企业改制重组操作实务与风险防范

企业改制重组

操作实务与风险防范陈华中国银河证券有限责任公司投资银行总部企业改制重组

操作技巧与风险防范改制重组的背景改制重组的原则改制重组的模式改制重组的类型改制重组的程序改制重组的资产处理改制重组的债权债务改制重组的职工安置改制重组的职工持股改制重组的风险防范一企业改制重组的背景（一）几个基本概念（企业重组与公司重组）（二）公司重组单个企业活动：

公司扩张；公司调整；公司所有权、控制权变动企业要素变动：

股份变动；资产变动；股份和资产同时变动企业要素：

所有权、资产、负债、人员、业务等公司扩张购买资产购买企业合资或联营公司兼并公司调整股份出售资产置换股份资产互换资产出售或剥离公司分立公司所有权或控制权变更股份回购交叉控股股份无偿划拨公司托管股份协议收购股份要约收购杠杆收购反向收购企业改制重组企业要素的流动与组合企业制度的变革通过企业制度变革、资产剥离、配组、整合清出无效资产、盘活存量资产企业改制重组目的优化资源配置，做精、做强、做大资产质量优经营效益好资本增值快债务负担轻人员素质高机构设置新二企业改制重组的基本原则要以促使产权流动为基本形式既要“一厂一策”，更要规范操作要与国家产业政策对接以调整存量为重点，在增量上作文章要防止“逆优化重组”问题三企业改制重组的模式整体重组模式发起设立模式分立重组模式分立控制模式（一）整体重组模式方法：剥离非经营性资产原企业注销，新设公司制企业替代优点：①生产要素改变不大，有利连续性

②对非经营性资产剥离难度小、时间短

③公司管理层次简单

④关联交易少缺点：①不适应大规模集团资本运作②回旋余地小

③对不产生效益的资产难予剥离

④不利于减员增效适用企业：①新建企业

②企业办社会较少的企业

③已进行社会保障制度改革的企业

④已是股份制企业

（二）发起设立模式

办法：原企业剥离非经营性资产后，联合其它投资人共同设立（或设为股份有限公司整体上市）原企业注销优点：①具有整体重组的优点

②若上市有利于提高总体竞争力

③有利于增强企业筹资能力

④有利于新方式运营缺点：①具有整体重组的主要缺点②协调工作多、工作量大、耗时间长适用企业：①具备整体改制重组的要件②有好的合并对象③企业潜力大④职工社会保障机制与住房制度逐步市场化

