三精制药财务分析报告

三精制药财务分析汇报孙莹葛敏蕙姚文斌三精制药财务分析报告第1页三精制药企业背景企业战略财务情况企业前景汇报结构三精制药财务分析报告第2页企业背景年进行资产重组，实现“借壳上市”年完成了后序重组，置出水泥资产，换入药业股权，实现了母子企业合并年9月正式更名为哈药集团三精制药股份有限企业三精制药是一家多品种、多剂型大型综合性制药企业特色产品有三精葡萄糖酸锌、葡萄糖酸钙口服液、双黄连口服液

三精制药财务分析报告第3页企业战略强化品牌

广拓渠道推进“蓝瓶”战略，提升品牌价值延伸产品线，丰富品牌内涵投身公益，强化品牌形象搭建特色营销平台，强化营销网络商业化战略完善渠道管理，强化终端促销三精制药财务分析报告第4页财务情况分析目录利润表分析

比率分析财务情况

资产负债表分析杜邦分析三精制药财务分析报告第5页杜邦分析资产净利率0.130.120.13

权益乘数1.851.731.67╳销售净利率

0.390.170.19资产周转率

0.330.710.701÷（1–45.81%）1÷（1–42.44%）1÷（1–40.27%）╳净资产收益率

0.240.210.23

净资产收益率基本稳定负债百分比降低造成权益乘子降低资产周转速度显著提升销售利润率经历了05年高水平后，06、07年增幅放缓，趋于稳定三精制药财务分析报告第6页资产负债表项目增加率增加率货币资金967725041158.77%4098563.67%应收账款134621602719.05%6837-57.34%应收票据494718759279.20%2447130.45%其它应收款2715914460-46.76%2083344.07%存货9769101784.19%1653962.50%流动资产累计689628843328.23%11185326.48%长久投资287353221812.12%20647-35.91%固定资产423775652233.38%－－－－－－减：累计折旧847789365.41%－－－－－－固定资产净值339004758640.37%503585.83%在建工程140202077-85.19%1365-34.28%固定资产累计47920496633.64%517234.15%无形资产36423546-2.64%439423.91%资产总计14925817386116.48%19237410.65%三精制药财务分析报告第7页资产项目分析总资产增加趋势逐步放缓流动资产保持高速增加固定资产高速增加后，对其投入趋于稳定三精制药财务分析报告第8页资产项目分析（续）项目增加额增加率增加额增加率增加额增加率流动资产43590171.80%1947128.23%2342026.48%长久投资-33197-53.60%348312.12%-11571-35.91%固定资产净值334417285.62%1368640.37%27725.83%无形资产34111476.62%-96-2.64%84823.91%资产总计5907265.50%2460316.48%1851310.65%三精制药财务分析报告第9页流动资产项目分析应收账款存货货币资金货币资金剧增原因何在？1应收账款小幅波动2存货增加，库存囤积？3三精制药财务分析报告第10页货币资金货币资金与销售收入是否匹配项目增加率增加率货币资金158.77%63.67%销售收入147.31%9.48%销售增加充盈了货币资金07年二者增加不匹配三精制药财务分析报告第11页货币资金（续）07年企业投资收益和收回投资收到货币资金分别是5004万元、5001万元在扣除这两项现金流入后，三精07年货币资金增幅显著缩水三精制药财务分析报告第12页应收账款加强收款力度利用票据结算优化供给链增加回款确保产业链延伸０６年增加率１０７．７３％０７年增加率１５６．５３％０６年增加率８９．５３％０７年增加率３．１３％三精制药财务分析报告第13页存货项目增加率增加率三精制药2.0882384.983592138.65%3.374206-32.29%江中制药4.21014.791513.81%3.9145-18.30%三精制药财务分析报告第14页存货（续）项目增加率增加率存货9769101784.19%1653962.50%销售成本2040050723148.64%5580610.02%三精存货周转率变动分析２００５２００６２００７销售规模扩张销售成本上升存货流转速度加紧存货增幅62.5%库存商品增幅48.6%销售增幅仅9.5%商品积压情况加重三精制药财务分析报告第15页负债和全部者权益项目增加率增加率应付票据0815---0-100.00%应付账款96391115515.73%9071-18.68%应计项目379904867728.13%508974.56%一年内到期长久负71%1113289.16%流动负债累计525106477123.35%7547516.53%长久负债158599024-43.10%1991-77.94%普通股46542482303.63%41425-14.11%留存收益343475183650.92%7348241.76%全部者权益总额8088910006623.71%11490714.83%权益总额14925817386116.48%19237410.65%负债总规模下降流动负债20%左右增幅，长久负债急剧下降全部者权益总额保持10%以上增速权益结构向降低负债方向倾斜三精制药财务分析报告第16页负债和全部者权益（续）资产负债率稳中有升流动负债增加主要源于一年内到期长久负债