月度新增风电装机规模（单位：GW） 7图表3：国内陆/海风累计新增并网装机量（单位：GW） 7图表4：国内陆/海风季度新增并网装机量（单位：GW） 7图表5：风电风机季度招标量历史情况（单位：GW） 8图表6：2022-2023年风机中标量对比情况（单位：GW） 8图表7：陆风招/中标数据情况（单位：GW） 8图表8：海风招/中标数据情况（单位：GW） 8图表9：海风平价时代海上风电风机中标单价（元/KW）注：黑色为海上风电中标单价趋势线 9图表10：到2025/2030年中国各海域海上风电度电成本预测 9图表11：各省市海风补贴政策 10图表12：各省/市海上风电“十四五”期间新增开工目标及规划目标 10图表1“用海权确定”推进政策 图表14：广东/广西海风在建/待建项目情况（不完全统计） 11图表15：2022-2023年5月，国内各省海上风电招标情况统计（单位：MW） 12图表16：全球海风新增装机量（MW）预测 12图表17：漂浮式海上风电理论潜在开发量 13图表18：中国沿海水深 13图表19：中国深远海海风可开发资源分布 13图表20：浮式基础结构分类 14图表21：固定式风机与漂浮式风机成本随水深成本变化 14图表22：全球漂浮式海上风电项目长远期累计总规划装机规模（MW） 14图表23：全球漂浮式海上风电新增装机容量预测(MW) 14图表24：中国目前投产/在建漂浮式海上风电项目 15图表25：漂浮式风力发电厂成本拆分 15图表26：锚链各等级抗拉强度 16图表27：锚链、索具企业在漂浮式风电系泊链布局 16图表28：2023年陆上风电风机中标单价（元/KW）注：黑色为陆上风电中标单价趋势线 17图表29：2023年陆上风电进入10MW时代 17图表30：截至2023/6/10第三批大基地清单 17图表31：分布式风电年新增/累计装机情况 18图表32：2023年分布式风电政策汇总 18图表33：100GW目标下可再生氢装机发展趋势 19图表34：绿氢所需风电装机测算 19图表35：海风基础单台重量（吨/台） 19图表36：各省份海域不同水深下，单GW基础用量水平 20图表37：全球海风基础需求测算 21图表38：海力风电原材料成本拆分 22图表39：2021H1海力风电管桩成本拆分 22图表4：22/0/2至20/0/09中厚板价格走势（单位：元/吨（ 图表41：中国、欧盟、美国中厚板价格走势图（截至2023/5/12） 23图表42：大金重工出海订单 23图表43：2023年1-5月海上风电海缆中标情况 24图表44：2022年海缆市场竞争格局（据2022年中标数据统计） 25图表45：海缆毛利率走势 25图表46：2023年1-5月中天科技和东方电缆出口情况 25图表47：Baltica-2/3海上风电项目地理位置 26图表48：Baltica-2/3海上风电项目离岸距离示意图 26图表49：直流输电与交流输电经济性示意图 26图表50：废钢价格走势（元/吨） 27图表51：零部件公司主要企业毛利率 27图表52：零部件公司主要企业净利率 27图表53：风电板块PE-FY1/FY2走势图 28图表54：2007-2023E全球年新增光伏装机量趋势（单位：GW） 29图表55：2021-2023国内光伏电站月度累计装机规模（GW） 30图表56：2021-2023国内光伏电站月度新增装机规模（GW） 30图表57：2023年中国光伏重点政策梳理 31图表58：满足该《指导意见》中提供的10%光伏政策补贴的美国本土制造要求 32图表59：美国关于东南亚光伏组件进口关税豁免重要时点一览 32图表60：2014-2028美国光伏新增装机量数据（2023-2028为预测数据，单位：GW） 33图表61：中国光伏组件出口欧洲月度数据（GW） 34图表62：2023-2026年欧盟光伏年度新增装机容量预测（GW） 34图表63：2023年欧洲光伏重点政策梳理 35图表64：一线多晶硅企业平均销售毛利率% 36图表65：2023年初至今多晶硅致密料周均价走势（元/kg） 36图表66：2023年初至今182mm单晶硅片周均价走势（元/片） 36图表67：晶硅电池技术方向一览 37图表68：TOPCon电池结构 37图表69：2022-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势 37图表70：2022-2030年不同电池技术路线市场占比变化趋势 37图表71：2023年底光伏一体化厂商各环节产能情况（GW） 38图表72：光伏主产业链单瓦毛利润周度分布情况分析（元/W） 39图表73：2022-2030年单/双面组件市场占比变化趋势 40图表74：TOPCon电池结构图 40图表75：2022-2030年TOPCon电池双面银浆消耗量变化趋势（mg/片） 40图表76：光伏板块PE-FY1/FY2走势图 41图表77：电池级碳酸锂价格（万元/吨） 42图表78：国内储能系统、EPC中标均价（元/Wh） 42图表79：碳酸锂&国产磷酸铁锂电芯价格同比变动（%） 43图表80：部分储能集成厂商单季毛利率同比变动情况一览（%） 43图表81：中国储能市场新增装机规模（GW） 43图表82：2023年1-5月国内储能相关招、中标情况（GWh） 43图表83：2022年月度储能EPC、系统中标功率分布情况（GW） 44图表84：美国分场景储能季度装机功率（MW） 45图表85：美国光伏装机规模（左轴，MW）及待并网规模（右轴，MW） 45图表86：IRA发布后，储能ITC以30%费率延长十年，至2033年后逐渐退坡 45图表87：IRA发布后，满足条件的大储项目最高税收抵免比例可达70% 45图表88：ITC模式减税测算 46图表89：欧洲分地区光伏装机规模（GW） 46图表90：2022-2031E欧洲大储新增规模预计（GWh） 46图表91：2023年上半年工商业峰谷电价差（元/kwh） 47图表92：分布式光伏配置储能补贴政策情况 48图表93：国内分布式光伏规模（GW） 48图表94：2022年9月1日德州工商业峰谷电价差约55美分/kwh 49图表95：2023年5月24日德州日内工商业峰谷电价差达到140美分/kwh 49图表96：部分工商储新品梳理 49图表97：欧洲户储政策一览 50图表98：中国逆变器出口规模（万个；%） 51图表99：欧洲户储规模预测（GWh，注：2022-2026年为预测值） 51图表100：南非光照资源充足，光伏装机量不断增长（GW） 51图表101：据世界银行，2030年南非储能市场有望增长至9.7GWh 51一、风电：陆风稳扎稳打，海风市场开启高增第一年风电成长性趋势确定，招标高增夯实全年需求202320231-444月月改Q2-Q3图表1：内累新增电装模（单：GW） 图表2：内月新增电装模（单：GW）2021 2022 2023 2022yoy 2023yoy

