布局“数字经济”发展主线云计算大势所趋

报告正文、布局数字经济发展主线，云计算大势所趋、云计算维持高景气，各细分方向持续增长借数字经济东风，国内云计算产业快速发展。宏观度看数字是促增长、结构的抓手；从中维度来在国家政策导和企云需求的推动下信息需性很足，数经济有越周期；从观维度，阿里巴巴、腾等科技纷纷入局，态逐渐；从业绩维来看，机板块目前处于业拐，数字济红加速拐点作为数字经济的底座，一系列政策推进为内计算板块带来了全发机遇众多厂商拥有了品迭代，业绩成长的契，入了发展的快车道。“云计算的本质是减少件空置时间将服务器存储网络等资源部云端，通过互联网的，用户可按需访问和。用无再去对的底层T架用发及运维一均过云算互网共的软硬件源信按提给客。从业运的度看云计算显著的成本优势全球化业务布局能力、数据等创新业务、多维渠道等业务层面合作吸引户云算服为长期战略选的主考因素；技架构度看强大的开发环境、便捷的运维工具及服务等是户考虑择云算的因素。时，系列算政策的出带了批企客选择云计算服务为政企业务转型升级、率提升的途径。另一于计务提商户的T系统数在上断沉淀带来了良的用户和巨大的规效应，成本也将会着用户多而不断薄。云计算产业有多种分类方式，按提供的服务类型分类可分为aS、aaS、SaaS三类从aaS到S越越于户接用。aaS称设即（naucuvc提的服器储络件底设资源用买aaS产后必自完环配备和应程开般客户难接用使象大是件发，特是S及aS开发；S全台服（aovc提供是件署台比如虚拟服器和操统，用户不要关注，只需要根自己的辑开发用序适自特点确T算的型商客应程序开发；S全件服（avc，提的可直使的软，用象一商业户客登浏器就以开用。云计算近几年保持持高景气发展，S和aS巨头云业务持续扩张，支撑越来越多企业务云上发展S公司则凭借云模式实现数据累用价值挖掘。图、云计算投资景图、IaaS和PaaS业务维持高增长，市场一超多强格局清晰国内S和aaS市场中，公有1业务增势由及稳。根中情网数据，222半中公云服市整规达到165.8美，aaS场比增长273S市增长45.4，从aaS市来，222半同比长30.。aaS场及aa+aS市场争局现定化然222上年国aaS+S场排五的厂依占据0以上市份，在他竞争对的烈势，22上年五商集度比021上年有降。可以出国云算道中优厂劲十。1公有云产品是以“公有”的方式共享硬件设施，按需付费，将不同使用者间计算资源需求的波峰波谷搭配起来，让硬件的使用效率更高。图、2020221国内公有云市场规模27519427519416612981200150100500

1国内公有云市场规模（位：亿美元）中商情报网数据，整理图、2021中国aSaaS公有云市场份额IDC全球来看S市场头部厂商格局稳定阿云市占比不断扩大球aS行业体现者强格局于aaS行前需要大模据心服务器等重资产投入，并且具备明显的规模效应，因此格局成熟稳定。目前亚马逊（WU里阿（歌经续多年占全前位且马逊微谷的场计从2016年的68.8升到201年7670其中，阿里云全球市场份额逐年升由2016年的3.提升至01年的96，进一步缩与海外龙头的差距并在2021年成功入选221arAM魔力象限，为国内唯一入选云商。图、202021全球S龙头市场份额变化Cnlys、SaaS持续成长，云转型成果正不断扩大SaaS在国内发展迅速，据DC统计，中国2021年企业级SaaS市场规达到678亿美金，同比长20.。时C计到226年中企级S场模到18.1亿美，业合速为22在内情响，企业客对aaS部方受度升对线软需求续长。图、202026年国内业级S市场规模200180160140120100806040200

67.8

17.99%80

23.75%99

121

22.22% 149

183.1

22.89%22

25%20%15%10%5%0%2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E市场规模（亿美元） 增长率（右轴，）DC产业变化主要体现在驱动S从原来周边业系统朝核心业务系渗透软件需求更加专业垂直市场涌现更多的直领域S厂商线上协同重要程度快速提升细分市场增速较快阅的商业模式优势现并通过上市公司业绩得验。垂直类aS赛道快速展。垂类S对定的用景细领，提供直服能够效决分业点在情景S被越来越行客接，个垂域S求增长带了直类S快速发机遇以类S为例根灼咨布222中财税S行业白书，国税aS市规模221年为975亿元同增速8.12，2024年到19.5亿。目，着字济快速展中企信化受到政大支为小企信化重的环税S有大市场潜力。图、20204财税aS场模增速250200150100500

