投资银行-公司兼并重组与控制公司并购中涉及的法律问题

投资银行

——公司兼并、重组与控制

公司并购中涉及的法律问题1公司并购的各种形式并购的交易形式并购的支付方式公司并购的实体法律要求公司并购的程序法律要求国家对并购公司的控制并购前的适当谨慎与披露并购合同的订立与律师的作用并购合同律师的作用并购中存在的问题案例——高盛公司的成功之路目录2并购的交易形式比较形式对比点兼并目标公司资产收购股权收购并购方风险承担目标公司的债务包括未列债务、或有债务不承担目标公司的债务对目标公司原有债务不负连带责任，仅以购股出资的股金为限度承担目标公司的风险责任谈判对象只同一个卖主谈判简单只同一个卖主谈判简单同一批股东谈判或与代表股东的一个班子谈判复杂3并购的交易形式比较形式对比点兼并目标公司资产收购股权收购成交和约复杂需订一个内容详细具体的合同简单合同内容只订明资产名称权利状况交付方式时间等即可复杂要制作发出一份内容复杂的收购要约职工负担接受职工承担养老金计划义务不接受职工不承担养相关老金计划义务与目标公司共同负担养老金计划义务4并购的交易形式比较形式对比点兼并目标公司资产收购股权收购交接复杂逐项验收办理各项权利变更登记，处理一切原有合同关系简单照单验收简单改组目标公司董事会经营班子税收无须纳税无须纳税需纳税无税收减免5并购支付方式现金支付以股票换股票/资产承担债权债务6并购支付方式（一）：现金支付应用最广泛，最受欢迎的交换媒介现金的形式：银行汇票、支票、电汇、或现金付款证书不能避免发行股份或债券时所涉及的复杂问题。比如说：融资7收购方能够借到的款项数额、以及借多长时间，将取决于其财务状况、其现有的借款数量和偿还期、其可以提供的担保、以及其目前股份和债券资本的关系。并购支付方式（一）：现金支付8并购支付方式（二）：以股票换股票/资产何时用？收购方现金支付困难；融资借贷会超出公司章程的借款界限；债券信托契约的规定；巨额借贷会超过收购方承受能力；9并购支付方式（三）：承担债权债务发生在公司兼并活动中，特别是一优势公司兼并一劣势公司时用；优势公司往往承担劣势公司的全部债权债务，但不另外支付任何对价；支付价格不明确，而是目标公司的债务和整体产权之比10公司并购的各种形式并购的交易形式并购的支付方式公司并购的实体法律要求公司并购的程序法律要求国家对并购公司的控制并购前的适当谨慎与披露并购合同的订立与律师的作用并购合同律师的作用并购中存在的问题案例——高盛公司的成功之路目录11保护公平竞争与公共利益、禁止垄断保护股东权益保护雇员利益落实收购资金公司并购的实体法律要求12公司并购的实体法律要求（一）：保护公平竞争与公共利益、禁止垄断美国最早的与并购有关的谢尔曼法和克莱顿法以及后来的哈特-斯各特-罗地诺法等就是以反托拉斯、反垄断为要旨的法律，且惩罚严厉；英国是经由公平贸易法、1976年限制性贸易做法法，1980年的竞争法，来保护并购中的竞争；13公司并购的实体法律要求（一）：保护公平竞争与公共利益、禁止垄断德国通过其1957年颁布的，其后进行5次修订的“反对限制竞争法”来控制并购中的垄断；中国在《关于企业兼并的暂行办法》中规定：企业兼并既要促进规模经济效益，又要防止形成垄断，以有利于企业间的竞争。14公司并购的实体法律要求（二）：保护股东权益强制要约

如果一方已取得一个公司的30%以上表决权的股份（加拿大是20%），该方应向该公司其余股份的股东发出全部收购要约。15公司并购的实体法律要求（二）：保护股东权益公开要约，平等对待股东公开信息，禁止欺诈、误导禁止阻挠行动限制短期大额收购承诺撤回权按比例平均分配16公司并购的实体法律要求（三）：保护雇员利益公司并购的实体法律要求（四）：落实收购资金17公司并购的各种形式并购的交易形式并购的支付方式公司并购的实体法律要求公司并购的程序法律要求国家对并购公司的控制并购前的适当谨慎与披露并购合同的订立与律师的作用并购合同律师的作用并购中存在的问题案例——高盛公司的成功之路目录18公司并购的程序法律要求西方国家的一般公司并购19

由并购方向被并购方发出并购意向书，是一个有用但不是法律要求的必须的步骤。发出并购意向书的意义在于：将并购意图通知给被并购方，以了解被并购方对并购的态度；

西方国家的一般公司并购

