经济景气管理分析

《经济景气分析》第一章经济景气及其影响原因第二章企业景气调查概述第三章经济景气观察指标体系及其应用第四章经济周期和景气循环第五章经济预测方法与模型第六章经济景气观察主要路径第七章变革中经济景气与不景气

经济景气管理分析第1页教学计划安排周次章次

内容课时1—31经济景气及其影响原因64—52企业景气调查概述46—83经济景气观察指标体系及其应（含国庆放假）69—104经济周期和景气循环411—125经济预测方法与模型413—146经济景气观察主要路径4157变革中经济景气与不景气216

机动、考试2累计32经济景气管理分析第2页

《景气分析》一、课程性质《景气分析》是一门“年轻家族”宏观性方法论科学，其研究对象是市场经济条件下宏观经济波动。是统计学专业必修课程和其它经济类专业选修课程之一。所选教材是李社环、梁勤星编著《经济景气观察方法》，上海出版社，。二、教学目标经过本课程学习，使学生既能够掌握景气分析基本理论、基本方法和技巧，又能够将所学知识随时应用于社会实践中。使学生在学完本课程之后，能够独立完成对应社会调查与分析活动。经济景气管理分析第3页

三、教学内容和课时安排第一章经济景气及其影响原因（6）第二章企业景气调查（4）第三章经济景气观察指标体系及景气指数（6）第四章经济周期和景气循环（4）第五章经济预测方法与模型（4）第六章经济景气观察主要路径（4）第七章变革中经济景气与不景气（2）经济景气管理分析第4页

第一章经济景气及其特征

第一节经济景气概念及特征一、经济景气概念和类型1、景气普通定义学术界对经济景气有两种普通性定义。一个是把经济景气定义为经济周期中经济繁荣阶段。在这一阶段，生产快速增加，商业活跃、市场繁荣，利润上升，股价上涨，事失业降低，收入增加……不景气恰好对应着萧条经济状态，经济不景气时，投资疲乏，市场需求不足，失业增加，收入降低……。另一个是将经济景气定义为“经济活动状态”或者经济活跃程度。经济景气管理分析第5页

总之，“景气”是一个抽象经济概念。所谓景气是指经济繁荣、兴旺、上升；所谓不景气，则是指经济萧条、衰退、下降程度。景气情况:是指经济运行所处景气或不景气状态，即经济繁荣、兴旺、上程度，或经济萧条、衰退、下降程度。2、景气（activity、boomy）分析概念景气分析是宏观经济统计分析中一项主要内容，其研究对象是市场经济条件下宏观经济波动，即经济运行过程中交替出现扩张和收缩、繁荣与萧条、高涨与衰退现象。经济景气管理分析第6页

景气分析把经济波动分成扩张期和收缩期，并用“峰顶”和“谷低”分别表示两个阶段转折点。在扩张期，经济增加率呈上升趋势；而在收缩期经济增加率呈下降趋势。景气分析一词英文原意为“工商业循环或商业循环”是指总体经济因为受工商企业活动影响所产生波动，也称景气循环。普通来讲，景气循环首先从扩张期开始，抵达峰顶后出现衰退，继而进入收缩期，最终抵达谷底后出现复苏并进入下一轮循环扩张期。3、景气类型从描述范围来看，经济景气可分为：经济景气管理分析第7页

（1）总体景气。总体景气反应是整个国家或整个经济系统经济情况；（2）个体景气。个体景气则主要集中反应某一地域、某一部门或某一行业经济或经营情况。4、景气分析作用

（1）把握国民经济运行态势。因为经济波动是经济领域客观事物运行必定表现，是任何国家难以完全防止。所以怎样防止经济大波动，保持经济稳定发展，一直是各国政府和经济学家宏观调控与决议中优先考虑课题之一。经济景气管理分析第8页

景气分析正是为适应着一要求而产生和发展，它经过研究宏观经济波动与增加，能较为科学地确定和预测经济运行中转折点，对宏观决议部门及时、准确地把握国民经济运行态势，采取对应办法起到了很好参谋作用。（2）判断经济运行走势。景气分析不但是对宏观经济总量进行分析，而且能够经过各种景气调查方法快捷地了解各行业景气状况，从而帮助企业家们对生产和投资作出正确决议。经济景气管理分析第9页

如美国商务部检测预警系统，除了用扩散指数和合成指数对整个宏观状态进行综合测度之外，还对宏观经济某个主要方面进行指示，如投资者信心、存货投资、利润、金融、周平均工作时间、就业、市场需求、工业生产、原材料价格等。（3）便于人们检测宏观和微观经济运行情况。景气分析自19世纪问世以来，经过不停修正与完善，终于在上世纪70年代以后被世人广泛接收，其一是因为这种方法时效性、准确性和很好预测功效，但一个不可忽略原因就经济景气管理分析第10页

是这种方法直观性，即很轻易被人们所了解。当前，景气分析方法在世界各国得到了广泛应用。如美国不但有商务部负责监控其本国经济运行态势，还设置了一个国际景气循环中心专门检测西方主要国家景气变动。另外，一些国际性组织也建立了对应景气检测系统来检测组员国景气情况，如经合组织（OECD），欧共体等，中国是从20世纪80年代中期开始景气研究。经济景气管理分析第11页

二、经济景气度及其判断1、经济景气度经济景气度是经济景气程度，是用来衡量经济活动水平不一样状态概念。在不一样周期阶段，经济景气程度是不相同。在经济萧条或经济低迷状态，经济景气程度低下，可称经济不景气；当经济停顿下滑，并开始复苏，能够说经济转向于景气，或景气正在回升。伴随经济不停走向繁荣，经济景气程度不停增加。经济景气管理分析第12页

2、经济景气度判断对不一样经济景气度能够用不一样方法来表示。我国国家信息中心利用红灯、黄灯、绿灯、浅蓝灯和蓝灯等5中预警指标图来反应经济景气度方案是一个有效方法：以下表1.1表1.1经济预警指标与经济景气度经济景气管理分析第13页

预警指标图表示经济状态经济景气度状态区域划分总体评分出现概率红灯过热过于景气极端区10%黄灯趋热（偏热）相当景气警告区15%绿灯适度（正常）比较景气常态（稳定）区50%浅蓝灯趋冷不太景气警告区15%蓝灯偏冷不景气极端区10%经济景气管理分析第14页

三、经济景气特征及其主要观察面1、经济景气特征普通来讲，经济景气是经济盛衰交替出现循环，循环首先从扩张期开始，抵达峰顶后出现衰退，继而进入收缩期，最终抵达谷底后出现复苏并进入下一轮循环扩张期。景气循环循环往复，但并不是定时，循环长度可从1年到或。从广义上讲，景气循环也可定义为宏观经济总波动。从长久看，景气循环也可定义为增加循环或增加率环，因为长久来看，经济总是围绕着长久趋势变动率上下波动。