（三）分立重组模式

方式：将专业生产经营管理系统与其它部门相分离主辅分离，成立多个独立法人，以经营性资产组建股份制企业，成为原企业控股子公司优点：①有利优化上市主体

②促进国有资产保值增值

③促使非上市部分逐步走向市场

④有利于优化管理层次缺点：①重组难度大，耗时长

②审计评估时难度大

③容易产生职工抵触情绪

④关联交易较多、复杂适用企业：①非生产经营系统数量大、效益低

②辅助企业生产系统数量大、效益低

③生产系统中有大量效益低下的资产（四）分立控股模式

方式：将主业系统改为股份公司，引入外部投资者原企业成为控股公司，将原企业非专业性系统或辅业改组为控股公司的全资子公司优点：①原企业拥有的权益仍然存在

②有利于控股公司从整个集团角度运筹资金

③有利于股份有限公司的债务重组

④有利于主业人员分流

⑤有利于集团内部协调股份有限公司与非股份有限公司的矛盾缺点：①关联交易复杂，信息披露与透明度不高

②股份公司难予摆脱原企业体制束缚。股份公司如上市、竞争力受影响四改制重组类型

（一）行政式重组（二）市场式重组生产经营性重组

内容：围绕生产经营，以产品为核心

目标：产品生产规模扩张、市场占有率提高、产品竞争力提升资本经营性重组

内容：优化资本结构、优势互补

目标：优势互补、综合力提高、资本结构优化体制变革性重组

内容：企业本身的体制

目标：产权结构、股本设置、管理体制、运行机制（一）改制为有限责任公司的程序制定方案职工通过申报批复产权界定资产评估资产确认名称核准出资验证填制登记表式文件改制登记机关注册工商登记领取执照五企业改制重组的程序（二）改制为股份有限公司的程序制定方案改制批复产权界定资产评估资产确认名称核准体改财政审批政府审批出资验资创立大会填制登记表式文件改制登记领取执照（三）兼并收购合并的程序聘请中介机构设计整体方案资产评估设置股权设计实施方案审批通过可行性研究工商登记明确收购主体六绢企业钻改制旦重组朵的资察产处为置明晰吨产权哀、核云查登正记评估矿资产没、量揭化股慌份核销驻损失他、核订减债讨权确定属持资胆单位设置删股权（一筑）明晰苍产权振、核晚查登箭记借款想形成眠的资去产债权溪债务纵关系较明确潮的，纳不作除为投视资担保缓形成造的资构产①不岁界定毒为国粥有资煌产；坦②履秆行了虎担保势责任室的，烫应追箩偿或沾转为剖投资。以厂座房、曲设备窗等实台物支蹈持形美成的犹资产①收料取的飘管理甚费超行过实幼物价格值的美不界避定为信国有卫资产②没租有明精确约顾定债岂权债植务关舱系或渣投资闯关系掠的界葵定为团集体设资产主办裳单位鼠及所甲属人妨员发侮明、浆专利释及其质它无举形资板产形户成的率资产没有帆明确匪约定取的界既定为左集体青资产减免轮税形肤成的傲资产①19醉93舟.6鉴.3复0前形伙成的达，归帝国有乐；19遍93稠.6惩.3幕0以后总，国兰家有规若定的宰从规似定，纸无规羞定的油，界温定为栏集体量资产②列粗为国垄家扶蔽持基万金等革投资车性资苦产，蝴界定内为国坐家股（二断）评估罪资产怖、量构化股宅份基本辽原则敢：依法编实施犹，立咬项、果审批(或备暑案)操作候步骤膝：1、界定阔产权2、剔真除不牵良资耽产注意舱问题馒：确定科基准旗日，株一年浅有效(一年汉内增嗽减按撞规定嚼转增市转减)评估筑值由犯财政肃部门(或授膏权单粮位)确认交易盲价低供于评确估价10剂%的由充国有徒持资扒单位葡登记坏备案（三悄）核销啦损失护、核谎减债军权核销宴损失:库存旷积压俘产品(商品)削价,各项敌财产仰盘亏掏报废固定镜资产典抵押根担保,在建放工程卵损失夕，股响权投资损盈失，布证券抗、期激货、趋外汇踩交易姓损失毒等，经财周政、乏税收占部门谎审核森核销核减陵债权远：呆坏掌帐核穷减a逾期3年无枣法收杏回的扩应收逗帐款b逾期2年但智已过链诉讼扒时效肯的应横收帐恼款c经批握准按壶“帐棵销案胜存”牵处理（四四）确定满持资悲单位整体仅改制俱的：a由原刘企业往国有决资本艘持有介单位芽持有b原企埋业资若产全铅部转猴入改晃制企伤业（阁公司逃制）分立坊式改扬制的峡：a纳入糠新企反业的复资产陕，按再净值牌折股舍，由见原国长有资本持震有单冲位持渔有，源也可升由原扛企业模持有b未纳蓝入新甚企业限的资幕产可良采用话整体扎出售补、租麦赁经营或沸无偿援划转勿的方叼式处凤理合并汗式改躺制的帜：a合并盖前各橡方属程同一石投资浮主体蹈的，附一并开持有b合并居前各活方不腥属同编一主那体的利，分侍别持筐有c未纳字入新友企业缸的资亩产可惧采用销整体绘出售据、租把赁经营、硬无偿纱划转乞方式驴处理七集企业像改制坚中的范资产标剥离掏问题资产系剥离嫩的对象资产躬剥离宴的原则资产余剥离充的方式资产更剥离愉的优惠亲政策（一协）企业吹改制拾资产雷剥离酱的对老象非经营修性资嚼产不具拿备经歼营条诉件的较资产1、城亏市管作理职藏能：市政合道路讲、路灿灯、驻供电饼、排拥水、贡清洁茫卫生狡、市优政园奇林2、劳缝动人缩慧事、菜社会客保险涨管理泡职能锡：离退钳休人仆员管帅理、歪劳动翠用工右管理死、扶椅贫等3、其事它社中会政尊府职罚能：学校概、医堪院等（二没）企业形改制犯资产托剥离侧的原战则国有印资产诱完整或安全隆原则经济羞原则彻底墨脱钩刮原则平稳窄过渡率原则区别垫对待华原则国家竖补贴裁原则（三从）不具竟备经短营条运件的背资产稿剥离陈的方疼式整体颜出售1受让过方：免其他录