国际金融学课件第八章-欧洲货币一体化

第八章

区域性货币同盟与欧洲货币体系第一页，编辑于星期六：十五点二十一分。经济一体化货币一体化的发展：50年代后期经济一体化货币一体化区域货币一体化欧洲货币联盟第二页，编辑于星期六：十五点二十一分。主要内容第一节货币集团和通货区概述第二节最适度通货区理论第三节欧洲经济与货币一体化概况第三页，编辑于星期六：十五点二十一分。第一节货币集团和通货区概述一、通货区（货币一体化）概念二、货币一体化产生的原因三、货币一体化的种类四、货币一体化的特征第四页，编辑于星期六：十五点二十一分。一、通货区（货币一体化）概念

（一）概念：指在一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调与结合，形成一个统一体，组成货币联盟。（二）表现：西非货币联盟、中非货币区、阿拉伯货币基金组织、欧盟等。区域性货币一体化是国际货币体系改革的重要内容和组成部分。第五页，编辑于星期六：十五点二十一分。二、货币一体化产生的原因具体原因：货币一体化的产生国情各异但相互依存有利于区内经济发展IMF希望产生区域货币联盟区域性货币问题具有连带性第六页，编辑于星期六：十五点二十一分。三、货币一体化的种类

根据区域内各国货币合作的程度，分三种类型：（1）区域货币合作，指有关国家在货币问题上实行的协商、协调乃至共同行动，它在合作形式、时间、内容等方面都有较大的选择余地。（2）区域货币同盟，指通过法律文件（共同遵守的国际协议）就货币金融某些重大问题进行的合作。（3）货币区（通货区），成员国货币之间比价相对固定，具有一种主导货币作为各国货币汇率的共同基础，主导货币与成员国货币充分自由兑换，存在一个协调和管理机构，成员国货币政策主权受到削弱。第七页，编辑于星期六：十五点二十一分。四、货币一体化的特征（一）汇率的统一：成员国之间采用固定汇率；对外采用联合浮动。（二）货币的统一：发行单一共同货币，成员国之间共同货币的流通应不受限制。（三）管理机构和货币政策的统一：有统一的货币管理机构，负责单一货币的发行、流通、制定货币政策、监督调节货币流通。第八页，编辑于星期六：十五点二十一分。第二节最适度通货区理论（OptimalCurrencyAreaTheory）一、传统的最适度通货区理论二、最适度通货区理论的新发展第九页，编辑于星期六：十五点二十一分。一、传统的最适度通货区理论

（一）要素流动论

它最初产生于60年代初西方经济学家关于固定汇率制和浮动汇率制的争论。第一个提出这一概念的是当时IMF特别研究处的经济学家罗伯特·蒙代尔obert·Mundell，1961年提出要素流动论。第十页，编辑于星期六：十五点二十一分。主张用生产要素的高度流动性作为确定最优货币区的标准。蒙代尔认为，在价格、工资呈刚性的前提下，是否能组成最优货币区主要取决于相关地区的要素流动程度。如果劳动力和资本在区域内能够自由流动，则组成单一货币区就可以提高微观效率(如消除交易成本)，有利于抵抗外部冲击，维护宏观经济的稳定。第十一页，编辑于星期六：十五点二十一分。要素流动论概要：1、2、不同通货区的需求转移浮动汇率解决相同通货区的需求转移靠要素流动第十二页，编辑于星期六：十五点二十一分。（二）经济开放论罗纳德·麦金农，美国斯坦福大学教授、当代金融发展理论奠基人1956年获埃尔伯塔大学文学士学位，1961年获明尼苏达大学博士学位。他长期执教于美国斯坦福大学经济系，自1984年至今一直担任该系W·D.依贝尔(WilliamD.Eberle)国际经济学教授。他长期为国际货币基金组织、世界银行、亚洲发展银行以及广大发展中国家政府提供货币政策和经济金融发展的专业咨询。是世界上首先分析“金融压抑”对经济发展构成严重障碍的经济学家。第十三页，编辑于星期六：十五点二十一分。经济开放性分析：1963年罗纳德·麦金农提出，麦金农将经济开放度(即一国生产或消费中贸易商品对非贸易商品之比)作为建立最优货币区的标准。他认为，在外部世界价格同样稳定的前提下，那些贸易关系密切的经济开放区应组成一个共同的货币区，从而有利于实现内外部经济均衡、价格的稳定。同时，他还指出相对于大的开放经济区域而言，固定汇率制更适合于小国开放型经济体。第十四页，编辑于星期六：十五点二十一分。（三）低程度的产品多样性分析：1969年彼得·凯南提出，当外国对进口商品需求发生时，产品多样化程度越高的国家将越能抵御外部冲击给经济总产出水平带来的影响，也更适合于实行固定汇率制。而低程度产品多样性的国家则不适合固定汇率，适宜组成单一货币区，采用灵活的汇率安排。第十五页，编辑于星期六：十五点二十一分。（四）国际金融一体化程度分析：

