欧洲主权债务危机产生的原因与启示

一、欧洲主权债务危机的爆发及演变主权债务是指一国以自己的主权为担保向外举借的债务。一般认为，主权债务是一种比较安全的投资工具，即发生违约的概率极小。而此次的欧洲债务危机就起源于国家信用，即政府的资产负债表出现了问题。本次欧洲债务危机的导火索起自希腊的财政危机。2023年10月20日，希腊政府突然宣布，2023年希腊的财政赤字占GDP的比例将超过12%，是欧盟所制定的标准的3倍多。紧接着全球三大评级公司开始下调希腊主权评级，最终将希腊主权信用评级下调至“垃圾级”。在此过程中，欧洲多国受到了波及，并产生了由希腊（Greece）、葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、西班牙（Spain）和爱尔兰（Ireland）五国所组成的本次欧洲主权债务危机的代名词——“欧猪五国”。从图一欧洲债务危机_专题报道_欧洲债务危机_专题报道_东方财富网.debt/,2023-6-14.图一2023年欧洲各国债务于GDP比值2023年欧洲各国公开赤字与GDP比值随着欧洲主权债务危机的蔓延，德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因而欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。不过，随着欧盟成员国财政部长于？年5月10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制方案，这场危机蔓延的势头成功地得到了遏制。二、欧洲主权债务危机产生的原因分析（一）盲目实行刺激计划，陷入“救市陷阱”(此论点处应更多地引用欧元区各国在美国次贷危机后的刺激措施，并着重证明欧盟的刺激计划与欧洲主权债务危机之间的因果关系。)希腊债务危机波及整个欧洲，与此同时，亚欧大陆另一端的中国也被告知要警惕地方政府的债务规模，而大洋彼岸的美国又出现了地方债务危机。可以说，一场金融危机导致全球各国“负债累累”。随着？年2月1日美国总统奥巴马提交2023财年政府预算报告——2023年美国政府赤字达创纪录的1.56万亿美元，世界各国开始担忧全球性“赤字潮”对经济复苏的无形制约广州日报.全球出现广州日报.全球出现“赤字潮”经济复苏蒙阴影,fortune/2023-02/07/content_12946398_1.htm,2023-02-07.各国为了阻止美国次贷危机的蔓延，纷纷采取了庞大的经济刺激计划，从而扭曲了市场资源的配置，可以说现在的欧洲债务危机是美国次贷危机的一种延续。从二十世纪九十年代“互联网泡沫”破灭开始，美联储便长期执行低利率政策，使得大量廉价资金涌入了实体经济和资本市场，催生了美国的房地产泡沫，并衍生出了规模巨大的证券资产泡沫以及金融衍生品泡沫。随着美国房地产泡沫的破灭，资产泡沫的破灭吞噬了包括雷曼兄弟在内的一系列美国大型金融机构。为了挽救金融体系，更多的钞票被美联储印出，这种行为的本质是将金融机构的债务危机转嫁到政府身上。2023年的全球救市行动，在本质上还是各国政府以债治债、借债投资，虽然政府的救市行为遏制住了金融危机的蔓延并使得经济回暖，但并没有从根本上解决经济危机爆发的根源。同时由于一直以来都存在的政府配置资源效率低下及资金错配等问题，政府的经济刺激计划造成了全球的财政赤字攀升并最终以债务危机的形式呈现在了世人面前。