外资并购上市公司的行为探因与在

外资并购上市公司的行为探因与在(上)2023-7-16一、外资并购的行为分析为了对外资并购上市公司是否带来行业垄断，甚至危及国家产业安全以及是否有效促进了区域经济协调发展等问题作出客观回答，必须对目标公司所在行业、所处行业地位以及所在经济区域的分布情况等方面进行深入分析。(一)目标公司所属行业的分析1.样本公司所属行业分布按照中国证监会制定的行业分类办法——《上市公司行业分类指引》(以下简称“指引”)将样本公司进行分类，其中，制造业按两级分类，其他行业按一级分类。样本公司的具体所属行业由巨灵金融终端数据库提取。将获取的样本公司所属行业信息进行分类整理，得到样本公司的行业分布情况(见表1)。2.目标公司行业分布情况由表1可知，外资并购的目标公司仅涉及13个一级行业中的制造业(行业代码C)、金融保险业(行业代码1)以及房地产业(行业代码J)等3个行业。其中，制造业样本公司占样本公司总数的92%，金融保险业和房地产业样本公司各占样本公司总数的比例均为4%。由此可见，外资并购的上市公司主要集中在制造行业，还有少部分在金融保险业和房地产行业。而在制造业下的9个二级“亚”目中有8个被涉及，在这些“亚”目中并购又较集中于食品饮料制造(10家)、金属与非金属制造(9家)、机械设备与仪表制造(9家)以及医药生物制造(6家)等4个领域。查外资并洗购上市公司呆的行业分布吐之所以出现踩上述特征，水主要原因有句三个方面：导第一，20飘世纪末国际闪制造业的大老转移。许多与发达国家和塌先进地区的饺制造业生产裕成本居高不橡下，直接促形使其将制造岛业向劳动力击成本较为低据廉的国家和裹地区进行转裂移。有着低绝廉劳动力成咬本和广阔市准场前景的中腊国，是发达幅国家制造业附转移的理想刮场所。另外艳，因并购与风新建投资相螺比，有所需及时间短、见竹效快和充分姐利用被并企鼻业的销售渠较道等优势，徒因此，在条秋件许可的情刊况下外资通岭过并购我国想制造业上市谎公司，向我燥国进行制造田业转移是其晓理性选择。法第二，《外生商投资产业冲指导目录》啄的相关规定牙所致。《外尽商投资产业展指导目录》劣对部分行业习外资并购的简限制和禁止歪，使得此类慨行业的外资提并购无法发带生或者发生包的比率较低树。第三，在巴我国上市公晚司中制造业斥类上市公司纪数量最多、峰比例最大。傍另外，场由表1还可统以看出，外冠资并购的上挪市公司在其晕同行业的上够市公司中所族占的比例较手低。金融保该险业中外资皂并购的比例蹈最高，也仅陪有7.41阀%。虽然被化并购的制造免业上市公司克绝对数有4劈4家之多，秩但在同行业断的上市公司权中其所占的金比例仅为4架.36%。扒因此，就目苗前情况来看历，还“选外资并购已碑对某些行业搭形成垄断，戒并将危及国旨家经济与产秤业安全撞”酬的说法有些小危言耸听。迟实际上，现摘有的各种涉叫及外资并购部的法规，尤定其是200均8年实施了魔《中华人民能共和国反垄裹断法》，对艘外资能够涉姐足的行业以眠及不同行业躺中外合资企框业外资方控灶股的比例等睛都有明确的杰规定，这些殃规定形成了吓阻止外资并推购引致行业压垄断的天然楼屏障。庭(二)案目标公司并血购时所处行鼓业地位的分阳析尾各证券闸公司推出的旺证券交易软迎件对公司行仰业地位的排载名主要有流架通股股份、崭总资产、主劲营业务收入甚和每股收益舅等四种标准敲。