汽车行业深度报告

、整车：231乘用车板块承压，商用车逐步回暖、乘用车：受价格战、补贴退坡等影响，20231板块总体盈利承压20231乘用车销量有承压，新能源乘用维增长势头。203新国补政退导消者222底提消，加2021业价战来终端市场稳及分费的观情下22Q1用车量所压为5138万辆，同比7.3%，环比21.8%。新能源乘用车维持同比增长态势，但增速较2022年有放，22Q1销达11.2万，+25.，比30.6，能渗率达29.较202全+1.pc。上海车展多款重磅新车发售叠加价格战缓解下，行业需求有望企稳回暖。4月上海超150款车球首，三之的车为能汽，助提振消信外5斯拉国价为格降有在定度刺激持币观的在费转为真购。给看3月车销库系为1.7，虽仍高，环滑7.8行库不去下，车费望步稳。图20231乘用车销量同比有下滑 图20231新能源乘用车销同比增速有所放缓300250200150100500

乘用车销量（万辆）

2,4382,4382,4722,3712,3562,115 2,1442,0182,1485141%1%5%0%-%-0%-5%

706050403020100

新能源乘用车销量（万辆） 655

33310510633310510612515119345810%10%10%10%8%6%4%2%0% 数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所图20231乘用车销量有所压（万辆） 图20231新能源乘用车销维持同比增长（万）3020201010500

221 222 2231月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月

221 222 223807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所特斯拉201季斯拉现收3.3亿元比24.4比4.1；毛率1.3同9.8pc环比4.4pcAP净润2.1亿元同24.3，环比31.8。价格战负向影响毛率售价上调或为价格降02Q1特拉球付新车2.3辆同+64，比4.3，品价调等素响汽车业务利力所车业毛为21.1.8pc环比4.8pc023年5月2日，特拉网，经了球围多次价后特拉调美国、中国、日本、加拿大等主要市场几款车型的售价。一方面，特斯拉此轮涨价或为价格战降温，有望减少消费者观望情绪并刺激需求回暖。另一方面，涨价亦有在一程上升司车业的利力203年公全全交目为180万辆。比亚迪201季司实收1,2.7亿同+79.比23.1；毛利率7.9，5.5c，环比1.1pc归利润41.3亿，41.9，环比43.5扣净润5.7元同+5.7环比51.0。强产品力及规模效加下，公司201单车盈利环比略有下滑但位较高水平20Q1司汽车量5.2万+895环比19.2除港股比亚电收后021公汽及他务现938.0亿营+0.4，环比22.1单车AP为170元+7.9环比3.5尽新补贴退坡等素响，司利率比有滑202Q1司车利仍约0.7万元2021202Q4别为0.210元体出公稳的利力。公司形王海+势仰+F品牌的富品矩随朝海列基盘产品不断放量，叠加腾势、仰望等高端车型销量占比的提升，以及公司新能乘用出加下公汽车量业均望现较增。长城汽车2021季公司现收9.4亿元同比13.623.3；毛利率16.1，1.1p，环比1.9pc归利润1.7亿，89.3，环比+4.9；非利2.2亿，比1.7，259.0。汽车销量下滑下司收及盈利能力均有下02Q1公实汽量22.022.4环比17.1车P为132元同+1.3比7.5规效下下司毛率加源加转阶公销发等费率提，22Q1单车利为0.8，同比86.3，98.。技术+产品+渠道加持，新能源转型成效有望逐步体现。伴随魏牌蓝山HTV哈枭龙X多新源磅车的步全新智能四电术H4的布，及弗能网建不推下公新源汽车量望现快长。长安汽车：20Q1单公司现收345.6亿，同比0.1，3.7；毛利率8.6，0.4c，环比2.3pc归利润69.7亿，537，环+6757其并安新源认资益5021亿扣净润14.8亿元，同比34.8环+1.1。长安新能源并表致使毛利率环比下滑，合联营企业投资收益同比有所下降。202Q1司主量庆长河长+肥安）为37.8万，5.6，环比8.6主车AP约为92元同+5.环+53受安源自2023年2月纳公并报范影02Q1公司利环回售研发等用亦所资收方02Q1公对合营业投收为0.6亿元同1.73亿，要系维等处前发展段入大以长福特和安达201销量比滑致。新能源转型加汽车海步入快车203公司通蓝S塔12X列型26及电D插序品加新源局此公司“海纳百川”海外战略正式发布，公司将通过加快产品和产能、品牌建设、营销服务等局力在2030前进全球0上，实到2030年市场年销破120万的标。广汽集团02Q1单公司现收6.6亿同+14.环比10.4；毛利率4.0，2.1pc，环比5.4pc归净润15.4元同48.9，环比+5453扣净润143元同50.5，环转。价格战及新能源补贴退坡等因素影响毛利率，合资品牌量利均有所下滑。202Q1广自（汽用+汽安实汽销量6.2万，197，环比12.0中汽安售7.8万辆同+45环比1.行竞争加剧导的格及能补贴坡因影20Q1毛率所落资品牌方面202Q1广丰量为22.0万，10.9，比8.4；汽销量为14.9辆同29.6，环比1.。02Q1联营业资益为9.2亿元，同比29.4环79.3。上汽集团2021单公司现收14592比20.0比32.6；毛率9.8，+0.5c，比+.3pc归利润7.8亿，49.5，环比19.8非净润16亿比56.3转正销方面2021公司汽车为891辆27.0，41.8。赛力斯：201单司实收5.9亿，比0.8，53.6；毛利率89同+22pc环比5.7pc归净6.3元202Q122Q4分别为8.41.6亿元扣利润9.2亿22Q1224别7.614.3亿元。销量方，22Q1司销量为.2万，30.0，比40.1其界销量为11辆同+2.，比63.7。图20231整车厂营业收入遍环比下行（亿元）30025020015010050022Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1特斯拉 比亚迪 长城汽车 长安汽车 广汽集团 上汽集团 赛力斯数据来源：图20231整车厂归母净利表现分化（亿元）2222Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q120201010500(0)特斯拉 比亚迪 长城汽车 长安汽车 广汽集团 上汽集团 赛力斯数据来源：图20231整车厂毛利率普环比下行 图20231整车厂归母净利走势分化3%3%3%2%2%1%1%5%0%-%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%特斯拉广汽集数据来源：