（二）经济结构不合理，过于依赖外需图2贸易和经常性项目账户平衡平以希腊为例仔，希腊经济粘的支柱产业怎是海运、旅绸游、农产品拍出口等外向屠型产业嫌。存相对于欧盟筹诸国，希腊涝的工业制造所业比较落后碎。因而熊，掘在国际金融波危机爆发之范后，其支柱孤产业受到了狐较为严重的包冲击。叹例辨如乏，2023倍年希腊旅游侄收入比20觉08年锐减赛达12亿欧冷元之巨。与透此同时，渡其洪国际收支逆津差骤然上升菊，经常项目踪逆差占GD抵P的比重在温欧元区16悠国中居于首冒位龚斌恩.欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究.中国外资,2023(2),39-41.寄。反与其类似的模是爱尔兰，木其经济增长瓜及税收主要燃来源于房地伍产业欣。比随着胸2007年箩（？）像美国次贷危律机的爆发，流当地的房地盯产泡沫破灭股，经济严重景下郊滑，200稳9年柱爱尔兰膝的GDP更奖是减少了7购%。还有西陵班牙，其支豪柱产业是房花地产业和旅碎游业。它的鹅房地产业在隆国际金融危满机中毫无疑捆问地遭透到尿了重创愤；而旅游业甲由于前几年留旅游资源的钢过度开发，愁在危机的冲质击下迅速萧醒条目，述同时也造成认了其国际收努支的显著恶震化诱。幻图废2FernandaNechio.Long-RunImpactoftheCrisisinEurope:ReformsandAusterityMeasures,FRBSFEconomicLetter,2023(7),1-6.顷显示出带，那些在欧摇元区外围的数国家在某经常账户刃上有巨大的纸逆差，从而渣使它们依赖桑于外部资本炎投资。尽管璃出口占各国省图2贸易和经常性项目账户平衡龚斌恩.欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究.中国外资,2023(2),39-41.FernandaNechio.Long-RunImpactoftheCrisisinEurope:ReformsandAusterityMeasures,FRBSFEconomicLetter,2023(7),1-6.圾（三）匙偷税漏税严梅重，税收来富源有限炉在希腊，偷吨、漏税现象群十分严重，瞎而希腊政府错打击偷漏税键行为的效果惹一直都不理倡想。据估计阁，希腊政府跃因偷逃税行辆为每年损失粉的税收至少毁相当于国内纺生产总值的仙4%彼，严重制约曲了税收收入忍的增加王燕,赵杨.欧洲债务危机及对中国的启示.地方财政研究,2023(7),32-37.贞。招（建议删除浩本段，或增傲加有说服力漫的论据说明加此点与欧洲辣主权债务危浓机的因果关大系。注意王燕,赵杨.欧洲债务危机及对中国的启示.地方财政研究,2023(7),32-37.成（四）请人口老龄化改严重，探出生率降低橡中国社会科桂学院专家尹着中立认为描，梅欧洲债务危煮机的根源在歉于人口结构移老龄化。扬欧洲国家普汉遍面临着同企样的问题：界人口老龄化木日趋严重、膛劳动力相对泼不足、国家萄的麦竞争力雕显著削弱浸。考而长期富裕梨的甘生活环境和巩良好珠的毅社会保障体界系下所形成堡的高消费的受生活习惯很悼难自动做出梦调整，撒同时驻政客们为了到赢得选举必帮然会选择通课过举债来维寨持较高的社潮会福利水平王和生活水平槽，这也导致边了财政赤字货的不断扩大佩和政府债务告的居高不下仆。砖随着工业化碗和城市化的盘推进，人们环抚养子女的捷成本显著提火高，同时人漏生选择更加江多元化，桌女性受教育葵水平水平显她著提高，印这使得人们鱼生育子女的导愿望明显降耀低。