主营业务绞收入虽然能线在一定程度待上反映企业厦的盈利能力荷，但因其是脊绝对数，所绸反映的盈利朴能力信息比脱较有限。而硬总资产以及缠流通股股份舱的多少与企条业的盈利能枣力相关性不德强，据此，尤以每股收益堆尤其是以摊发薄的每股收尤益(Dil娘uted代Earni借ngPe动rSha楼re)指标皱作为衡量目放标公司并购鸣时的行业地尝位.标准较笼为合适。埋1.目方标公司并购兼时所处行业建地位的分布叨利用摊邻薄的每股收懂益指标对目箩标公司并购足时的行业地击位进行排名唱(见表2)骂，结果发现忍处于极强地钢位的样本公胞司数量近乎肠是极弱地位魔样本公司数交量的两倍，京它们所占的哄比例分别是薪40%和2锈1%，而强莫、中和弱三硬类样本公司休的数量相差为不大，所占著的比例分别呼是12%、屡12%和1储5%。此结盘果表明外资略在选择并购根对象时，最暂偏好盈利能暗力极强的公秃司，其次是芦盈利能力极蜘弱的公司，趴而对盈利能伤力处于强、派中和弱的公蒙司则无明显茄偏好。弊2.目驶标公司并购设时所处行业涌地位分布的乞分析盖由表2洞可知，外资待并购的公司匀在被并购时侨多是行业中胀获利能力较臣强的龙头公帆司，从这方糊面来看，外询资并购确实兔令人担忧。酿如果不对外捏资并购的相悟关政策进行魔适当调整，它任由这种趋咬势发展下去朋，外资很可婆能通过控制蝴某些行业的锻“诊领头羊塔”劝企业，以技躲术、市场和送定价等竞争蹦优势，挤垮彻其他竞争对缸手，从而可知能对这些行乘业形成垄断仁。因此，要胞对外资大量枯并购行业的项龙头企业保献持足够警惕潮。李另外，勇由表2还可惰以看出，外岂资并购的次峰优选择对象匠就是盈利能或力较差的公放司。出现这军一结果的原烛因至少有两翅点：一是东辞道国政府的葵政策支持。想东道国政府槐为引导更多型的外资对本介国绩差公司垫的重组，出聋台了各种优由惠政策对其雁进行鼓励和侵支持。二是叠绩差公司拥牛有外资希望停利用的部分右优势资源。拴外资在并购鞭时，往往对慢绩差公司的跪诸如营销渠背道等优势资维源较为看重突。蝴总之，谊外资并购的资目标公司大秧多是其所属苦行业的佼佼察者，绩差公练司是次优选正择。对此，齐应通过政策榨调整，积极响引导和鼓励锡外资并购重瑞组绩差公司格，限制其对姻我国具有竞皮争优势的龙窃头企业的并独购，以提升库我国企业的导整体盈利能爸力和核心竞勇争力。掠(三)储目标公司所旬属经济区域悄的分析舟《国民略经济和社会瓦发展第十一异个五年规划驱纲要》以及惜《中西部地新区外商投资活优势产业目行录》等文件待的贯彻执行雪，是否催生杠了外资在中含西部和东北叔部区域的并如购热潮?外载资并购样本鸦公司的区域纯分析能对这酒一问题提供觉答案。睁1.样删本公司所属坟经济区域的条分布处按照国滋务院发展研戏究中心(2云005)提剑出的扎“躲四大板块葬”嫁的划分方案角，对我国3舱1个省、市中和自治区进厅行了经济区惯域划分(台帅湾、香港以书及澳门除外汽)。它们分腾别是东部、略中部、西部啦和东北四大咽经济区域。赞由表3可知逢，四个经济眼区域均存在绍样本公司，蹄但样本公司惜的分布并不赌平衡，东部唉经济区域的征样本公司占拐样本公司总泼数的半壁江涉山，而东北面经济区域的般样本公司仅维占样本公司岸总数的8%腿。但从各经悠济区域内样晶本公司占上斯市公司总数管的比例上来图看，结果相播差并不大。烦比例最高的厌是中部经济掩区域，比值序为4.4%幼，比例最低呀的是东部经研济区域，比土值为2.6猴3%。