关联营销做到位提升成交量

豆类长期趋势向好，短线上下两难——从供给与消费的发展趋势与周期性特点看豆类走势中财期货农产品团队霍礼伟2011年12月6日第一页，共三十七页。内容提示中国、美国、南美供给分析近年豆类需求的变化与发展趋势豆类走势的周期性特点行情提示与展望第二页，共三十七页。大豆供需平衡简表大豆产量进口量总供给量国内消费量出口量总消费量期末库存199513,500.00795.0021,522.0013,724.00221.0013,940.007,582.00199613,220.002,275.0023,077.0016,055.00200.0016,255.006,822.00199714,733.002,948.0024,498.0017,422.00201.0017,620.006,878.00199815,154.003,856.0025,886.0019,230.00194.0019,420.006,446.00199914,252.0010,107.0030,824.0024,020.00232.0024,251.006,573.00200015,411.0013,245.0035,229.0029,335.00198.0029,533.005,696.00200115,407.0010,389.0031,492.0028,750.00308.0029,058.002,434.00200216,507.0021,416.0040,357.0035,665.00257.0035,922.004,435.00200315,394.0016,986.0036,815.0034,170.00319.0034,489.002,326.00200417,404.0025,800.0045,530.0041,422.00300.0041,772.003,808.00200516,350.0028,310.0048,468.0044,905.00357.0045,262.003,206.00200615,967.0028,726.0047,899.0043,608.00432.0044,040.003,859.00200712,725.0037,815.0054,399.0049,870.00447.0050,317.004,082.00200814,500.0041,098.0059,680.0053,545.00397.0053,942.005,738.00200914,050.0050,338.0070,126.0060,622.00173.0060,795.009,331.00201015,600.0051,700.0076,631.0066,820.00250.0067,070.009,561.00201114,100.0056,500.0080,161.0071,238.00350.0071,588.008,573.00第三页，共三十七页。供需概览——国内大豆供需变化趋势产量减少，消费稳中有增，进口仍趋增，但增幅或减缓.数据来源：USDA第四页，共三十七页。生产（供给）的变化与发展趋势种植利润较低，播种减少，国内减产仍可能延续北美供应充足，出口放缓，豆价不振或延续南美增产，全球供应紧平衡豆油供应稳中有增，豆粕供应或渐显紧张（长期）第五页，共三十七页。供给——国内大豆产量历年变化数据来源：USDA第六页，共三十七页。供给——播种减少，国内减产或继续减播的主因在于种植利润的减少，大豆与玉米、水稻争地将继续存在.第七页，共三十七页。供给——中、美播种减少，南美增加第八页，共三十七页。供给——美国减产，南美增产数据来源：USDA第九页，共三十七页。美豆出口疲弱美豆出口数据，基本维持在近年的最低水平.数据来源：USDA第十页，共三十七页。供给——南美或成中国进口大豆来源巴西大豆出口强劲，南美或将超过美国成为我国进口大豆的主产国.数据来源：USDA第十一页，共三十七页。需求与消费变化与发展趋势豆粕消费增速加快豆油消费增速放缓国产大豆压榨，基本无利可图第十二页，共三十七页。消费——大豆的消费趋势豆类消费趋势——长线趋增，但增速放缓.数据来源：USDA第十三页，共三十七页。消费——大豆的库存消费比数据来源：USDA第十四页，共三十七页。豆粕/豆油供需简表豆粕/豆油豆粕:产量豆粕:总供给豆粕:国内消费豆油:产量豆油:总供给豆油:国内消费19935,425.006,289.004,420.0019945,710.006,626.004,680.001,197.002,802.001,904.0019955,820.007,421.006,230.001,230.003,484.002,178.0019967,321.0011,469.009,320.001,329.003,718.002,361.0019978,160.0014,351.0011,931.001,538.003,911.002,600.0019989,025.0012,833.0011,760.001,840.003,765.002,