1969年詹姆斯·英格拉姆提出。他认为当金融市场高度一体化时，一国就可以借助资本的自由流动来恢复由于国际收支失衡所导致的利率的任何不利变化，从而降低了通过汇率波动来改变区域内贸易条件的需要，因此就适宜实行固定汇率制。

第十六页，编辑于星期六：十五点二十一分。（五）政策一体化程度分析：

1970年爱德华·托尔和托马斯·威莱特提出应以政策一体化作为确定最优货币区的标准。货币区能否成功取决于成员国对通货膨胀和失业的看法，他们认为应当以政策合作作为国际收支的平衡机制，建立一个超国家的统一的中央银行和统一的财政制度。第十七页，编辑于星期六：十五点二十一分。（六）通货膨胀率相似性分析：

1970年和1971年哈伯勒和弗莱明分别提出的。

他们认为国际收支失衡最可能是由各国的发展结构不同、工会力量不同和货币政策不同所引起的通货膨胀的离散趋势造成。后者除了会导致国际收支失衡外，还会引起短期资本的投机性流动。因此，如果区域内各国的通货膨胀率趋于一致，就可以避免汇率的波动。第十八页，编辑于星期六：十五点二十一分。二、最适度通货区理论的新发展综合分析：单一标准无法对区域性货币合作作出完满的解释，因此，需要在对这些标准进行综合分析的基础上，才能判断某一地区是否适宜实行货币一体化。90年代以来，对最优货币区的分析加入了通货区的成本与收益分析。第十九页，编辑于星期六：十五点二十一分。

一、货币一体化的收益主要来源于：节省货币兑换成本及抵补外汇风险的费用、消除投机性资本流动、节省外汇储备、分散风险，节省国际收支调价成本，提高资源的配置效率、货币一体化可能加速财政一体化。二、共同货币或不可改变的固定汇率制度，也可能带给其成员国经济不利或弊端：成员国丧失货币政策的自主权、成员国财政政策的自主性也受到影响、可能导致成员国失业与通货膨胀关系的恶化，此外，货币联盟也可能损害地区经济。第二十页，编辑于星期六：十五点二十一分。第三节欧洲经济与货币一体化历程一、1950-1969：欧洲经济货币合作开始阶段二、1969.2-1978：第一个经济、货币联盟计划的提出及实施阶段三、1979-1989：欧洲货币体系的建立与发展阶段四、1989-2002：建立经济与货币联盟阶段第二十一页，编辑于星期六：十五点二十一分。一、1950-1969：欧洲经济货币合作开始阶段:欧洲联盟起步于欧洲煤钢共同体。法国外长罗伯特·舒曼于1950年提出了将法国、德国等西欧国家的煤炭和钢铁生产置于一个超国家的机构控制之下的“舒曼计划”。1950年9月欧洲支付同盟，参加国每月的所有双边盈余和赤字都对冲形成一个针对同盟整体的净头寸，到最后只需结算按月累计的净头寸的余额。缓解了“美元荒”。第二十二页，编辑于星期六：十五点二十一分。1951年4月18日，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡等6国在巴黎签署了《欧洲煤钢联盟条约》，宣告欧洲煤钢共同体正式成立。1957年3月25日，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡等6国在意大利首都罗马签订了《欧洲经济共同体条约》、《欧洲原子能共同体条约》。这两个条约统称为《罗马条约》。《罗马条约》于1958年1月1日正式生效。欧洲经济共同体的建立，标志着法、德、意、荷、比和卢等6国的区域经济一体化开始全面实施。第二十三页，编辑于星期六：十五点二十一分。1965年4月，欧共体6国签订《布鲁塞尔条约》，决定从1967年7月起把欧洲煤钢共同体、欧洲原子能共同体与欧洲经济共同体等3个组织的执行机构合并，统称为欧洲经济共同体，并建立单一的部长理事会和执行委员会。1968年下半年，欧共体6国基本实现了关税同盟的目标。各成员国间工业品关税降至零，取消了相互的贸易配额限制等非关税壁垒，并对成员国以外的国家实行统一的关税税率。