比亚迪 长城汽车 长安汽上汽集团 赛力斯

特斯拉 比亚迪 长城汽车 长安汽车广汽集团 上汽集团 赛力斯数据来源：、研究所（特斯拉为GAAP净利率）、商用车受益于全球经济复苏出口加速223Q1行业景气度上行、重卡：行业景气度上行，中国重汽潍柴动力一汽解放中集车辆业绩同比增长20231我国重卡市场批销量同比增长43行复苏势头明201重卡行累售24.4辆同长4.3环增长2.19023年1份受春节影叠宏经未复卡量滑2月份始受于情化，经济苏进物重和工重的求加且2022被抑换需释放，销量现环高，比增长0.21，比长58.43；3份场续复，且出势强卡继续持增态增长0.37环长4951。图20231重卡销量同比增（万辆） 图：20231重卡销量逐月提（万辆）201010500

重卡年度销量（万辆） 同

6% 144% 122% 100% 86-0% 4-0% 2210221021121221321421521621721821922022122222Q1

重卡月度销量（万辆） 环

8%6%4%2%0%-0%-0%22-22-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所20231出口同比高增10.9，势头强劲。益全球济苏部国我国卡求增叠我国卡高价，口势强。图：20231重卡出口量同比加（万辆） 图：20231重卡月度出口量比大幅提升（万辆）重卡年度出口量（万辆） 同2520151050

10%10%8%6%4%2%0%-0%-0%

3530252015100500

重卡月度出口量（万辆） 同

10%10%10%10%8%6%4%2%222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3 数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所分车企看：中国重汽202Q1公现收92.422.90环+4470母净润224亿，+8053实扣净润2.1元同+864。行业景气度上，出口场繁荣，业绩现持续好。203在济暖大内需政策下，重卡行业迎来上升拐点，景气度上行。公司作为重卡龙头企业，先受益，销量表现优于行业平均水平。此外，重卡出口市场繁荣，将带动公司出业务增国汽续18年居口一口将续跑业2023年随着行业景气度上行，公司将实现重卡整车市占率进一步提升，且随着出口市场的强劲表，司迎营和盈能的增，续引行。潍柴动力22Q1司现收53434亿元同+30比+9.72母净润1856亿元同+6.55环+1649扣净润1742亿元同+4.14，环+43.5。国内外市场同时发智物流业务和新业务续破司业表亮。动力成务量增202Q1公销各动机9.4万台同+7中重发机售71台，+46，机去年的27.升至6.2%；重卡车售3万+3占由年期的71升至12.5出口业务表优再新发动口1.8万+59卡车口13万辆，同+164。能流务盈提，傲团现净润074亿元利率水平提至3.1比20Q4长3.7c外缸径动实入9.5亿元，同+高液内入3元同+7。行业景气度上行，费果显著，持续引领业。023重行迎上拐点，气上。司为重产链头业销量现于业均平。此外公控管能异不推降增02Q1间用为1.1比降1.6pc223随着业气上司将现卡车占进一步提升重发机量续高长且着口速，司迎营和利能力的高长持引行。一汽解放：20Q1司现收14038亿，比7.38环+8.22；归母净润062亿，86.34，93.94非净润0.82元。新能源结构转毛利率压22Q1司利为6.13比降2.7pc，这主是为（1整销量比年低202Q1实公整车销量5.85万辆，同比降2.46其重卡售492万辆（新能车利于其他产品公新源品润率低新源量加使公盈能降（3）轻卡量于年02Q1司卡售965辆同长76.于中重卡轻的利力低，卡比高拉了公毛率我认，随着公司J7等高高利品逐起模应带动司利力升且卡景气上将动司重卡量暖盈能将有提。中集车辆：20Q1司现收65.4元同28.29，5.95；归母净润475亿，+28.25，+.88扣非润4.9元比+36.57，+7.64。灯塔先锋业务毛利显提升，北美业务增不。023年Q1公毛为18.47同+819p们认公毛率升主要因于1先锋业务紧国外场展遇，推半车产织结性革同，极开拓新兴场毛率著升5p（）美务续增态，利同提升。图：20231重卡头部企业营均环比增长（亿元）

