汽车行业年度策略新能源汽车增长确定带动零部件快速成长

汽车行业年度策略-新能源汽车增长确定带动零部件快速成长1、汽车销量：22复盘&23年展望2022复盘：国内年度汽车销量有望突破2700万辆国内汽车市场逐步回温，同比增速趋于平稳。上半年，全国疫情对汽车产业链冲击严重，4-5月销量承压；下半年，疫情好转、复工复产持续推进，生产及物流端压力缓解，乘用车购置税减半、皮卡解禁等行业利好政策消息持续出台，6-9月销量同比保持高增长水平；1-10月，汽车销量2196.5万辆，同比+4.9%。预计2022年国内汽车销量达到2770万辆，同比+5.5%。2022复盘：纯电动乘用车增速回落，插混乘用车占比接近1/4纯电动乘用车销量增速回落，插混乘用车增长优势显现。1-10月，BEV/PHEV乘用车销量分别为388.5/115.5万辆，同比+97.6%/+167.5%。BEV乘用车销量仍占据主导地位，PHEV占比逐步提升，2022年1-10月，PHEV占比为23%，9-10月PHEV占比达1/4。预计PHEV有望为新能源乘用车市场增长贡献新动力。2022复盘：混动乘用车市场自主品牌逐步发力混动乘用车销量增速高于国内汽车增速，Q4自主品牌新车销量突出重围。1-10月，HEV乘用车销量68.1万辆，同比+55.9%，高于国内汽车增速。日系品牌仍占HEV市场主导地位，1-10月丰田/本田销量分别占68%/19%。自主品牌表现亮眼，广汽GM8、五菱星辰等车型逐步蚕食日系市场，同时自主品牌加快新产品投放，有望逐步打破日系品牌垄断HEV乘用车市场格局。2022复盘：月度经销商库存系数受疫情影响较大疫情导致汽车需求放缓，企业月度库存水平半数超过警戒线。上半年受疫情复发影响，汽车产销停滞，库存系数处于高位；年中疫情好转、购置税减半利好政策实施，刺激汽车消费需求，库存系数回归合理范围内。10月，汽车经销商库存系数为1.76，超过警戒线。10月以来多地疫情爆发，汽车市场需求转弱，销量增速放缓，警惕库存水平持续增高。2023展望：多项政策利好，商用车有望触底回升政策利好有望助力商用车市场触底回升。皮卡解禁进程不断加快等多因素促进下，2023年商用车有望迎来正增长。受2021年国六A标全国实施预期影响，2020年商用车货车销量迎来爆发式增长，透支2021、2022年商用车市场需求。2023年7月1日起，全国实施国六B标，所有排放物标准调整至约国五一半；同时二十大报告再次强调加快建立“租购并举”住房制度，政策红利有望继续释放，房地产与基建发展助力提升重卡需求。2023展望：新能源：紧凑型细分赛道成为增长主力新能源紧凑型汽车销量占比呈上升趋势，紧凑型市场新能源汽车渗透率达到25%。2022年1-10月，紧凑型汽车占新能源汽车销量的33%，相较同期紧凑型汽车占燃油车市场的47%，仍有较大增长空间。预计紧凑型细分赛道将成为新能源汽车销量增长主力。2、主要车企推荐逻辑及2023年新能源汽车销量预测长城汽车：混动转型+海外发力+坦克高端化销量短期承压，电动化转型有望加速走出低谷。公司1-10月累计销量90.3万辆，同比-9.4%;公司依托柠檬DHT，在WEY、哈弗品牌加速电动化转型，布局混动产品，有望在新一轮电动化转型赛道中抢占有力位置。海外销量创新高，占比公司销量稳步提升。2022年1-10月海外销量13.3万辆，比稳步提升至14.7%。同时巴西工厂预计2023H2投产，年产能10万台，未来将辐射整个拉美地区，有望进一步促进销量和产能的提升。坦克高端化发力，提升公司利润弹性。坦克品牌定位高于公司其他品牌，其中坦克300售价19-30万，1-10月销量达到8.4万辆，坦克500售价33-40万元，22年3月上市后，月销突破三千辆，有力提升公司利润弹性。吉利汽车：混动转型+新能源品牌发力总体销量稳定，混动与纯电高端智能车领域发展态势良好。1-10月累计销量114万辆，同比+6%。2022年几何品牌异军突起，销量势头良好，1-10月累计销量11.68万辆，同比+215%，成为公司销量重要组成。同时基于雷神混动技术加快在吉利、领克等品牌混动产品布局，23年有望贡献新增量。极氪品牌销量稳定向上突破，产品布局加速。极氪001单车销量稳步提升，十月单月销量破万，1-10月累计销量5.0万。11月极氪发布第二款全新车型极氪009，有望贡献新增量。长安汽车：自主销量稳步提升+加速布局新能源自主销量实现较高增长，新能源领域布局加速。公司自主品牌（重庆长安+河北长安+合肥长安）1-10月累计销量112.19万辆，同比+2.7%。公司加快新能源布局，22年上市Lumin、SL03全新车型表现亮眼。1-10月新能源累计销量19.29万辆，同比+133.3%。海外出口量逐渐提升。1-10月自主品牌海外销量15.6万辆，同比增加52.94%。蔚来小鹏理想：新车布局加快，格局呈分化趋势销量出现分化。2022年1-10月蔚来、小鹏、理想总销量分别为9.25万辆、10.37万辆和9.72万辆。品牌销量逐渐出现分化，2021H1蔚来处于领先地位，21H2-22H1小鹏销量跃升首位，22H2蔚来、理想有望实现反超。22年新品投放加速。进入产品周期，蔚来汽车3月底交付ET7、6月中旬发布ES7、9月交付ET5，23年计划推出五款新车型。小鹏汽车9月上市G9，计划年内G7上市，23年计划推出B级C级两款新车。理想22H2上市L9、L8、L7等三款新车，同时计划2023年推出两款纯电SUV。3、零部件：五大方向方向一汽车轻量化：一体化压铸一体化压铸如今势在必行，处于探索期和成长期的拐点。一体化压铸由特斯拉首次提出，后续各大压铸件厂商和各大自主新兴势力也在积极更进，如今已成为当前汽车行业的热点。我们认为一体化压铸如今处于探索期和成长期的拐点处，未来将进入飞速增长的发展阶段，行业未来前景可期。一体化压铸势在必行，新时代来临。新能源汽车发展欣欣向荣、低碳化、轻量化、铝合金材料等行业趋势引发一体化压铸的诞生，一体化压铸的实施已经势不可挡。单车价值量测算：

