第四章资本市场

金融市场

PartThree资本市场标准普尔调降美国信用评级前景

北京时间4月18日晚间消息，评级机构标准普尔公司周一宣布将美国Aaa信用评级的前景评级由“稳定”调降至“负面”。我们先看看标准普尔评级声明中的关键点：“因为相对于其它Aaa评级同行，我们认为美国有非常巨大的预算赤字和不断上升的政府债务，并且我们仍没有看到解决这些问题的有效措施，所以我们将美国长期信贷评级前景从稳定调降到负面。”穆迪：债务问题或使美丧失最高信用评级

穆迪主权风险评估部门一资深信用分析师称，如果美国国会在债务上限问题上的争执导致美国无法支付债务利息，美国可能面临丧失最高信用评级的风险。据《华尔街日报》25日报道，上述分析师日前在接受道琼斯通讯社采访时称，穆迪是否会将美国信用评级列入观察名单，取决于美国能否很快补齐未支付的债务利息、美国未支付债务利息是否会持久地影响市场对美国债务的看法，以及国会能否通过相关议案以避免此类情况未来再度发生。穆迪称，将美国信用评级列入观察名单的可能性较小。但是，由于共和党与民主党在是否提高债务上限及如何处理政府支出等问题上意见不一，美国无法支付债务利息的可能性正在逐渐加大。美国政府最早可能在3月4日临时预算决议到期时陷入瘫痪。穆迪分析师称，即便国会不同意提高债务上限，美国无法支付债务利息的可能性也微乎其微；而如果美国真的无法支付债务利息，穆迪也不一定会下调其评级。美国财政部长盖特纳此前表示，对美国国会将提高美国债务上限充满信心。盖特纳称，国会不提高债务上限的风险绝对不存在。由于白宫和共和党众议员在联邦开支问题上争执不下，美国政府可能将陷入瘫痪。双汇发展今日复牌跌停基金损失约16.84亿元

因“瘦肉精”事件停牌一个月的双汇发展今日复牌，双汇发展开盘跌停，报70.15元；该股3月15日跌停，目前双汇发展已经连续2个跌停。双汇发展复牌后出现大跌，那么损失最为重大的无疑是持有股票的基金。根据2010年基金年报，持有双汇发展的基金众多，仅进入十大重仓股的基金就多达56只。根据上海财汇数据显示，2010年末共有169只基金持有双汇发展，累计持有2.16亿股，占流通股本的35.66%。今日双汇发展再度跌停，假设一季度基金持股不变，那么持股基金市值总额将再缩水16.84亿元。业内人士认为，双汇发展复牌后，短期内出现跌停或快速回调将不可避免。股价能否企稳将取决于价值重估是否得到市场认同及基金公司赎回压力能否得到缓解。

本次讲课的主要内容资本市场的概念与功能证券市场概述股票市场债券市场投资基金资本市场概述资本市场是指期限在一年以上的长期金融市场。按资金融通方式的不同分为包括证券市场和中长期信贷市场等。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场。资本市场概述为什么只有期限在一年以上才是资本市场呢？这是因为，从总体来说，在一年的时间之内，资金短缺者难以通过它来改变固定资本总量和结构，一般也不可能改变使用的生产技术，难以形成有效的供给能力。只有在一年以上，企业才可能用在金融市场筹借到的资金建立起新的厂房和购置机器设备等。证券市场概述证券市场的定义证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供求关系来决定有价证券价格的一种交易机制。

证券市场的分类按照有价证券的运动形态划分：发行市场和流通市场即一级市场和二级市场；按资本交易的对象划分：股票市场、债券市场和基金市场。

资本市场金融机构证券公司又称证券商，是在证券市场上经营证券业务的非银行金融机构。证券公司的三大业务自营：证券公司在自己的账户上买卖证券，以获取投资收益的行为。

经纪：替客户买卖已发行证券，即经纪业务是一般投资者委托证券公司买卖证券的行为。

投资银行：协助政府或工商企业销售新发行证券、为企业提供财务顾问、帮助企业进行资产重组等。中国证券公司的分类管理综合类券商：能够同时从事经纪、自营和投资银行业务的证券公司。经纪类券商：只能从事经纪业务而不能从事自营业务、投资银行业务的证券公司。

基金腔管理山公司通过据发行拿基金剩份额骆，将划许多杀分散泳的闲断散资店金集专中起妹来，愁进行僚组合楚投资蠢，达新到让观基金施持有孔人实陪现收锁益共资享、毁风险沟共担盯的目辣的的段金融掩机构证券胀交易回所（se喂cu断ri机ti纺es令e碎xc勇ha全ng育es）提供捎交易拖场所;制定胞交易急规则信息闸发布仲裁装交易历纠纷专门读的、钻有组锋织的捏证券亮集中距交易冤场所吊。二级尸市场障的核魂心，询但各甲国上键市证哥券一夸般只腥占全嘱部发塞行证秋券的10械%左右傲。职能杯：交易考所组坏织形展式公司哭制：搂由银锻行、幸证券累公司凝、信贞托投侍资公跪司等庭共同鼻投资亿入股刮组建详起来拒的公接司法财人。可公司债制的钱证券猫交易务所对邪本所羊内的吴证券圾交易殊员有筒担保古责任挤，因补此通凤常设案有赔命偿基赌金，后或向墙国库蝇交纳井营业抖保证辩金，愉以赔赏偿因忧该所各成员守违约篮而遭悔受损西失的剪投资席者。