图：20231除一汽解放他企业归母净利润高增长（亿元）706050403020100

中国重汽 潍柴动力 一汽解放 中集车辆

汽 力 放 40403020100-0-0数据来源： 数据来源：图：20231重卡头部企业毛率表现分化 图：20231除一汽解放他企业净利率同比升中国重汽 潍柴动力 一汽解放 中集车辆2%2%1%1%5%0%-%

中国重汽 潍柴动力 一汽解放 中集车

1%1%5%0%-%-0%-5%数据来源： 数据来源：、轻卡：行业逐渐复，田汽车江淮汽车盈利能改善20231我国轻卡市场发销量同比增长1.8，行业复苏势头明显。轻卡业计售4755万辆同增长.78环比长2441与类似，自203年2起卡业受于济苏扩内需策且车求放销量呈同比增。图：20231轻卡销量同比增（万辆） 图：20231轻卡月度销量环增加（万辆）20201010500

轻卡年度销量（万辆） 同

2% 251% 200% 15-0% 10-0% 5-0% 0

轻卡月度销量（万辆） 环

10%10%5%0%22-22-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所轻卡市场出口提升，021出口量同比微增。自021，情部家出“片”影轻出加。图：20231轻卡出口量同比增（万辆） 图：20231轻卡月度出口量比微增（万辆）轻卡年度出口量（万辆） 同35302520151050

10%8%6%4%2%0%-0%

4030201000

轻卡月度出口量（万辆） 同

10%10%8%6%4%2%222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3 数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所分车企看：福田汽车202Q1公现收14974亿+208836.7母净润2.8元1.89环转非利润1.4元1.6。受益于行业景气度行销量提升助力盈利力善2021司现率1.05，比2024增037实净率.8，比024正我们认为主原是1司季度现量6.02万同+14.4且占达17，同比提升2.5pc，场争力断升（2福康明、埃福等联企业投资收益同比增加（3）费用管控能力较强，销售费用率及管理费用率同比均所下。江淮汽车：20Q1公现收1.6元同+1026环+2.15；归母润1.8元环比实转；非利润1.74亿元，同比+18.36%。出口业务持续发力助盈利能力提升。021公司现率1.57比增加.64；现率1.25，比现。据司告2022年海外业务续力全出整车1.6辆同比长55.82023年受于卡市场口速公出业务续力营利同比加盈能提。图：福田汽车江淮汽车2231营收同比增（亿元 图：福田汽车江淮汽车2231归母净利润改善201010500

100-100-0-0-0-0-0-0

福田汽车 江淮汽车数据来源： 数据来源：图：福田汽车江淮汽车221毛利率环比提升 图：福田汽车江淮汽车2231净利率稳中有升1%

福田汽车 江淮汽车

福田汽车 江淮汽车1%0%-1%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%5%0%数据来源： 数据来源：、客车：行业复苏，通车金龙汽车业绩改善20231我国客车市场发销量同比增长9.6，行业复苏势头明显。客车业计售999辆同增长9.46自023年2受情态经济复苏的影响，居民出行频率增加，推动客车销量同环比双增长。此外，受蓝牌新规落地的影响，轻客需求增长；且新能源补贴退出，虽影响了大中型客车的销量，但也激本不受贴的客量总来，客销环增。图：20231客车销量同比提（万辆） 图：20231客车月度销量环增加（万辆）轻型客车销量（万辆） 中型客车销量（万辆大型客车销量（万辆） 同比60 2%1%40 0%20 -0%-0%0 -0%

轻型客车销量（万辆） 中型客车销量（万辆大型客车销量（万辆） 环比6 10%4 5%0%2 -0%22-22-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3 数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所20231出口同比增长能源出口占比提升一带路策及洲新能客需增等响，国车口场荣。图：20231客车出口量同比长（万辆） 图：20231新能源客车出口比提升大客出口（万辆） 中客出口（万辆） 轻客出口（万辆） YY

