页岩气市场调研分析报告

页岩气市场分析报告2012年11月行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告

目录章节

页数行业基本情况3

美国页岩气市场发展状况

15

我国页岩气市场发展状况

20

我国页岩气市场投资机会分析

30已经上市的部分页岩气公司49结论性意见 532第一部分行业基本情况

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告3行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告页岩气是什么？

页岩气:是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中，以吸附或游离状态为主要存在方式的非常规天然气，是一种清洁、高效的能源资源。分布：往往分布在盆地内厚度较大、分布广的页岩烃源岩地层中。与常规天然气相比，其分布范围广、厚度大，且普遍含气，这使得页岩气井能够长期地以稳定的速率产气。主要成分：主要成分是烷烃，其中甲烷占绝大多数，另有少量的乙烷、丙烷和丁烷，此外一般还含有二氧化碳、氮和水气，以及微量的惰性气体，如氦和氩等。常规天然气

34%

致密气

15%页岩气

33%

煤层气

18%世界天然气可采资源量结构世界页岩气资源量巨大，据美国地质调查局数据，页岩气和常规天然气的可采资源量相当。4行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告页岩气的分类按经济价值分类5行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告页岩气的分类天然气常规天然气：勘探实践发现的能够用传统的油气生成理论解释的天然气非常规天然气页岩气：页岩层中的天然气煤层气：煤层中的天然气致密砂岩气：致密砂岩中的天然气天然气水合物：天然气与水在高压低温条件下形成的类冰状结晶物质，又被称作可燃冰6行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告传统非混合天然气传统混合天然气页岩气页岩气所在的地质结构7页岩气开采特点与常规天然气藏开发相比，页岩气藏的开发具有储层物性差、孔隙度和渗透率低、气流阻力大、采收率低但可开采时间长的特点。页岩气藏总孔隙度普遍小于10%，含气孔隙一般不到总孔隙的50%，渗透率在0.0001-0.001md之间，采收率为5%-60%，而常规天然气藏采收率通常在60%以上。页岩气田生产周期长，开采寿命可达30-50年，甚至更长。美国联邦地质调查局最新数据显示，美国沃思堡盆地Barnett页岩气田开采寿命达80-100年，较长的开采时间保证了页岩气的经济性好。页岩气藏开发的上述特点，导致一般需要实施储层压裂改造才能开采出来，这使得页岩气开发成本相对增加。为此，要获得较高的商业回报，就需要加快钻井速度，提高单井产能，延长开采期限来降低开采成本。这是商业化大规模开采页岩气的关键技术要求，也是页岩气开发技术难点所在。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告8行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告常规天然气非常规天然气页岩气煤层气致密砂岩气可采资源量(立方米)全球中国922万亿456万亿256万亿210万亿80万亿31万亿37万亿12万亿32万亿187万亿非常规天然气的可采资源量多于常规天然气，同时因为非常规天然气的可采比率较低，因此非常规天然气的储量更是显著高于常规天然气。我国的天然气储量9行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告全球页岩气资源分布（单位：万亿立方英尺）10序号国家总资源量技术可采量1中国144.5552美国93.0413阿根廷77.421.94墨西哥67.019.35澳大利亚39.111.26加拿大42.211.07利比亚32.58.28阿尔及利亚23.06.59巴西25.76.4世界页岩气技术可采资源量为187万亿立方米页岩气资源量及产量美国能源信息署（EIA）2011年4月，单位万亿立方米。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告080604020160140120100总资源量

技术可采资源量中国美国阿根墨西加拿利比利澳大及利巴西廷哥大亚亚亚阿尔11行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告天然气与其他基础能源的对比天然气与其他能源排放物对比（等热值）等热值下碳排放量对比使用天然气的优势——绿色环保：天然气中几乎不含硫、粉尘及其他有害物质，对环境的污染比煤和石油小得多，其燃烧产生的SO2、NOX和温室气体极少。LNG：液化天然气NG：天然气12行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告天然气与其他基础能源的对比各能源单位热值价格比较单位价格便宜：目前国内情况来看，产生同样的热量，上海市场燃烧轻质柴油和煤气所花费的金额分别是天然气的2.08倍和1.13倍，深圳市场燃烧轻质柴油和液化石油气的金额分别是天然气的1.25倍和1.7倍。相对热值、效率高：与煤炭和石油相比，天然气的热值为8000-10000大卡/m3，远高于煤炭；并且天然气的热效率可达70%以上，不仅高于煤炭的40%-60%，而且也高于石油的65%左右。13行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告注1：一次能源（英文Primaryenergy）是指自然界中以原有形式存在的、未经加工转换的能量资源。又称天然能源。我国一次能源消费长期是以煤为主要能源，保持在70%左右的份额，远高于世界平均消费比例30%的水平。石油和天然气在能源消费结构中占比偏低，尤其是天然气占比极低。我国能源消费结构（2008）世界能源消费结构（2008）我国的能源消费结构我国一次能源（注1）消费结构14行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告全球主要国家和地区天然气消费占比世界天然气占一次能源消费比例为23.81%左右，美国达27.17%，欧洲主要国家都在20%以上，亚太地区合计为11.17%，而我国天然气占一次能源消费比例仅4.03%左右，远低于世界各国平均水平。15行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告世界常规天然气和页岩气资源分布常规天然气资源分布页岩气可采资源量分布目前，全球常规天然气探明储量6254.36万亿立方英尺，主要集中在中东和欧亚大陆地区，分别占总探明储量的41.44%和31.88%，而在这两个地区又集中于俄罗斯、伊朗和卡塔尔三个国家，分别占总探明储量的26.86%、15.85%和14.26%。全球页岩气可开采资源量超过200万亿立方英尺的国家共有9个，其中中国的技术可采资源量达到1275万亿立方英尺，位居第一；美国和阿根廷的可采量分别为862万亿立方英尺和774万亿立方英尺，位于第二和三位。16天然气产业链的整体划分我们将整个天然气产业链按照从开采到最后终端用户的上下游顺序分为三部分：1、上游资源拥有者及勘探和开发；2、中游运输、存储等环节；3、下游油气输配和分销环节。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告17天然气勘探流程

油气勘探开发处于整个产业链的前端，包括资源寻找、开发方案的设计和实施等环节。油气资源勘探开发技术建立在地球物理勘探的基础上，利用地震、地质等信息来分析勘探区的地层结构、寻找有利储层、指导钻井和油田开发工作。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告18油气开发环节具体流程油田开发环节涵盖从钻井到采集油气资源全过程，主要分为完井和生产两大领域。完井过程：主要是指井筒建设、地层识别、井筒与地层连通等新井的建设过程，包括钻井、录井、固井、测井、射孔等环节；生产过程：指完井后的采油过程，包括地层改造（压裂、酸化）、井下作业采油作业和修井作业）等环节。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告19油气开发环节具体流程钻井：利用机械设备，将地层钻成具有一定深度的圆柱形孔眼的工程。录井：记录、录取钻井过程中的各种相关信息。录井技术是油气勘探开发活动中最基本的技术，是发现、评估油气藏最及时、最直接的手段，具有获取地下信息及时、多样，分析解释快捷的特点。固井：通过套管将水泥浆注入井底，进入套管与井壁之间的环空内达到设计高度的操作。固井的目的是将套管固定在井内，把水和其他流体从井内替出。测井：目的是获得各种石油地质及工程技术资料，作为完井和开发油田的原始资料。测井是确定和评价油气层的重要手段，可直接为石油地质和工程技术人员提供各项资料和数据。井下作业：油田勘探开发过程中保证油水井正常生产的技术手段。井下作业内容主要有油水井维修、油水井大修、油层改造和试油等。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告20第二部分美国页岩气市场发展状况

