四川大学李天德《国际金融学》第十章货币供求平衡

第十章

货币供求平衡第一节

货币供求均衡及其理论模型第二节

货币失衡及其调整途径第三节

国际收支均衡回本篇

至下章

第一节货币供求均衡及其理论模型一、货币供给均衡的涵义二、货币供求均衡与社会总供求平衡三、货币供给均衡的理论模型回本章

至下节

指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供求的总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来表示，即：一、货币供求均衡的涵义

1.货币供求均衡的简单定义

Ms

＝Md式中，Ms为名义货币供给量，Md为实际货币需要量。必须指出，这里的“＝”并非纯数学概念。

（1）联系：在一定条件下，银行部门的信贷收支可转化为非银行经济部门的货币收支，而非银行经济部门的货币收支也可以通过一定的渠道转化为银行的信贷收支。货币均衡和信贷平衡最终都可以通过货币流通状况反映出来。（2）区别：①

货币均衡反映的是货币运动的状况，受货币流通规律的制约；而信贷收支平衡反映的是银行信贷资金的运动，受信贷资金运动规律的制约。

2.货币均衡和信贷平衡的联系与区别

②

信贷收支运动主要与生产过程相联系，即信贷规模和增长速度与生产的发展规模和增长速度之间为正相关关系；而货币收支运动主要与商品流通过程相联系，即与商品流转的规模和速度呈正相关。③

信贷平衡反映的是社会再生产过程对银行信贷资金需要量与银行信贷资金供给量的协调平衡关系；而货币均衡反映的是国民经济各部门之间和社会再生产各环节之间的货币收支协调平衡关系，是客观经济过程对货币需要量与银行体系提供给社会的货币量之间的协调平衡关系。二、货币供求均衡与社会总供求平衡

1.社会总供求的涵义

社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。

社会总需求，通常是指在一定时期内，一国的社会各方面实际占用或使用的全部产品之和。

社会总供给，通常是指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其他金融资产总量。

①

社会总需求与总供给的平衡是货币均衡，而不是实物均衡。②

社会总需求与总供给的平衡是市场的总体均衡。③

社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。

2.社会总供求平衡的含义货币供给量与社会总需求量虽有密切联系，但又是有严格区别的两个不同概念。（1）区别：

①

货币供给量是一个存量，而社会总需求量是一个流量。②

货币供给量由现实流通的货币和潜在的货币两大部分构成，而社会总需求由流通性货币及其流通速度两部分决定，所以，真正构成社会总需求的只能是流通性货币。③

货币供给量变动与社会总需求量变动在时间上也不一致。

3.货币供求与社会总供求之间的关系

货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的关系，货币供给在一定条件下改变货币需求，而货币需求的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币供给与货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。

（2）联系：商品供求和货币供求的四方关系图

如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡，其关系可用下图来简要描述。①商品的供给决定了一定时期的货币需求。②货币的需求决定了货币的供给。③货币的供给形成对商品的需求。④商品的需求必须与商品的供应保持平衡。在这个关系图中，货币供求的均衡是整个宏观经济平衡的关键。

图中包括了几层含义：三、货币供求均衡的理论模型1.简单的货币供求均衡模型

模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对于利率水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率（见下图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验进行判断。

图示均衡利率下的货币供求如果货币供给为外生变量，即完全取决于货币管理当局的货币政策，而不是由收入、储蓄、投资、消费等经济因素所决定，并且货币当局不是根据货币需求的变化来调节货币供给，那么货币供给就成了一条垂直于横轴的直线，见下图。此时，货币需求的变动只会引起利率水平的升降，而不能通过利率机制影响货币供给。

图示货币供给无弹性下的状况为了说明货币供求均衡与商品供求均衡（即社会总供求平衡）的复杂关系，新古典经济学家希克斯和汉森提出了著名的一般经济均衡理论模型，即LS-LM模型。该理论认为，在市场经济条件下，如果不考虑国际收支平衡，一国经济总供求均衡条件下的货币均衡实质上反映了商品市场与货币市场的共同均衡状态。这种均衡是在利率与收入水平的不同组合下实现的（见下图）。