2021-m 2022-m 2023-m 2022myoy 2023myoy14.2010.4014.2010.405.844540353025201510501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

255.844.565.844.563.801510501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

150%100%50%0%-50%-100%资料来源：国家能源局， 资料来源：国家能源局，0.51GW9.89GW，同比+31%Q12022图表3：内陆/海风计新并装机量单位：GW） 图表4：内陆/海风度新并装机量单位：GW）陆风 海风 陆风yoy 海风35302520151052023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q102023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q1

100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100%

陆风 海风 陆风yoy 海风

100%50%0%-50%-100%-150%2023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q1资料来源：国家能源局， 资料来源：国家能源局，2023Q1招/中标热度不减，全年需求有望上修。据金风科技披露，2023Q1风电招标量20222023202215.16GW+40%，2023414.52GW年招/202298.5GW76GW120232023图表5：电风季度标量情况（位：GW） 图表6：2022-2023风机标对比情（单：GW）2020 2021 2022 202326.53026.52520151050Q1 Q2 Q3 Q4

2022 2023 2023yoy15.1614.522015.1614.52181614121086420Q14月5月6月7月8月9月10月11月12月

80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：金风科技， 资料来源：风电头条，Q12023Q13.17GW，同比+98%18.92GW13%。绩有望逐季环比持续上行。同时海风板块，今年将陆续启动项目的前期工作，各省的海风的竞争性配置、核准、招标将陆续启动，催化密集。图表7：风招/中标据情（位：GW） 图表8：风招/中标据情（位：GW）陆风招标2520252015105018.925.83

陆风中标

海风招标 海风中标8686412022620225202242022Q1年 年 年 2022620225202242022Q1月 月

年 年 202292022820227月 月 202292022820227

年 年 年 年 月 月 月

202272022620225202242022Q120232023202220222022年 年 年 年 202272022620225202242022Q120232023202220222022月 月 月 月

年 年 2022102022920228月 月 2022102022920228

年 年 年 年202342023Q1202212202211月 月 月202342023Q12022122022114Q11211104Q1121110资料来源：风电之音， 资料来源：风电之音，海风：国内外海风需求共振，漂浮式技术引领海风深远海发展2021（多）3000-500020234000元/KW3000-3500元/KW图表9：海风平价时代海上风电风机中标单价（元/KW）注：黑色为海上风电中标单价趋势线550050004500400035003000250020002021/4/142021/7/232021/10/312022/2/82022/5/192022/8/272022/12/52023/3/152023/6/23资料来源：风电头条，龙船风电网，北极星风力发电网，风电之音，每日风电，风芒能源，CWEA0.33/35m70kmCWEA预2022203019%~23%0.33元/0.25元/0.08/0.07/LCOE风能资源条件海域 （m/s）当前风能资源条件海域 （m/s）当前（元/千瓦时）到2025年（元/千瓦时）到2030年(元/千瓦时)山东边 6.8~7.60.330.290.26江苏边 7.4~80.320.270.25福建粤东 8.2~9.50.310.270.24粤西海南 7.5~80.340.30.26周边周边资料来源：CWEA，350MW15005.252025点在即，因此预计各地海风将建设加速。今年海风市场较去年会有大幅的增长。图表11：各省市海风补贴政策省市时间文件名称补贴情况政策到期期限《上海市可再生能源深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近500元/KW，单个项目年度奖励5000520%。对上海2022/11/24和新能源发展专项资金扶持办法》场址中心离岸距离小于50公里近海海上风电项目不再奖励。2022-2026年投产发电的可再生能源项20221215202612月31日。2026《关于2022年风2022年和2023年全省享受海上风电省级补贴标准分别为0.03元/KWh和0.015元/KWh。项目补贴期限为10年，从浙江2022/7/4电、光伏项目开发建设有关事项的通知》项目全容量并网的第二年开始，按等效年利用小时数2600小时进行补贴。2021年底前已核准项目，2023年底未实现全2023容量并网将不再享受省级财政补贴。补贴范围为2018年底前已完成核准、在2022年至2024年《促进海上风电有序全容量并网的省管海域项目，对2025年起并网的项目不再补广东 2021/6/11 开发和相关产业可持 2024贴；补贴标准为2022年、2023年、2024年全容量并网项目续发展的实施方案》分别补贴1500元/KW、1000元/KW、500元/KW。资料来源：舟山市发展和改革委员会，广东省人民政府，上海市发改委，110GW9省/+10GW20、18、2213GW。图表12：各省/市海上风电“十四五”期间新增开工目标及规划目标标（GW）工目标(GW)标（GW）工目标(GW)标(GW)(GW)辽宁3.633.256.19.3530-9010-50山东7.995.47.61330-8417-58江苏8.189112080-14010-35浙江4.508101879~12052~75福建4.1064.810.860-10010-40广东16.6410122260-12030-60广西3.0035-10020-40海南1.201.567.530-4010-20上海1.8049~8522~45合计51.0446.8567.8114.65

“十四五”省管海域新增开

“十四五”国管海域新增开工目

“十四五”期间总计开工目标

国管海域离岸距离(公里)

国管海域水深(米)资料来源：CWEA，《海上风电市场造价水平及项目经济性测算》，海风用海权确定，有效推进建设进度。此前海域平面时代，不同项目均可对统一海域进行使用，易发生项目冲突，暂缓甚至暂停海风建设进度，极大不利于海风发展。近期广西与自然资源部推进海域立体设权工作，有效推进海风建设用海权确定。图表13：“用海权确定”推进政策时间 事件广西首个海上风电项目——广西防城港海上风电示范项目A场址工程海域使用权成功挂牌出让27年，实202329日2023月1日2023月1日