第二十四页，编辑于星期六：十五点二十一分。二、1969.2-1978年：第一个经济、货币联盟计划的提出及实施阶段:1969年12月，欧共体6国首脑在海牙举行会议，正式决定把建立欧洲经济与货币联盟作为欧共体的重要目标。1970年，欧共体公布了分3个阶段在10年内实现欧洲经济与货币联盟的《魏纳尔计划》。根据计划，欧共体建立了欧洲货币合作基金和欧洲货币计算单位，并于1972年开始实行联合浮动。第二十五页，编辑于星期六：十五点二十一分。联合浮动所谓联合浮动，又称可调整的中心汇率制。对内，参与该机制的成员国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，并规定汇率的波动幅度；对外，则实行集体浮动汇率。当时规定，成员国汇率不得超过公布的美元平价的±1.125％，即在基金组织规定的±2.25％的汇率波幅之内又形成一个更小的幅度。从图形上看，就象是“隧道中的蛇”，故又称其为“蛇形浮动”。第二十六页，编辑于星期六：十五点二十一分。三、1979-1989：欧洲货币体系的建立与发展阶段:

1978年12月5日欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协议，1979年3月13日欧洲货币体系协议正式实施（EuropeanMonetarySystem,简称EMS）。1985年，欧共体发布《关于完善内部市场的白皮书》。《白皮书》提出要实现欧洲统一市场必须消除三大障碍，即主要与边界控制有关的有形障碍；主要与管理规划和技术标准有关的技术障碍；主要与税收制度有关的财政障碍。第二十七页，编辑于星期六：十五点二十一分。

1986年12月，欧共体卢森堡会议签订了《单一欧洲法案》。其主要内容是：１、在1992年底以前建成欧洲统一市场，实行商品、人员、劳务和资本的自由流动。２、强调各成员国经济与社会的平衡与协调发展，缩小各地区间差距。３、大力促进科研与技术的发展，为工业奠定基础。４、齐心协力加强环境保护，各成员国共同努力，保护好欧洲环境。第二十八页，编辑于星期六：十五点二十一分。1988年6月，欧共体汉诺威会议决定成立经济和货币联盟委员会，由雅克德洛尔主持。1989年6月，该委员会向欧共体马德里首脑会议提交了《欧洲共同体经济和货币联盟的报告》，并获批准。“德洛尔报告”继承了“魏尔纳报告”的基本框架，设计了分三个阶段实现欧洲货币联盟的计划。第二十九页，编辑于星期六：十五点二十一分。