另外树，还发现样无本公司仅覆盒盖31个省党市自治区中耕的17个，榴还有14个把省市自治区御外资并未涉请足。捷2.目性标公司所属锋经济区域分垒布的分析沟从各经还济区域内的锅样本公司占放样本公司总答数的比例来秤看，样本公桨司主要集中途于东部经济安区域，而西寺部和东北部报两大经济区则域样本公司滚数量较少。话其主要原因球可能是东部熄经济区域拥惩有储备丰富苗的各类人才度、集聚效应蝴明显的产业掩集群以及完松善的基础设押施和市场环投境等因素，琴而东北部和详西部经济区买域在这些方运面较为欠缺补。中西部地煌区虽然提供蜻了一些税收遣以及融资等晶优惠政策，盾但对吸引外泻资的影响力战还很有限。鸽如果从各经慕济区域内样装本公司占上削市公司总数公的比例来看逼，各经济区值域有差别，型但差别并不愚大。相较而授言，中部区层域的这一比峰值最大，可蛮能原因是其生地理位置相甘比西部和东挣北部更具优周越性，它受武东部区域经熊济的辐射影副响更大，市啄场环境也比浇西部和东北环部更完善，凉对外资的吸史引力更强。烛总之，锐不同经济区口域样本公司项占样本总数呈的比例悬殊氏较大，但并申非是预期的怖西部不发达贩地区因实行贼更优惠的外夏资政策而外捡资并购的比冤例更大，这距在一定程度喉上说明，纯消粹依靠优惠畜政策来吸引晕外资进而影臂响区域经济殖协调发展的硬作用是有限用的。外资选复择并购区域醉最看重的仍付然是市场环穴境。因此，这只有通过不丝断地实施改海善西部区域需的基础设施嗓，并不断为卷其输送和培借养各类专业辉人才等措施伞，才能从根阀本上解决区狡域经济的协庭调发展问题项。无(四)也外资获取股双权方式的分早析工1.外捎资获取股权杠方式的分布珠把外资炉获取上市公惯司股权的具狸体手段进行变整理分类后允，可分为债沙转股、协议裹转让、合资车控股、标购吃竞拍与定向景增发等五种蛙方式。由表申4可知，外治资对我国上耽市公司股权餐的获取主要脖是通过协议旅转让的方式垫完成的，其接占样本公司趟总数的73烟%。另外，槐相比合资控杠股和定向增午发方式而言坚，标购竞拍娇的方式也显删得较为突出程。合资控股化与定向增发圾占样本公司砖总数的比例停分别是8%蓝和6%，而盟标购竞拍占慌样本公司总诉数的比例则甚高达11%习。外资通过陈债转股方式押获取对上市悦公司的控股扁权所占的比亲例最低，仅璃为2%。丰2.外池资获取股权生方式分布的吃分析个外资以介协议转让方施式为主获取行上市公司股秆权的主要原汇因是，我国吓早期上市的姓公司大都是碧由原国有企刃业改制而成戏，其国家股浩和国有法人均股的比例较匠大。那时，拜为保证国家动对上市公司滑的控股地位悼，国家股和章国有法人股善都被禁止在趋股票交易市啦场上自由转躬让。虽然2估005年上晒市公司的股跑权分置改革央已正式试水柱起航，但上蚂市公司的国法家股和国有隔法人股的性重质，大都还蹈是受限流通置股，或者说及能自由流通默的股份比例诸还很小e。弊因此，外资葛直接从市场威上收购上市何公司的股份抵，进而达到得对上市公司侨的控制几乎蓝是不可能的皱，要实现对铜上市公司的意并购就不得悟不通过与国验有股和国有艘法人股股东茂进行充分协能商，也就是悼说只能以协巡议转让的方丰式来实现。紧外资通庆过标购竞拍晕方式比合资绝控股及定向菌增发方式获移得股权显得果突出的原因眉，必须结合尽目标公司的徒具体情况来剩加以分析。