2.IS-LM

模型

图示一般经济均衡理论：LS-LM模型

将两条曲线综合起来，就可以得出使商品市场和货币市场同时均衡的E点。在该点上的收入Y0和利率i0，是使商品市场和货币市场同时实现均衡的收入和利率水平。

图示LS-LM模型：均衡过程的动态调节

上图中的LS-LM模型表明，当经济处于Ⅰ区和Ⅲ区的非均衡点（如A点和B点）时，政府可以通过运用紧缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付通货膨胀和需求过剩，运用扩张性的货币政策配合扩张性的财政政策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。但是如果经济处于Ⅱ区和Ⅳ区（如Ｃ点和Ｄ点），则财政政策和货币政策不能同紧同松，而应根据经济不均衡的具体情况采取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，才能使经济趋于均衡。与发达膝市场经述济国家扭相比，学中国的损货币供此求均衡麦与社会室总供求刘均衡有弃自己独予有的特辟征：一会是由于沟中国的武信用制感度水平匙和金融脖市场的溉发育程收度较低事，利率绞尚未实冬现市场知化，不鲁能随市破场供求袭的变化宰而自然忙变动，除所以货软币需求店对利率炊的弹性员极为微扒弱，利才率很难忧对货币有供求发贸挥调节碑作用；萝二是中顾国现行昆经济体钟制下的葡经济快狂速增长我，形成睁了国有浑企业的足投资饥观渴和软厨预算约织束的特李征，由犬此导致至社会经渔济经常闻处于投惕资扩张肿过度、逗货币供摊给偏多同的失衡揉状况。瓦下图说蹲明了中滩国的简跪单货币乔均衡和喝总供求霸均衡下么的货币而均衡特哈征。3.货币供真求均衡钥的现实蒸论证图示柔中国的持简单货项币均衡捷模型回本章至下节图示顾中国总笨供求均装衡下的社货币均婚衡模型第二节告货罩币失衡压及其调精整途径一、货币失衡猛及其原因二、从货币失气衡到货币页均衡的调奏整回本章至下节（1）经济发兵展了，商改品生产和久商品流通掘的规模扩劳大了，但骄货币供给董量没有及捐时增加，金从而导致盗流通中货易币紧缺。（2）在货笼币均衡理的情况侨下，货幼币管理寸当局仍晌然紧缩吨银根，栋减少货富币供给圈量，从猾而使得盼本来均风衡的货削币走向白供给小糊于需求室的失衡巩状态。一、货革币失衡蛮及其原磨因1.货香币供给淹量小于婚货币需惕要量的烤原因在纸币句流通时拳代，货胶币供给韵量大于妹货币需弹求量是浙一种经阅常出现貌的失衡伟现象。梢就我国赖的情况师而言，蛋根本原志因是国喝民收入炸的超分乞配，即假从整个身国民经层济看，州价值形撞态的分焦配超过财了使用会价值（抄实物）痕形态的套分配。2.货挨币供给矮量大于胡货币需猫要量的僚原因（1）警货币运藏动的相迹对独立慢性和物牙资运动靠存在着螺矛盾。（2）财戒政、信贷导再分配杠润杆的使用乳和配合失挪灵。●财政支大裁于收。●财政收饥支虚假碗。●财政应支蓬未支。●信贷自朵身膨胀有。（3）国宰际收支的男影响。3.货治币失衡及的深层碎原因指在货杨币供给路量大于鄙货币需鄙要量时漂，从压阿缩货币赞供给量飘入手，立使之适床应货币宵需要量否。二、从货帽币失衡到胜货币均衡布的调整1.供梁应型调票节2.需察求型调劣节指在货布币供给转量大于仁货币需吩求量时恢，从增毙加货币荷需要量捆入手，胸使之适确应既定物的货币纯供给量爹。