注册国际投资分析师CIIA2016年03月试卷1考试真题与参考答案

2016年03月试卷一注册国际投资分析师[CIIA]·考试真题与参考答案试卷一科目：经济学公司财务财务会计与财务报表分析股票估值与分析问题1：经济学 （38分）——————————————————————————————————表1的前两行记录了希腊净出口和国外投资净收入（NIRA）及转移从2011至2013年的演进，所有数字都是相对于各年国内生产总值（GDP）的百分比。第三行给出的是同期希腊的实际有效汇率（表示为1单位外币对应本币的双边实际汇率的加权平均）。表1：希腊净出口、国外投资净收入及经常转移（均为GDP的百分比）与实际有效汇率201120122013希腊：货物与服务净出口（GDP的百分比）-5.98-2.41-0.18希腊：国外投资净收入及经常转移（GDP的百分比）-3.88-0.070.91希腊：实际有效汇率（基期：2010年）99.33102.51103.42来源：IMF（国际金融统计）。a)计算2011、2012和2013年希腊的经常账户差额（表示为GDP的百分比）。b)解释一个国家的经常账户差额如何同本国储蓄和投资相关联。（4分）c)解释为何一系列的经常账户逆差可能最终导致金融危机。（4分）d) 解释在希腊财政危机背景下，为何其经常账户逆差在2011至2013年必须缩减（假定贸易差额不变）。（4分）e) 定义实际汇率，并解释名义汇率和本国价格水平的变动可能会如何导致实际汇率贬值。（4分）f) 定义并讨论2011至2013年间希腊净出口的变化如何同实际有效汇率变化相关联。假定净出口几乎为零，解释为何实际汇率贬值通常同净出口的扩张相关。g) 一些观察家主张，要启动希腊经济，希腊政府应当放弃财政紧缩政策并增加公共支出。假定封闭经济及短期价格不变，描述增加政府支出对于产出和利率的影响。请使用IS/LM模型和适当的图示来阐明你的答案。（6分）h) 这样的扩张性财政政策对希腊有益吗？考虑财政刺激对于政府债务和产出的影响来支持你的答案。（4分）问题2：财务会计与财务报表分析 （49分）——————————————————————————————————洛伦佐·法拉利负责分析汽车行业公司的财务报表。最近，两家中国汽车制造商——汉唐汽车公司和珠穆朗玛汽车公司发布了截止N1年12月31日财年的、根据国际财务报告准则（IFRS）编制的财务报表。汉唐汽车公司和珠穆朗玛汽车公司N1年12月31日的简化合并资产负债表如下（金额单位：千元）。资产负债表中项目“其他准备”包括了该期间的综合收益总额。汉唐汽车公司N1年12月31日合并资产负债表：无形资产1,800,000股本500,000固定资产5,600,000资本公积3,000,000金融资产800,000其他准备3,400,000非流动资产8,200,000所有者权益6,900,000存货6,600,000流动负债4,300,000应收款项3,100,000非流动负债6,700,000流动资产9,700,000负债11,000,000总计17,900,000总计17,900,000珠穆朗玛汽车公司N1年12月31日合并资产负债表：无形资产400,000股本450,000固定资产4,100,000资本公积2,000,000金融资产350,000其他准备1,600,000非流动资产4,850,000所有者权益4,050,000存货3,900,000流动负债2,700,000应收款项2,600,000非流动负债4,600,000流动资产6,500,000负债7,300,000总计11,350,000总计11,350,000为了进行比较财务报表分析，洛伦佐·法拉利想对公司融资的合理性进行评价。他将权益比率（equityratio）作为其分析的关键指标。根据上述财务报表计算两家中国公司N1年12月31日的权益比率。 （2分）为了提高关键指标权益比率的有效性和可比性，洛伦佐·法拉利打算为这两家中国汽车制造公司编制估测资产负债表。正如财务报表附注表明的那样，这两家公司资本化的无形资产全部是公司内部开发的专利（发明）。b1）根据国际财务报告准则（IFRS），将公司内部开发的专利确认为无形资产应满足哪些条件？ （6分）b2）在该财年，无形资产的账面价值变化如下：汉唐汽车公司珠穆朗玛汽车公司账面价值（N1年1月1日）1,400,000450,000+在N1年的资本化费用700,000100,000-在N1年的摊销-300,000-150,000=账面价值（N1年12月31日）1,800,000400,000为了给这两家中国汽车制造公司编制N1年12月31日的估测资产负债表，洛伦佐·法拉利假设将公司资本化的内部开发专利的支出作为费用在利润表中加以确认。