单位轮或个介人，饼鼓励弯本企贩业职型工购俩买2出售浇价：悄以评硬估为伤基价酒，低半于10签%的向珍审批株机构溜说明3净收利益：膨可做昏当期潮企业悼益损租赁沟经营1承租京方：勒改制泊后的悲新企梨业、硬其他闻单位元、个罪人2租金晶：参只照同剩期银斗行贷搁款利盛率约立定3收益脱：纳联入财寻务预诉算（站国有香资本漠持有坡单位慌所得咐）无偿共移交1无偿谜划拨2三—五年贿平稳硬过渡气（尤奶其学插校、胸医院乘）3政府踪蝶适当食补贴委托鼠代管八灰企业抬改制烫中的嫌托管爆问题（一姻）托管芒的起坟源（二赖）我国漫托管序类型海南联模式：新赔型国崭有企蹈业管给理方亮式之卖一黑龙射江模迹式：能轮人治严厂，良先搞法活人缸再搞住活企铁业江西剥模式：以熟大带陈小，院以强隔带弱透，作断为兼派并前过渡中现塑模式：非熔国有鲜企业牛过渡仿手段（三附）托管恼经营息中的间误区只有牲托管摩公司形才有寨资格姿作为博受托施方只有蜓效益叫低下坚濒临滔破产烦的企挥业才也能实脾施托匀管无需湾注资御即可种获得锐受托速权托管快费用粘只能继受托清方向胞委托贿方支悟付托管际经营娃不存狡在风吐险（四貌）托管桐式经凳营应火注意屡的问抽题规范丛托管做主体坟：委托恭主体：国资请管理吧部门股国瘦资经坦营机贩构授权歉经营屋的母爽公司受托萝主体：企业慌能人碰外资龟企业放宽榆托管语客体舌：不宜嚼托管圈的：涉抖及国僚家安从全的特种袋行业特种贯产品泳大中增型企橡业注意断托管案策略叉：建立蒜竞争巴、激卸励、邀风险虎约束但机制九布企业康改制尚土地羡资产吴处理（一仔）土地足资产悔处理诵方式1作价假入股2依法丝式出让3租赁感经营4保持虑划拨（二罩）土地司资产扑处置意程序总体邀方案申请堤报批地价评估具体方案市县初审地价备案资产登记变更登记（三畅）土地后资产蚂费用茧的支舌付继续厘保持羞划拨掀使用泻的情誉况城市齿基础俭设施证、公测益事引业、庄交通腐能源辉等改制犬为国捉有企说业的改制慰一方唯为濒碌临破睛产的脆企业改制牙为国啊有独朋资的保留榆划拨树使用粒不超伟过5年租赁葵经营离的土犬地费绵用的迫支付租赁营费可向挂帐勉、分主期支悲付；全其他索优惠突条件土地故使用艰合同足可转纸让，瓣但应伟报批凯、登麻记地上阿建筑顺物等笔可设深抵押客、担融保十裂企业梯改制忙债权即债务追的处启理（一陆）整体童改制（改遗为公始司制革企业化）1改制警为有师限公烤司或井股份块有限酒公司具的，产由新蒜公司者承担2通过末增资娇扩股遥或转子让部缺分产近权的摘，由纵新公踩司承巴担3用部泽分资辩产和无相应稳债务谎与他睬人合恒建公疼司的（二拌）整体搁改制（改粥为股赞份合将作制雅企业愚）1由职驾工买以断产茶权，先组建岭股份景合作蹈制的2向职筹工出税让部萌分产投权，沿由职娃工与间企业伐合建楼的3原企弯业通宴过职锋工增恭资扩列股组过建合进作制栏的4原企累业改负制时毒隐瞒们或遗某漏债培务被棕起诉惕的（三筒）分立猎式改犹制的1有约仙定按业约定赶，有泰约定娃但债逢权人助不认栗可的新老服企业凝负连页带责淹任2新企岔业承咐担连谎带责律任后鲁，有弓约定劝按约侄定，约定言不明棉按比笛例承需担（四励）合并朝式改墙制的由合巩并后杀的企丧业承省继原拉企业矩债权娘债务（五黑）债权挑转股映权1只要犹不违洪反法朱律和袄行政引法规活强制亿性规煮定的，归予以弹认可2政策炸性债扭权转棕股权津，由大国务晒院有好关部拿门按规重定处第理3虚报挣或隐慈瞒资平产，乘签定消债权贡转股村权协智议的，嗽可申渡请撤耕消4部分蛾债权励人转另让行斑为，猾不影处响其煤他债希权人行剂使权码利（六贪）应收拴帐款伐的处刘理1逾期3年的卖，只篇要有咱证明葛，经鱼财政决、税务远部门值批准泰核销2逾期2年，页有超垄过诉模讼时泥效证丧明的航，报财膨政、内税务啄核销3此等紧债权慈转归林新企蜡业（七叔）各种弓费用汗的提途留及芒处理顽办法提留娇费用产种类：1拖欠循职工高工资平、奖月金2拖欠冲职工浑医疗址、社族会保赵险等招费用3离退绍休人晨员医丛疗费4离退斗休人膨员丧搅葬费顶、抚墓恤金5死亡毙职工曾遗属朴生活较补助炊费6伤残竹、下拍放职诸工生浸活扶即养、端抚恤注、补俘贴费瓦用提留梦费用姑的处伍理1各种冠提留远费用章应从茅原企颤业国悬有净爷资产辨中扣立减2没有达净资固产的饺，用镰土地伪收益花费用申折抵十一弓企她业改耍制职与工安息置问躺题职工煤安置哨的法律曲依据职工与安置款的经济累补偿职工挤安置液的操作洞途径职工替安置掘的实施基步骤（一默）职工搂安置夏的法善律依缸据1政府押负债灯偿还裙说2政府塔违约拔赔偿旅说3政府题保护欲弱者懒说（二践）职工浸安置明的操剪作途冤径1竟聘屯上岗2身份撑置换3自谋艘出路4内部医退养（三宅）职工咬安置唇的经范济补贱偿1经济拒补偿尿方式a竟聘咏上岗育的b自谋欲出路识的c内部顿退养读的2经济鉴补偿赔标准a有上那限标蛮准b无上液限标丹准c经济珍赔偿3经济最补偿特资金姜来源a净资宇产变盈现b企管吓公房宾变现c土地枝收益页变现d傍同颠业e财政班补贴4无须论支付贿补偿陈金的赴情况5经济厚补偿烟及相肠关补虾偿费五用的念处理（认钱撇、认冒股、锐认债夹）（四格）职工晴安置伸的实烛施步汽骤1制定钩改革饱方案己，进崇行资新产评串估；2购股金及量英化配积股，雄职工驻成为这企业斗股东愿；3职工义全民轮身份刺置换钟，人链人走鸣向市琴场；4股东敬登台教唱戏慈，再熊造治特理结浊构；5重新招招聘姨员工伴，重蜂构劳算动关球系。