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告21美国页岩气市场概况美国页岩气产量/占比美国经历了所谓“页岩气革命”，指美国从本世纪初开始，美国成为世界上唯一实现页岩气大规模商业性开采的国家，页岩气成本仅略高于常规气，页岩气产量占天然气总产量的比重迅速提高页岩气的大规模开发，降低了美国对进口天然气的依赖，提高了其能源安全性与自主性美国的页岩气开发以社会企业参与为主，并对参与企业给予税收方面的减免

单位：亿立方米

美国是最早也是唯一一个实现页岩气大规模商业开采的国家，对于提高其能源安全性和独立性起了重要作用。过去几年全球的页岩气产量图（亿立方英尺）23行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告美国页岩气产量从2006年的997亿方增长到2010年的近4870亿方。2011年页岩气产量约5110亿方，预计今后仍将快速增长。23预计世界页岩气产量图（亿立方英尺）241990-2035年美国不同来源的天然气产量万亿立方英尺

19901onal

2015

占比25%

2035

占比49%行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告EIA对到2035年美国页岩气发展预测页岩气未来在美国的天然气开发应用占比：25行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告美国天然气来源预测美国天然气进出口量预测（Tcf）美国页岩气大规模商业化开采技术的突破和成熟，使得页岩气占天然气总产量比例从上世纪90年代的微不足道，上升到2010年的22.6%，预计2035年将达46.5%，成为美国最主要的天然气来源。美国过去从加拿大大量进口管道天然气，未来将逐步实现管道天然气自给自足，减少天然气进口，美国能源信息局预计至2035年将基本停止进口LNG。美国页岩气发展带来的积极变化26美国天然气发电增长迅速美国新建电厂能源种类（GW）天然气电厂中技术路线分布（GW）在上世纪七八十年代，美国天然气供给不足，同时价格较高，且“能源使用法案(FuelUseAct)”不鼓励使用天然气和燃油发电，导致美国当时新建天然气电厂数量非常少。1987年美国“能源使用法案”到期，同时美国天然气开采量上升，价格下降，以及联合循环式和燃气轮机式天然气发电机技术的成熟，导致天然气电厂经济性大幅改善，美国天然气电厂蓬勃发展。在2000-2010年新建电厂中有81%为天然气电厂，已经成为主流趋势。数据来源：EIA

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告27天然气发电成本优势逐步显现根据美国能源信息署(EIA)2011年的预测，随着技术进步以及天然气产量上升，到2016年天然气电厂单位发电成本相比传统煤粉锅炉将具有绝对优势，美国将在全国范围内采用天然气替代煤炭来作为基础负荷发电机组。数据来源：EIAAnnualEnergyOutlook2011行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告28有关美国页岩气开发经验水平井及压裂技术【得益于技术的突破】【得益于基础设施的完善】【中小公司是主要推动者】【政府的支持及税收优惠】【环境问题值得关注】完善的天然气网管设施

初期由中小公司推动

免部分生产税

水源、水处理问题美国天然气管道

约5万公里，中

国不到1万公里行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告29许多国家发展页岩气，降低对中东、北非和俄罗斯进口天然气的依赖。加拿大是世界上第二个对页岩气进行勘探开发的国家，不光自给自足外，增加了对欧洲和亚太地区的供应，北美地区成为世界能源新增长点。欧洲的波兰、德国、奥地利、匈牙利、西班牙等国家页岩气的勘探开发已取得重大进展，预计到2035年将逐步摆脱对俄罗斯天然气的依赖，实现燃气自给，提高欧洲能源安全。亚太的印度、印尼、澳大利亚以及南美洲的阿根廷和哥伦比亚，还有非洲的南非等国也在积极开展页岩气勘探开发，都取得了明显的进展，大有在本地区捷足先登、引领能源未来之势。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告世界各国加快开发页岩气30EIA预测美国将在2016年成为液化天然气的净出口国，到2025年将成为管道天然气净出口国，而2021年将成为整体的净出口国。美国从燃气能源上不再依赖进口。休斯顿大学金融学教授编写了一份报告预计美国经济仅去年就从低气价中获益超过1000亿美元。但当天然气热潮让大部分美国人收益时，许多天然气勘探公司和他们数以万计的投资者至今仍然亏钱。

勘探公司挖了太多的气井，用液压裂化技术获取了太多的天然气，天然气价格被拉低至历史低点。而由于在繁荣阶段签订的复杂的融资和租赁协议，勘探公司们无力停止开采来避免气价崩盘，美国的天然气价格自2008年夏天以来下跌超过60%。

在金融危机后，天然气热潮是少数几个华尔街投行的重要利润点之一，他们发现能源企业和外国投资者都对此很有兴趣。

31行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告金融危机后的美国页岩气市场31第三部分国内页岩气市场发展状况

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告32中国的页岩气资源主要位于南部，华北，东北，西北等全国各地。主要的页岩气盆地遍布全国各地，包括四川，鄂尔多斯，松辽，江汉，吐哈，塔里木和准噶尔盆地和长江流域和环渤海地区的。由于对页岩气的潜在需求相当大，中国国家能源局已经加入页岩气到其战略计划中，并设立相关政策促进页岩气的勘探和开发。

今年3月，中国第一个页岩气发展规划——页岩气“十二五”规划出台。规划提出，到2015年基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，优选30〜50个页岩气远景区和50〜80个有利目标区。探明页岩气地质储量6000亿立方米，可采储量2000亿立方米，年产量65亿立方米，力争2020年产量达到600-1000亿立方米。据专家预测，页岩气可采资源量为25万亿立方米，超过常规天然气资源。去年底，国土资源部公告称，将页岩气作为第172种独立的矿种加强管理，不再受油气专营权的约束。“中国的页岩气储量比美国还大。”中投证券董事总经理张晓东说。这意味着，如果中国的页岩气开发达到美国目前的水平，将从根本上改变中国的经济结构，实现能源独立。2011年，中国55%的石油和30%的天然气依靠进口。而同样作为能源需求大国，美国则不同：石油进口从10年前的70%，降到目前的不到50%;天然气的价格也在最近的十年里下降了80%。预计到2020年我国天然气的消费量将达到3200亿立方米以上。但是目前国内天然气年产量基本稳定在1000亿立方米左右，且产量增速有所放缓。我国天然气缺口将达800亿立方米以上，只能依靠大量进口。