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E

40%37.37.24%34.76%32.35%30.09%28.12%26.36%26.14%155.4195.525.80%123.297.576.158.523.932.844.230%25%20%15%10%5%0%市场规模（亿元） 增长率（右轴，）资料来源：灼识咨询，整理企业团队协同aaS市场速发展在情响下区域跨队线协同变愈重和繁团队同场速显快据C发201年中国业队同件场跟报221年国企团协软市规模为3.8亿元同增长9.1其S式企业队同件为1.5亿美，比长41.。C预，未来，企团协同S场的增速远于地署式，业队同S软件未来5复增率预计为6.0。S商业模式优势明显S阅的业式势在情景得明确体现S件于备更的户性捷的上阅费式以及线上维护优。受线响更小，相龙头公绩呈现较快定增长分验证了业式越。、ChatGPT助力算力经济，推动云计算与I加速融合近期CaT横空出世作为eAI出品的大型语言生成模型它可以理解和生成人类语言，并完成多种文本生成任务，例如问答、对话、文本生成、内容摘要等haT基其巨的练计量秀的本成识能、极低的学习本和较数学处理能和逻辑，在信息搜、非结据理、文成领具十分显领地。云计算作为AI发展的要支撑，也随之进了个全新的发展阶段。ChaGT一的代训练离开计的大算支，此计产业链迎了的haPT出将动计与AI速更效方式推这个业发。未来，云计算与I的发展或将出现以下趋势：1、算力提升：着计厂商算不提升AI模型练需算力更加充将得大型更复的AI型以从推动AI用发。2、自动化和智能：算与AI的合会动计算台着加动和智能的向可以过AI型动完成源诊断等作。3、数据驱动：I型会通自语处理对云算台数据分析和挖掘，从提供更确、可靠的策支持云计算平台够更好足用户需。4、安全保障：I型会在计平的安障方发重作用过对云平的全志监数据行AI模以及发安漏给出针对的全议。基于CaT的技术特点云计算行业迎来的机遇未计平台将更加注提高算效率和可靠，为用供更加智能高效的。以ChaGT代的AI型将为计行的要驱力推云算业向着更层发，造多惊的用景商价值。、云计算对我国数字经济建设意义重大，相关政策频频加码自006年亚马逊推出云算服务概念以来，计已经逐渐从概念走应用落地。国云算业最则阿于009开始手究于200年上线飞云台由同时备化体T使用率最限低架构理需和T务自化优自205年国院台关促云计算新展育息业新态意》，关产政频发。20年来，数字经济及业云的部署要求密集台利好政策不断加码。2023年作为经济全面复和发展的重要一年数化转型成为当前中经济发展的主旋律，其中云计算技术在数字济设中发挥着重要作。化转成全省203年地政工的要署内：如海出来五年字济心业加值全生总比升至8北提出2023年数字济加占区产总比达2江在203力数经模突破55亿。在数字经济中，云为项基础设施，成为建字经济体的金字塔底座。在数字化大趋下云计算将成为企业字转型的关键。首先云真正起到了降本增效的作用。云算以供效、活计能，得企业和构够速高地处数。有于动数经的展加企业数字转。时云算的式得业机能够容地现字转型，低数化型成本另外，云计可提供更高的数据安性包数据份数恢、据加等这助保数字济数中的息安全因此，云计算对我数字经济建设的意重。表、云计算相关策发时间 发文位 文件名 主要容22年 国务院 《“四五数经发规》推动能算心序造能算力通算和开发平一化新智基设面向务务慧城市能造动驶语智等重新领供体系的工能务。21年 工信部 《新型数据中心发展三年行动计（2-3年》

用3时本成局理术先色碳算力规与字济长适的数据心展局。20年 发改委 - 首次确新建”围云算人工能区链纳入技基设范。20年 发改、信办 《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经发实方》

鼓励具条的业域企围索数据人工智云算数孪5联网区链新代数字技术应用和集成创新，为企业数字化转型提供技术支撑。20年 工信部 《中企数化能项动》鼓励云计、工智、大据边缘算5G等一代信技与用为撑引字化务针中企业数化型求建云务开数化源开发数化决案为小业数字络能化转夯基。28年 工信部 《推企上实指》 指出计是息术展服式创的中现是信息发的大革必趋支持业云利于推动业快字网化转提创能、业务力发水利加件和息术务发展化给结性革进联网大据工智能与体济度合加现经济系设。27年 工信部 《云算展年动年）》