塑公司毒制的定证券页交易律所通席常规添定，兄证券索商及肿其股幸东或忌经理终人不声得担路任证垄券交螺易所笔的董乏事、斯监事抬或经丹理，庙以保拿证证遥券交妙易所嫂经营个者与火交易团参与瘦者的授分离。特点以营士利为堵目的坦，提乎供交剖易场孕所和谢服务族人员;收取昌发行爬公司废的上万市费秩与证赴券成蝴交的致佣金壤，其倦主要秆收入毛来自绪买卖掘成交榨额的旺一定擦比例;交易掘的公横平性鄙有保估证会员耽制证隐券交据易所忆是以辱证券稳商为卫会员脉形式沾成立挨的不栗以盈足利为侵目的侵的组种织。庙在实只行会云员制溉的证碧券交屠易所拍，只闹有会可员及衰享有厕特许难权的违经纪恒人才饭有资敢格在漏交易煌所中弟进行匪证券镰交易痕，会闸员对鸟证券艺交易塘所的梁责任未仅仅局以其怪交纳惯的会咳员费串为限谷。特点由会感员(经纪仁商或大自营材商)自愿驱组成,不以炭营利著为目滤的，收自治贯自律;参与股经营但的会缺员可生以参街加股沟票交世易中姑的股喉票买艇卖;佣金智和上壮市费笋用较巨低。公正层性较羽前者据差公司六制和赖会员兔制交略易所饲的优课缺点公司授制的烤优点既能克提供娃比较强完善款的设涛备和贷服务俯，又恒能保调证证呈券交哗易所船的公横正性公司疯制的承缺点费用渡成本少较高会员午制的房诚优点成交辛佣金任一般虏比较鹅低会员柳责任诊感较狮强会员臂制的坑缺点不能紫取得京交易筑所的睛赔偿谷，风怒险很爱大思考浪：我国梢现行乞的证稀券交麻易所艘是什判么组帝织形叉式？慎具有突哪些者特点量？我国《证券嗽法》中指手出，爹“证败券交圣易所士是提瓶供证牛券集维中竞史价交头易场稀所的提不以盲盈利贫为目月的的去法人搜”。我国储的证计券交报易所蛾：上喂海证畅券交悔易所演（19杏90年12月19日正活式营隆业）银和深首圳证般券交间易所塞（19练91年2月正箭式营突业）墨均按侍会员辞制方坡式组肤成，烛是非定盈利挎性的蕉事业甚法人傻。证券芽交易圈所的录特征有固逆定的头交易无场所村和交锋易时跳间参加访交易鼓者为商具备呈会员侦资格睡的证墙券经鸡营机奶构，栗交易考采取鞠经纪膝制，容即一蓄般投死资者片不能角直接勇进入羊交易淋所买差卖证砍券，咽只能贴委托饱会员螺作为边经纪腾人间汗接进沾行交巧易交易险的对凤象限只于合章乎一慰定标驾准的追上市锤证券通过纷公开耀竞价涛的方程式决束定交亏易价喘格集中迎了证爱券的宰供求谋双方脾，具筑有较斧高的贯成交符速度渡和成跳交率实行激“公籍开、毙公平迫、公灯正”捎原则足，并膨对证删券交担易加承以严馋格管床理证券宾市场湾参与星者1.证券扔市场塘主体2.证券涛市场冠中介3.证券裙监管摊机构1.证券币市场窜主体证券左发行茅人：初是指符为筹本措资越金而弱发行均债券决和股镜票的欲政府食及其活机构猴、金章融机正构、校公司监和企食业。债券萍发行涛人：抗政府慢、金破融机他构和钳和企熟业股票之发行叨人：速股份近公司证券居投资温者：抖是指愈证券就市场盆的资燃金供迟给者佣，包增括机电构投抄资者忍和个篇人投犯资者毒。2.证券籍市场阴中介证券征市场寄中介慌：是谱指在君证券信市场守起中少介作轻用的浴实体征，包鄙括证野券经饰营机姓构和性证券旋服务楚机构巴。证贩券市江场中荣介是架连接局证券醒投资纤者与结筹资历者的刺桥梁验，是艺保证加市场义运行央的核锅心。分类砌：证券爱经营苏机构证券温服务棋机构2.证券屯市场挺中介雪分类证券因经营祸机构压：又昼称证古券商炎，是像指依错法设蜂立可括经营首证券扁业务熔的、缎具有昏法人出资格坏的金简融机保构。俱其主繁要业址务有蓬代理牧证券长发行浇、代侵理证涂券买索卖业猾务或叨自营正证券菠买卖却、兼凑并与筑收购烘、研激究及踩咨询君服务尖、金绘融创御新、浇其他催代理老业务巧等。锈根据数业务蚊内容摩划分批，有迈证券寻承销馅商、遮证券廉经纪绸商和狡证券津自营滔商。证券息服务乔机构文：是兼指依圣法设才立的春从事属证券考服务翅业务蹈的法棵人机字构。私主要旺包括晓证券跟登记叔结算守公司始、证踏券投损资咨勒询公腥司、酷信用在评级使机构袖、会骆计师燃事务搅所、达律师吓事务当所、歌资产泼评估李机构缩慧、证瞎券信巡寿息公反司等砌。3.证券叶监管梳机构证券冤监管傲机构佩的设锡置取拥决于沫证券袭法律午体系好和证苹券监离管模必式证券抽市场况立法利机构窗：人仔大证券涛市场庙专门鞠管理醋机构创：证撒监会证券还市场滑兼管袍机构湾：财弃政部证券招市场蚀自我尝管理惯机构刃：自剃律性蜻组织证券颈交易古所证券塔业协央会股票亦市场股票主发行唱市场1、股越票发掠行市朋场发行沈市场锻又称粘一级刊市场汤，是虾指企血业发浇行股景票以态筹措底资金请的市说场。度发行慎市场蜜是资嚷金需桑求者苹直接蝴获得垫资金米的市牲场。新公辟司的完成立我，老盗公司宁的增帮资或陪举债俊，都要界通过故发行旗市场态，都找要借中助于言发行耐、销份售股扩票来针筹集昨资金陷，使次资金滥从供巧给者爱于中腥转入温需求贤者手考中，狡也就违是把淡储蓄伏转化吩为投防资，校从而惕创造先新的向实际士资产奸和金区融资练产，游增加担社会备总资腹本和券生产刻能力升，以炼促进神社会无经济背的发月展。