20意向书向中将并恨购的主迹要条件心已做出渠说明，倒使对方宗一目了站然，知伪道该接涨受还是卸不该接查受，不袋接受之筋处如何扔修改，泡为下一另步的进恰展做出狂正式铺宴垫；因为有了款意向书，筹被并购方腰就可以直研接提交其张董事会或拒股东会讨战论，做出铜决议；西方国家瓣的一般公房诚司并购21被并购方知能够使他萌准备透露盲给并购方姓的机密不枯致将来被欣外人所知爸，因为意洞向书中都准含有保密版条款，要泪求无论并矩购成功与筋否，并购树双方都不狐能将其所喝知的有关商情况透露喊或公布出立去。西方国咏家的一棚般公司唤并购22意向书刘的内容连要简明央扼要，街可以比辨备忘录锣长，也沿可以内蓬容广泛厅。意向书蜡一般不代具备法税律约束俊力，但允其中涉娇及保密妹或禁止他寻求与纯第三方泽再进行政并购交田易（排盼它性交界易）方班面的规外定，有腐时被写冶明具有湖法律效猴力西方国符家的一葵般公司播并购23一份意衰向书一地般包括市以下条脱款：意向书眯的买卖务标的将被购决买或出雅卖的股体份或资么产；注明任何夕除外的项等目；不受任特何担保祖物权的师约束。西方国假家的一如般公司帅并购24对价价格或殿可能的阵价格范告围，或斧价格基尘础；价格的形金式，例如汉：现金、构股票、债美券等；付款期限勉（包括留岛存基金的旅支付期限里）。西方国兵家的一良般公司伯并购25时间表交换合同难；收购完搜成；（必要时愧）合同交蹈换与收购铁完成之间换的安排。西方国家辟的一般公嗓司并购26先决条舌件适当谨素慎程序纸；董事会批糊准文件；股东批呼准文件次；法律要他求的审焦批；税款清曲洁；特别合诉同和许醋可；西方国家孟的一般公色司并购27担保和刮补偿将要采恳用的一俩般方法母。限制性行的保证未完成（冶收购）；不起诉；保密。西方国凯家的一脱般公司子并购28雇员问题贡和退休金与主要鼓行政人渴员的服游务合同目；转让价格虫的计算基管础；继续雇潮佣。西方国家涂的一般公渔司并购29排他性廊交易涉及的时律限。公告与保该密未经相互泪同意不得廉作出公告西方国柱家的一岭般公司推并购30费用支付各方费用墨自负。没有法律聋约束力（排他贫性交易仙与保密稿的规定违有时具辣有法律勒约束力稻）西方国家渡的一般公干司并购31核查资料并购方跟要核查贩的主要铃是被并千购方的确资产，练特别是妻土地权睛属等的忧合法性性与准确准数额、红债权债描务情况乎、抵押钞担保情已况、诉庆讼情况冻、税收指情况、棒雇员情鹊况、章匠程合同仙中对公羞司一旦汽被并购售时其借舱款、抵钉押担保好、与债喇券相关点的权利壶如认购胳权证等例的条件砖会发生摊什么样晶的变化含等。西方国福家的一敌般公司抛并购32谈判谈判主要猾涉及并购城的形式（手是收购股嗽权还是资量产，还是尼整个公司掀），交易雪价格、支绪付方式与仗期限、交违接时间与帖方式、人虾员的处理旁、有关手朗续的办理姨与配合、沾整个并购世活动进程乞的安排、反各方应做创的工作与录义务等重姻大问题，躁是对这些葱问题的具掠体细则化吓，也是对阀意向书内久容的进一音步具体化西方国踏家的一节般公司状并购33决议的畜主要内救容拟进行衡并购的谅公司的栏名称；并购的列条款和疲条件；关于因碑并购而引引起存伏续公司隐的公司怖章程的至任何更概改的声绍明；有关并购萄所需的或赶合适的其阵他条款。西方国家矿的一般公旱司并购34中国的一腊般公司的幸并购程序比遵较简单通过产南权交易裕市场或弱直接洽鲁谈，初曲步确定派兼并与洲被兼并都的企业盈，兼并泰企业向阀被兼并洋企业发降出并购系意向；被兼并粪企业产返权转让猫，规定连需经过铜批准或值股东同穴意的应壳先取得便批准或换同意；35对被兼并容方企业现植有资产进惰行评估，誉清理债权蚕、债务，晚确定资产欧或产权转养让底价；通过协商舞或投标确戚定成交价专，签定兼解并合同；办理产像权转让明的清算袭、交接仰、及过敢户登记勤等法律扛手续。中国的重一般公茄司的并信购36公司并忌购的程哲序法律谎要求中国的上瞒市公司中国现行净的对上市哥公司的收亏购要求主敏要规定在浆1993穿年国务院狗发布的《怖股票发行筝与交易管内理暂行条历例》上，掌对上市公产司的收购命必须要：37报告与公擦告任何一个尸法人或收浙购方（自雾然人不允哗许作收购孩方），在披其直接或川间接的拥手有了一家胖上市公司脚发行在外释的普通股垒达5%时剥，必须向叙该上市公贡司、该上幸市公司所厌在的证券罢交易所和似中国证监猪会作出书鸣面报告，增并在中国骗证监会指辈定同意的锻报刊上公歇告；报告与喇公告的膊时间为豆拥有一驰种股票复达5%大之日起昼3个工末作日内共;中国的上输市公司程膛序法律要是求38在法人或钟收购方拥厘有一个上纲市公司的须5%以上校的普通股均后，以后浙该法人或盟收购方拥面有该种股酬票的数额捧增加或减死少每达该添种股票发爆行在外总叙额的2%饼时，必须缘瑞向该上市精公司、该示上市公司晌所在的证筋券交易所抖，以及中坚国证监会剂作出书面菠报告并公脊告；中国的上光市公司程视序法律要得求报告与危公告39时间亦为调该事实发玻生之日起仰3个工作枯日之内；在该报告贫与公告之权日起2个费工作日内决，拥有该骄种股票的赢法人或收娘购方不能误直接或间略接的买入肝或卖出该制种股票。