在下面资产负债表中的相应位置，填写调整后的账面价值。不需要考虑当期和递延所得税的影响。（6分）汉唐汽车公司N1年12月31日合并资产负债表（估测）：科目数值科目数值无形资产股本固定资产资本公积金融资产其他准备非流动资产所有者权益存货流动负债应收款项非流动负债流动资产负债总计总计珠穆朗玛汽车公司N1年12月31日合并资产负债表（估测）：科目数值科目数值无形资产股本固定资产资本公积金融资产其他准备非流动资产所有者权益存货流动负债应收款项非流动负债流动资产负债总计总计b3）中国公司所得税税率为30%。税法禁止将自创无形资产进行资本化。b3i）这两家中国汽车制造公司N1年12月31日的资产负债表中针对内部开发的无形资产应确认的递延所得税资产和（或）递延所得税负债的金额是多少（简要解释你的回答）？（5分）b3ii）如果考虑递延所得税的影响，两家公司N1年12月31日资产负债表中内部开发的无形资产的资本化的反转会产生什么影响？填写下表中资产负债表项目调整后的账面价值。（6分）汉唐汽车公司N1年12月31日合并资产负债表（估测）：科目数值科目数值无形资产股本固定资产资本公积金融资产其他准备非流动资产所有者权益存货流动负债应收款项非流动负债流动资产负债总计总计珠穆朗玛汽车公司N1年12月31日合并资产负债表（估测）：无形资产股本固定资产资本公积金融资产其他准备非流动资产所有者权益存货流动负债应收款项非流动负债流动资产负债总计总计洛伦佐·法拉利通过阅读附注中的披露，了解到两家公司相当部分的生产能力均是通过租赁取得的。然而，汉唐汽车公司涉及的全部是经营租赁，而珠穆朗玛汽车公司所签订的全部是融资租赁合同。为了消除租赁业务对权益比率的影响，基于汉唐汽车公司的所有租赁合同均于N1年12月31日签订的假设，洛伦佐·法拉利打算将基于会计目的的经营租赁视同为融资租赁进行处理。根据报表附注所提供的信息，每年的最低租赁付款金额为4亿元，从N2年12月31日到N6年12月31日，于每年年末进行支付。为了计算租赁付款额的现值，洛伦佐·法拉利估计的合理年利率为5%。c1)融资租赁合同的签订如何影响承租人在租赁期开始时的资产负债表？在回答该问题时，不需要考虑后续的计量。 （4分）c2)将经营租赁重新分类为融资租赁，对汉唐汽车公司N1年12月31日报表中的资产、流动负债、非流动负债和所有者权益的金额会产生什么影响？ （6分）c3)考虑将经营租赁重新分类对估测资产负债表的影响（根据你从问题b3ii)得到的结果回答问题）。在下表中填写调整后的账面价值。不需要考虑当期和递延所得税的影响。（4分）汉唐汽车公司N1年12月31日的合并资产负债表（估测）：无形资产股本固定资产资本公积金融资产其他准备非流动资产所有者权益存货流动负债应收款项非流动负债流动资产负债总计总计c4)一旦考虑递延所得税的影响，所有者权益的金额是多少？解释你的回答。（3分)中国汽车制造商将所生产的大部分汽车出口到西欧。为了降低未来6个月预期汽车销售款的外汇风险，珠穆朗玛汽车公司将预期的销售款作为套保项目，将货币远期指定为现金流量套期的套保工具。N1年12月31日，套保工具的利得为3亿元。d1) 现金流量套期对珠穆朗玛汽车公司N1年12月31日的资产负债表中资产、负债和所有者权益的金额产生怎样的影响？不需要考虑当期和递延所得税的影响。（4分）d2)如果珠穆朗玛汽车公司没有签订远期合同来降低预期销售款的外汇风险，按照问题b3)，根据珠穆朗玛汽车公司的估测资产负债表计算的权益比率是多少？不需要考虑当期和递延所得税的影响。 （3分）

问题3：公司财务 （35分）——————————————————————————————————设在X国的西部航空公司正在考虑购买一架飞机。拟购买的飞机价格为1亿欧元。该飞机的使用寿命是20年，但西部航空公司计划于10年后将该飞机在二手市场出售。正当研究飞机的采购事宜时，西部航空公司收到东方租赁公司一份租赁飞机的提案，租赁合同为10年期，在10年期内不可撤销，每年租赁费9百万欧元。西部航空公司财务总监史密斯先生关注的是公司财务比率的恶化将触发公司债评级的下降。史密斯先生被租赁方案所吸引，因为他认为签订租赁协议比通过举借债务筹集购买飞机的资金要好。史密斯先生认为，通过租赁协议获得飞机不会增加西部航空公司的债务比率。尽管存在一些细节上的差异，X国的租赁会计准则与目前国际会计准则中的租赁会计准则相似。根据这些会计准则，将租赁协议基于会计目的、根据某些条件分为“经营租赁”和“融资租赁”。