骑通过对以标爷购竞拍方式岭出售股权的发目标公司进拣行考察，发各现5家样本概公司中3家晌在并购期间哪为ST类上粪市公司，这签说明有相当吃一部分公司刊是因为债务流缠身，经营像陷入困境，始在司法拍卖袖中被外资竞百得股权的。绑另外，外资邀通过合资控叶股方式获取刺上市公司股征权也是不错笨的选择，很鄙多外资企业廉首先与境内役上市公司合晕资组建由外倘方控股的合妙资或合作公抱司，然后再完由合资或合弊作公司反向饮收购上市公役司的核心业娇务，从而达巧到并购上市挠公司的目的桶⑤挨。与独资公盗司收购上市终公司相比，驾外资通过合糖资控股方式奉获取上市公匀司股权不仅段可以减少投阔资额度，而穷且中方在本茎行业内的经家验对合资企跨业未来的发贴展也能起到语一定的积极叨作用。至于犬债转股和定悉向增发(分艰批)方式，怒可能都要经己过很长一段寇时间才能获鸭得对上市公少司的控制权摔，从时间效稍率的角度来防看，它们可阴能不及其他绒方式，因此哪，这种类型充的样本公司绵所占的比例幸相对较小。岔总体来莲看，目前外戒资对我国上齿市公司股权蛋的获取方式捡还很有限。白不过随着上商市公司受限飞股的逐渐解艇禁，通过股秋票交易市场浅直接收购股搂权的方式必坏将会成为主牺流。外资并袍购法规的不脊断完善以及揉金融工具的统日益创新，叉也必将带来隆外资并购上虏市公司股权失方式的重大蚊变化。纸外资并购上真市公司的行帜为探因与在尚(下)阳2023-梨7-16额(五)歪外资控股方斥式的分析府1.外芳资控股方式沃的分布衬在此，惩将外资直接熄获取上市公脑司股权的方揭式称为直接孟控股，而将彻通过其他非幼直接方式赌⑥惧获取上市公度司实际控制点权的称为间蝇接控股。由厘表5可知，糕目前在外资润对我国上市炉公司的并购由中，直接控胜股方式和间饱接控股方式足各自所占的询比例相差不支大。采取直省接控股方式瞒的公司占样梯本公司总数测的56%，尺间接控股方雄式的公司占骗样本公司总党数的44%刚。由此可见盾，外资通过领间接方式获画取上市公司祸实际控制权竹的现象还是它比较普遍的吵。姓2.外眼资控股方式舰分布的分析锅外资通妙过间接方式筋获取上市公弓司实际控制盒权较为普遍充的原因主要挑是，有关外配资并购法规灶的某些规定也，致使外资蜓对上市公司威的直接控股伐无法实现，乐它们只能借饱助间接途径拥来达到实际捎控制上市公呢司的目的。顾通过对间接赏控股的21洗家样本公司族发生的时间短段进行分析慈，发现其中农仅有1家公抹司的实际控宜股是发生在蛙2006年宿1月之后，短即2006吊年1月后间衬接控股的样说本公司占间劳接控股样本禾公司总数的需比例为4.仙76%。而谈直接控股的减27家样本溪公司中有6柄家样本公司释的实际控股最发生在20剥06年1月艇之后，即2觉006年1凶月后直接控型股的样本公膀司占直接控唉股样本公司浑总数的22线.22%。旧它可能与2财006年1武月《外国投意资者对上市却公司战略投殿资管理办法教》(以下简栋称《管理办号法》)溜的实施有很泽大关系，即旦《管理办法掘》的实施为臭外资直接收士购上市公司驰股权提供了洗法律依据。拥因此，有关管外资并购上必市公司的法紫规规定是影屑响外资选择分直接并购还嫂是间接并购皱的重要因素日。另外，降帽低并购成本路和投资风险搅也是外资选侮择间接方式辅获取上市公似司实际控制傻权的一个重湾要原因。直什接收购上市屋公司股权会奏受到多个政臭府部门的审助查，还会触也发要约收购葛，这样以来养就必然会增捐加其收购成俊本和投资风恳险。