经济景气管理分析第15页

景气循环四个特征：重复性——繁荣与萧条交替出现，但不是简单重复；多样性——有生产、收益、就业、物价、金融、贸易等多方面周期性改变汇总；涉及性——经济总体发展不平衡，造成景气在商品、资本、劳动力三大市场间先后波动；累积性——景气峰、谷到来可由繁荣和衰退累积效果产生。经济景气管理分析第16页

2、经济景气主要观察面（1）需求动向。主要包含直接组成国内生产总值GDP几个方面，如个人消费、投资、政府购置支出以及净出口。（2）供给动向。如工业生产指数、房屋建筑指数、出产结构、企业经济效益以及农业生产水平等指标改变。经济景气管理分析第17页

（3）需求与供给差异。既包含表达国内商品市场供求数量上差额改变、国际贸易平衡情况，也包含国内外贸易市场商品结构合理性。（4）价格动向。由各种物价指数、股价指数以及进出口单价指数等改变动向来反应。（5）收入动向。包含国民收入水平与分配结构、就业情况、工资水平、利润、利息和地租收入及其改变。经济景气管理分析第18页

（6）金融系统。包括到货币供给量、银行存款与贷款、证券市场交易情况。资金是经济系统运行血脉，充分而又适度货币供给、通畅而又协调资金流动是实现经济繁荣景气主要。（7）心理原因。企业投资心理和消费者消费神理往往是带动经济景气主动力量和主要方面。

经济景气管理分析第19页

第二节经济景气观察方法概述经济景气观察就是对当前经济形势分析判断以及对经济发展趋势预测。经济景气分析（观察）方法可从不一样角度、依据不一样目、各不一样观察者会采取不一样观察方法，但当前主要采取方法有：时间序列分析方法、调和分析方法、经济计量学方法和直接度量法等分析方法，另外还采取灵活多样景气调查方法作为总量分析方法补充。一、景气分析方法按照是否利用数学模型可分为定性观察法、定量观察法、定性观察法与定量观察法相结合三种经济景气管理分析第20页

（一）定性观察法定性观察法是观察者依据以往经验和自己所拥有知识、信息以及对周围事物观察所做直觉性判断，得出是普通性结论。1、优点：这种方法往往比较简单，不需要进行复杂数字运算，而且能将一些不能用数字衡量原因考虑在内，对问题分析比较全方面周到。另外该方法经常采取自然语言表述，通俗易懂。2、缺点：利用不妥，会带有主观和武断色彩。定性法所得到观察结果与实际结果存在一定差距。（二）定量观察法定量观察法是借助以数学、统计学模型和技巧，对相关历史数据进行分析、加工和处理，探寻经济改变规律性，预测未来经济改变趋势。经济景气管理分析第21页

1、优点：这是一个实证分析方法，若模型选取得当、经济环境假设符合实际、数据采集恰当，其观察结果就科学准确。2、缺点：若模型选取不妥、经济环境假设脱离实际、数据采集有偏差，其观察结果就会与实际情况相差甚远。定量观察法只能推断经济发展中、长久趋势，反应是共性东西，对短期经济波动预测以及突发事件给予经济冲击难以预测。（三）定性观察法与定量观察法相结合经济景气管理分析第22页

这是实际工作部门普遍使用方法，是定性法和定量法有机结合，取长补短，充分发挥二者优点，克服它们单独使用弱点，使经济预测更合理，观察愈加切合实际。二、景气分析方法依据数据信息不一样，又可分为宏观经济景气分析法和景气调查方法两种（一）宏观经济景气分析法宏观经济景气分析方法，是把一系列主要宏观经济指标划分为超前、同时和滞后等三类指标，并以此建立各种指数或模型来描述宏观经济运行情况和预测未来走势。因为这套指标描述和预测功效，我们也称该指标体系为宏观经济“晴雨表”或“报警器”。它之所以能相“晴雨表”或“报警器”那样发挥监测和预警作用，经济景气管理分析第23页

第一是因为经济本身在客观上存在着周期波动；第二是因为经济运行中一些问题能够经过一些指标率先暴露或反应出来。当前在国内外进行宏观经济景气分析主要采取来两种种方法，一是景气指数分析法，一是景气灯号模型分析方法。1、利用景气指数进行分析利用景气指数进行分析，就是用经济变量之间时差关系指示景气动向。共分三个步骤：第一，确定时差关系参考系，即基准循环，编制景气循环年表；第二，依据基准循环选择超前、同时、滞后指标；经济景气管理分析第24页

第三，编制扩散指数和合成指数来描述总体经济运行情况、预测转折点。（1）编制景气循环年表经济波动复苏、扩张、收缩和萧条都不是在某个月发生，而是经过许多经济变量在不一样经济过程中不停改变而逐步展开。我们能够依据不一样经济变量参予经济波动各个阶段先后次序来确定基准点，最终再依据教授提议来确定各个阶段特别是峰和谷转折点日期。峰和谷转折点日期就组成了景气循环年表。经济景气管理分析第25页

景气循环年表是进行景气分析基础步骤，它是编制景气指数时确定时差关系参考系，也叫基准循环，其峰谷日期又叫基准日期。世界各国都很重视基准循环研究。主要方法有：①以主要经济指标（GNP或GDP）周期为基准循环。②教授意见及教授评分。③经济大事记。④初选几项主要指标计算历史扩散指数（HDI）。⑤以一致合成指数转折点为基础。经济景气管理分析第26页

通常我们采取上述方法结合综合判断确定基准周期，前三种方法很明确，下面是历史扩散指数（HDI）基本原理。制订HDI方法普通是选择在经济上比较主要而且被认为其变动与经济周期波动大致上一致经济时间序列五到十个，对选出每个序列进行预处理后，确定出其峰、谷日期。由谷到峰均要求是上升，由峰到谷均要求是下降，这么逐一确定每个经济指标每个月改变方向。上升指标个数占总指标百分比就是HDI。HDI即将由下方向上方经过50%之前月份就是经济周期波动谷基准日期，而即将由上方向下方经过50%线之间月份就是经济周期波动峰基准日期。经济景气管理分析第27页

以经济大事记来判断基准日期，难免带有主观性。原因在于，怎样才能搜集全方面经济大事记，什么事件算“大事”难于有准确标准；即使确定了“大事”后，每件事影响程度有多大，是否组成经济运行景气转折点仍难判断。因而，大事记只能作为参考消息，而后两种方法实际上是先选一组同时指标，计算出基准周期，再返回来用于挑选指标，重新计算并修正基准日期，在逻辑上是逐次迫近过程。经济景气管理分析第28页