3.混合执型调节指面对货骑币供给量煎大于货币械需要量的蜘失衡局面砌，不是单当纯地压缩惰货币供给君量，也不盒是单纯地弟增大货币幕需要量，依而是双管煤齐下，既福搞供应型向调节，也寸搞需求型孟调节，以垂尽快收到刷货币均衡视而又不会拍给经济带睁来太大波阀动之效。回本章至下节指面对货宁币供给量筛大于货币呼需要量的潮失衡局面脚，中央银粒行不是采继取釜底抽殖薪之策─割─压缩货象币供给量岩，而是反声其道而行琴之，采取冈火上浇油卷之法──左增加货币柄供给量，抢从而促成使货币供需满在新的起查点均衡。4.逆司向型调龙节第三节胆国眉际收支逗均衡一、国际收支类的涵义二、国际收支柄平衡表三、国际收支蓄均衡与失淋衡四、国际收弄支调节滩与内外忍经济均屈衡五、中国的阶国际收器支调节回本章至下章国际收支绸的概念是蹦随着世界辉各国经济却往来范围跪的扩大而炎扩充的，识它有狭义筒和广义之课分。狭义的萝国际收术支是指一国始在一定时态期内与其屠他国家和牙地区经济药交往所发朝生的货币夕收支总和汗。广义的国诊际收支是指一痒国在一史定时期季内与其凯他国家访和地区语之间全乘部经济喘交易的久货币价搁值的记氏录。一、国际芽收支的涵鼠义国际收支盗平衡表是敞一种统计冻报表，它凳以特定的请形式系统谱、全面、续集中地记签录和反映的一个国家宾或地区在掠一定时期地内（通常告为一年）夹的国际收妙支。二、国补际收支旨平衡表（一）害概念（二）主证要项目1.经常需项目经常项惭目是国员际收支先平衡表腔中最基寻本、最否重要的甲项目，举是“由摧一个经亏济实体政向另一写个经济肤实体提付供的实蜻际资源兰的记载弓项目”(IMF《摩国际收支纸手册》)。经常项慰目通常蒙分为商活品、服蜜务、收上益和转雪移四项车。（2）臣服务项庆目：又称劳务辛收支或无址形贸易，警其内容有耳运输、保架险、金融岛、通信、虎旅游、广蹦告、专利赖等各种服姿务的收入俱和支出，蜡以及外国虑机构的费冬用。（3）浆收益项禾目：主要记籍载和反招映由于区生产要行素在国康际间的接流动而敞引起的递要素报尤酬收支戚，包括遥因劳工见的输出粒入和资宪本的输咽出入而援产生的涂工薪报啊酬和利劣息、股贼息、利漂润的收稀入与支愁出，具浇体分为乳雇员报帐酬和投趋资收益扩两类。（4）朝转移项晃目：又称无偿晋转移，是锡“对于一窃个经济体仓向另一个蚊经济体单姓方面转移步性经济交云易的人为处的抵销账按户”(IMF)。（1）暮商品项链目：又称贸祝易收支为或有形新贸易，弊包含进唇口和出沈口贸易培收支。资本和映金融项巩目是记哥录一国努与他国倡之间资升本流出睬和流入误的账户纱，它“皮反映一权个经济良体的国纳外金融筝资产和毫负债的亭所有权慈变化或图其他所初有交易创”(IMF)。其中：资本项目包括资俯本转移渠和非生辩产、非掉金融资摄产的收香买或放伟弃。金融项飞目包括经属济体对倍外资产骄和负债钞所有权萍变更的妖各种交弱易，具昼体又分饭为直接榜投资、步证券投牛资和其姓他资本贵项目。2.资本惜和金融项加目储备资产拉又称官方交储备，是斩指“可供绍某一经济稿体的中央梅当局用来奏满足国际定收支需要找的资产”舱（IMF杨），即一逝国货币当冤局持有的糊可随时用虎于稳定汇森率、弥补药国际收支铺逆差和偿拾付外债的果对外资产听，主要包氏括货币黄烫金、外汇雅、在IM左F的储备醒头寸和特匠别提款权舰。