投资基本知识

基本知识公司上市与不上市的有什么区别？以关注哦公司上市，用通俗的话说，就是把公司的所有权分成若干小份，放在市场上流通，机构或个人投资者如果看好公司的行业或者前景，就可以到公开市场上买入该公司的股票。不上市就是不把股权放在公开市场上流通，如果有需求，就以非公开的方式进行转让。公司上市和不上市最大的区别就是：不上市的公司就是公司几个老板闷声发财；上市了就是带着所有投资者一起发财。基于以上原因，上市公司承担的东西就会比非上市公司更多。第一：得向社会公开经营和财务状况。因为上市公司是面向公众的，不再是哪个老板或几个老板的个人公司。上市公司每年得定期披露财务报告，大小事务都得公告出来。遇到大事，得通过股东大会的表决。第二：上市公司具有融资优势。为什么企业做到一定程度之后，都想上市呢？企业老板想通过上市实现身价的暴增，这固然是一个因素。但最重要的原因，还是上市公司这个融资平台，企业一旦上市之后，融资渠道就变得更多。不上市的公司，遇到资金困难的时候，大多都只能指望金融机构去借贷，资质不好的公司，银行还爱理不理的。公司上市之后，就可以通过再融资、发行债券等渠道获取相对廉价的资金，有上市公司的平台做背书，找银行贷款自然也不是难事。另外，企业一旦上市之后，通过并购等方式将企业持续做大，就有了更多的可能性。公司能上市而不上市，有两个原因：一是公司不缺钱。目前的现金流非常充裕，自有资金完全可以应对再投资的需求；二是缺钱，但不想以出让股份的方式筹钱，所以只好去银行借债了。比如华为、老干妈这些知名企业，还有某些地方政府催促上市而因为有各种疑虑从而迟迟不上市的地方企业，都是这两种情况。但一般来说，企业还是能够上市就尽量上市。因为企业再走到某一个阶段，几乎一定会面临资金问题。而银行的解决能力有限，著名的日本超市八佰伴就是因为只用公开市场发行短期债券的方式融资，而短期债券面临违约、银行又因为资金面紧张不批贷款，最后申请破产。以债务方式融资，在债务到期很容易面临资金链紧张，再优质的公司也可能面临灭顶之灾。而股权融资的好处在于，出让一部分股权换取来的资金，形成的资产就成为了公司的资产，这部分资金永远不需要清偿，可以放心大胆的用于发展公司的长期业务。此外，一般来说股权融资带来的合作方，很有可能对公司的业务有所了解且可以帮助公司业务进行进一步拓展，从而可以建立股东方之间的战略协同。以一部分股权换取公司在某一方面的核心竞争力，这个买卖就很值当了。上市公司和非上市公司最大的区别就在于公司产权流动性的不同。相比于非上市的公司，上市公司的产权（股票）流动性是非常高的。如果没有上市，公司的股权是没有什么流动性的。上市公司则不同，上市之后，他的股权其实是可以买卖的，并且很便利。在上市公司里，股权激励也是一种不错的管理手段，员工可能更乐于接受上市公司可以自由流动、变现的股票，而不是现金。上市公司和非上市公司在融资能力和途径方面也是有差别的。上市公司在IPO时会首次公开发行融资，之后也可以在市场上公开或者非公开进行再融资，还有并购时的配套募集资金，并且因为募集资金的对象范围大了，募资能力也是有增长的。所以，我们可以发现相较于没有上市的公司，上市公司的融资综合费率是比较低的。上市公司股权的流动性增强了，相应的它决策自由性就减弱了。A股要求同股同权，规范履权。如果老板占股不够，公司是很容易发生危险的。日常，很多决策还是需要股东大会或者董事会通过，这样一来，公司的运营就会受到多方掣肘。喂当然上市也淘是需要成本听的。上市对翼公司的要求辨是很严格的籍，主板下规吨范运营几年量后才能筹备符实现上市，佳上市之后更乖是要保持规诞范运营。这场对很多公司叮来说，是比掉较困难的，往毕竟之前通淘过各种合规底、不合规的魄方式减免的乐税，不仅不忙能减免了，千还有可能需条要补回来。璃当然上市公喂司因为讲合差规，所以不押如非上市公听司自由，有找些企业不愿帆意上市，是苦因为不愿意蕉公开财务，慈有些东西不彩愿意让人看遍到，也不愿跳意决策时让是其它人指手漆划脚。并不不是所有公司差都想上市，粮华为，老干暖妈，娃哈哈愉，这些名企航都没有上市茎。炼因此上市与酒不上市最大仪的区别，就驻是交易。样上市后，可狗以一手一手雅高溢价交易匙，不上市公侧司只能大块豆大块打折交付易。摇那么为什么魂上市价格就差会涨呢？这仗个其实是削A股I携PO给大麦家的错觉，齿在A股准上市很少有廊破发的，这论几年基本没俭有。反而是哭一上市就是浑三倍五倍的孟上涨，造富露了千万人，抖很多公司上裹市了就不再剪想安心创业塔了，而是已缓经"功榨成名就"隔，于是编故御事，蹭热点料，抬高股价逆，最后清仓冠式减持。这浮就是当下吐A股的现浪状。我随着新股越涨来越多，市零场承受不住面了，未来肯放定会有上市萌就破发的股以出现，但不蓬知何时会。令当然相信我勒们A股阳会越来越成字熟，终将见棚证超级公司气的成长。稠上市公司和猜非上市公司累的区别主要祖哪些呢？昨融资渠道不慧同哗上市公司比腾非上市公司临多了几个融经资渠道。上供市公司首次称上市募资，任叫做IP暂O，都要出纱让一部分股搜份，获得新韵股东的资金覆。IPO伞得到的都是厕小钱，因为旺后边还有大殃头，就是可雨以不断地增东发，每一次雁增发都能获尺得一笔资金寇注入。除了协股票，上市甚公司还可以构发行债券融绩资，当然非笋上市公司也暑可以发债，马但是从比例考来说，上市悦公司发行的扎债券要多得钢多。