（2）建立超前、一致、滞后指标体系一致指标，也叫同时指标。这些指标峰与谷出现时间与总体经济运行峰与谷出现时间一致，能够综合地描述总体经济所处状态。如工业产值，社会消费品零售总额等。超前指标，也叫先行指标。这些指标峰与谷出现时间超前于总体经济运行峰与谷出现时间，利用指标能够预测总体经济运行峰和谷。如机械产品定货、股票支指数、广义货币M2等。经济景气管理分析第29页

滞后指标，这些指标峰与谷出现时间滞后于总体经济运行峰与谷出现时间，这些指标是对总体经济运行中已经出现峰和谷一个确认。如利息率、库存等。对这些指标进行逆转，也能够得到很好超前指标。这些超前、一致、滞后指标，组成了景气指标体系内容。详细操作方法是，用给定参考标准，对初选出指标进行挑选分类。分离出与经济改变（或基准指标）同时一致指标组、超前于经济改变先行指标组以及滞后于经济改变滞后指标组。经济景气管理分析第30页

景气指标挑选准则：景气指标挑选取数学方法和人为判断组合，挑选三条准则是：景气时间相关性（先行、滞后关系稳定，时间差异一致）；循环对应性（循环次数与基准日期、基准循环对应）；平滑性（不规则变动次数少、幅度小）。（3）计算扩散指数、合成指数与预测转折点（计算方法后面再讲）经济周期波动是经过一系列经济变量活动来传递和扩散。任何一个经济变量本身波动都不足以代表宏观经济整体波动，要反应宏观经济整体波动过程必须综合考虑各个变量波动，景气指数编制为处理这个问题提供了一个有效工具。经济景气管理分析第31页

首先，它能如实刻画现实经济波动轨迹，反应当前宏观经济波动所处位置；另首先还能够预测未来经济波动峰谷。依据编制方法不一样，分为扩散指数（DI）和合成指数（CI）。扩散指数描述经济波动在经济各方面、各部门扩散情况与传导情况。合成指数不光考虑波动方向，还分析了波动幅度。两种指数都是从综合角度描述单个指标不能解释且可能在波动方向上出现矛盾结论时宏观经济运行情况。扩散指数和合成指数编制和分析将在后面讲到。经济景气管理分析第32页

2、利用景气灯号模型进行分析利用景气灯号模型进行分析，首先要建立景气灯号模型。景气灯号模型性质与景气指数相同，优点是更直观，但因为只是对现实状况一个大致上描述，所以在预测功效上较差。建立景气灯号模型进行分析，第一步是要科学地选择一批指标；其次，是依据这些指标历史改变幅度，进行区域划分，不一样区域给予对应分数；最终，将每个指标分值相加，得到反应总体经济综合评分。详细做法以下：经济景气管理分析第33页

（1）选择指标决定宏观预警系统科学性强弱第一个原因就是检测指标选择好坏。指标选择标准是：①一致性：即所选指标改变趋势应与所检测总体经济运行指标（如GDP或工业总产值）轨迹大致一致。只有这么才能显著地展现经济波动情况，而不会因为有指标超前于总体经济运行，有指标落后于总体经济运行所带来相互抵触。这能够经过观察数据图形及经验判断得到。经济景气管理分析第34页

②主要性：即指标改变对总体经济发展有主要作用。③灵敏性：即对经济波动反应比较灵敏。④稳定性：即对所选指标改变幅度进行不一样状态划分后，划分标准能够保持相正确稳定。⑤可操作性：即选择现行统计制度中能够取得指标，而不是单纯理论探讨。（2）划分状态区域和确定临界点状态区域划分就是事先将宏观经济波动情况分为几个判断区间。经济景气管理分析第35页

临界点指两个相邻区间交界值，它是判断各检测指标和综合景气状态数量标准。状态区域划分和临界点确实定是决定预警系统科学性强弱另一个主要原因。①区域划分：依据经济运行轨迹，可将判断区域划分为“过热”、“偏热”（基本正常）、“正常”、“偏冷”和“过冷”五个区域，分别以“红灯”、“黄灯”、“绿灯”、“浅蓝灯”、“蓝灯”表示。绿灯区居中，代表常态区或稳定区。依据检测理论，总体评分出现在该区域概率为50%左右。经济景气管理分析第36页

“黄灯”区和“浅蓝灯”区为警告区，总体评分出现在该区域概率为15%左右。“红灯”区和“蓝灯”区为极端区，总体评分出现在该区域概率为10%左右。经济景气管理分析第37页

②单个指标临界点确实定：单个指标临界点确实定在编制预警信号系统中起着很关键作用，而且是件很复杂、很细致工作。在确定单个指标临界点时候，必须遵照以下两个标准：第一，要依据每个指标历史数据实际落点，确定出指标波动中心线，并以此作为该指标正常区域中心；然后，依据指标出现在不一样区域概率要求，求出基础临界点，即数学意义上临界点。第二，在时期长度过短或是经济长久处于不正常状态时候，必须经过经济理论和经验判断，对该指标剔除异常值，重新确定中心线并对基础临界点进行调整。经济景气管理分析第38页

详细确定临界点时，可参考以下步骤：A、按照不一样区域概率要求，求出指标中心线和基础临界点。B、依据对经济形势正确判断，剔除异常值，然后对第一步求出中心线和基础临界点进行调整。C、确定基准指标，如GNP或工业总产值等，再依据经济理论和各指标与基准指标内在联络，深入调整临界点。D、求出修改后临界点所划分区域落点概率，确认符合经济运行态势后，最终确定最终临界点。经济景气管理分析第39页

（3）综合评分检验值和灯号显示综合评分是各项单指标评分之和。对某一指标来说，处于“红灯”区、“黄灯”区、“绿灯”区、“浅蓝灯”区或“蓝灯”区时，分别取值为5分、4分、3分、2分和1分。总体经济综合评分，取决于所选指标个数，如选取12个指标，综合评分在48分以上时为“红灯”区，即经济运行处于“过热”状态；在42——48分时为“黄灯”区，即经济运行处于“偏热”（或基本正常）状态；经济景气管理分析第40页

在30——42分时为“绿灯”区，即经济运行处于“稳定”（或正常）状态；在24——30分时为“浅蓝灯”区，即经济运行处于“偏冷”状态；在24分以下时，为“蓝灯”区，即经济运行处于“过冷”状态。普通地，综合评分检验值确实定可采取以下公式：指标个数为偶数N时：“红灯”区“黄灯”区临界值=4分×N即当N个指标均显示“黄灯”时，总体经济处于“红灯”区边缘；经济景气管理分析第41页

