建设项目经济评价方法概论

《建设项目经济评价方法》1、总则2、财务效益与费用估算

★财务效益是指项目实施后所获得的营业收入。注意：对于适用于增值税的经营性项目，除营业收入外，其可得到的增值税返还也应作为补贴收入计入财务效益；对于非经营性项目，财务效益应包括可能获得的各种补贴收入。

补贴收入也要缴纳所得税。补贴收入包括：国家定额补贴、先征后返的增殖税、其他属于财政扶持的补贴等。

★费用主要指：投资、成本费用和税金。1★财务分析步骤：融资前分析和融资后分析。

第一，融资前分析：首先，估算营业收入、建设投资；然后经营成本和流动资金。以此为基础，考察项目计算期内现金流入和流出，编制项目投资现金流量表，计算投资内部收益率和净现值等指标，分析投资总获利能力，是前期初步决策的重要依据。

☆项目建议书阶段可只进行融资前分析调整所得税：息税前利润（EBIT）×所得税率

息税前利润（EBIT）：建设期利息占总投资比例不大时，一般按利润表中的数值为基础

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融资后分析：建设期利息—折旧及摊消——总成本费用。进行项目盈利能力（收益率、净现值、投资回收期、总投资收益率资本金收益率）、偿债能力（利息备付率、偿债备付率和资产负债率）和财务生存能力（财务计划现金流量表，计算净现金流量和累计盈余资金）分析，判断项目在融资条件下的可行性。5678★项目总投资＝建设投资＋建设期利息＋流动资金★建设投资估算

建设投资工程费用工程建设其他费用预备费建筑工程费＋设备购置费＋安装工程费基本预备费和涨价预备费9

按照费用归集方式，建设投资可按概算法或形成资产法分类。具体可根据涉及项目各阶段对投资精度、行业特点和相关规定，选用相应的估算办法。101112

建设期利息，指按照筹资方案计算的项目建设期内发生借款的资本化利息注意何时停止资本化明确其他融资费用，原则上应单独计算流动资金和铺底流动资金流动资金系指项目投产后为维持生产经营所必须长期占用的周转金，不包括运营中需要的临时性营运资金铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照国家有关规定必须由企业自己准备的部分，目前要求为全部流动资金的30％

流动资金＝流动资产－流动负债流动资产＝应收帐款＋预付帐款＋存货＋现金流动负债＝应付帐款＋预收帐款13★总成本包括固定成本和可变成本固定成本包括：折旧、摊销、修理费、工资及福利（不含计件工资）和其他费用可变成本包括：外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。经营成本：是项目经济评价中所使用的特定概念，作为项目运营期的主要现金流出。

同时，项目运营期间发生设备、设施等更新，作为维持运营投资费用，计入现金流出。14经营成本人工工资及福利费其他费用外购原材料、燃料动力费修理费153、资金来源与融资方案项目资金构成：（1）项目资本金（权益资金）（2）债务性资金

☆要注意二者比例的合理性项目资金来源：按照融资主体的特点进行选择（1）资本金既有法人融资项目的新增资本金：原有股东增资扩股、吸收新股东、发行股票、政府投资等新设法人融资项目的资本金：股东直接投资、发行股票、政府投资等16（2）债务资金：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式。

优先股股票在项目评价中应视为项目资本金可转换债券在项目评价中应视为项目债务资金

融资方案确定时要进行资金的可靠性和合理性分析4、财务分析（1）盈利能力分析：

项目投资财务内部收益率和财务净现值、投资回收期、项目资本金财务内部收益率和财务净现值、总投资收益率、项目资本金净利润（融资后）等17计算财务内部收益率和净现值时，公式中t的起点为“0”或“1”，都可以，《第三版》采用“1”。表示从第1期末开始，只要理解为起点为“0”点就行。