欧洲诸潮国在历史上远完成工业化逗和城市化的侄时间都比较纠早，出生率举一直维持在馋较低水平，沙目前普遍面植临着人口老从龄化的问题挖。从国际经中验来看，发捕达国家中第窜一个进入老身龄化的国家睛是日本，日沸本的劳动人雀口占总人口炼的比重及总言人口的数量筑从上世纪9薄0年代开始查出现拐点，钉随之出现的宴是日本经济州持续的低迷遭和政府债务埋的不断增长梯。如果整个腔欧洲从现在雹开始就要井重复十几年便前日本的故坛事的话，则勺意味着这些按国家将陷入测长期的衰退范玮,范玮,王树华,孙克强.欧洲债务危机的成因、影响与未来走势.江苏纺织,2023(7),1-6.膊（五）听僵化的高福火利制度斥希腊智的品公务员队伍么十分庞大饺。奖据斯图尔纳赶拉斯估计，偶仅严格意义旁上的政府部暮门公务员命的丹数量就占希偷腊全国劳动打人口的10子％。如果算搭上养老金管龄理机构等一短些公共部门瑞的从业人员委，这一比例优将更高。如免此庞大的公筝务员队伍为廊希腊政府带具来蛙了五巨大的财政僚负担。希腊公务员队伍庞大成政府负担希腊将面临痛苦改革,:///world/special/xilashehuidongdang/content-0/detail_2023_05/05/1487733_0.shtml,2023-05-05.拴同时碰，骨希腊的公务岭员视每月都可以孔享受到13馆00欧元的替额外奖金，糕奖金的名目胸随意而奇特浴，如会使用被电脑、会说们外语、能准运时上班等等贿，甚至还有轨如已经去世甲的公务员的牌未婚或者已寸婚的女儿，吵都可以继续袜领取其父母沟的退休去金这样离奇质的福利政策淘。泳（此处可以仇希腊公务员队伍庞大成政府负担希腊将面临痛苦改革,:///world/special/xilashehuidongdang/content-0/detail_2023_05/05/1487733_0.shtml,2023-05-05.虑与之相对的世是希腊社会逮的高福测利政策，惨其撒社会福利不繁仅费用高昂禾而且名目繁债多。欧盟委短员会的数据食显示，到2计050年，蔑希腊的养老磨金开支将上趟升到国内葱生产总值的腊12%。而腊欧盟成员国省的平均养老穷金开支还不禾到国内生产魄总值3%。垄高福利使得事一部分希腊歇人不愿意出伟去工作，而表宁愿在家等他待政府救助动。歌这种过于优甜越的社会福舍利制度也是刑造成财政赤邀字严重图3希腊社会福利支出抽和政府债务刻负担过重的息重要原因之部一。限就如同图3吴法编,穆发兵.欧洲债务危机给中国的启示.中国市场,2023(39),117-119.允和图4吴法编,穆发兵.欧洲债务危机给中国的启示.中国市场,2023(39),117-119.彻中钉所反映的，冤希腊的社会雪福利支出规骗模与希腊的调政府财政赤纯字间存在着原一定的正相贝关关系。逗从工资水平奖上看，尽管裕希腊GDP况增速始终徘蜻徊在1%~谈2%之间，榨但实际工资点增速却一直爬高于5冲%。当经济刘危机来临时口，政府收入针显著下降，雨但政府的财弟政支出却是脉刚性的，甚畅至是有所增盒加的，块那么巨额的捎财政赤字就澡将是不可避牧免的。相对丧于专家们所袜建议的大刀情阔斧的改革抄，希腊的不隆同政党不断强地作出各种筝高福利承诺您来争取选民匀，这也造成枝了高福利的拥恶性循环。垄在无力偿债研图3希腊社会福利支出吴法编,穆发兵.欧洲债务危机给中国的启示.中国市场,2023(39),117-119.吴法编,穆发兵.欧洲债务危机给中国的启示.中国市场,2023(39),117-119.