“黄灯”区“绿灯”区临界值=4分×N/2+3分×N/2即当N个指标中有二分之一指标处于“绿灯”区，另二分之一指标处进入“黄灯”区时总体经济处于“黄灯”区边缘；总体经济评分中心线=3分×N即当全部指标均都在“绿灯”区，总体经济评分线处于“绿灯”区中心线；“绿灯”区和“浅蓝灯”区临界值=3分×N/2+2分×N/2，即当N个指标中有二分之一指标处于“绿灯”区，另二分之一指标处进入“浅蓝灯”区时总体经济处于“浅蓝灯”区边缘；经济景气管理分析第42页

“浅蓝灯”区和“蓝灯”区临界值=2分×N即当全部指标均全部进入“浅蓝灯”区时，总体经济降到“蓝灯”区上限。②指标个数为奇数时，可类似求得：“红”“黄”临界值=4N“黄”“绿”临界值=4×（N+1）/2+3×（N+1）/2-4中心线=3N “绿”“浅蓝”临界值=3×（N+1）/2+2×（N+1）/2-3“浅蓝”“蓝”临界值=2N经济景气管理分析第43页

3、效果检验景气分析系统与预警信号系统运行结果，须经得起实际经济运行检验。像其它经济预测（或更广泛地说普通社会科学预测）一样，不能以预测结果是否准确作为评价预测效果唯一标准。预测是超前性工作，假如社会各界采纳了预测结果，对应采取了一些办法，预防了不利倾向出现，就能够说预测结果是准确，最少是相当有意义。经济景气管理分析第44页

景气分析是一项长久艰辛工作，需要有极大耐心和认真态度。数据采集各个步骤要一丝不苟，预防失误和偏差；指标挑选要重复屡次，不但要保持数学上符合标准，更主要是要与经济实际相符合。当某个步骤结果与实际不符，要认真研究每一步骤依据是否充分，方法是否科学。经过屡次反馈修正，直到取得满意结果。一旦系统完成后，还要对运行结果深入分析，并与其它经济分析方法相配合，才能写出有分量形势分析材料，到达应用这一方法目标。经济景气管理分析第45页

（二）景气调查方法景气调查方法是二战后出现一个新信息采集方法，它以企业和消费者为调查对象，采取问卷方式搜集调查对象关于景气变动判断；最终以扩散指数法进行调查信息综合，从而得到景气指数。这种调查方法独特之处于于，问卷中问题均是定性判断选择题形式，调查对象只需就调查内容上升、不变和下降三个答案做出选择即可，最终经过扩散指数将定性判断定量化。经济景气管理分析第46页

景气调查方法既能对现实状况进行判断，也能对未来进行展望；既能对整个宏观经济景气动向进行判断，也能对经济活动一些方面如原材料价格、产品订单、设备投资等动向进行判断。景气调查最终结果——景气指数，可依据调查范围不一样，分为三种：一是企业景气指数，反应工商企业生产经营活动；二是单项景气指数，如反应个人消费情况消费景气指数，反应投资情况投资景气指数；经济景气管理分析第47页

三是经济景气指数，反应整个经济变动情况，它是企业景气指数和消费景气指数综合。关于企业景气调查和分析我们后面专门讲解。景气调查方法源于二战后欧洲，主要是由IFO经济研究所等机构开发出来。因为景气调查信息含有较高超前性、时效性和准确性，而且不论在时间上还是在指标设置上都填补了传统统计方法不足，所以这一方法在世界范围内得到了快速推广和普及。经济景气管理分析第48页

因为景气调查方法是经过微观经济活动来把握宏观经济景气动向，所以，它既可为政府进行调控提供了一个很好依据，又有利于企业正确把握市场、金融、物价及投资等方面动向，尤其是在对景气调查结果进行各种不一样分类以后，如行业分类、地域分类、产品分类、经济类型分类和规模分类等。四、景气分析应把握基本标准1、指标选定要符合精练、实用、客观标准经济景气管理分析第49页

不论是利用景气指数进行分析，还是做景气灯号模型，基础都是从大量经济指标中首先筛选出好景气指标，不然，景气分析就无法得出正确结论。什么是好景气指标呢？好景气指标一定首先含有经济意义，而且要全方面、快捷、稳定。当然这一切还要取决于统计充分性。总标准就是精练、实用、客观。“精练”，是指所选指标个数虽不很多，但代表性强；“实用”，是指在统计上及时获取，如要进行月度分析，在下一个月初就能得到所需数据；“客观”，就是所选数据要能真实地反应客观现实。经济景气管理分析第50页

2、界限确实定要符合科学性界限确实定首先是指在景气指数系统中，基准循环日期确实定；其次是指在景气灯号系统中临界点确实定。基准循环日期确实定要是不正确，就无法正确分离出超前、同时和滞后指标，由此所做预测和判断就会发生错误。景气灯号系统人中各指标临界点确实定要是不正确，就会造成总体平分错误，结合评分临界值要是不正确，就回指示错误预警信号。经济景气管理分析第51页

3、分析判断要理论和实际相结合不论什么时候，做景气分析都要理论和实际相结合，不能仅凭经验判断，也不能盲相信计算机云运转结果。只有在计算机运转结果之上，结合经济理论、历史经验和现实状况分析，才能作出正确分析判断。4、景气观察必须含有连续性 从短期来看，经过景气分析作判断时候，要连续观察3个月以上，如要认定经济走向衰退，一定是GDP已连续2个季度下降，或是工业产值已连续6个月下降。从长久来看，景气循环是一个不停往复过程，只有连续观察才能对某一循环作出正确判断。经济景气管理分析第52页

第三节泡沫经济——虚假景气一、泡沫经济特征——股票价格和房地产价格膨胀（一）泡沫经济含义泡沫经济是指经济系统中资产现实价格与资产内在价值相距甚远经济状态，其实质是“资产价格膨胀”。资产内在价值是资产未来收益贴现值，它依赖于资产本身使用价值和未来经济发展环境以及人们对它增值心理预期。当代泡沫经济经常表现为“股票价格膨胀”和“房地产价格膨胀”，所以也称泡沫为“股票价格膨胀”和“房地产价格膨胀”泡沫经济起源于17世纪30年代荷兰“郁金香风潮”。当初，荷兰是世界经济中心，荷兰商人在与亚洲人做宝石、香料、丝绸等买卖过程中发了财，然后将一个郁金香根茎作为投机对象。经济景气管理分析第53页