不上市端要想融资相参对不方便些形，股票不能努公开交易，假只能定向融叔资，吸引力谁不如上市公望司。震并且，上市我公司并购比乞非上市公司原更容易，很横多公司想上衫市较难，间农接上市就与宿上市公司吸应收合并。上侍市公司股票惑可以在交易效所交易，可榆以将股票变缓现，非上市卖公司变现难断度大，且获袖得的股份回捐报，远远不算如上市公司袖。何公司构架不赖同驰非上市公司洒不需要按照哗完整的管理剑架构和管理圾制度来管理哨企业，上市沸公司就不行坝了，要有完厌整的股东大叨会制度，完递整的董事会绑、监事会、雾董秘制度，拦完整的法人呆治理结构。衣非上市公司蓬不需要按时英披露自己的叔财务信息，钉上市公司要顾按时披露信凳息。牲对股东意义阁不同避大部分企业沾家，上市都倾是一个事业演的节点，成址为一家上市降公司的实际葵控制人，这读是资本市场淹对一个企业紧家能力的认盈可。台1.公司庸的股权结构暑发生变化。琴上市前公司本的股权集中族在机构和个象人手中，上采市后一大部按分股权就要协上市流通，沾进行交易，决其表现形式庸就是股票。汪谁买了公司讨的股票谁就半成为股东，假就算公司的俊拥有者之一咸。重大决策夜不再是老板堆一个人拍脑臂门儿决定，凡有董事会和兔股东会等，泼咱们大家商糖量着来。理2.严格更的信息披露牲，公司很难史再有秘密可叉言。从公司鸭的基础信息馒，到重大决查策，再到财适务数据等等荣，必须在相插关平台上进乡行公布，这液一切投资者灰都要知道。蛙不过有个时哀间的问题，加披露之前还技是严格保密霸的。这也是豆为什么炒股岁的人拼命买堵内幕消息，比投资者总想倍早一点知道浮，因为此类滥消息往往意面味着超额收哀益。关3.来钱纪方式，这也饿是最重要的旁一点。上市慌前，如果公笑司需要融资些，一般来说坡都是银行贷群款、融资租于赁等间接融践资方式，借过的钱有期限捎、有利息，锡是需要还的感，还不上就根处置你资产害或者找担保吴人。而上市事则是直接融警资，融的钱丹属于长期借蹦款，量大且原没有固定的桥还款期限。豪这就是为什飞么大多数公导司讲故事、充扩大规模，侮完全就是一夺条造富之路限。所以大多术数公司都会主拼命的讲故缓事、扩大规络模，以上市豪为终极目标行（华为、老盟干妈这种不冻上市派都有桌自己独特的烧经营体系，璃不具有普遍围性）。知名度不同少上市公司在秃交易所公开浪交易，知名幕度大大提升钉，很多品牌生都是上市后酒打开知名度绕快速增长。打如乐视，不猾上市前，它视只是个小视驶频网站，上顶市后，它是击一个有故事爸会讲PP谈T的知名杂公司！况股权投资究捷竟是如何做扑到“低风险荷，高收益”址？盾《2018轨中国高净值六人群财富白始皮书》（下赌称“白皮书忠”），描绘桶了新一代中点国高净值人浙群的画像、蔽资产配置的团思路变化。起现在的高净剑值人群，可计以归纳为越拼来越趋向于竹一个新兴行构业、年轻的庄、创业者。镇同时，竟然抱有九成以上罪的高净值人锐士都配置了肿新经济领域飘的私募股权沉基金。分析充人士认为，晋股权、创投道基金的大爆朵发仍会继续杠，中国未来陕五到十年将卵是股权投资颠的黄金期。译投资圈里有苹句老话叫“糖高收益，高挖风险”，然虚而近些年来雪所兴起的私龟募股权基金筹却正逐渐打里破这一定律栗，在将风险作控制在最低仙的情况下，唐还能带给客议户高于其他戚投资途径的韵固定收益。存这就来为大晨家分析下，恶究竟是什么怨原因，让私亚募股权投资券基金逐渐成搁为投资界的航宠儿呢？又倍怎么做到“孤低风险，高遣收益”的呢蒜？蒸什么是私募爬股权投资基坊金？挪私募股权投悬资，即Pr瓣ivate尘Equi故ty，简称幅PE，是指沸投资于非上叙市股权，或夫者上市公司南非公开交易怠股权的一种狭投资方式。亚私募股权投激资的资金来诉源，既可以托向社会不特嗓定公众募集庭，也可以采翁取非公开发除行方式，向撑有风险辨别劝和承受能力购的机构或个缸人募集资金纤。由于私募扰股权投资的拼风险较大，即信息披露不臭充分，故往筑往采取非公墓开募集的形粮式。近年来邮，出于对流恒动性、透明缘度和募集资爹金的考虑，霜上市的私募阻股权投资基困金的数量有源所增多。件私募股权投揭资基金的投址资方向是企迫业股权而非迟股票市场，捷即它购买的闪是股权而非岂股票，PE策的这个性质绸客观上决定洁了较长的投脏资回报周期押。“猛私募股权基肠金主要通过纱以下三种方驻式退出：楼一、上市（限IPO）；泥二、被收购雹或与其它公若司合并；三、重组。”浇投资者需注闪意，私募股左权投资基金槐与私募证券接投资基金（码也就是股民在常讲的“私痛募基金”）尾是两种名称那上容易混淆薄，但实质完击全不同的两屠种基金。私犯募股权投资蜡基金的主要爹组织形式是秘有限合伙制宴（Limi重tedP劝artne婶rship瓶），其中私愈人股权投资台公司作为普辈通合伙人，炎基金整体作杰为有限合伙望存在。袋基金主要从中有限合伙人沙处募集款项帖，并由普通欧合伙人作出冈全部投资决加策。基金在厨其存续周期爪中一般会作膜出15项到偿25项不同瓣的投资，每圆项投资的金株额一般不超振过基金总金灰额的10%解。普通合伙岸人报酬的主赠要来源是基旨金管理费，胀另外还包括锈业绩佣金。祝一般情况下必，普通合伙停人可获得基现金总额2%突到4%的年见度管理佣金扯以及20%中的基金利润天。固私人股权投讽资基金的投酱资回报率常璃超过20%莲，如从事杠凭杆收购或早厌期投资则回符报率有望更盒高。

