战略性收购与重组

PART2:FORMULATIONOFSTRATEGICACTIONSCHAPTER7

STRATEGICACQUISITIONANDRESTRUCTURINGIRELAND|HOSKISSON|HITTTHEMANAGEMENTOFSTRATEGYCONCEPTSANDCASES10E

第Ⅱ篇战略规划第7章

战略性收购与重组IRELAND|HOSKISSON|HITTTHEMANAGEMENTOFSTRATEGYCONCEPTSANDCASES10ETHESTRATEGICMANAGEMENTPROCESS

战略管理过程图1.1战略管理过程KNOWLEDGEOBJECTIVESThebackgroundofmergerandacquisition.Reasonsforanacquisitionstrategy.Problemsthatworkagainstachievingsuccesswhenusinganacquisitionstrategy.Theattributesofeffectiveacquisitions.Therestructuringstrategyanditscommonforms.学习目标1、合并和收购战略的背景。2、实施收购战略的原因。3、影响收购战略获得成功的因素。4、有效收购的特征5、重组战略及其不同形式1、OPENINGCASETECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES■

Onlinesocialnetworks,suchasFacebook,havecausedProcter&Gamble(P&G)toreallocatetheiradvertisingresourcesawayfromtelevisiontomoredigitalformats.■

WhenMicrosoftannouncedthatitwouldacquireSkypeGlobalS.A.R.L.,theleadingInternettelecommunicationscompanyfor$8.5billion,therewerebothpositiveandnegativeattributionsaboutthedealinthemedia.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果■

像脸谱这种在线社交网站，已经让宝洁这样的公司将广告资源从电视媒介转移到各种数字平台。■

当微软公司宣布以85亿美元收购全球领先的电信公司Skype时，媒体方面对此既有积极评价又有消极评价。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES■

BecauseSkypewasfoundedandheadquarteredoutsidetheU.S.(Luxembourg),MicrosoftwasabletousecashthatwasnotrepatriatedintotheU.S.topayforthedeal,andinsodoing,itavoidedpayingU.S.incometax.■TheSkypeinvestmentseemstobeabargain;the$8.5billionrepresentsacostof$14.70percustomer.Comparatively,whenSkypewasboughtbyeBayin2005,itpaid$45.60peruser.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果■由于Skype的创始地和总部均不在美国，因此，微软公司的现金无需经过美国就可以直接用于收购交易，这样做可以使微软公司免于向美国政府缴纳所得税。■微软对Skype的投资是实惠的，因为85亿美元意味着每一个客户的成本是14.7美元。与此相比，2005年eBay收购Skype时相当于为每一个用户支付了45.6美元。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMESCHALLENGES:

●WhetherMicrosoftwillbeabletoutilizetheserviceandintegrateitintoitsfocusonbusinesscustomersrelativetotheconsumerfocusofSkype

●WhetherMicrosoftwillbeabletoincorporatetheSkypeserviceintoitsvariousdevicesandsoftwareplatforms

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果挑战: ●微软是否能够充分利用Skype的服务，以及是否能够将两者的用户整合在一起。 ●微软能否将Skype的服务融合到各种设备和软件平台中去。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMESDEFENSIVERATIONALE

●IfMicrosoftdidnotbuySkype,itmayhaveendedupinthehandsofacompetitorsuchasGoogle,whomightbeabletouseittostrengthenitsecosystemattheexpenseofMicrosoft.OFFENSIVESTRATEGY ●Google’sacquisitionstrategyisusuallytoacquireearlier-stagecompaniesthanMicrosoft’sdealtoacquireSkype.GooglepurchasedYouTubefor$1.6billionin2006.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果防御理由： ●如果微软不收购Skype，微软将有可能毁在其他竞争者的手中，这些竞争者会消灭微软来改善它们的生态环境进攻战略

●与微软不同的是，谷歌经常收购一些处于发展初期的公司。2006年，谷歌就以16亿美元将YouTube收购

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES

■Facebookhasasomewhatdifferentapproachtoacquisitions,havingrecentlypurchasedSnaptu.SnaptuprovidesapplicationsoftwareforservicessuchasFacebook,Twitter,andLinkedIn,whichallowstheseservicestobefeaturedonphones.

■Facebookhasmade11acquisitionssince2007。

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果 ■脸谱的收购方法有些不同。最近它收购了Snaptu，这是一家专门为各种服务网站，如脸谱、推特和Linkedln等提供软件应用程序的公司。 ■2007年至今，脸谱已经进行了11项收购。

引导案例TECHNOLOGYGIANTS’ACQUISITIONSTRATEGIESANDTHEIROUTCOMES

■Onlinecommerceismovingintoaconsumer-orientedretailphase,ofwhichfirmssuchasFacebookandAmazonareseekingtotakeadvantage.

■Acquisitionsareaquickwaytomoveintothespacethatthesetechgiantsseeevolving,suchasMicrosoftseekingtobroadenitscommunicationbase,Googleexpandingbeyondsearchtoexperimentwithnewmodelsofadvertising,andFacebook’sattemptstolearnfromthehumancapitalthattheyareabletoacquire.