1637年，郁金香几经暴跌，一场由郁金香引发泡沫经济破裂。今后世界上很多国家都出现过泡沫经济，如18世纪代英国“南海企业泡沫”、20世纪代美国“股市泡沫”、20世纪80年代日本“平成泡沫经济”等等。（二）泡沫经济与经济繁荣或经济景气区分：泡沫经济与经济繁荣或经济景气经常是难以区分，因为泡沫经济经常出现在经济繁荣时期，投资快速膨胀、经济高速增加，但它却是一个虚假繁荣。首先，泡沫经济经常伴伴随物价尤其是房地产价格高涨，股市猛升经济结构严重失调；其次，经济泡沫终究要破裂，造成经济走向衰退。这时，它给国民带来负面影响远远大于普通经济衰退，留给国民是长久痛苦回想。经济景气管理分析第54页

（三）泡沫经济表现：经济泡沫破裂以后，商品滞销，生产过剩，经济萧条，股价和房价暴跌，给整个国民经济带来严重危害。二、日本泡沫经济启示以日本80年代末发生“平成泡沫经济”为例，阐述泡沫经济形成过程及其对整个国民经济影响。（一）迷人繁荣阶段

1、日本“泡沫经济”简明回顾

在80年代中期，因为日本对美贸易大量盈余，日美贸易摩擦日益激化，1985年9月，美日等五国财长与中央银行行长签署“广场协议”（PlazaAgreement），意在降低美元对日元等货币汇率，由此造成了日元急剧升值。日元升值造成了1986年秋季日本经济短暂衰退，为此，日本政府于1986年11月和1987年2月两次调整法定利率，由原先5％降低到创纪录2．5％，同时，广义货币（M2+CDs）增加率在1987年也由8％增加到12％。不过，当初日本企业设备投资率已经连续多年处于高水平，过剩资金并没有完全进入生产领域，而是推进了股票、房地产等资产价格上涨。经济景气管理分析第55页

80年代早期开始金融自由化办法也为金融部门投机行为提供了便利。而资产价格在乐观预期心理作用下有一个自我推进机制（self－fulfillingechanism），结果，“泡沫”越吹越大，大企业、金融机构乃至普通民众纷纷卷入其中，短短多年之间，股票、房地产等资产价格上涨了三倍多，到1989年中期，日本货币当局为了预防普通物价上涨，而且也开始意识到资产价格膨胀严重性，于5月31日将官方贴现率提升到3.25％，又于年末深入提升到4.25％，同时大藏省也采取了多项办法限制土地投机。1990年8月，以“海湾危机”为契机，为预防石油价格上涨造成通货膨胀，日本中央银行采取了“预防性紧缩政策”，将官方贴现率提升到6.0%于是早已敏感资产价格开始暴跌，“泡沫”破裂，金融体经济景气管理分析第56页

体系受到重创，并进而影响到实体经济，成为日本经济90年代连续衰退一个主要原因。

到1992年中期，因为担心经济连续衰退，日本货币当局重新转向扩张性金融政策，连续降低利率，增加货币供给，不过收效甚微。在这种背景下，传统凯恩斯型扩张性财政政策才被频繁使用而且寄予厚望。1985年前后日元对美元汇价大幅上升，日本政府和中央银行担心日元升值会造成出口下降而严重影响日本经济，决定放松银根、下调利率，结果中央银行利率从1985年5%调低到1987年2.5%。在这么环境下，首先较低利率水平大大降低了企业国内融资成本；另首先，日元大幅升值使进口原材料价格大幅下降，对于日本这么一个原材料主要靠进口国家，无疑是一个利好经济形势。这一期间，石油价格下跌，深入降低了企业经营成本，大大增加了企业效益。经济景气管理分析第57页

所以，在1987年至1990年间日本经济出现了空前繁荣、异常景气，失业率从1987年2.8%连续下降到1990年2.1％，GDP增加率从前面5年（1982-1986年）平均年增加率3.6%上升到1987-1990年4年年均增加率5％。也就在这一期间，经济结构出现了失调。首先伴随企业收人不停增加，资金出现剩下，大量资金寻找出路，投资房地产和股票市场是剩下资金必定选择，结果造成房地产价格和股票价格飙升，企业金融资产膨胀。为谋取高额利润，商业银行为股票和房地产投资者提供大量贷款，为经济泡沫形成推波助澜。据统计，这一时期日本房地产业所需资金3/4来自于银行贷款。银行资金介入促使房价一涨再涨，股价不停创新高。经济景气管理分析第58页

“在欢宴背后，恶魔在微笑”，这期间日本经济太“繁荣”了，繁荣得叫人害怕。地价上涨了3倍，股票资产成倍增加。据统计，1987-1989年间，金融资产对经济贡献度高达59.2%，而有形资产贡献度只有40.8%。1991年，经济泡沫开始破裂，地价大幅下降，股价暴跌，企业资产大幅萎缩，负债累累，纷纷破产倒闭，不动产业主和证券投资商损失惨重。据相关资料反应，1991年日本房地产企业倒闭1036家，是1990年3.1倍，负债总额达29805亿日元，是上年度8.4倍。因为多米诺骨牌效应，银行贷款如同泼水难收，呆滞账款剧增。整个经济急剧下滑，GDP增加率从1990年4.8%下到1991年3.8％，继续直落到1992年至1994年零增加水平：1992年为1.0%，1993年0.3%，1994年0.6%（如图1.1）。P9

经济景气管理分析第59页

（二）泡沫经济后遗症经济泡沫破裂后往往使经济难以回复到原状，经常会留下一个难以填平大窟窿。尤其是日本银行类金融机构背上不良资产沉重包袱后，出现“惜贷”，甚至急于回收到期贷款，对企业投资带来严重负面影响，成了恢复经济景气主要障碍。日本经济泡沫破裂后，经济进人到了萧条阶段，而经过3年时间才逐步走向恢复。1997年东南亚金融危机暴发，日本经济再度受到重创，至今还没有走出低迷状态。许多经济学家认为这是90年代初泡沫经济破裂留下后遗症。经济景气管理分析第60页

（例）《国际金融报》2月27日第二版景气无起色国债急膨胀

日本进入90年代泡沫经济瓦解，1992年宫泽喜一内阁为刺激经济，首次实施10万亿日元规模经济对策，打出“主动型财政“。随即历代内阁迄今总共发动10次刺激经济对策，总额近130万亿日元。然而，日本景气仍连续低迷，但国家和地方长债务快速膨胀，至今年度为止累积债务将高达666万亿日元。

日本政府因为刺激经济对策而大增公共建设，税收降低迫使每年预算大幅依赖国债发行。至今年度，累积国债发行总额达389万亿日元，加上利用尤其会计等向民间金融机构借款等在内，国家长久债务达506万亿日元，首次突破500万亿日元大关。

不论日本财政危机是否逼在眉睫，问题日益严重已是不争事实，在“景气复苏”和“财政重建”两对立轴中，怎样阻止财政恶化已严重地考验着这个全球第二大规模经济大国。（汪龙）

