财务管理(专)作业答案

一、判断题1．企业同其所有者之间的财务关系反映的是经营权和所有权关系。（√）2．企业同其债权人之间的财务关系反映的是债务债权关系。（√）3．企业理财环境是指影响企业财务管理的内外部条件。（×）4.财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。（√）1．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。（×）2．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。（∨）3．风险报酬系数b在很大程度上取决于各公司对待风险的态度，敢于承担风险的公司，往往把b定得高一些，反之亦然。（×）4．证券组合投资要求补偿的风险是可分散风险。（×）5．标准离差率是标准离差与期望报酬率的比值。它可以用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。（∨）6．不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。作为整体的证券市场的β系数为1。（∨）1．一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产。（√）2．资产负债率是反映企业短期偿债能力的指标。（×）3．现金流量比率是企业现金净流量与流动负债的比率。（×）4．应收帐款周转率是企业一定时期（赊销收入净额）与应收帐款平均额的比率。（√）1．负债规模越小，企业的资本结构越合理。（×）2．资金的筹集量越大，越有利于企业的发展。（×）3．长期资金和短期资金用途不同，长期资金用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资金则用于解决生产经营过程中的资金周转。（√）4．银行借款属于间接筹资。（√）5．企业发行债券的财务风险低于吸收直接投资的财务风险。（×）6．一般情况下，权益资金的成本高于负债资金的成本。（√）1．营运资金有广义和狭义之分，狭义的营运资金又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。（∨）2．现金是流动资产中流动性最强的资产，主要包括银行存款、库存现金和短期贷款。（×）3．拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业应该尽量多地拥有现金。（×）4．保守型筹资组合策略是将部分短期资产由长期资金来融通。（∨）１．投资于国库券时可不必考虑的风险是(A)。A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.再投资风险２．普通年金也称为（A）。A.后付年金 B.先付年金 C.递延年金 D.永续年金３．将100元存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用（B）来计算。A．复利现值系数B.复利终值系数 C.年均现值系数 D.年均终值系数４．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（D）来计算。A．复利现值系数B.复利终值系数C.年金现值系数D.年金终值系数1、下列财务比率反映企业短期偿债能力的有（C）。A．现金流量比率B.股东权益报酬率 C.流动资产周转率 D.产权比率2、权益乘数是指（B）。A.1/(1－产权比率)B.1/(1－资产负债率)C.产权比率/（1－产权比率）D.资产负债率/（1－资产负债率）3、下列能反映公司资产管理效率（即营运能力）的财务比率是（C）。A.流动比率 B.速动比率 C.存货周转率 D.流动资产报酬率1．下列关于企业投资的意义的叙述中不正确的是（C）。A．企业投资是实现财务管理目标的基本前提B．企业投资是发展生产的必要手段C．企业投资有利于提高职工的生活水平D．企业投资是降低风险的重要方法2．下列属于企业流动资产的是（C）。A．厂房B．机器设备C．应收账款D．无形资产3．某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为20元；当贴现率为11%时，其净现值为-20元。该方案的内含报酬率为（B）。A.10.4% B.10.5% C.10.6% 4．下列企业投资环境中属于企业投资的相关环境的是（C）。A．经济形势B．国家政策C．产品市场D．风俗习惯5．某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（B）。A．20000元B．21000元C．17000元D．17850元信用标准通常以（A）表示。A.客户的预计坏账损失率B.本企业的预计坏账损失率C.客户的未来损失率D.本企业的坏账收现率经济订货量是指（C）。A.订货成本最低的采购批量B.储存成本最低的采购批量C.存货相关总成本最低的采购批量D.正常需要量加上保险储备量3．按实物形态，可以将流动资产分为（B）。A．现金、短期投资、应收及预付款项和应付账款B．现金、短期投资、应收及预付款项和存货C．现金、长期投资、应收及预付款项和存货D．现金、短期投资、应收及预付款项和短期借款4．下列关于短期投资的说法正确的是（C）。A．短期投资主要包括应收账款和有价证券投资B．企业进行短期投资，虽然能带来较好的收益，但会增加该企业的财务风险C．短期投资是指各种准备随时变现的有价证券以及不超过一年的其他投资D．企业对于短期投资的持有越多越好二、简单题１．简述企业财务管理的环境。答：企业财务管理的环境也称为理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。这些外部环境主要是法律环境、金融市场环境和经济环境。法律环境是企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。金融市场是企业投资和筹资的场所，企业可以通过金融市场使长短期资金互相转化，为企业提供有意义的信息。经济环境是企业进行财务活动的宏观经济状况。简述财务管理以股东财富最大化为目标的优缺点。答：优点：（1）概念清晰。股东财富最大化目标比较容易量化，可以通过股票的价格和数量直接来表现。而对于企业价值最大化来说，含义就比较不明确，是一个笼统抽象而又众说纷纭的目标，企业的管理层和财务主管是很难把握的。（2）考虑了资金的时间价值、风险问题。股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流。股票价格受预期每股盈余的影响，反映了资金的时间价值；同时，股票价格受企业风险大小的影响，反映了风险价值的要求。