中国的页岩气概况—储量大，潜在市场巨大33行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告

据测算，南方、北方、西北和青藏高原各自占页岩气可采资源总量的46.80%、8.90%、43.00%和1.30%；古生界、中生界和新生界各自占页岩气资源总量的66.70%、26.70%和6.60%。我国页岩气资源分布34

据了解，根据美国能源信息署2011年对32个国家的48个页岩气盆地的研究，全球页岩气技术可采资源量达到6622万亿立方英尺，其中，中国以1275万亿立方英尺的可采资源量位列全球第一，其次是美国和阿根廷。而后通过中美两国关于页岩气的相关倡议，两国将进行联合技术研究，以支持中国加快发展页岩气资源。该计划将进行考察和研讨会集中在页岩气开发，并通过美国与中国石油和天然气工业论坛将推动页岩气在中国的投资。通过中国的投资来实现更多的知识技术转让，通过技术支持来促进中国页岩气行业的发展。中国石油与加拿大能源公司签署了一项初步协议，将会合资开发在哥伦比亚的页岩气资源。欧洲最大的石油公司皇家荷兰壳牌公司日前在中国发现了页岩气，这一发现有望削减中国市场的天然气进口数量。外国天然气公司参与在中国的页岩气开发的也越来越多，包括荷兰皇家壳牌，康菲石油公司，埃克森美孚公司和新田勘探。通过协议合作，共同探索在全国的页岩气资源。为大力推动我国页岩气勘探开发，财政部、国家能源局明确了中央财政支持页岩气开发利用的有关政策。通知规定，中央财政对页岩气开采企业给予补贴，2012年~2015年的补贴标准为0.4元/立方米，地方财政可根据当地页岩气开发利用情况对页岩气开发利用给予适当补贴。

中国的页岩气概况—中美合作，国家政策支持35相关的合作企业36行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告36行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告石油对外依存度比较天然气对外依存度比较从世界范围来看，欧美地区近年来天然气使用率不断提升，导致石油对外依存度持续下降，特别是北美地区，由于页岩气开采量大增，2007年以来石油对外依存度下降较快，同时天然气对外依存度保持稳定。中国基础能源对外依存度过高将严重威胁国家的能源安全，其中天然气和石油相比更加严重。石油对外依存度高,还可以从国际市场上购买，但天然气主要靠管道进口，而且受区域分布的影响，我国大部分管道天然气进口又局限在周边几个国家，因此面临的风险可能会更大。国家能源安全考虑倒逼加大天然气开采37行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告38近年来，国内天然气需求量增速较快。2000年至2010年，国内天然气需求量由247亿立方米增长至1072亿立方米，平均增速在16%左右，尤其在2009年，出现了天然气供不应求的情况，各地均出现了“天然气荒”。2011年中国常规天然气产量达1020亿方，虽然首次突破千亿大关，但产量增幅为8.45%，已经连续两年（2010年增速为10.21%）低于过去十年中国天然气产量平均增幅13.07%。天然气出现供不应求我国天然气产量增长统计我国近年天然气的产量和消费量对比38“十二五”时期天然气消费量将快速增长根据“十二五”规划，2015年我国天然气供应结构初步定为国产1700亿立方米，净进口900亿立方米，总消费量为2600亿立方米。而2010年我国天然气表观消费量为1072亿立方米，以此推算，未来五年我国天然气表观消费复合增长率为19.39%，超过“十五”和“十一五”期间的15.15%和16.48%。我国天然气消费量统计及预测数据来源：工信部行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告39我国天然气消费结构变化2001年我国天然气消费结构2009年我国天然气消费结构我国的天然气利用领域主要包括城市燃气、工业燃料、天然气发电和天然气化工，并存在明显的地区差异化现象：在东部经济发达地区以城市燃气和发电为主、在西部地区主要以化学工业为主。近年来下游应用呈现化工占比逐渐下降，城市燃气、天然气发电占比逐渐提升的趋势。数据来源：工信部行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告40我国与其他国家天然气消费结构对比北美大量自产天然气，欧洲临近天然气资源丰富的俄罗斯，日本全境临海容易使用进口LNG，三个地区天然气发电占比都在1/3上，并且还在不断增加。中国自产天然气供不应求，内陆地区不能方便的使用进口LNG，因此天然气主要用于工业和建筑，发电所用非常有限。数据来源：EIA发改委行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告41“十二五”天然气管网规划2015年管网布局图我国天然气管网规划国内管道：初步形成以西气东输、川气东送、西气东输二线（西段）以及陕京线系统、忠武线等管道为骨干，兰银线、淮武线、冀宁线为联络的国家级基干管网。进口通道：铺设管道进口国外气源已经逐渐成为中国天然气输入的重要一环。目前主要的输入通道有三条：中亚天然气管道、缅甸天然气通道、俄罗斯天然气通道。

数据来源：工信部公开资料行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告42沿海LNG进口接收站分布我国进口LNG主要是为了缓解国内天然气气源紧张的局面，目前东部和南部港口是主要的LNG进口地，主要辐射东南沿海。至2012年在我国沿海城市建立12个LNG进口接收站，总量3500万吨，相当于455亿标方天然气，等同二条西气东输管道的总量。数据来源：公开资料行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告432011年我国天然气供应量分解2011年我国常规天然气供应量约为1312亿立方米，占总供应量的93.71%。其中国产常规气产量为1020亿立方米，占总供应量的72.86%；进口常规气量为300亿立方米，占总供应量的21.43%。非常规天然气45亿立方米，其中煤层气40亿方，煤制气5亿方。结合我国天然气产量增长的数据，以及2011年我国天然气大类供应结构可以发现，我国天然气供应正在呈现出国产常规气增速明显放缓、而未来新增供应将逐渐以进口LNG、中亚气和国产非常规气为主来满足新增消费需求的格局。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告44页岩气资源调查方面的进展2001年我国分5个大区启动页岩气战略调查2004年，三大油企追踪分析了我国页岩气的资源状况。2009年启动并实施了“中国重点地区页岩气资源潜力及有利区带优选”项目启动和实施第一口页岩气战略调查井，优选出27个富集区，初步建立资源评价方法。2010年设置了川渝黔鄂页岩气资源战略调查先导试验区2011年，国土资源部设置了“全国页岩气资源潜力调查评价及有利区优选”项目，将全国陆域分为上扬子及滇黔桂区、中下扬子及东南区、华北及东北区、西北区、青藏区5个大区，对页岩气资源潜力进行系统评价。可采资源潜力为25万亿立方米（不含青藏区），与我国陆域常规天然气相当，与美国的24万亿立方米相近。2011年6月，国土资源部举办首次油气探矿权公开招标。出让探矿权区块4个，分别为渝黔南川页岩气勘查、贵州绥阳页岩气勘查、贵州凤冈页岩气勘查、渝黔湘秀山页岩气勘查，面积共约1.1万平方公里。2012年初将启动第二轮页岩气探矿权招标。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告45亿立方米2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2015年2020年2030年我国能源现状