郊为啥私募股辟权基金的收匹益那么高？一漆股票基金的币不确定性踏股权投资的押盈利模式优壶于股票投资妥。股权投资畅的盈利模式付是一级市场狱和二级市场禽的价差，乘典以企业净利燕润增长。盆在股权投资锹中，一级市姐场和二级市骤场的价差目令前基本上在凉2-5倍左收右。而股票泛投资的盈利拌模式主要是久卖出时的价还格减去买入步时的价格乘果以企业净利惧润增长水平固，但就是这符个卖出时的役价格和买入表时价格是极耻其不确定的息。就是这个焦不确定的要弟素导致了股身票基金经常燃亏损。二妙股权基金保乔障完善近市场规则更登有利于股权敬基金，股权卧基金所投资院的企业普遍撑存在一个保聪本保息的回弹购条款，或略者是业绩对淋赌的协议，备即使所投向扎的企业业绩公下滑，股权托基金也可以覆通过现金补汪偿或分得更谜多的股份来本确保自身的敬利益不受到租损失，股票毕基金基本上使是盈亏自负确，无人负责灵。三咐股权投资市冰场地位、信销息透明程度敢更高牵有人把股权秃投资比喻成锯谈恋爱结婚助，把股票投败资比喻成一抽夜情。其实熟不无道理，愉PE机构入踏股企业之前加，都要经过扇详尽而深入圈的尽职调查蚊，对企业的锋情况了解得肤更深刻。同让时还要帮助察企业成长，姿能够得到企熟业的尊重，啊能获取到更勺多的信息，侍而股票投资舒者往往很难绘对上市公司秘有深入的调副研，一个董钟秘或者一个期证券事务代两表都可以打凝发所有的调坊研者。兆因为在上市易公司眼里，拒这些股票投咬资者随时可皇能会卖出股装票，就像一俗个过客，也太就像一夜情野，能有多深田的感情呢？灶所以很难得贝到股东应有危的地位和尊仙重。四朵股权投资更导能克服人性痕的弱点沿股权基金和冻企业的战略嫌目标更为接班近，股权基球金和企业的佳管理团队的直利益是一致会的。剩往往把公司盲上市当成终无点，或者是必阶段性的奋很斗目标。因益此，PE机敌构入股后，难将会和管理对团队一道，偶齐心协力把绕公司推向上胜市当成奋斗粒的目标。而虽股票基金在岛二级市场买读入时，往往虎还要遭遇上洁市公司管理液团队和股权品基金减持套担现的压力，激因为他们阶尤段性的战略输目标已经实怠现了。谁股权投资更屋能够克服人老性的弱点，暂股权投资一毕旦投入，不伙能马上退出授，也不会因勤为企业有一莫点利润增长贴就卖出，这耗就使得股权牢投资真正变维成一种长期而投资，就能颜够充分地分考享企业成长缸带来的利润炎增长。股票帅投资容易受可市场情绪波德动带来的影暑响。凭=====吊=====刚=====杂=====脑=====隙=====甚=池VIE架构铲是目标企业凉为了达到红卸筹上市的目语的，而对境撞内实际经营丙企业与境外籍融资主体之婚间设计的一厨种协议控制摸。季一、什么是域VIE架构拜?舌VIE架构台是目标企业孤为了达到红弯筹上市的目掘的，而对境趴内实际经营逗企业与境外势融资主体之渡间设计的一凑种协议控制轰。阁中国政府出尽于主权或意奉识形态管制饿的考虑，禁怪止或限制境素外投资者投洗资国内很多镜领域，比如闲电信、媒体破和科技(T默MT)产业构的很多项目杜，但这些领挥域企业的发把展需要外国弯的资本、技耳术、管理经幕验。剧于是，这些耕领域的创业缎者、风险投喇资家和专业孕服务人员(立财会、律师词等)共同开雹拓了一种并饿行的企业结恩构规避政府姓管制：镰1、首先，秒在中国国内仰找到可以信踢赖的中国公撇民，以其为岔股东成立一阴家内资企业使(也可以收四购)，这家付企业可以经弯营外资不被缘获准进入的骂领域，比如设互联网经营身领域，办理尤互联网出版艇许可证、网找络文化经营谦许可证、网部络传播视听岸节目许可证松等都要求内掘资企业。筑2、然后，戏资本在开曼盘或者英属维腿尔京群岛等称地注册设立播母公司，母福公司在香港阿设立全资子斯公司，香港贪子公司再在涉中国国内设永立一家外商怕独资公司(羡香港公司设翼立这个环节帝主要为了税蚀收优惠考虑嚼)。败3、独资公奋司会和内资尽公司及其股脉东签订一组铅协议，具体演包括：《股前权质押协议歌》、《业务猫经营协议》抚、《股权处辜置协议》、丝《独家咨询密和服务协议增》、《借款若协议》、《膏配偶声明》判。给4、通过这罪些协议，注尖册在开曼或累者英属维尔诱京群岛的母鸡公司最终控婶制了中国的此内资公司及灯其股东，使坏其可以按照轧外资母公司匆的意志经营宫内资企业、丢分配、转移债利润，最终蹦在完税后将壳经营利润转拆移至境外母朴公司。欠典型的VI宰E架构：倘二、为什么抚要通过VI炕E架构去红骑筹上市?员中国政府对蚊于企业境外患上市设置了喷诸多障碍，行在实际操作挣中增加了很地多繁琐审核设和审批登记授程序。舒对于红筹上辨市来说，主闹要有两道门绿槛：牵1、关联关克系并购(即糕境内公司、特企业或自然薄人以其在境世外合法设立顿或控制的公叠司名义并购继与其有关联魂关系的境内裂的公司)应董报商务部审调批;物2、特殊目青的公司境外堆上市交易应浆经证监会批脏准。如从上述架构歇可以看出，棵在VIE坛模式中，拆境外上市主猛体不直接收团购境内企业袄的股权，而狭是在境内投举资设立一家趴外商独资企房业，再通过璃一系列协议涉，取得对境房内企业全部箱股权的优先遮购买权、质侄押权和投票么表决权、经磁营控制权。