现广西海上风电项目海域使用权“零”的突破，标志着项目所在海域明确了归属权，为项目合法合规开展2023年底实现首批机组并网投产目标，广西海风发展加快。防城港市不动产登记中心按分层设权方式为广西某海上风力发电有限公司办理了海域使用权不动产登记，403面”时代进入“立体”时代。《自然资源部办公厅关于推进海域立体设权工作的通知（征求意见稿）》发布，明确可以立体设权的用海防灾减灾等前提下，鼓励对海上光伏、海上风电等用海进行立体设权。资料来源：广西防城港市人民政府、自然资源部办公厅、广西自然资源局，24（22-05年80120038GW12GW广西：5果出来，分别是国电投钦州海上风电示范项目和广西广投防城港海上风电示范项目（252250图表14：广东/广西海风在建/待建项目情况（不完全统计）广东项目名称规模大小（MW）单机容量（MW）水深（m)离岸距离(km)目前状态汕头勒门华能汕头勒门（二）海上风电场项目5941122-3114开工揭阳神泉 国家电投揭阳神泉二海上风电增容项目 560 33-39 25 开工开工开工2231-4010台8.5MW、45台12MW、9台14MW750惠州港口 中广核惠州港口二75万千瓦海风项目湛江外罗 江徐闻海上风电场300MW增容项目

300 25台单机容量12MW 10-20 35 开工粤电阳江青洲一40011粤电阳江青洲一4001135-3820-35开工粤电阳江青洲二6001137-4355开工明阳阳江青洲四海上风电项目50011-16.645-4767开工阳江青洲三峡阳江青洲五海上风电项目100080台10MW和25台8MW46.5-52.577开工三峡阳江青洲六海上风电项目100080台10MW和25台8MW36-4652已招标，待开工三峡阳江青洲七海上风电项目100045-5370已招标，待开工阳江帆石中广核阳江帆石一海上风电项目100022台13.6MW和51台14.0MW42-4855已招标，待开工中广核阳江帆石二海上风电项目100046-5369待开工汕尾红海湾明阳汕尾红海湾一期海上风电场项目50016.0MW固定式风电机组35-4029.9合计9204广西项目名称规模大小（MW）单机容量（MW）水深（m)离岸距离(km)目前状态钦州国电投钦州海上风电示范项目9008.5MW、10MW、10.5MW、11MW10-2015-30已招标，待开工防城港广西防城港海上风电示范项目A场址标段一项目416.5/14-2215已招标，待开工合计1316.520222023516.44GW5.91GW设海上35GW风电基地；广东23GW海风竞配项目落地；广西共规划9个海上风电场区，总规划装机容量23.50GW等，各省海风建设加速。图表15：2022-2023年5月，国内各省海上风电招标情况统计（单位：MW）700059084758.559084758.5170015021200500450416.5500040000山东

广东 海南 浙江 江苏 福建 辽宁 广西资料来源：国际能源网，北极星风力发电网，中国电力招标采购网，龙船风电网，风电头条，风电之音，CWEA，风芒能源，全球海风新增装机持续高攀，重点关注欧洲市场。从市场增量规模看，据GWEC统计，-03026.1W111.41GW76%GWEC2022-203015%图表16：全球海风新增装机量（MW）预测60000

中国 欧

北美 亚洲（中地和国） 其他500004000030000200001000002021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E资料来源：GWEC，G7联合公报明确2030年海风装机目标到150GW2023年4月各国现有目标的基础上，G7承诺到2030年将海上风电装机容量集体增加到150GW1.3.3漂浮式：海风开启深远海发展，漂浮式风电从0-1启航6080%，60%，80%4000GW，2450GW，500GW150km50-80图表17：漂浮式海上风电理论潜在开发量50-80m ＞80m 总数370GW 230GW 600GW+370GW 230GW 600GW+资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，国盛证券研究所图表18：中沿海水深 图表19：中深远海风可发源分布 资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，

资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，深远海域需用漂浮式平台，漂浮式在60米以上深水海域更具经济性。传统固定式基础的桩基、导管架成本会迅速上升，施工难度也会急速加大。漂浮式风电由风电机组（含塔筒60图表20：浮基础结分类 图表21：固式风机漂浮风成本随深成变化资料来源：TheEconomist， 资料来源：E&P，全球漂浮式总规划达185GW203515GW20305GW4.5GW，2GW1-3GW3.5GW2GW20306GW。据renewableUK185GW107GW58%GWEC2023-202793%，2027-203163%图表22：全漂浮式上风项长远期计总划装规模（MW） 图表23：全漂浮式上风新装机容预测(MW)0

40296332594029633259210601905017244159441380013319108200英国 瑞典 爱尔兰 美国 韩国澳大利亚意大利 芬兰 其他

2027-2031CAGR=63%2027-2031CAGR=63%2023-2027CAGR=93%202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E资料来源：renewableUK， 资料来源：GWEC，2185204226.8MW图表24：中国目前投产/在建漂浮式海上风电项目总装机量项目 开发商（MW）

单机容量漂浮式基础 水深（m）（MW）

离岸距离（km）三峡引领号（已投产） 三峡集团 三峡引领号（已投产） 三峡集团 5.5 5.5 半潜式 30 28扶摇号 中国海装 6.2 6.2 半潜式 50-70 15中海油观澜号（已投产） 中国海油 扶摇号 中国海装 6.2 6.2 半潜式 50-70 15龙源漂浮式海上风电和渔业养殖融合示范项目

国家能源 4 4 半潜式 35 -明阳阳江青洲四风电项目 明阳集团 16.6 16.6 半潜式 41-46 55海南万宁漂浮式海上风电项目（一期

中国电建 200 16-18 - 100 22资料来源：各公司官网，国家能源局，offshorewind，中国海洋石油报，广州文船重工有限公司官网，中国电建集团官网，福船集团公众号，万宁市人民政府，上海电气官网，龙船风电网，0-119%。0-1图表25：漂浮式风力发电厂成本拆分海上升站 工程设计陆上设计2%2%1%1%风机14%施工安装26%浮式基础31%海缆6%系泊系统19%资料来源：《加速中国漂浮式风电发展——如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，国盛证券研究所R3锚链R3R3SR4R4R4SR4R5抗拉强度（单位：min/Mpa）抗拉强度（单位：min/Mpa）抗拉强度（单位：min/Mpa）抗拉强度（单位：min/Mpa）120010008006004002000ORQ

