【传统能源企业华能国际财务比率综合分析报告】

传统能源企业华能国际财务比率综合分析报告目录TOC\o"1-2"\h\u24376传统能源企业华能国际财务比率综合分析报告 1124241.盈利能力增速下行 124942.营运能力维持稳定 1259523.偿债能力有待改善 2288304.发展能力持续向好 2根据对华能国际财务比例分析，可以得出华能国际的经营管理的状况。1.盈利能力增速下行高煤价推动成本大幅提升，导致公司盈利能力持续下滑。2021Q1-3公司毛利率为7.8%，同比下降11.8pct。单Q3公司毛利率为-2.8%，同比下降22.2pct，环比下降12.3pct。近期多地市场化交易电价上浮，触及20%上限。同时多项煤炭保供给政策出台，未来随着产能释放，公司盈利能力有望改善。公司前三季度期间费用率为7.2%，同比下降1.2pct，费用管控能力略有提升。现金流方面，2021Q1-3公司经营活动现金流量净额为227.94亿元，同比下降16.4%，主要系售电量同比增加带来的经营活动现金流入，低于因燃料成本同比增加导致的经营活动现金流出增量。净资产收益率从2015年到2019年逐年下降，说明回报股东能力有所下降，到了2020年有所回升，说明回报股东能力得到了提升；总资产收益率较2019年下降明显，总资产收益能力下降；销售净利率较2019年略有降低，企业经营效益有所下降；2020年销售毛利率增长，主营获利能力保持稳定；成本费用利润率为较前几年有所下降，企业的成本费用控制能力略有降低。2.营运能力维持稳定2020年总资产周转率较前几年略有下降，资产综合利用需要优化；流动资产的周转速度基本维持稳定；存货周转率较2019年有所下降低，较前几年存货变现能力略有下降；应收账款周转率虽然较2019年有所下降，但长期来看，资金使用效率改善；固定资产的周转率下降，利用固定资产为企业盈利的效率降低。10月份以来，针对能源供需紧张导致的煤价上涨、限电等问题，国家发改委等相关部门进一步推动电价市场化改革，并不断出台“保价稳供”政策措施，引导煤价下行。四季度在煤价下行及电价上行双重作用下，公司火电有望实现盈亏平衡；长期来看，电价市场化改革及煤价监管措施共同作用下，公司火电板块有望实现底部反转。总体来说，华能国际营运能力维持稳定。3.偿债能力有待改善华能国际短期偿债压力较大，从流动比率逐年下降可以看出，速动比率上升不明显，短期债务风险存在但可以控制；现金流量比率较2019年不变，即时现金偿还债务能力维持稳定。2020年华能国际的流动比率、速动比率均处于同行较低水平。负债资产占比维持稳定；利息保障倍数呈现逐年上升的趋势，支付能力良好。总体来说，华能国际的短期偿债能力需要改善，长期偿债能力没有明显改善。日前国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，电改迈出重要一步，一方面要求实现燃煤100%市场化交易，另一方面将煤电交易价格浮动范围扩大至上下浮动20%，高耗能行业不受20%限制。政策发布后多省陆续推进市场电价上浮，目前山东、江苏及河南三省已开展煤电市场交易，广东、广西、云南、贵州、海南五省也将于11月起实现煤电电量全部进入电力市场交易，电价上浮有利于在一定程度上缓解公司火电板块经营压力。2）煤价方面，发改委发文称将依法对煤价实行干预措施，强有力措施下煤价有望维稳。4.发展能力持续向好营业收入增长速度逐年下降，由此看来营业收入增长在持续前进，增速在放缓；股权资本的增长速度在逐年降低，资本积累变缓。2020年其发展能力各项指标在同行业处于中间水平。在碳中和的背景下，公司加大了在新能源领域的资本投入。2021年公司资本性支出计划总额为564.07亿元，其中计划投入风电与光伏的资本为313.82亿元与99.60亿元，保持较高增速。今年前三季度公司新投产可控发电装机容量共1551.15MW，其中风电1053.15MW，光伏468MW，生物质30MW。未来随着新能源资产的逐步投产，公司业绩波动有望减小，公司的业绩成长性有望逐步显现。总体来看，发展能力持续向好。近几年我国经济增长速度在逐渐下降，2019年全球性的疫情对世界各国的经济也造成了很大的冲击，但煤电行业的许多企业选择线上线下相结合的方式进行开展业务，且以线上销售为主，因此十分顺应当前人们的生活方式。在各行业受到疫情较大冲击的时候，相较于其它行业，煤电行业受到的影响较小。华能国际在煤电行业里的地位在逐渐上升，具有了一定的竞争优势，拥有较好的发展前景，华能国际拥有较为充足的资金，且重视产品的研发，在未来可以拓展自己的产业链，发展与煤电产业相关的产业。从华能国际的财务指标可以看出，公司的现金流较为充足，但是目前受到宏观大环境的影响，经营还不是很稳定，波动较大，偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力均在增强。但最近两年，公司的各项业务发展较为迅速，营业收入增长较快，整体的毛利率水平较为平稳，盈利能力较强，行业地位上升速度较快，目前已经能在我国煤电行业中名列前茅。近年来，公司不断加大风电、光伏等新能源投入，新能源装机容量已超过10%。盈利方面，公司前三季度风电、光伏盈利超过37亿元，全年有望突破50亿元。随着公司新能源装机节奏不断加快，风电、光伏等新能源发电有望超过火电成为公司主要盈利来源，看好公司向综合电能供应商的转型