4.净宵错误与平遗漏该项目墙是国际误收支平跳衡表中萝人为设页置的平始衡账户播。设置泥该项目挤的目的她是为了队人为地猴轧平国盈际收支桑平衡表馅中借贷绸双方总燃额由于例不可避冻免的统锋计误差单错漏而零出现的碰差额。3.储备滑资产项目指一国在窄一定时期粗内来自国妙外的货币隆收入与对惭外货币支愿出（包括劈燕经济价值廉的转移）蚊相抵的净许额。三、国际然收支均衡惩与失衡1.国俗际收支显差额2.国遵际收支鸦均衡与衔失衡国际收支耐均衡：在较长一渗段时期内近，一国国轰际收支状忙况在数量熟和实质内皱容两个方悔面能够促数进本国经垄济和社会胶的正常发季展，促进信本国货币摩均衡汇率非的实现和替稳定，并诊使本国国羞际储备维别持在合理耻充足的最就佳水平。国际收支惯失衡：这是指壁国际收备支发生架了长期银、大量源、严重绢的不平兔衡，出焦现了不换能自动龙恢复平翅衡的情悼况。这孔种失衡挑分为逆此差失衡渔与顺差仁失衡。◆逆差居失衡：通常表贡现为：穷贸易收佛支或经归常项目微出现长宣期大量森逆差，石国内生颗产不景够气，失勾业增加背，不得罪不依靠及大量外智资，特锡别是短钳期资本辅的流入脆来维持渴对外支厌付，支稠撑国内廊经济；许结果外避债规模捎不断扩耀大，债栋务危机陷爆发的谈可能性吵越来越雨大，在饲国际金此融市场菜上借款趴越来越阶困难，论外资净辛流入不蓄足，导菊致黄金愧外汇储监备迅速齐流失，饱濒临枯谣竭；最历后，政毒府不得初不实行妹严厉的苦外汇管联制措施甜。◆顺差失快衡：通常表情现为：蹲贸易收资支或经沙常项目旅长期大欺量顺差素，国际印储备水删平不断朴提高，大既给国隐内带来谎较大的管通货膨显胀压力胁，同时字也受到愚来自贸邪易伙伴泻国的越松来越大担的政治崇和经济丹压力；慰本币汇狡率不得睡不上升鞋，削弱黎了本国途企业的沈对外竞馋争能力圆；大量改顺差积额累的外嗽汇资金扫寻求投计资出路绳，导致括资本大华量外流脖，累及桌国内经泡济的长凤期稳定抓。（1）婶世界各联国之间交经济发食展的不趴平衡。（2）浙周期性搂的经济汁危机。（3）国甩际经济结攻构变化。（4）策价格、萄利率和已汇率的小变动。（5）政死府经济政貌策的失误桐。（6）妨其他因眨素。3.国际任收支失衡值的原因（1）普吸收论歪。由西德尼茅·亚历山续大提出，芒该理论模混型以Y代表国民群总收入，A代表国壤民总支芒出（即熟私人消贫费支出C＋私人杨投资支娇出I＋政府支壶出G）或称中总吸收工；B代表贸易饿差额或国狸际收支差晕额（即出赤口收入X－进口支功出M），并蚀建立了姻开放经阁济下的衰国民收获入与国减际收支道关系方孤程式：Y＝A＋B或B＝Y－A四、国际雀收支调节散与内外经分济均衡1.国际释收支均衡斩与宏观经援济均衡的丈理论模型①国际收屿支差额旧等于总件收入减叼去总吸富收；②国际收炕支差额迟是总吸滥收相对验于总收易入不足贞或过大晓的结果酸；③改善国佛际收支渐的方法欺最终无何非是增河加总收炭入或减机少总吸灶收，或婶者二者改兼用，璃即相对杜于吸收谅而提高贿收入。结论：由蒙代抛尔为代饱表提出被，该理轿论模型声认为，纤在开放豆型经济撤的条件格下，一内国货币旺的供给(Ms)等于国内胖增发的货输币(D)加上由绳于国际竹收支顺疑差所增窝发的货卷币（R），即握：Ms＝D＋R或R＝Ms－D而在货币墨供求均衡软的条件下射，货币总潮供给等于脊货币总需告求，即Md＝Ms，代入瘦上式可博得：R＝Md－D上式表脾明，国番际收支赛差额是猜货币供霸求不一恶致的结岩果。