简要说明“经营租赁”和“融资租赁”的会计处理。 （6分）根据X国的财务会计准则，如果满足以下任何一个条件，那么将该租赁作为“融资租赁”：(i) 在租赁期结束时，租赁资产的所有权转移给承租人。(ii) 授予承租人以显著低于市场价格购买租赁资产的选择权。(iii) 租赁期等于或长于租赁资产估计经济寿命的75%。(iv) 在租赁协议开始的时候，将未来租赁付款额以适当的折现率进行折现所计算的总现值超过该租赁资产现金购买价格的90%。东方租赁公司所提出的租赁协议不满足条件(i)-(iii)。鉴于条件(iv)，提供给西部航空公司的租赁协议是应该被分类为“经营租赁”还是“融资租赁”？进行详细地解释。假设在每一财年年初支付每年的租赁费，付款从租赁协议生效日开始。在条件(iv)的决策中，所使用的年折现率为5%，这是西部航空公司税前的借款利率。（6分）西部航空公司的财务总监史密斯先生打算运用租赁，以向评级公司和投资者低报公司的债务比率，用你的观点对史密斯的主张进行简要评价。 （4分）史密斯先生决定比较使用租赁方案为飞机融资的成本和通过与租赁等同的借款方案为飞机融资的成本，假定租赁协议从税法角度会被视为经营租赁。为此，史密斯先生计算了租赁相比购买的增量现金流的净现值。两种方案的年度增量现金流的计算如下所示：增量现金流=租赁方案现金流–购买方案现金流=飞机价格(第0年)-损失的折旧税盾效应-处置价格(第10年)–租赁费+租赁费的税盾效应分析如下表所示：(单位：千欧元)年度012…910净现值飞机价格100,000损失的折旧税盾效应…处置价格-50,000租赁费-9,000-9,000-9,000…-9,0000租赁费的税盾效应租赁和购买的现金流差异现金流差异的现值:折现率=3.25%d1)与购买相比，使用租赁会导致折旧税盾效应的损失。每年这些损失的折旧税盾效应价值多少？X国的公司所得税税率为35%。简便起见，假定使用直线折旧法，剩余使用年限是20年，且在第20年年末的残值为0。 (2分)d2)租赁费年度税盾效应的金额是多少？ (2分)d3)计算在下列时点租赁和购买的各年现金流差异：(1)第0年；(2)第1至第9年；(3)第10年。假定如果购买飞机，该飞机可以在第10年在二手市场上按剩余账面价值50百万欧元被出售。 (3分)d4)按西部航空公司的税后借款利率3.25%(=5%×(1-0.35))进行折现，计算从第1年到第10年租赁和购买的总体现金流差异的净现值。为使你的计算简便，假定50百万欧元的处置价格按同样利率折现。[计算提示：如果在9年的期间内，每年年末支付C欧元，折现率为3.25%，现值将是：](5分)d5)根据前述分析，从成本角度考虑，租赁或者购买飞机，哪种方案更具优势？(2分)分析发现，租赁和购买的相对成本优势受到10年后该飞机在二手市场处置价格的影响。该飞机的处置价格为多少时，会使得成本优势逆转？

[注：如果该飞机最终的处置价格低于其账面价值，将存在税盾效应（公司所得税的税率为35%）。] （5分）

问题4：股票估值与分析 （58分）——————————————————————————————————A公司是一个低速增长的公司。到目前为止，高管层没有找到创新商业项目。为了避免股东对此不满，A公司CEO考虑兼并规模更小但高速增长的B公司。收购将通过股票交换的手段来实现，交换比率还没有确定。A公司和B公司的相关数据如下：当前每股股利β股利增长率g发行在外股票数量NA0.80.70.014,000B1.31.50.051,000年无风险回报率rF=0.03，年期望市场回报率rM=0.1。假定所有数据未来保持不变。a1)根据资本资产定价模型（CAPM），计算A公司和B公司的期望资本成本。（3分）a2)根据股利折现模型（DDM），计算A公司和B公司当前（即）的股票价格。（4分）从理论上解释，如果其他条件不变，期望市场回报率发生了变化，那么根据DDM决定的股票价格会发生什么变化？股票价格变化受到公司风险（以β来衡量）的影响吗？在你的分析中，区分β>1的股票和0<β<1的股票。（6分）作为独立的顾问，你被要求对并购流程进行分析。为此，你做出以下假设：i）合并不会影响新公司AB产生未来收益进而股利的方式。这意味着，新公司AB的未来总体股利是A公司和B公司如果不合并时所要支付的股利之和。ii）新公司AB的股利增长率根据i）来决定。iii）新公司AB的是A公司和B公司的的加权和，权重为根据DDM计算的公司相对市场价值（为了计算市场价值，利用上面问题a2)中计算的股票价格）。c1）新公司AB的当前总体股利是多少？从到，新公司的股利增长率是多少？