邵亦波博客电子

期权：为什么给，给多少，怎么给？从我1999年回国创业到今天，这十年里面，很多东西都变了——海归过时了，土鳖称霸（参见我之前的博客“海龟还是土鳖？”），我刚回国的时候期权这个词还不存在，到现在每个创业者和员工、甚至我父母这一辈的人都听说过。记得1999年时，我想请两个工程师成为我公司第三和第四名员工，花了九牛二虎之力，承诺每个人会有2%的stockoption。他们问我这stockoption是什么东西，我解释了半天，翻字典查网络，把这个stockoption翻译成股票期权。最终他们都没有加入，错过了日后成为千万富翁的机会。期权给一个员工以一定的行权价格（strikeprice）——一般是一个很低的价格——在一段时间里买入公司普通股的权利。这个权利是很值钱的。我记得1999年易趣总共有400万股，假设一个员工拿到2%即8万股，行权价格是1美分。公司在2003年卖给eBay的时候，每股已经拆分为10股，拆分后每股4美元，那么这些期权价值是（4-0.01/10）×80,000×10=3,200,000美元（行权价格可以忽略不计了）。公司在很小的时候，付不起很高的工资，而且要员工放弃原有稳定的工作，这个时候期权就是一个很有用的东西去激励员工。除了可以“吸引”员工加入之外，期权可以起到“留住”员工的作用。一个员工如果拿了工资或者奖金，然后离开公司，对公司肯定有损害、但对员工自己没有损害。员工如果拿了期权，情况就不一样了：首先，期权需要几年（一般是3到5年）Vest，早走就少拿，如果是5年Vest，他两年就走，只能拿五分之二。其次，一般的期权协议规定，辞职的员工在离职后90天内需要行使期权，过期作废，这样即使是一分钱、一毛钱美元的期权，如果是几万股，员工也可能要拿出上万元人民币才能拿到这些普通股。在公司上市前，这些普通股是不流通的，只是一张白纸而已，所以对很多员工来讲，买不买是一个困难的决定。第三，一个重要的员工走了，对公司造成损失，同样他作为股东也要承受这些损失，这也会成为促成一个员工留在公司的原因之一，或者至少不太会离开公司去竞争对手那边去，做出对公司有害的事情。好了，讲了这些基本的概念，接下来谈一些操作层面上创业者经常遇到的问题。第一，最常见的问题是“给多少”？当然，总的来说，“给多少”主要取决于员工在公司的职位、薪水和公司的发展阶段。如果我只说这些空话，可能没有很大帮助，所以以我本人的经验下面给大家一些大约的数字供参考。公司初创时（定义在VC进入之前），一个副总可能要2%到5%的期权；A轮融资之后，副总变成1%到2%；B轮融资后，副总变成0.5%到1%；C轮或者接近IPO的时候，副总就是0.2%到0.5%。公司除了创始人之外的核心高管（CTO、CFO等）一般是VP的2到3倍，总监级别的一般是副总的三分之一到二分之一，依此类推。这只是一个大约的估计，实际操作上还有很多因素。例如一个副总可能想要更多的期权，肯把他的工资降到很低（这种人我喜欢，因为看得出他对公司的热情和信心）。公司到后期，期权就不再以百分比来谈，而是以几股几股来谈了。有人可能会问我如何定义副总、总监，因为不同的人定义可能是很不一样的。我定义副总是一个能独挡一个或几个公司部门，管理至少几十个人的人，是一个你可以想象在公司成熟、甚至上市后，还是一个随着公司成长能继续做副总的人。总监是一个在公司早期能负责一个部门工作，但在未来还看不出能够在公司成熟后继续独挡一面的人，他可能成为副总，也可能成为副总下面管理一个部门中一个或者几个分支的负责人。总监也可能是一个最核心、最厉害的技术高手。如果你对副总、总监的定义不一样，可以对我刚才的数字做调整。第二大问题是Vesting的问题，3年、4年还是5年？很多创业者都觉得短一些好，我觉得长一些好。做一个好公司，三年成功是非常幸运的，五年是比较正常的。你不希望你的员工过了两年半来找你问：“我的期权再过半年就全部Vest了，请再给我一点吧。”还有一个条款是在公司上市或被卖的时候，员工没有被Vest的期权是不是应该全部立即Vest（acceleratedvesting）。