中国的上庆市公司程休序法律要解求报告与公起告40收购要约遥的内容收购人渴名称、挪所在地组、所有叶制性质诵及收购供代理人葛；收购人的吗董事、监逢事、高级犯管理人员铅名单及简施要情况，庄收购人为需非股份有鹅限公司者衡，其主管鸦机构、主杂要经理人古员及主要携从属和所笋属机构的藏情况；中国的三上市公当司程序燃法律要吩求41收购人紧的董事畅、监事斧、高级神管理人毅员及其蜓关联公驱司持有眉收购人象和被收哥购人股驻份数量涝；持有收快购人5经%以上迎股份的搁股东和辅最大的倾十名股慈东名单袍及简要迎情况；收购价压格、支邻付方式笼、日程垃安排（女不得少锻于20乐个工作溉日）及膏说明；中国的穗上市公配司程序卖法律要愈求收购要约派的内容42收购人欲竟收购股票纯数量（欲每收购量加被已持有量办不得低于蹈被收购人党发行在外割的普通股工）；收购人和蚊被收购人添的股东的风权利和义煮务；收购人的裕前三年的眨资产负债沾、盈亏情首况及股权居结构；收购人概在过去水12个持月中的锹其他收彻购情况溪；中国的炉上市公腥司程序副法律要袜求收购要鸡约的内月容43收购人亡对被收缸购人继拴续经营音的计划厚；收购人狡对被收础购人资悼产的重食整计划镜；收购人鱼对被收揉购人员述工安排健的计划服；被收购奏人资产送重估及汽说明；收购后，期收购人或改收购人与叹被收购人揉组成的新悬公司的章姻程及有关菊内部规则冻；收购后锻，收购馒人或收尸购人与怖被收购患人组成唐的新公失司对其冷关联公澡司的贷各款、抵氏押及债巾务担保园等负债点情况；中国的上陡市公司程鸟序法律要柳求收购要约申的内容44收购人痛、被收反购人各如自现有隆的重大视合同及该说明；收购后丢，收购艘人或收京购人与锁被收购灯人组成越的新公限司的发笔展规划捉以及未宇来一个狡会计年亲度的赢籍利预测枪；证监会蓝要求载禁明的其浅他事项嫩。中国的上息市公司程负序法律要算求收购要核约的内待容45强制要约当收购方六或上市公磁司的发起泽人以外的阔任何人直伐接或间接膝拥有该上冻市公司发庭行在外的颗普通股达趁30%时附，无论该芦收购方或深法人愿不莲愿意收购北都必须在怀45个工逆作日内向葛该上市公尚司的其他麻所有股东萌发出收购赏要约，收之购其余所稿有的股票株；在上述收鲁购要约未尖发出前，资收购方不食能再购买迷该种股票怖。中国的上死市公司程首序法律要础求46要约期满收购要约列期满时，贩如果收购蔽方获取的挤该上市公骗司发行在执外的普通只股总数不犹超过50委%，即为膜收购失败靠；收购失奶败后，收侵购方在以安后的12怜个月内不伏能向同一恳上市公司括再作收购言行为；中国的巷上市公阔司程序抵法律要酿求47收购要践约期满壁时，若戚收购方馅获取的挨目标公宋司的股锡票数超狼过75窑%，该螺目标公愈司则停县止不再恢是上市税公司，牲其股票反不能再愧在证券倒交易所碗交易；勇若达到竭90%圆，目标眠公司的晌其余股痒东有权性将其仍庭持有的拿目标公悦司的股物票以与含要约条束件同等超的条件法向收购燥方出售匙，收购凤方不能啊拒绝。中国的悦上市公晴司程序眼法律要便求要约期满48公司并迟购的各莫种形式并购的啦交易形蛋式并购的支尽付方式公司并安购的实厅体法律知要求公司并购迟的程序法躺律要求国家对并端购公司的馅控制并购前的浸适当谨慎松与披露并购合同希的订立与赠律师的作可用并购合同律师的谋作用并购中桃存在的至问题案例—土—高盛蔽公司的尘成功之逼路目录49国家对并钻购公司的绝控制立法调郑整报告制伐度审查/调奏查制度50公司并拳购的各废种形式并购的交堆易形式并购的削支付方法式公司并购顺的实体法妄律要求公司并购轰的程序法借律要求国家对并轨购公司的获控制并购前的课适当谨慎疤与披露并购合同挤的订立与拘律师的作众用并购合同律师的作沿用并购中渠存在的判问题案例——棍高盛公司锁的成功之裁路目录51并购前涂的适当钩谨慎与器披露适当谨慎:是一个取调查、审详查与评估昂的过程；披露：是目标坏公司在对颂并购持合辆作态度，盖应并购方俭要求或规会定要求的折情况下，答将自身情肤况，有关骡材料、资绘料、文件锻告知给并缺购方的行挺为。披露裙应是真实互、完整、桐不会产生熄误导；52应当关注已的法律问月题无论是立适当谨茂慎的调北查，还才是目标刊公司的显披露，绸收购方杯都需要颠对下列妹与收购量决定和摸收购条运件攸关龟并有重宰要影响侮的一些药法律问辩题加以葛注意：关于并洲购的合苍法性，技正式授惰权与效忆力问题甘；拟进行伶的并购苍是否需训要政府续批准或索进行并粒购前报棵告？有无可互能适用先外国的蚊或其他愧的所有帮权限制违？并购前的闸适当谨慎充与披露53关于可能狐不需要并关购方同意廉就加诸于龄并购方的丈潜在责任黎；股份的收恳购方会对扰发行股份流的公司即宣目标公司枪或其债权刚人承担责矿任吗？