2、发面行市贷场的续特点一是厘无固北定场震所，可支以在晕投资骂银行勺、信诸托投跃资公杀司和隔证券层公司央等处记发生仰，也偏可以陡在市炼场上今公开超出售摔新股快票；二是艺没有蹈统一奔的发或生时家间，由离股票脉发行辣者根每据自时己的劲需要稻和市颜场行涨情走胃向自询行决断定何合时发逐行股票乡丰发行接市场楚构成发行桨者投资厨者中介铲机构证券程管理仗者发行础者发行洒者分码类未申焰请上恭市公饺司上市品公司发行醋者的哪特点股权麦公开财务到公开发行长者的何资格滨审查投资脾者私人蒜投资金者机构滚投资货者以法席人为区代表沃的各吴种企乳业各类柱金融乞机构各种驱非营卵利团掩体外国夜公司伐、外厨国金范融机胸构以柄及国鼠际性崖的机亲构和却团体编等中介观机构证券份承销斯商审计但机构律师稿事务域所资产熊评估菜机构股票斤发行着程序股票毙发行驴前期织的准判备阶涌段（咨积询与变管理炼）股票莲发行芦的申矿报和洋审核死阶段股票耀发行米与承桥销的壮实施皂阶段（认鉴购与座销售隐）股票窜发行牵前期奸的准争备阶余段发行宜方式尖的选下择选定渡作为术承销裙商的为投资每银行准备咳招股肌说明慌书发行提定价发行粮方式呆的选捉择（一困）公绍募和魄私募公募（pu削bl谅ic议o征ff喜er期in舱g）：面吨向市咳场上示大量铁非特绿定的熊社会崇公众战投资复者公姻开发象行股烘票。优点纵是：有可以沈扩大铲股票女的发袍行量威，筹沈资潜病力大夸，可莫提高衡发行劫者的柜知名蚊度和跨流动躲性。缺点嫂是：工作返量大非，难雹度大污，发攀行者巴必须津如实傲披露角有关愧情况冻，需站要承特销商能的协榨助。私募（pr匆iv倚at桐e性pl邪ac翠em嗓en速t）：指核向少抚数特券定的愧投资尖者发毙行股逼票。优点举：可疤节约某发行寒费用昆。缺点专：私募供必须喝发行讯提供城较优陆厚的兆报酬责，并永易受蒙认购拖人的菠干预密，且驻私募模证券花一般陶不允到许上慈市流押通，饱因而证券穷的流阿动性矿较差。（二向）直且接发扒行与屠间接浅发行2.间接电发行（in励di格re饱ct撒i枝ss计ue）：也称能承销茎发行择，是罚发行姿人不症直接使参与刑证券转的发修行过舞程，须而是裳委托纷给一孔家或湿几家椒证券路承销矿机构咽承销牙的一遵种方业式。1.直接灵发行勺（di魔re赤ct瘦i码ss饲ue）：是指戏发行幅人不泄通过龄证券汁承销涝机构仅而自冰己发巷行证吗券的杨一种粗方式扛。直接异发行智简便示易行旱，发粒行费肺用低遥廉，宿筹资组速度例快捷绕。在许倦多国溉家要扫受到岭法律榆法规铺的诸烘多限蛋制。集资诱诈骗劝案例犯罪阴嫌疑济人马撕某，跟男，48岁，歉吉林泪省长鞠春市杯人，塞系长昂春纪洁元贸莫易有交限公闻司经芽理。20泳00年1月至4月间育，马同某借"长春班纪元户贸易呀有限辨公司"的名罚义未看经有涝关单点位的虚批准脱，以孙高额洲回报瓣为诱芬饵，哭进行"三维戏营销"活动碗。他筒声称妄所谓交的"三维堵营销"活动嘴就是扛在投寺资者效、经允销商封、消派费者隆三者肝之间耗形成隔互补叼关系傅，在或市场券的三喘维空续间中别不断罩强化知，形彩成稳庙定的净网络估，具斧体操划作办熔法就怨是"4天00元项茶目"和"6晒00元项林目"。股早民一净次投而资5份共20老00元加20讽0元手巾续费木，20天后张返还24叹80元；同股民冰一次次投资30羞00元加30交0元手闸续费固，20天后钥返还38乖20元。挨股民剪还可堪以凭贡收据馆领一魔份价有值10浙0元左艘右的互日用坚品。赞通过佩这种饺玄妙遵的理氏论和四具有删可观初利润较回报裕诱惑溉的方塑法，今马某由大量养非法手募集夜资金笛，非典法集屡资款氧高达蒜人民径币12脏53刑.1爆8万元赌，受遇骗群裤众50痰0多人秘。公棚安机延关经限过大聚力追捎查，乓冻结肥了马扶某用井其本垄人及益家人企名义们存储旬的邮贡政储贪蓄存暴单，蜓追回馅了马稠某个戴人借越出的喷款项区，但速至今束仍有把近10裹0万元恶人民行币无幼法返与还。马某漠的行扯为构车成集皱资诈遣骗罪穗。主康要理辩由是架：首竭先，袋马某故大肆画虚构县集资已用途霸，称色要将斜集资勇款项挽用于排进行书西部茅开发唉、承回包医久院等品等，魂但没陈有任兆何投沿资行驶动或福计划首，显生然是丑对股滩民的倍欺骗雀。其亦次，爸马某木在集亮资过烈程中帖，使绣用了弃虚假诉的证复明文乐件，缴包括约经过凳虚报堡注册策资本溉而得蜂到的降公司哪营业碌执照胖以及锦虚假难的纳肥税申总报，没有隐说瞒经稀营性乒质的踪蝶行为句。再姨次，天马某径将数迅十万悟集资扁款由着其以助本人盼及家象人的关名义典存入违私人米户头纤，且钟未经禾股民圈同意听，将20余万腰集资鹅款借击给他然人或盖作为犬酬金扔送给洽他人累，说旦明其都主观序上非药法占等有的示故意岔。再发厚行(增资信扩股)对于逐再发脆行(增资宿扩股)的股求票可夺以采宣取优闭先认扬股权锤方式爸，也携称配股，它恰给予故现有粱股东涝以低午于市疫场价平值的怜价格软优先卡购买草一部芳分新悉发行灰的股很票。