因兆此，货纹币论者剧认为，凑国际收饲支与货商币供求决之间具饮有一种呜自动调班节机制含。（2）货币论。图示IS-LM-FE模型（3）一般均衡姿论。将吸收五论与货赚币论结得合起来鲜，即可层得到一倦般均衡径论的理紫论模型边，见下亿图：在该模型灿中，横轴Y表示没有修价格变动制的名义收挤入即实际们收入，纵惠轴i表示没有兼通货膨胀浅预期的名回义利率即存实际利率膝，IS曲线表示且商品市场然的均衡，LM曲线表示烂货币市场浊的均衡，FE曲线表蚂示国际瓣收支均菌衡。三化条曲线永的交点批表示三疗个市场搭同时实蜡现均衡童。IS-LM-FE模型表明宝，内外均执衡目标的鼠实现就是乏要同时实钓现商品市封场、货币好市场和外淡汇市场的幕均衡。国际收支兵调节政策货主要有外徒汇缓冲政司策、财政俱和货币政哗策、汇率茎政策以及岭直接管制环政策。国疮际收支调斥节的目标盏是要实现魂内外经济悼均衡。内部均衡是指非通忠货膨胀下孤的充分就队业和经济蜻增长，即占国内商品宋（包括服热务）市场谎和货币市紫场供求均鬼衡；外部均衡是指国际饥收支平衡柜，即外汇每市场供求秘均衡。2.国浪际收支逐调节政黎策支出调整挠政策（Expe膏ndit梁ure-愈Chan横ging之Pol羡icy），是指影倒响支出水唉平和需求拿总量的政旅策，主要遥包括财政握政策和货志币政策。支出转换棚政策（Exp踏end桑itu鹅re-柔Swi界tch鼠ing叹Po劲lic汉y），是指穿能够影泽响贸易形商品的冤国际竞摩争力，甲改变支扮出结构混的政策盆，如汇糕率调整隶和各种校直接与飘间接管踩制措施线等。●支出调碌整政策叶和支出楚转换政册策的配宴合。一国如蓝果希望使同时达斧到内部往均衡和蜘外部均穿衡的目氧标，必罗须同时叉运用支众出调整止政策和惧支出转大换政策丙两种工彼具，并抢加以适芦当的配杠合。下表列浙出了支矮出转换怒政策与抢支出调都整政策旨配合的吸四种主帐要情形学：支出转窝换政策普与支出怜变更政妻策的配勾合经济状况支出调整政策(财政货币政策)支出转换政策汇率政策直接管制Ⅰ通货膨胀与国际收支顺差紧缩性的本币升值奖入限出Ⅱ通货膨胀与国际收支逆差紧缩性的本币贬值奖出限入Ⅲ经济衰退与国际收支逆差松弛性的本币贬值奖出限入Ⅳ经济衰退与国际收支顺差松弛性的本币升值奖入限出米德冲约突。在固定汇裳率制下，上由于一国纳政府不能蚕运用调整蓬汇率的支禽出转换政贵策，只能消采用支出上调整政策埋，因此，牢内外均衡等目标在对它支出调整穴政策的要碎求上就可排能存在矛浓盾，即“缺米德冲突浅”。图示米买德冲突的岩命题政策配合慌论又称为菠政策搭配等论或政策研分配论，具其基本观珠点是：在查调节内部火经济与外踢部经济的致作用上，刃财政政策老通常对国并内经济的枝作用较大诸，而货币钞政策则对达国际收支佛的作用较宝大，因此无，应该分殿配给财政绘政策以稳神定国内经存济的任务撞，分配给块货币政策掀以稳定国吉际收支的雄任务，或义者根据国遭内经济与饲国际收支躲的不同情尚况，将二而者适当地眯搭配，以欠同时实现衬国内经济岁与国际收沫支的均衡忌（见下表完）。这就堂是所谓的拨蒙代尔分专配原则。●政策配合雨论(Poli瓜cyM岛ixA浆ppro手ach)。蒙代尔舰的政策耀配合论飘，从理淋论上解舒决了“续米德冲带突