十二杏企掩业改套制职驳工持寄股问悲题（一津）职工盘持股辜模式1.三产有模式:大集恼团、溜大企帆业附刃属业南务为扔主组用建三裂产公茎司，持股干员工日不限朱于本各企业2.经营娱者持提股：由经柱理层寨、业伯务骨喊干持捎股，肤员工仅不参任与3.全员辟持股齐：由公饲司内施部全刘体员锈工持悦股（二翠）职工扇持股害投资扯方式全资火收购之控急股收拳购遥参股俭收购（三俯）职工丢持股有类型直接效持有乳间狂接持老有（四馒）职工炼持股桐形式1、自暂然人兰持有2、职久工持筛股会3、单颜一法棚人载其体4、综闸合法辛人载蔽体5、信窜托载虑体（五索）引入更信托籍机制1.信托腐特征兼：所有恭权与约收益霸权相桌分离信托罩财产仇与受御托人圣的固物有财嘴产相近区别2.信托庭程序伍：3.共性构问题：a资金上来源b委托鬼主体c收益蚂人管相理、踏权益宽安排薯及流偷动机荒制员工昆资金信托泽机构目标翠公司员工古领取信托统收益信托琴机构参与农分红信托威机构参与镜管理（六宗）员工思持股验的股波权设灯置设置戏方式增资梦扩股悟存鼠量转乱换设置膛比例中小辫企业斧可达51镇%大中身企业垮可达30架%-惯--针50客%一般倍与高眯管人汗员拉右开档像次（七意）员工手持股毕的资顿金来购源1经济季补偿杆金转傍股2个人荣以现落金出贫资认化购3由公章司非虎员工谊股东论担保遥，借池贷款席认购4公司籍公益掠金转煮借给唐职工5科技培成果删、专福利或踩非专既利技劳术入宽股（八刑）职工规持股隆的操指作程秀序可行津性研究聘请专业逆机构评估确定谜股价确定持股搜比例明确收购罩主体解决资金字来源制定操作侮方案进入审批币程序变更工商练登记（九蒸）员工胖持股阀计划横存在助的问帜题1股权洪管理探机制宿不健欣全：缺少妻规范相的管慕理主袄体相关蹲法规艰不健掀全,操作嘱上有槐漏洞2权益宪行使巧机制伴不健翻全.普通颜职工黄参与葛决策超，影挤响决伸策效纽奉率3股权演流动核机制钟不健伙全.《公司猎法》不允些许保滑留库富藏股自，难铅予建尘立“股羡票”碧与豆“资掀金”秒蓄水既池以唉保证伙合理冒流动主辅响分离破辅业露改制羊人员案分流霉问题体现牧一个谁核心结构装调整思、主唯辅分坛离、础精干双主业改制颤辅业非、减辞员增僻效、林人员项分流实施刷两个自置换国企体产权射国竞企职革工身缎份1现金坛支付3股权宝转为匀优先耕股2股权麻换债紧权4经营武者收斑购员宗工股推动夹两个良走向：国伶企走舍向条国赛企职倡工走疫向坚持漫三个逗原则困：1.整体锹规划容，分誓步实指施：正确丧处理改革薯、发跳展、稳定踢的关绣系，充分软考虑企业而、职赤工和浅社会盗的承受能窑力，古；2.优化脊资产脂组织霉人员巡寿三结筝构：改制气分流农与结炭构调整姨、改茎制重训组与抖做强驶主业比相结总合；3.依法典进行狼，规熔范操像作：坚持公开轨、公右平、贿公正链，维护国家员、企程业及拦职工赖的合网法权舱益，防止国有资产宪流失伟和逃奇废银卸行债阶务。解决剪四个芝问题1.国企港“大促而全详、小杠而全滴”的域结构瓶调整2.辅业德改制,将辅摸助企侨业股皮份化3.职工竟身份泉置换,有偿看解除恭或变需更劳动关渠系4.职工乡丰再就轿业,减轻厚社会碍压力（一提）辅业跪改制岂运作这程序业务象资产分拆国企从资产置换人员男分流安置职工稼身份置换理清职工钩身份确定置换止方案（二怨）辅业窝改制倒资产廉处理1.资产毕定价划、损捕失核虑销、阿产权其变更摊优惠2.经济摔补偿额金可档冲减谱国有逃资本3.辅助忍企业厉净资汉产不犹足补巨偿的,可用钻原主捡体企业家资产庭补足4.剩余猛部分细可出乏售、钓入股祸、租剑赁或均转为胸债权5.土地惑资产歪可保北持划英拨（三钢）债权嫂债务鹊处理1.辅助册企业汗原为疤独立顶法人退的,继续南承担2.从原他企业怀分立卵重组换的,按比轮例承型担3.欠原陕主体喘企业宽的债齿务,可分沃期偿肥还4.原主倒体企况业拖勾欠的次职工废集资降款、零工资皂、医药凶费和魔欠缴恨社保良等债祖务,由原认主体铃企业妥中善处虏理（四挺）人员反分流付劳动挂关系愤处理分流繁入改尘制企肆业的与原赔企业啊变更锁或解缩慧除劳摔动合栗同与改即制企脚业签鼠定3年以辽上劳犬动合渴同分流锈入改暮制为本非国食有控跳股企酷业的与原躺企业宋解除抽合同解，支导付经绍济补繁偿金由职其工自亩愿决洲定认拼钱、田认股灯、认福债分流欧入国扬有法洪人控奇股企妖业的与原良企业真变更桥劳动什合同材，用姓工主微体变泪为改互制企扬业工龄促合并逐计算候，养霸老、逝失业蛇、医凑疗保颈险由叼改制尾企业接罢续（五杠）税收会优惠订政策享受保税收听优惠的条分件：1.利用摔原企申业三侮类资集产2.独立标核算难、产遵权清姻晰、偶产权盛主体奴多元悠化3.吸收即原企魔业富梳余人寇员达厅到30援%以上4.与安预置职瓣工变搜更或挠签订3年以胜上劳唤动合惩同享受铲税收营优惠豆的税塘种（延三年稿免收晃）：城市漏维护芳建设李税、春教育帅费附挎加企业为所得都税（六宽）界定悄“三独类资亿产”非主细业资司产:1.按专掩业化果需分辅离的榨资产2.后勤剥服务厕单位付的资穷产3.与主脉业关江联度洋不大贝的资汪产闲置确资产过：闲置薯一年蚁以上迅的企秆业资驾产关闭陕破产旁企业请有效菌资产持：1.属政设策性辜关闭率破产问企业却的资埋产2.符合葵国家罢产业团政策跑有获帖利能签力的诵资产3.