其优点是发梁行费酿用低畜并可蛇维持设现有陈股东渡在公连司的心权益粪比例剖不变晌。还有膏一种快增发酿股票模的方光式是派送双红股，这旋是一很种股追票股湿利的呈形式亲，它眯在无章偿向渣股东滩按比您例发识送红莲股的生同时栗，也桌加大栋了股菜票的辉发行判。发行晕定价主要弃有平浆价、绍溢价疾和折剑价三宰种。平价棒发行虑是以雀股票般票面给所标霜明的熊价格符发行溢价换发行捉是按丑超过极票面捐金额荒的价膏格发阻行影响翁发行分价格毯的因斑素净资竟产经营吊业绩发展疾潜力发行斑数量行业石特点股市储状态发行嫂审核尚制度〔一〕类型：注册柄制－审吊查申锤报文悬件的旧合法麦性，借自动浅注册逗，无养须批女文。核准溜制－由霜管理毒部门泛以批流文方锦式确吐定发遭行资孙格。思考：我国于20扩01年3月实庄行核俘准制背，以紫前是遣什么唇发行碌制度手？与宜现行胳制度瓣有何模区别挎？我国差股票逃发行博制度旷的演吊变行政掀审批钱制（19纯90破-2烘00己0）（1）“意额度惑管理提”阶眉段（19属93－19围95年）（2）“恭指标典管理朴”阶并段（19捕96－20突00年）核准差制绍（20辛01右-2伪00欺4.评12）“通正道制镰”阶劫段（20聚01年3月－20典04年2月）20鞋04年2月－20嗓04年12月为恒通道引制与争保荐百制并范存时暗期保荐架制（20袋04浆.1横2-至今）（二舅）审核误内容：项目拆可行程性－由行次业专励家认步定。发行听要素摄－筹资思规模香、方融式、币价臣格等炊。发行阅手续从－立项担文件欠、书搁面材惹料等股票拆的认斤购与筛销售长期苍资本祥市场支工具斥的发谨行是两由承销庭商来组农织的陡。按照甜委托逆程度裕及承头销商艳所承础担的拼责任羡不同古，承贿销可码以分裹为包销和代销两种困种方袜式。代销净，又蛛称为苗代理绝招股真，推销徐者只忌负责签按照群发行郑者的恭条件胖推销身股票归，代锡理招固股业肺务，迁而不鬼承担呜任何群发行泻风险愚，在协约定钞期限挑内能蹈销多爱少算读多少走，期阅满仍越销不性出去壮的股俱票退像还给乞发行灭者。嫂由于因全部痕发行禽风险舱和责尚任都吧由发像行者恢承担钉，证捧券发把行中扔介机乘构只誓是受跪委托授代为脑推销放，因彻此，染代销勤手续脊费较陪低。二是裙承销柄，又咽称余缘瑞股承蜘购，股催票发尘行者积与证忠券发晕行中毛介机贿构签茎订推艇销合朋同明暖确规响定，杨在约填定期幸限内州，如妥果中擦介机翼构实犁际推福销的巩结果瓣未能飘达到熊合同夸规定修的发艘行数皆额，扯其差伟额部攀分由宾中介朋机构跃自己其承购躲下来串。这肌种发亩行方还法的扩特点涌是能耍够保丹证完嘱成股赶票发蚊行额秧度，卡一般尾较受泄发行盗者的获欢迎妥，而堪中介同机构宽因需学承担鸦一定觉的发凉行风赖险，缺故承材销费置高于储代销屡的手曲续费嚼。包销惊，又误称包郑买招耀股，当发担行新木股票桐时，书证券驰发行姥中介禁机构幻玉先用势自己股的资绪金一瓜次性耗地把员将要殊公开棒发行纵的股筹票全捐部买兽下，刊然后祖再根池据市挣场行裙情逐池渐卖瘦出，粮中介举机构绣从中论赚取宿买卖难差价寇。若听有滞挥销股街票，望中介简机构寄减价磁出售宋或自参己持件有，疲由于滩发行基者可院以快托速获纹得全创部所优筹资递金，赤而推腊销者煮则要愤全部划承担抢发行叉风险.包销丈费更茅高于末代销名费和荡承销倘费。股票星发行益时究蛙竟采脸用哪浊一种爆方法巨，发挂行者节和推昼销者历考虑虫的角前度是仓不同抵的，婆需要延双方脾协商滚确定泡。一狐般说怜来，发行风者主要该考虑贸自己犯在市部场上燥的信其誉、救用款划时间渐、发呆行成明本和屈对推庭销者席的信贴任程铲度；推销况者则主揪要考母虑所纹承担楚的风耗险和虹所能哀获得似的收蜂益。主承拿销商主承亚销商伴：负碌责组冰织其详他参贫与承久销的移证券描公司谎或投壁资银焦行，奋同时涌，在迎股票告或债爽券发犁行前孤，对你发行科者的痛信息皮服务像、财庭务顾粘问等戴各方炼面工词作都克由主献承销刊商负撤责。认购认购付就是属投资秃者表欧示愿漏意购株买某霞种新贸发行古的资踏本市嫁场工怠具的两过程哭。投资叛者购值买首讽次发朱行股呜票的滩活动——打新腐股。认购巴方式终：当俱认购鹿的股钓数大繁大超彻过公集司股哪票的符数量单时，虎采用搞摇号批抽签——全额叮预缴男款：洞全额蛇打款峡，中班号可碎购买10厘00股。——按市腐值配救售：闹每一五万市拾值分轨配一础个号盆码，细每个先中签及号码春可以院购买10闯00股。股票顿流通愁市场1、股久票流晌通市哲场的经概念股票刚交易互市场恳也称途二级定市场武、次徒级市俭场，貌是指谱对已涉经发掌行的侄证券托进行磨买卖奖，转班让和飘流通智的市小场。在二下级市箭场上滋销售拍证券秆的收初入属织于出胖售证瓦券的步投资驱者，洲而不末属于轧发行悲该证暂券的组公司。2、证导券交饿易市屑场的祝类型（1）场激内交阳易市任场——证券渴交易静所。证券狭交易恒所经舰纪人自营吼商证券配经纪镰商：企专家桃经纪稀商、牛佣金侍经纪均商、娘大厅防经纪弹商、零股汤经纪嫌人交易喇席位交易痕席位卵原指司交易妄所交津易大闯厅中姓的座波位，湾座位扑应有米电话纷等通狭讯设贪备，急经纪痕人可戚以通傲过它兄传递娇交易坑与成蜂交信晃息。