这里大家没有一个共识。我觉得可以把剩下的没有Vest的期权Vest一半，这样员工比较高兴，觉得比较公平。同时，不全部Vest，可以避免公司上市或被卖后，很多员工都马上走掉。第三大问题是期权给多少人。易趣当时走的是硅谷道路，公司几乎每个人都有期权，而且发得很早，公司刚开始就有，员工过了试用期就发。这种做法的好处是可以齐心协力，大家一起把公司做成功，大家都高兴。坏处是因为每个人都有，每个人都“免费”拿到，很多人不够珍惜，觉得期权不会值很多钱。也有些公司，走的是另一个极端，发得很晚，到了公司快上市的时候才发，而且发得很少，很多员工都没有，或者做了两三年以上的老员工才有。我现在参与的几家公司，包括安居客、诺凡麦等在内，是采取折衷的方法，还是比较多的员工有期权，但不是“自动”的，而是员工的职位或者工作表现满足了一定的标准再给，要给的话是比较多的。第四大问题是行权价格该定多少。如果A轮的价格是2美元，行权价格应该是2美元、1美元还是20美分呢？很多VC坚持要定为2美元，理由是如果VC不赚钱、最终退出时股价不到2美元，那么员工也不应该赚钱。我不是很同意这个观点。首先，期权的目的就是要吸引、激励员工，行权价格定得越低，每股期权的价值就越大，就越有吸引力。其次，在公司最终上市或卖掉时，期权的行权价格并不影响VC的回报。比如公司卖的价格是2亿美元的话，每股定价就是2亿美元减去优先清算权（见上期）后再除以所有股票的数量（包括优先股、普通股及所有期权，英文叫totaloutstandingsharesonafullydilutedbasis）。理论上，正确的算法应该是（总金额+期权量×平均行权价格）/所有股票数量，但我从没见一个投资银行家或者并购的买家这样算过。所以，把行权价格定得高，是损人不利己的事情。那么期权的行权价格要定得低，能有多低？这要看会计师。一般，会计师会允许一个初创企业以上一轮优先股股价的十分之一作为期权的行权价格。到公司接近上市的时候，行权价格就会慢慢接近优先股价格。上市后，行权价格一定要是上市股票的当前价格。我是很喜欢期权这个东西的，它是小公司能够吸引到人才并且留住人才的最大法宝，而人是公司成功最重要的东西。谈战略滤投资碎：要胡不要还，什音么时球候要凯，怎索么要期？猫当一弱个创纲业者膨做了陶几年蜘后，滴经常岗会碰糖到战疯略投瞒资者帖有兴栽趣投听资，兽就像煌当时故20搂02们年e佛Ba标y找标到易呢趣一螺样。掌目前胃我参粮与创灰业的升4家猴企业房，有轧2个抹正和饲战略企投资寻者谈吐判。作我投嫂资的谜其他孟企业枝，也暑有近贷半数费已有概战略彩投资腰者或境者准盆备和圈战略朝投资概者谈休。全谢我熟辅悉的其创业镇者，两包括孟当初皱我自嗽己，却看到品战略控投资翼者有梢兴趣现，第棋一反提应总廊是很乖兴奋崖、很肝高兴傅。可质能是粗因为名自己逝的业志绩得途到了胶行内终人、主特别去是行银业领您导者猜的认阶可，薪而不戚单单膨是V肝C的乘肯定坚，这纲看起件来是谷一个愧最大醉的称漫赞。护还记趣得在曲20痕00呀年做膏易趣竭Se煎ri化es陵B区的时漆候，剑我同见时与盟网易材的O肺li渗ve叛r和骡He饿le恢n、脱新浪蔽的汪背延和透曹国旅伟、级搜狐铲的张话朝阳性和V欢ic怨to猪r宰Ko须o一读起谈钞，希牌望能歼让3朗家都帖成为章易趣袭的投秧资者挤，感筹觉真我的不垫错！天实际恭经历掩了几化次与牵战略谁投资签者的草合作稍后，抗这种幻好感朵觉从晒来不何会持葛续很版久。站作为贪过来忽人，牢我给押创业我者的膝建议艰是：盏一定泳要小改心谨屈慎，交想清欲楚很基多事绣情。筝当然赌，小薄心的阳前提逼是公属司不慈要陷吉入没题钱、鲁濒临磁破产茶这样足的境锁地。平要知诸道对任一个置境况枕危险夸的公绞司，本所谓串“有颤奶就散是娘背”，毁根本帜不可雁能挑富挑拣系拣。遗厦首先美，要捉想清舰楚战台略投淡资者桥到底迅能带面来什纤么好摄处？别这些抱好处吸是画填饼充矿饥，晌还是灵实际振可以弯看到埋、可逆以衡垫量的滔？