投资决策概述张演示文稿

投资决策概述张演示文稿目前一页\总数四十七页\编于十四点投资决策概述张目前二页\总数四十七页\编于十四点第一节长期投资概述一、投资的意义根本目标：实现企业价值最大化具体目标：增加收益分散风险规模扩张战略转型

目前三页\总数四十七页\编于十四点二、企业投资的分类（一）直接投资与间接投资直接投资：对内直接投资和对外直接投资间接投资：证券投资（二）长期投资与短期投资长期投资：固定资产投资、对外直接投资和长期证券投资短期投资：短期证券投资（三）对内投资与对外投资对内投资：固定资产投资对外投资：对外直接投资和证券投资目前四页\总数四十七页\编于十四点三、企业投资管理的原则民主科学的决策原则现金流量平衡原则收益与风险均衡原则战略协调原则目前五页\总数四十七页\编于十四点四、企业投资过程分析（一）投资项目的决策1、选择投资机会2、收集和整理资料3、投资项目财务评价（二）投资项目的实施与监控1、建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信息，找出差异并调整预算2、根据出现的新情况，修正或调整资本预算（三）投资项目的事后审计与评价目前六页\总数四十七页\编于十四点

第二节投资现金流量的分析现金流量是长期投资方案企业经济评价指标的计算基础。现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。

这里的现金不只指货币资金，更不仅仅指库存现金，而是指货币资金以及投资项目收入和支出的非货币性资源的变现价值。目前七页\总数四十七页\编于十四点

具体包括现金流入量、现金流出量和净现金流量三个概念。

现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额

净现金流量＝现金流入－现金流出

目前八页\总数四十七页\编于十四点投资决策为什么使用现金流量

1、使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响

2、使用现金流量比利润更具有客观性利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性；现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性。

3、充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障目前九页\总数四十七页\编于十四点初始现金流量营业现金流量终结现金流量投资项目现金流量012n营业现金流量终结现金流量一、投资现金流量的构成初始现金流量目前十页\总数四十七页\编于十四点（一）初始现金流量项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。包括：

1、固定资产投资支出

2、垫支的营运资本

3、其他费用

4、原有固定资产的变价收入

5、所得税效应（1）资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税——现金流出量（2）售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年所得税——现金流入量目前十一页\总数四十七页\编于十四点例：假定新机器的买价为17500元，运费为800元，安装费为1700元。如采用新机器，估计需要追加流动资金2500元（包括库存和应收账款的增加），求净现金投资量。目前十二页\总数四十七页\编于十四点解：买价17500

运费800

安装费1700

固定资产原值（折旧的基数）20000用于增加流动资金的投资2500净现金投资量22500（元）即新机器的净现金投资量应估计为22500元。目前十三页\总数四十七页\编于十四点例：如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器的账面价值为7000元，按7000元价卖给旧设备商。则净现金投资量为：解：上例中的净现金投资量22500

出售旧机器收入7000

净现金投资量15500（元）

所以，在这种情况下，新机器的净现金投资量应估计为15500元。目前十四页\总数四十七页\编于十四点例：如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器的账面价值为7000元，但只能按5000元价卖给旧设备商。假定根据税法，企业因变卖设备引起亏损，可以减免亏损额30%的所得税。求净现金投资量。目前十五页\总数四十七页\编于十四点解：上例中的净现金投资量22500

出售旧机器收入5000

变卖亏损使税金减少［（7000-5000）×30%］600

税后变卖旧机器收入5600

净现金投资量16900（元）

所以，在这种情况下，新机器的净现金投资量应估计为16900元。目前十六页\总数四十七页\编于十四点（二）营业现金流量

营业现金流量指项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。

净营业现金流量与税后净收入不同。税后净收入是销售收入扣除所有成本费用（包括以现金形式支付的和以非现金形式支出的费用）。而净现金流量只扣除以现金形式支付的成本（经营成本或付现成本）。目前十七页\总数四十七页\编于十四点年营业现金流量=收现销售收入－经营付现成本－所得税=年营业收入－（成本－折旧）－所得税=（年营业收入－成本－所得税）＋折旧=税后净利润＋折旧目前十八页\总数四十七页\编于十四点