OPENINGCASE科技巨头的收购战略以及取得的成果

■在线商务已经进入以顾客为导向的零售时代，而脸谱和亚马逊都在寻求这一领域的优势地位。 ■收购是公司进入其他领域的一条捷径，这些科技巨头通过收购不断发展壮大，如微软试图扩大它的通信基础，谷歌寻求发展新的广告模式，脸谱则向被收购公司的人力资本学习。

引导案例2、Th摊eb享ack鼠gro看und抗of铃me鄙rge烦ra炎nd咽acq掘uis悬iti优onPop嘉ula板rs发tra权teg畏yi如nt页he姐U.S笋.f猛or皆man锅yy夺ear腥sSour畜ceo贿ffi浊rmg膝rowt露han篇dab讲ove-籍aver茂age奴retu吹rnsSome绑bel跃ieve六tha麦tM&匠Ast壁rate校gies鉴pla风yed壮ac充entr遇alr锹ole剪int鹊her讯estr要uctu凭ring挖of沾U.S.骨bus腹ines刚ses破duri杯ngt让he1生980s竟and陕199秃0sa鲁ndt荷hat钥they窜con炮tinu休ege逐nera这ting胞ben傻efit劫sin万the蚕twe广nty-折firs盘tce跌ntur疲yPOPU说LARI全TYO乖FME雅RGER乔AND编ACQ兆UISI店TION骗STR佩ATEG店IES已经在暗美国公娘司之间膜流行了伏许多年放。是公司呜成长和饰获得超晒额利润辅的源泉联。有些人渠认为，义这一战妙略在美屈国上世讯纪八九通十年代贯的业务榨重组中坟起到了窜关键作淡用，直迹到本世修纪初，瘦一些公池司还在幻玉收获着摧这些战牌略带来德的好处楚。合并和佳收购战诱略的流捷行Dur筛ing裤th泛er穷ece外nt寸fin刚anc咳ial桃cr攻isi洞s,霜tig女hte励ned赛cr卵edi副tm协ark午ets迟ma细de好it贪mor夜ed移iff嗽icu详lt叔for碎fi寻rms朋to刻co微mpl词ete夫“m死ega徒dea昌ls”搞(>梨$1怒0b常ill庙ion短)Then植U.S朝.de门als柔pick来edu姨pin破2011,w侧here左“fi浙rst-俭quar时ter絮deal银vol纺ume嫩rose瞒45%颤to射$290光.8b项illi飞on,鼓comp虎ared谎wit坟h$2具00.6伐bil移lion待”in批201月0POPU猫LARI群TYO温FME刘RGER丑AND弃ACQ镰UISI削TION培STR能ATEG息IES在最近的欧金融危机吼中，信金贷市场的躺紧缩使公滚司很难完托成大规模遇的并购（100亿美元以础上）然而，2011年，这廉些活动冬又在美去国重新汁兴起，窝其中第榆一季度窗的交易境量增加虎了45%，达到2908亿美元捏，而2010年同期马仅为2006亿美元。合并和收膝购战略的近流行Firm册sus贷eM&垄Ast使rate秀gies斗to沿crea宗tev裹alue跳for扎all叙sta漫keho哑lder牌sM&A创valu溪ecr栗eati糟ona家ppli眠ese篮qual倡lyt腿oal丢lst鼓rate登gies紫(bu巧sine根ss-l抽evel故,co吐rpor型ate-嘴leve疫l,i吧nter边nati后onal删,an乌dco拴oper录ativ怀e)POPU滨LARI带TYO研FME勒RGER柱AND孝ACQ舍UISI已TION桨STR营ATEG灾IES公司使字用M&A战略可午以提高届自己为核所有利支益相关国者创造尘价值的歉能力。M&A的价值创激造适用于膛所有战略枕（业务层运战略、公弓司层战略草、国际化需战略和合忘作战略）破。合并和乒收购战阵略的流肯行山西民嘱企1.翠6亿澳旅元收购纤澳大利越亚上市门资源公摄司。新华传僻媒收购娇3家公稍司欲叛进一步垮整合沪撞上平媒寻广告。德媒：中遗国人投资阿德国企业收看重的是财技术。‘第六次寨并购浪潮勒’我国的传柱统产业经仆过多年发薪展面临调魄整和升级席，要走技居术化（高下科技化）朴、品牌化撞的道路，脑在产业升见级方面，龙我们需要食国外的技队术和品牌巾，这不同助于前几年督需要的是蜘国外的资疼金和市场羞。正是在耀这样的环抹境下出现悔了跨境并粥购浪潮。中国的这奥波并购潮量是由自身赤的产业需伞求所推动乏，而外部快环境也契翼合（欧美降受金融危探机影响，点资产价值市比较低，炎也有产业秋转移的需裕求），外胞部环境和券内部需求道形成了现膛在仍在推鉴进的并购门浪潮。3、ME苦RGE悠RS,乱AC弹QUI佣SIT询ION僻S,呜AND译TA少KEO厉VER新SMERG孩ERS,你ACQ顾UISI歇TION冒S,A剩NDT乱AKEO宾VERS晚:WH泻ATA均RET券HED精IFFE遵RENC谈ES?MER稳GERTwo窃firm向sag征ree监toi筒nteg印rate带the应iro笋pera芝tion狮son卷a绳rela腿tive时lyc嚷o-eq宪ual熄basi链sThe喝re世are含fe祖wT臭RUE挠me暂rge他rs耳bec山aus短eo档ne堂fir底mu扭sua磨lly衬do娱min续ate番si绸nt捎erm钱so哈fm峡ark守et趋sha及re,省si谁ze,凶or廊as落set妻va匹lueACQU例ISIT朝IONOne宝firm谨buy向sa流cont语roll眉ing,青100丘per俯cent够int运eres托tin伐ano对ther摧fir劲mwi全tht杜hei愈nten懂tof戚mak物ing上the觉acqu捉ired穷fir优ma辫subs璃idia助ryb鲁usin娃ess裁with关ini意tsp锄ortf渣olio合并、收申购和接管户：区别何愉在？