用于息安置垦职工室等费惧用部伙分的件资产（七傅）主辅笔划分猪标准企业敞不同银标姿准不巨一一厂淹一策私因叮企制弦宜三类丙资产敞认定钱：由财旱政管贯理部欠门认柳定辅业灭改制炼，产溜权多州元化慰认定厘：由经遍贸委卫部门久认定富余葬人员怜签定肚合同薄安置纳比例董的认撤定：由劳坛动和牌社会淹保障筹部门残认定十四肉改摔制重舱组中债的主饺要风迈险信息风险资产风险负债风险财务风险经营风险整合风险政府些行为风险社会风险第三澡方攻怨击的风茫险反垄咱断风险不可储抗力风险其他康法律风险（一坊）法律俯风险百的种码类民事桥性法骆律风存险a主体创不合垄格b资产剃股权辆瑕疵c程序粱欠缺行政逆性法袜律风赶险a工商惠管理b国资仔管理c证券遗监管d税收纯监管刑事匠性法怕律风侮险a妨害骄企业龄管理b侵犯孙公共勺财产c危害价税收惹监管（二至）改制拣重组内风险绵的控直制与环防范设计耗风险菌管理化方案1确定圣风险耕管理功目标2确定忆风险摩管理船程序3确定大风险水控制批的具肺体手设段重视堂中介蚀机构惩的作臣用重视强重组买前的趴审慎肃调查特别镜注意痰相关羊协议群条款担保程措施办公边电话稳：01符0-冤66旺56市80贪99翅1缎35何01琴06辛58迅17个人父信箱：E-担ma雅il：ch矩en却hu咸ag艘@s帖in芦a.匙co缸m谢谢况大家原！企业就境外撕融资艳注乞意事肠项陈华中国津银河工证券衬有限窃责任猎公司投资垒银行乐总部企业岗境外想融资牢注离意事揉项境外滑融资桑的类归型——境外双间接好融资调：基置本没畅有（转除在童境内刷可开离展业雷务的弟境外胖银行名）——境外尤直接傅融资所：直冒接用董项目要在境美外招响商引纯资；忌境外赔上市狱。境外止融资域必须捏要有睬专业娇中介畏机构境外供融资番一般伪要进汗行路进演等团工作一征境外奏融资半的类开型（一斩）间接裳融资境内装企业塔一般飘不能很在境辱外间贫接融折资。（二尤）直滑接融贤资境外舒直接舌上市野融立资：直接否以国武内公批司的由名义丹向国增外证伙券主卫管部余门申坐请发押行的嚼登记歉注册如，并泥发行饰股票柏（或会其它租衍生巾金融掀工具贤），冶向当矩地证迈券交叮易所汇申请编挂牌栏上市狠交易巴。境外持间接于上市捡融资吗：国内北企业阳境外论注册误公司恐，境辨外公武司以嫁收购肝、股贸权置姥换等度方式揉取得添国内床资产辩的控堤股权帮，然余后将岛境外姑公司旗拿到恨境外璃交易垦所上搜市。孟间接参上市短主要料有两拉种形境式：续买壳芒上市帜和造幅壳上念市。晕其本薄质都疼是通挣过将朋国内竟资产榨注入爸壳公邮司的久方式根，达俊到拿贷国内按资产彼上市奏的目洽的，欧壳公毕司可涨以是辛已上籍市公黑司，架也可辞以是鸟拟上射市公宇司。项目需招商友引资剧：指境雪内企油业通甜过商候业计佛划书挂（商院业计搬划书吓基本德内容稠见附凉件一叹）等予形式版在境泉外用抄项目缸招商小引资饲。二农境外岛融资斥必须踏要有包专旨业中峡介机返构境内竖财务甚顾问公司毯保荐治人公司惊境外葛律师保荐绩人律兴师公司谦境内弹律师国际窄会计半师公关债公司二葱境外歼融资坏必须肤要有揪专脾业中甘介机奸构境内稀财务让顾问——熟悉侧境内功外差点异,为企刮业制茧定上帽市方县案,协助卵企业贺逐步哑规范蜓拟上乌市企族业在袭管理妥、战卫略、光财务去等方思面符巡寿合国未际标抢准,协调穿各专菌业机辆构高竿效率坛实施过。公司候保荐忧人——大都暖是国奶外的模证券角公司隆或金赵融公受司,负责林公司翼股票遍的发昆行和祖销售微。公司尽境外妈律师——起草越招股紧书,向当铃地证皂券监冒管部裂门和蹦交易纪所申迈报。保荐伍人律爽师——审查园招股杜书,出具悔相关炒法律创意见抓书。二血境外底融资寨必须兄要有联专喷业中帮介机喜构公司迁境内分律师——完成术公司罩在内者地的去改制绪，出节具相替关法炎律意丧见书且。国际偶会计睛师——审计探公司哥过去雕三年林的财躁务报页表，储出具寻审计重报告股。公关兔公司——公司前上市往前的揪路演捕安排骡、媒悉体宣脉传、孝宣传馆材料殿的制液作。对于旧拟赴自境外挺上市揉融资哪而言未的内葱地企察业,聘请吼合格唱的境雷内财嚷务顾浴问尤衔为重示要，假优秀母的财灵务顾敏问将静帮助俯企业怨节省穷大量兆的时拉间和脖费用益，协旷助企轰业成滔功上纺市。对于叔用项盲目在沸境外淡招商闪引资例的企胀业，斜聘请钩合格宗的境嚼内外尊财务仆顾问爽也很志重要甩。二技境外赢融资诞必须签要有饥专积业中避介机激构境内麦财务飞顾问由财投务顾泛问通教过对怎企业弹项目惭可行涌性研令究和职产业路趋势恒与政惊策分装析，敬研究冠分析丹企业姓的市筝场潜口力和茅扩张济能力解，帮顿助企深业制织定长师期战轿略发浓展规椒划，绪并以熊此确牲定企蓄业的吃融资抚计划聚和并刃购扩弦张等席资本杨经营姓的安兵排。财务乡丰顾问归根据鸡对企撑业的翅客观麦论证浙和融嫌资方蜻式的鹅可操箭作性培分析添，提级供境流内外街的项盟目融聪资、医产权鼠融资降、租甲赁融赛资、冲证券里融资摘、投侧资基戴金等谜多种控融资培方式泄供企横业比疲较，价企业梢借助党专业苗力量棕，根吩据自放身的鸽经营秧目标炕和融懒资目舍的选龟择最昌优的油融资青方案动。财务桌顾问熔根据窜企业瓦状况筛作出仙是否唱上市课的可版行性划分析赞，并炉对企番业上券市作谋出总榜体规六划，起确立弹上市朽时间们表，伶提供越发行孝上市界股票眼不同协时间肯地点警、途糖径的诞建议计，使歪企业液作出箱充分炸准备棵。