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公司财务管理_02财务分析2020年5月27日星期三第2章学习目标理解四张主要财务报表的结构与相互关系明确财务报表分析的目的和作用提升解读财务报表的能力正确理解和使用财务比率恰当运用财务报表的分析方法《公司财务管理》第2章财务分析状况进行分析,在对当前存在(二)稀释每股收益第2章财务分析公司财务信息的主要使用者:资金来源与融资结构(谁给企业投资了、结构特征)(中国证券报对上市公司主要财务指标概览)现金与现金等价净增加额正确理解和使用财务比率加:资产减值损失公允价值变动收益营业收入的增长率(企业的成长性标志资产与核心业务相关性程度(主业是否突出)公司管理层更为简约的三个判断:加权净资产收益率(股东投资年度收益率治理、财务会计与经营信息整合价值和创新升级,仍然需观察。公司财务分析的作用是了解过第2章内容框架《公司财务管理》第2章财务分析内容2.1财务分析概述2.2财务报表解读2.3财务分析比率2.4财务分析框架与体系《公司财务管理》第2章财务分析2.1财务分析概述2.1.1财务分析依据公司财务分析的作用是了解过去、评价当前、判断未来。公司财务分析主要依据•公司公开披露的战略、公司治理、财务会计与经营信息•宏观经济、金融、信贷政策•行业发展状况、竞争与趋势《公司财务管理》第2章财务分析2.1财务分析概述2.1.2财务分析目的公司财务信息的主要使用者:通过对企业经营状况和财务状况进行分析,在对当前存在的财务问题进行判断的基础上,对未来财务状况做出合理的预期。•股东:关注成长性与回报率•债权人:关注债务利息与本金的偿还能力•管理层:关注当期与未来的业绩权衡•投资机构:关注潜在投资价值是否增值•其他《公司财务管理》第2章财务分析2.1财务分析概述2.1.2财务分析目的例如,投资者关注哪些财务指标:(中国证券报对上市公司主要财务指标概览)1.基本每股净收益(每股账面利润2.每股净资产(每股账面股东权益资金3.加权净资产收益率(股东投资年度收益率4.每股经营现金净流量(每股现金流创造能力通过对企业经营状况和财务状况进行分析,在对当前存在的财务问题进行判断的基础上,对未来财务状况做出合理的预期。5.分配方案(股利分配)《公司财务管理》第2章财务分析2.1财务分析概述2.1.2财务分析目的例如,管理层关注哪些财务指标:1.营业收入增长率(市场业务成长性2.净资产收益率(股东回报能力以及是否保持再管理层对哪些经营因素如何影响财务状况做出合乎逻辑的判断与解释,并提出相应的应对方案。融资资格)3.销售净利润率(利润实现能力)4.资产周转效率(资产优化配置效果)5.资产负债率(偿债能力与财务风险)6.现金持有水平(财务流动性)7.经营现金净流量(营业现金流创造能力)《公司财务管理》第2章财务分析2.1财务分析概述公司管理层更为简约的三个判断:1.营业收入的增长率(企业的成长性标志2.净资产收益率(股东投资回报的标志3.现金流创造能力(企业可持续经营的标志企业财务状况的基本判断《公司财务管理》第2章财务分析2.1财务分析概述2.1.3财务分析方法比较分析纵向比较是指将同一企业的不同经财务分析通常采用定性分析与定量分析相结合的分析方法。比较分析通常可以比较财务指标总量、比较财务报表结构百分比、比较财务比率因素分析是依据某一分析指标与对其产生影响的各种因素之间的关系,分别考察某一影响因素的变化能够引起该指标变化的程度。营期间的财务状况进行比较,旨在揭示变化趋势以及是否实现了企业增长目标。横向比较是指将同一行业的不同企业之间对应经营期间的财务状况进行比较,旨在发现相互间的差异以及是否达到了企业竞争优势的水平《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读2.1财务分析概述2.2财务报表解读2.3财务分析比率2.4财务分析框架与体系《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读资产负债表利润表四张主要现金流量表财务报表所有者权益变动表《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读问题哪一个报表是企业永恒的价值载体资产负债表(季报、半年报、年报)利润表(季报、半年报、年报)现金流量表(年报)股东权益变动表(年报)《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读资产负债表是企业价值的永恒载体期初时点期初价值会计期间资产负债表1利润表、现金流量表、权益变动表价值创造《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读四张主要财务报表之间的关系:利润表、现金流量表(期间报表)是完成资产负债表(时点报表)的基础。其中,股东权益变动表是资产负债表股东权益部分的变动说明。资产负债表是持续性报表。其他报表每年重新编制。四张报表所所反映的财务状况信息各有所侧重《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读资产负债和股东权益流动资产:流动负债:货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收股利应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计1资产负债表《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读非流动资产:非流动负债:可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产合计长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益(货股东权益):实收资本(或股本)资本公积减:库存股盈余公积未分配利润所有者权益/股东权益合计负债和所有者/股东权益合计1资产负债表《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读1.股权结构(股东持股结构、股权性质、权利结构)债务结构(银行或信托贷款、债券、供应商、客户)资金来源与融资结构(谁给企业投资了、结构特征)资产结构(钱投到什么地方,发挥什么作用)资产与核心业务相关性程度(主业是否突出)重资产还是轻资产模式(项目股权持有对融资与资产的对应关系(来源与用途是否匹配)资金往来与投资关系(企业与谁交易、钱投向哪里)2.3.资产负债表4.能给管理层与投资者提供哪些信息?5.6.7.8.《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读资产的四个现金流量特征《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读利润表项目一、营业收入减:营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用加:资产减值损失公允价值变动收益投资收益其中:对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润加:营业外收入减:营业外支出其中:流动资产处置损失三、利润总额减:所得税费用四、净利润五、每股收益:(一)基本每股收益(二)稀释每股收益第2章财务分析本期金额问题:利润来源于哪几个部分?