经济景气管理分析第61页

(山西日报)日本泡沫经济（上）(-01-3104:32:53)20世纪80年代中期，日元快速升值推高了日本股票市场热度，加上日本政府推行金融自由化政策，使得许多日本人坚信东京有望成为继纽约、伦敦之后又一个国际金融中心。世界各地银行、证券企业蜂拥而至，东京一下子暴露出了写字楼严重不足问题。于是，政府出面了，一个庞大东京湾沿岸开发计划开始实施，这项计划声称：要在东京新建5000公顷写字楼。这个举措极大地促进了东京地价上涨。尤其是东京市中心地价，仅仅两年时间就上涨了三倍。可见，股市繁荣，对地价上涨起到了推波助澜作用。经济景气管理分析第62页

1987年2月，日经平均股价指数已经超出了2万点。而就在这个时候，一篇发表于公开媒体论文引发了证券企业广泛关注。该论文指出：假如日本企业都将土地作为资产，那土地不停涨价就意味着企业资产不停增值，论文由此得出结论，现在股票价格其实还很低。日本证券经济研究所绀谷典儿女士是论文作者之一。这篇研究论文，调查了大约800家企业所拥有土地，进而做出了股价极有可能继续上涨推断。在论文中，绀谷典子认为，当初股票价格，还是处于很低状态，但地价很高，假如直接买地皮，倒不如将拥有地皮企业整个买下来更廉价，那么想买地皮企业，自然会选择后者，就这么，股价上涨，也反应出了土地价格。经济景气管理分析第63页

证券界开始纷纷使用这篇研究论文，把它作为向投资家们介绍股票时一个依据。当初一家大型证券企业向海外投资家作出股价分析时，引用了绀谷女士研究论文，并推荐钢铁企业股票是最有望上涨。因为，日本钢铁企业集中在东京湾沿岸，而这里拥有被政府列入再开发计划土地。其中有一家钢铁企业，因为受到日元高汇率影响已经落入了负债累累境地。1987年2月，这家工厂决定实施人员削减等大规模调整计划。不过因为这家工厂在临海市中心附近拥有12万平方米闲置地皮。而这块地皮被列入了政府东京湾沿岸开发计划，于是，这家钢铁企业股价开始发生改变。经济景气管理分析第64页

1988年这家钢铁企业股票价格，仅仅一年时间就涨了快要3倍。地价上涨，使得拥有土地企业股价随之上涨，而股价上涨又吸引了更多金融机构希望落户东京，从而加剧了写字楼紧俏，推高了东京地价，如此循环往复，相互推进，使得整个日本经济泡沫越吹越大。经济泡沫膨胀，在一定程度上刺激了人们消费。这在一定程度上又推进了价格上涨。二者相互作用。更为可怕是，这种情况又涉及到其它市场，造成整个国家经济出现了泡沫。经济过热引发了日本政府担心，于是日本政府开始对土地投机加以压制；另首先，日本银行也担心波斯湾战争引发通货膨胀，于是调高重贴现率。结果股价（1990年2月）与地价（1991年）双双大幅滑落，泡沫经济于是破裂。在股票市场方面，日经指数跌幅达63％，创历史性最高跌幅统计。经济景气管理分析第65页

（三）日本“泡沫经济”时期货币与财政政策及其教训1、货币政策被动性与“泡沫”产生

普通认为，日本80年代后期经济“泡沫”产生与当时过于宽松货币政策相关，尤其是创纪录低利率导致经济体系内出现了过剩流动性，促发了资产价格膨胀。不过，现在回过头来看，这一宽松货币政策并不能简单地归结于货币当局操作失误，因为当初日本货币政策实施既受到对外经济政策协调（如美日经济摩擦、日元升值等原因）制约，又受到国内均衡财政政策制约，本身盘旋余地很小。从这个意义上说，“泡沫”产生原因是整个宏观经济政策判断与协调失误。

（1）货币政策外部制约经济景气管理分析第66页

日本作为一个资源匮乏、内需有限岛国，其经济天然含有依靠国际市场特点，进出口在日本GNP中一直占有主要位置。所以，影响进出口日元汇率也就一直是政府宏观经济政策关注重点。不过，依据经济学原理，在浮动汇率制下，货币政策稳定汇率对外目标与反周期对内经济目标含有内在矛盾。因为，货币当局为因应国内经济景气变动而调整国内利率时，必定会造成资本流动，从而会引发汇率波动。相反，假如货币当局过于看重汇率稳定，那么，利用货币政策调整国内经济就会受到限制。这一点就是所谓货币政策外部制约（P．Kugman，1998）。

经济景气管理分析第67页

从80年代早期开始，在美国因为里根经济学引发了财政赤字大增，利率居高不下，美元汇价显著偏高，美国对日本、西欧出现了大幅贸易赤字，贸易摩擦加剧。为此，1985年9月，美、日、德等五国财长与中央银行行长签署“广场协议”，意在联手干预汇价，压日元、马克等升值。这一协议即使没有公开发表，不过还是对市场产生了强烈“政策宣示效应”。另外，美日两国长久利差也从5％（1985年9月）下降到4％（1985年底），进而下降到2％（1986年夏）。与此对应，日元对美元汇率急剧上升，从1：240到1：200进而突破了1：150。日元在短时期内急剧升值，造成日本从1986年下六个月出现了经济衰退。为了防止日元对美元过分升值，西方7国1987年2月在巴黎签署“卢浮宫协议”（LouverAccord），日本中央银行官方贴现率降到创统计2．5％低水平。不过，实际上，日本1986年“日元升值衰退”是短暂，当年底，日本经济即已开始恢复并进入所谓“平成景气”。经济景气管理分析第68页

也就是在这时，日本货币政策内外矛盾深刻地暴露出来了。首先，依据“卢浮宫协议”，日本须使利率下调，另首先，既然景气已经回升，维持2．5％超低水平官方贴现率是很危险。鉴于此，日本中央银行开始寻找机会诱导利率上升。不过，恰恰在这一时期，准确地说是在1987年10月19日暴发了“纽约股灾”（即blackMon－day）。为了预防世界经济重蹈1929年覆辙，美日联手大量提供资金干预股市、汇市，使世界经济在极短时间内躲过了一次大灾难，不过对于日原来说，真正灾难却刚才开始。因为在“纽约股灾”之后，人们原先对世界经济消极预期快速转化为乐观预期，各国经济出现了强劲增加，比如，与1987年相比，1988年日本经济从4．3％增加到6．2％，西德从1．5％增加到3．7％，美国从3．1增加到3．9％。经济景气管理分析第69页