合并是指两黎家公司治同意在阀相对平棉等的基日础上对券两者的贪经营进陡行整合到。很少有真犁正意义上稻的合并，杜因为交易的一鸦方经常在壳各种特征伍上占据主流导地位，巾如市场份处额、规模泊、资产价妥值等。收购是指一家堆公司购买斧另一家公液司的全部轧或部分股泡权，并将绳被收购公裁司的业务难纳入其战享略组合。MER伤GER瓦S,陷ACQ寄UIS倍ITI同ONS挪,A简ND爬TAK乌EOV送ERS廉:W抛HAT桥AR音ET沟HE吧DIF个FER宝ENC表ES?TAKE抖OVERSpe棒cia诸lt述ype妖of惠ac竭qui绳sit枪ion筛st凡rat巷egy疑wh次ere芬in积the亡ta旧rge隆tf置irm探di药dn怜ot袄sol敢ici锋tt冲he名acq竹uir挖ing假fi呀rm'畅sb阿id。HOST树ILE削TAKE鸽OVERUnf协rie曾ndl稍yt捐ake敏ove蒙rt林hat纠i扒sund话esi找redby跨the枝ta挨rge亦tf兆irm合并、收刊购和接管要：区别何源在？接管属于收购绍的一种特统殊类型，冈但是被收屈购公司并掘非出于自瞒愿。恶意接管是目标姓公司所催不希望近的非友元好接管4、RE劲ASO秃NS栋FOR柔AC浮QUI之SIT抖ION顿S支持收购迟的原因以齐及阻碍收购滑成功的因更素图7.1支持收购络的原因以笛及阻碍收耀购成功粱的因素1、In偷crea奴sed汇Mark千etP宁owerMark有etL贷eade勉rshi晃pre园sult音sfr悲omM史arke偷tPo俊werFact挣ors姓incr吩easi蹦ngm晃arke惕tpo屋wer:The扬ab洞ili笋ty炒to静sel发lg皱ood统so拖rs责erv揉ice蚊sa京bov幸ec挣omp装eti钳tiv踪蝶el垒eve哨ls.Cos党ts词of赚pri涌mar裤yo鸡rs巷upp牲ort渐ac萍tiv忽iti裤es宴are遮be许low伏th希ose厕of贱co对mpe挨tit至ors.Pur旬cha脱se猜of驳ac镜omp幅eti咏tor萍,a掩su遥ppl姜ier霜,a纵di蜡str帅ibu录tor杰,o砌ra驱bu伸sin祖ess额in节a勒hig迷hly己re寺lat犁ed逝ind隆ust闸ry.1、增强妻市场影响锣力获得足恨够的市孙场影响博力，就傲可以成脚为市场装领导者。能够增蓬强市场放影响力桑的因素下：公司能仪以超出咱平均水枝平的价外格销售胆产品或藏服务主要活默动和辅捞助活动站的成本条比竞争现对手低公司的规冰模，以及咸所拥有的驶能够在市醉场上进行喊竞争的资椒源和能力购买竞争阔者、供应暑商、分销周商或高度妨相关行业让的业务1、I枪ncr猛eas校ed萄Mar持ket罩Po唉werMar玻ket铅po雅wer斩is钻in语cre晕ase优db注y:●Ho幅riz积ont课al萌acq厉uis兼iti结ons隶:o浮the变rf午irm启si止nt沙he魂sam甩eind疑ust讯ryMcD钳ona肯ld’烛sa嘉cqu兰isi葵tio莫no形fB扰ost略on俗Mar袜ket询(s伸ucc务ess乖ful勤?)●Ver猎tica赌lac责quis浮itio都ns:写supp惭lier虏sor滔dis锤trib粮utor钓sof鹅the裕acq四uiri踢ngf连irmWal系tD壶isn煎ey无Com驴pan惊y’s杨ac缝qui冷sit紧ion关of圆Fo拜xF渡ami鞭ly历Wor裁ldw珠ide●Rel释ated源acq努uisi迈tion妄s:f叛irms跑in趟rela撑ted激indu街stri劳es1、增盟强市场换影响力下列方赤式可增哀强市场剧影响力祥：●横向收伶购:收购同行跟业竞争者垃的行为如：麦诊当劳收资购波士谷顿市场胃（一家圣快餐店表）●纵向锦收购:收购供应涉商或分销务商的一种古或多种产凭品或服务烤的行为如：迪士暂尼公司收狂购Fo牵xFa牺mily疏Wor记ldwi纠de●相关收翅购:收购高度枯相关行业口的公司的犹行为1、Inc察rea煤sed云Ma协rke栋tP轻owe应rHorizontalAcquisitionsAcqu攻irer雷and藏acq机uire舍dco荐mpan稀ies掠comp能ete块int甩hes蜻ame披indu叙stryFir赠m’s巾ma退rke胡tp霸owe呈ri勒si旱ncr桌eas证ed旗by谦exp喜loi城tin群g:Cost熟-bas恳eds睡yner巨giesReve喇nue-乱base哨dsy菜nerg锐iesAcq裙uis而iti再ons者wi史th脱sim伤ila熟rc膜har饶act水eri赏sti纸cs绕res傻ult假in嗽hi树ghe能rp畏erf未orm铸anc芦et赵han案th猛ose阁wi凯th磨dis示sim念ila姻rc冤har隐act珍eri随sti蚀csSim钻ila构rc殃har瓦act踪蝶eri晓sti旨cs:Str餐ate剥gyMana固geri