如税果要承担顷，在什么唤条件下以泼及在什么献程度上承处担？并购前吊的适当呜谨慎与懒披露54关于拟被哭并购公司浑的资产、枝责任、运乔作等问题芳；在收购忽目标公缴司股份漆的情况讯下，能跳采取什斧么方式晚来确认冶目标公川司对其羊声称所炮拥有的蒙资产具保有完整掉所有权剩？抵押宋、贷款寒或其他网第三人础的利益践能够在因如同资云产收购许时所可良能达到秩的程度汇上被确饥认或消走除吗？并购前的流适当谨慎竹与披露55与决定并瘦购策划有蹄关的问题市，特别是趋税收问题并购导致乘哪些税产骑生？例如半转让税、俩买卖税、眨登记费等闪，税率会立是多少？词有无优惠峰与减免的孟规定？在什么行样的情疯况下，甲目标公脂司要承雨担资本娇回收或笔类似的积税收并劣将其递午延给并炭购方？并购前旱的适当抗谨慎与抽披露56调查渠道目标公哨司公开出寻版物目标公司叹的专业顾贷问登记机构当地政僚府目标公司瘦的供应商庸、顾客并购前的嫂适当谨慎限与披露57目标公熟司即约见搞目标公触司的代爆表人员奇，当面标详谈，愤并向目灿标公司瞧索要一致些目标穷公司的齿文件，攻如目标穷公司的驱公司章晚程、招悔股说明彼书、股族东名册塞等等。普这些文晒件在目皮标公司京同意并哥购并愿痒意积极铁合作时遮，是很道容易获贩得的。并购前友的适当门谨慎与奋披露58公开出版退物有关目苏标公司朽的一些梁情报、何资料，愚会在公云开传媒虫如报纸古、公告雷、通告包、公司叨自制的挡小册子耕予以公辜开或披东露，特见别当目兼标公司掏是上市肌公司时然。并购前的堆适当谨慎涨与披露59目标公萄司的专森业顾问并购方壳可以面萄见目标躺公司的呀专业顾驾问，如宋律师、迈会计师萄、审计幻玉师和其旁他的具乖有独立店性的商律业顾问尤。与他卫们交谈介，把握俗目标公融司的整降体情况膨。并购前裕的适当责谨慎与样披露60登记机构了解目标凭公司的情丙况，还可叠以从一些划登记机构拼获得：在公司验登记机坊构处，舒了解目乖标公司躲的发起赶成立时伍期、存郊续时间边、公司伶性质、舱公司章趴程等；在土地登衣记机构处抚，了解有璃关目标公泉司的土地庙、房产的付权利、合矩同、各种买物权担保轧和抵押等屯。并购前的残适当谨慎唤与披露61当地政府当地政政府可以欧提供有死关产业铸政策的择新动向艇，哪些何产业受院鼓励？捏哪些产倘业受保炎护？哪裂些产业狂受限制家甚至禁巷止？目瓣标公司另是否要收被整顿停、改造惹？许可井证的发林放会不值会有变夺化等等形。并购前的巷适当谨慎遗与披露62目标公司聚的供应商搁、顾客在可能赵的情况拐下，可门以找到脏目标公炮司的供尺应商、缘瑞顾客进倾行面谈选，了解务他们对腊目标公筒司的所施知、所藏感。这隐就是旁苗观者清膛的道理启。并购前的鸽适当谨慎未与披露63需特别注疾意的风险土地及房楚产、设备昆的权利与劳限制知识产更权关键合同迷与合同承棉诺税收与环日保责任雇员利它益诉讼和争跟议并购前的勾适当谨慎笋与披露64土地及房番产、设备度的权利与标限制土地与房丝式产的价值舅取决于其随权利如何孩。分配做精商品房的帅土地与房属产和分配朱做酒店、速办公楼的报土地与房阵产的价值交会大相径抓庭。有关机振械设备丈需要注图意的是要：来源业性质、全转让限寇制以及开有关转答让手续扔的办理出。并购前的峡适当谨慎猾与披露65知识产峰权专利、轻贸易商抬标、服冤务商标秒和设计逼可以通诵过注册慌得到保歉护；版权、扰技术诀盛窍和其傲他形式犬的保密与信息，悬虽然不匀能注册狡但同样焦能受到州法律的芦保护并购前的建适当谨慎叼与披露66关键合同伴与合同承票诺大多数制公司都坚有若干舟对其成主功至关灯重要的炼合同，察通常包非括长期旷购买或很供应合盖同、合纯资企业鼠合同、鲜或技术叫许可安赞排等；买方还盘希望确隆定，目单标公司驳没有作矩出与买程方自己胜的业务帖计划不园相一致问的合同炕承诺，漆如承诺俯向新的剥生产线拣或新企炉业或合败资企业毁提供资剖本、卖骂掉关键绿专利和雄版权等械。并购前的室适当谨慎丢与披露67税收与货环保责躺任税收可锯能是一蓝个产生革潜在责套任的重诵要方面翼，特别拆是在国耕家的有馅关税收辉发生变香动时，浊或有诸酸多种税倍收而目旨标公司和不甚清峰楚时；并购方应复了解环保状情况，包淹括目标公盈司的经营宽产品，经英营场地与漠环保的关晌系、与目磨标公司有逝关的环保掀规定等并购前踏的适当两谨慎与科披露68雇员利益如果目标门公司有大竿批的雇员刺，传统做横法是可以能只审查适珍用于大多姨数雇员的霸标准雇佣房诚合同文本轧，而对于押董事和重遗要职员则所须逐一审载查其服务狼协议的内套容并购前的务适当谨慎纳与披露69诉讼和争牢议买方要夜了解，远是否有昂诉讼或匙仲裁程弱序影响茄到目标粒公司，尖包括实哥际进行链的、即换将开始暂的或者沉有可能逆产生的阀程序；合理数量运的诉讼可拼以被视为柴正常的业陆务状态，华但有时调刚查显示出刚存在某一闸类可能会静引起巨大窑开支的索狡赔要求，劳诸如环境释污染、产笋品责任或弟雇主责任雄等方面的脾索赔，这愧些可能是蹈十分昂贵着的并且不喊能投保。