5000

3500

3200

2400

215016501070.3942.19600050004000300020001000天然气产量天然气需求量

我国天然气产量与需求量均快速增长，未来需求缺口将不断扩大。2010年我国天然气产量为942.2亿立方米，消费量为1070.3亿立方米，供应缺口为128.1亿立方米。预计2015年，供需缺口500亿立方米；2020年800亿立方米；2030年1500亿立方米。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告4634%12%石油天然气煤炭非化石能源18%4%

24%8%石油天然气煤炭非化石能源2010年世界一次能源消费构成2010年中国一次能源消费构成

2010年中国天然气仅占一次能源消费量的4%，远低于世界24%的消费水平。随着未来中国能源消费结构的调整，天然气的需求量将大幅增加。提高我国天然气在未来能源消耗中的占比，保障能源安全、还可以减排CO2。页岩气开发有助改善我国的能源消费结构，减少温室气体排放行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告70%30%47天然气在不同领域对其他能源的替代1950-2010年美国不同行业天然气消费美国未来资源研究所(RFF)和美国国家能源政策研究院(NEPI)共同公布了一份报告指出：增加天然气卡车的使用量是减少对石油依赖的最有效、最经济的途径。美国三大汽车公司：通用、福特、克莱斯勒正尝试发展天然气汽车。增加天然气对煤和石油的替代，解决我国石油的严重短缺问题，减少CO2排放。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告48页岩气开发有助改善我国的能源消费结构，减少温室气体排放

中国已成为世界CO2头号排放大国。《“十二五”控制温室气体排放工作方案》提出，到2015年实现单位GDP二氧化碳排放比2010年下降17%的目标。页岩气的开发将为我国提供更多可利用的清洁能源，有助减排目标的实现。Economics&DevelopmentResearchInstitute(EDRI),SINOPEC行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告49年份200520062007200820092010煤炭实际排放量40.7644.8447.9549.4252.0154.89石油实际排放量9.6810.3810.9111.1011.4212.87天然气实际排放量0.991.191.491.721.892.27三种矿物能源实际总排放量51.4356.4160.3562.2465.3370.04假设天然气热值占比，24%47.8552.4956.2458.0660.9565.56假设天然气热值占比，50%43.4147.6251.0152.6755.2959.47

中国石化集团公司经济技术研究院Economics&DevelopmentResearchInstitute(EDRI),SINOPEC行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告2005‐2010年我国一次化石能源CO2排放情况单位：亿吨，亿立方米50第四部分我国页岩气市场投资机会分析

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告51页岩气产业链的投资机会上游勘探最先受益：根据《页岩气发展“十二五”规划》要求，在“十二五”时期我国页岩气开发的重点在前期资源储量的调查评价和勘探，大规模的开采预计在“十三五”时期展开。未来几年最先受益的将是相关勘探设备制造商。如恒泰艾普等企业。由于开采设备绝多数核心技术均掌握在美国等外资企业手中，若能通过与掌握关键技术的外企合作进入这一领域，也有望迅速占领部分市场空间。

中游运输环节保持快速增长。在页岩气还没有大规模开采时，常规天然气的运输分销将伴随下游需求的释放而增长。LNG接收站建设，尤其是LNG运输车、船具有一定的技术壁垒，相关公司如富瑞特装、中集集团控股的中集安瑞科、蓝科高新等在各自领域会有较大发展空间。

具垄断优势的上游资源和下游管网拥有者将持续受益。国内常规天然气资源基本被三大油把控，但由于页岩气开采将不再局限于三大油，未来划分页岩气资源蛋糕的竞争将持续上演。页岩气第二轮招标将在年内展开，招标企业的资质和准入门槛将会进一步放开。进口LNG和管道气快速增长，在满足民用需求后将更多投放到价格更高的工业领域，量价齐升利好分销商。同时管网建设因其具有天然垄断性，盈利保障性强，早已成为各家争夺的焦点。近期备受关注的中石化联合新奥能源对中国燃气的收购还在进行中。中油金鸿通过注入燃气资产成功借壳领先科技，其经营模式就是通过收购兼并城市管网公司来实现快速扩张的。52行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告52建议投资因素一：技术进步降低成本页岩气开采最大问题在于，气体被紧密吸附在岩层中难以采出，单井出气量低，气井成本不能被快速收回，导致天然气单位成本过高。实现大规模商业开采不仅要钻井采气，降低开采成本实现较高的回报率也很关键。从美国经验看，技术持续进步是推动美国页岩气成本下降最终实现大规模商业开采的关键。美国页岩气领域每一次技术突破都带来页岩气井口数量大增。供给的增加反过来又逐渐产生规模效应，既降低了单位成本、又刺激了下游应用，从而最终提高了投资回报率，形成了良性的正反馈。

数据来源：PowellBarnettShaleNewsletter行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告53建议投资因素二：政策支持降低风险工业化开采需政策支持。页岩气开采需国家在开采补贴、税收减免优惠、矿权管理等各方协调机制方面进一步细化明确，只有达到合适的收益风险配比范围，大规模的开采利用才有望到来。政策春风不断。继去年底页岩气被批准为我国第172个独立矿种后，今年两会期间温家宝总理在政府工作报告中明确提出“加快页岩气勘查、开发攻关”，随后不久，我国《页岩气发展规划（2011-2015年）》发布。《页岩气发展“十二五”规划》指出，“十二五”期间基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，初步掌握全国页岩气资源量及其分布，优选30-50个页岩气远景区和50-80个有利目标区。探明页岩气地质储量6000亿立方米，可采储量2000亿立方米。2015年页岩气产量65亿立方米。

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告54页岩气“十二五”期间实现以下规划目标:基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价,初步掌握全国页岩气资源量及其分布,优选30~50个页岩气远景区和50~80个有利目标区。探明页岩气地质储量6000亿立方米,可采储量2000亿立方米。2015年页岩气产量65亿立方米。形成适合我国地质条件的页岩气地质调查与资源评价技术方法,页岩气勘探开发关键技术及配套装备。页岩气“十二五”期间重点攻关:页岩气水平井钻完井技术。页岩储层改造及提高单井产量技术。建立页岩气勘探开发新机制:加快引入有实力的企业参与页岩气勘探开发,推进投资主体多元化。落实页岩气产业鼓励政策:

参照煤层气财政补贴政策,研究制定页岩气具体补贴政策;依法取得页岩气探矿权采矿权的矿业权人或探矿权采矿权申请人可按照相关规定申请减免页岩气探矿权和采矿权使用费;对页岩气勘探开发等鼓励类项目项下进口国内不能生产的自用设备(包括随设备进口的技术),按有关规定免征关税;页岩气出厂价格实行市场定价;优先用地审批。页岩气十二五规划摘要行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告55中国的页岩气产业正处于发展的初级阶段，商业化的开采还未开始-05-07年，对页岩气资源进行调查研究-09年，启动“中国重点地区页岩气资源潜力及有利区”项目，并最终优选出27个有利区-10年，分3个梯次在不同地区进行页岩气资源重点调查-11年，重点项目结合全国区域内进行资源潜力调查，同时进行技术攻关-2009年，在全国划分了三大类33个页岩气资源有利远景区，总面积约87万平方公里-2011年，第一轮页岩气矿业权出让招标，6家企业应邀参加投标，两家企业中标(中石油、河南煤层气开发利用有限公司)-在前期页岩气资源调查阶段，几家企业积极参与了页岩气的评价性勘探-中石油完钻11口评价井，4口直井见气；中石化完钻5口评价井，2口见气；延长石油3口；中海油、中联煤参与前期调查资源调查资源管理勘探开发56行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告56产业链公司按照产业链的区别，列举不同阶段的参与企业，同时对重点企业进行分析。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告57重点企业分析选取设备提供和勘探开发的两家企业做简单介绍。杰瑞股份全称烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司资产/销售额30.4亿RMB/14.6亿RMB(`11年基准)公司类型民营企业事业领域-油气设备维修改造和配件销售为基础业务-油气田专用设备制造和工程技术服务为未来发展的重点业务-在页岩气开发方面，拥有压裂设备生产和提供径向钻井服务的能力，其中压裂设备国内只有第四石油机械厂和杰瑞可以提供河南煤层气开发公司全称河南省煤层气开发利用有限公司公司类型国有企业事业领域-中国首家省级专业从事煤层气抽采利用和瓦斯综合治理的国有大型省管能源企业，主要从事煤层气等非常规天然气开发利用，提供煤矿瓦斯治理技术研发-目前已形成煤层气开发利用、安全技术研发与服务、煤炭生产、装备制造等四大支柱产业板块-在煤层气开发的技术和经验基础上，进军页岩气开发领域，在首次页岩气探矿权招标中获得渝黔湘秀山区块探矿权行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告58政策分析从04年开始跟踪研究国外页岩气开发和勘探进程，到12年3月份出台页岩气十二五规划，国家对页岩气开发的重视程度迅速提高，也相应推出了一系列鼓励政策。2009年启动中国重点地区页岩气资源潜力及有利区优选2011年国家加大投入，设立“全国页岩气资源潜力调查评价和选区”专题项目2012年2月页岩气作为第172种独立矿产，不归属于常规天然气范畴，页岩气勘探开发将不受油气专营权约束2012年3月页岩气十二五规划发布，提出到2015年，页岩气产量由零增长到65万亿立方米；规划明确指出，将落实页岩气产业鼓励政策，参照煤层气政策给予财政补贴；进口国内无法生产的设备免关税；页岩气价格市场定价；优先用地审批行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告59发展前景十二五规划的出台，为页岩气的发展描绘了一个清晰的发展前景。为了实现这一前景，国家将会采取一系列措施给予支持2015年2020年2011年65亿立方米600-1,000亿立方米勘探开发阶段大规模商业化阶段2012年4-5月第二轮探矿权招标，会放开招标企业的资质和准入门槛，鼓励社会资本参与；推进探矿权招标制度化组织科研机构及鼓励社会资本参与页岩气开发关键技术攻关，研发适用的关键技术和勘探设备加强天然气基础管网设施建设；建立完善的资源管理机制和市场化定价机制行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告60进入机会通过分析页岩气市场的关键成功因素，结合技术发展情况和产业链情况导出进入页岩气市场的方向和机会。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告61风险分析中国的页岩气开发因为中国独特的地质特点和实际国情，面临着诸多问题和风险，在进入该市场时必须考虑这些障碍。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告62技术现况中国目前的页岩气勘探开发技术还处于攻关阶段，初期的勘探钻井技术相对成熟，后期的完井和储层改造技术在原有的天然气开发技术上有一定的基础，但还需研发适用于页岩气开发的专有技术。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告63

页岩气的储量被大大地夸大了，并不像大家传说的那样丰富。主要的原因是，与油井不同，页岩气井递减得非常快。

对美国而言，不太可能维持100年，估计也就是25年。如同房地产泡沫一样，分析师和专家已经给了很多警告，但并未有很多听众。

今年1月份，美国能源部对马塞勒斯（Marcellus）的页岩气储量调低了近70%。科罗拉多矿业学院的专家警告，页岩气的经济可采储量只能维持23年。

在今年2月份，奥巴马政府还确信页岩气可供美国消费100年时，在美国石油论坛网站上发布的研究结果令奥巴马很烦恼，美国正在钻的井越来越少。

同时，目前的天然气气价支撑不了页岩气的开发。

目前，天然气价格太低。美国亨利中心今年8月份交货的天然气期货价格仅为每百万英热单位2.9美元，相当于每立方米0.65元人民币。

2008年，美国天然气钻井的钻机为1600台，金融危机后钻机骤减。到去年的7月份，钻机数下降到882台，2012年7月仅为670台。64行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告美国页岩气市场出现的问题—

储量被大大地夸大64

页岩气大规模开发已经暴露出一些严重的生态环境问题。页岩气在开发过程中要消耗大量的水资源。

美国的数据显示，页岩气开发所采用的高压水力压裂技术，平均每口井耗水达2万吨，是常规水力压裂井的50倍至100倍，而其中50%至70%的水在这些过程中会被消耗。

对于缺水地区来说，页岩气的开发仿佛是一个巨大的灾难。

同时，页岩气开发过程中还会间接诱发产生二氧化碳，在开发运输及存储过程中会将甲烷泄漏到大气中。

页岩气开发过程中化学物质的泄露也会对空气、水等环境因素造成污染，威胁生态安全和人类健康。

每口页岩气井在压裂过程中所使用的压裂液，除含有大量沙石外，还有多达20万升的酸液、杀菌剂、阻垢剂、润滑剂和表面活性剂等。

这些物质通常都是危险材料和致癌物，会造成地下水资源污染以及排放出有毒气体。

部分回流到地表的压裂液经过处理之后又被注入到油气井当中，但是，也有部分废液在城市污水处理厂进行处理，而城市污水厂并不能处理这些具有毒性和放射性的废液。65行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告美国页岩气市场出现的问题—

严重影响生态严重65

在美国，页岩气储量数据大多是经营公司以65年的经营期限来预测资产的经济性，但多数能源公司的数据表明，69%的净现值发生在页岩气井投产后的第一个五年，20年之后的价值已经微不足道了。

但评估公司所做的预测中有一半的储量开采年限是20年到65年。显然，页岩气的储量被高估了一倍。美国的Eaglefordshale是所有页岩油井的始祖，在那里，年均递减率高于42%。

在美国贝内特（Barnett）页岩气产区，过去六七年的钻井中有25%至35%是不能收支平衡的。

经济分析人士认为，页岩气产业被一些人看做是美国商业上的失败，公共勘探和生产公司的股东都是输家。尤其是页岩气产量的递减率非常高，如果不持续钻井，整体产量将大幅下降。