R3S

R4S R5 R6资料来源：《海洋系泊链研究和发展现状_邵云亮》，图表27：锚链、索具企业在漂浮式风电系泊链布局公司 布局公司有能力生产R3、R3s、R4、R4s、R5和R6多个等级海洋系泊链及配件。亚星锚链青岛锚链

其中，R5级锚链全球仅有亚星和Vicinay有能力生产，R6级锚链目前仅亚星研发成功。公司产品已应用于三峡引领号。公司可提供漂浮式风机所需的R3，R3S、R4级海洋工程系泊链及附件，最大规格152mm。资料来源：各公司官网，中国船舶工业行业协会，公司公告，亚星锚链官网，青岛锚链官网，陆风：第三批大基地名单已出，风机价格企稳，盈利稳定回升61767元/KW；20231-61600-2000元/KW31645元/KW4月1859/KW20232023图表28：2023年陆上风电风机中标单价（元/KW）注：黑色为陆上风电中标单价趋势线400035003000250020001500100050002022/12/52022/12/252023/1/142023/2/32023/2/232023/3/152023/4/42023/4/242023/5/142023/6/32023/6/23资料来源：风电头条，龙船风电网，北极星风力发电网，风电之音，每日风电，风芒能源，国际能源网，昌吉回族自治州人民政府，10MW20227MW了样机吊装，进入2023年之后，随着各大整机厂商新产品面世，陆上风电市场迈入“10MW+图表29：2023年陆上风电进入10MW时代企业名称发布时间机型叶轮直径中国海装2023/5/268-10.XMW220-23Xm金风科技2023/4/15GWH221-8.X-10GWH24X-12.X221m24Xm明阳智能 2023/3/31 MySE10.X-23X 23Xm三一重能 2023/2/28 8.5MW~11MW陆上平台 230m资料来源：各公司官网，第三批大基地清单已出，陆风增量有保障。据国家能源局披露，截至目前，第一批7光伏.G45G4，20.55GW。图表30：截至2023/6/10第三批大基地清单省份光伏(万千瓦)风电(万千瓦)总规模(万千瓦)内蒙古81514652280山东360/360青海46390553甘肃9105001420山西//60江苏//105总计≥2548≥20554783资料来源：光伏产业网官微，国务院，国际风力发电网，山东财经网，西部双碳能源研究院，平朔集团，中国中煤集团官网，CWEA2021式（.3G70%96G；《2022250GW。240.04GW。2023图表31：分布式风电年新增/累计装机情况1200

新增装机（万千瓦）

累计装机（万千瓦）100080060040020002017

2018

2019

2020

2021资料来源：CWEA，图表32：2023年分布式风电政策汇总时间 政策内容 政策来试点县可再生能源在一次能源消费总量占比超过在一次能源消费增量中占比超过60%。要求在在保护生态的基础上，充分利用农村地区的空间资源。2023/3/242023/5/25

要求简化新能源项目核准（备案）手续，推动为微电网内网源荷储打包核准（备案），可有效解决小容量风电审批难题。指出新能源发电与乡村路灯、活动中心等公共基础设施一体化建设，意在表明新能源发电可有政府牵头建设；及鼓励地方结合实际情况依法利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制，解决分散式风电用地问题。豁免部分分散式风电项目电力业务许可。在现有许可豁免政策基础上，将全国范围内接入35kV及以下电压等级电网的分散式风电项目纳入许可豁免范围，不再要求取得电力业务许可证。

《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》《关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理有关事项的通知（征求意见稿）》资料来源：国家能源局，202220302030100GW3700-4000100GW7705.0Kwh/m³50%2030107GW0.2~0.15/0.1~0.15/2030E2060E2030氢气产量（万吨）4000130002030绿氢产量（万吨）770104002030绿氢占比19%80%单位绿氢电耗（Kwh/m³）54陆风供电比50%50%陆风利用小时数（h）20002000单位氢气密度（g/m³）2030E2060E2030氢气产量（万吨）4000130002030绿氢产量（万吨）770104002030绿氢占比19%80%单位绿氢电耗（Kwh/m³）54陆风供电比50%50%陆风利用小时数（h）20002000单位氢气密度（g/m³）89.989.9所需风电发电装机（GW）1071157资料来源：中国氢能联盟研究院， 资料来源：中国氢能联盟研究院，中国储能网，产业链：重点关注桩基+海塔和海缆，海风走向深远海，单位价值提升桩基导管架402000/41200-1500/3000/3000-3500吨/4000吨/图表35：海风基础单台重量（吨/台）类型单台重量（吨/台）单桩2000导管架3000-3500漂浮式基础4000+资料来源：天顺风能公告，水电水利规划设计总院，基础类型变化，考验公司码头能力、物流管理，及码头区位优势。148-152误，需要能力较强可靠供应商。码头太小，交货速度较低，易耽误海上风电装机。60-70m32-35m90m+直接整装上船，离岸几公里生产单管桩和导管架无法运输。因此单桩和导管架的产能用地需要紧挨码头或港池，资源稀缺，产能壁垒较高。/会下订单，不同省市海风资源、政府规划不同，因此现有码头各区位能力差距大。而码头从国家规划港区、审批、建设（通州湾码头建设7-8年）流程太长，因此码头资源稀缺。海风走向深远海是必然趋势，水深越深，基础越重，海风基础抗通缩能力强。据我们统计各个海域基础用量数据看，基础用量随着海上风电项目水深加深，用量提高。就广东GWGWGW省份平均水深(m)单GW基础用量（万吨）省份平均水深(m)单GW基础用量（万吨）＞403430-403320-3021＜2017福建＞3025海南＜2019辽宁20-3021＞3019山东20-3016＜2013浙江10-20＜102520江苏 10-20 21广东资料来源：各项目环评书，海风装机继续维持高速增长，预计2023年国内外海上风电开工均达10GW。2023~2025GWEC10/8/16GW2023~202510/15/20GW。2023427002000吨，海上塔筒单台重量约550吨。202320%202430%2023年国内202450%。2023687137万吨，导管架需20234920251045万吨，其中海塔需求238万吨，导管架需求达387万吨，单桩需求达420万吨。37