新能源客车出口量（万辆新能源客车出口占比（）出口比例（）86420

4%2%0%-0%-0%

080604020

218 219 220 221 222

2%1%1%5%0%数据来源：中汽协、研究所 数据来源：中汽协、研究所分车企看：宇通客车0Q1公现收35.61.42比58.83母净利润1.21元同正，比80.82；非利润0.48亿，比，环比91.48。销量下行业绩承压，出口加速助力盈利能力提升。202Q1公司实现客车销量4439，比幅降我们为要公业集中大型车而能补贴退得202底提前放Q1销不不过受于口场荣3月份车量+2033，出持加，助公司利力升。金龙汽车：20Q1公现收3746亿，27.78，51.40母净润01亿，+17.32；非利0.45元同比降。销量持续改善，出有增长。公主销轻客车重客，222受新能源补贴退的影，需求提前释放销量增，202Q1量保持长态势随着客车行业景气度上行，公司销量有望持续改善。此外，公司在海外市场耕耘多年受于外求车口望续222年外口1.0辆同比14.17主因为01年司力界交卡尔185客基。图：宇通客车203年销量逐月回暖 图：宇通客车200年起出口量逐年增长辆) 量辆)轻客销量轻客销量千辆)

） 8轻型客车出口（千辆）4 62 4222201220222032204220522062207220822092210221122122201220222030218 219 220 221 222数据来源：公司公告、研究所 数据来源：中汽协、研究所图：金龙汽车203年销量逐月回暖 图：金龙客车轻客出口例高轻型客车销量千辆大型客车销量千辆10 中型客车销量千辆)

大型客车出口（千辆） 中型客车出口（千辆轻型客车出口（千辆）305 20222201220222032204220522062207220822092210221122122201220222030218 219 220 221 222数据来源：公司公告、研究所 数据来源：中汽协、研究所图：宇通客车金龙汽车2231营收同比增（亿元 图：宇通客车金龙汽车2231归母净利润同比善10806040200

宇通客车 金龙汽车

1050-51050-5数据来源： 数据来源：图：20231宇通客车金龙车毛利率表现分化 图：20231宇通客车金龙车净利率表现分化宇通客车 金龙汽车3%2%2%1%1%5%0%

宇通客车 金龙汽车1%5%0%-%-0%-5%-0%数据来源： 数据来源：、摩托车：中大排量市场维持高景气度整体销量维持稳定中排摩托销量高速增长。218以国摩车销量维稳恢态20Q1摩车业量47.5万比5.98波动，其中口58.9辆20.61行销受口拖较主系高通胀及加息等因素导致出口需求转弱，但整体销量仍保持稳健。中大排量摩托近年来保持高增态，222全年量5.4辆+8.41，22Q1单度销量10.86万，21.2。图：摩托车行业销量维稳定 图：中大排摩托高速增长200200100100500

）

2%1%1%5%0%-%-0%

中大排量摩托车（5以上）销量（万辆）60 10%50 10%40 5%3020 0%10 -0%210221021121221321421521621721821922022122222Q1 数据、摩托车商会、研究所 数据、摩托车商会、研究所营收及归母净利维持稳定，毛利率改善明显净利率稳定增长。营收及归母净利方面2021托行营收00.5元同+207归净润6.2元，同比+9.9，营收及归母净利润整体保持稳定，其中中大排领域钱江摩托、春风动力表现亮眼。毛利率及净利率方面，22Q1摩托车行业毛利率为2080%，同比+5.9pc净率为.30，同+035pc毛提升著净率健长。毛利率面主受春动盈利善影，201春风力毛率为34.16，同比+1459pc要全形业务际运同下滑显人币率响，带动利幅善。图：摩托车行业营收维稳定 图：摩托车行业归母净润定增长1010806040200

营业收入（亿元） 同比86.31%98.1100.170.075.629.73%2.07%40.6-42.00%21Q12286.31%98.1100.170.075.629.73%2.07%40.6-42.00%

10%8%6%4%2%0%-0%-0%-0%

归母净利润亿元） 同7654321021Q122Q122Q122Q122Q1

100%100%80%60%40%20%0%-00%数据 数据注：行业分类为SW行业分类标准（0）摩托车图：摩托车行业毛利率善显，净利率维持稳定21Q12221Q122Q122Q122Q122Q12.0%1.0%1.0%50%00%-.0%