849.00199912,850.0014,549.0013,520.002,630.004,072.003,022.00200016,550.0017,646.0016,280.003,218.004,299.003,340.00200116,040.0017,314.0015,600.003,180.004,469.003,692.00200220,674.0021,388.0018,950.004,703.007,136.005,219.00200319,710.0020,953.0018,578.004,294.008,929.006,930.002004237,770.0025,593.0022,230.005,610.009,326.007,550.00200526,360.0029,929.0026,300.006,153.009,396.007,695.00200625,010.0028,342.0025,650.005,974.009,974.008,200.00200729,960.0032,055.0028,765.007,121.0011,489.008,700.00200832,090.0035,063.0032,400.008,095.0013,726.009,400.00200938,110.0039,856.0037,200.008,997.0014,304.009,800.00201042,140.0043,964.0041,390.0010,368.0016,114.0012,100.00201145,650.0048,024.0043,700.0011,180.0016,895.0013,100.00第十五页，共三十七页。消费——豆粕和豆油的消费趋势豆粕、豆油消费仍长线趋增.数据来源：USDA第十六页，共三十七页。消费——豆粕和豆油的消费趋势肉类消费增速开始快于油脂.数据来源：国家粮油信息中心第十七页，共三十七页。消费——养殖业前景长期看好若存栏率持续快速增长，则后期对豆粕、玉米等饲料原料的消费将会拉动明显.第十八页，共三十七页。消费——饲料产量变化饲料产量同比变化显示，养殖行业或正处在一个回升的阶段.第十九页，共三十七页。豆类供给和消费的周期性特点第二十页，共三十七页。生产和消费的周期性特点第二十一页，共三十七页。行情展望与短线风险提示第二十二页，共三十七页。2011年豆类市场关注焦点回顾减产的炒作——国内大豆播种面积减少，趋势或延续饲料需求的稳定增长——拉动豆粕、玉米消费，长线可期食用油提价——豆油消费稳步增加，幅速放缓，提价不可延续南美增产——播种面积增加，长期不可延续债务危机与经济放缓（本文不作讨论）第二十三页，共三十七页。行情展望——短期利空因素提示供应充足，进口到港增加，库存居高不下压榨不利，亏损放大，油厂开工的利润驱动不强肉、禽、蛋价格下滑，养殖业短期形势仍显不利美豆疲弱，全球大豆价格或继续探底欧债问题纠缠继续，经济复苏前路坎坷，宏观因素将继续主导近期市场（本文不作讨论）第二十四页，共三十七页。短期风险提示——到港增加到港量较前两月明显增加第二十五页，共三十七页。短期风险提示——库存居高不下港口大豆库存持续攀升，短期并无减少迹象.第二十六页，共三十七页。短期风险提示——压榨亏损国产大豆压榨利润亏损明显.第二十七页，共三十七页。短期风险提示——压榨亏损进口大豆压榨亏损放大.第二十八页，共三十七页。短期风险提示——禽、蛋价格回落猪肉、鸡蛋价格回落明显，对豆粕、玉米等饲料原料的消费有一定不利影响.第二十九页，共三十七页。短期风险提示——肉价下滑养殖利润回落养猪利润下滑明显.第三十页，共三十七页。短期风险提示——美豆疲弱，趋势向下美豆疲弱，趋势向下，或考验1000美分整个关口.第三十一页，共三十七页。短期风险提示——美豆疲弱，基金减持基金减持大豆多单至近年最低水平.第三十二页，共三十七页。短期风险提示——美豆疲弱，基金减持基金持仓，罕见为负.第三十三页，共三十七页。短期风险提示——国储收购提振作用有限

2006年至2011年我国主要粮食品种政策托市收购价格（元/斤）品种玉米大豆白小麦红小麦混合麦早籼稻中晚稻粳稻2006年无无0.720.690.690.700.720.752007年0.70无0.720.690.690.700.720.752008年0.751.850.770.720.720.770.790.822009年0.751.870.870.830.830.900.920.952010年0.901.900.860.860.860.930.971.052011年？2.000.950.930.931.021.071.28同比变化（增幅）

0.050.100.080.080.100.100.22第三十四页，共三十七页。结论：消费扩张，或支撑豆类长线走好上下两难，豆类短期仍难有起色第三十五页，共三十七页。谢谢大家！中财期货农产品部上海中财期货有限公司

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