（1）乐观：预计2025年完成下车体总成的一体化压铸，单车价值量约为12960元；预计2025-2027年加入其它部件（副车架、车门等），单车价值量约为20060元；预计2027-2030年加入其它部件（座椅骨架、车身附件等），单车价值量约为26160元。（2）中性：预计2027年完成下车体总成的一体化压铸，单车价值量约为12960元；预计2027-2030年陆续加入其它部件（副车架、车门等），单车价值量约为20060元。（3）保守：预计2030年完成下车体总成的一体化压铸，单车价值量约为12960元。方向二汽车热管理：国产替代迎来崛起良机汽车热管理系统是汽车组装所必不可缺的重要部分，且体量庞大，涉及零部件众多。热管理系统主要涉及高价值零部件，如空调压缩机、阀体、换热管件、空调箱、冷却器等。其中新能源汽车热管理主要涉及对电池和电子控制系统的温度管理。新能源车热管理=电池热管理+汽车空调系统+电驱动+电子功率件冷却系统。方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展随着ADAS功能渗透率不断提升，带动车载电子价值量占比从70s的5%快速提升至35%，未来车载电子占比有望达到50%。所有的电子零部件都需要半导体，随着电动化，智能化，网联化的发展，芯片在汽车上的应用越来越广泛，半导体含量越来越高。目前：疫情冲击下新能源汽车销量逆势提高，面对下游庞大市场需求整车厂进入主动加库存阶段，车规芯片需求量持续保持高位，预计车规MCU芯片高需求将会持续到22年底，扩产能的投资有望在23年中实现生产规模大体量提升。汽车功能众多，有些功能自汽车诞生之日就已经存在，有些则是随着汽车工业的发展在某一时刻运用并保留在汽车上。智能化的趋势下，各类新兴功能加速增添运用并持续更新迭代。博世按汽车功能拆分整车为动力域，底盘域，车身域，座舱域，自动驾驶域。基于博世的构想，我们将集成了传统功能的动力域，底盘域和车身域归为一组，座舱域和自动驾驶域归为新兴功能组。在审慎预期下：预计中国2022年-2025年汽车MCU市场规模分别为32.92,36.02，39.30，42.74亿美元；2022-2025年全球汽车MCU市场规模为85.59，93.66，102.19,111.12亿美元。在乐观预期下：预计中国2022年-2025年汽车MCU市场规模分别为33.77，37.73，41.93，45.93亿美元；2022-2025年全球汽车MCU市场规模为87.81，98.10，109.03，119.41亿美元。方向四混合动力：混动崛起，大有可为第一阶段（2020年之前）：日系品牌混动技术领先。以丰田THS、本田i-MMD技术为代表，以HEV车型为主。第二阶段（2021年以后）：自主品牌厚积薄发。自主品牌先后发布各自混动技术，主要以PHEV车型为主。混合动力系统按技术路线主要分为串联混动构型、并联混动构型、混联（串并联）混动构型、混联（功率分流混动构型），其中串联型主要应用于增程式混动车型。混动车渗透率提升过程中，主要利好发动机周边部件。汽车经过燃油车→电动车，燃油车→混动车两大阶段转变，第一阶段燃油车至纯电动车转型过程中，主要增加大三电（电池、电机、电控）、小三电（OBC、PDU、DCDC）等零部件，第二阶段混动车型渗透率提升过程，主要涉及动力系统周边部件渗透率提升，例如EGR（废气再循环系统）、涡轮增压、DHT（混动专用变速箱）等。方向五

新能源车补能：充电桩+换电站空间广阔新能源汽车发展主要面临三大痛点：电池安全隐患、里程焦虑和补能焦虑。电池安全隐患主要源于热失控，为此国家不断提高电池安全标准，企业加强自主研发，推出新型电池技术；里程焦虑具体体现在真实续航低于官方续航且温度会大幅影响电池能量，伴随纯电车型续航里程逐步提升及工况测试标准不断改善，该问题影响有限；里程焦虑实质是补能不方便，目前主要解决途径分别是提高充电桩密度、开展高压快充和启动换电模式。里程焦虑实质为补能不方便。截止2021年底，全国新能源汽车保有量784万辆，充电桩保有量261.7万台，车桩比为3：1；22H1全国新能源汽车保有量1001万辆，充电桩保有量391.8万台，车桩比为2.6:1。按照国家能源局布置的充电桩建设任务要求，到2030年车桩比要达到2:1，我们假定届时国内新能源汽车保有量达到4000万辆，充电桩数需约2000万台，国内充电桩市场仍存在较大缺口。政策扶持，换电赛道进入快速发展期。换电模式指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务。新能源汽车补能方式分为充电模式和换电模式，后者按换电方式不同，可分为底盘换电、侧方换电和分箱换电，目前底盘换电为