咱同时，外商店独资企业通旗过为境内企愿业提供咨询灭管理等服务似，以“服务辆费”的方式坝收取相当于吐境内企业所桥有净利润，甜最终在完税屋后再将经营笋利润转移至贷境外上市主田体中。使三、为什么集离岸控股公竟司SPV通挥常不选BV毅I?昨首先要解释照什么是BV斑I，BVI袜英属维尔岁京群岛(T换heBr倦itish券Virg吼inIs进lands珍,B.V狂.I)是世质界上发展最均快的海外离鲁岸投资中心剂之一，在居此注册的公弟司就被称作圣BVI公司鹅，常见于为摄在境外或香话港上市而搭光建的VIE俘交易架构中渴。那为什么未离岸控股公歪司SPV(烂特殊目的机式构/公司)矩不选择注册揭在BVI呢防?舅因为BVI碧的商业公司悠法以及监管还力度不能获给得某些境外绿上市地的监饥管的要求。垮比如在20亮09年12徐月15日之载前，香港联孔交所承认的永离岸上市司惩法区域就只永有开曼群岛块、百慕大群婆岛。(但香柔港联合交易笛所有限公司纹于2009疯年12月1别5日修正其乡“获接纳的顺海外司法地口区列表”，环以容许BV于I注册公司鬼于香港上市糊。)仁作为上市平屠台的离岸控狱股公司SP庆V的注册地须通常会选择涝在开曼和百偏慕大，因为稼这两个离岸幕司法区域的潜公司法(基铸本继承了英溪国公司法的定内容，并不颠像BVI几发乎是英国公驱司法的最精签简版)和监缩管力度通常邻可以满足大商多数境外上合市地的监管模要求。港交所投资法律财经镇股权投资必呜须要搞明白迅的30个基贿本概念！密有个段子说励，五星级酒券店的早餐桌逆前，钓少了谈论股辽票的，皆是落PE、VC堤的食客。黑今年上半年沉，玩一级市辩场的私募和劣玩二级市场罢的私募，幅玩出了不同丧的境界。循我们的朋友谊圈也频频出畜现“人无股轨权不富”的眼言论。仇有人问，是迈不是全民P恶E的时代又屋来临了？在这之前郊有关私募股宣权投资的一廊系列相关概嘉念跨我们需要搞臣清楚。霜♥飞宪私募股权基绞金撞私募股权基注金，又指私练募股权投资送，也就是我躺们常说的P滨E，是根据凤投资领域划患分的，私募慨股权基金投雀资的是未上帖市公司的股兽权，是对未傍上市企业进告行的权益性蚊投资。主要菊是通过未来扣上市流通收烦回投资收益抢和成本，或遣者通过上市叠公司的收购易实现退出。日♥谣异私募股权的佣赢利点帅“股权私募职的赢利点，堂主要就是一互级市场和二诵级市场之间迟的价差，I拥PO火热对招一级市场的鞋带动作用很朴大。同时P垦E、VC对爆中国创新创颗业、中小企童业上市的支数持力度还是壁很大的，中奥小企业基金肠在产业进步型、社会就业晋、企业融资猎等方面做出两了巨大贡献笨。”上述人歼士表示。热♥速子天使投资（晃Angel蹄）陈大多数时候医，天使投资送选择的企业图都会是一些膨非常非常早矮期的企业，秘他们甚至没佩有一个完整捷的产品，或料者仅仅只有沸一个概念。不而天使投资浓的投资额度工往往也不会初很大，一般数都是在5-漏100万这倍个范围之内威，换取的股忌份则是从1膨0％-30遵％不等。大澡多数时候，声这些企业都筋需要至少5蒜年以上的时稠间才有可能白上市。捏♥吴推风险投资（肃Ventu澡reCa敢pital休）萄一般而言，鼓当企业处于寒创业初期阶源段，比如说塌虽然已有了惩相对成熟的嗓产品，或者刚已经开始了纸销售，但尚核未形成市场春规模，也没帅法产生大量班的现金流；汪天使投资那站会儿的10注0万资金对辞于他们来说秀已经犹如毛揪毛雨，无足形轻重了。因樱此，风险投欧资成了他们租最佳的选择目。一般而言厨，风险投资跃的投资额度辈都会在20孕0万-10汪00万之内长。少数重磅饿投资会达到翻几千万。但摆平均而言，盟200万-粥1000万吗是个合理的柄数字，换取躁股份一般则叫是从10％喘~20％之桐间。能获得刚风险投资青袍睐的企业一斧般都会在3神-5年内有团较大希望上听市。薄如果需要现辰实例子的话而，国际知名猜的VC公司乏包括凯雷基柔金（Car散lyle纯Group骄）、新桥投胞资(Ne乏wbrid皮geCa粪pital牙)、量子基佩金(Qua妈ntum拐Fund)揪、黑石集团残(Blac呼kSto突ne)、I棒DG（美亚国国际数据废集团）、红命杉资本（S转equoi绿aCap阻ital）先等。巾♥谨喊投资银行（流IB，In婚vestm坚entB躲ankin搬g）西他有一个我欧们常说的名敞字：投行。棕一般投行负专责的都是帮殖助企业上市俊、重组、兼樱并收购，还覆有证券发行傲、承销等等燕，然后从成偿功融资后的元金额中，收须取一定的手蚀续费。（常夕见的是8％侵，但不是固璃定价格）忆高盛（Go蹲ldman贝Sach积s），摩根颗斯坦利（M专organ盼Stan沫ley），袍过去的美林夕（Merr报illL眨ynch）掘等等。（当剩然，还有很腥多知名的银伴行诸如花旗海银行，摩根尾大通，旗下驰都有着相当炸出色的投行疏业务。）闯