当投资者买企业的股票时，主要从两方面来获得收益：1、股利。2、资本利得（股票买入与卖出的差价）。当投资者买股票时，尤其是基金投资机构，一定会关注企业的未来发展，如果只注意企业目前的状况，是很容易造成失误的。而且，当前股票的价值，是企业未来现金流的贴现。即股东的财富，不只是分红的多少，也表现为企业未来的价值，也就是说，股票价格是预测未来，反映企业整个的发展。（3）完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本。因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者为股东的利益而决策，如此，财务管理的最优目标就是“股东财富最大化”。缺点：适用范围有限，非上市公司很难适用；强调股东利益，而不能很好地兼顾其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益；股价的变动受到很多外在因素的影响。３．企业财务管理的原则。答：系统原则；平衡原则；弹性原则；比例原则；优化原则。４．金融市场与企业理财的关系答：金融市场是资金供应者和资金需求者双方借助信用工具融通资金达成交易的场所。它与企业理财的关系体现在以下三方面：1）金融市场是企业筹资、投资的场所。2）企业通过金融市场使长短期的资金互相转化。3）金融市场为企业理财提供有益的信息。证券组合的风险可分为哪两种？答：证券组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即可分散风险和不可分散风险。1.可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消。2.不可分散风险。不可分散风险又称为系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。简述反映企业短期偿债能力的财务比率。答：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就有可能使企业面临倒闭的危险。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接偿还。因此，可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。通常，评价企业短期偿债能力的财务比率只要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。1.流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它代表流动资产对流动负债的保障程度，这一比率越高说明企业短期偿债能力越强。2.速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是流动资产扣除存货之后的余额，因此这一比率比流动比率更进一步说明企业的短期偿债能力，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。3.现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的银行存款和现金等价物。该比率直接反映了企业支付债务的能力，这一比率越高说明企业的短期偿债能力越强。4.现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。这一比率反映了企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力。该比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。5.到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。它反映了经营活动产生的现金净流量对本期到期债务的保障程度，该比率越高，说明其保障程度越大。从不同角度如何评价企业的资产负债率？答：资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。1.从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。2.从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资利益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资利益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并可以得到举债经营的杠杆利益。在财务风险中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。3.站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的风险。至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。简述反映企业营运能力的财务比率。答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。1.存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，通过企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。2.应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均额的比率。应收帐款周转率是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收帐款的周转次数，可以用来分析企业应收帐款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收帐款的速度越快，可以减少坏帐损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。3.流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。4.固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。5.总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。论述杜邦分析可以提示企业哪些财务信息。