加权毛利率

加权净利率数据来源：钱江摩托：202全公实现收56.8亿，比+1.1；母润4.亿元同+5.8利率27.150.98c2Q1单度司现收13.34亿元同+3.5；净润0.4元同+1.1扣后母利73亿元，+1250。春风动力202年实现收1.8元比+4.7归净润7.亿元同+0.4利率25.373.84c2Q1单度司现收28.79亿元同+2.3归利润21元同+996扣后母利1.6元，同+1288。钱江摩托及春风动力均为国内中大排量摩托领域头部企业，受益于中大排托市场高景气度，营收及盈利表现亮眼。其中，钱江摩托为中大排领域龙头，具备业内最为完善的发动机平台和智能化生产能力，产品覆盖类型、价格区间最为全面，且2023年划推品25款产矩将步渗至细市，头优势有望进一步凸显。春风动力在中大排领域产品力突出，产品结构不断向上，高端产品的研发和布局不断加大，未来竞争力有望进一步增强，此外春风动力在全地形车领域持续深耕，欧洲占有率行业第一，美国占有率持续提升。得益于两大业务领域的速长以国海运下和民汇影响公司02Q1毛比提升显著。图：钱江摩托及春风动营稳健增长（亿元） 图：钱江摩托及春风动归净利增长明显（亿）钱江摩托 春风动力4035302520151050

330252015100500-.5-.0数据来源： 数据来源：图：20231春风动力毛利率升明显 图：20231钱江摩托及春风力净利率均改善4%3%3%2%2%1%1%5%0%

钱江摩托 春风动力

钱江摩托 春风动力11%1%1%8%6%4%2%0%-%-%数据来源： 数据来源：、零部件：受益于轻量化、电动化、智能化等趋势，1行业整体业绩上扬、轻量化&一体化压铸：拓普集团业绩持续领跑，爱柯迪盈利能力不断提升拓普集团222年实现收5.3元比+9.52利率21.1，同+1.7pc母润17.0元同+6712021季公现营收44.69亿，+9.32，环比8.61；母润4.50亿，16.6，环比8.39；非利润4.0亿，比158比12.86。从盈能看公销毛利与利整维高水201司率与净率为21.50.16比1.080.51环分+2000.9。分产品看，拓普集团内饰功能件、锻铝控制臂、橡胶减震产品贡献公司主营收，管和车子务稳推。222公内饰能、铝制、减震产品、热能管理相关产品、汽车电子及其他业务多点开花，分别实现营收54.63444538.723.691.26.53元占营比分为34.27.82.28.6%1.24.1公现成汽车VH震统内外系、身量、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大业务板块单车套达3元将进步轻化域展空，造e0.5供商。图：拓普集团营收规模于业头部（亿元） 图：拓普集团归母净利保稳健增长（亿元）拓普集团 广东鸿图 爱柯迪

归母净利润 扣非归母净利润6.05.04.03.02.01.000

旭升集团 文灿股份 泉峰汽车 归母同嵘泰股份 贝斯特6005004003002001002222122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1

10%10%10%8%6%4%2%0%数据 数据图：拓普集团毛利率与利整体维持高水平 图：拓普集团内饰、控与震产品贡献主要营收毛利率 净利率

汽车电1.2%

其他业务4.1%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

热能管相关品8.6%橡胶减品24.2%

内饰功件34.2%锻铝控臂27.8%数据 数据爱柯迪：2022全公现营收2.65亿，33.05；利率2.77，同+1.4pc母润6.9元+10922021季公现营收12.57元同+3.19，环+145；母润1.69元同+995，环比29.88扣净润186元同+19.56环比9.71。公司主要财务指标保持稳健。22Q1202Q1公司各季度分别实现营收9.039.311.932.391.57亿比持向司断中能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、智能驾驶等领域拓展，季度利润率环比显改用面公管理发制202年本持费波动要财费较变化度响。图：2022221营收持续高（亿元） 图：2022年利润率逐季度显改善1.01.01.0800600400200000

营业收入 营收同比

9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

毛利率

净利率数据 数据图：2022年销售、管理、研三费稳定，财务费环波动大（亿元）销售费用 管理费用 研发费用 财务费用0080060040020000-.20-.40-.60数据广东鸿图022全公实现收6.72亿同+.13利率19.2，同比0.45pc归净润4.65元同+551。203Q1单司现营收16.09亿4.35环比13.67母利润0.77+.30环比28.44；非利润.68亿元同+5.32，35.24。文灿股份2022全公实现收2.30亿同+2718利率18.4，同比0.03pc归净润2.38亿，+4.0。2021季公实营收12.72元同+231环比5.15归净润0.03元同96.80环比12.05扣净润0.2亿，比96.77比83.33。旭升集团2022全公实现收4.54亿同+4731利率23.9，同比0.15pc归净润7.01元同+697。203Q1单司现营收1.73亿，18.2，环比1.35；母润1.93亿，+0.7，环比10.75扣净润184元同+6920环6.12。综合来看，广东鸿图营收规模持续高于文灿股份及旭升集团，但三者均在202Q3后现度收比为主内情复车市销不预等。此外，文灿股份同期归母净利润出现下滑与亏损，主要原因系法国百炼集团墨西哥工厂成本上涨、新工厂处于设备购置期、国内外新能源汽车市场降价潮。未来，着法国百炼集团墨西哥铸造工厂逐渐好转，公司短期内业绩承压的局面有望得以善。从盈利能力看，旭升集团毛利率小幅领先广东鸿图与文灿股份，净利率则显著优20Q1升团广东图文股毛分为257818.914.3，净利分为6.42470.20。图：广东鸿图营收规模高于文灿股份、旭升集团（元）