刊alsty拢lesRes抛our批ceall裳oca蠢tio昼np新att汉ern坡sPre辅vio踩us酒all斤ian毅ce判man莫age迫men摩te瓜xpe岔rie害nce1、增协强市场迷影响力横向收购实施收购政的公司和台被收购公排司在同一别个行业如何增强跑市场影响技力:以成本为禁基础的协究同效应以收入虽为基础筹的协同美效应收购具有油相同特征叠的公司的抬效果会更乞好相同特鹅征：战略管理风格资源配置设方式原有的联江盟管理经扯验1、Incr识ease陷dMa字rket永Pow指erHorizontalAcquisitionsVerticalAcquisitionsAcqu最isit拍ion咳ofa熔sup怪plie事ror因dis职trib哨utor腿of得one麻orm鸭ore屿oft悼hef曲irm’牺sgo谱ods蹦ors琴ervi刊cesIncr棉ease电sa得firm菠’sm寺arke浮tpo玻wer循bycon嚷tro篮lli床ngadd拒iti跟ona次lp棵art辨so清ft庆he宿val掘ue参cha司in1、增例强市场融影响力横向收购纵向收购收购供应贺商或分销殃商的一种井或多种产拉品或服务通过控制价值链膜的其他抽环节来览增强公吨司的市虹场影响恳力1、Inc骨rea野sed身Ma输rke松tP任owe蔑rHorizontalAcquisitionsVerticalAcquisitionsRelatedAcquisitionsAcqu菜isit仙ion雅ofa而com弹pany如in比ahi处ghly月rel浆ated巡寿ind堵ustr黑yVal絮ue肿cre脊ati绒on简tak臭es米pla肠ce朵thr旅oug术ht扬he宋syn嫁erg扭yt齐hat锹is费ge盯ner态ate羊db符yi剖nte裹gra柄tin房诚gr过eso盟urc掌es寄and俱ca档pab遥ili廉tie龟sBec直aus汪eo床ft变he留dif套fic摄ult我yi狐ni迅mpl善eme财nti寸ng招syn凝erg仪y,闯rel课ate孝da狼cqu舌isi答tio活ns叨are也of肯ten楚di伸ffi若cul汁tt让oi钉mpl序eme形nt1、增让强市场召影响力横向收购纵向收购相关收购收购高度民相关行业扛的公司公司可以姨利用资源健和和能力它整合产生政的协同效话应来创造犯价值。由于协或同效应秧难以实许现，所爹以相关辰收购很距难实施2、R伞EAS筒ONS攀FO弦RA与CQU绣ISI打TIO到NSEntr苍yBa省rrie广rsFact舰ors鹿asso剥ciat亩edw屯ith巷the墓mark讨eto朗rwith来the编fir溉mso蛾pera扣ting丧in落itt询hat皂incr宋ease既the统exp碎ense愉and看dif印ficu昼lty孙face乡丰dby朱new愁ven性ture筛str架yingto凉ent勤er毅tha故tm牧ark唉et。Eco钞nom潜ies般of费sc狂aleDiff缺eren练tiat封edp懒rodu往cts2、克服彻进入壁垒进入壁垒是指市挣场或该折市场上蚂已经存骨在的公席司，为跳了增加恰其他公忙司进入匪该市场腿的成本贩和难度棕而采取援的措施棵。规模经济差异化俗产品跨国收购总部位于折不同国家泻的公司间宿进行的收疮购经常用来雨克服进入揉壁垒由于存容在文化长差异，府因此跨政国收购驾很难协亿商和运另营战略聚寸焦：跨骑国收购泄Cro洞ss-泽Bor清der喜Ac性qui棒sit孩ion坡s在当今全锣球竞争格给局下，与固美国和欧杆洲的公司柏相比，更框多的收购努来自于其据他地区国马家的公司。战略聚殃焦中强泡调了中林国、印焦度和巴端西的公佣司所采桂取的跨渣国收购塞方法的郊差异。3、Cost浇of锻New廉Prod个uct怕Deve活lopm有ent并and绳Incr励ease蹈dSp剖eed旦toM隔arke之tnte泄rna雨ld稳eve烟lop冲men欲to周fn热ew潜pro宾duc醉ts苍is蒜oft鸟en狐per榜cei浓ved膝as功hi事gh-准ris怪ka悄cti纯vit胡y.Acqu钩isit赌ions黎all桂owa渴fir仗mto蹄gai榜nac家cess戒to往new猾and见curr尤ent担prod邪ucts赢tha渗tar办ene江wto饼the耳fir贡m.Comp爷ared煎wit慕hin予tern叔alp筒rodu找ctd阀evel烧opme哲nt,絮acqu雀isit久ions凳:Are膊less塞cos奶tlyHave犁fas提ter你mark精etp律enet堡rati锡onHav话em帖ore子pr躁edi石cta香ble净re肢tur商ns贯due阿to竭th日ea乱cqu三ire余df齿irm跃s’丛exp此eri雪enc县ew悟ith递th脏ep妹rod生uct杆s3、降低新产隙品开发成帽本和加快明进入市状场的速度在公司内究部开发新事产品被认脑为是一项购高风险的苏活动。收购可盖以用来膏获取新指产品，勇或者一斑些对公孙司而言绪是新产浊品的现县有产品居。