从到，股利增长率是多少？（6分）c2）令SER为股票交换比率，即B公司股东如果同意收购，每股所获得的新公司AB的新股票数量。将新公司的当前每股股利表述为关于SER的函数。（3分）c3）计算A公司当前每股股利小于新公司AB每股股利的SER范围。（3分）c4）根据假设iii)，计算新公司的资本成本。（4分）c5）根据DDM，将新公司AB的当前股票价格表述为关于交换比率（SER）的函数。（注：利用在c4)中计算的资本成本和一开始给出的A公司和B公司的股利增长率。分别对A公司和B公司的股利进行折现。）（5分)c6）计算使合并前两家公司的股东财富都能增长（即合并后他们持有的股票比先前持有的股票更有价值）的SER的范围。（6分）通常公司合并可以创造协同性，即如果公司不合并，那么公司不会获得股票价值提升。讨论产生正的协同性的方式（给出其中三种方式的名称）。（6分）e1)求出新公司AB的总体股票价值。该价值依赖于SER吗？给出回答的理由。（4分）e2)通过合并获得的协同价值是多少？（4分）e3)在公司财务教科书中，交换比例ER通常计算如下：其中PA(0)和PB(0)参考答案问题一：参考答案——————————————————————————————————a)经常账户余额是净出口与NIRA及转移的和（1分）。因此，希腊经常账户（占GDP的百分比）的演进如下：201120122013希腊：货物与服务净出口（占GDP的百分比）-5.98-2.41-0.18希腊：NIRA及转移（占GDP的百分比）-3.88-0.070.91希腊：经常账户余额（占GDP的百分比）-9.86-2.480.73(加黑的数字每个1分，最多3分)(来源：手册第一章第6页，第三章第5页)b)经常账户余额反映了一国储蓄与投资的差额(CB=S–I)。如果一国储蓄超过投资，该国出现经常账户顺差。如果一国储蓄小于投资，该国出现经常账户逆差。（4分）(来源：手册第一章第6页，第三章第5页)c)一国持续的经常账户逆差减少其海外净资产，即外债比海外资产增长得快。面对海外净资产严重为负，国际投资者最终会质疑一国的信誉，并从该国撤资。外国撤资通常造成金融危机。(4分)(来源：手册第三章第8页)d)一国如果设法将资产卖给其他国家（即从其他国家“借债”），该国会陷入经常账户逆差。如果国际投资者开始对该国的信誉产生担忧，他们会拒绝购买这些资产（即向该国“贷款”），该国会被迫降低经常账户逆差（通过净投资收益的增加）或改善为经常账户顺差。这就是希腊2011至2013年间发生的。 (4分)[注：经常账户余额=贸易差额+净投资收益+净单边转移](来源：手册第三章第8页)e)实际汇率被定义为名义汇率S（价格符号，即每单位外币对应的本币数量）乘以外国商品价格水平PF再除以本国商品价格水平P。.(定义2分)实际汇率贬值可由名义贬值（S增加）、外国价格水平PF上升或本国价格水平P下降引起 (2分)(来源：手册第三章第11页)f)2011至2013年间希腊实际汇率同净出口的关系同理论预测一致。净出口(NX)以下式定义：.(2分)实际汇率贬值，因使国内商品对于外国人更便宜而提高了出口量X。它也因使外国商品对于本国居民更昂贵而减少了进口量M。这两个机制建立了真实汇率同净出口量间的正向关系，即，如果货币真实贬值则净出口增加。但是，由于实际汇率的增加也提高了进口的价值，也存在方向相反的价格效应。如果满足马歇尔——勒那条件，即进出口弹性之和大于1，在净出口几乎为零的时候，实际汇率贬值将带来净出口的增加。(4分)由于实际贬值的同时有净出口的增加，希腊似乎满足该条件。(2分)(来源：手册第三章第32、37-38页。)g)封闭经济，政府支出的增加提高产出(从Y*0到Y*1)和利率(从i*0到i*1)。 (2分)这可以用IS/LM模型阐释：财政扩张将IS曲线向右移动（下图中从IS0到IS1）。产出的提高又增加了货币需求。对于给定的货币供给，利率必须上升。这通过减少投资（挤出效应）削弱了产出的扩张(从Y*2到Y*1)最终，经济在以更高利率和产出为特征的新均衡(Y*1,i*1)处稳定下来。 (解释2分)Y*2Y*2(带图标的图示2分)(来源：手册第一章第32-33页。)h)一方面，扩张性政策会因提高公共债务和对希腊政府信誉的担忧恶化而事与愿违。这将进一步抬高利率并危及金融稳定。但是，如果财政刺激对于产出能产生很强的效果，债务占GDP的比例实际会萎缩，政府财政状况（相对于GDP）会改善。 (4分)(来源：手册第一章第31页；第三章第5、8页。)