项目建成后，如果没有新的投资额发生，那么生产经营期的现金流量可以根据损益表计算得出，如：销售收入10000减：付现营业费用（6500）折旧费（500）税前利润3000减：所得税（25%）750净利润2250

则，年现金流量=2250+500=2750目前十九页\总数四十七页\编于十四点例：一个投资方案年销售收入300万元，销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率40%，则该方案年现金流量净额为（）。A、90B、139C、175D、54目前二十页\总数四十七页\编于十四点（三）终结现金流量项目寿命期末除了寿命期最后一年的净经营现金流量外，还有：固定资产清算变卖的税后收入。回收投入项目的营运资本。计算公式：终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收入（含税收损益）＋收回垫支的营运资本目前二十一页\总数四十七页\编于十四点例：年末A公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A、减少360元

B、减少1200元

C、增加9640元

D、增加10360元目前二十二页\总数四十七页\编于十四点例：在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。

A、7380

B、8040

C、12660

D、16620

目前二十三页\总数四十七页\编于十四点二、现金流量的计算

为了正确的评价投资项目的优劣，必须正确地计算现金流量。

目前二十四页\总数四十七页\编于十四点例：某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供选择：甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销售收入为30000元，付现成本为10000元；方案采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。试计算方案的现金净流量。因为：甲方案每年折旧额=50000/5=10000元则：甲方案第一年的税前利润=销售收入-付现成本-折旧

=30000-10000-10000=10000元应交所得税=1000040%=4000元税后利润=10000-4000=6000元现金净流量=6000+10000=16000元依此类推。得到甲方案的现金净流量如下表所示：目前二十五页\总数四十七页\编于十四点年度012345甲方案

固定资产投资-50000

营业现金净流量1600016000160001600016000

全部现金净流量-500001600016000160001600016000目前二十六页\总数四十七页\编于十四点例：乙方案：投资60000元，使用寿命5年，有8000元残值，5年中每年销售收入为40000元，付现成本第一年为14000元，以后随着设备陈旧每年增加修理费2000元，另需垫支流动资金15000元。方案采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。试计算乙方案的现金净流量。目前二十七页\总数四十七页\编于十四点乙方案 年度 0 1 2 3 4 5

固定资产投资 -60000

垫支流动资金 -15000

营业现金净流量 19760 18560 17360 16160 14960

残值 8000

回收流动资金 15000全部现金流量 -75000 19760 18560 17360 16160 37960目前二十八页\总数四十七页\编于十四点例:已知A公司拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧，使用期10年，期末有100万元净残值；建设期为1年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获税后利润100万元。计算项目各期的现金流量。目前二十九页\总数四十七页\编于十四点例:某固定资产项目需要原始投资1000万元，建设期为1年，发生建设期资本化利息100万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期末有100万元净残值；预计投产后，运营期每年产品销售收入780万元，年经营成本为400万元，营业税金及附加7万元。企业所得税税率为25%。计算项目各期的现金流量。目前三十页\总数四十七页\编于十四点