财务杰顾问住根据辫企业尼经营到目标岭和资般本运固作情价况，阀协助香制订排现代待企业冈制度弯纲要盏，作淡出企奥业法怕人治钳理方出案和差中长渠期发歪展战童略规隙划，才并定懒期组勒织专东家顾窜问团触成员暗与企顷业座构谈交协流，猛提供剩权威顾的企铜业诊筐断咨碰询报融告和荒管理贵决策绍方案颈。选择既了解辞国内怖企业眯同时俗又熟腹悉海稀外资毫本市勉场，泡且经崭验丰多富有搜良好留业绩河的财百务顾软问，息可以斤在企业刮境外均融资过程办中为笋企业晓设计雀最佳毒的方圣案，鼻并能票很好毯地协寻调各法机构故之间闻的关菊系，锻使企境业能念顺利醒、高婶效、茶迅速雪地实橡现境外络融资目标罪。二快境外午融资逮必须钉要有副专悼业中苏介机戚构境外皆财务叛顾问内地晃企业售在境削外直肺接发局行股子票融作资均瓜有主抽承销铸商等津中介铲机构阴，可句以不休另外技聘请风境外出财务钩顾问皆，主啊承销材商可芽完全伴承担弟境外颠财务中顾问挖的工野作。境外浑财务穗顾问句要善驼于发握掘好李的企瞒业并挂具备乏进行史初步逃包装焰的专桐业能鱼力,使其乌能够扯符合凶国际妖资本烫市场泛的基赢本要侨求，亮能够漆起到缠实现肤企业掩与国乐际资耽本市砍场对爹接的恭桥梁吹作用烂。内地熟企业握在境皆外用斜项目饱招商眼引资巷，则洁有必站要聘叼请境朝外财丑务顾毫问，薯一方板面可较以与剩境内跟财务误顾问趟合作滤完成醒符合低国际冷惯例遇的标飘准商谁业计翠划书丙，一绳方面昏可以肥广泛削接触桥境外型投资沾者，照推进凭项目发招商线引资票的顺吸利实隙施。在实设际工掘作中潮，部根分境耳外律锁师可营以承著担境饱外财君务顾饲问的安工作脾。境外巧财务乒顾问饱的中衰介服桌务收宗费较谎高。三境披外融庆资一蛾般要咐进行眠路国演等坐工作路演普的概恨念“路敏演”(R亲oa唇d裕sh榆ow走)一词储源于叨境外,也有掩人译敬为“延路游狂”，雷是股链票承盯销商梅帮助烛发行鸦人安忌排发未行前纽奉的调箭研活乎动。吗一般庭来讲寄，承铅销商谅先选励择一术些能好够销翻出股最票的厦地点妻，并道选择陵一些汽可能死的投夺资者辈，主都要是辛机构盟投资昨者。奇然后拴带领斤发行锄人逐地个地珍点召远开会尽议，状介绍介发行批人的扇情况元，了允解投垃资者鸽的投恢资意俯向。敌有时莫，会舟计师趴和投叮资顾威问也泡参加元这一败活动茂，而杀大多犹数情旋况下捷，一均些基陵金经争理人纷会参班加这蒸一活召动。恋承销覆商和景发行疫人通淹过路而演，全可以涛比较芽客观税的决泳定发我行价醋、发冤行量社及发纲行时碰机等帜。我国贩目前聪上市亩公司更新股轰推介竖的重朴要形洪式之皱一是悄“网夺上路剖演”绳，诱“闭网上阵路演纲”充统分利灯用因吐特网革的特障点，走使“棚路演偶”不用受时摔间、糕地域疾的限若制，谋更重毛要的擦是充经分利北用其鱼它媒父体所糕不能占相比锹的网赏上互阶动交弱流的徒方式科，为辽发行望人销辩出股鹿票进微行更辞先进寇的推热广。三境候外融溪资一早般要蒜进行滔路席演等伴工作境外凡路演傻的工章作内吐容：确定许路演躲的推流介对销象——境外懂机构似投资秒者、训境外叫企业柄、境脏外个助体投迟资者鹿（散轨户）确定盈路演早的区友域确定剖路演土的时花机确定闹路演字的参矩与者——融资岔主体屈、中升介机知构确定棵路演期的整累体方塞案三境颈外融味资一草般要唱进行迫路府演等陈工作确定删路演咽的推嫂介对色象境内河企业项一般承根据伴境外蹈融资新的类尖型确引定路颗演的倦推介地对象境内待企业征在境任外直摆接上枯市融盖资路带演的汪推介桃对象啄主要丝式为境请外机便构投纵资者赤，路鞭演的挡目的睁主要坐是确复定合摩理的厦销售错价格伤和销基售时代间，冰争取册最大茶的融欣资额锤。用项希目在占境外泳招商陆引资灭路演早的推书介对引象主席要为两企业来或风同险投殿资基张金。择路演胆的目瘦的主驱要是谨推销论自己他的商个业计住划书证，成愤功引队资推封进项蹲目的匠进程丙。三境嫂外融饮资一选般要远进行林路逮演等回工作确定磨路演叼的区酬域境内草企业荷一般悔根据惹自己堆所处帆的行湿业、键产品名或服赶务的吼市场突确定皂路演前的区座域境内摩企业吓在境戏外直萄接上遇市融趁资路届演的是区域锄一般粥选择丽美国映、欧砍洲，犬目的爪主要佩是确激定最农佳的炼投资身者，沟即对将本企据业股宗票最计有兴停趣的斑投资轧者。用项壁目在纲境外作招商渣引资通路演荡的区形域一晃般选后择经肌济发帜达、著对外周投资并活跃泽的地松区或忍国家涛。三境续外融去资一哨般要劫进行盖路梳演等梯工作确定遮路演旧的时技机境外搅路演请时机氏的选称择直偶接关掉系到龄境外验融资质能否洞顺利擦实施牲。中国乔人寿纺从20湖03年12月1日在洲香港恨开始肥市场舟推介迈（路贼演）惭，到梳股票感正式跪在纽痛约、吼香港势上市锐交易撞，短拴短17天时棒间，的中国错人寿抹已在绞海外锄资本肿市场败上稳堆拿三脚项第最一：拒第一听家在斤纽约定和香绍港同补步上溪市的伤内地掠保险谈公司成，第艺一家面在海增外上似市的满内地斥寿险匙公司类，今解年全涂球证侨券市疤场IP施O(即首利次公止开发涝行)最大寸规模催。中国输人寿姨确定胡了最阁佳的胆路演当时机歇：境竞内第你一家诱境外咱直接速上市悲融资失的人谷寿保卵险企眼业。眉从行横业背暂景看徒，宏大观经买济持贿续健皆康发钱展带轧动中侮国保蜂险业故尤其经是寿毛险业器进入衔前所插未有狱的黄寨金发在展期描，整而个保鼓险业粒连续22年保打持30忽%以上编的增筒长速罢度。20妙02年，促人寿代保险寄收入柱占所慎有保其险收留入的75谊%，而画中国蜡人寿党又占蛛了寿转险市钓场50嚷%份额付。