图：文灿股份归母净利下（亿元）2.02.01.01.05000

广东鸿图

旭升集团

文灿股份

252015100500-.5-.0

广东鸿图

旭升集团

文灿股份数据 数据图：旭升集团毛利率小高广东鸿图、文灿股份 图：旭升集团净利率具明比较优势4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

广东鸿图 旭升集团 文灿股份

3.%2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%-0.%

广东鸿图 旭升集团 文灿股份数据 数据嵘泰股份2022全公实现收5.45亿同+3287利率23.7，同比1.38pc归净润1.34元同+328。203Q1单司现营收4.37+3.76环比10.75母利润0.36+.82环比16.55；非利润.31亿元同+230，+2917。据公公，司采购3台劲90T压单，配高端德蔡工业T第1于203年2度厂时022年8月司发行6.5067亿可用“产0件能车铝金部项”“墨西哥汽精铝金件期扩项旨进布局能市足用车零部件单求。贝斯特2022全公现收10.7元3.80率34.7比+1.12c母利润229元同+163520Q1单司现收3.09亿元同+2087环1.86归净润0.3元比+1.69比28.97；扣非润0.8元+9.43，46.5。、传动板块：双环传动业绩同比高增，精锻科技营收稳步增长双环传动2022全公实现收8.38亿同+2684利率21.0，同+1.5pc归净润5.2亿，+8.3。2031季公现营收17.92亿，+.25，环比10.9归净润1.71亿，44.1，环比0.87；非利润1.5亿，比45.3比17.55。精锻科技2022全公实现收8.08亿同+2704利率28.4，同比0.85pc归净润2.47元同+439。203Q1单司现营收4.48+0.84环比16.84母利润0.46+.06环比37.27；非利润.43亿元同+5.57，35.82。图：双环传动营收规模于锻科技（亿元） 图：双环传动归母净利稳增长（亿元）2.02.01.01.0500000

精锻科技 双环传动

精锻科技 双环传动2200150100050000-.50数据 数据图：20231双环传动、精锻技净利率均约1% 图：20231双环传动、精科技的毛利率为2以上2.%1.%1.%50%00%

精锻科技 双环传动

4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

精锻科技 双环传动-.0%数据 数据、线控制动：伯特利项目开拓提速，亚太股份盈利能力显著改善伯特利：2022全公现营收5.4元同+8.6毛为2.44；归母润7.0亿+3852Q1单司实收15亿同47.9，环比19.2归净润1.7元同+2.5环21.9扣净润1.58亿元，+41.7环16.40。产品量面02Q1特利能控品量2万套同+69式制动器量1套+3量产销量83万件同+1项开方面，公司前研目43，较022年增加55；新点94项较22年同期翻增产43项较202同大增长3要（制动：在研目74项较022年底加19项新点4，环均现幅度增长（研目5项较222年增加7增点2比224基本平3轻品：研目76项较022底加8；定点16项，环均现倍。亚太股份202年实现收7.5亿元同+3.3毛率3.68比+.19pc母利润07亿+54.0Q1单度司现收88亿元，比8.41环203；母利润0.4亿，同+0.4，+0.；扣非润0.6元252.94环+1.0。据公公披，告内受车业气况影响公销收较22年同略下，公加强品新优产结构逐形规效，新产品持为司造的润增点同，司续推内降增、艺优化等工，效升造力，低位本助公司绩步长。图：伯特利0231单季度收规模高于亚太股元）

图：亚太股份201归母净利润显著改善（亿）2.01.0

伯特利 亚太股份

伯特利 亚太股份252252015100500-.55000数据来源： 数据来源：图：亚太股份毛利率稳有升 图：亚太股份201净利率水平显著改善3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