答：杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：1从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产也应等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。3从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。由此可见，提高销售净流量必须在以下两个方面下功夫：一方面开拓市场，提高销售收入；另一方面加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。4.在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：一是分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。一般来说，通过企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收帐款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。二是结合销售收入，分析企业的资产周转状况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业利润。从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。试述普通股筹资的优缺点答：普通股筹资有下列优点：1普通股筹资没有固定的股利负担。公司盈利，并认为适于分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少也可以少支付或不支付股利。而债券或借款的利息则都是必须予以支付的。2.普通股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，对于保证公司对资金的最低需要和长期持续稳定经营有重要意义。3.利用普通股筹资的风险小，不存在还本付息的风险。4..发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积和盈余公积等是公司筹措债务的基础。普通股筹资也有缺点：1..资本成本较高。由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利从税后利润中支付，比债务筹资成本一般要高。此外，普通股的发行成本也较优先股、债券要高。2..利用普通股筹资，增加新股东，可能会分散公司的控制权：另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股净收益，从而引起市价的下跌。3..如果增发新的普通股，可能导致股票价格下跌。试述债券筹资的优缺点答：发行债券筹集资金，对发行公司既有利也有弊，债券筹资的优点主要有：1..债券成本较低。债券的利息允许在所得税之前支付，发行公司可享受税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。2..可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司的经营，从而增加股东和公司的财富。3..保障股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的股利决策，因此，公司发行债券不会象增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。4..便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回的情况下，则便于公司主动、合理地调整资本结构。利用债券筹资的缺点主要有：5..财务风险高。债券有固定到期日，并需要定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。在公司经营不景气时，会给公司带来更大的财务困难，有时会导致破产。6.限制条件多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁等筹资的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用。7.筹资数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制.我国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得越过公司净资产的40％。试述长期借款的优缺点答：长期借款与股票、债券筹资方式相比，既有优点，也有不足之处。长期借款的优点是：1）借款的速度快。2）借款成本较低。借款利息在所得税前扣除，减少了企业实际负担的成本。。借款利率低于债券，筹资费用也极少。3)借款弹性大。在借款时或用款期间，企业都可以就贷款的时间、数额和利率等进行协商，因此长期借款筹资对企业具有较大的灵活性。4）企业利用借款筹资，以较少的利息换取较多收益，可以发挥财务杠杆作用。长期借款的缺点有：1）筹资风险高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，故借款企业的筹资风险较高。2）限制的条件较多。3）筹资数量有限。试述营运租赁与融资租赁的区别答：营运资本与融资租赁是租赁筹资方式中两种不同性质和功效的租赁行为。它们的含义不同。营运租赁又称服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备保养维修和人员培训等的服务性业务。融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是现代租赁的主要类型。租赁目的不同。营运租赁的目的，主要不在融通资金，而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务，具有短期筹资的功效。融资租赁的主要目的是为了融通资金，可适应承租企业对设备的长期需要，具有长期筹资的功效。业务特点不同。营运租赁的特点主要是：1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；2）租赁期较短，不涉及长期而固定的业务；3)在设备租赁期内，如有新设备出现和不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利；4)出租人提供专门服务；5）由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；6）租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租人收回。