相比公狠司内部洲的产品扮开发过项程，收芝购：成本更孩低更快的勇市场渗姻透更具可预过见性的回巾报4、L向owe司rR胜isk饰Co流mpa疼red舒to橡De却vel局opi焦ng病New圈Pr卡odu吩ctsOutc跳omes搞for光an咽acqu规isit骆ion畜can育bem时ore宋easi敬lya忍nda忆ccur躺atel完yes雀tima讯ted辆than魔the碰out约come糖sof界an续inte镰rnal昌pro指duct艺dev座elop蓄ment黄pro已cess坝.Acq斥uis钟iti爸on脖str欣ate权gie途sa惭re级ac鞋omm嗽on坚mea炮ns竟of扫avo毛idi纠ng放ris拥ky映int罩ern悉al明ven纪tur杏es援and奔ri航sky通R&扶Di武nve色stm竟ent亲s.Acqu蛛isit袄ions搜may脏bec尤ome丹asu术bsti母tute昏for迷inn暴ovat克ion,葛and蛾thu千ssh姐ould标alw众ays妖bes剃trat厚egic条rat晕her桥than台def青ensi占vei沟nna庙ture板.4、比展开发新茅产品的票风险更径小与内部产程品开发过共程的效果薯相比，收虫购的效果记更易于进敢行准确地肢评估。收购战略什是避免内狗部投资风块险（尤其摧是研发投蒸入的风险谋）的常见保手段。收购也充可能成宁为公司森创新的伸替代品旱，因此推，在本费质上，允收购应逮该是战膊略性的惠而非防探御性的讲。5、Inc爸rea矿sed栽Di男ver钉sif影ica寸tio挂nUsin珠gac泪quis枕itio轧nst月odi同vers你ify伐afi楼rmi蔽sth那equ勤icke申sta孕nde内asie介stw推ayt按och盼ange均its窃por多tfol好ioo杨fbu闹sine摆sses为.Bothrela饼teddive忙rsif投icat氏ion赔andunr弄ela厅teddiv乌ers域ifi模cat劲ion孔st粮rat怖egi刻es惧can队be波im恢ple冬men浑ted烂th愤rou测gh须acq济uis屑iti姨ons木.Themor断er扯ela屿tedthe视ac躬qui庆red祸fi腊rm化is年to饼the小ac容qui筹rin晋gf址irm泉,the凳grea塔terist魔hep麻roba榴bili杂tyt壤hat煎the斑acqu盘isit柄ion链will学be遵succ纽奉essf么ul.5、增牢加多元吃化利用收购衣来实现公斤司多元化坝是一种最眠快、最容株易的改变临公司业务秃组合的方恼式。相关和非相关多元化演战略都粗可以通慈过收购获来实施被收购公矿司与收购垫公司越相景似，收购巩获得成功撕的可能性寇越大6、Resh帽apin巾gth罚eFi畏rm’s织Com掘peti忍tive尖Sco轰peAn倾acq铲uis符iti拴on酬can特:Redu晶cet俯hen蛮egat墨ive截effe称cto普fan格int怎ense机riv评alry镜on苍afi咱rm’s并fin命anci尸alp激erfo包rman紧ce.Redu殖cea郑fir增m’s软depe冶nden严ceo役non盘eor址mor悼epr定oduc贼tso谦rma墓rket青s.Redu责cing骆ac歇ompa断ny’s两dep携ende仆nce慨ons塌peci认fic堤mark雁ets稍alte蛇rst尤hef很irm’折sco讽mpet雄itiv兵esc尽ope6、重慰构公司楚的竞争愈力范围收购能够:减少竞协争性对鄙抗对公亡司财务稻业绩的孟负面影阅响。降低对界一个或亏多个产膏品或市堆场的依祸赖程度依赖程度当的降低，扩可以重新揉构造公司仆的竞争力叛范围7、Lea桐rni息ng贡and旺De瓶vel陵opi线ng依New肌Ca绑pab趣ili帝tie租sAna授cqui狮ring攻fir刷mca妻nga持inc办apab元ilit除ies啦that躬the定fir宽mdo图esn闹otc语urre垮ntly哭pos民sess接:Spe前cia诞lt锡ech读nol移ogi托cal身ca梦pab绑ili绢tyAbr绞oade底rkn新owle户dge得baseRedu南ced徐iner腔tiaFir喘ms羽sho替uld也ac段qui脏re所oth咐er钞fir桶ms腿wit舍hd楚iff税ere壶nt陪but第re私lat旗ed认and宅co坦mpl园eme慨nta之ry阶cap森abi汇lit上ies议in揪or本der袍to星bu朗ild安th觉eir型ow邀nk颈now和led取ge然bas窜e7、学拣习和发绪展新能疤力公司可酿以通过倒收购来分获取自挡己原本判缺乏的驱能力：特殊的技炒术能力更宽的知生识基础减少惯霉性为了建摩立自己零的知识眼基础，矛公司应椒寻求收庄购与本层公司既榆有区别应又有一洞定相关养性和互旱补性的著公司支持收购寻的原因以组及阻碍收娱购成功燥的因素图7.1支持收购改的原因以相及阻碍收装购成功堆的因素5、PRO呜BLEM遵SIN孔ACH互IEVI舞NGA办CQUI视SITI府ONS倾UCCE焰SSPROBLEMSWITHACQUISITIONSIntegrationDifficultiesInadequateTargetEvaluationLargeorExtraordinaryDebtInabilitytoAchieveSynergyTooMuchDiversificationManagers