问题2：参考答案——————————————————————————————————[阅卷者注意：因前面答案错误而延续的错误，不应扣分]a）汉唐公司所有者权益比率=38.5%（=6,900,000/17,900,000）（1分）珠穆朗玛公司所有者权益比率=35.7%（=4,050,000/11,350,000）（1分）b）b1）根据第38号国际会计准则，研究支出不能被资本化[第38号国际会计准则第54段规定：“研究（或内部项目的研究阶段）不能形成无形资产，因此研究（或内部项目的研究阶段）支出在其发生时应该被确认为费用”。当开发支出满足所规定的条件时，才能资本化。（2分）当且仅当企业能够证明满足以下所有条件时，开发（或内部项目的开发阶段）支出，才能确认为无形资产：在技术上能够完成该无形资产以至该无形资产可用于使用或出售；公司有意愿完成该无形资产，并且使用或出售；公司有能力使用或出售该无形资产；能说明该无形资产将如何为公司产生可能的未来经济利益；有足够的技术、财务和其他资源用于完成开发该无形资产并使用或出售；在开发阶段，公司能够可靠地计量归属于无形资产的支出。 （每点1分，最多4分）b2）汉唐公司N1年12月31日合并资产负债表：无形资产0股本500,000固定资产5,600,000资本公积3,000,000金融资产800,000其他准备1,600,000非流动资产6,400,000所有者权益5,100,000存货6,600,000流动负债4,300,000应收账款3,100,000非流动负债6,700,000流动资产9,700,000负债11,000,000总额16,100,000总额16,100,000（3分）珠穆朗玛公司N1年12月31日合并资产负债表：无形资产0股本450,000固定资产4,100,000资本公积2,000,000金融资产350,000其他准备1,200,000非流动资产4,450,000所有者权益3,650,000存货3,900,000流动负债2,700,000应收账款2,600,000非流动负债4,600,000流动资产6,500,000负债7,300,000总额10,950,000总额10,950,000（3分）无形资产=0根据洛伦佐﹒法拉利的假设，所有内部开发专利的（资本性）支出，均作为费用在利润表中加以确认。因此，没有开发支出应该被资本化为无形资产。其他准备=1,600,000与1,200,000：根据洛伦佐﹒法拉利的假设，所有内部开发专利的支出，均作为费用在利润表中加以确认，因此，这些支出应该作为两家公司净（综合）收益的减少。汉唐公司：其他准备（调整后）=3,400,000–无形资产账面价值=3,400,000–1,800,000=1,600,000.珠穆朗玛公司：其他准备（调整后）=1,600,000–无形资产账面价值=1,600,000–400,000=1,200,000.b3）b3i）汉唐公司： 递延所得税负债540,000（=1,800,000×30%）。（1分）珠穆朗玛公司：递延所得税负债120,000（=400,000×30%）。（1分）将内部开发专利的支出资本化，使得资产负债表中的净资产超过基于纳税目的计算的净资产。当无形资产的账面金额在未来期间恢复时，企业需要支付额外的所得税，等于应税暂时性差异的30%。这些额外的未来所得税在资产负债表中以负债加以列示。（3分）b3ii）汉唐公司N1年12月31日合并资产负债表：无形资产0股本500,000固定资产5,600,000资本公积3,000,000金融资产800,000其他准备2,140,000非流动资产6,400,000所有者权益5,640,000存货6,600,000流动负债4,300,000应收账款3,100,000非流动负债6,160,000流动资产9,700,000负债10,460,000总额16,100,000总额16,100,000（3分）珠穆朗玛公司N1年12月31日合并资产负债表：无形资产0股本450,000固定资产4,100,000资本公积2,000,000金融资产350,000其他准备1,320,000非流动资产4,450,000所有者权益3,770,000存货3,900,000流动负债2,700,000应收账款2,600,000非流动负债4,480,000流动资产6,500,000负债7,180,000总额10,950,000总额10,950,000（3分）内部开关无形资产资本化回转的所得税效应对“其他准备”和“非流动负债”的影响如下：“递延所得税负债”（见b3i）构成“非流动负债”的一部分。