融资租赁的主要特点：1）租赁程序是由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益；4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常有承租企业留购。5．试述可转换债券筹资的优缺点答：可转换债券是一种特殊的筹资方式，主要优点有：有利于降低资本成本。可转换债券的利率一般低于普通债券，转换前可转换债券的资本成本低于普通债券；转换为股票后，又可节约股票的发行成本，从而降低股票的资本的成本。有利于筹集更多的资金。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，可转换债券转换后，其筹资额大于当时发行股票筹资额，也有利于稳定公司的股份。有利于调整资本结构。可转换债券是一种债务和权益双重性质的筹资方式，转换前可转换债券属于公司一种债务，若公司希望持有人转股，还可借助诱导，促进转股，从而调整资本结构。赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失。当公司的股票价格在一段时期内连续高于转换价格达到某一幅度时，公司可按事先约定的价格赎回未转股的可转换债券，从而避免损失。可转换债券筹资也有不足，主要是：转股后，可转债筹资将失去利率较低的好处。若确需股票筹资，但股份并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受债务压力。若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行公司遭受筹资损失。回售条款的规定可能使发行公司招致损失。当公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持股票回售，从而发行公司受损失。１．简要说明净现值的概念及其投资决策。答：净现值是指未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算时，把未来的现金流入量和流出量按预定的贴现率折算为现值，求得两者差额，如果净现值大于零，说明该投资项目的报酬率大于贴现率，反之亦然。２．简要说明内含报酬率的概念及其投资决策。答：内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，即使投资方案净现值等于零的贴现率。它反映了方案本身的报酬率。如果内含报酬率大于投资者要求的报酬率，该投资项目就可行，反之，则不能进行投资。３．投资回收期法的优缺点答：投资回收期（PP）：指回收初始投资所需要的时间。一般以年为单位。回收年限越短，方案越有利。优点：计算简便，容易理解，并可促使决策者想方设法缩短回收期，及早收回投资。缺点：不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。１．简述营业杠杆和营业风险。答：营业杠杆：又称经营杠杆活营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。营业风险：也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。简述财务杠杆和财务风险。答：财务杠杆：又称融资杠杆，是指企业在判定资本结构决策时对债务筹资的利用。财务风险：也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益降低的风险，甚至可能导致企业破产的风险。３．什么是资本成本？资本成本的作用有哪些？答：资本成本是指企业为筹措和使用资本成本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。其作用表现为：资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的尺度；2）综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据；3）边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。资本成本还可作为衡量企业这个经营业绩的基准。４．简述财务杠杆的基本原理。答：在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业带来额外的收益。这种在制定企业资本结构决策时对债务筹资的利用就是财务杠杆原理。试述营运资金的特点。答：营运资金一般具有如下特点：营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，周转一次所需时间较短，通常会在一年或一个营业周期内收回。营运资金的实物形态具有易变现性。短期投资、应收帐款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力。营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。营运资金的实物形态具有变动性。营运资金的来源具有灵活多样性。企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有：银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等。企业持有现金的动机是什么？答：企业持有现金的动机包括：1）交易动机：满足正常的生产经营的需要。2）补偿动机：银行要求的一定的补偿性余额。3）预防动机（谨慎动机）：为防止意外而必须保持的现金。4）投机动机：用于不寻常的购买机会而获得意外利润。3.企业对日常现金收支进行控制，具体应做好哪些工作？答：（1）力争现金收支同步。这样可以使支付性现金余额降到最低水平。（2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将存款划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。（3）加速收款。这是减少企业闲置资金数量的重要手段。（4）推迟应付款的支付。充分利用卖方提供的商业信用条件。4.简述应收账款的功能和成本。答：应收账款是企业流动资产的一个项目。企业提供商业信用，采取赊销、分期付款等销售方式，可以扩大销售，增加利润。但应收账款的增加，也会造成资金成本、坏帐损失等费用的增加应收账款管理的基本目标，是在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大系数所增加的收益大于有关的各项费用。