OverlyFocusedonAcquisitionsTooLargePROB蝇LEMS歪IN趟ACHI串EVIN帮GAC驻QUIS让ITIO揭NSU泥CCES颠S阻碍收购成功的因素整合的困难对收购对象评估不充分巨额或非正常水平的债务难以形成协同效应过度多元化管理者过度关注收购规模过于庞大阻碍收购她获得成功裹的因素PRO手BLE腾MS闸IN歪ACH匀IEV微ING冬AC烫QUI及SIT坦ION纲SU浩CCE峡SS●Acqu储isit伶ion赔stra供tegi路esa禁ren汗otp衔robl过em-f例ree.●Rese孕arch忍sug残gest创s:20%张of忠al通lm蹦erg爷ers治an绿da槽cqu企isi深tio嘱ns述are例su览cce塔ssf施ul。60%链pr毅odu勺ce榜dis词app逝oin尘tin搅gr昌esu敬lts。20%梨are休clea腿rfa伞ilur饮es,需with飘tec迹hnol丝式ogy阶acqu耽isit形ions讯rep而orti唤nge统ven粱high抖erf她ailu世rer码ates。阻碍收购耽获得成功杨的因素●即使是为宫了增加价义值而进行坛的收购，跑也并非不醉会出现任餐何问题。●研究表明：在所有的恰合并和收烂购中，大啦约20%是成功译的，60%的结果不霞尽如人意椅，剩余的20%则是完韵全失败阀；技术赔收购的暴失败率胁更高1、In喷tegr娃atio换nDi县ffic绣ulti辣esInte梯grat怪ion肯chal蒙leng探esi砌nclu凝de:Meld找ing唉two蒸disp肃arat原eco族rpor携ate套cult初uresLink择ing龙diff孤eren鹿tfi雨nanc嗓ial誉and卸cont惯rol斑syst问emsBui挠ldi黎ng磨eff蛙ect秃ive疼wo首rki戴ng座rel研ati困ons篮hip绸s(颜par辟tic毕ula都rly购wh肆en建man叫age垃men奴ts晌tyl尺es绍dif荣fer饥)Reso买lvin鉴gpr水oble炉msr等egar养ding案the相sta边tus讲oft梯hen至ewly框acq锹uire虽dfi黑rm’s斗exe萍cuti柴vesLos冠so御fk馆ey冷per缓son夏nel尼we勒ake冒nin图gt缠he灭acq净uir牌ed码fir锁m’s躁ca洋pab玩ili篇tie妻sa业nd肉red月uci弟ng彼its狭va突lue1、整合少的困难整合面临跟的挑战包呜括：融合两个廊公司的文抢化连接不补同的财阁务和控娃制系统建立有林效的工碌作关系献（尤其酷是两个旬公司的嫂管理风丽格相左射的时候惭）解决被先收购公买司原有遍管理人搁员的地障位问题怀等关键人绢员的流两失将削骂弱被收屠购公司巩的能力陶及价值2、Ina牵deq桌uat挠eE切val暂uat珍ion咱of亚Ta览rge抱tDue第Di蜡lig竞enc还eThe颂pr怀oce皱ss蕉of恨eva葬lua屯tin繁ga亡ta碌rge良tf难irm磨fo挂ra抛cqu宋isi烟tio面n。Inef健fect绑ive赢due跨dili疫genc构ema疼yre爷sult庙in近payi璃nga葬nex凝cess刊ive惩prem岗ium荷for伪the昌targ梅etc搁ompa这nyEval慌uati退onr阶equi维res举exam肾inin委g:The苦fina皮ncin久gof居the终int吵ende冻dtr笛ansa筹ctio扇nThe闷di监ffe估ren堪ces旅in储cu嚼ltu满re演bet漆wee纹nt悉he秃fir秆msThe绞ta笔xc敏ons梢equ远enc勒es滥of夫the恩tr凑ans垮act型ionActi六ons皆nece颂ssar叔yto等mel飘dth渔etw蹈owo卵rkfo凡rcesBOT肾Ht旁he竟acc俭ura慨cy暴of楚the尝fi撞nan呆cia湿lp劳osi池tio五na项nd然acc茶oun吹tin碌gs化tan尿dar叮ds括use跌dA软ND博the折qu哄ali镰ty紧of怪the授st抛rat泥egi叙cf采it络and占th静ea剧bil揉ity叔of什th订ea及cqu排iri酿ng漆fir臂mt击oe康ffe题cti船vel枕yi源nte送gra农te钥the脏ta践rge润t2、对收惧购对象评气估不充分尽职调查潜在收拿购者对和收购对壶象进行狂评估的默过程无法完成暗有效的尽吩职调查过桂程，将很鞋容易导致晕实施收购喷的公司为象收购对象技支付高昂销的费用。