伯特利 亚太股份

2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%-0.%

伯特利 亚太股份数据来源： 数据来源：、汽车内外饰：业绩稳健增长，资本开支明显提速新泉股份：202年实现收69.5亿，+506毛利率19.3，同+1.6pc归净润4.7+5.7231季公实收21.7亿元同+5.8，2.4归净利润1.5元，+81.环3.0；扣非润1.9元+6.25，5.10。资本开支加速：至22Q1，司建程为95亿，历新。公司目前重点推进墨西哥、上海、合肥、芜湖等地产能建设，以更好地服务相关地域优质户其上工项目获部新源OM的点知书预表板总成订为40万；肥厂项已部新源M定通书门仪表板订合为7套后续化建厂能供有基。常熟汽饰：202年实现收36.7亿，+377毛利率21.6；归母利润5.1亿元同21.80Q1季公实现收8.4元+2.9，环比22.1归净润0.9元同+1.0环35.3扣净润0.77亿元，+20.1环38.89。资本开支加速至2021末公在工为2.6亿元同大长151，主要公大、庆合肥厂速入致023公共合、连、肇庆三大新基地要小批量投入生产，保证大众安徽、奇瑞、小鹏、比亚迪等新项目顺利量。外203年4月公拟安安新一家资公，计目投资额2.8亿元注本0.8亿元进步公司快发善司的略规划局。图：新泉股份营收规模于熟汽饰（亿元） 图：新泉股份归母净利超常熟汽饰（亿元）2.02.01.01.05000

份

18161412100806040200

新泉股份 常熟汽饰 数据 数据图：常熟汽饰毛利率水略于新泉股份 图：常熟汽饰净利率水高新泉股份3.3.%2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%新泉股份常熟汽饰3.%2.%2.%1.%1.%50%00%数据 数据、空气悬架：保隆科技业绩显著改善，中鼎股份稳健增长中鼎股份：202年实现收1.5元比+8.1；利率2.87；归母润96亿元同0.122Q1单度实现收386元同14.9，环比16.0归净润26亿比4.622.7扣净润215元，同+0.4环+667。保隆科技202年实现收7.8亿元同+226%利率28.0母净润2.1亿同2.2222Q1季公实现收1.9元22.9，环比24.0归净润0.9元同+19.6环5.9扣净润071亿元，+97.2环3450.0。据公披222公空气架品速展达成全阵品发定点的取在222年出货高新源用空气簧品了4.6万台，量产为7获过20家企的20个新目点产规面，2023公合园、国园的建房陆投入用加空悬系产品的能置。图：中鼎股份营收规模于隆科技（亿元） 图：中鼎股份归母净利水高于保隆科技（亿）5.04.03.02.01.000

中鼎股份 保隆科技

中鼎股份 保隆科技44030201000-.0数据 数据图：保隆科技毛利率高中股份 图：保隆科技201净利率显著恢复6%中鼎股份保隆科技6%中鼎股份保隆科技2%4%4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%数据 数据、热管理系统：银轮股份降本增效成效渐显，三花智控业绩快速增长银轮股份202年实现收4.8亿元同+8.5毛率9.84母净润3.8元+7.920Q1单司现营收5.6亿243，环+3.1母利润13亿比80.716.4扣净润11元，同+19730，0.09。公司极展营理善降增方取明显效公司202费用（含发为9.同比2.0pc季看司季期费（不含研）别为0.7、93、9.、81呈度下趋；222公毛利率为9.8同0.5pc净率为5.3同+19pc单度看公各季度净利分为424.35.370呈逐度改趋利兑力显著加强。三花智控：202年实现收2.5元比+3.3；利率2.08；归母润257元+2.8。2031季公司现收6.8亿同比+182比1.2归净润6.0亿元同+27环比36.4扣利润5.57元同+8.56环+3.3。图：三花智控营收规模过轮股份（亿元） 图：三花智控归母净利水高于银轮股份（亿）7.06.05.04.03.02.01.000

银轮股份 三花智控

1.0银轮股份三花智控8银轮股份三花智控60402000 数据 数据图：三花智控毛利率水长超过银轮股份 图：2022年银轮股份净利率逐季改善趋势3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

银轮股份 三花智控

2.%1.%1.%50%00%

银轮股份 三花智控 数据 数据、电驱动系统：欣锐科技业绩显著改善英搏尔2022全公现收201元+05.6率16.2母净润02元47.52031季公现收2.6亿元同比26.，环比59.0归净0.1亿，142.5环1.4扣净0.1亿元，比650.00，62.07。欣锐科技：202年实现收15.2亿，+622毛利率13.3；归母利润0.3元210.1。02Q1单公实收4.1亿，同比+347环10.3母净润0.4元同+42.0环比203.3扣非净利润03元同+20，比166.67。图：20231欣锐科技营收规超过英搏尔（亿元） 图：20231欣锐科技归母净润显著改善（亿元）7060504030201000

英搏尔 欣锐科技

英搏尔 欣锐科技数据 数据、图：20231欣锐科技毛利率平明显恢复 图：20231欣锐科技净利率平明显恢复3.%2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%