66行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告美国页岩气市场出现的问题—

产量递减率高递减率：油、气田开发一定时间后，产量将按照一定的规律递减，递减率就是指单位时间内产量递减的百分数。66页岩气开发有助解决我国天然气短缺问题美国页岩气产量的爆发式增长，使进口LNG量锐减，从2005年的179亿方下降到2011年的不足100亿方。减少的LNG进口将转至其他市场，这增加了我国购买LNG的机会。如卡塔尔LNG战略：计划将减少出口美国的数量，改向亚洲市场出口更多的LNG。中国有机会获得更多的进口天然气，也有机会发展海外天然气加工业务LNG长期合约的贸易形式有所松动，LNG贸易的灵活性增加，价格的松动。我国页岩气资源量巨大，美国成功商业化开发，将会促进我国页岩气的开发。直接改变我国能源消费结构，带来天然气化工的复苏。国内天然气管网基础设施将进一步加快的建设，将有助于推广天然气的应用，减少温室气体排放。行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告67行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告67第五部分已经上市的部分页岩气公司

行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告68上游-天然气资源类公司和业务概述

估值与业绩预测LTM股价表现69行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告69上游-油气勘探环节公司及业务介绍

70行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告70上游-油气开发环节公司及业务介绍

7171上游-恒泰艾普（300157)公司实行“软件销售+技术服务”的业务模式，既研发、销售油气勘探开发软件，又利用相关软件技术为石油公司的勘探开发工作提供地震数据处理、综合解释和油藏开发方案设计等服务。公司在传统业务方面拥有较强的软件开发能力和项目服务水平，同时向非常规油气开发领域进军有望为公司带来新的业绩增长点。公司自主开发的4大类20套油气勘探开发技术和软件产品覆盖了勘探开发的主要环节，且针对某些特殊地质条件拥有领先技术优势。公司于近日公告收购河南中裕煤层气公司42.42%股权，计划向下游煤层气资源开发领域拓展业务。我们认为，随着公司在油气勘探开发产业链的覆盖范围不断扩大，未来将在我国非常规油气产业大发展中显著受益。主营业务及毛利率情况主要财务指标

200920102011Q3净资产收益率27.27%8.09%3.99%总资产报酬率24.60%8.13%3.12%资产负债率5.19%1.78%1.2%已获利息倍数-29.63X-7272上游-通源石油（300164)公司是一家专注于油田增产技术，集研发、产品推广和作业服务为一体的油田增产服务企业，主要提供复合射孔器的销售和作业服务、爆燃压裂作业服务及钻井、测井和修井等其他技术服务，是国内复合射孔和爆燃压裂两大核心油田增产服务领域的龙头企业。复合射孔技术：复合射孔可以让油井单井产能提高1倍以上，在国内射孔总体规模54亿中所占比例仅为13.5%，发展潜力大。公司产品在高端射孔市场占有率接近80%，有较高的技术和准入壁垒，未来能获得超过行业的增长。爆燃压裂技术作为公司自主研发的一项油田增产技术，与传统压裂方法相比，在有效解决油层近井带污染、改善地层渗流能力的同时，具有工艺简单、作业周期短等特点，并且成本大幅度降低。主营业务及毛利率情况主要财务指标

200920102011净资产收益率30.53%20.67%7.33%总资产报酬率20.35%16.50%7.49%资产负债率34.52%42.36%16.84%已获利息倍数25.97X62.9X-73上游-杰瑞股份（002353)公司介绍：公司是中国固井设备、压裂设备、连续油管的主要生产厂商，依靠自身的设备优势进一步提供服务，形成了专用设备制造+工程技术服务+配件维修的综合业务模式。未来在维修、专用设备制造、技术服务方面的的收入占比将调整为1:4:5.公司从最初的主营国外采油、矿山设备的代理开始逐步转型到现在的油田开采专用设备制造，未来还将继续加大投入向油田服务方面延伸，不断进入技术壁垒更高、盈利空间更大的领域。公司结合市场竞争特征，确立了走高端产品路线的战略。装备制造和油服业务领域都是直接切入北美第一梯队比较成熟的市场，占领细分市场做强做大公司凭借充裕的资金不断规模化原产品、研发新产品、拓展新市场，加之灵活完善的激励机制，不断推动公司从制造向服务的转型。在页岩气十二五规划推出后，公司产品将继续受益于行业快速发展的历史机遇，我们对公司未来增长保持乐观。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011净资产收益率70.14%14.11%17.71%总资产报酬率45.30%21.12%17.50%资产负债率34.07%6.10%14.97%已获利息倍数52.03X--7474上游-江钻股份（000852)公司介绍：公司作为亚洲最大、世界第三的石油钻头制造商，是国内唯一能生产轮钻头和金刚石钻头的厂商。主导产品牙轮钻头国内市场占有率占60%以上，国际市场占有率10%。公司牙轮钻在国内3000米以上的深井占有率达到80%。钻头主要分牙轮钻头和金刚石钻头两种，江钻股份是国内唯一一家同时具备生产这两种钻头能力的企业。公司正在谋求从油田设备向油田服务扩展，同时未来江汉石油管理局将把其优质资产择机注入公司，成为中石化石油钻采机械制造基地。在行业大环境向好的背景下，公司有意突破单一产品销售的经营模式，向产品销售+油田服务的模式发展，作为江汉石油管理局的唯一上市平台，公司有望得到大股东的大力支持。根据中石化对江汉石油管理局的发展定位，后者将在江钻股份股改实施完成后一年内，将其拥有的机械制造行业的优质资产注入江钻股份，把江钻股份建成中石化石油钻采机械制造基地。江汉石油管理局所属的石油机械相关资产有：四机厂、三机厂和沙市钢管厂；其中，四机厂主要生产固井压裂设备、高压管汇件、柱塞泵等，是江汉油田最大的机械制造企业，是较为优质的资产，而三机厂从事压缩机业务，盈利能力较弱。从营业收入规模来看，2009年四机厂营业收入约25亿元、三机厂约20亿。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011净资产收益率11.73%10.84%10.08%总资产报酬率9.20%9.26%8.47%资产负债率36.72%32.43%38.85%已获利息倍数14.54X11.10X11.64X7575上游-惠博普（002254)公司主要从事油气田开发地面系统装备的工艺技术研发、系统设计、成套装备提供及工程技术服务业务，属于油气田装备与技术服务业。核心是分离技术，多年来专注于油气水高效分离技术的研发。依托技术优势，公司已从单一设备供应商发展成为具有工艺系统一体化综合解决能力的成套系统装备与技术服务商。除了分离系统和开采系统以及技术服务，油田环保将是空间巨大的一块市场。例如污泥处理，仅延长油田一年就有24万吨污泥，处理费用约600元/吨。未来国家可能加强油气开采储运的安全生产和环境保护的要求和执行力度，为公司环保业务带来政策性机遇，需求将呈现逐步放大趋势。而公司的储罐清洗和污泥处理设备均已获得市场认可，未来市场前景广阔。主营业务及毛利率情况主要财务指标