激增长久负债降低显著，筹资活动现金净流量为负三精制药财务分析报告第17页权益与筹资活动现金流量项目借款所收到现金224371670偿还债务所支付现金1534877239004050分配股利利润或偿付利息所支付现金66649119622624筹资活动产生现金净流量43-1880-4685-4101自年起筹资活动净现金流量为负用于分配股利、偿付利息现金流出金额较大，且呈上升态势以前年度债务使得企业负担了较大偿债压力，现金流出额较高三精制药财务分析报告第18页利润表水平分析项目增加率增加率增加率销售收入390574981827.55%123204147.31%1348789.48%销售成本2994220400-31.87%50723148.64%5580610.02%销售毛利911529418222.74%72481146.38%790729.09%管理与营业费用640813447109.85%45227236.34%5371718.77%税息前收益270715971489.99%2725470.65%25355-6.97%利息费用808296-63.37%45553.72%66145.27%税前收益189915675725.43%2679970.97%24694-7.85%所得67%287476.64%2830-1.53%净利润293019441563.52%213559.85%2593321.44%重组后续工作完成后，06年企业生产步入正轨更换主营业务方向后，毛利率由23.65%跃至60%左右销售收入、净利润保持连续增加三精制药财务分析报告第19页利润表垂直分析项目销售收入39057100%49818100%123204100%134878100%销售成本2994276.66%2040040.95%5072341.17%5580641.38%销售毛利911523.34%2941859.05%7248158.83%7907258.62%管理与营业费用640816.41%1344726.99%4522736.71%5371739.83%税息前收益27076.93%1597132.06%2725422.12%2535518.80%利息费用8082.07%2960.59%4550.37%6610.49%税前收益1899156752679924694所得税15162728742830净利润29307.50%1944139.02%2135517.33%2593319.23%更换主营业务方向后，毛利率由23.34%跃至60%左右三精制药销售成本稳定在四成左右管理与营业费用逐年大幅攀升净利润率虽保持增加，但增幅逐步放缓三精制药财务分析报告第20页利润表（续）主营业务增加率05年27.55%，06年到达147.31%，07年态势平稳，主营业务收入较上年仅增加了11674万元，增加率为9.48%对应销售毛利增加率为05年222.74%，06年146.38%，07年9.09%。三精制药净利润增加趋势相比销售收入和销售毛利显著较缓。05~06年间销售收入增加率146.3%，不过净利润仅为9.85%。在企业含有如此高毛利产品情况下，为何其优势没有在利润指标中充分表达出来？三精制药财务分析报告第21页利润表—毛利率三精、江中毛利率水平显著高于行业均值三精中药、西药、保健品毛利率06年分别是50.65%、41.04%、79.57%；07年为47.38%、53.42%、81.05%针对儿童市场推出一系列保健品优势显著，市场拥有率高三精制药财务分析报告第22页利润表—销售利润率毛利率高达60%，对应利润率却不到20%，巨大落差原因何在？管理与营业费用逐年攀升，07年占到收入四成三精制药财务分析报告第23页利润表—成本与费用江中制药进入医药行业多年，成本与费用水平稳定三精新转换主营方向，扩大业务需投入大量人力、物力、财力三精制药与江中制药销售规模上差距也造成二者成本、费用巨大差异三精管理与营业费用是否过高？长此以往是否会减弱企业盈利能力？三精制药财务分析报告第24页利润表—成本和费用（续）销售费用管理费用营业成本其它横向比较：两家企业两年来成本、费用比重基本持平纵向比较：成本、费用占收入比重靠近医药行业特点企业管理、营业费用高三精制药财务分析报告第25页净利润与经营活动现金流量项目净利润2930194412135525933固定资产折旧3742102328295068应付账款增加-107594553-2191-2084应收账款降低6564-1939-14789190存货降低1366-590-275-6361经营活动产生现金净流量3760164972269216434年净利润远高于经营活动现金流量，主要因为该年度净利润中包含较为可观投资收益三精制药财务分析报告第26页资产、收入与利润综合分析项目增加率增加率增加率资产9018614925865.50%17386116.48%19237410.65%销售收入390574981827.55%123204147.31%1348789.48%净利润293019441563.52%213559.85%2593321.44%伴随资产规模扩大，销售收入与净利润对应增加三精制药财务分析报告第27页资产、收入与利润综合分析（续）项目收回投资所收到现金17370340901545001购建固定资产、无形资产和其它长久资产所支付现金508867624531036投资所支付现金27312384326555558投资活动产生现金净流量-13361-5016-2443361106年管理与营业费用较05年大幅攀升管理与营业费用