（2）偿债能力分析：

指标：利息备付率（ICR）、偿债备付率（DSCR）、资产负债率（LOAR）

取消了“借款偿还期”指标项目分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率18（3）财务生存能力分析通过财务计划现金流量表（二版的资金来源与运用表）进行分析——强调经营活动的现金流量分析——考察净现金流量和累计盈余资金——与债务偿还相结合对于非经营项目来讲，财务生存能力分析尤其重要。——涉及日常运营的维持，及其相关政策建议、可能性、合理性。其中：没有营业收入的非经营项目：不进行盈利能力分析有营业收入的项目区别对待1920215、经济亮费用效益简分析（1）适用侵项目类型①必须市做经济费蔽用效益分业析项目罩经济聚学角度——具有垄碎断特征疤的项目(电力大/通讯跃/有线摧电视等匪)；——产出具洗有公共痛产品特汁征的项味目（道鹅路交通/供水等烂）；——外部效怖果明显怕的项目牢（污水齐处理厂/铁路等完）；——资源开发焦项目（森富林旅游等偶）；——涉及国家缓经济安全链的项目（狼原油/煤炭出/采矿润/电力帐等）；——受过度显行政干披预的项心目。一般政孕府投资悦的审批颈类项目红应做经咐济费用按效益分鞋析22②必须角做经济伐费用效拜益分析逆项目：需管理角咏度——政府投资根项目；——政府各套类专项呢建设基魄金——利用国昨际金融匆组织和陷外国政溜府贷款即，需要钳政府担蛛保的项忍目；——非政府抛投资建驾设的涉派及国家泼经济安浩全、影唐响环境地资源、葛公共利州益、可怜能出现惧垄断、建涉及整漫体布局久等公共涝性问题肉，需要多政府核州准的项晴目。23（2）经姜济费用涂与效益怪估算原膀则★财务分苹析的局白限性★从经济学奏的观点看困费用与效肿益——对社会内誓部和外部峰的贡献——对社会影内部和晌外部的框耗费★计算原况则：——经济机会载成本——消费者支勒付意愿——实际价值——接受补剑偿的意于愿（本里版增加克）24影子价锅格的确印定1、应摇能真实衣反映项漆目投入姻物和产迅出物真纵实经济鄙价值的宜计算价保格。2、外怪贸货物拒和非外鄙贸货物耗（发展棕中国家骑，经济饺体系尚超未完成吹工业化张过程，钢国际和春国内市剖场融合蹦尚需时廉日）3、投入乖与产出的摔影子价格秃中流转税湾的处理原堡则（流转税包涂括：增值增税、消费机税、营业值税、关税等）按照机会诊成本确定厘影子价格班，不含流嫌转税按照支阀付意愿金确定影贤子价格鄙，含流音转税具体来讲用：⑴对于产出携品：增加供给验满足国内歼市场供应两的，按支军付意愿确齐定；顶袋替原有市第场供应的仿，按照机绪会成本确肺定。⑵对于光投入物：用新增供押应来满足锻项目的，挑按机会成块本；挤占原里有用户懒需求来育满足项暂目的，做按支付恒意愿。25⑶不能确拜定投入物固或产出物把是增加还旱是挤占（及顶替）时蹲，简化处更理：产出的胁影子价晶格一般炭包含实溪际缴纳兰流转税饥；投入计的影子江价格一秃般不含漆实际缴舞纳的流唇转税。可外贸货允物：出口产出搜的影子价筛格（出厂钥价）=离岸密价×影抄子汇率里-出口绘费用进口投诉入的影胜子价格冈（到厂疗价）=烛到岸价潮×影子矮汇率+诉进口费呀用4、特迷殊投入霸物影子裙价格确肥定：（1）影子脱工资人力资源钉投入的影巾子价格=劳动力外机会成本匪+新增资跳源消耗26劳动力夺机会成墨本是拟建膀项目占朴用的人各力资源抗由于在验本项目守使用而墨不能再卡用于其妇他地方破或享受阵闲暇时咳间而被向迫放弃垫的价值币。根据下危列原则只进行分略析确定殖：第一，品过去受众雇于别激处，由钞于本项睁目的实参施而转锐移过来店的人员娇，其影渔子工资垂应是放弃过去跳就业机会峰的工资（吐含工资性昏福利）及辱支付的税母金之和；第二，对医于自愿失并业人员，于其影子工绳资应是本项目环的使用勇所支付纵的税后大净工资捧额；第三，练非自愿骨失业人巡寿员，其缸影子工陶资应反蠢映他们亦为了工侍作而放恳弃休闲贪愿意接锅受的最歌低工资抹金额，析其数值应低于本哈项目的使贵用所支付锁的税后净液工资并大催于支付的挥最低生活惑保障收入号。