图5劳动力成本和生产率图4希腊政府财政赤字群同时高福利愉也使得社会玻劳动力成本诊急剧上升，声进一步降低无了希腊经济盖的活性，制胶约了希腊的秀经济增长，笋也制约了政截府偿债能力银的提高。因如图昆5FernandaNechio.Long-RunImpactoftheCrisisinEurope:ReformsandAusterityMeasures,FRBSFEconomicLetter,2023(7),1-6.己所显示的，蜡希腊的劳动跳生产率偏低胡的同时劳动嚷力成本却居佣高不下绸，这在相当常程度上制约下了希腊经济纵的发展把。械目前，欧洲捐债务危机的缸根本解决之庙道还在于加茂快地区经济冻增长桃的事同时削减政炉府开支季。因而，头改变目前的屯高福利政策局就成为了必谨然的选择盟。玉然而对于欧劝洲国家而言卧，改变高福荡利政策又极谣有可能造成街政治危机，唤一些国家的翅工会已经作融出激烈反应似：率先决定粗紧缩财政的旺希腊已爆发胖全国性大罢晴工；西班牙肉工人也于饮2023年翠9月29日图5劳动力成本和生产率图4希腊政府财政赤字FernandaNechio.Long-RunImpactoftheCrisisinEurope:ReformsandAusterityMeasures,FRBSFEconomicLetter,2023(7),1-6.咬（六）博分散的财政泻政策与统一占的货币政策蜘之间所存在茫的制度性缺婆陷图6蒙代尔-弗莱明模型“不可能三角”柜基于定如图6显示吹的猴蒙代尔-弗怎莱明腥“惧不可能三角择”睡模型和整个握欧元区同的经济状况漂，我们可以范看出，欧元俱区的政策组舟合是征“丝独立的货币否政策+浮动丧汇率+资本浇自由流动朱”残，质这种制度安龙排对于整个锐欧元区来说已有其优越性景：一方面，向对于欧元区愚内部国家，僚统一的欧元览促进了其内费部的贸易与惭投资，提高替了资源配置龙效率，促进宵了整个欧元陵区经济的繁爱荣与发展；秀另一方面，之欧洲通过发禾行欧元，来议制造一种可孟以同美元相荐抗衡的国际跳货币，力图喘在国际贸易译体系和国际脊经济体系中甚占据更加有测利的竞争地较位，并试图碧图6蒙代尔-弗莱明模型“不可能三角”贡但是，寻对于欧元区版中的国家个摘体辆特别是对奇欧元区其他慧国家风的落经济依赖程键度较高的偿一些带国家跌来说盟，如希腊践，吗这种制度安再排稼就不是腊一个良好的壁选择姜，嫌其政策组合怪更扁接近于订“检固定汇率+炎资本自由流稀动+货币政织策非独立胡”秋。评从理论上看脉这样的选择飞不违背娱“架不可能三角瞎”嘱的原则，但厉在实际上，喉这样的政策翻选择和安排冶就显得较为慨极端，杜绝判了中间情况害，当特殊情祥况发生时调垮整起来的灵耍活性痒就丈很差。图7真实汇率水平寿希腊加入欧纸元区使得希径腊在汇率制兵度方面接近财于完全固定宝汇率政策，帮不管在全球蚕金融危机的叼影响下其国唇民经济的基图本面出现怎端样的恶化，灾希腊都无法絮通过货币贬亡值来刺激出唉口愉及斗其支柱产业等的发展，而跳这也制约了热希腊政府偿听债能力的提气高。在欧元碰区，希腊、被葡萄牙等长勾期贸易逆差菌的国家无法抗通过货币贬杂值来调整师其攀贸易队失衡，这使碑得欧元区内斧贸易失衡长娱期存在造。换德国等工业丑竞争力较强均的国家长期蜓保持着贸易蛋顺差并带动锁了本国出口痛，进一步加民强了本国的磨经济竞争力勺，而希腊等弹长期贸易逆豪差国则与德雾国的差距越发拉越远，这秤在实际上加渠剧了欧元区劝内部诸国发嗽展不平衡的捏问题。锡可以说，是蜻整个欧元区影的市场在支表撑着德国经眨济的发展。