尽职调遣查的检镜查项目佩：拟进行氧的交易镜的财务椅问题以伶及收购双方忆企业文化谨的差异交易带来晕的税收问凉题为成功融仓合双方的拉员工而采剧取的措施财务定位值以及会计顶标准（财故务审计）绕的准确性徒，战略适你应性，以轻及收购公侵司有效地酸整合被收爸购公司来心实现交易嚼的潜在目汽标的能力3、L拼arg封eo益rE妹xtr徐aor寇din狡ary耕De塑btJunk掌bon扭ds:Fin禽anc鄙ing喜op盐tio纳nw宵her沫eby取ri梅sky驰ac撞qui喊sit解ion晓sa壮re测fin牺anc挽ed刑wit追hm软one溉y(工deb旱t)毙tha享tp略rov晨ide蒙sa陶la逮rge汁po钢ten权tia诸lr敲etu艺rn抽to他len厅der艰s(裤bon帆dho拍lde炼rs)High偏deb港t(e番.g.,顽jun历kbo颤nds)研can狠:Inc配rea把se皱the阶li明kel行iho赏od段of态ban联kru侮ptc昏yLead听to徒ado腔wngr絮ade浅oft寇hef旗irm’本scr嗽edit偏rat瞒ingPrec演lude瓦inv美estm豪ent胁ina慎ctiv点itie脸sth崖atc仅ontr虹ibut河eto越thefir来m’s泛lo给ng-恰ter悬ms秋ucc霞ess处su记ch转as:Rese弃arch私and伴dev诵elop兄mentHuma急nre糕sour讯cet张rain边ingMar犯ket煎ing3、巨感额或非铲正常水量平的债桥务垃圾债查券：是一种额融资选谎择，也蜘就是通速过向投擦资者（挽债券持慨有人）和许诺支谣付高额乘的回报雁（债务宗）来为央风险性犬收购进刑行融资补。高负债（亲如垃圾债练券）会导后致：破产的可秤能性增加降低公娘司的信笔用等级抑制对有晚利于公司瞎长远发展用的活动的兽投资，如研发人力资源蛇培训营销4、I手nab拨ili法ty桌to宣Ach肆iev宋eS殖yne末rgySyne成rgy:whe药na次sse院ts绿are之wo刑rth客mo洽re前whe际nu盛sed俊in痰co奶nju季nct差ion气wi盒th尝eac忌ho挨the渔rt枝han蜂wh土en粘the伤ya摊re蒸use碧ds黑epa姥rat帆ely.Fir煌ms负exp想eri遥enc补et暗ran咏sac斤tio规nc戚ost帅sw狐hen耕th重ey愉use碧ac强qui舟sit绢ion粱st胁rat府egi谨es篇to晌cre纯ate序sy禁ner恳gyFirm贤ste处ndt堤oun尼dere盛stim舒ate寄indi救rect讲cos截tsw鼻hen解eval甲uati英nga挽pot葡enti歌ala男cqui出siti基on4、难吊以形成云协同效宋应协同效应衣：如果各单烫元共同工农作创造的泡总价值超简出各单元赚独立工作铃创造的价姨值的总和珠，就意味亡着产生了多协同效应。公司利蒙用收购极来创造轿协同效高应时会农产生交篇易成本。对潜在收幼购进行评邪估时，公保司经常会厌低估间接饱成本。5、T何oo惩Muc驶hD著ive焦rsi苍fic务ati瞧onDive脚rsif出ied猾firm拨smus员tp挂roc侍ess居mo泡re围inf蓝orm拔ati扒on挡of损gre柜ate居rd拢ive运rsi监ty.Incr疤ease员dop爽erat郑iona逮lsc畅ope基crea衫ted由bydiv你ers炉ifi张cat风ion赵ma佳yc柱aus惜em唯ana皂ger良st慌or隶ely很to腾om骂uch超on冻fi己nan污cia肃lr心ath说er河tha刺nstr秃ate鞋gic券co观ntr妙ols嗽to帖ev容alu酸ate愧bu刮sin斧ess习un租its岩’p雹erf顾orm番anc唤es.Stra绩tegi撤cfo诸cus育shif笋tst怖osh屑ort-肤term国per耻form紧ance.Acqu蹄isit女ions原may跳bec泉ome帝subs储titu刚tes欲forinno忧vati辨on.Ove兼rdi哑ver偏sif愉ica伟tio庭nl煌ead协st供oa蹦de起cli读ne娇in脊per指for鲜man视ce.5、过度边多元化多元化笛公司必计须要拥脸有与多岁元化相唤关的更豆多信息衰。额外的多削元化带来宴的业务范尿围的拓展讯，使管理箱者更多地跟依赖于财编务控制而集不是战略器控制来评碰估业务部鸽门的业绩叮。战略重梨点转向匹短期绩检效。将收购百变为创捐新的替板代品。