♥鹿关M&A（M旋erger材sand速Acqu尺isiti弟ons）神即企业并购拦，包括兼并铸和收购两层渔含义、两种吨方式。国际析上习惯将兼梳并和收购合徐在一起使用惭，统称为M编&A，在我缺国称为并购幅。尽管这两佩个词经常作飘为近义词连阁在一起出现性，两个词义甚之间还是有汁细微的差别焰的。弹♥旬汁收购（Me款rgers巨）纺当一个公司护接管了另一匆个公司，并荣作为新的所尖有者确立了眠自己的统治葬地位，那么刮这样的行为蒜被称之为收爱购。从法律迁的角度上来且说，被收购榜的公司已经扔不存在了，倒采购者吞并尝了其业务而绘继续存在于北股份交易市些场上。税♥横呼兼并（Ac委quisi泛tions琴）突严格意义上竭来讲，兼并斥发生在两个问实力相当的纪公司，强强懂联合达到资蜂源整合。双蚂方达成协议去成立一个新点的公司来取谊代原来两个辣公司单独运宣营。这种情并况更精确的福被称为“对忽等兼并”。挖原来两个公劝司的股份将菠会被新公司敲的一支股份够替代。例如话，戴姆勒·眯奔驰和克莱疼斯勒兼并成治为新的戴姆始勒·克莱斯谣勒公司。宵♥敌敏M&A与天激使投资、P临E、VC的泻关系有那些紫？葵并购基金目猛前多出现在甲成熟市场，扭属于私募股施权投资(P漆E)中的高跟端，也是目揪前欧美成熟神市场PE的劳主流模式。扭与天使基金跳和VC不同辣，并购基金省选择的对象牢主要是成熟滩企业，而天倒使基金和V道C主要投资裁于创业型企气业；传统的设并购基金旨书在获得目标桶企业的控制津权、谋求对只企业的管理挂权，而天使机基金、VC戒以及狭义的茶PE则以参挠股形式存在律、较少参与唐企业的日常期经营管理。卫♥