第三节投资决策方法一、投资决策的基本方法

投资项目经济效益的分析指标评价指标根据是否考虑资金时间价值分为两类：非折现评价指标（静态指标）、折现评价指标（动态指标）。

前者把现金流量指标看作时期数，实际上是以利润指标作为分析基础，因此不考虑资金的时间价值。

而后者把现金流量指标看作是时点数，认为不同时点上的现金流量有着不同的经济意义，它考虑了资金的时间价值。目前三十一页\总数四十七页\编于十四点

回收期法非折现方法投资报酬率法净现值法折现方法内含报酬率法现值指数法目前三十二页\总数四十七页\编于十四点二、静态投资指标（一）静态投资回收期

投资回收期法是指以投资回收期作为分析指标去评价投资项目经济效益好坏的方法。投资回收期是投资所带来的现金流量累计到与原始投资额相等所需要的年限，即收回原始投资所需要的年限。（1）每年现金净流量相等时的回收期计算方法原始投资额年现金净流量（2）每年现金净流量不相等时的回收期计算方法当累计现金净流量为0时，此年限即为回收期；当累计现金净流量无法直接找到0时，可用插值法计算回收期。回收期=目前三十三页\总数四十七页\编于十四点

假如某投资方案的净现金投资量为30000元。每年的净现金效益为10000元。问它的回收期是多少?

解：30000/10000=3（年）

所以3年就可以收回全部投资。目前三十四页\总数四十七页\编于十四点优缺点：

优点是易于理解，计算简单。但有严重缺点：

1.不考虑货币的时间价值。

2.不考虑返本期完了之后的净现金效益

第一年第二年第三年方案Ⅰ方案Ⅱ1500050001000010000500015000目前三十五页\总数四十七页\编于十四点（二）投资报酬率有两种公式:

年均现金净流量投资额若投资报酬率大于或等于资金成本率，则投资项目是可行的；反之是不可行的。多个投资项目比较，投资报酬率最大的项目就是最优的投资项目。年平均投资报酬率=目前三十六页\总数四十七页\编于十四点例：某投资项目的投资有效期为4年，其每年的现金流量分别为6万元、8万元、10万元、7万元，原始投资额为100万元。则：该项目年平均现金流量=（6+8+10+7）÷4=7.75（万元）

所以，该投资项目投资报酬率=7.75÷100=7.75%目前三十七页\总数四十七页\编于十四点三、动态投资指标

动态分析法是投资项目经济效益分析的主要方法，由于考虑了资金的时间价值，使分析结论更接近实际情况。折现现金流量指标主要有：净现值法现值指数法内部报酬率法等。目前三十八页\总数四十七页\编于十四点（一）净现值净现值（NPV）是指从投资开始直至项目寿命终结时现金流入量与现金流出量按预定贴现率贴现的现值之差。计算公式：计算步骤：决策规则：投资项目的净现值大于零，接受该项目；净现值小于零，则放弃该项目。多个互斥项目进行选择时，选取净现值最大的项目。目前三十九页\总数四十七页\编于十四点

假定某投资方案的净现金投资量为15000元，第一年末的净现金效益为9000元，第二年末的净现金效益为7000元，第三年末的净现金效益为5000元。贴现率为10%。问它的净现值是多少?这方案可否接受?

解：净现值=9000／（1+10%）+7000／（1+10%）+5000／（1+10%）-15000

=9000×0.909+7000×0.826+5000×0.751-15000=2718（元）

答：净现值为正值，说明这个方案是可以接受的。23目前四十页\总数四十七页\编于十四点例:中联公司产销A产品需要一套加工设备,目前市场上有甲、乙两种型号，购置价均为30000元，预计使用寿命均为5年，但经济效益不同。投产后，预计甲设备能使企业每年增加3000元净利；乙设备5年内可增加净利分别为5000、4000、3000、2000、1000元。不考虑残值，期望投资报酬率为10%。要求：利用投资决策净现值评价指标，计算分析选购哪种型号设备对企业更有利。目前四十一页\总数四十七页\编于十四点例：某公司有一投资项目，需要投资6000元（5400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业各年末净营业现金收入增加：第一年2000元，第二年3000元，第三年为5000元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。假设公司适用的所得税税率为40%固定资产按3年用直线法折旧并不计残值，公司要求的最低投资报酬率为10%。要求：

1、计算该项目每年的税后现金净流量。

2、计算该项目的净现值。

3、如果不考虑其他因素，该项目是否可接受。目前四十二页\总数四十七页\编于十四点（二）获利指数获利指数（P