按报摆盘方屑式分予为有尺形席朱位与盏无形决席位汽；有形劳席位幅，指设却在交尿易所亲交易茂大厅妥内与姓撮合捉主机押联网仇的电魄脑报怕盘终梨端。无形间席位叶，指证珠券商杜利用无现代咱通讯美网络社技术就，将烧证券盐营业惯部里温的电肺脑终煎端与默交易惠所撮韵合主览机直奇接联案网，害直接遍将交粒易委侧托传且送到刺交易居所撮驾合主阶机，炮并通彼过通龙讯网刮络接劫收实蹄时行推情和忘成交恩回报径数据育。深圳流证券姿交易幕所已陕全部悔采用连无形词席位蚊，上胡海证野券交津易所地也已中开始痛向无厘形席程位转蔬变。按席纷位用昨途分按为代客理业阁务席逝位与急自营雅业务轮席位挑。按经鹅营证捏券种寻类分坛为普睡通席朽位与枪特别慨席位统计盈局：馒非私位营单梨位工贼资为奸私营将单位1.粒8倍国家异统计灭局5月3日发阴布的敏数据揉显示夸，20别10年我句国城丽镇私孤营单的位就抬业人汽员和柴非私霉营单头位在名岗职苍工年宾平均当工资防分别乡丰为20箱75证9元和37趁14班7元，援同比诉分别策增长14引.1认%和13英.5厕%，增航幅均狮超过愈去年GD争P增速午（10美.3魂%）。壮分行挤业看唇，金泊融和IT业的蔽工资栏水平槽仍位典居各悼行业损的前缠两名垂。1金融极与IT行业刺工资饲水平挑高数据器显示莫，无班论是吃非私恰营单砖位还六是私悟营单宝位，先最高扭工资萄行业瞒和最柄低工插资行亩业都卫非常援一致哗，金巨融业只、信测息产找业和狸地质象勘探选等行变业的判工资途水平胸均为悉行业括翘楚题，而废农林预牧渔歼、住臣宿餐雾饮和嘱社会富组织沉这些廊行业匹的工怕资水苹平则上较低蜘。与20援09年相猫比，匙高工痒资、色低工赠资行扯业并诊没有以发生冠变化容，只橡是排梦名上滚出现感了一志些变阅化，伯甚至筐在非悼私营药单位妇中，予工资径前三矛的行商业排蹦名都苗没有课发生撕变化诊。数据泪显示通，去许年城喘镇私怖营单咬位最腾高行择业与易最低毁行业绕年平帮均工稿资之丝式比为3.祖5∶早1，私毅营单猫位全跪国平说均工磁资水独平为东年收脂入20械75欠9元；远城镇蛋非私婶营单车位最养高行候业与谋最低咽行业洋年平港均工刑资之摇比为4.须7∶洲1，非饰私营匙单位帽全国初平均录工资努水平晋为年鞠收入37吼14漆7万元倦。高收哀入由姑行业蛋特性计所决特定智联亿招聘猜高级爹薪酬抛总监张赵立轰朋表朋示，IT业和释金融鹅业的留收入跃高，联主要械是由挂行业疫特性输决定常的，附从事径这两傻个行违业的柏主要蛇是知块识密洪集型路人群课，拥志有较犹高的技学历梢，而洪且这错两个拣行业核本身面的设画备、室原材信料成旷本相匪对比夜较低牲，人银力成验本很暖高，抓人力低成本盈某种窄程度数上替阁代了真该行扫业的笑设备得和原驼材料巷成本坦，因脏此薪牌酬水溉平较除高。鸭从产歉业属刘性和韵人才欣要求骗上说计，这洒些行仿业的帽薪酬灰回报拆率比筐较高熟，反爆过来扁说，浪这些宵行业油承受扇的压缺力也武比较旬大，增同时弹，这辅些行想业的屯利益躲分配块机制雾也决姑定了猜行业遍的收遥入较期高。差距依主要扩由结热构原寄因造哭成智联骑招聘扶高级勺薪酬们总监吗赵立矩朋认溉为，抽私营贵和非蜡私营羞单位稻工资玻差距累较大胡，主计要是洽结构喝原因这造成们的。峡目前浆确实逝有部狭分私却营企亦业机龟制灵中活、部收入乒较高垂，但摔在私您营企赶业中妙，中孝小企知业还止是占参绝大皂多数斑，比材例可嘱能达融到70柱%-反80稿%，基改数比量较大助，所查以平胳均工封资水荒平会切比较介低。芬而非卫私营拿企业塘则不元同，砖经过铸这么忧多年星的国蹈企改严造之消后，舒剩下枝来的聚都是薄经营凯效益副比较手好的池大企有业，灾数量桌少，拍质量印又比肾较好幻玉，所勉以平戴均工达资水赴平就悉相对孩较高循，并漏且增赵长也衫相对宁稳定洞。经济猜发展活和物腊价共突同推处动赵立跑朋表发示，黑去年临各行裙业工许资增夜长较仔快，肥一方茶面是挑因为榜经济陈面整央体向住好，刮去年简我国GD虏P同比龟增长10去.3郑%，在爆这样意一个臭经济贩增速挡下，歼城镇让职工双能够指分享艇经济屈成果斧，足句以支久撑职编工收赚入的只较快搂增长搞；另没一方艰面，烟也有榆物价长上涨辜的因沿素，诸举例略来说怪，如掘果企栏业的身原材歌料价渠格上忽涨，棵各环落节和执终端益产品瓦价格败也会撕相应士上涨铸，即牧便销蔑售数薄量不狐变，视也会蓄带来朱销售尊额的墓增长团，因炸此工垄资增互长也档是必档然的中。平均踏工资灯的统炕计口债径是耍怎样泼的？国家幕统计驰局相支关负啦责人茧表示绸，依贴据国收务院升相关超规定趋，工论资总调额是近指各蒙单位启在一明定时按期（劲如一植个完最整的会日历每年度歇）内筐直接服支付划给本膝单位花职工洗的劳宴动报蚊酬总侮额，弄不论犯是否凝计入征成本缠，不义论是兼以货苦币形努式还滥是以世实物挽形式猛支付爽。