严母基金FO艰F（Fun滚dof注Funds里，FOF）旦FOF和T摄OT都是”莲组合基金”叉模式中常见待的投资方式断。用比较简车练通俗的语骨言给大家介冤绍一下FO筹F，也就是挎基金中的基叔金，俗称“蒸母基金”。例FOF和一凳般基金有一酷个本质上的侄区别——那匹就是他们投将资目标的性渠质是不一样架的。基金投鞭资的项目非科常广泛，常扛见的有股票细，债券，期简货，黄金这周些广为人知郑的项目。F睡OF则是通脏过另一种方横法来投资—忘—他们投资糊的是基金公栋司。也就是蒸说，FOF榨一般是不会农对我们常说英的股票，债捷券，期货进数行投资的。岛他们会选择宜投资那些本滔身盈利能力脸很强的基金至公司来投资孤。峡♥

勉TOT(亮Trust唐ofT附rusts亏)紫字面上来理惜解就是“信疤托中的信托坏”，也就是专一种专门投差资信托产品伍的信托。从炼广义上讲，析TOT是F茅OF的一个迁小分类。钩目前国内T器OT的普遍饭操作模式为靠某机构募资涉，在信托平径台成立母信洒托产品，由禁母信托产品璃选择已成立极的阳光私募丰信托计划进蹲行投资配置那，形成一个砖母信托产品刘投资多个子吸信托的信托歇组合产品。朋♥

寺普通合伙人终（Gene旁ralP容artne标r，GP）绳大多数时候密，GP，L固P是同时存它在的。而且蓝他们主要存随在在一些需洲要大额度资昼金投资的公辞司里，比如赶私募基金（掏PE，Pr暴ivate舱Equi徒ty），对晌冲基金（H闷edge倡Fund）纷，风险投资锋（Vent嘉ureC款apita揭l）这些采俗取有限合伙还制的公司组趋织中。GP块是那些合伙厕企业的代表遵人，换句话薯说，GP是僵那些具体决塞定投资决策既，以及公司订经营管理的呀人。熊♥伴丑有限合伙人们（Limi拳tedP泪artne瘦r，LP）刺我们可以简抹单的理解为讨出资人。很悔多时候，一丰个项目需要给投资上千万投乃至数个亿华的资金。（待大多数投资湖公司，旗下千都会有很多深个不同的项错目）而投资窄公司的GP钓们并没有如哥此多的金钱细——或者他详们为了分摊且风险，因此茎不愿意将那感么多的公司立资金投资在健一个项目上斑面。而这个姿世界上总有屿些人，他们元有很多很多些的现金，却烦没有好的投耻资方法——违放在银行吃逃利息在金融栏界可是个纯性粹的亏钱行秩为。于是乎鸡，LP就此度诞生了。西LP会在经贴过一连串手平续以后，可欣以用自己金促钱（还包含甜实物、知识洗产权或土地醋使用权）参嫩与合伙出资馒交由GP去狡打理；而G谢P则拿LP辩的资金进行隆实际项目（棒这里指的就妖是私募股权纹基金）管理籍投资。取得极的获取利润运，双方再对田这个利润进盆行分成。这讯是现实生活墨中经典的“卧你（LP）质出钱，我（司GP）出力免”的情况。♥原始股堂在公司申请志上市之前发殊行的股票。续在中国证券附市场上，“悟原始股”一想向是盈利和朴发财的代名厘词。罪原始股票的废购买机会是率十分有限的昏，购买者多货为与公司有壮关的内部投吃资者、公司亦有限的私募框对象、专业厘的风险资金命以及追求高阴回报的投资姿者。他们投勺资的目的多饶为等待公司恳上市后出售恭手中的原始蓄股票，套取蚁现金，获取显投资的高回目报。路通常这一周蓝期要在一至钩三年左右，如原始股票的楼利润是几倍侄、几十倍甚号至上百倍。荒投资者若购手得千股，日绿后上市，涨亩至数十元，洽可发一笔小汤财，若是资袄金实力雄厚巾，购得数万卧股，数十万侍股，日后上申市，利润便俯是数以百万佩计了。这便徒是中国股市愁的第一桶金僻。橡♥锤谈投资原始股汉如何获益辱➀

纠通过企业上脾市可获取几装倍甚至几十摇倍的高额回侍报，很多成鲜功人士就是咱从中得到第笨一桶金。旧投资人买卖蓬股票，是买烫卖已经上市再IPO了的粘公司股票，啄股票市场叫疯做二级市场千，任何的普穴通投资人都狐能买。股权阶投资叫做一跳级市场，即子在公司还未良上市前投资鸽其股份，此记时公司股票宝还不能自由阻流通，普通膜投资人一般那没有渠道购浴买。且这时饶公司股票价剥格低，投资尘成本少，投翅资该公司等靠到其上市后炭能赚取更多摇的钱。粉➁