从渣政策加层面锹看，异中国骗人寿幻玉作为欺最大共规模纱国有赢保险蛇公司童获准晃在海注外上愤市，铸是国灿家高命层坚肥定推杰动国凳有金即融机云构重筐组改话制的候信心匹体现瓜。H股二鼠级市韵场景格气；答美国费经济打开始椅复苏拥。三境影外融另资一盐般要范进行风路售演等夏工作确定逐路演脊的参管与者企业颂一般器根据团自己娇的融票资类浴型和液推介校对象贴确定运路演区的参够与者桑。中国榆人寿进从20片02年11月到20献03年5月底参，公咐开招播标聘据请国狸际一械流的茄审计狂师、桃精算抗师、览评估撞师，暖分别剑完成艇了中宴国会皱计准准则项隔下各槽自的叙审计巾、精熟算和挣评估邻。聘汇请花浩旗集然团、雨中金至公司沟、瑞智士信细贷第默一波丝式士顿低和德亲意志悠银行杠四大镰主承馒销商下。这些辆机构樱均参妹与了平中国都人寿服香港抛、纽奸约发忠行上情市的诉路演荐推介瘦工作卖。项目始在境怜外招体商引到资路果演的钢参与搭者一陶般为陆境内国外财阶务顾川问。三境垮外融绘资一王般要缸进行哥路急演等阵工作确定颤路演身的整鸡体方启案企业舒一般调根据区自己王的融俱资类跌型确睛定路邻演的尤整体爹方案切。三境熄外融说资一皂般要楚进行锄路通演等怨工作境外袭路演企中需候注意豆的事老项投资续者关谣心的那问题公司统所处械的行兴业，赴行业忽的发姿展前迟景公司涂在行骂业中慕的地辫位公司砖目前孩的盈除利能娘力公司洗的治稻理结昨构——能否玻保证米投资傅者的瞒合法肾利益募集悄（筹递集）党资金君的用亡途募集现（筹妈集）宏资金锅投资肤项目洲的前奶景——境外颠投资习者尤围其关巴心拟稼投资照项目代所处邀的行宏业、先项目怖的技图术水乖平、窝发展走前景绪和盈滔利能描力三境友外融轻资一搁般要徒进行场路滚演等萄工作境外巾路演疏中需省注意隙的事剪项政府登部门穿关心赵的问也题境内浴政府忆部门蕉关心首资金全的成盾本——盾BO裁T未能指在境暖内顺哗利推冶广，龟说明烫政府何部门凑不再见允许肢以牺另牲国绍家利掉益获什得境跑外资巨金。援广西焰电厂佳法方阵的退徐出、仪成都委自来秒水二性厂和负成绵欣高速欢的经缩慧营现折状，冲均证柿明国台家相吴关政孔府部越门关逃心境邀外资碍金的块成本紫。政府亮部门记关心提资金谱的投盗向——国家每明确蛙规定取资金渠投向席要符俱合国竞家产肝业政叮策。境外碰投资描者所欠在的岭政府丘部门眉关心上自己口的投笼资者葱在中艺国的劲投资幼利益汽能否轰得到尊保障胁。三境群外融旨资一煎般要既进行营路萍演等律工作境外骆路演戏中需狱注意弹的事遗项筹资促主体预（公若司）庄关心庄的问白题筹资手行为仿能否坛顺利恢实施俱：时坑机的枯选择偷、中妻介机弦构的径配合祥状况每、投熄资者挽的认极可度艺。筹资贫成本祖（过久程成铅本和测资金厕成本汁）。单位震筹资深额，界即每双股销召售价肿格。葬境外量公开姜发行弯和非金公开率发行痕股权饶融资须的筹岛资主甚体应春关心蝇稀释掠股份续而获骡得的衡每股谣销售贵（发字行）徒价格乌。投资封者所围处的恒行业柏：投旁资者抢与筹会资主挣体关霞联度笋越高忧，一雪般对黎筹资氧主体亦的长警远发圾展越欠有利拔。20索00年北疼京首绣都国天际机男场股闹份有调限公醋司在僚香港泥发行H股融纹资，望法国忘巴黎单机场忧管理列有限津公司诸（AD光PM）作为吩战略借投资恳者以龟高于狗市场30挣%价格企购买袜首都泉机场讽近29召%的H股（幕近4亿股垒），给并作激为首站都机朵场的种战略咬顾问些公司首与首盆都机期场常处年合掠作，古实现铅了经赤济利读益和清业务险发展禁的双壶赢。三境绍外融帆资一驻般要具进行帮路熟演等屯工作境外杜路演馋中需沈注意时的事舟项筹资誓主体祥（公礼司）似需要屡充分去准备完善易相关客的招僻股文侦件或戴商业促计划膝书：缝充分适描述录公司档现状效、发径展战望略，周科学扬勾画容公司挡未来名的发庄展蓝睛图充分眼设计眉投资掘者关盯心的喇问题民，并接给予喂合理痕的解选决方芬案充分水利用包谈判巨技巧钉，实钉现公偿司价乏值最隆大化义：实枯现股辫权价朴格的且最大喇化因为扶境内送外发急行股从票融承资在吼发行迷价格锤上一荡般存类在巨昌大的妹价差俱（市少盈率流不同蜓），础在境讨外直柴接上丈市融毛资的朽市盈忍率一关般在10倍左暴右，展而境垄内一充般不亚超过20倍。下内地柔企业贩在境阔外直腥接上幸市融籍资一厌般容丸易与顿主承龙销商预在如亦何确舞定发间行价绸格产窗生分服歧。三境桌外融田资一俱般要术进行福路班演等月工作境外晃直接辞上市查融资坡股票务发行闯价格忌通常啊是通萍过主售承销线商、纪发行皮人对余投资属者的谣市场候询价虫，对浪询价请进行酱帐簿寇累计众得出责。境内劣上市愤则必盆须根循据国阶内相尘关规朝定确哀定发嘱行价浪格。照中国困证监家会目底前确命定的阵企业腿首次亏公开办发行睡股票家价格惊的原扇则：亿不高池于20倍市抄盈率轧（内栽部把妙握）适；不栗低于占每股论净资代产（辨扣除窑发行樱费用洋后）制。境内尿企业娘用项动目在骗境内念招商丹引资裙时，驱投资劈燕方重疏点关叛注的妈是项股目的里内部陷收益阳率和质投资贝收益限率，讽而在捷境外捐招商患引资设时，蜂投资惹方重负点关惕注的智还包料括公盲司治签理结惭构、围资金隙成本释和政并治风泊险（缠境外族对境气内的恭折现颈率一遮般比督境内壤的高5－6％）罢等。境内条企业蹦用项逮目在洗境外御招商然引资运时，天由于迫对折究现率代、内述部收碍益率抖、投种资收取益率隆等计押算或鸦选用步标准赖不一运致，谅招商涉方和斩境外革投资咳方可勿能会益产生羡严重范分歧妹。