应收账款的功能是指它在生产经营中的作用，主要有增加销售的功能和减少存货的功能。持有应收账款，也要付出一定的代价，应收账款的成本：1）应收账款的机会成本；2）应收账款的管理成本，应收账款的管理成本主要包括：调查顾客信用情况的费用、收集各种信息的费用、帐薄的记录和收帐费用等；3）应收账款的坏帐成本。5.试述商业信用融资的优缺点。答：商业信用融资的优点有：1商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。2如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用融资没有实际成本。3限制较少。如果企业利用银行借款融资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，而商业信用则限制较少。商业信用融资的缺点是：商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。6.试述银行短期借款的优缺点。答：银行短期借款的优缺点是：银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以比较低的利息借入资金。银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。银行短期借款的缺点是：资金成本较高。采用短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本较高。限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务巡航空进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的限制。7.试述利用短期融资券筹资的优缺点答：短期融资券筹资的优点是：短期融资券筹资成本低。在西方国家，短期融资券的利率加上发行成本，通常要低于银行的同期贷款利率。但目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，主要因为我国短期融资券市场刚刚建立，投资者对短期融资券缺乏了解。短期融资券筹资数额比较大。银行一般不会向企业贷放巨额的流动资金借款，比如，在西方，商业银行贷给个别公司的最大金额不能超过该公司的10％。因而，对于需要巨额资金的企业，短期融资券这一方式尤为适用。短期融资券筹资能提高企业的信誉。由于能在货币市场上发行短期融资券的公司都是著名的大公司，因而，一个公司如果能在货币市场上发行自己的短期融资券，就说明该公司的信誉很好。短期融资券的缺点：发行短期融资券的风险比较大。短期融资券到期必须归还，一般不会有延期的可能。到期不归还，会产生严重后果。发行短期融资券的弹性比较小。只有当企业的资金需求达到一定数量时才能才能使用短期融资券，如果数量小，则不宜采用短期融资券方式。另外，短期融资券一般不能提前偿还，因此，即使公司资金比较宽裕，也要到期才能还款。发行短期融资券的条件比较严格。并不是任何公司都能发行短期融资券，必须是信誉好、实力强、效益高的企业才能使用，而一些小企业或信誉不太好的企业则不能利用短期融资券来筹集资金。1．股利相关论有哪些代表观点（理论）？答：股利相关论认为,企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点主要有：一鸟在手论。这种观点认为，在股利收入与股票价格上涨产生的的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者。因为股利是现实的有把握的收益而股票价格的上升与下跌具有较大的不确定性，与股利收入相比风险更大。因此，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司股票，这样，股利政策必然会对股票价格产生影响。信息传播论。这一理论认为，股利实际上给投资者传播勒关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，因此，股利政策与股票价格是相关的。假设排除论。这种观点认为，MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的资本市场，也不具备强式效率性，因此MM理论的完善市场理论假设实际上是不存在的；其次，在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在；再者，公司的投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。基于此,MM理论在现实生活中是站不住脚的。所以，股利政策与股票价格是相关的。2.简述利润分配的顺序。答：第一，计算可供分配的利润。第二，计提法定公积金。第三，计提任意公积金。第四，向股东支付股利。先支付优先股股利；再支付普通股利。3.影响股利政策的因素有哪些？答：股利政策的制定会受到许多因素的影响。通常影响股利政策的因素主要有以下几方面：法律因素。如资本保全法律约束、企业积累的法律约束、企业偿债能力的法律约束等。债务契约约束因素。通常债权人为了防范债务风险，要以债务契约的形式限制企业现金股利的分配。公司自身因素。主要包括公司的现金流量情况、企业的举债能力、企业的投资机会、公司的资金成本等。股东因素。股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，因此，股东对公司的股利政策会有举足轻重的影响。4.股利政策的基本类型有哪些？答：股利政策主要有以下几种类型：剩余股利政策。剩余股利政策是MM理论在股利政策实务上的具体应用，根据MM理论的观点，股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响，公司在有较好的投资机会时，可以少分配甚至不分配股利，而将留用利润用于再投资。所谓剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。固定股利或稳定增长股利政策。这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长的时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，并不影响股票的支付，而是使其保持稳定的水平。固定股利支付率股利政策。这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。这一股利政策使企业的股利支付与企业的额盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加，盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨船高”。