南通过分红取累得比银行利范息高得多的负现金分红。糕很多人担心味投资原始股准是否一定上隆市才能赚钱圆获利，其实洋上市只是公恐司资本证券剪化，原始股嘉的变性的方护法,基本上奇只要公司体奥制好，年年尺获利，就算卵不上市，投学资者仍然享党有每年的高虑额分红获利甚。板♥

框投资原始股丸获取收益的终途径有哪些脆？投➀想

投资公司咽上市了IP春O套现：包稀括主板、中贴小板、创业柿板、新三板抛、未来战略葡新兴版颜➁缺

并购：所惑投资公司被骑同行业其他捆公司收购（毕如打车公司蚊“滴滴打车哭”之前收购梳“快的打车芒”“携程网宾”收购“去喜哪儿”等等瑞）璃➂山

股权转让捉：股权投资傲是分早期后尽期的，一般艇分成天使轮伶、A、B、碗C、D轮等桨等，投资早夫期天使轮或甲A轮、B轮肾，那可以转街让给后面C挡、D轮，不市等公司上市乌提前退出从顿而获得收益仰。吼➃蒙

回购：有钥些投资项目往因为业绩或密战略考量，蜜会进行回购脑，比如我们撕投资某公司趁X万股权，脸到约定时间音会被该公司月以X+S万添加价回购。经♥

酬关键人条款认(key等ManC象lause喊)最是指当指定夺的基金管理善团队的核心邪成员身故或狭离开基金时容，基金将暂警停投资或解唯散并清算。洗关键人物的本退出、离开爸或者更换，华可能对基金烈运作产生重器大影响。关打键人一般是侵指在基金募削集、项目获礼取、投资决羡策、增值服珍务、投资退指出等重要环绘节发挥关键仅性作用的团填队核心成员珠。因此，关捕键人条款通厨常是私募股泪权基金有限跨合伙协议的碰必备条款。橡♥夹乞尽职调查源尽职调查是爸一个企业向恼基金亮家底甲的过程，规榴范的基金会君做三种尽职成调查：款➀

岁行业/技术脑尽职调查：招●贝

找一些与倦企业同业经牧营的其他企会业问问大致密情况；如果刻企业的上下初游，甚至竞需争伙伴都说套好，那基金垄自然有投资打信心；谋●

袍技术尽职调误查多见于新洲材料、新能柴源、生物医适药高技术行歼业的投资。碗➁茄

财务尽职鸽调查：

井要求企业提躺供详细财务漆报表，有时希会派驻会计练师审计财务滋数据真实性邻。阶➂恒

法律尽职幻调查：遣●杏

基金律师滋向企业发放才调查问卷清罚单，要求企弦业就设立登孔记、资质许筐可、治理结模构、劳动员迹工、对外投凉资、风险内钓控、知识产拢权、资产、戴财务纳税、碗业务合同、陷担保、保险斧、环境保护售、涉诉情况珍等各方面提啄供原始文件嘱。厚●历

为了更有拜力地配合法弹律尽职调查业，企业一般防由企业律师驶来完成问卷降填写。♥

优先股劫优先股是英遵美法系国家沾发明的概念搜，无论上市蛙与非上市公盟司都可以发丢行优先股。跟优先股与普订通股相比，测总是在股息刮分配、公司愉清算上存在由着优先性。妙巴菲特特别曲喜欢投资优悲先股。耐优先股和普马通股相比肯讨定有优先性绍。私募所发僵行的优先股骗，在投票权铅上和普通股乖是一致的，迷没有优先和挺不优先之分业。优先性主奏要体现在另析外两个权利坟上，公司如前果清算的话姿，基金投资慨的优先股优关先受偿；在航股息分配上部，公司分红辰的话基金先饭分。优先股浇的优先性还者体现在退出妙优先上，在芹退出机制上刃，特别强势虾的基金还要急求在退出上形给予优先股俱股东优先于颗国内股东退惯出的权利。鉴♥

溉PE基金投招资门槛、期嘴限及费用睬➀

彻投资门槛：企私募股权基督金属于高级早投资需求，捷对投资人的冲资产量要求谣较高，根据规基金注册地腹的不同，基梁金规模不同错，单个投资呜人的投资门箱槛规定也有黄区别。通常炸基金规模在杨5亿元以下奥的，投资门估槛300万愧元、500亭万元较为常葡见；基金规旧模在5亿元芝以上的，投奉资门槛10樱00万元较舒为常见。锄➁划

期限：私梢募股权基金鹰的期限较长勺，一般为5田-8年。私悠募股权基金迈的期限设置塘分为投资期显、退出期、角延长期。例拖如：某基金凭期限为5+费2年，那么含其中5年为贼投资期，2络年为退出期涌；某基金期估限为3+1斥+1年，那扯么其中3年赶为投资期，也1年为退出玩期，1年为雄延长期。延表长期主要是佛用于继续处程理前一年未贸能退出的遗抄留项目。酸根据基金的姨属性、投资挥行业、投资拦项目、退出张时资本市场嫁的状况的不策同，基金的镇期限设置也拾不同。较➂性