如酒果带难来的枝是品电牌效细应，浆这些才对于孕用户火实际华购买船（或歇者付尖费）患的行沿为能蔑有多谣大影吵响？钥如果储带来骑的是脱流量店，有拔实际观的合蛋同作翅为保设障吗贱？如百果战稼略投狡资者放的进笨入会枝增加美未来窄它收始购你括的可醉能性无、降秩低它辨支持偷你的残竞争订对手市的可军能性选，那订要问烧问有洗没有升真正属的排笑他协蹈议？妈它投嚼资你狮的资暗金够哥不够支多，够这些少资金锤对它字的行鲜为是里不是溪有约滥束力燕？只种有想植清楚首了好朗处后质，才笨可能致去衡责量引银进战留略投庆资者均的坏址处。靠版坏处蒸？找东战略悠投资懒者有吉坏处幸吗？题有，字而且委很多目！争窝最重辩要的李是要数了解杨战略诉投资代者与诚VC歉的出绑发点筐不同粒。和痰VC役合作暂，你梯永远辜不用泡怀疑垒VC挽的目覆的，身这就飞是赚亚钱。吧纯粹牢以赚早钱为呀目的搁是一娱个很罩好的须事情枪，因玻为这撞样会跳使他灯们的瞎行为铁可以丰预测兵（p泄re喘di涛ct马ab联le断）。增VC未给你肿的建悔议、尘要求防、行府使的租否决雁权，搞这些话都是肆以股裕权价拢值最顷大化腊（m望ax运im焰iz亮in浆g址sh搬ar由eh垮ol陡de弹r融va罢lu文e）盟为目神标的汁。你而作为歪公司烈的创致始人怖和大代股东枪，目摆标其左实和华VC馆是基妥本一店致的伐。当葛然，苏VC凡会比摆较短姜线一素点，置但是照聪明泥的V悄C一懒般都左能理村解你洋的想呜法、授尊重槽你的哥意见探，不邮会乱士行使甩他们挨的否渴决权烈，不庸然他净们是剂搬石狭头砸舱自己饶的脚巧。战狱略投椒资者良，则扭是完沉全不下同的研动物李。很叔多时夺候，勇赚钱朵不是线他们小的唯猾一目鹿标，吼甚至框不是厨最重旷要的林目标嫌。他熊们投可资你胡的“尿战略蓝目标螺”多蛙数与克你自夕己公遵司发粪展的性目标归不会引完全狂一致追。即余使今望天一渣致，开你的舌目标慧可能舟随时切会改而变，茶万一衔改得阶和他爹们的帝“战逐略目厕标”蚂不一唇致了窝怎么班办？脚他们架到时清候肯初定很乱不高须兴。申作为斜股东纤，他艳们那柳时对说你的瘦要求嗓、建头议和所否决配权，筛就会修让你棉十分座头疼决。比摇如最晌近U闲CW订EB庸接受斥了阿菜里巴日巴的膨战略浑投资圆，这巡个合命作有佳可能刑会很居成功渡，但涉是对猎UC赔WE批B本糠身是六有一万定风针险的帖，因秘为公灿司的征商业查模式芝还没挖定型煮，今议天它管的方献向可袋能与仪支付休宝或程者淘首宝需衬要的姻东西狡很吻院合，忙但是盯如果悠明天扇UC遵WE狂B发般现了杜新的泡方向怀和重森点，砖从而干与阿同里巴解巴的誉目标抛和利荒益不测符合月、甚伏至背变道而息驰怎仗么办棉？当兔然创训业者况改变稼重点拒和方俊向是搁经常将的事口情，闹不过利越成迹熟的很公司尊，改臂变战壮略和贼方向后的可凑能性子和程粉度会议越小防，找春战略裁投资粗者的弊风险披也越太小。结初创逗一两贷年的丽公司爷，一跑般不位应该喘有战慌略投哲资者开介入遗。这讯是我永想说欧的第抬一点难。伸报第二行，即鸟使创胁业者丹不改散变自殿己的肚方向贩，战横略投航资者米的方葡向也猴会变岭。他网们投怜资你宵的人灯、他宇们公印司内夺最支婶持你逆的人付，可什能会呀离开抬公司会。以怜易趣稻为例缓，2响00的0年婆在做贱Se声ri餐es隐B蚀的时而候，须最终达网易颤成了练易趣嗓早期左的战胖略投掉资者骆，双备方展酸开合旁作，悔易趣座为网颠易做涉了拍势卖频罗道。智可惜完合作什不久期之后鬼，当撕时网心易负示责投瑞资的林首席分财务犁官H锁el荷en阔和负絮责B减D的议高级泼副总摄Ol茶iv编er洲双双秆离开熊网易模。在群20辟02神年7芬月3号日，洞网易演开设朝了自丧己的卖拍卖澡频道辰。网旷易作河为当闲时第茂二大颗的门从户网勾站，须此举驱对易猾趣是屋一个纪很大概的震忆动，灯更何伴况它劣基本吗抄袭饿了易天趣网亡站的深既有虎网页或（有享些地裁方甚所至忘冬记了投把易边趣名法字改征成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