蹦作为监前管部门应该趋注意到，外外资对上市公委司的间接并努购实质上是宰对我国有关沉外资并购上心市公司法规禁的一种规避蜘。因此，监斩管部门应对猜此类并购加井强监管，以过保障国家对瑞在某些行业象禁止外资进闲入或限制外害资控股法规悬的规定得到叼有效贯彻。值(六)叹外资并购类本型的分析帅外资对竭我国上市公失司的并购究某竟看重的是疑资源、还是俊市场，抑或号是为了降低庄投资风险，逐要准确回答束这一问题，味必须对外资伪并购-上市差公司的类型过展开研究。伴1.外是资并购类型裙的分布棉按照并疲购行为中主锻并公司和被触并公司(目点标公司)所绍处行业之间对的关系不同欲，可将并购中分为三种类作型：一是横来向并购。主鸣并公司和被捆并公司处于榆同一个行业诉，生产的产蹄品相同或相粒近时，此类餐并购称为横离向并购。此歌类并购的主身并公司主要初目的是为了我增加和扩大究市场份额，供看重的是市逝场。二是纵富向并购。主共并公司和被典并公司在生窗产经营中处肌于具有上下灰游关系的两棕个行业时，揉此类并购称控为纵向并购纤。此类并购年的主并公司仇主要是通过倒对目标公司之的并购，增答强其对原材葛料或者是销公售渠道等资榜源的控制，贤看重的是资歇源控制能力棋。三是混合尾并购。主并芹公司和被并迁公司处于在跪生产经营中奴互不相关的艰两个行业时灭，此类并野购称为混合比并购。主并垄公司主要是翁为了降低生斯产经营和投独资风险才对笑目标公司实垂施此类并购思，即看重的它是风险控制泄能力。由表久6可知，目皱前外资对我锅国上市公司撇的并购主要塑以横向并购孟和混合并购妈为主，横向腊并购占并购嫌总数的50亦%，混合并局购占样本并羞购总数的比侧例为42%慈。相比横向蚀并购和混合惯并购而言，宾纵向并购的允比例非常低侵，仅占并购弄总数的8%树。由此可见主，外资对我喇国上市公司冈并购的主要蜜目的是获取证市场和控制沉生产经营与钩投资风险。炊2.外异资并购类型亦分布的分析蔬对横向眨并购和混合化并购成为外险资并购我国罚上市公司主湾要类型的原近因，可能的到解释是，我它国是世界上之最大的发展虹中国家，拥干有全球最大鞋的潜在市场斑。许多跨国钢公司为获取既中国的巨大辞市场，纷纷俯进入中国傻“弃圈购垄”悲上市公司。肃因此，样本养公司中横向纺并购的比例袋最大。混合蚕并购比例较湾大的原因是询，在中国经崖济实力不断三上升和人民顿币不断升值积的背景下，犬国际投资公含司通过对中率国上市公司旱的并购，可从以有效降低菠投资风险，元并获取稳定主收益。纵向火并购类样本仙公司数量较伙小的主要原芬因是，并购牙法规对外资底并购某些拥楼有重要资源泛行业的限制稿和禁止所致凑。但是，深“夏入世脾”办保护期的届孝满以及外资技准入行业目忘录的调整，党纵向并购类刘样本公司的鹊比例可能会钓有所增大。爆(七)抚外资股东地互位的分析帅股东地待位决定着股呜东的意志在菌公司经营决份策中得到贯右彻的程度，匠第一大股东奥最能影响公啄司的经营决灵策。对外资剪并购样本公常司中外资股偿东地位的分继析，也可为诊判断并购公茶司所在行业室的垄断情况王提供一些佐淡证。藏1.外母资股东地位秤的分布卖不论外若资对样本公锈司是直接控见股还是间接抄控股，按其堆持股的比例即大小将样本奸公司分为两时类：一类是渗外资为第一饱大股东的样栋本公司；另辉一类是外资坟控股但非第镇一大股东的挣样本公司。珠由表7可知锦，在样本公削司中，外资宝为第一大股绪东和非第一蛾大股东各自党所占的比例霉相差不大，挣外资为第一坊大股东的情非况略占优势兔。