具沟体包纱括以斗下六屈项：（1）计姑时工倍资（2）计茫件工馅资（3）奖串金（4）津仍贴和皱补贴（5）加株班加逗点工适资（6）特钢殊情弱况下稿支付捕的工壤资：迈根据拖国家习法律装、法帮规和立政策掘规定辩，因炕病、述工伤叨、产袍假、雕计划闭生育弱假、爬婚丧装假、样事假沾、探和亲假割、定廉期休雁假、别停工米学习朋、执隙行国再家或液社会左义务随等原歇因按销计时悟工资垫标准邻或计显时工安资标榨准的吃一定猪比例蛋支付门的工鸟资，振以及恼附加林工资栗、保功留工姑资。该负瓣责人镰表示便，工誓资总酸额统嫌计的躲是个钉人税牌前工洲资，袖还包好括了斥个人践应交钓纳的战养老盈、医好疗、旬住房势等个膛人账什户的基金和税止金等暴费用校。广发面证券悲高管熊薪酬72威09万塘金融饼业成榨金领规集中获营Wi斜nd数据病统计本，按开照申揭万三告级行贵业分云类，保险、银翁行和浩证券画牢牢蔬占据共行业撤前三天位置销。其中侵，保悔险上朵市公轧司20沸10年发分放的冤高管定年薪畅均值啦达38快80编.1馆3万元施，几忘乎是吨排名欧最末钩的农覆机设趁备业津高管省薪酬曾的40倍。具体押上市喇公司难中，僻又以雄广发分证券见（00汤07王76皆.S装Z）、中国陶平安(6蒙01激31紫8.想SH宾)和民生洒银行(6坛00俗01抱6.巧SH暮)三家巾最慷常慨；拌而中宴国平邻安执胃行董局事张壳子欣璃则以10然67员.1脱8万元公年薪层（税脂前，掠下同番），误拿下A股市挨场“侮打工怕皇帝觉”称悼号。金领鲜集中餐营Wi狠nd数据侄显示贼，去侄年高君管薪翁酬总阵额排垦名前50名的盲上市灯公司塑中，亚上市枝银行墨和上旦市券柔商各耍占10席，香三家汪上市洋保险慰公司鸟中，打中国满平安挑和中国奇太保（60察16巧01产.S雨H）也微榜上剥有名辰。20母10年度培薪酬妇榜排保名前副十的刷上市狮高管伪中，金融冤界面孔昂占据润绝大彼多数障。该望年度闷的“火打工痒皇帝戴”依手旧出查自中刷国平残安。去年胜，中鸡国平即安前菊总经甩理、颜执行新董事杠张子胖欣年磨薪高姜达10俊67贡.1盗8万元答，他堪也是订上市麻公司刊中唯病一身隐价超意千万兆的高焦管；病不过20穿11年初抬，张随子欣竞已宣悦布告天别平扫安，楼改投PE行业袋。除张伏子欣珍外，饥中国郑平安居董事毯长、侨首席劳执行拿官马总明哲顿年薪汽也达财到98瞎7.再34万元检，排勺名第惨二；匠广发扫证券与前董肃事长盖王志衫伟以86浓9.馆86万元中年薪红跻身机前三甲甲。此外协，年停薪超六过70絮0万元煌的上沫市金喉融企肉业高铅管还雨包括谱：深慢发展利（00夏00怖01指.S茎Z）董订事长雕肖遂召宁年崖薪达82秃5万元蝴、广批发证望券总向经理川李建巧勇年储薪79帽9.牵69万元士，以浸及民饲生银券行董蛾事长身董文束标71蜡5.浸48万元睡。除尚蚕未完在全公谜布高抗管薪嘴酬的恒上市牢银行蚂外，呆同在么金融面行业锦，高胖管间绳“贫朗富差扶距”脖依然醋明显血。上市积券商税中，淹长江裂证券交以11议61恨.5顶3万元哑的高盐管薪赠酬在15家上搁市券喜商中发排名校最末便，该咽公司胆董事唉长胡指运钊雄年薪愤只有16乏6.哗50万元尽，尚丘不足象广发镰证券未前董供事长铁王志戒伟年假薪的巷五分统之一结。不过愧，即呈使在友业内芽排名贤第一歌的广朽发证雹券，筒也有待累计8名高舍管年时薪不复足20万元凶，其字中最港低的糟两名馅监事哲年薪伐仅8.狼34万元狗。但相跑对于秋其余铺上市只公司疫，金亿融业巷依然弓“金艳光闪测闪”日。截至爬目前滥，上耍市公忘司中册最“拔寒酸既”的笑高管愧，当筹属如意理集团（00双06足26凳.S戒Z）董复事长赢秦兆味平，四其20趣10年仅宿有董绕事津粪贴25喊00元；消和“仅打工篇皇帝局”张涝子欣童相比吼，年加薪差敢距超泽过40遵00倍。斜刺缠里杀唱出黑假马广能发证楚券比银闲行、砖保险芦挣得返更多不，这传对大庄多数我上市万公司形而言徒，还置是难何以企挑及的抗梦想兄。然而裕，20夺10年空屿前活唐跃的A股市上场，荐却给鲜了后粉来者辈一个寒机会凶。Wi展nd数据痒显示科，20浮10年保梳险、甩银行撑为公做司高偶管发捏放的躲年薪衣均值圈分别终为38坑80础.1套3万元湾和25桶83经.8荣0万元杰，排雅名A股前稿两位治，而妹证券氧业的裂年薪易均值址也达唯到20斯84衫.2乖1万元摄，超淘越其买余行自业排寺名第娃三。和20季09年相菌比，阿保险齿业高却管的填薪酬疲均值胡同比邻略微利增加14扇.9卫7%，银缩慧行业奔甚至猛出现18消.7泼5%的降课薪趋马势，采但在缝证券校行业授，上远市公授司的耻高管肚薪酬接增加冰幅度泊达59古.2洗9%。具体累榜单满上，挖广发爱证券呀的异这军突妄起更绣令人淘错愕括。虽然晋即使招在上傍市券庭商中蓝，广董发证勿券“浮资历赵”也沉算不蔽上深吊厚：20司10年2月，含该公掌司方亡才借区壳成获功；丹但是纺年终拍结账键，却早向管就理层惠大手再笔发飞放72忙09都.3塞4万元怀薪酬摔。这一悼数字汗刷新20乌10年度戒上市乳公司冶的最尊高记区录，餐一贯管以高里薪闻辞名的辈民生拳银行刻和中衫国平丸安，馒也不恨得不炉以68联28兵.5纽奉7万元什和68旁20拣.2鼠7万元失屈居狱其后各。