2023E 2024E 2025E国内海上基础需求预测（含海上塔筒）年新增开工量（GW）101520海上风电单机容量（MW）81012基础需求量（个）124515001667海上塔筒重量（吨/个）550675800大单桩重量（吨/个）200022002400导管架（吨/个）（含四个小管桩）270029253150导管架装机需求占比40%50%50%导管架需求（万吨）134219263大单桩总需求（万吨）149165200海上塔筒总需求（万吨）68101133国内海风基础总需求（万吨）352486596海外海上基础需求预测（含海上塔筒）年新增装机量（GW）10816海上风电单机容量（MW）81012基础需求量（个）12457771312海上塔筒重量（吨/个）550675800大单桩重量（吨/个）200022002400导管架（吨/个）（含四个小管桩）270029253150导管架装机需求占比20%30%30%导管架需求（万吨）6768124大单桩总需求（万吨）199120220海上塔筒总需求（万吨）6852105海风基础总需求（万吨)335240449全球海上基础需求预测（含海上塔筒）海上塔筒总需求（万吨）137154238导管架总需求（万吨）202288387单桩总需求（万吨）349285420海风基础总需求（万吨)6877261045资料来源：CWEA，GWEC，海风基础属于定制化钢结构产品，钢材成本占比超70%。海塔、管桩及导管架等都是非标准、定制化产品，同类产品间差异亦较大。据海力风电披露，钢材为主要原材料，图表38：海风电原料成拆分 图表39：2021H1力风电桩本拆分钢板法兰型管材油漆套笼内件焊材其他

人工费用、制造费用等运费17%3%法兰3%

钢板77%2018 2019 2020 2021H1资料来源：海力风电招股说明书， 资料来源：海力风电招股说明书，海塔+80%202369格（）4156元/-19.6%315趋势，3156911.33%，海塔+中国:兰格钢铁:价格:中厚板中国:兰格钢铁:价格:中国:兰格钢铁:价格:中厚板中国:兰格钢铁:价格:中厚板750065005500450035002020-01-02 2020-09-02 2021-05-02 2022-01-02 2022-09-02 2023-05-02资料来源：wind，海塔+80%，自202120235121740/1010/604//2.881.67图表41：中国、欧盟、美国中厚板价格走势图（截至2023/5/12）美国中西地区厚板格（元/吨） 欧盟地区厚板格（元/吨） 中国中厚价格美元/吨）250020001500100050002020-1-2 2020-5-2 2020-9-2 2021-1-2 2021-5-2 2021-9-2 2022-1-2 2022-5-2 2022-9-2 2023-1-2 2023-5-2资料来源：上海钢联，022年0olinnsnMrIlsd’utdeoimourAS签订NOY-IleetNoirmoutier622022英国MorayWest482023511计获得超9.4+能30万吨，可以辐射欧洲市场，预计2023年达产。国内企业管桩正在加速出海。图表42：大金重工出海订单时间 产品 客

/Moray/MorayWest48套单桩英国2022H1 单桩 /

订单详情

金额（亿欧元）2022H1 过渡段

/ 英国 为MorayWest项目供应30套过 /渡段2022H1 单桩 Boskalis 美国 大型钢结构 EoliennesenMerIles2022年10月 单2022年

d’Yeuetde NoirmoutierS.A.SSGRE西门

NOY-IleD'YeuetNoirmoutier提供62套单桩为UKMorayWest海上风电海塔

1.228月 海塔 子歌美飒 英2022年

项目供应12套海上风电塔筒为DoggerBankB海上风电项目供月 海塔 GE 英

0.73应41套Haliade-X海上风电塔筒2023年5月 单2023年

某欧洲能源开发企业某欧洲能源

为供应商向某海上风电集群项目提 5.47供单桩5月 单桩

欧洲 为承包商为业主提供单桩产品 1.96开发企业合计 9.388资料来源：公司公告，1-56.62GW2.35GW0.51GW0.51GW0.31GW0.2GW0.75GW1.25GW1.21GWA1BDB6#一期(300MW)图表43：2023年1-5月海上风电海缆中标情况中标项目名称中天科技中广核惠州港口二中天科技中广核惠州港口二PB海上风电项目2529666kV海缆产品及敷设1.1762023/3/23中广核惠州港口二PA海上风电项目22450220kV和66kV海底电缆9.682023/1/9三峡阳江青洲六海上风电项目571000330kV海缆采购及敷设施工（标段1）-2023/3/12国华投资山东国华时代投资发展有限公司半岛南U2场址3260035kV阵列缆产品及敷设/ 2023/4/28国华投资山东国华时代投资发展有限公司半岛南U2场址32600220kV主缆产品及敷设4.21122023/4/12

（km）

项目容量（MW）

产品类型

中标金额（亿元）

中标时间启明 目敷设工程施工万达 华能山东半岛北BW场址海启明 目敷设工程施工万达 华能山东半岛北BW场址海风电项 1851035kV阵列缆产品1.722023/3/30起帆华能岱山1号海上风电项目 2430635千伏海缆及附属设备0.922023/5/10吉恩 华能大连市庄河海上风电场址Ⅳ2 2720035kV海缆及附件采购-2023/4/7国电投湛江徐闻海上风电场300MW 28300220kV主缆+66kV阵列缆2.172023/1/16

18 510 220kV海底电缆及附属设施

0.48 2023/5/5电缆 目电缆重工 （200MW）项目亨通 增容项目 产品，不含敷设光电半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目(二包）24450海底光电复合电缆及附件1.642023/4/18汉缆股份三峡能源山东牟平BDB6#一期海上风电项目50300220kV海缆采购3.082023/4/21海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目1250066kV海缆及附属设备采购-2023/5/19半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目(一包）24450海底光电复合电缆及附件1.852023/4/18三峡能源山东分公司牟平BDB6#一期（300MW）海上风电项目35kV海缆采购项目5030035kV海缆0.882023/5/22东方 华能岱山1号海上风电项目220电缆 伏海缆及附属设备招标项目