1979年3月13日欧洲货币体系建立

欧洲货币体系的主要内容创设欧洲货币单位（EuropeanCurrencyUnit，简称ECU）稳定汇率机制（ExchangeRateMechanism，简称ERM）建立欧洲货币基金（EuropeanMonetaryFund，简称EMF）第三十页，编辑于星期六：十五点二十一分。欧洲货币单位（埃居）欧洲货币单位是一个“货币篮子”，由欧共体８个成员国的货币组成。每一种组成货币在欧洲货币单位中所占的比重，是以该国在欧共体内部贸易额和国内生产总值所占比重加权计算。“货币篮子”构成５年调整一次。但当一种构成货币的计算比重变化超过25％时，“货币篮子”构成可随时调整。欧洲货币单位的主要职能：作为决定各成员国货币中心汇率的标准；作为各成员国货币偏离中心汇率的参考指标；作为成员国官方之间清算手段、信贷手段以及外汇市场干预手段。第三十一页，编辑于星期六：十五点二十一分。欧洲货币基金1979年4月设立欧洲货币合作基金。各成员国将其黄金和外汇储备的20％存入各国在欧洲货币基金的帐户，作为其上交的欧洲货币基金。其所有权，仍归基金上交国。欧洲货币基金的基本职能：向成员国提供信贷支持，帮助其稳定经济特别是汇率。第三十二页，编辑于星期六：十五点二十一分。欧洲汇率机制根据该机制的安排，汇率机制的每一个参加国都确定本国货币同欧洲货币单位的可调整的固定比价，即中心汇率，并依据中心汇率套算出与其他参加国货币相互之间的比价。稳定汇率机制通过各国货币当局在外汇市场上的强制性干预，使各国货币汇率的波动限制在允许的幅度以内。第三十三页，编辑于星期六：十五点二十一分。汇率稳定是通过两种干预工具平价网体系(ParityGrid):“格子体系”要求成员国货币之间彼此确定中心汇率，汇率波动只能在中心汇率上下浮动。超过幅度，中央银行有义务干预。货币篮子体系(CurrencyBasket)确定成员国货币对欧洲货币单位的中心汇率，再计算每种货币对这一中心汇率所允许的最大偏离幅度。MaximumSpreadofDivergence(MSD)篮子中的权数越大，其允许波幅就越小。第三十四页，编辑于星期六：十五点二十一分。四、1989-2002：建立经济与货币联盟阶段:1989《德洛尔报告》Delors’Report即《经济与货币同盟研究委员会报告》“经济联盟”指人员、商品、劳务以及资本的自由流动和共同政策的充分协调。建立中央银行设想。“货币同盟”是指货币完全和不可取消地自由兑换；资本在一体化金融市场上自由流动；不可改变的固定汇率。建议分三阶段实现EconomicandMonetaryUnion。第一阶段：深化金融一体化；所有仍在浮动的成员国货币加入欧洲货币体系。第二阶段：建立欧洲中央银行体系。第三阶段：推行不可改变的固定汇率制。第三十五页，编辑于星期六：十五点二十一分。《马斯特里赫特条约》（MaastrichtTreaty）

1991年12月9日和10日，欧共体12国首脑在荷兰的马斯特里赫特城召开会议，正式修订了《罗马条约》，并在德洛尔报告的基础上签署了《欧洲联盟条约》包括《经济与货币联盟条约》和《政治联盟条约》，（又称《马斯特里赫特条约》，简称《马约》）。《马约》在1991年12月签署通过，从1993年11月正式生效。第三十六页，编辑于星期六：十五点二十一分。《马约》提出了三个核心内容：1、1993年11月1日建立欧洲联盟。密切外交、防务、社会政策联系。2、1998年7月1日成立欧洲中央银行，1999年启动单一货币。3、实行共同的外交和安全防务政策。第三十七页，编辑于星期六：十五点二十一分。《马约》规定了各成员国进入经济货币联盟和实行单一货币的趋同标准：一是成员国政府预算赤字占其国内生产总值的比重最高为３％；二是成员国的公共债务占其国内生产总值的比重不能高于60％；三是各成员国在实行单一货币前一年的长期利率不得超过３个长期利率最低的成员国平均水平的２％；四是各成员国物价稳定，通货膨胀率不超过三个通货膨胀率最低的成员国平均水平的1.5％；五是成员国货币汇率稳定，至少两年未发生过贬值,保持在欧洲货币体系汇率机制规定的正常幅度内波动。六是成员国中央银行的法则法规必须同《马约》规定的欧洲中央银行的法则法规相兼容。第三十八页，编辑于星期六：十五点二十一分。《马约》的签订和实施，标志着欧洲经济一体化已基本上实现了经济联盟，即将实现货币联盟，开始走向政治联盟。《马约》是欧洲经济一体化辉煌历程的最重要的里程碑，是欧共体奔向未来大一统欧洲目标的宣言书。第三十九页，编辑于星期六：十五点二十一分。1994年元旦，欧盟在德国法兰克福成立欧洲货币局，作为未来欧洲中央银行的前身。1996年12月，欧盟15国首脑签署了欧洲单一货币最后期限公报。规定1999年1月1日为欧元起动日。1997年6月，在阿姆斯特丹欧盟首脑会议批准了《稳定和增长公约》、《欧元的法律地位》和《新的货币汇率机制》，为欧元的启动提供了技术准备和法律保障。第四十页，编辑于星期六：十五点二十一分。1998年5月，欧盟首脑会议决定接受欧盟委员会和欧洲货币局的推荐，确