在这种形势下，各国纷纷寻找机会，提升利率（比如西德在较短时间内，逐步将官方贴现率从2.5％恢复到4.5％），不过，只有日本依然继续维持2.5％超低水平上，其原因有二：一是害怕提升利率日元深入升值，二是认为当初日本经常项目黑字与对外净资产均居世界首位，假如日本提升利率，资金不能向海外回流，将会引发世界金融动荡。正是这连续2.5％超低利率，使得原来资金已很富裕日本经济体系内处处充满着廉价资金，引发了资产价格恶性膨胀（铃木，1993）。

由以上分析不难看出，80年代后期，日本货币政策为了优先照料国际目标，彻底牺牲了国内目标，教训不可谓不深刻。假如我们再从国内政策协调角度来看，低利率初衷是为了预防日元升值和经济衰退，那么，财政政策为何不能够配合使用呢？这就是我们以下要分析货币政策内部制约。

经济景气管理分析第70页

（2）货币政策内部制约

第一，从理论上看，80年代受货币主义和新古典经济学影响，财政政策有效性经常受到怀疑。比如，依据Mundell－Fleming模型，在浮动汇率制下，金融政策有效，而财政政策是无效。因为宽松金融政策能够经过国内利率下降，促进资本流出，使本币贬值，刺激出口。相反，扩张性财政政策会产生挤出效应提升国内利率，促进资本流入，造成本币升值，抑制出口。

其次，财政政策更为现实制约是，日本在80年代为了处理以前积累庞大财政赤字，提出了“重建财政”口号，财政当局一直坚守紧缩财政政策。国债余额对GDP之比，1986年到达最高统计（42.7％）之后，连续下降，1990年底为38.1％。其结果是，金融机构对投资对象降低了，资金利用竞争愈加激烈，风险更大。

经济景气管理分析第71页

野口（1993）对此做了一个很有意思“思想试验”：假设1986年以后日本国债余额对GDP规模保持不变，那么，到1990年末，日本国债余额将比实际值多20兆日元，这一数字恰好相当于日本全国性银行在80年代后期对不动产业新增贷款额。这一现象并不是单纯巧合。假如国债发行保持原有规模，银行业一些不正常贷款，从而资产投机炒作很有可能防止。再假设，假如实施扩张性财政政策，增加国债发行，有可能增加国内利率上升压力，引发日元升值，降低经常项目收入，从而降低了对外投资实际值。不过，这一缺口完全能够经过增加国内公共投资来补充。而且，这一时期财政政策能够利用日元升值带来好处，增加社会资本，改进生活环境，提升国民整体福利水平。相反，假如单纯着眼于日元升值给出口部门造成损失，从国民整体角度看是不全方面。

经济景气管理分析第72页

遗憾是，针对广场协议以后日元升值，日本宏观政策选择中企图单纯依靠金融政策进行调整，财政当局拘泥于均衡财政政策，使得货币政策实施几乎没有任何盘旋余地。假如我们再深入从日本80年代宏观经济中各主要部门在资金分布格局看，这一时期，民间部门已经出现了大量储蓄过剩，应该利用财政政策给予适当吸收，而扩张性货币政策本身就是危险。所以，对于80年代后期日元升值，财政政策与金融政策角色假如能够交换，或许能够防止出现大规模资产价格膨胀。

（3）货币政策与资产价格

最终，需要指出并引发注意是，尽管这一时期日本货币政策存在种种失误，我们也不能简单地得出结论，认为日本中央银行是有意采取扩张性货币政策。经济景气管理分析第73页

假如说1985年“广场协议”签署之初，宽松货币政策主要受制于对外经济协调，那么，在1987、1988年当资产价格已经大幅上涨时，这一政策维持则与中央银行对货币政策目标认识相关。依据传统经济理论，中央银行最终目标主要是维持币值稳定，预防通货膨胀，不论是理论还是实践中都没有将资产价格变动纳入中央银行监测视野。所以，从1986－1988年，即使资产价格不停上涨，不过，普通消费物价指数却稳定在1％水平之下，只有当通货膨胀开始出现时，中央银行才开始采取紧缩政策（比如，1989年5月开始提升贴现率），不过，这对于抑制资产价格来说确实是为时太晚了。本文认为，日本中央银行这一失误含有非常主要普遍意义，在金融资产存量日益增加当代社会中，货币政策怎样权衡普通物价水平（作为流量商品与劳务价格）与资产价格水平，怎样对待资产价格与实体经济关系，是一个亟待研究新课题。经济景气管理分析第74页

第四节经济增加与经济景气一、经济增加、经济发展与经济景气经济增加与经济发展是两个关系亲密、又轻易混同概念。实际上，经济发展比经济增加涵义更广，它包含3个层次：（P10）1、经济结构改进，即产业结构、分配结构和使用结构综合平衡，有利于经济长久增加和发展。2、经济产品（包含服务）数量增加，即狭义经济增加。3、经济效率和效益提升。可见经济增加只是经济发展过程中经济活动结果或经济产品数量增加；经济发展要求经济增加，而且经济发展表现为经济从质量到数量全方面改进和进步。经济景气管理分析第75页

由反应经济景气7个方面可知，经济进人繁荣景气状态不但要求经济活动数量增加，而且要求经济结构平衡和各经济活动协调，或者说，要求经济健康、快速发展。反过来经济健康、快速发展也将表现为经济繁荣景气。因为经济增加反应了经济总体业绩，而且比较轻易量化，因而与经济发展相比，它是描述经济景气更为主要概念。二、经济增加衡量经济增加普通由国内生产总值GDP来衡量。GDP是国内生产最终产品和服务价值总量，反应一定时期如一年、一季度或一个月内国内经济业绩总和。GDP增加率有同比和环比两类指标。同比是当期GDP与上期GDP增加比率，表现是GDP增加率，即：经济景气管理分析第76页

GDP增加率=其中，GDP是当期国内生产总值，GDP-1，是上期国内生产总值。假如经济中存在通货膨胀，则上式给出是名义GDP增加率；而实际GDP增加率则由下式决定：实际GDP增加率=其中，GDP平减指数是国内生产总值物价指数，类似于消费物价指数和批发物价指数，《国际金融统计年鉴》公布了这一指数值。假如经济不存在通货膨胀，则名义GDP增加率与实际GDP增加率是一致。GDP增加环比，主要反应国民经济增加变动方向。经济景气管理分析第77页

三、GDP增加率与经济景气度即使说GDP增加不能全方面反应经济景气，表现经济景气指还很多（见第三章），然而经济景气度基本上与GDP增加改变向相一致，或者说，经济景气度最终表达为经济增加率大小或济增加速度快慢。比如说，较高GDP增加率对应较高经景气度。GDP增加率大于0，并有增大趋势时，我们说经济向景气方向发展。GDP增加率越大则经济景气度越高。GDP长率大于0，但在0附近波动，则经济低迷或经济景气度低下。GDP增加率取负值时，对应着经济不景气。经济景气管理分析第78页