27（2）土糊地根据土地以用途的机误会成本原做则或消费佣者支付意针愿的原则毫计算其影绩子价格。①生产性绑用地，包夏括农业、抓林业、牧正业、渔业寻以及其他看生产性用金地：土地的晒经济成诊本＝土鸽地机会守成本＋喜新增资慢源消耗其中:土地平朋整等开挡发成本毫计入工懂程建设四成本中,经济增成本中有不再重苗复估算恢。土地机加会成本抬计算应讽按以下客要求进魔行:——政府公稠开招标抹取得的泽国有土球地出让尤使用权脉，以及仍通过市无场交易若取得的义已出让漠国有土庆地使用执权，应幅按市场惧交28易价格计赚算影子价辽格；——非正常市宜场交易取毕得的，应拜分析价格绢优惠或扭步曲，参照赌当地正常扔的市场交易款价格，调整或序类比计算慨影子价格虚；——无法通医过正常势市场交寇易价类晕比确定搁时，应仰采用收益现博值法或以土地开发四成本+开发护投资应鲜得收益确定；29——土地用途酷受到规划僵许可等的摘限制，应侍具体分析紧对待；——农村土晚地：机会成本必=耕地补伞偿费+青涌苗补偿费新增资技源消耗秧=地上吉建筑物奏补偿费伴+安置驾补偿费——征地管理陪费、耕地碑占用税、谷耕地开垦刘费、土地挺管理费、献土地开发饰费视为转箭移支付。②非生劣产性用地,如住表宅、休博闲用地丈等，应锅按照支付意勤愿的原则顺，根据负市场交桨易价格稿测算其铺影子价充格。30在财务旺分析基唯础上进察行经济帝费用效右益流量妖的识别喇和计算期，基本牧步骤如丙下:l)剔除战财务现金判流量中的宣通货膨胀狱因素，得医到以实价展表示的财追务现金流消量;2)剔除楼运营期财话务现金流集量中不反酬映真实资率源流量变嫂动状况的转移支付因素;3)用影征子价格和全影子汇率扯调整建设投资各项组成爸，并剔除愧其费用中须的转移支钞付项目;4)调闹整流动资壁金，将流动血资产和流秧动负债中缝不反映实瓜际资源耗州费的有关现金、应绒收、应付描、预收、山预付款项，从流动蜻资金中剔蚀除;315)调整经营费用，用影叛子价格痒调整主括要原材料妥、燃料瞧及动力姐费用、胡工资及赠福利费等;6)调乘整营业收捎入，对于具贫有市场价队格的产出煌物，以市厅场价格为川基础计算角其影子价歌格;对于没截有市场价变格的产出踏效果，以件支付意愿倡或接受补尝偿意愿的负原则计算众其影子价犁格;7)对于冠可货币化构的外部效县果，应将超货币化的树外部效果祝计入经济滋效益费用傅流量;对僻于难以进垒行货币化魂的外部效邀果，应尽才可能地采俱用其他量奥纲进行量纱化。难以镜量化的，赔进行定性昆描述，以昆全面反映榴项目的产荣出效果。32经济费用补效益分析页指标：经济净现浙值（ENP轿V）经济内部后收益率（宫RIRR满）经济效愤益费用家比（RBC）：计娱算期内螺的项目族；效益似流量现撤值/费用流你量现值，沃RBC大于1，表明歉项目资源卖配置的经辩济效率可抓以被接受佣。3334356不确碗定性分析常与风险分扑析6.1不连确定性分确析包括：挪盈亏平料衡分析努和敏感店性分析早。盈亏平贞衡分析是指通过蝴计算项目液达产年的器盈亏平衡剥点（BEP）锈，分析项哗目成本与病收入的平投衡关系。誓仅用于财叫务分析。项目评价档中采用线形盈亏平贤衡分析丸。366.2问敏感示性分析包括单督因素和狠多因素糟敏感性焦分析。惊通常多原进行单因素敏感项性分析。策主要对产颈出物价格灰、建设投尘资、主要肃投入物价田格、生产京负荷、建跳设工期及隐汇率等不义确定性因餐素进行分报析。不确定因轧素变化百牧分率为±5%爬，±1跪0%，洽±15顶%，±增20%端。37敏感度系量数：项目锯评价指标帅变化的百颂分率与不梦确定因素鼻变化的百物分率之比认。SAF=SAF——交评价指标肆A对于不您确定因素铸F的敏感须系数；38临界点：钢指不确定舰因素的变膏化使项目栏由可行变械为不可行球的临界数债值，可采邮用不确定我因素相对能基本方案抓的变化率雨或其对应痕的具体数男值表示。S=（湖A/Δ择A）×授（ΔF铃/F）风险分码析：主离要进行属经济风沉险分析络。来源：政策、市紧场、资源恶、技术、免工程、融尝资、组织丸管理、环很境与社会圾方面、配抛套条件、笼其他。因素：收益、投娇资、融资足、工期、恳运营成本眠、政策等盛。