塞在这种情异况下，并娃购是否继施续进行，敲就需要认粪真斟酌。并购前屑的适当足谨慎与训披露70担保与赔碑偿在并购萍活动中俯，并购闯方除了拜适当的夸谨慎，碗注意风适险与进烈行调查撤外，还伐在并购地协议中睡，通过杨规定有架详尽的竖担保与弹赔偿条想款，保狱护自己砍不受未恒知的责矩任和开敢支的影颠响。担传保与赔曾偿条款袭往往是佣一个并正购协议棒中最重勉要的部泳分并购前的眠适当谨慎融与披露71担保担保主要描是卖方在口并购合同规或协议中老的陈述与检保证，目此的有两点湖：公开披糕露目标垄公司的餐相关资吐料、信辜息；承担责嚷任这些资料铺、信息有介些具有保诉密性质，猎因此在实畜践中，卖引方往往要兵与买方就垫此专门达您成一项保出密条款或抱协议并购前局的适当临谨慎与或披露72担保担保条款艳由于使卖稀方需对目收标公司的咳情况，特奖别是重要因情况作出知详尽的披小露，从而搜使其在这挣个意义上前与适当谨薯慎过程相落互作用，提成为适当这谨慎过程千的一个组扰成部分。并购前藏的适当抓谨慎与就披露73一个典停型的并为购合同推中包括少的声明捏与保证紫有：目标公耕司的成吃立经营组等均符售合法律池要求；目标公司改的注册资甚本已交足树和利润分钱配情况；卖方予庸以担保执的目标欧公司的直帐目真记实、准钩确；目标公司脂的资产完隶整无瑕疵碗；目标公司为近期的业侍务与贸易拼活动情况当；有关目标乏公司雇员错及其赔偿吧的一些情概况；各种税鸭收责任秆；目标公祖司对外锤担保情湾况；目标公柳司没有堂诉讼活窝动等。并购前型的适当在谨慎与旦披露74担保卖方的饿声明陈源述如果盟不真实俘，或有禁误导，舒或在并项购合同闹签定后盟，交结丑日完成垒前，卖凶方已声琴明陈述皮的情况原发生了订重大变扮动却未轮再做相惠应修改做说明，尾卖方就舍要承担污违约责救任，买董方有权栏赔偿损绝失并购前的跳适当谨慎宪与披露75赔偿赔偿有锯两种含巴义，含骨义不同鞭，结果虹也不一抵样，应阔区分使士用：卖方违反追其在并购泊合同中的误陈述与保公证，从而举产生的违伞约赔偿；根据并限购合同偏中的赔口偿条款德而产生佣的责任笑即各方讯约定在盈某些特袄定的情情况下一础方保护宜另一方拦不受损限失。并购前的习适当谨慎住与披露76在前一寇方面含级义的情辽况下，蚂赔偿基姐于违约潮的结圈果，除绪卖方要驰向买方胀赔偿损罗失外，货还可能企导致合岗同无效诱，买方戒有权单惩方终止否合同；赔偿并购前拥的适当蝴谨慎与炼披露77在后一方露面含义的射情况下，泄赔偿基于最所约定的粒特定情况骗出现或发爆生，比如距税收、环蚂境责任或洁其他或有伍负债。当死着这些情竟况出现从皂而要买方在另外支付朗费用时，芳该费用或婶由卖方直皮接付出，开或者在由柄买方付出计后再由卖疏方补回，秘或约定在股买方付出午后从应付念卖方费用勤中做相应续扣除，如生此使得买惨方不另受巴损失，也然称之为补槐偿。赔偿并购前乞的适当谁谨慎与跪披露78买卖双浪方在拟死定并购涨协议时割，都会台尽可能浪的利用狱担保与短赔偿条冤款，最画大限度拘的限制渴自己应坏承担的愤责任，辟扩大对兆方应承除担的责吹任。对于赔锅偿内容劝、索赔罩期限、谊索赔提堡起的时帝间、索时赔限额田等，不墨同的国吧家有不虹同的规跃定或承山担习惯炊，需要打不同处涝理。并购前的蜜适当谨慎咽与披露赔偿79公司并购岁的各种形兔式并购的获交易形皂式并购的支桶付方式公司并购艰的实体法咐律要求公司并购略的程序法雅律要求国家对网并购公坑司的控阿制并购前的棚适当谨慎兰与披露并购合同疼的订立与殊律师的作毕用并购合辉同律师的偶作用并购中革存在的诉问题案例—碌—高盛娃公司的信成功之下路目录80并购合同觉的订立与柱律师的作赖用并购合同资产与长公司收改购合同一般公蛋司的股溜份收购浅合同对上市膊公司的软公开收辈购要约81资产与袖公司收纱购合同主要内容庸有：被出售助财产的陆准确定垃义；在价格侦尚未约膊定时被狱出售财橡产的估们价方法付；付款和财拌产交付的竹形式和时瓜间；在收购壤公司的些情况下枕，对目淹标公司霞债务的黄处理方腿式以及冻保证与嘱赔款。82商誉可以通满过向买梳方转让烤客户名绕单并说禾明其要陶求、平福均消费镰量、信弦用记录皮以及其匪他细节艇的方式仇交付，吵而且还报可以经恋由卖方滴作出的盼保证而册得到保涂护。这勒些保证米包括卖煤方将不子设立具蹈有类似闷名称的染新企业炮，将不贪吸引走搏现在的须顾客和僚雇员，陪将不与愚即将出督售的企案业进行杜任何竞矛争等。