低正常股利加额外股利政策。这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多增加时，可以只支付较低的正常股利，在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。三、计算题１．假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。要求：试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。解：由复利终值的计算公式可知：从以上计算可知，7年后这笔款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这比货款的本利和购买设备。２．某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。要求：试计算每年应还款多少？解：由普通年金现值的计算公式可知：由以上计算可知，每年应还款138705元。３．某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求：计算此人目前应存入多少钱？解：由普通年金现值公式可知：=3000×8.514=25542（元）４．资料：时代公司目前向银行存入140000元，以便在若干年后获得300000元，现假设银行存款利率为8%，每年复利一次。要求：计算需要多少年存款的本利为才能达到300000元。解：由复利终值的计算公式可知：查FVIF表得，在8%一栏中，与2.143接近但比2.143小的终值系数为1.999， 其期数9年，与2.143大的终值系数为2.159，其期数为10年。所以，我们求的n值一定在9年和10年之间，利用差值法可知：nx/1=0.114/0.16，x=0.9n=9+0.9=9.9(年)从以上计算结果可知，需要9.9年本利和才能达到300000元。５．某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还多少？若银行要求企业建成投产2年后分3年偿还，问企业平均每年应偿还多少？６．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30％、20％、20％、15％、15％，其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益率为10％，无风险收益率为6％。试求投资组合的必要收益率、综合贝他系数。７．假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。市场状况预计年报酬（Xi）（万元）概率（Pi）繁荣一般衰退60030000.30.50.2若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。要求：试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。解：1、计算期望报酬额。2、计算投资报酬额的标准离差。3．计算标准离差率4、导入风险报酬系数，计算风险报酬率。Rr=bV=8%×63.64%=5.1%5、计算风险报酬额。８．国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。要求：（１）计算市场风险报酬率。解：根据资本资产定价模型计算如下：市场风险报酬率=12%-4%=8%（２）β值为1.5时，必要报酬率应为多少？必要报酬率（３）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？计算投资计划的必要报酬率。必要报酬率因为投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。（４）如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值应为多少?必要报酬率1.五湖公司拟发行面值为1000元、年利率为12%、期限为2年的债券一批，每年付息一次。要求：试测算该债券在下列市场利率下的发行价格：（市场利率为10%）解：市场利率为10%时的债券发行价格为：2.某公司第一年的财务数据如下：项目金额（万元）占销售收入（4000万元）百分比流动资产4000100%长期资产（略）无稳定的百分比关系应付账款40010%其他负债（略）无稳定的百分比关系当年的销售收入4000净利润2005%分配股利60留存收益140假设该公司的实收资本始终保持不变，第二年预计销售收入将达到5000万元。

问：1、需要补充多少外部融资？

2、如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入是4500万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。

解：增加的资产=1000×100%=1000（万元）增加的负债=1000×10%=100（万元）股利支付率=60/200=30%利润留存率1-30%=70%增加的所有者权益=5000×5%×70%=175（万元）外部补充的资金=1000-100-175=725（万元）（2）增加的资产=500×100%=500（万元）增加的负债=500×10%=50（万元）利润留存率=100%增加的所有者权益=4500×6%×100%=270（万元）外部融资额=500-50-270=180（万元）（一）债券资本成本的测算资料：三通公司发行期限为5年、利率为12%的债券一批，发行总价格为250万元，发行费率3.25%；该公司所行税税率规定为33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本。（二）优先股资本成本的测算资料：某公司拟发行优先股150万元，预定年股利率12.5%，预计筹资费用5万元。要求：试测算十全公司该优先股的资本成本。（三）普通股资本成本的测算资料：海鸿股份有限公司普通股现行市价每股20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率6%，第一年每股发放股利2元，股利增长率5%。要求：试测算本资增发普通股的资本成本。（四）杠杆系数的测算资料：某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%；资本总额为200万元，债务比率40%，债务利率12%。