不过，用GDP增加率大小来判断经济景气度高低应考虑到家发展阶段，不能用一样GDP增加率界限来判定全部国家济景气度水平。我国改革开放以来20多年时间里GDP增加率均在9.5%以上，能够说这一时期是我国处于经济繁荣景气时；尤其是1991年以后GDP增加率一直在7%以上，已经实现连续高度经济景气。然而在当前西方发达国家，若有3%左右GDP增加率话，其经济已相当景气了。比如，我们说美国到已经保持近高度经济景气，然而这一时期其GDP增率最高为4.3%，有几年GDP增加率还在3%以下。经济景气管理分析第79页

四、适度经济增加经济适度增加就是指经济增加速度应该与一国人力、物力、力和技术水平相适应，而且经济增加速度不应损害经济系统期稳定发展。它应该包含以下几个方面：1、国民经济各部门均衡协调发展；2、与经济结构优化相一致；3、相对稳定经济增加率；4、与适度积累率相对应；5、以不破坏生态环境良性循环为条件。经济景气管理分析第80页

假如这些方面不具备，则快速经济增加是不适度。不适度经济增加或经济增加过快，并不是真正意义上经济景气，这是一个经济泡沫。我们从上一节已看到经济泡沫对经济长久、稳定、健康地发展是有害无益。我国在经济体系转轨时期曾出现过几次经济不适度期间，如1992年一1994年间实际经济增加率在两位数，且最高达14.2%，名义经济增加率高达30%左右（如表1．2）。实际上，这一时期我国经济泡沫成份很严重，各部门、各行业发展很不平衡，而且经济中无序经营横行，曾被归纳为“四热、四高、四紧、一乱”：经济景气管理分析第81页

四热：房地产热，开发区热，集资热，股票热。四高：高投资膨胀，高工资增加，高货币发行和信贷投放，高物价上涨。四紧：交通运输担心，能源担心，主要原材料担心，资金担心。一乱：经济秩序混乱：1994年，我国开始调整经济结构，进行治理整理，尤其是对固定资产投资和社会需求过快势头进行了有效抑制，使经济增加逐步回落到两位数以下，到当前为止均保持在7-8%水平。从数据本身看似乎经济走向萧条，但实际上是经济软着陆，从经济过分景气进人到了真正经济景气阶段。经济景气管理分析第82页

表1.2我国在90年代经济过热时期经济增加率

年份199119921993199419951996实际GDP增加率9.214.213.512.710.59.6名义GDP增加率16.1621.5433.3935.3325.3216.78经济景气管理分析第83页第五节经济景气影响原因经济景气影响原因数不胜数，影响机制更是错综复杂，然而一些关系亲密、影响重大直接原因是能够列举。从影响经济景气最主要经济指标—国内生产总值GDP出发，依据GDP组成，不难推断消费、投资、国际贸易和政府政策对经济景气有着决定性影响。这些影响是现期可见，也可对长久发展产生潜在作用。从经济长久发展和商品长久供给能力方面看，生产要素质量和数量又是另一个主要而关键影响原因。本章将从这5个方面阐述经济景气主要影响原因及其影响机制，帮助读者了解怎样经过与这些影响原因相关经济指标改变来观察整个经济景气发展趋势。经济景气管理分析第84页一、消费市场—经济景气基础（一）消费是经济景气基础1、消费总需求主要组成部分消费是总需求主要组成部分首先，消费性需求是最终需求，消费不不过经济运行，而且是经济运行前提，没有消费也就没有生产，运行也就意义。其次，消费是总需求主要部分，按照凯恩斯经济理、需求是促使经济从萧条走向繁荣关键。第三，消费者心理和行为是左右经济主要方面。2、消费与国民收入关系消费依赖于国民收人，然而消费需求扩大又对经济起推进作用，促使产生更多国民收人。经济景气管理分析第85页

（二）消费结构及其对经济景气作用消费品又分耐用消费品、非耐用消费品和消费服务。非耐用消费品主要是生活必需品，如食品、衣着和燃料；耐用具包含家俱、电器、汽车等能维持较长使用时间消费品；消费服务有旅游、医疗保健、保险和娱乐等。普通耐用具支出在总消费品支出中所占份额较小，非耐用具支出相对稳定，而消费服务所占比重则伴随国民收入增加而增加。首先，耐用具对收人水平改变敏感性更大；其次，耐用具消费含有很强周期性，与企业设备投资非常类似，对经济景气作用也有些类似。经济景气管理分析第86页

（三）开启消费需求办法和政策消费是拉动经济增加三驾马车之一，各国在经济不景气时，都会希望经过刺激消费需求寻找经济景气出路，探讨各种各样刺激消费需求伎俩。1、降低利率2、主动财政政策3、消费信贷经济景气管理分析第87页

（四）消费者信心消费者信心是消费者对当前经济运行情况满意程度和对经济发展趋势预期理想程度心理衡量。假如消费者当前收人满意，消费市场商品充分，消费品价格合理，并预期收人理想，经济前景好，那么他（她）会有增加现时消费望和要求。假如大多数消费者都有这种消费神态，消费需广大，总需求增加，从而带动经济向更景气方向发展。消费者心理预期暗淡，消费信心不足，消费需求就不旺，得经济健康发展，造成经济不景气。所以，消费者信心影响经济景气主要原因。经济景气管理分析第88页二、投资与企业行为—景气助动力（一）国内投资及其结构对经济景气贡献1、投资对经济推进作用（1）投资动机主要来自于企业对投资前景和未来利润预期；

（2）投资加速数及其乘数作用。2、固定资产投资是总投资关键（1）投资类型（2）固定资产投资1）固定资产投资是经济景气内在动力

2）资产投资与经济增加关系

（3）固定资产投资结构经济景气管理分析第89页

（二）外资利用1、外资及其作用首先，外资进人可增加总投资规模，对经济发展有着主要推进作用。尤其是在国内投资乏力情形下，来自境外直接投资可填补其不足，抑制经济滑坡。其次，外资利用有利于改进国内投资结构，从而合理调整经经济产品结构，促进国民经济协调发展。第三，外资利用有利于改进国内生产经营效率和效益经济景气管理分析第90页

2、外资对我国经济贡献自1978年以来，我国改革开放不不过对国内商品市场、金融市场开放，伴随国力增强，也逐步实施对外开放，而且是全方位地投身于国际经济洪流中，主动利用外资就是对外开放一个方面。外资快速增加，已成为推进我国经济主要力量。1