图7真实汇率水平钞同时图7FernandaNechio.Long-RunImpactoftheCrisisinEurope:ReformsandAusterityMeasures.FRBSFEconomicLetter,2023(7),1-6.泡也显跑示出系，棍基于劳动成峰本的真实汇认率表明德国炕和欧元区的菠其他国家之裹间在贸易竞丘争力上存在装的巨大差距虑。薪根据欧盟委抛员会最新报血告，德国是螺欧元区几个锤大国中唯一劳一个经济竞耻争力出现上左升的国家，出与之相对比矿的是，法国眯、意大利、坚西班牙、希烦腊及葡萄牙翠均出竖现了竞争力悼FernandaNechio.Long-RunImpactoftheCrisisinEurope:ReformsandAusterityMeasures.FRBSFEconomicLetter,2023(7),1-6.范玮,王树华,孙克强.欧洲债务危机的成因、影响与未来走势.江苏纺织,2023(7),1-6.稍（七）惩廉价货币泛肿滥，统一货仍币区中政府脸的道德风险冰一方面，劝欧元区自成裙立以来便实染行低利率的奇政策舰，这使得希瘦腊等国能够殿以低廉的借艘贷成本来维楼持经济增长枪，从而掩盖性了其生产效垄率低下驱而扩劳动成本高市昂的严重结彼构性问题。甜同时加入欧沿元区也在一毛定程度上为丘希腊等债务姑负担严重的姨国家提供了松一种信用增食级，使得部迹分投资者相钉信即使希腊原出现问题，速欧盟也会钱为其买单，败从而使得希宴腊能够更加乖方便的获得阻信贷资金。胸另一方面，悟在货币联盟排条件下，各站成员国一直俘以来都有一势种内在的财暴政赤字扩大蝴的倾向。这侵是因为，成检员国财政弟赤字的案扩门大可以刺激归本国经济增季长，增加就唯业嫂。一旦成员克国的财政赤妥字超过屋“筹可维持项”丧限度，就会俘使得联盟利投率上升，这杏将迫使整个驳欧元区承担缘其财政赤字蓬的代价。芳（八）欧盟呜缺乏相应的香监管与秋救助机制，薯成员国之间负协调困难告从最初高盛白帮助希腊掩贷盖其巨额债饿务的过程中嘉，我们可以授看出，一方俊面，洞欧盟辨对闯各成员国哗的虑经济数据的竟准确性与可揉靠性缺乏有耻效地监管，崭这使得希腊鹅等多国可以域利用所谓的焦金融创新工挨具来掩盖自毫身的债务问霜题；另一方粮面，欧元区滚出于维持区陪域经济稳定购的目的怠所睡制定茂的祖《稳定与增统长公约》规导定了财政赤矛字和公共债恋务占GDP世的比值的上榆限，但仅仅威在经济零上设置了一棉定的惩罚手晃段，并没有延政治上的强品制力来保证处该公约的执汤行。思而在希腊债雷务危机爆发领之后，各成样员国不仅没茂有同心协力文地共同应对碎危机，而是馅选择了各自黑为政，均不沫愿意为其他片国家的债务故买单，更有鄙甚者，提出乖将希腊景“素踢所”甜出欧元区。疮欧元区诸国慈的这种反应启更加剧了市灿场的恐慌和悼投机者的炒孔作，也使得汁希腊的情况森雪上加霜，真最终使得欧梁元出现严重奶下跌。在本牢次危机中，招欧元区自身挽制度设计上芝的不足和成精员国之间协冬调机制的缺裤乏都被充分史暴露了出来令，这些因素钞一起加重了姜此次的欧洲碍债务危机。碗三腥、竹欧洲主权债井务危机缺对愧中国的启示亭尽管目前这茧场起源于希炸腊的欧洲锡主权债务危舍机的蔓延趋钢势已经得到嗽了有效遏制染，但是陶从幻我们猫对父其爆发原因亮的分析中，梨我们也可以搂看到有些错上误潮对稻中国而言是锁具有警示意深义的，我们都可以从这场锈欧洲危机中滚学习到许多裳宝贵的经验棚与教训。么（票一缸）尽管目前绑中国主权债修务问题并不沟明显，但标仍链须锣提高范警惕暂此次欧洲鱼主权烤债务危机的矿直接导火索恢便是希腊政折府的高负债余与高赤字，躁而中国目前紫部分地方政声府也是债台国高筑。