05年13447万元

06年45227万元增幅36.71%06年销售收入增幅巨大净利润增幅不显著07年销售收入涨幅较小净利润增加可观07年收回投资收到现金5001万元取得投资收益5004万元增幅高达1257.65%剔除投资收益影响后，净利润增加率由21.43%变为-0.12%三精制药财务分析报告第28页赢利能力比率市场价值比率负债管理比率流动性比率资产管理比率比率分析流动比率速动比率每股收益毛利率销售利润率总资产收益率股权收益率存货周转率应收账款周转率总资产周转率资产负债率已赢利息倍数比率分析三精制药财务分析报告第29页流动比率项目增加率增加率三精制药3.96%8.55%江中制药28.34%30.92%行业均值-13.87%8.05%项目增加率增加率流动资产689628843328.23%11185326.48%流动负债525106477123.35%7547516.53%三精制药流动资产增加率高于流动负债流动资产增加得益于企业销售规模扩大，货币资金、应收款项及存货对应大幅度增加流动负债增加主要是一年内到期长久负债增加所致，但其增加幅度不及流动资产三精制药财务分析报告第30页速动比率项目增加率增加率三精制药7.18%4.53%江中制药43.50%23.03%行业均值-18.92%11.67%项目存货97691017816539流动资产累计6896288433111853存货占流动资产比率14.17%11.51%14.79%三精制药在扣除了流动资产中存货项目后计算出速动比率与流动比率差距并不大，只是增加幅度放缓三精制药存货占流动资产百分比基本稳定在14%左右，这一低存货百分比对于三精来说是很大优势三精制药财务分析报告第31页总资产周转率项目增加率增加率三精制药0.3337710.708635112.31%0.701124-1.06%江中制药0.84580.972815.02%0.9206-5.37%行业均值0.6820.7185.28%0.7-2.5%三精制药06年总资产周转率大幅上升，与行业差距缩小主要得益于固定资产周转率上涨15.95%07年跌幅低于行业和江中制药，总资产周转情况改进三精制药财务分析报告第32页总资产收益率项目增加率增加率净利润19441213559.85%2593321.44%总资产14925817386116.48%19237410.65%江中制药总资产周转率要高于三精，不过在扣除相关成本与费用后计算得到总资产收益率却显著低于三精三精在成本和费用控制上更为出众，为企业带来更多收益三精制药财务分析报告第33页已赢利息倍数两家企业该项指标表现出众企业利息偿付能力强充分保障企业债权人利益三精制药财务分析报告第34页股权收益率三精股权收益率三年均到达20%以上，处于市场较高水平，高出江中制药近一倍结合三精制药资产负债比率，三精负债比率要高于江中，其财务杠杆产生效用也就越大，股权收益率应该高于江中三精制药财务分析报告第35页每股收益增加率增加率三精制药0.37540.581454.87%0.523-10.04%江中制药0.370.27-27.03%0.3322.22%行业均值0.0680.149119.12%——年三精每股收益激增54.87%，主要源自净利润增加年净利润虽展现上升态势，但每股收益小幅下降，主要是限售股上市流通，增加了普通股股数三精制药财务分析报告第36页财务指标总评