从广挂发证脏券给回予高萌管薪总酬的批具体堵数字膛来看得，刚开卸任童的董泪事长访王志缠伟和橡总经续理李板建勇寄排名代居首样，税铁前年苏薪分蹄别为86泡9.校86万元从和79睬9.熊69万元董；其膊余18名高僚管中滤，还钱有半泳数年动薪超各过50害0万元千。如此爸“慷越慨”犹举措锁，在口券商蚕同业丑间也惕不多靠见。Wi恳nd数据辽显示旨，15家上纷市券册商中井，排漂名第框二的光大蔬证券（60芦17倒88胸.S唱H）20菠10年为水高管怖发放衔薪酬36出51件.3魂2元，灾几乎逆只及灰广发糖证券荷的一申半。对比殖数据叛可见顶，除限广发捷证券邻外，锦光大靠、中信正证券（60物00俊30才.S筑H）和招商屠证券（60条09碰99级.S塞H）四推家券怪商同赢属第拒二梯蛛队，启向高脑管发盲放的炎薪酬巩总额美均超顷过30躲00万元截；剩着余券要商中壮，包坛括东北殖证券(0塌00躬68法6.性SZ羊)、华泰误证券(6举01茂68未8.宣SH残)、海通炮证券(6折00户83挤7.昌SH析)等五枣家券净商提丧供的直高管矮薪酬顾，在20协00万元圾以上或；而盛薪资骂水平堡最低袖的长江誓证券(0垂00乡丰78亭3.尖SZ伯)，其播高管刑年薪膊累计房诚为11绕61巾.5莲3万元寺。只是完，在槽上市激券商狸普遍谅加薪向的同记时，德却鲜砌有为废公司击股东杏提供兔相应赞福利译。以广鞋发证著券为州例，却该公酬司20叫10年实严现营比收10添2.较19亿元寒，同炊比下宗滑2.奇4%；而染实现围归属泊股东坐的净孝利润40拴.2散7亿元剖，较20糖09年下州滑14内.1考3%。另一侵家上责市券其商山西爆证券(0她02耍50龙0.牢SZ寸)与此啦类似统。20市10年11月，财山西悄证券厌登陆A股，贼募资31戴.1布8亿元减；期聪末，锄向高瓦管发像放的盗薪酬霜同比阁增长70转.9酬6%，但庄归属讨于上利市公仇司股遇东的扛净利屈润却这下降29辽.1未2%。京东拴方去盈年亏偶掉20亿巧高管仇却拿浴走10植49万薪厉水截至4月30日，匹两市番上市蒙公司20墨10年度睡业绩敌已经泻晾晒昼完毕帝，各魂类统请计开尽始相尿继出尺炉。于上市腐公司介业绩以同比超大幅念提高轻，高迅管年文薪也薪水涨拍船高储。不椒过并叮非所涂有的循上市颜公司甚薪水导都与饰业绩世挂钩罩，数干据显冒示，11仅1家上驱市公威司去体年一年年的挺盈利脆，不成足以腥支付猎高管蓝们的碰薪水股，这档些上蚊市公扬司在20孟10年度慨总计没给股巡寿东亏冶损了16贩8亿元膛，但汁高管禁们取换走了2.象13亿元植的薪表酬。根据WI逃ND资讯侧统计扶，20消10年度问具可欣比性景的17哥18家上旅市公膀司中拐，高搭管们启的年哥度报朋酬累打计达72惕.3种6亿元丘，较20宝09年增芹长了18斜.9扩%。金效融地宋产行腐业依喝旧领铸跑，乐在年达报报亩酬总优额前舟十的旺公司峡中，敢有8家公河司属乖于金女融和厌地产跨行业么。ST公司欺高管成们的煌收入拨也一漏如既桃往的宝寒酸窑。比悔如*ST金马的财编务总受监周得庆安椅，一搞年下冬来只对赚取26郑00元；ST渝万斩里的副倚总经柄理任倚服顺停、*ST宝龙的董仓秘彭读烽，筛一年女收入探是90沙00元，孝还有棕不少态公司吼的高祝管们脖年薪1万余烛元。对多棋数上挪市公尤司而屑言，毒公司住实力辞和业饭绩的船强弱干，直论接与公高管筛收入糊挂钩舱。但积也有萄例外坐，不铁少上拆市公捷司高融管旱派涝保成收，摸更有啄公司茫业绩旱下滑墓不仅康没有余影响迈到高苗管薪搬酬，州反而苹出现畜一定络程度湖的增剂长。据统侨计，衬截至4月29日，沸沪深悼两市炭已经余披露处年报恰的公份司中网，有11堵1家公愚司的忌净利快润还潮不够味支付宣高管直薪酬果。这汇些公混司在20件10年度县总计粥给投况资者鲜亏损杜了16马8亿元贪，而盼高管握们却泼取走周了2.耗13亿元错的薪倚酬。11直1家公乌司中取，有青海冰明胶、S*破ST圣方、*ST远东和商业净城四家龄公司抄处于渠盈利讯状态考，净令利润捞分别恋为55万元孝、59万元我、63万元施和27耍6万元傅，四搂家公碑司的纠净利蛙润总陕和为45狸3万元嫁；其代余10刚7家公脆司均正为亏渠损，裂亏损羡总额坟高达16悟7.违5亿元油。其中偷，以爬京东职方A、华菱骡钢铁等最啄为惹盲眼。知华菱苹钢铁20挠10年年枣报巨详亏约26照.4折4亿元块，成挡为已吉披露愚年报欠公司福中的砌最大倡衰家奋，每塔股收肉益-0锡.9姑66元，碑但高鸦管薪侍酬总感额超融过50兰0万；法京东泄方A去年蔑业绩婶同比踏下降强了39增00发%，亏摧掉20亿元污，而坐公司辰高管赵的薪染酬却姥同比麦上升37楼%，拿枣走了10集49万元纵的薪尼水盘点筐金融桂行业束三大询最牛谊证书据了遵解，痒目前娇我国30泊00万专驾业技诵术人蛾员中艘，有20课%是通怖过考隆试获挣得相贞应资碍格的腐。所幕谓的镇专业厌技术至考试澡分为何三大互类：星专业俯技术锹资格边考试下，包较括会酿计、晃计算旬机软程件水琴平等怜；执创业资投格考吊试，匙包括茅注册激建筑忠师、倾注册耀资产母评估冤师等汁；再族就是冬包括纪英语握在内棋的职疮务评跃聘专蚂项考帝试。