24 300 220千伏海缆 1.76 2023/5/22广西防城港海上风电示范项目A场址220kV海缆、陆缆及附件采购项目15700220kV海缆、陆缆4.602023/5/22宝胜股份华能山东半岛北BW场址海上风电项目18510220kV主缆产品标包11.152023/3/6华能大连市庄河海上风电场址Ⅳ2（200MW）项目27200220kV海缆及附件采购-2023/4/7海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目12500220kV海缆及附属设备采购-2023/5/19合计 6662 ≥35.32海缆竞争格局集中，有望持续保持高盈利性。据风电观察统计，2022年国内场址电缆和送出海缆招标海上风电项目规模近10GW，其中东方电缆、中天科技、亨通光电三家头87%202233%图表44：2022年海市场争局（据2022中标据统） 图表45：海毛利率势宝胜股汉缆股份份 6%5%起帆电缆宝胜股汉缆股份份 6%5%起帆电缆1%万达海缆1%东方电缆39%亨通光电33%中天科技15%

中天科技 东方电缆 亨通光电50%40%30%20%10%0%2018 2019 2020 2021 2022资料来源：世纪新能源网， 资料来源：wind，1-5Baltica2（B包）275kV高压交流海底光电复合缆以及配套附件，中标金额12.09亿元。东方电缆中标Baltica266kV3.50InchCape220kV2000mm21400Baltica21.498GW47km公司PGE（Orsted）2027图表46：2023年1-5月中天科技和东方电缆出口情况公司 项目名称 中标时间 中标金额电压等 项目类型 电缆类型（亿元）级中天科技Baltica2海上风电项目（B包）2023/512.09275kV275kV高压海上电 海底电合东方电缆Baltica2海上风电项目2023/53.5066kV海上电 66kV缆配套附件InchCape海上风电项目（总规220kV三芯2000mm2铜导东方电缆划装机容量108万千瓦）输出缆2023Q10.14220kV海上电 体海的计和供应前期工程协议整个系统的型式实验中天科技香港模块化循环发电设施海底电2023/3132kV电网联 海缆缆敷设中天科技缅甸66KV海缆总包2023/366kV电网互联海缆中天科技巴西亚马逊河流域海光缆2023/3海底光缆光缆中天科技墨西哥湾油气2023/3中压油气田海缆中天科技沙特油田增产2023/37.02230kV油气田海缆资料来源：各公司公告，图表47：Baltica-2/3海风电地理位置 图表48：Baltica-2/3海风电离岸距示意图资料来源：CWEA， 资料来源：CWEA，80km图表49：直流输电与交流输电经济性示意图资料来源：中国线缆网，1100500kV通过66kV集电海缆接入海上换流站，升压后通过±500kV直流海缆输送到阳江市阳西县的陆上集控中心。202369（6-8mm）价格2555/-25.94%5.89%3/1411.4%.9%2唐山:市场价(不含税):废钢:6-8mm唐山:市场价(不含税):废钢:6-8mm唐山:市场价(不含税):废钢:6-8mm400035003000250020001500100050002022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04资料来源：wind，年初签订框架合同锁定交付价格，原材料价格波动带来盈利能力波动。风电零部件环节在与下游主机厂商谈判时，多采用年初签订框架合同锁价的方式进行，因而在经营过程（%图表51：零件公司要企毛率 图表52：零件公司要企净率日月股份 金雷股份 恒润股份 广大特材 日月股份 金雷股份 恒润股份 广大特材60% 50%50%

40%40%30%20%10%0%

30%20%10%2023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q10%2023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q1-10%2023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q1资料来源：wind， 资料来源：wind，投资建议：2023Q3/Q4迎海风装机旺季，招标周期和业绩兑现周期重叠2023Q3/Q42020PE20PE10-15成长带来行业低估值，建议关注风电板块配置型机会。图表53：风电板块PE-FY1/FY2走势图PE-FY1 PE-FY23530252015105018/1/218/7/219/1/219/7/220/1/220/7/221/1/221/7/222/1/222/7/223/1/2资料来源：wind，招标周期和业绩兑现周期重叠，迎来招标、业绩螺旋上行机会。去年风电板块经历低谷之后，单位盈利降至底部，今年海风、陆风开工高景气，板块业绩有望逐季环比持续上行，下半年是行业装机旺季，下半年业绩值得期待。同时海风板块，今年将陆续启动项目的前期工作，各省的海风的竞争性配置、核准、招标将陆续启动，前期广东、广西海风项目稳步推进，我们预计后续山东、浙江或将持续催化。从这个维度，关注板块当下中长期成长确定性较高的环节（海塔+桩基、海缆板块）和标的。海外需求同步启动，国内厂商海外订单持续上行。全球去看，2025年也将成为海外海风市场的并网高峰，根据海外项目的建设节奏，今年已经陆续进入前期招标阶段，今年以来，国内厂商陆续获得欧洲海缆、管桩订单，海外竞争力持续提升。海外的高毛利订单或将持续提升风电企业中期盈利水平。30GW于目前导管架产品生产和运输难度大，稀缺性强，海上基础单吨盈利方面，导管架＞单管桩＞海塔。首推天顺风能、其次是东方电缆、泰胜风能、大金重工、海力风电等。海缆环节，由于海风走向深远海，高电压等级海缆技术壁垒高、柔性直流海缆壁垒升高，海缆环节抗通缩能力强、海缆价值提升。关注东方电缆，其次中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份。Q2二、光伏：需求超预期增长，把握N型技术迭代机会2023全年展望：产业链价格进入下行通道，海内外需求超预期增长2023全年光伏装机量好于预期。-2-2182019BNEF3G。IRA细则2023年350GW图表54：2007-2023E全球年新增光伏装机量趋势（单位：GW）资料来源：BNEF，中国清洁机制发展基金，嘉兴市光伏行业协会，国家能源网，网易订阅2023年光伏装机在传统淡季实现超预期增长，1-4月新增装机48.31GW。根据国家能源23年-44.3G（同比增长16%4月新增光伏装机达到1GW（同比增长29%，自开年以来光伏装机在Q1传统的装机淡季维持了高图表55：2021-2023国光伏站月度计装规模（GW） 图表56：2021-2023国光伏站月度增装规模（GW）资料来源：国家能源局， 资料来源：国家能源局，PVInfolink0236月7日报价显示8mmPerc/TOPConW1.58/1.7W1.85/1.98元降低了46日印发《2023年能源工作指导意51.9%15.3%1.6图表57：2023年中国光伏重点政策梳理政策名称 发布时间 主要内容国家六部门明确表示，提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力，发展先进高效的光伏产品及技工业和信息化部等六 术。加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产国家六部门明确表示，提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力，发展先进高效的光伏产品及技工业和信息化部等六 术。加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产部门联合发布《关于 推动N型高效电池柔性薄膜电池钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用提升规模化量1月17日推动能源电子产业发 能力。鼓励开发先进适用的智能光伏组件，发展智能逆变器、控制器、汇流箱、跟踪系统等关键展的指导意见》 部件。探索建立光伏“碳足迹”评价标准并开展认证。加快构建光伏供应链溯源体系，推动光组件回收利用技术研发及产业化应用。非化石能源发电装机占比提高到51.9%左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%电力消纳保障机制，科学设置各省(区、市)全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右。国家能源局关于印发《2023年能源工作 4月6指导意见》的通知