因此，“非流动负债”必须扣减各自相应的金额，即汉唐公司的“非流动负债”=6,700,000–540,000=6,160,000，珠穆朗玛公司的“非流动负债”=4,600,000–120,000=4,480,000。另一方面，累计净（综合）收益需增加相同的金额，即：汉唐公司的“其他准备”=1,600,000+540,000=2,140,000；珠穆朗玛公司的“其他准备”=1,200,000+120,000=1,320,000。c）c1）-在租赁期开始时，承租人应当将租赁项目作为一项资产加以确认——或者作为使用资产的权利加以确认——确认的金额按照其公允价值与最低租赁付款额的现值孰低原则确定。按相同的金额确认融资租赁负债。（4分）c2）租赁付款额的现值=1,731,791=400000×1.05-1+400000×1.05-2+400000×1.05-3+400000×1.05-4+400000×1.05-5必须将该金额确认为一项资产。非流动资产和负债增加的金额等于租赁付款额的现值。380,952（400,000×1.05-1）千元的一部分必须在流动负债项下披露，余额1350,839（1,731,791–380,952）千元增加非流动负债。所有者权益不受重新分类的影响。（6分）c3）汉唐公司N1年12月31日合并资产负债表：（4分）无形资产0股本500,000固定资产7,331,791资本公积3,000,000金融资产800,000其他准备2,140,000非流动资产8,131,791所有者权益5,640,000存货6,600,000流动负债4,680,952应收账款3,100,000非流动负债7,510,839流动资产9,700,000负债12,191,791总额17,831,791总额17,831,791 汉唐公司按照其公允价值与最低租赁付款额的现值孰低原则将租赁项目确认为一项资产。这是1731791（见C2）。因此固定资产为：5600,000+1731,791=7331,791。在另一方面，汉唐公司的“负债”增加相同的量（相当于租赁付款额的现值）。据其到期期限，该金额必须被分割为：流动负债：380,952（=4,300,000+380,952=4,680,952）千元非流动负债：1,350,839（=6,160,000+1,350,839=7,510,839）千元。c4）租赁资产和租赁负债的确认会导致相同金量的暂时性差异，但符号相反。因此，无论是资产还是负债将增加相同的金额（租赁付款额现值的30％），使所有者权益不会受到影响。（3分）d）d1）在套期交易发生前，不在利润中确认套期工具的利得。因此，在N1年12月31日的资产负债表上有：-资产（套期工具），以3亿元计量。-在所有者权益中，现金流量套期累计利得为3亿元。（4分）d2）珠穆朗玛公司的所有者权益比率将降低到32.6%（=3,470,000/10,650,000）。[根据问题b3），所有者权益比率为34.4%（=3,770,000/10,950,000）].（3分）根据b3）的答案，珠穆朗玛公司的所有者权益是3,770,000。“所有者权益”包括3亿元的套期利得。因此，如果珠穆朗玛公司没有签订远期合约，他的“所有者权益”等于3,770,000–300,000=3,470,000.另一方面，如果没有将与套期工具相应的利得确认为资产，则资产总额为10,950,000–300,000=10,650,000。问题3：参考答案——————————————————————————————————a)-融资租赁：[一项租赁会被分类为融资租赁如果它将与所有权相关的所有风险和报酬实质上转移给承租方（参见第17号国际会计准则，第8段）。租赁期占租赁资产可使用年限的大部分，而且/或者在租赁协议结束时将资产的所有权转移给承租方，而且/或者在租赁期开始时，（最低）租赁付款额的现值至少实质上等于被租赁资产的公允价值]。基于会计目的，该资产等同于被购买。租赁资产作为资产计入承租方的资产负债表并计提折旧。此外，未来租赁付款额的现值被当作租赁负债计入承租方资产负债表的负债中。支付的租赁费要计入利润表，并在财务费用和应付租赁付款额的减少之间进行分配。 (3分)-经营租赁：[一项租赁会被分类为经营租赁如果它没有在实质上转移与所有权相关的所有风险和报酬。租赁期通常大大低于租赁资产可使用年限，而且在租赁期内的租赁付款不足以支付租赁资产的成本]。基于会计目的，该租赁协议被视作租赁合同，承租方将全部租赁费计入利润表。承租方不将租赁的资产计入资产负债表，也不对资产计提折旧。应支付的租赁费也不作为负债计入资产负债表。一般情况下，承租方需要在自己的财务报表附注中对经营租赁作适当披露。 (3分)b)这将被视为“经营租赁”，因为未来租赁付款额的现值和是估计现金购买价格的73%，低于90%的门槛。 (2分)计算：现值（租赁费）=9＋91.05+91.052 (4分)c)根据X国的会计制度，这项租赁协议会被视为经营租赁。因此不需要西部航空公司将租赁负债计入它的资产负债表。结果是，财务报表上的负债率肯定低于如果公司通过借债筹集资金去购买飞机时相应的负债率。然而，该租赁协议在10年内不可撤销，根据租赁负债的实际性质，评级机构和机构投资者更可能将其看作等同于债务。因此，简单地通过租赁来避免名义负债率的增加事实上没什么意义。(4分)d)d1) (2分)d2) (2分)d3)第0年： (1分)第1-9年： (1分)第10年： (1分)第0年：购买方案现金流=﹣100,000,000（购买飞机）租赁方案现金流=﹣租赁费+租赁费的税盾效应=﹣9,000,000+3,150,000=﹣5,850,000现金流差异=租赁方案现金流﹣购买方案现金流=﹣5,850,000–(﹣100,000,000)=94,150,000Year1-9:购买方案现金流=0租赁方案现金流=-租赁费+租赁费的税盾效应–损失的折旧税盾=-9,000,000+3,150,000–1,750,000=-7,600,000现金流差异=租赁方案现金流-购买方案现金流=-7,600,000-0=-7,600,000Year10:购买方案现金流=+50,000,000（出售飞机）租赁方案现金流=–损失的折旧税盾=-1,750,000=-1,750,000现金流差异=租赁方案现金流-购买方案现金流=-1,750,000–50,000,000=-51,750,000d4)(5分)注：本题计算中如果没有加入“94150”（第0年的现金流量），也算正确。解决问题的可选方法1：购买租赁差异税盾租赁费税盾现值第0年100,000,0009,000,0003,150,00094,150,00094,150,000第1年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-7,360,774第2年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-7,129,079第3年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-6,904,677第4年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-6,687,339第5年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-6,476,841第6年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-6,272,970第7年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-6,075,516第8年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-5,884,277第9年1,750,0009,000,0003,150,000-7,600,000-5,699,057第10年-50,000,0001,750,000--51,750,000-37,584,584租赁的优势(劣势)-1,925,118解决问题的可选方法2：资产成本100,000,000-折旧税盾现金流净现值-14,739,191Year0Year11,750,0001,694,915Year21,750,0001,641,564Year31,750,0001,589,892Year41,750,0001,539,847Year51,750,0001,491,378Year61,750,0001,444,433Year71,750,0001,398,967Year81,750,0001,354,932Year91,750,0001,312,283Year101,750,0001,270,976Total14,739,191-租赁费税后租赁费税盾现金流净现值-50,872,319Year09,000,0003,150,0005,850,0005,850,000Year19,000,0003,150,0005,850,0005,665,859Year29,000,0003,150,0005,850,0005,487,515Year39,000,0003,150,0005,850,0