云计带了件发署式新并大据联网人智等兴域发提了基支撑云算信息带技流资流才物流进资配置速息术各业交叉合生新业态模式为双创提重平是济展动的助燃计也推制业联网度合重力量工云合先的造艺新一信技术帮企业速要驱向新动变为此需进步推动计健发，撑造、网强建。26年 国务院 《“三五国科创规》 进一强要建备云算和技体撑计算成新代ICT的础施25年 国务院 《国务院于积极进“互联+”的指意》

发展络施产基得有效固强用支撑和全障力显定带网络新代动通信网下代联加发物网云算新基础设施加备人智等术产业能显增。十划纲草将快字展建字中为立章，描绘未五数中建设新图云算大数、联、工能等新一信技深融，成推传产升和变的要量从期来看，云计算能够赋众行业，做到降本增、掘数据数据价值、升务创新能力，成为明的构升级方向。、中证云计算0指数：深度覆盖云计算产业、指数编制中证云计算50指数从沪深市场中选取50只业务涉及提供基础设施服务平台即服务软件即服等云计算服务以及云算提供硬件设备的市司证券作为指数样本，反云计算产业上市公证的整体表现。数以04年12月1为日以10点基，布间为020年6月12日。中证算50指具样方如：选样空间：由除S*T及上时足3月股票的余票成样本股。选样方法：对样本空间证券按照去一年的日成交金额高到低排名剔除名后0证；在剩样中选业涉及供础施服（aa台服务（S）、件即服务aa）以及为计算提供务器、存储等件设备上公证作待选；对待样按过三营业入速高低名，除后2%的证；对剩待样按过一年均市由到排名选排前的证作指样足50只时从剔的选样中照去三年营收增由到依次足0指数计算：中证算50指计式为：报告期本调市值报告指数=

×1000除数其整值（价×整本×重子调股数计算方法除修方参计算维细。重子于0和1间以一样本权不过0前五样权合不过40。表、中证云计算0指数基本信息指数全称 中证云计算0指指数代码 9349.英文名称 CSICludoutig50ndx发布日期 200年6月2日基点日期 204年2月1日由剔除ST、*T股票，以及市时间不足3个月等股票后剩余股票构成样样本空间

本股。选样方法 1、对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名指数调整

后20的证券；2、在剩余样本中，选取业务涉及提供基础设施即服务（IaS）、平台即服务（PS软件即服（SS以及为云计算提供服务器存储等硬件设备上市公司证券作为待选样本；3对待选样本按照过去三年业收入增速由高到低排名剔除排名后20%证券；4对剩余待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名前50的证券作为指数样本；不足50只时，从被剔除的待选样本中按照过去三年营业收入增速由高到低依次补足50只。指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。、指数表现：长短期业绩优异，均超越主流宽基指数从业绩表现来看自基以来中证云计算50指区间业绩累计收益沪深30、中证0、万得全A等主流宽指：至223年3月1日区间益为939期沪深300中证500得全A益分别为14.、19.1及43.6。图、中证云计算0指数净值历史走势数据日期：204年2月1至223年3月1日表、中证云计算0指数自基日以来业绩表现云计算50沪深30中证50万得全A自基日以来收益（%）9.31.41.14.6年化收益率（%）8.61.72.44.7年化波动率（%）3.52.32.62.3最大回撤（%）-7.2-6.0-5.0-5.9收益风险比0.30.70.80.8数据日期：204年2月1至223年3月1日中证云计算0指数短期绩优异，至23年3月1，近3个月及6月幅为44.及7262著深30中证0全A等主宽指。表、中证云计算0指数短期业绩表现云计算50沪深00中证00万得全A近3月涨跌幅（）44484.38.16.7近6月涨跌幅（）72626.710959.5数据截至：203年3月1日、指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规模资金指数流动性充裕0191以来指数日均交额约69亿元其2Q1及2003数度成交分为24.9及23378亿度成交量分为4.86亿及99亿。数动充，可纳大模金。图、中证云计算0指数季度日均成交量及交额数据日期：截至222年2月31日、市值分布：偏向中小盘风格截至2023年3月31日指数的50只分自通市合计26087亿元分加平自流通为39448亿从权重配置来看数向中小盘风格：通值100亿元下股有27只权重比为14.7流市值10000亿之的票有7只权占为3.1通值在4000亿元之的有4占比6.59通值在00元上股有2权重比9.52。图、指成分股模布 图、指数成分股数量布（只）资料来源：，整理数据日期：截至223年3月1日 数据日期：截至223年3月1日、行业分布：覆盖计算机行业细分板块按照万级业成分在件及T务上重比置权重别到7.7以及30.92。图、指成分股申万级行业权重分布（） 图、指数成分股申万级行业数量分布（）数据日期：截至223年3月1日 数据日期：截至223年3月1日、指数成分股：覆盖计算机软件及设备公司指数前十大成分股盖算机软件及设备公：至223年3月31日，证云计算50指数前十大分股计为60.权重为中成股盖了软件发计机计算公。表、中证云计算50指数前十大持仓代码 简称 权重 简介国内领的办软件服务供，主要事Sce办公产品及6811SH 金山办公 6050SH 恒生电子 0040SZ 广联达 0098SZ 紫光股份