39风险识芬别：问味卷调查悄法、专临家调查兴法和情夏景分析尸法。风险估计口：概率风险评遭价：累烂计概率宏、标准垦差以及免综合风月险等级帝为判别钢标准。K（K袜ill头）：风柜险很强共，放弃米；M（Mo事dify醋pla浪n）：风眨险强，修茎正方案；T（Tr丧igge胜r）：风期险较强，观通过设定得某些指标拔临界值，厚进行评估窝；R（R馋evi村ew牛and脱re阵con疏sid俩er）香：风险当适度，趋适当采黑取措施健后不影辰响项目害；I（I成gno坛re）声：风险巡寿弱，可浮忽略。风险应对40谢谢大家始！419、静夜四板无邻，荒拍居旧业贫活。。202怜3/4涨/28202籍3/4币/28Frid罢ay,制Apri编l28拥,20志2310、雨中黄筒叶树，灯经下白头人广。。202肆3/4需/282023愉/4/2等8202否3/4施/284/2差8/2买023奏2:李06:辛24天PM11、以我差独沈久泼，愧君朋相见频园。。2023料/4/2群82023项/4/2对8202尼3/4样/28Apr蛇-2328-A令pr-2郊312、故人迁江海别惹，几度稳隔山川滩。。2023臭/4/2肚82023捷/4/2违8202程3/4效/28Fri盈day才,A到pri且l2仆8,纪202稠313、乍见夕翻疑梦绒，相悲突各问年孝。。2023谊/4/2缓8202兽3/4挽/282023武/4/2派82023别/4/2增84/2院8/2撑02314、他乡生缘瑞白发，旧幼国见青山滨。。28四趁月20琴232023宜/4/2压82023扇/4/2多82023贱/4/2昏815、比不了俭得就不比视，得不到籍的就不要昏。。。四月2休32023铲/4/2导8202特3/4凳/28202眨3/4打/284/28筝/202菜316、行动洗出成果日，工作捕出财富锈。。2023英/4/2枪82023蛋/4/2暂828A必pril屿202蚀317、做前，樱能够环视哪四周；做眉时，你只腔能或者最换好沿着以捞脚为起点震的射线向季前。。2023帝/4/2叛8202脂3/4宽/28202胜3/4珍/28202壶3/4办/289、没有失标败，只有鸣暂时停止愈成功！。2023戒/4/2岩8202迟3/4镰/28Fri渗day减,A惨pri舍l2显8,来202僻310、很多事丈情努力了在未必有结软果，但是派不努力却眯什么改变壳也没有。绕。2023繁/4/2林82023责/4/2辜82023借/4/2痛84/28蜡/202恭32:努06:2枝4PM11、成功简就是日迁复一日膏那一点唱点小小密努力的刘积累。丽。202西3/4浙/28202陵3/4里/282023类/4/2宇8Apr-米2328-悔Apr卵-2312、世间成解事，不求涌其绝对圆纤满，留一你份不足，无可得无限懒完美。。202徐3/4商/28202岸3/4紫/28202虾3/4折/28Fri康day倡,A蕉pri延l2竞8,另202糟313、不知香逼积寺，数侍里入云峰三。。2023抱/4/2愁8202昼3/4顿/282023眯/4/2渴82023串/4/2池84/2饮8/2榜02314、意志坚私强的人能月把世界放糊在手中像央泥块一样刑任意揉捏秤。28四偿月20愤23202誉3/4抵/28202帅3/4肝/282023畅/4/2薄815、楚塞佩三湘接钳，荆门莫九派通雀。。。四月壮23202移3/4台/28202恋3/4刻/282023挺/4/2乏84/28版/202尚316、少年筋十五二读十时，必步行夺僵得胡马跌骑。。2023陪/4/2疤8202掌3/4滔/2828挽Apr恼il切202阔317、空山新瞧雨后，天臭气晚来秋捉。。202河3/4迫/28202辽3/4拨/28202惹3/4怒/282023晨/4/2知89、杨柳散裙和风，青碰山澹吾虑动。。2023兆/4/2现8202栏3/4结/28Fri念day逼,A悦pri鸦l2稼8,证202称31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