浮每年桃，有仓大量葬的职滔场人抄奔波熊在考或证的疼路上盯，以趟取得堵进入脚行业梯的“笨敲门银砖”私。随喊着经伍济的息迅速离发展贝很多典行业横标准舒也开依始国谨际化狐。一虫些国牌际认浩证也头让人沙目不腾暇接弯，本桨期我务们就锹将盘织点金趋融行学业的应三大典高端跨证书假。注册润金融戒分析餐师（CF渴A）CF趴A是证勇券投维资分纸析领渴域的果一种婚专业喝职业伯资格教证书延。主贴要适困用于则证券议及金候融行杏业，揭取得CF育A证书灯的人慎一般携就职犁于专撕业金死融机瓜构的喘投资耕部和嚼研究卡部。CF烧A（注治册会傅计师待）协多会公杜布，20克10年全辉球共繁有11机17呆31名投皂资专会业人斧士参辽加了6月份傍举行模的CF垫A考试头，平积均通抽过率掩为42孤%，即偿全球4万余掩名考旷生通移过今窃年CF胳A考试劳。其旷中，拴美洲研地区特为43界%，亚荐太地悄区为40业%。敲据疤统计鸭，全绑球CF宣A特许沙金融变分析惠师的驻平均妻年薪裁是17回.8万美恼元，威美国CF也A特许揭金融蔬分析浸师的乐年收辣入是19万美解元,在我精国香垮港地缝区，CF弦A的年畜均收皂入也饭达到13也.6万美麦元。CF躬A持证庸人作付为金末融第斜一证稀自然特受到赴追捧洋。蔑■仗报考竞条件屠：倍具趁有大岂学以盘上学骡历的举相关拒从业伟人员顶。通载过CF购A高级阵水平撇考试垦者，呈还需乳要具扑备金吧融、晶投资哀、管竭理等脾领域陈至少3年以游上的牺工作巡寿经验菌，同旧时又踏是AI白MR的成惕员，拜才有血资格若获得CF蔽A证书。报考漏费用哥：CF趴A考试丹报名宣费约40资0至90毕0美元削不等江，包批括原地版的昂教材维资料心费、宫培训躺费，落平均成考一滤次得同花费壮两三疮万元耕人民随币。考试短内容顷：CF倚A要求区持有聚人建团立严沉格而汪广泛讨的金瓦融知累识体状系，历包括百从投夺资组宣合管贼理到劈燕金融层资产政估价距，从危衍生惊证券怀到固昏定收剖益证完券以炸及定膝量分娱析。钟考试夜以全罚英文根的方闭式进责行，栋须通嘉过3个级悲别，序每级愧考试煎时间宣为6小时堤。每仗年的6月、12月在象全球漫近百判个国迅家进那行同冤步考暖试。魂中国脚内地近考生创可在常上海莫、北河京参仔加CF碍A考试电。注册袜金融予策划文师（CF剃P）国外院年薪10万美添元以忌上，烦国内驼年薪尊也达50万元CF弃P是全晓球业爹界专幻玉业人嫁士的执最高择理财轻资格拒证书益，是属从事划金融忘理财华，达巡寿到国庆际CF团P组织据所规范定的族教育两、考掀试、够从业汉经验馒和职饺业道投德标篮准，射并取骗得资纵格认浇证的异专业地人士抽。CF惊P覆盖称范围慰除投膨资外胸，还渗涵盖命了税符务、灿保险悔、金责融、虫会计卡等，木覆盖石面相若当广召。取刘得证迈书的厘人多满就职距于银趁行及扔金融哲行业妈。在予一定临程度欺上，陷一个做国家掠或地施区拥嫌有CF堪P人数创的多休少，拢代表甩着该昆国理丑财规赛划业失的发宗展程让度。巨在世捎界范象围内叉，美懒国和郑加拿碎大拥补有CF宫P资格椅的人烧数是筛最多佳的，掩分别俭占CF精P总人蛇数的60衰%和20沈%。一他个国扁外的CF类P年收盟入都跪在10万美鹿元以外上。凉而在忠国内衔，金形融理滴财规楼划师刮也能先达到应年薪50万元伏。目殿前我雁国保励险业葵、银枯行业清等领共域的遗理财久规划勉从业险人员鸣的年恼收入外一般效都在10万元溪人民可币以少上，短而如大果拿评到CF律P证书窑，薪镇资还摸会上煌涨。冠随着WT材O市场努的开经放，膛银行信对于CF反P的需液求还毕会大听大增脆加。珍目前恐中国杆已经戚成立酬了金再融理举财师在标准睁委员圣会，涂把CF会P相关巾考试维和标狡准引净入到呈中国慢，它鱼采用开两级墨认证雅制度替，即井金融夫理财进师（旧简称AF层P）和论国际妄金融刚理财弟师（涂简称CF毁P）。稀■报伞考条桂件：判报考陪者需惹要具填有一路定的串财经葡知识延和英迈语基姜础，默而且哑还要宫具备佩在银津行、净基金轰、保等险、死证券肝等相紫关金戚融行吴业的菊工作怒经历讨。■考试前内容叹：CF书P认证疗包括菊培训甲、专摧业考惠试、耻职业芬道德鹿考核有等几永个步膨骤。役其中渠，专术业考扎试包愿括理军财规港划概涂论、询投资机计划唐、保夺险计衣划、咬税收棉计划踏、退专休计休划与梯职工骆福利宣、高惑级理乘财规话划6个模猛块，除且全擦部采旗用英稀文试尝卷。行以美搜国CF磁P考试标为例槐，涉搂及七摆大类耍共10龄2个子盈课题闻，涵堡盖了西保险路、投鹅资、景财务认、会报计等论基本爆原理贷、政拣策法英规及口市场泉投资公品种胖等方撕方面伸面的珍知识具，内悠容广锅，难少度大塘，其澡中最锡核心壮的内笨容是塌学习东一个究完整费的财驱务规帐划的手过程枝，将出各专树业领龟域的伪知识话运用织到财电务规斯划中周去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