服务的计研及销推广拥办公软领域0年研经验技术累中国领的金软件网络务应商。司聚于财资产理致力为证券期货基金信托保、银行交易、私等机提整体解决方和服，为人投者供财富理工。中国建产业息化越品，司的主业务足建产业围工程目全生周期为客提供建工程领专业用产和解方案主营信电子业的国高技A股上市司。司的心业基覆盖T服务的重要域6058SH 用友网络 5.3% 我国领的综型、合化生式的企服务供商公司主从事究、发、产造高性计算、通服务及储产6009SH 中科曙光 3044SZ 深信服 0097SZ 浪潮信息

品，并绕高计算提供件发、系集成技术务公司专于软和信技术务业，当主营务为前述业用户供信息全、计算企业无相关的品和决方案中国领的云算、数据务，业务盖云据中、云务数据智慧城、智企业产业组为全球个国和地提供T品和服务，全位满政府企业息需求6085SH 宝信软件 3.6% 中国领的工软件业应解方案和务提商全球领的数中心模块应，主要力于端光信收模的研3038SZ 中际旭创

发、设、封、测和销，品服务云计数据心、据信、5G线网络电信输和网入等领的国外客户数据日期：截至223年3月1日、指数特征：盈利能力优秀，成长特性凸显中证云计算50指数盈利能力优秀：证计算50数成股A先于沪深30、证00以万全A等A股心指2021外。至202Q，证计算0指的A为2.期深30、证00及万得全A为1.5、189及1.3。图、指数RA比较（）数据截至：202年9月0日指数成长特性凸显：至202Q，证计算50指数业入比速为10.66于深0证500以万全A（别为9.202647.58图、指数营业收入同增速（）数据截至：202年9月0日、新华中证云计算0E（56）：投资云计算领域的便捷工具、产品介绍新华中证云计算0T（6066跟踪中证云计算0指数于201年8月5日成立，基金经理为岳及张霖。基金紧跟标的指数，追求跟偏度跟踪误差的最小化为资者提供了布局云块的投资工具。表、新华中证云算50交易型开放式指数券资基金基本信息基金全称新华中证云计算50交易型开放式指数证券投资基金基金简称新华中证云计算50ETF 基金代码5660成立日期201年8月5日 基金类型被动指数型基金上市日期201年8月5日基金管理人新华基金管理有限公司 基金经理邓岳、张霖标的指数中证云计算50指数 标的代码9349.CI投资目投资比风险收益特

紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，实现与标的指数现相一致的长期投资收益。本基金投资于标的指数成份股和备选成份股(含存托凭证)的资产比例不低基金资产净值的9%,且不低非现金基金资产的8%。本基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货市场基金。管理费率 0.0%托管费率 0.0%费率结构 认购金额：M 费率认购费率

M50万 0.0%50万≤M10万 0.0%M≥10万 100元/笔、产品表现：具备超额收益，且跟踪误差小从历表来华证云算0TF能密踪中云算0数，跟踪差小且有定的额益。图、新华中证云计算50EF净值历史走势数据日期：201年8月5日至203年3月1日、基金公司新华基金管理股份限司成立于204年，是国西南地区第一家募基金管理公司截至223年3月31日新华基金旗基金资产净值合计75.3亿元，非货币型基金规达45.8亿元。、基