20日

鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。在严格保护生态前提下，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏基地：对于油田、气田以及难以复星或修复的采煤沉陷区，推进其中的非耕地区域规划建设光伏基地。光伏发电项目用地实行分类管理，光伏方阵用地不得占用耕地，光伏方阵用地涉及使用林地的，须采用林光互补模式。国家能源局综合司关 加快推动风电项目建设。加快推动通滑寺子川10国家能源局综合司关 加快推动风电项目建设。加快推动通滑寺子川10万千瓦风电项目、清水5万千瓦风储一体化于印发《国家能源局 日建设，力争年内建成并网。指导三县开展集中式风电、分散式风电新建项日开发论证。持续2023年乡村振兴定4月26日大光伏建设规模，推动通渭马营10万千瓦光伏、清水黄门10万千瓦农光储一体化项目建设，点帮扶和对口支援工 确保年内建成并网。指导信光伏项目开发建设。加快推进三县整县屋顶分布式光伏开发试点作要点》通知 设。

24日

大力提升新能源主动支撑能力。推动系统友好型电站建设，逐步实现新能源在电力供应和稳定支撑方面的可靠替代；协同推进大型新能源基地、调节支撑电源和外送通道开发建设，保障外送电力的连续性和稳定性。按需建设储能。20225G型案例汇编》的通知

6日

5G5G6335G+5G为光伏电站提供安全、高效、稳定的基础“底座”。在平台层加速实现集约化运营、高效化运转以及信息化构建，形成智慧光伏运维一体化平台。资料来源：CPIA，IRA20235月122022IRAIRA图表58：满足该《指导意见》中提供的10%光伏政策补贴的美国本土制造要求资料来源：美国财政部官网，20235244214205“2022.0622024.06图表59：美国关于东南亚光伏组件进口关税豁免重要时点一览资料来源：华尔街见闻，每经网，全球光伏，图表60：2014-2028美国光伏新增装机量数据（2023-2028为预测数据，单位：GW）资料来源：SEIA，WoodMackenzie，1-4PVinfolink1-440%202330GWQ2图表61：中国光伏组件出口欧洲月度数据（GW）资料来源：PVinfolink，2023SolarPowerEurope2022122022-2026"202350GW，乐观性预测情景下达到67.8GW，这意味着在2022年同比增长47%的基础上，202360%RepowerEU图表62：2023-2026年欧盟光伏年度新增装机容量预测（GW）资料来源：SolarPowerEurope，图表63：2023年欧洲光伏重点政策梳理政策名称 发布时间 发布内容绿绿色协议 2月1日 作为美《胀减案回应该案在十内供约5000美元新支工业划 出和收免支绿产业展。能源系统数字化计划净零工业法案碳关税法案

251625

20272029年203040%203010%40%15%2023101（CBAM）10CBAM（返还资料来源：中国科学院科学战略研究院，中国产业经济信息网，人民网，中东欧海关信息中心，N型产业链硅料环节因其特有的重资产、长周期、精细化工的特性，在结构性产能短缺后的两年内一直作为产业链瓶颈环节享受超额利润，利润水平逐年提升。根据数据，一线多晶硅厂商平均销售毛利率水平由2019年的17.8%，提升至2022年的50%。但随着2023年开始的多晶硅扩产潮到来，硅料产能不再成为产业链瓶颈环节，超高毛利率现象将成为历史，回归合理区间。图表64：一线多晶硅企业平均销售毛利率%资料来源：，67infolink100元/kg-15.3%，创82m20mm硅片单片均价跌至36/.0-/-1%。2023图表65：2023年初今多硅密料周价走势（元/kg） 图表66：2023年初今182mm单晶硅周均走势元/）资料来源：PVinfolink， 资料来源：PVinfolink，电池片：NTOPCon路线先行目前电池片环节正在进行产能迭代的初始阶段，TOPCon技术成为市场焦点。当前光伏电池主要采用Perc技术，该路线转换效率已逼近理论极限24.5%，且未来降本N未来N目前主要存在HJTIBCN28%以上，较PercN型电池TOPCon技术生产工艺与Perc图表67：晶电池技方向览 图表68：TOPCon电结构资料来源：《TOPCon电池低压硼扩散设备发展趋势分析》刘建华等，