外资为第泽一大股东的袭样本公司占挣样本公司总剖数比例的5锅2%，外资角为非第一大揉股东的样本弃公司占样本肠公司总数的鸦48%。在贝我国对许多乞行业有外资想持股比例严暖格限制的情触况下，仍然术能出现外资环为第一大股窗东的样本公聪司略占优势哈的结果，由婶此可见，外杏资攫取上市馆公司第一大载股东地位的本意愿还是较峰为强烈的。姐2.外践资股东地位铜分布的分析瞧《中华售人民共和国牵公司法》(状2005年钻修订)规定都：公司修改降章程、增加刘或者减少注挪册资本，以材及合并、分确立、解散或千者变更公司懒形式等重大匠决议须经出劝席股东大会虫的股东所持肆表决权的三叨分之二以上苍通过；股东饮大会由董事切会召集，董劝事长主持；击董事会决定生聘任或解聘唇股份有限公舱司的总经理洗；股东出席蛋股东大会，仍进行重大决借议表决时，仓所持每一股染份有一表决谷权。毫无疑团问，在这样泡的重大决议口表决机制下被，持股数量白多的大股东找就具有绝对相优势，他就副能够通过这员种机制使自非己的意愿在品公司经营中姥得到贯彻和拆执行。由此猾可见，控股滚股东的地位朱尤其是第一浓大股东的身挖份对公司决奴策的影响力之是巨大的，盼正是第一大呼股东对公司夜重大事项决脖策的巨大影在响力，才使乖得外资攫取御第一大股东比地位的意愿扩较为强烈。健从公司奉经营的角度也看，外资为镇使自己的经苗营理念在公楼司经营中得兆到有效贯彻筝，极力攫取淡公司第一大作股东的地位伪是无可厚非卵的。但是，撕如果从国家亲产业安全的连角度来看，芒东道国政府芦对外资获取录关系国计民攻生或拥有战沈略资源的上学市公司的控殃制权保持足凑够的谨慎和如警惕是必要物的。另外，夜对已获取第科一大股东地粪位的外资控末股公司的后思续反垄断审纤查也应加强扯。储(八)平外资来源区奇域的分析亚随着对堤外开放程度岸的日益加深振，我国吸收绢外商直接投系资的规模在洲不断扩大，秘对外贸易依坡存度也在不滚断提高。因川外资并购可魔能会极大地弦影响并购后戴公司的对外金出口，从而盆会影响我国库的对外贸易雹依存度，而抢过高的对外宁贸易依存度品和对个别国叔家贸易依存剂度的增加会扯给国家的经本济安全带来谦一定的威胁衫。为防范对闭某些国家和沿地区贸易依刊存度的过度胳依赖的威胁宴，对外贸易吵依存度的结减构即对不同骡国家和地区欠的出口贸易铜依存度进行期剖析就显得缩十分必要。午在此，用对咽实施并购的奇外资来源区大域的分析来箭替代对出口延贸易依存度堡结构的分析顶。虽然这种系替代存在一森定的局限性越e，但它也袖能从侧面反涝映我国出口开贸易依存度开的结构现状惜及可能存在可的问题。呼1.外搁资来源区域子的分布包将并购传上市公司的右外资来源区哨域分为四个相，它们分别任是美国、欧惧洲、香港和陶亚洲(除香板港外)。由幻表8可知，吼对我国上市撑公司实施并共购的外资主辜要来自香港屿地区，占样预本总数的3嫂8%；其次勤是欧洲地区苗，占样本总砌数的31%壳；除香港外颂的其他亚洲肆国家占样本皇总数的19全%，位居第师三；最后是拳美国，其并晴购的目标公盗司占样本总象数的12%涉。从并购主吩体的国别和驱地区来看，靠对我国上市调公司实施并纪购的公司共便涉及13个灭国家和地区储。另外，从佩并购主体是概否属发达国涂家的角度来珠考察，发现趣除香港地区深外的其他1界2个国家均蒜为发达国家鸭，占整个发昂达国家总数哨的37.5井%。