要求：试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。1.某项目固定资产投资6万元，预计使用5年，残值3000元，流动资产投资2万元，估计每年营业现金收入6万元，营业现金支出4万元，投资者要求的最低报酬率为12％。要求分别用净现值和内部报酬率分析该项投资的可行性。解：NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2)=0.5141(万元)因为净现值大于零，所以该项目可行。令NPV=0,求贴现率ｉ即为内部报酬率。因为i＝14%时,NPV=597；i=15%,NPV=-1529在14%和15%之间用插值法就出NPV=0时的贴现率２．某工厂迄今为止，使用人力搬运各种物料，每年的劳务费用支出为20万元。某顾问公司前来建议采用一种运送带，运送带安装后的价值为30万元，使用后劳务费用支出可减至5万元，运送带使用时，各项支出如下：电费1.2万元，保养费2.4万元，保险等杂费0.2万元，估计运送带可用六年，问：该工厂是否值得安装该运送带？（设资金成本为12％）解：安装运送带后等年费用＝5＋1.2＋2.4＋0.2＋30/PVIFA12%,6＝16.10万元即安装运送带后等年费用小于以前每年20万元的劳务费用，所以应安装这一运送带。３．某公司拟于2005年2月1日购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并以5年后的1月31日到期，当时的市场利率为10%，债券的市价为920元，应否购买债券？解：计算该债券按投资人要求的报酬率贴现的价值=1000×８％（P/A,10%,5）+1000(P/F,10%,5)=80×3.791+1000×0.621=924.28(元)>920因为债券价值>市价，若不考虑风险，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。４．某公司2005年2月1日，平价购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，该公司持有该债券至到期日，计算到期收益率。解：NPV=1000×８％(P/A,ｉ，5)＋1000(P/F,ｉ，5)-1000当ｉ＝８％时，NPV＝0.44（元）当ｉ＝９％时，NPV＝－38.8（元）用插值法求得债券到期收益率为8.01％。即平价发行，每年付息一次的债券，到期收益率等于票面利率。若债券价格高于面值，买价是1050元，则到期收益率为多少？当ｉ＝6％时，NPV＝33.96（元）当ｉ＝7％时，NPV＝－9（元）用插值法求得债券到期收益率为6.79％。若债券价格低于面值，买价是950元，则到期收益率为多少？当ｉ＝９％时，NPV＝11.2（元）当ｉ＝10％时，NPV＝－25.72（元）用插值法求得债券到期收益率为9.30％。５．.某股票价格为20元，预期第一年的股利为1元，股利年增长率为10%。则投资该股票的收益率是多少？股票的投资收益率：1.假设某制造公司的资产组合如下（单位：万元）：流动资产：30000固定资产：70000变动前该公司的筹资组合如下（单位：万元）：流动负债（短期资金）：10000长期资金：90000现在该企业计划采用比较冒险的筹资组合如下（单位：万元）：流动负债（短期资金）：50000长期资金：50000已知息税前利润均为30000万元，流动负债的成本为5%，长期资金的成本为12%。要求：试计算变动前后该公司的利润总额、投资报酬率和流动比率。解：变动之前：利润总额＝息税前利润－资金成本＝息税前利润－（短期资金成本＋长期资金成本）＝30000－（10000×5％＋90000×12%）=30000-(500+10800)=30000-11300=18700报酬利润率＝利润总额/资金总额＝18700/100000＝18.7％流动比率＝流动资产/流动负债＝30000/10000=3说明该企业的盈利能力和财务风险的变化情况。变动之后：利润总额＝息税前利润－资金成本＝息税前利润－（短期资金成本＋长期资金成本）＝30000－（50000×5％＋50000×12%）=30000-(2500+6000)=30000-8500=21500投资报酬率＝利润总额/资金总额＝215000/100000×100%=21.5%流动比率＝流动资产/流动负债＝30000/50000=0.6由于该企业使用了较多的流动负债，该企业的净利润由18700万元增加到21500万元，投资报酬率也由18.7％增加到21.5％，但是流动比率由3下降到0.6，表明虽然该企业的盈利能力增强，但是财务风险却增大了。2.某企业年赊销收入1200万元，其中变动成本率为60%，应收账款平均收账期30天，资本成本20%，坏账损失占赊销额的1%。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结果如下：平均收账期60天，年赊销收入1320万元，坏账损失占赊销收入的1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销量增加不增加固定成本，问该企业是否应修改信用政策？解：改变信用政策后：收益增加＝（1320-1200）×(1-60%)=48（万元）应收账款机会成本增加＝（1320×60/360-1200×30/360）×20%=120×20%＝24（万元）坏账损失的增加＝1320×1.5%-1200×1%=7.8（万元）改变信用政策的税前损益＝48-(24+7.8)=16.2（万元）即修改信用政策后，税前收益增加16.2万元，所以应修改。3.某企业年销售量18万件，售价100元，均采用赊销，根据以往经验，如不采用现金折扣，平均收款期将为40天，坏账损失率为0.5％，为了加快账款回收，企业考虑给予在10天内付款的客户2％的折扣，估计采用这一信用政策后，全部客户都会在折扣期内付款，假设应收账款机会成本为20％。现分析该企业提供现金折扣政策的可行性。解：修改后：现金折扣支出：18×100×2%=36万元应收账款机会成本的变化：（1800×10/360-1800×40/360）×20%＝－30万元坏账损失的变化：0-18×100×0.5%=-9万元收益变化＝－-36-(-30-9)=3(万元)结论：提供现金折扣的政策可行。4.某企业年材料需要量为100万公斤，每公斤材料价格2元，订货成本为每次1000元，每公斤材料年储存成本为5元。每次订货的材料是一次到达，每天均衡耗用，问经济订购量为多少？解：即经济订购量为2万公斤。5.某企业采购原材料，价值10万元，卖方给出的信用条件为“2/10，n/60”商业信用成本＝因14.69％﹥12％，所以应享受这个现金折扣。

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