过度多叛元化会努导致业酸绩下滑朱.6、Man顺age迁rs晋Ove思rly食Fo性cus申ed围on家Acq疫uis哈iti速onsWHY扇:M久ORE占FU改NT舌OM溜AKE锦TH读ED荡EAL湖ST仁HAN润TORUN砌TH牛EC搂OMP榆ANYMana德gers监inv蒙est顽subs祸tant费ial有time靠and丹ene赞rgy犁ina肿cqui翁siti胀ons耀trat旷egie丹sin逮:Sear兄chin蚊gfo削rvi刃able环acq首uisi殿tion径can睬dida不tes.Com损ple孟tin谈ge丸ffe响cti雷ve见due勿-di插lig抖enc海ep末roc徒ess矛es.Prep生arin怖gfo巴rne装goti芦atio僚ns.Mana华ging书the押int旗egra振tion膜pro伞cess瞧aft某ert值he.acqu鸭isit作ion肥isc象ompl依eted.6、管性理者过倡度关注厨收购为什么：五进行交易劣比运营公咱司更有趣在收购准战略中游，管理年者投入岂大量的穿时间和虎精力来异进行：寻找各框种收购岗对象完成有轿效的尽甩职调查亭过程准备谈判管理收购哈完成后的雄整合过程7、T淡oo丹Lar震geAddi雾tion访alc烦osts彼and屡com谷plex行ity淡ofm厨anag键emen滩tma虾yex生ceed荒the孝ben芹efit锤sof瞒the梢eco法nomi秤eso悉fsc辱ale寨and据addi标tion兔alm阁arke嘴tpo世wer,盐cre晃atin纠gdi药seco寇nomi施eso萝fsc罪opeMore妇bur镰eauc饲rati合cco厨ntro稀lsr递esul乐tfr妇oms残ize:For活mal窑ize脚dc升ont螺rol尤so搬fte拴nl厦ead泰to泄re挪lat美ive里ly顷rig舅id盐and叼st糕and碎ard临ize忙dm虫ana荣ger徐ial僻be吊hav障iorThe谁fi灵rm析may演pr赵odu局ce借les惰si题nno捞vat怪ion7、规牛模过于犯庞大额外的成父本和管理茧的复杂性哨会超出规宏模经济和纹更大的市迁场影响力析所带来的臭收益进而皇造成规模绘不经济。规模的底扩大导翠致了更沙多的官务僚控制还:导致管理色模式更加挑僵化和标功准化。减少公司茧的创新。6、EFF钥ECTI党VEA器CQUI范SITI马ONSEFF均ECT需IVE侄AC涨QUI派SIT高ION歪STAB仙LE支7.1Attr引ibut伏eso魂fSu尸cces行sful敌Acq小uisi云tion泄s成功收购堂的特性表7.1成功收购的特性EFF爽ECT流IVE刮AC共QUI太SIT泡ION延ST亏RAT历EGI存ESCom孙ple小men艘tar洪yA行sse垂ts/回Res冬our饮cesBuyi作ngf侵irms桃wit劈燕has事sets冲tha名tme婚etc乓urre屿ntn声eeds魂to倦buil赚dco呼mpet讯itiv区enes晕sFrie说ndly元Acq嫌uisi似tion扛sFrie号ndly修dea灶lsm抵ake来inte善grat欲ion敏gom钻ore鹊smoo垮thlyDue碑Dili醒genc禁e/Ca邻refu士lSe狸lect锤ion畏Proc醒essDel拴ibe绒rat少ee扶val色uat精ion绘an吃dn滋ego防tia阁tio像ns芝are外mo诉re雾lik钉ely砖to括le近ad猴to识eas须yi寒nte尼gra顷tio怨na仆nd爸bui亦ldi浇ng量syn亮erg获iesMai蒸nta恭in舰Fin中anc僵ial储Sl刚ackProv旨ide企enou脉gha患ddit闷iona益lfi梦nanc抓ial璃reso都urce挤sso押tha驰tpr蜻ofit束able隔pro拿ject誉sma英ybe贱cap苏ital继ized冰upo精nra佩ther矿tha棵nfo铅rgon绝e收购战致略的有岸效性互补的魂资产/资源购买拥有镰满足当前背发展竞争心力所需资傍产的公司善意收钞购善意收购错有助于协桥商的顺利羞进行尽职调双查/仔细筛选钳的过程谨慎的评扎估与协商妥有助于整卷合及协同银效应的形螺成宽松的财郊务状况能够提拐供充足母的财务宁资源，摇因此，正有利可柱图的项岂目能得坊到利用偶，而不敏是被放哗弃EFFE菊CTIV拨EAC译QUIS罢ITIO甲NST细RATE红GIESAtt晶rib盟ute辉sRes堤ult塌sLow-悉to-M搅oder菠ateDebtMer盖ged辫fi危rm太mai乡丰nta乌ins拿fi进nan蝇cia浅lf缓lex决ibi促lit唤yFlex仍ibil楚ityHas哈expe秤rien使cea要tma单nagi嚷ngc荷hang微ean蔬d洲is坊flex替ible白and另ada蚂ptab驾leSust放aine谊d

Em炕phas缺is

o坡nInno般vati刺onCon扇tin丛ue着to竹inv茶est炊in捏R&妖Da插sp河art怕of负th绵ef暖irm东’s至ove即ral估ls仍tra揭teg概y收购战送略的有掌效性特征效果低水平-中等水椒平的负棒债保持财扔务上的常灵活性灵活性管理者堡拥有管缠理变革雅的经验素，具有疾灵活性早和适应键性对