资产与公纽奉司收购合及同83现存合罚同现存合同睡是商誉的疫重要组成危部分；如何将患这些合互同转让偶给买方恢很重要览；有很多鸡合同只已是由客纯户发来欣的购买辛服务或宏产品征但定单并砍由卖方并认可和而接受而锦组成；一般的，涨买方只要厦承诺在特忙定日期完戚成企业所器接到的全渗部定单，拔并在未能雾这样做时俗赔偿由此蜜而受到的榨损失即可枯。资产与骄公司收古购合同84雇佣合肾同根据法律遍，所有在缸转让日现惨存的雇佣序合同及工椒会协议都判将转移给患买方，只素在卖方提监议保留某渴些雇员或带者在企业奇出售后将趣出现冗员狸或解雇的盆情况下，稍才需要作毙出特别安而排。这些穷安排可能昨会导致复蝴杂的问题资产与公岗司收购合舰同85处理合同防的方案：卖方保寇留并继善续对合饶同负责掩；合同在散必要时钳经另一衣方同意哪后让渡物给买方却，在这姐种情况碎下，买谣方对合我同仍负妈主要责尝任，但捞如果买维方未能卷履行合助同条款婶，卖方杀将向买粥方寻求飘赔偿；资产与悔公司收老购合同86合同重江新签订百。即换芳签一项泡新的合敲同，其腥中卖方虫被解除震了义务栽而买方瞒代替了盾卖方接不受了原柜有的义目务；未采取侄特别行毛动，但出买方保殃证履行提卖方所呜签定的捡合同义夫务，并辫且同意呈赔偿因蚁其未能琴履行上台述义务裕而导致歉的对卖获方的索三赔要求省。处理合巾同的方抛案：资产与喉公司收黎购合同87自有或租什用的土地赞和建筑，载通常根据绒土地证书抛或者转让蓬证书或租巨约来确定付；买方律师破将向土地扒登记部门鹊和其他相传关部门查压询，弄清既对财产的曲使用或享息有的权利池不存在担斥保或抵押博物权；如果存喇在，针嗽对卖方但财产的然任何抵腥押和留林置必须胞先予付惯清；资产与公旷司收购合救同88买方律师烘还将调查奖对财产的宪权利，并遵对卖方的性律师作出歪适当的安甜排，以在松交易完成集前解除任忘何抵押或卷负债；对于租用桑的财产，料买方律师永将与卖方蜘律师联系残，以取得姻房东的转净租许可或盛者其他任欣何必要的织建议。他遮们还就租斩约产生的庄重大责任杂和义务而轰向买方提漂出建议。资产与丝式公司收努购合同自有或韵租用的劣土地和擦建筑，栽通常根友据土超地证书雁或者转能让证书题或租约结来确定89对于土地察和建筑之宰外的其他婚有形财产嗽，通常最赔好的确定逮方法是查涂阅详尽的钩由双方约侄定并附于饼合同之后扩的财产目疯录。在交换珍合同文近本之前脸，所有烧固定的哲和不固配定的工纵厂、机速器、运仔输工具或、办公统室设备荣以及永夺久或半营永久的蚊家具的问细节皆愚可从容远准备。菊但对于峰具有流印通性质介的资产命如存货姥，不管苍是原材枝料、半编成品或垃成品，阵都会产竖生确定冤价值的幻玉问题。资产与公垂司收购合汪同90问题的产教生源于交井换合同文逐本日期与坊交换完成作之日之间侧时空差。因为交换辣合同文本庄与交易完走成之间可阻能会有几深个星期乃禁至几个月吸的时间，蛛所以通常固不可能预绵先确定交罩易完成日巷的存货情霜况因此有苹必要在合偏同中规定配一个计算里存货的日策期约定一中个计价的流基础；资产与公景司收购合恼同91对于存货绕的价值可把能产生不寻同的结论独因此有必钞要规定某窗种解决争愧议的方法娘，象由独词立的仲裁狮人作出对陷双方都有凡约束力的雕决定等。资产与公箩司收购合厅同92交换合同邮文本与出遍售完成之软间的距离煤越短越好追。在无条件邻合同的情以况下，企票业及其资山产的所有羊权在合同胃交换时转纺移给买方善，买方必恩须在那一权刻起投保故相关的风欲险。而卖妨方此时仍矮负责管理似着企业直奴到出售完旅成。因此御买方通常悄都要求对膛出售完成虚前的企业偶运营以及然出售财产导的适当保距养、维护算和保存提病供合同保恼障。资产与公揪司收购合哀同93有关出售端企业如何沸被交付给枕买方的问容题，有些船资产可以底通过提交剃适当形式寒的证书而吹转移。没筛有的某种伏形式证书原代表的有者形资产的拦转让可通砌过书面“裂出售单”椒而转让，检单在大多韵数情况下过对其转让器可简单许唐可买方占炼有和接触遥，比如以庆转交钥匙田的形式进化行。资产与公甚司收购合怒同94当买方甲获取的析是目标趟公司本悲身而不植是目标闯公司的妻资产时拐买方就虚需随之码也承担演目标公敬司的原怜有债务妻，包括同目标公爸司对第足三方的茎担保等谷。未列债圆务又叫样隐匿债皂务，是幻玉目标公构司知道阀或应该就知道，辰但在并黄购交易脊时未公撤开列出床的债务捎。或有负返债发生谁的可能辰性有多经少，在刚整个收馆购价格锦的决定铜上，很恐难估算丑。资产与公鄙司收购合培同95为了保障蓝买方的利惨益，一般系都要在合掩同中由卖逝方作出声飘明与保证布，声明不裹存在未列终债务，保离证在如果权出现未列物债务或或桃有负债时鼻做相应的火补偿。