资料来源：《N型TOPCon晶硅太阳能电池光注入退火增效的研究》魏凯峰等，2023年为TOPCon元年，N型市占率有望突破20%根据CPIA最新统计，N型电池量产转换效率目前已实现了24%-25%，形成了对Perc电1.3pct2pctTOPConHJTN2023SNEC2023TOPConCPIATOPConN202320%。图表69：2022-2030年各电池术平均换效变化势 图表70：2022-2030年不电池术路线场占变化势资料来源：CPIA， 资料来源：CPIA，N2023//N型PNN型TOPCon图表71：2023年底光伏一体化厂商各环节产能情况（GW）资料来源：公司公告，2021-2022产业链价格降幅明显，光伏需求高增对组件价格形成支撑，一体化组件迎来利润修复。上游降价传导至组件具有一定滞后性，目前看来电池/组件价格下跌幅度远小于硅料/硅片端，且由于终端需求较好，组件价格后续仍能获得较为坚挺的刚性支撑。我们认为在1）N/图表72：光伏主产业链单瓦毛利润周度分布情况分析（元/W）资料来源：PVinfolink，NPOETOPConPOENNPOE阻隔性、强抗PIDNN2024+N图表73：2022-2030年单/双面组件市场占比变化趋势资料来源：CPIA，TOPConNCPIA2022nTOPCon115mg/TOPConTOPCon图表74：TOPCon电结构图 图表年TOPCon池双面浆消量变趋（mg/片）资料来源：Ofweek， 资料来源：CPIA，比如2021-2022年的硅料环节，以及目前正在供应紧缺的石英砂环节。短期内，石英砂供给端几乎无新增产能，叠加2023年持续超预期的光伏装机需求，石英砂及石英坩埚价格有望进一步走高。N型新技术迭代机会2020PE30102018年以来的估值最底部，我们认为今明两年光伏板块具备确定性的高成长性，建议关注光伏板块配置型机会。图表76：光伏板块PE-FY1/FY2走势图资料来源：wind，2023NN型电池2023N产元年，高效NN型电池/组件或催生NNαN型TOPCon2023POETOPConNEPC2022年存在的组件高价格冲击预期2023年EPC环节盈利也有望修复。三、储能：碳酸锂降价有望催化大储需求，看好工商储23年发展潜力大储：碳酸锂降价有望催化储能需求高增5W5EPC1.44元、1.74元。55EPC价分别为1.44元/Wh、1.74元/Wh。显示，2023年4月碳酸锂价格一度低于20/6230.05/41.08%碳酸锂价格(万元/吨)图表77：电级碳酸价格万/吨） 图表78：国储能系、EPC碳酸锂价格(万元/吨)碳酸锂价格碳酸锂价格(万元/吨)60 2.550 2401.53012010 0.50 0

储能系统中标均价（元/Wh）EPC中标均价（元/Wh）

1.861.741.441.202017-06 2019-06 2021-06 2023-06

2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03资料来源：， 资料来源：索比咨询，20234023年407G/183GW，2.14GW/5.09GWh68.71%EPC56.65%。目前电芯价格降幅小于碳酸锂降幅，预计成本仍存传导周期，短期中下游盈利有望边际修复。碳酸锂降价带动储能电池价格下行，据数据，国产磷酸铁锂电芯目前价格0.6538.6%-.4c/-15pc，图表79：碳锂&国磷酸锂芯价格比变（%） 图表80：部储能集厂商季利率同变动况一（%）%%%%%%2023-01 2023-022023-03 2023-04 2023-05 2023-020-20-40-60-80

方形动力电芯（磷酸铁锂）价格yoy电池级碳酸锂99.5%价格yoy

-5%

阳光电源 南都电源 金盘科技 科陆电子2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q12022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1资料来源：， 资料来源：，储能规模：20231-5EPC9.63GWh/10.60GWh储能新增规模看，据CNESA数据，2022年全年国内新增储能规模200%/280%105.7GW/11.2GWh。3年-511/1.5Gh，5.51GW/11.36GWh大储淡季不淡，碳酸锂成本降价趋势下有望进一步催化大储需求。图表81：中储能市新增机模（GW） 图表82：2023年1-5月国储相关招中标况（GWh）国内储能增装规模（GW） yoy8765432102014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A

700%600%500%400%300%200%100%0%-100%

储能相关标（GWh） 储能相关标（GWh）25201510502023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05资料来源：CNESA， 资料来源：索比咨询，图表83：2022年月度储能EPC、系统中标功率分布情况（GW）43210

1.4

0.1

EPC功率（GW）0.40.1 0.5

0.61.0

0.90.3

（GW）0.4 0.5

0.70.5 0.522-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12资料来源：索比咨询，政策端：424（系。长期6月1日，国家能源局党组书记、局长章建华在《中国电力报》发表署名文章《统筹发展和安全6525美国：IRA法案提升储能项目经济性，2023 储能规模：2023WoodMacenzie数据，22Q1~Q40.88GW/1.41GW/1.44GW/1.07GW22Q4-32.51%4.28/90.3GW，图表84：美分场景能季装功率（MW） 图表美国伏装规左待并规右轴441113493634411134936314526154295214265812348171593329017726110375125799912046978480

工商业储（MW） 户储（MW） 电网储能（MW）

0

装机规模（MW） 待并网规（MW）1000009000080000700006000050000400003000020000100000资料来源：pv-magazine，WoodMackenzie， 资料来源：SEIA，WoodMackenzie，政策端：IRA20228(InflationReductionActIRA法案)投资3690亿美金，用以减少碳排放。其中，法案针对储能方面提出：(InvestmentCredit,30%2033（0（+。图表86：IRA发布后，储能ITC以30%费率延长十年，至2033年后逐渐退坡ITC法案储能种类202020212022202320242025~20322033203420352036更新前工商用26%26%26%22%10%10%10%10%10%NA家户用26%26%22%NANANANANANANA更新后工商用26%26%30%30%30%30%26%23%15%NA家户用26%26%30%30%30%30%26%22%NANA资料来源：PVInfoLink公众号，图表87：IRA发布后，满足条件的大储项目最高税收抵免比例可达70%资料来源：PVInfoLink公众号，IRAIRA（。170%ITC39.28(productiontaxcredits,PTC)应链配套，短期或推高供应链成本，但利好本土储能长期发展。图表88：ITC模式减税测算资料来源：Energy.GovOfficeofENERGYEFFICIENCY&RENEWABLEENERGY，欧洲：2022