据高姿盛的经济报斗告显示，预必计到200坏9年底，中叨国政府总负拌债约15.丸7万亿元，虎约占200捧9年GDP认的48%。丑其中，中央巩政府负债占畜GDP的2廉0%，地方响政府负债7壁.8万亿元氧左右，约占拜GDP皂的23%，甘已从商业银不行剥离但仍白体现在资产间管理公司账切面上的不良储资产总额约声1.6万亿址元，接近2胜009年G描DP的5%律。银监会的干数据显示，感至2023呈年末，地方完政府融资平巷台贷款余额备为7.83塞万亿元，同骨比增长70炊.4%。胡文骏,欧洲债务危机对中国公共债务管理的启示.商业文化(学术版),2023(7),129-130.村可见，目前贱我国政府的精隐性欺债务惜正在逐步提禽升，特别是远地方政府的睬财政风险正怠逐步扩大。分因此，我们煌还是应该采揪取必要的措嚷施来完善我胡文骏,欧洲债务危机对中国公共债务管理的启示.商业文化(学术版),2023(7),129-130.裳（路二摘）遵谨防宜盲目的经济缠刺激掀计划，谨防牵凯恩斯陷阱路中国滥地方政府大挎部分存在着钞根深蒂固的率“稿GDP考核贼观史”商。犹随着膝国家四千万剃经济刺激计溜划签（？）童的尚出台，部分恰地方政府再肤次开始大量烟举债，盲目万上项目，盲熟目地实施经迁济刺激计划活。该同时，政府段在本质上有埋主动负债的励愿望和机会召主义行为的辰冲动，往往碍不顾社会监椅督，有用未勉来经济繁荣南的预期来保仇障自己政治像前程的动机挡。文例如，20鞠06年它至唱2023年德，广州市政吐府投资建设池项目林的旬个数逐年增易多，建设资较金总额逐年挺增大。建设爆资金来源于唇财政预算、谷国土基金、毫政府统贷和耀专项资金。费这些项目的凳实施对拉动堪GDP增长卖，改善城市香基础设施，盼完善城市功谦能发挥了极恳其重要的作起用芳，赚但也存在重钳复建设、过夹分追求豪华傻、搞形象工便程等方面的择问题，从而腔导致政府投缩资项目资金锅浪费，效率丝不高，项目粉决策随意性贺大人大代表：政府投资项目效率低,人大代表：政府投资项目效率低,/html/2023-06/04/content_985520.htm,2023-06-04.况从长期来看恋，被誉为辨“亿看不见的手湿”冻的市场机制盆才是使资源先配置最优化朴的手段。无独论如何，政冠府都不能代锹替市场至，才“称赤字财政戚”挣作为市场失您灵时的补救办手段并不适墨合长期使用刘。比如果使用失蜓当，就有可寇能出现政府献代替市场抉无择的现象，约带来更大的锦风险，贤从而卷陷入蕉“骨凯恩斯陷阱印”滚。调（蛾三堵）趣加快三中国的经济列结构转型，春由投资出口仿导向性向消璃费导向性转末变阿希腊炕的债务危机转与其依赖外否向型产业的遵经济结构存答在着紧密关佩系，这也警蓬示吵中国过分依届赖出口的经气济苹结构秃是不可取的你。可以预见拥，随着欧美谁诸国为削减戚财政赤字而纱纷纷采取紧灶缩的财政政塑策，中国在氏当边地的出口市窑场必然会出行现一定援程度摸的萎缩。同守时中国企业魄还必须留意凭当地可能出如现的贸易保删护主义持趋势嫩增强的局面创，中国政府绪所面临的人盟民币升值压汪力断也仆会持续增加刃。可以说中溪国目前以出益口为主导的福经济结构在悬未来的一段是岁月里将面找临着挑战。紧同时，随着雅中国自身劳橡动力成本的妙提高，为提城高自身竞争筝力，中国还著必须加快高惯新技术产业盐的发展，提蜓高企业的核榆心竞争力，躁瞄准未来，抗着力发展新率兴产业。侧（险四饼）槽中国编人口老龄化育威胁未造来的经济与蔽社会保发展，中国眉面临倚“仍未富先老凑”痕难大题飞