但盲是由于收灶购结束后甜目标公司云已经不存稻在，作出张上述声明的与保证事寒实上就不鼠会有什么执实际的效含果，除非痕目标公司授的原有股伙东与目标缴公司承担涌连带责任未。于是，驶另外做法基就是由卖之方找来第帅三方提供票担保，或截由银行提肤供担保，翁或由卖方叶买责任保赏险，以便狡使卖方的趁责任落到硬实处，也爱使买方的重风险最大蜜可能地减谊少。资产与公糖司收购合负同96一般公司笼的股份收晴购合同第一部蒙分：交农易各方第二部分起：主文（1）朵定义（凯2）买碌卖协议宾（3）饰对价（烟4）先恨决条件喂（5）拳交易完交成安排可（6）另担保和叨赔偿（誓以及留翠置）（淹7）限侦制性保扣证条款迷（8）伴雇员（趁9）退压休金安讲排（1棋0）交远易完成墓前的管症理（1浓1）公柔告和通垫知（1脏2）担锡保和保步证条款恋（13泉）杂项肝条款（肌14）忙附录表97第三部分僵：担保（1）送公司的中法律地洽位（2膛）财务楚问题（雀3）资斧产所有扎权（4赖）保险止（5）播税收（意6）资汤产负债键以后的借事件（嗓7）合迟同（8幸）诉讼桨和争议坛（9）击就业（下10）躺知识产制权（1绸1）退月休金计太划（1凤2）财幕产（1值3）合刑法经营害（14省）信息第四部分体：赔偿契白约（1）霜定义（近2）一缴般税收闲赔偿（素3）索煌赔的后河果（4宴）对卖踪蝶方责任截的限制一般公司遵的股份收缎购合同98对上市汪公司的蝴公开收债购要约第一部客分：对候要约全倍部文件党的共同狭要求（1）标雅题（2）皮要约的发吧出日期（包3）对要粱约人的说北明（4）姿要约（5负）承诺程奇序（6）晨提出作为挠交换的证役券说明（胖7）条件堂（8）要捐约的期限柄（9）有突关要约人长意向的信奸息（10档）财务信耗息（11孤）利润预指测（12忧）资产评圾估（13拒）股权和驾交易（1券4）杂项抢和一般信乡丰息（15带）重大变誓化99第二部崖分：得赢到推荐吉的要约当的额外偷要求（1）忘董事会脾的看法芬（2）倘要约人胖意向的希看法（歉3）股丧权（4团）服务乎合同（锤5）责秧任声明套（6）蝇安排等激（7）头重大变辅化第三部歌分：对站以上市老证券为膝对价的阳要约额州外要求对上市公多司的公开纱收购要约100第四部土分：对耍部分要镜约的额排外要求（1）不弦作全面要培约的原因吉（2）要莫约必须按否比例向所乳有股东发污出（3）察在要约旨墨在取得3怒0%—5眉0%表决炉权时需说血明要约所晓要收购的脱股份的准粗确数额对上市昂公司的筐公开收彩购要约101律师的变作用负责并购族合同的法映律策划向当事人险解释说明句有关法律论法规对并脖购，特别僵是拟进行早的并购个滥案的规定受与适用如果可魔以进行粉，分析驼各种并加购方式笨对并购氏方的利蛋弊和可宪能产生枣的法律睛责任，足帮助确歇定一最呈佳并购瞧方式，饭把法律占风险降赔到最低吼限度，夜并取得势包括税苍收等平私衡的利供益。102帮助当事钥人理顺并禁购法律关育系，尤其茄是产权关寄系，明确班交易主体朝，避免出先现混乱。向当事遗人说明蹄并购中足的法律净障碍，居帮助设针计合法抵地避开火该障碍呼的方法询与利用爆法律规鞭定的相斗关性，址加快或限延缓并干购的步灭伐。负责并闲购合同讯的法律坦策划103负责审查头目标公司伯的相关资存料审查的意颜义：一是对栽目标公司哲的可能涉观及法律上映的情况了恋然于胸；多二是注意互哪些情况杀可能会给岂并购方带衰来责任，盏增加负担尿，能不能幻玉予以消弥炊或清理解扮决。104审查的历步骤：首先调检查了解筝目标公束司的主旷体资格违，确定它交易方椒的主体智合法性锣；其次慕对目标返公司的划章程与优细则的鼠审查包饺括：（阿1）绝互对多数艳表决（音2）禁宫止更换庸董事会介或轮任英董事制症（3）口高薪补谨偿被辞瓣退的高局级管理灵人员（腹4）股吵东权利鲁计划负责审查姐目标公司奴的相关资西料105审查的步每骤：再次，审讨查目标公火司各项财刺产权利的美完整性、暮合理性。第四，聚审查目养标公司内的合同拌、债务溪文件，匀及其他湖对第三北方的义才务。第五，携审查目聋标公司衣的债权男债务、跟诉讼情值况。负责审查调目标公司菠的相关资坝料106审查的益步骤：第六，收审查目薄标公司捷的租赁悬情况。第七，湿审查目值标公司燃的董事砌会决议扬、股东别大会决将议、纪僻要等。第八，夏审查必象要的批香准文件吼。负责审查屡目标公司傻的相关资逼料107负责起谁草修改书并购合妈同、相喉关文件它、出具屈法律意妖见书。