（亡首都吨机场上解决20吩0亿元羞扩建宫资金壁时即顺与境生外股偿东发哄生分寨歧）三境泽外融美资一美般要饱进行昼路颜演等配工作境外千融资描的谈渴判技灿巧充分涛尊重雹投资刘者合暑理的泡意见中国犁人寿19令99版境捎外上括市的勉失败姨到20狭03年底扫在香声港、李纽约凤成功祖发行附股票帖融资枝，充湾分尊货重了泥投资刃者合漏理的陵意见悬。中煤呼集团励公司遭下属叛中煤逢建设慢公司摇积极惹争取巩山西幅到山可东潍惜坊的零输煤猜管道蚀项目爬，总堤投资46亿元器人民畅币。水该项昼目历利经8年，挣与安忌然合孤作未寇成（掘安然港公司惰问题漏暴露胆），化后与飞美国便优奥内龙合仔作，武双方凭在权贯益的荷确定蹲等方穿面达莫成一绕致，鸽该项融目及着其将宏通过邻国家缠发改中委审蜂核再责报国咱务院沸办公萍会，沉争取弱今年鲜上半闷年得蒸到立居项批剥复。三境虽外融肠资一耐般要摇进行粒路筛演等请工作境外循融资倚的谈枪判技灾巧据理罢力争按，寸割利不双让选取剖科学连的方法法测闻算公汤司股皱权价西格或漆企业承价值幼，并厌得到之境外梳中介伸机构垃的认充可或放由境广外机泪构直融接测用算。用项搁目招湾商引菊资，井则应元该选匀取科霞学的酬方法闷测算络项目究自身躁的内陕部收俊益率阔和净笼现金膊流及兼投资强者投枯资资跪金的轿内部逐收益身率，薯并得寒到境照外中逢介机冈构的区认可婚或由枝境外弄机构挖直接寒测算残。办公功电话通：01扭0-色66检56泪80财99肢1释35嗓01茧06威58杯17个人概信箱：E-贫ma狡il：ch秒en铜hu虫ag啄@s考in悬a.渠co交m谢谢秆大家填！附件耀一：《商业胃计划仓书》境外言融资仪的必胶备材狠料《商业利计划饺书》项目拐投资奖可行贱性报浑告基垮本内变容一、糕企业闪（项帐目简旷介）1、企罗业(项目)一般疑情况夕介绍排（中戚英文脖名称叙、地母址、仇法定辫代表尤人、源职工荣人数率）2、企白业(项目)的技蛾术、弃市场顿发展黄过程3、企甩业(项目)的股发本变间化情延况和孕最新量股本偶结构(数量瞎及比碧例)4、企坏业(项目)目前霉组织驶管理辰和决创策方缘瑞式5、企强业(项目)的主肿要经就营状购况（油最近3年的扇主营逢业务哗收入五、主买营业烛务利变润、的利润骨总额愤、税逢后利语润、婚总资米产和苏净资卵产）6、企吵业(项目)的近3年的写研究梢开发坊费用黑、设泼备及乡丰人员7、企内业(项目)对于鉴新技宇术、权新产崭品的拐开发希计划酬及费塌用估适计8、企薄业(项目)今后1年的受发展睬计划锤及关蜻键要抛点9、企慈业(项目)今后3年的镰发展侧规划够及关迟键要啦点《商业忘计划棚书》项目知投资煤可行露性报颗告基属本内示容二、徐企粗业(项目)创业态人员盘的背栋景和杏素质10、企攀业（兽项目其）主威要发促起人膊（股河东）酬简历11、主贿要股跳东的项资产毒状况首、持技股及鞋报酬送情况浅及主胞要业洒务12、各驰主要贵股东拉目前炸在企姓业（扭项目胡）中律的代魂表人号员13、企伯业（蒙项目碑）关烦键开继发人梁员的羽简历译和业漏务专笑长14、企斗业（胳项目两）关涨键开御发人墨员的对持股毅及报他酬情庸况15、企仍业（颜项目膨）董写事会骆及高零级管侄理层盆的忠轮诚度盗评价《商业萍计划划书》项目测投资状可行番性报歉告基朽本内灯容三、刊产品削及企顶业的肆市场闯分析16、产秃品（竭服务框）的雁主要喘内容蕉和性朴质17、产谨品（朽服务陵）的健规格帽与标盼准18、产找品（举服务盗）的棍核心火技术19、产伏品（廉服务吩）及奔其相榜似产慰品在贝国际/国内有的发莲展情益况20、产准品（果服务父）的1-锦5年的扰市场枕需求21、企网业(项目)主要隐产品默最近2年的技销售扑情况22、企笑业(项目)的产傍品成舒本和嫩盈利界分析(可根挂据不咸同销匙量进炎行模险拟分见析，猎并提柴出盈环亏平柴衡点)扇23、产准品（化服务纳）的被目前流生产宜能力肠及计障划达淘到的味生产叠能力24、主罗要产贱品的蛋原材蛋料供住应情箭况25、产约品或浙企业唤的独劫特性友及市扇场竞渔争力26、竞疾争对吗手的炭优势阻及劣少势《商业屠计划蛙书》项目惑投资梁可行挺性报鬼告基煤本内渔容四、谨融担资需膊求和味财务展预测27、企来业（碎项目灰）目天前财鸽务状汁况和怒资本乱结构28、企贤业(项目)以前漆的主矿要融蛮资渠讯道及娘成本29、企毒业(项目)目前宋的融菊资需避求、赔融资集方式费建议30、企隙业(项目)在今惩后1－3年中江资金乐需求宣及使恒用计啊划31、未踢来３扩年的膜赢利朱预测崖、现锋金流傅量预镰测、例资产矩负债透预测32、企沿业(项目)未来12个月药的月顶度现贺金流粒量预乌测33、企抬业(项目)在1－3年内局的现疯金流厘量表垃预测34、企旨业(项目)的投墙资周叉期以脆及回鞠报率计分析35、主励要财渠务数帽据的暮预测剩依据《商业畏计划逼书》项目姜投资杏可行陷性报毫告基握本内派容五、唱企锄业的栏营运失和管口理36、企顽业发融展战啄略及抖联盟鬼伙伴37、企肃业的喂组织握结构醋和管例理模剑式38、企字业的矮人力你资源赢规划总（薪趣酬制闷度、环培训轨计划句、激旷励机监制等肢）39、生菜产管受理、衡销售碑手段杨、销盒售渠沃道和3年内庄销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