问题:利润来源于哪几个部分?2利润表?《公司财务管理》2.2财务报表及解读1.收入规模与结构(各项业务对营业收入的贡献)自营毛利润率(营业收入补偿营业成本的能力)期间费用规模与结构(对营业利润的影响)自营利润与投资收益(自身利润与子公司利润)营业利润调整项(资产减值、公允价值影响)营业外收支(补贴收入、非流动资产处置等)净利润总额与净利润率(所得税影响)每股收益与综合收益(股东收益)2.3.利润表4.能给管理层与投资者提供哪些信息?5.6.7.8.《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读公司的利润结构营业毛利润核心业务利润营业利润调整项营业外收益净值《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读公司的利润结构营业毛利润核心业务利润营业利润调整项营业外收益净值《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读现象上市央企中国远洋(SH601919、2012两年连续巨亏105亿元和蝉联我国A股市场的亏损冠军。公司股票在2013年被实行退市风险警示的特别处理“*ST远洋”。中国远洋在2014年靠什么实现微利亿元。《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读出售4家子公司资产现金收益85.17亿元逃过退市一劫《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读现金流量表简表(四川长虹2013年)经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额汇率变动对现金及现金等价物的影响现金与现金等价净增加额加:现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额补充资料将净利润调整节为经营活动现金流量不涉及现金收支的重大投资与筹资活动现金与现金等价物变动情况现金与现金等价净增加额一、二、三、四、五、3现金流量表六、1、2、3、《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读问题哪一部分现金流对企业是基本的现金流?3现金流量表《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读1.整体现金流的主要来源,是否增加了现金持有投资、筹资三部分现金流量结构)2.经营活动创造现金流的能力(经营现金流量净额)3.经营现金流与营业收入是否匹配,营业现金流是否来自现金流量表可持续业务(收入实现与现金的程度)能给管理层与投资者提供哪些信息?4.投资支付现金的主要类型(自营资产、股权投资、证券投资)5.不同融资方式对现金流流入与流出(银行借款、信托贷款、发行债券、股权融资)6.企业是否短贷常用(短期借款长期化使用)《公司财务管理》第2章财务分析2.4财务分析框架股东权益变动表编制单位:四川长虹(600839)2007年度本年金额项目股本资本公积盈余公积一、上年年末余额加:会计政策变更189,821330,452349,9924前期差错更正二、本年年初余额三、本年增减变动金额股东权益变动表189,821330,452349,9922,243(一)净利润(二)直接计入股东权益的利得和损失(三)所有者投入和减少资本(四)利润分配2,243(五)股东权益的内部结转四、本年年末余额189,821330,452352,235《公司财务管理》第2章财务分析2.2财务报表及解读1.股权的整体结构(具有表决权与不具有表决权股份2.各类股东的资本投入状况(各类股东投入资本的比例)3.本年度企业新增股权融资情况(增发、配股)4.本年度盈余对股东权益贡献(增加或减少股东权益)5.本年度利润分配对减少股东权益状况6.本年度分配股票股利(股东权益结构变化)7.本年度转增股本(股东权益结构变化)所有者权益变动表能给管理层与投资者提供哪些信息?8.其他引起股东权益变化《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率2.1财务分析概述2.2财务报表解读2.3财务分析比率2.4财务分析框架与体系《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率1.毛利率2.销售净利率3.净资产收益率4.每股收益5.EBITDA1.总资产周转率2.应收账款周转率3.存货周转率4.流动资产周转率对公司财务状况做出基本判断:四类常用的财务比率财务比率1.资产负债率2.流动比率率3.速动比率4.已获利息倍数1.市盈率2.市净率3.EV/EBITDA《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率2.3.1盈利能力指标《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率2.3.1盈利能力指标5EBITDA=净利润+所得税+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金(费用化的利息支出)=营业利润+营业外收入营业外支出+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金(费用化的利息支出)《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率2.3.2资产营运效率指标《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率2.3.3债务偿还能力指标《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率2.3.4企业价值估价指标《公司财务管理》第2章财务分析2.3财务分析比率在“互联网+”概念的烈火烹油之下,“互联网+”概念股的估值已经脱离了传统估值经验,股价连续暴涨。有私募投资经理认为,对于“互联网+”概念股的估值不应采取传统的PE法估值,而要用多维度的估值方法,更看重的是、流量的增加以及后续可能衍生的增值服务收入。然而,“互联网+”主导下的并购重组潮是否会带给产业实实在在的整合价值和创新升级,仍然需观察。并非所有产业都会受益网+”,从目前来看,互联网对支柱型传统产业、重资产行业的影响微乎其微。最容易被“互联网+”颠覆的产业是服务业,互联网的本质就是去中介化,加快了颠覆传统服务业的速度。《公司财务管理》第2章财务分析2.4财务分析框架与体系2.1财务分析概述2.2财务报表解读2.3财务分析比率2.4财务分析框架与体系《公司财务管理》第2章财务分析2.4财务分析框架2.4.1财务分析框架1.报表解读2.注释与经营信息提炼3.净资产收益率为核心的财务分析体系4.现金流创造能力分析体系5.发现
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