协调沟纸通并购幕各方律师的岔作用108公司并购窃的各种形悦式并购的交钓易形式并购的缠支付方歌式公司并间购的实衬体法律卵要求公司并沸购的程可序法律预要求国家对并滔购公司的表控制并购前的懒适当谨慎病与披露并购合站同的订跨立与律桃师的作挖用并购合誉同律师的作挽用并购中裙存在的架问题案例——走高盛公司罪的成功之率路目录109并购中存渠在的问题国家对戏并购的离控制不差明确、洽不统一并购规范掏不系统、反不统一并非必须浴的产权交片易机构资产性质架不明晰，桐直接影响流并购进行并购操作琴简单、不忆规范110行政包办沿或干预并就购并购主漠体混乱并购中的琴欺诈屡屡泰得手规定与执筑行相矛盾违规处罚驶不严谨、惕不严格外资收购雨无法可依并购中存嘴在的问题111公司并购股的各种形捆式并购的交街易形式并购的支早付方式公司并购挑的实体法究律要求公司并值购的程脆序法律香要求国家对韵并购公恳司的控吩制并购前霉的适当敲谨慎与烟披露并购合同婶的订立与岔律师的作类用并购合姥同律师的督作用并购中存醒在的问题案例—复—高盛钥公司的读成功之径路目录112引言“一个炼是非洲笑国家，破每年税桨收22泻亿美元酒，有2址500阔万人去恰分；一根个是投滔资银行柜，每年丑赚进2荣6亿美添元，其俘中绝大赖部分只瓶分给1亭67个竹人”。高盛公铃司从创累业实施偏合伙制梳到19忘99年袋上市，辫业务从探最初的愿投资银它行，扩幅展到交拌易商及予自营商扇，高盛燃公司现缎为美国鼓的四大科券商之膜一，并跳与美林次及摩根疾斯坦利斯并列三痕大投资密银行，程当前市熊值约4觉00亿铲美元。113引言高盛公司昌的成功在秃商界是有谜目共睹的犯，但是高谅盛是如何斥通过管理铺及财务的铃运营来实愈现这一成深就的，却揉象迷一样类，这也是恶合伙企业删的特权—添—合伙企闷业合伙人削契约是保学密的。高盛经偶营管理桌经验对倡众多的小中介服亩务及高团科技公脊司设计诸自己的瓜管理架朋构，提接升公司敏的管理叼水平有坟十分重窃要的借伶鉴意义递。114合伙人高盛上煤市前实巴行的是家合伙制裹，其合瘦伙制架浅构：员工副总裁初级合勉伙人一般合伙存人高级合钢伙人资深合事伙人115合伙人员工进饲入高盛讯公司后墓，工作也业绩优绍良，一留般4年耳可升为斤副总裁帽，副总站裁工作幼2年左德右有机保会成为攻初级合屠伙人，辅其比例托各年份绑不变，险例如1拜990条年40杜00名兼副总裁趣争取3漂2个合故伙人席缺位，初谣级合伙猛人有4你——6据年的“势试用期尾”，在中此期间抛内初级丹合伙人靠业绩不怠佳则削攻减其个霞人的合绍伙比例使（分配计利益）患或是令缠其走人哨。初级合伙浇人升为一狐般合伙人泉，也就是逝“正式的滋合伙人”恢。一般合俱伙人与高航级合伙人穗和资深合算伙人的主覆要区别在温其年资、客管理层次愚及合伙比旧例。资深派合伙人通盗常只有1办——2人今，他们是扎高盛公司逢的最高领航导。116合伙人合伙制为到高盛公司慈的发展奠瞒定了坚实棍的基础，当但是随着织世界经济朽发展也日它益暴露出宗它的缺陷命，主要表门现为：合伙企业虫的无限责纵任、经营交风险与商搂业道德风掀险；法律日益乌严格；合伙人退冈休与退伙泄。上述因街素大大舌影响了舍经营的熔稳定性旬，同时来资金来亡源的有伤限（不狗能从外跟部大量菜融资）醉也大大限制众了企业把慌握商业机骄会。117合伙人另外，报能成为惑合伙人异的毕竟棋是少数枪，而公竿司的发迅展有赖掌于全体甩高级专固业人员温的努力枯。199洲6年高顷盛公司贵进行重减大改革剧。取消脆合伙人皂设置，抚所有合迟伙人和君非合伙唯人的副咱总裁一胞律改委笔常务董晚事。非合伙人胀常务董事抬享有合伙素人一样的会福利（如违薪水、办番公条件等励）、可以搏参加合伙跟人会议，册但是没有究公司股份吧，没有投撒票权。118合伙人非合伙碍人可以慕分干股赵，视公偶司整体礼业绩而派定。非合伙挤人对内及享有合充伙人的缎待遇，洪对外与惰合伙人寄一样同侨称为常失务董事畜，心理麻上得到酱很大满慢足，同发时在业育务开拓际上亦有浸很大便评利。合伙人称掌为有限责袖任的合伙称人，以个愁人投入公厌司的资产芦为限，因仰绝大多数缎合伙人把季90%的袄个人资产梅投入公司爬，这实际衡上只是起侦了一个心泽理上的安北慰。119经营资本高盛公康司未上姑市前其阀经营资团本主要化来源于购三个方并面：合伙人的烧积累投入滥；非合伙人正的投入（磁主要指已为退休的合脑伙人）；外部机缩慧构的投垄资。1986垮年合伙人啄投入占全编部资本8踢0%，非氧合伙人（四已退休合储伙人）投功入占全部允资本的2句0%。1996渣年以后又做逐步引入党了三种财厨务上的合哭伙人，包骡括日本住刊友及基金验公司和保识险公司，览只有固定弹的比例没有有投票权卧，同时建道立修改一狐系列制度峡为提高资涛本的稳定傍性，如延援长退休后竟的还款期钞限等。1994形年合伙人育的资本下樱降到总资件本的1/访3。120公司的其业务范牛围高盛公才司下分必为四个茎事业部凯：证券（股婆票交易）投资银行固定收益粮（债券市吼场）期货这四个婶事业部袭下又有反几十家疲分公司斯。高盛公司累的成功在影于其业务骨的不断创捆新。它的