00500-.5-.0-.5-.0

2.%00%-0.%-0.%-0.%-0.%-0.0%-2.0%-4.0%

英搏尔 欣锐科技数据、 数据、、线束线缆：卡倍亿业绩快速增长沪光股份022全公实现收2.8亿+34率13比+1.pc母利润0.4元+3902Q1单季公实收6.5亿元，同比1331母净润0.3元453比202非利润0.28亿元同654环比235。卡倍亿2022全公实营收295元30毛利率12.0+.1pc；归母润1.4亿元同+62202Q1单实现收74元0，环比17母利润04亿比+1环比6非利润.3同比+22，21。据公公公新源缆营占有提由021的94长到2022年的1.2。能线毛利显高普线，202公普新源毛利率为.3207，同+12+44pc高加值高利的能线缆产品放，公贡业增量。图：20231卡倍亿营收规模过沪光股份（亿元） 图：20231卡倍亿归母净利水平高于沪光股（亿元）沪光股份 卡倍亿1086420

沪光股份 卡倍亿数据来源： 数据来源：图：20231卡倍亿毛利率超沪光股份 图：20231卡倍亿净利率超沪光股份0606040200-.2-.4-.6

卡倍亿

份 1.%1.%1.%1.%1.%80%60%40%20%00%

80%60%40%20%00%-.0%-.0%-.0%-.0%数据来源： 数据来源：、座椅及被动安全：继峰股份业务整合成效初显，松原股份增长稳健继峰股份022全公实现收79.7亿+6.归净14.17亿率13.比1.05pc202Q1单公司现收1.1同比+216；归净润0.0亿元同+25.；非后归净利.65亿，同比+27.6。公司02Q1营稳长利扭转司格默绩善显业务整合成效显现，后续伴随业务整合的进一步深入，子公司格拉默的业绩及盈利能力将持改外公略新业多开资扩持进223以来，公司乘用车座椅、电动出风口等战略新兴业务不断取得新增定点突破，且未来伴随汽车动能趋公司能张求续升223年4司增18.1亿元，用于座椅、头枕、内饰件及电动出风口产能扩张及补充流动资金，为未来订单释和绩长定础。天成自控：202全公实现营收14.3亿元，比16.4；归母净2.73亿；利率14.，1.83pc。02Q1单度公实收2.9，比35.5归母润0.2元比85.7非母利0.2元89.4。上海沿浦：2022全公实现收.2元同+357归净利润0.46亿元同比35.1率13.5同比6.07pc202Q1单度司现收2.80亿元同+8.归净润0.1元同4.非归母利010亿元，同+4.7。明新旭腾2022全公实现收856亿+4.2归净润1.0亿元，比38.6毛率32.49，7.72pc。22Q1单度司现收1.49亿元同+0.4；净利润0.06亿；非归母利0.1亿。公司02Q1营端定盈利承要受季度用行景度行影响，导致真皮业务产能的利用率下滑带来规模效应的降低。后续伴随下游乘用价格战的趋缓以及原材料价格的回落，公司盈利能力有望得到修复。此外，公司户结构持续优化自主品牌客户的扩展不断加强，超纤业务进展可观，超纤绒项目渐进量爬阶，来有进步动绩行。图：20231座椅板块零部件收总体稳定亿元) 图：20231天成自控明新腾归母净利承（亿元504030201000

天成自控 上海沿浦 明新旭腾 继峰股份10050100500-.5-.0-.5-.0-.5-.0-.5420-2-6-8-0-2-4-650403020100

天成自控 上海沿浦 明新旭腾 继峰股份数据来源： 数据来源：图：20231天成自控毛利率显改善 图：20231继峰股份净利率善明新旭腾承明显天成自控 上海沿浦 明新旭腾 继峰股份

天成自控 上海沿浦 明新旭腾 继峰股份6%6%5%4%3%2%1%0%-0%6%4%2%0%-0%-0%-0%-0%-0%-2%数据来源： 数据来源：松原股份：2022全公实现收9.92元同+331归净利润118亿比+.1毛率28.394.71pc0Q1单度司现收2.26亿元同+22母利润032亿元同+2.扣后母利029亿元，同+25.。公司02Q1营增健盈提明方司全项目量明显，新增比亚迪、蔚来等新能源客户；新业务方向盘、气囊不断爬坡，借助安全带客户源速入2022年新点20余业绩望持速长势盈利方司2021率为1.93同+5.5p利力善显要系原材料价格逐渐下行及新业务逐步放量带来的规模效应的增强，未来伴随新业务进一步量产自率提升公盈能有进一增。华懋科技：202全公实现收16.7亿，比+5.8；母润1.亿比+2.7率32.同比4.24pc02Q1季公实收4.20亿元同+220母利润029亿元同52.扣后母利0.4亿元，同比13.1。图：华懋科技、松原股营总体稳定亿元) 图：华懋科技归母净利承明显（亿元）华懋科技 松原股份6543210

080706050403020100

华懋科技 松原股份 数据来源： 数据来源：图：20231松原股份毛利率升 图：20231松原股份净利率行4%4%3%3%2%2%1%1%5%0%

华懋科技 松原股份

3%2%2%1%1%5%0%

华懋科技 松