200920102011H净资产收益率27.54%29.05%12.78%总资产报酬率20.22%19.83%10.28%资产负债率40.93%40.70%12.66%已获利息倍数32.28X22.56X-7676上游-中海油服（601808）中海油服是国内近海市场最具规模的综合型油气田服务供应商，钻井、油技、船舶和物流勘探等业务都占有垄断性地位。由于我国的原油依存度不断攀高，需要增加原油自产，必须加大国内油气田的开发力度，海洋油气田的开发将是重要的一环。我国的海洋油气开发浅海已经初具规模，深海正式启动，开发速度将加快，公司在十二五期间在深水业务上将有良好的发展前景。另外随着中海油进军陆上非常规天然气的开采，公司也开始涉足陆地煤层气服务市场。从2010年底开始，中海油收购了中联煤层气50%股权，海外获得了澳大利亚昆士兰煤层气的探矿权。随着中海油煤层气开采业务的铺开，公司在这一服务市场也将有较大的发展空间。主营业务及毛利率情况主要财务指标

200920102011净资产收益率14.89%17.16%14.85%总资产报酬率7.70%8.69%8.09%资产负债率63.39%59.76%56.22%已获利息倍数5.91X9.42X13.25X7777中游—储运设备环节主要公司7878中游-富瑞特装（300228)公司介绍：公司主营业务为金属压力容器的设计、生产和销售，产品可划分为以LNG应用设备为主的低温储运及应用设备、以海水淡化设备为主的换热设备和用于分离空气的气体分离设备三大类，其中LNG低温储运及应用设备为公司主要产品。LNG液化装置业务壁垒高，将成为未来发展重心：液化装置主要作用是将管道运输而来或煤层气开采出的天然气液化后进行存储运输，该过程需要将天然气液化降温至零下162摄氏度，具有较高的进入壁垒。公司在该领域拥有较强技术优势，未来液化装置将成为公司发展的重点方向。国内船用供气系统少数制造商，募投产能将保证该业务未来稳定增长：公司在该领域拥有较强研发水平，于2009年2月向挪威汉姆沃斯公司交付了世界首批两台228M3船用LNG燃料供气系统。车用供气系统业务公司拥有技术优势，将继续领跑行业：公司目前与广通汽车、厦门金龙、陕西重汽等整车生产企业，潍柴培新、济南复强动力等发动机制造企业及安徽安凯等大中型汽车底盘生产企业达成战略合作协议，未来将共同进行技术开发，以保持其业内领先技术水平。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011H净资产收益率28.62%26.77%14.71%总资产报酬率11.69%11.26%5.10%资产负债率65.16%71.59%50.40%已获利息倍数9.25X6.69X7.08X7979中游-蓝科高新（601798)主营产品实力雄厚：作为行业技术的归口单位，公司在核心产品换热器设备、球罐及压力容器、油气水分离设备上具有深厚的技术积累，尤其是在板式换热器和空冷器等细分行业市场占有率均处首位，且多个产品为国内独家生产，竞争优势明显。高壁垒保持高毛利：我国石油石化企业在招标时通常重点考察企业的技术实力、相关资质、过往业绩和产品价格等信息。公司凭借自身技术优势形成了较高的技术壁垒、准入壁垒和业绩壁垒，确保了公司能够维持37%以上的高毛利水平。募投项目提升自制比例，增强盈利水平：公司募投项目进展顺利，预计今年年中试投产，明年达到设计产能60%左右。募投项目将成倍提升公司机加工和焊接件的加工能力，提升自制产品比重，增强公司对产品的成本控制力和整体盈利能力。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011Q3净资产收益率27.18%19.69%8.82%总资产报酬率14.26%11.27%6.77%资产负债率55.09%56.54%32.41%已获利息倍数20.76X9.62X8.2X数据来源：wind长城证券研究所80行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告80中游-玉龙股份（601028)公司介绍：公司是产品多样化的大型民营焊接钢管生产商。其中用于油气输送的螺旋埋弧焊管和直缝埋弧焊管是业绩增长的主要推动力。公司当前油气输送用管产量占比约36%，随着新疆生产线的逐步投产，油气管产量占比预计在2013年超过50%。另外公司提供工程用管整包服务，为自来水、污水处理、电厂、热电工程、石化和厂矿等工程提供所需的不同口径大小、防腐条件和壁厚的整套钢管。这种服务模式，更好的对接“产”与“销”，获得了产业链供应管理能力的增值。公司提前布局新疆区域，这一区域临近西气东输主干线市场，在运输成本方面占据优势。2011年底13万吨螺旋埋弧焊管投产，贡献产量约2万吨；2012年四季度12万吨直缝埋弧焊管将投产。新疆分公司的运行成本较本部较低，而且享受“三免五减半”的优惠税收待遇。公司在新疆新增投产产能的盈利能力远远好于原有品种。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011H净资产收益率28.46%22.32%7.81%总资产报酬率15.67%14.84%5.89%资产负债率55.09%51.39%52.94%已获利息倍数20.67X15.76X8.22X数据来源：wind长城证券研究所81行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告81下游—管网环节主要公司82行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告82下游-领先科技（000669)公司介绍：今年2月，新能国际（新能国际是拟借壳领先科技的中油金鸿的大股东）完成股权转让后，成为公司第一大股东。陈义和先生持有新能国际90%股权，成为公司实际控制人。中油金鸿运营模式独特且唯一：公司通过支干线长输管道项目带动城市燃气网络建设、通过收购兼并城市燃气管网公司来实现快速扩张，最终整合中游天然气长输管道与周边下游城市燃气市场，打造区域板块干网，这种运营模式是A股燃气公司中唯一的。成长性好、扩张空间大：中下游一体化的运营模式，可充分发挥产业链优势，实现稳步扩张；公司目前正在投资兴建的多条长输管道，给了未来收购兼并城市燃气管网公司的空间；而即使不考虑新的收购，20余在建城市燃气项目也能充分保障未来3-5年的供气量增长。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011净资产收益率0.22%-24.96%-0.70%总资产报酬率0.60%-21.03%-0.47%资产负债率23.84%26.75%25.91%已获利息倍数5.32X--8383下游-陕天然气（002267)公司介绍：公司是陕西省内唯一的天然气长输管道运营商。预计未来2年内，随着靖西三线和关中、陕南支线的投运，现有和在建长输管网将全面覆盖陕西全境，在省内形成互联互通的完整网络系统。公司在气源保障上具有所在地天然气储量丰富、地理位置处全国管网核心区域、政府股东背景增添谈判话语权的三重优势。同时公司正着力拓展渭南煤层气、川气、延长石油等新气源，形成多元化、全方位的气源保障。2011年末，陕西政府组建燃气集团，并将公司控股权转让至燃气集团，意在打造天然气上中下游全业务的大型能源集团。公司手握天然气业务链上核心的长输管网资源，在燃气集团未来的发展中将扮演至关重要的角色。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011H净资产收益率16.98%17.33%10.98%总资产报酬率14.66%13.95%8.49%资产负债率27.36%37.94%37.71%已获利息倍数22.90X28.90X23.31X8484下游-广汇股份（600256）公司极具资源禀赋、机制灵活，在上游拥有充足的煤炭、天然气、稠油等资源。目前在哈密已获得的煤炭资源储量达17.6亿吨。此外，为了迅速提高煤炭运力，建设新疆淖毛湖铁路，煤炭外卖给甘肃电厂，预计未来5年内扩大至6000万吨每年。天然气方面，与哈萨克斯坦TBM公司就该国斋桑所拥有的天然气、原油资源合作，已探明储量为1亿吨稠油及64亿方天然气。公司占90%权益的新疆年处理能力5亿方LNG工厂将于年底前竣工投产；同时公司还拥有上游哈国TBM公司49%权益。公司最大看点除资源外，就是分布式能源的盈利模式，LNG汽车应用兼具经济性与环保性，不但适用于城市公交车，也适用于出租车和大型货运车辆、工程机械等。目前疆内在跑的重卡总数是2199辆，今年预计新增1300辆，建成LNG和L-CNG汽车加注站79座，上半年加注站累计加气量3112万立方米，未来2-3年达到2万辆，疆外市场也可能。主营业务及毛利率情况主要财务指标