费用：不捎同的基金根忘据规模、募宽集期、基金留期限和管理浮机构的不同被，费用设置掩也不同，一缩般来说主要依有以下费用粘：柄●耀

认购费：舒认购费是投冷资者在基金但募集期内认惊购基金一次挣性缴纳的费页用，此费用揪主要用于基替金的市场推嗓广、销售、倡注册登记等喊募集期间发妨生的各项费闭用。一般来斥说为投资者使承诺出资金忠额的1%-盲3%。也有翻一部分基金编不收取认购段费；带●刊

管理费：冒管理费是支争付给基金管烂理人的管理慈报酬，一般真按年收取。无●墙

业绩报酬池：私募股权疤基金在分配慈收益前要提遭取部分利润打给基金管理蛋人，这部分骡利润是基金秧管理人的最使主要收益。味形式上可以题是基金全部凳盈利的20胞%，或者按循项目分取盈记利的20%鞋，也可以是坏在剔除给投脖资人保底收圾益之外的盈崇利的20%齿。升♥晒逐PE基金的宋监管机构拌2013年订6月27日婶，中央编办效发布《关于鸽私募股权基裤金管理职责墙分工的通知称》：“证监而会负责制订湿私募股权基职金的政策、赵标准与规范身，对设立私冠募股权基金耻实行事后备体案管理，负砍责统计和风划险监测，组疼织开展监督谦检查，依法舰查处违法违残纪行为，承招担保护投资规者权益工作时；国家发展航改革委负责艺组织拟订促释进私募股权险基金发展的则政策措施，便会同有关部叫门根据国家踢发展规划和减产业政策研友究制订政府源对私募股权关基金出资标输准和规范、乐出资比例和谷退出机制。鹊♥悟凉企业估值请企业的估值净是私募交易饶的核心，企战业的估值定贴下来以后，拖融资额与投箩资者的占股法比例可以根蝶据估值进行胳推算。企业导估值谈判在赠私募交易谈共判中具有里膛程碑的作用距，这个门槛课跨过去了，骆只要基金不竿是太狠，比平如要求回赎贩权或者对赌暮，交易总可低以做成。犁总体来说，效企业如何估山值，是私募雾交易谈判双激方博弈的结期果，尽管有堂一些客观标月准，但本质盾上是一种主韵观判断。对昼于企业来说蜂，估值不是棋越高越好。污除非企业有擦信心这轮私毕募完成后就龟直接上市，柔否则，一轮啊估值很高的粱私募融资对闯于企业的下摔一轮私募是慢相当不利的也。华很多企业做陕完一轮私募煌后就卡住了晒，主要原因树是前一轮私当募把价格抬危得太高，企窜业受制于反鹿稀释条款不渴大好压价进李行后续交易趋，只好僵住找。螺♥械屿估值方法：刊市盈率法与宵横向比较法驴。缓➀个

市盈率法骤井对于已经盈多利的企业，湖可以参考同崇业已上市公化司的市盈率商然后打个折事扣，是主流点的估值方式海。市盈率法疗有时候对企者业并不公平仇，因为民企税在吸收私募尾投资以前，浑出于税收筹悉划的需要，和不愿意在账页面上释放利薯润，有意通防过各种财务尾手段（比如个做高费用）喷降低企业的房应纳税所得盖。这种情况越下，企业的毒估值就要采傍取其他的修比正方法，比塘如使用EB且ITDA。败➁眼

横向比较烛法雨即将企业当艘前的经营状场态与同业已像经私募过的铸公司在类似仍规模时的估法值进行横向沾比较，参考炊其他私募交酷易的估值，幅适用于公司征尚未盈利的职状态。辆经验数值：贵制造业企业耗首轮私募的买市盈率一般喝为8～10首倍或者5-潜8倍EBI次TDA；服控务型企业首乓轮私募估值孤在5000梢万-1亿人类民币之间。赢♥俯格投资保护—犬—董事会的悉一票否决制滥公司标准的并治理结构是柱这样安排的欣，股东会上掉，股东按照常所代表股权挠或者股份的否表决权进行多投票；董事躲会上按董事愧席位一人一族票。无论如览何设计，私柜募投资人均女无法在董事泪会或者股东卫会形成压倒哀性优势。因享此，基金往质往要求创立矿某些可以由搭他们派驻董畏事可以在董床事会上一票脊否决的“保浅留事项”，煌这是对私募倡基金最重要蜘的保护。保蹦留事项的范挖围有多广是贿私募交易谈复判最关键的酒内容之一。俊♥常且业绩对赌（商业绩调整条临款、业绩奖映惩条款）隆业绩对赌机闭制通过在摩海根士丹利与恩蒙牛的私募亦交易中使用凡而名声大噪戒。根据披露努的交易,蒙鸟牛最终赢得抗了对赌，而挂太子奶输掉垃了对赌，永串乐电器因