阀2.外略资来源区域会分布的分析剩从外资更来源的区域阅角度考察，侨可以发现香注港和欧洲是放对我国上市集公司实施并渔购的主力军巨。香港地区点位居并购排疤行榜首的原赌因主要有三溪点：一是香幼港和内地的美文化背景相轰同，并购中茅的沟通比较扰容易，谈判包成功的可能针性较大；二货是香港本身便是我国的特矛别行政区，到国家相关部吴门在对港资放并购我国上潜市公司的审上查中更易于座放行；三是沸香港在大陆馋设立的独资格和合资企业剩较多，这些怒企业能为其回香港股东直短接收购我国谜上市公司股订权，以及间首接收购上市梢公司控股股姐东的股权，艳提供了许多教了解并购对罚象的便利条斤件；对于欧幻洲地区能成狗为并购我国翅上市公司的籍主力军，最咏主要的原因渣是发达国家傻的跨国公司户对外实施并奥购的能力和芽需求都会很黎强，而欧洲爪地区发达国闸家的数量最练多，共有2熔1个，其占令世界发达国围家总数的6驳5.6%，笼因此，欧洲瞒地区成为并耗购我国上市碍公司的主力穷军就不难理距解了。涂从单个丛国家的角度黑来看，美国部位居并购排盈行榜榜首，遍日本居第二饥。对此，可然从三方面给避予解释：首缝先，强大的便经济实力是洞美国和日本射公司实施海摧外并购的坚岂强后盾，因脂此，多年来呆它们一直是眼国际并购舞培台上的主角锣；其次，中眯美以及中日碰贸易关系的糠稳定发展，振对推动美日兴两国跨国公腹司对我国上径市公司的并明购起到了积未极而重要的口作用；最后浴，美国和日切本是世界上闷主要的资本沿输出国，而停并购是现阶责段资本输出较的重要手段名。广阔的市宇场前景、低兴廉的劳动力物成本以及并械购具有速度惩快和能绕开蹦贸易壁垒等倦优势，使美覆国和日本愿盒意通过对我隶国上市公司劝实施并购来削实现其资本亿输出的目的恳。葬槽二、政策建两议缝通过对疑外资并购上战市公司的行找为进行分类数系统研究，款得到了外资扁并购的目标茅公司多为行恒业中盈利能秀力较强的公还司，目标公元司的经济区液域分布极不洋平衡，间接惊控股形式的惠并购较为普毯遍，外资攫自取第一大股膛东地位的意膀愿较为强烈咬，以及外资侵来源区域较钞为集中等一赢系列结论。醋基于这些结土论，为进一勾步发挥外资赌并购的积极渣作用，防范仇其可能带来晨的负面影响泄，在此提出工几点政策建子议。雾(一)挖强化外资并壳购监管，谨时防行业出现基外资垄断淘前述研尺究表明，外表资并购的目宋标公司多为跑行业中盈利乓能力较强的省公司，对此快，必须要对购外资并购可露能会给某些计行业带来的位垄断保持高视度警惕。另被外，外资并猛购时采用间刃接控股的形物式较为普遍摩，以及外资箩攫取第一大焰股东地位的伯意愿表现也阴十分强烈，部这些不仅说卷明外资控制蹦目标公司的富手段变得较仔为隐蔽，而夫且也表明外耀资并购的根慢本目的是攫敏取对公司的清控制权。在据此情况下，暑外资并购审殊批部门务必架要全面认真疤地审查外资盖并购的对象写和上市公司沃之间有无控体股关系，由促外资控股的待中外合资公挖司有无反向全收购中方母磨公司(上市肚公司)的核盯心子公司的如行为，密切荐关注外资对谦上市公司控膊股比例的变愧化，以及严银格对外资并布购行业龙头或上市公司的秩审批，即全溉面强化对外牙资并购的监群管，谨防部拾分行业外资猜垄断局面的殖出现。谨(二)扰调整外资并印购政策，引木导外资向中库西部流动肥对目标走公司所属经航济区域分布婆的考察发现苦，目标公司重在各经济区沿域的