200920102011H净资产收益率16.40%19.45%14.22%总资产报酬率11.25%9.17%5.70%资产负债率52.46%60.14%54.84%已获利息倍数8.31X11.41X19.13X8585九尊能源简介（430100)公司介绍：公司从事非常规天然气的勘探开采技术服务，业务集中在煤层气领域。公司具有技术优势，与中石油等大国企的附属单位相比，具有领先的资源评价、储层压裂改造、排采技术和勘探突破能力；与其他民营企业相比，公司全链条服务，是可以对外提供煤层气勘探开采集成服务的少数单位之一。高壁垒维持市场地位：公司技术服务可替代性差、系统全面服务难度大、人才培养周期长且客户较为看重技术服务商的历史业绩。公司凭借自身技术、团队、业绩形成了较高的技术壁垒、人才壁垒和业绩壁垒，确保公司尽享先发优势和维护现有市场地位。积极布局页岩气领域，未来发展空间广阔：目前我国刚开始勘探页岩气，公司已经开始为客户提供页岩气资源评价和其它技术服务，随着页岩气产业的发展，该领域的勘探开采技术服务将成为公司新的业绩增长点。主营业务及毛利率情况财务状况

200920102011净资产收益率3.12%24.78%56.82%总资产报酬率1.84%15.53%39.78%资产负债率40.94%48.97%34.52%已获利息倍数---8686中石油煤层气有限责任公司（运营企业）

中石油煤层气有限责任公司(简称“中石油煤层气公司”）是中国石油天然气股份有限公司独资设立的专门从事煤层气业务的有限责任公司，成立于2008年9月，其业务范围包括：煤层气资源的勘探、开发；对外合作进行煤层气勘探、开发；煤层气田范围内的浅层气勘探、开发；煤层气勘探、开发的工程施工；设备租赁；技术服务、技术咨询、信息咨询；勘探开发技术培训；销售机械电器设备。87行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告河南省煤层气开发利用有限公司（运营企业）

河南省煤层气开发利用有限公司是我国首家省级专业从事煤层气抽采利用和瓦斯综合治理的国有大型省管能源企业，是国土资源部煤层气矿权管理联系点企业，与中石油、中石化一起被国务院授予煤层气对外合作专营权，主要从事煤层气等非常规天然气开发利用，提供煤矿瓦斯治理技术研发和专业、高效、优质服务，目前已形成煤层气开发利用、安全技术研发与服务、煤炭生产、装备制造等四大支柱产业板块，具有广阔的发展前景。宏华集团是专业从事石油钻机、海洋工程及石油勘探开发装备的研究、设计、制造、总装成套的大型设备制造及钻井工程服务企业，是中国最大的石油钻机成套出口企业和全球最大的陆地石油钻机制造商之一。87新疆广汇集团（运营企业）新疆广汇集团创建于1989年5月2日。拥有总资产571亿元，集“能源开发、汽车服务、房产置业”三大产业为一体的跨国大型民营企业集团。能源开发产业涉及能量资源调查、勘探、计划、设计，到施工建设、开采加工全过程的能源开发，已逐步成为广汇集团新的主导产业。集团以上市公司广汇股份为清洁能源产业的承载平台，充分利用国内外两种资源，已形成以LNG、煤炭、石油为核心产品，能源物流为支撑的天然气液化、煤化工、石油天然气勘探开发三大能源业务；通过对能源领域大力度的投资，目前广汇旗下的上市公司广汇股份已经成功转型为以清洁能源为主的上市企业，在沪市已有不凡表现。内部结构资源获取及勘探成果——煤炭：集团现有哈密、阿勒泰两大煤区，伊吾、白石湖、黑顶山、淖东、阿勒安道五大煤田，勘探储量累计超过129.7亿吨；正在建设白石湖1600万吨、黑顶山500万吨、淖东3000万吨、阿勒安道1200万吨四大煤矿。资源获取及勘探成果——石油、天然气：2008年9月，广汇集团与哈萨克斯坦TBM公司合作，共同经营石油和天然气资源的勘探、开发、生产等。2009年4月，在境外投资57.06亿元建设“斋桑油气综合开发项目”，开发东哈州斋桑油气区块。该气块位于哈萨克斯坦的东哈萨克州，紧邻我区吉木乃县，合同区面积8326平方公里。根据国际储量评估公司（NSAI）的评估结果，斋桑油气区块原油地质资源量11.878亿吨，天然气地质资源量964亿方。最新勘探工作表明，斋桑沼泽地、浅层湖区及靠近吉木乃县的玛斯卡亚区域潜力很大，潜力高于评价预期。88行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告88宏华集团（服务企业）宏华集团是专业从事石油钻机、海洋工程及石油勘探开发装备的研究、设计、制造、总装成套的大型设备制造及钻井工程服务企业，是中国最大的石油钻机成套出口企业和全球最大的陆地石油钻机制造商之一。2008年3月，宏华集团在香港联交所主板上市（HK0196），成为中国第一家上市的钻机制造商。集团总部位于四川省成都市，陆地和海洋装备制造基地分别位于四川广汉和江苏启东，并在海外设有十余个子公司/办事处，以及四个部件及维修服务中心。89行业分析报告我国页岩气市场与投资机会分析报告哈里伯顿（服务企业）哈里伯顿公司（HalliburtonCompany）成立于1919年，是世界上最大的为能源行业提供产品及服务的供应商之一。公司总部位于阿联酋第二大城市迪拜，在全球七十多个国家有超过五万五千名员工。为一百多个国家的国家石油公司，跨国石油公司和服务公司提供钻井、完井设备，井下和地面各种生产设备，油田建设、地层评价和增产服务。九十多年来，我们在设计、制造和供应可靠的产品和能源服务方面一直居于工业界的领先地位。目前哈里伯顿公司是中国石油和天然气行业最大的设备和服务提供商之一。89哈里伯顿（服务企业）哈里伯顿公司（HalliburtonCompany）成立于1919年，是世界上最大的为能源行业提供产品及服务的