现金流视角下H粮油公司财务风险分析及控制研究

现金流视角下H粮油公司财务风险分析及控制研究摘要对企业而言，想实现良好的发展，其中一项关键的因素就是具备稳定且流畅的现金流，而企业的生产经营活动从本质上来说就是一个生产现金流的过程，现金流量是体现现代企业经营能力、盈利能力、发展能力以及企业综合竞争实力的重要标志。如果企业现金流不足，那么想要实现企业价值最大化相对来说比较困难，同时也将导致企业的正常生产经营受到限制，甚至影响企业的债务偿还能力，进而引发资金短缺、资金链断裂等严重后果。我国粮油行业原材料价格波动幅度大、产能过剩、国际巨头占据行业主导地位,行业进入规模化和品牌化的竞争阶段。要在竞争中立于不败之地,公司该如何避免风险更好发展？因此站在企业应对财务风险的角度来看，加强现金流管理建设是十分重要的，现金流的管理水平高低直接关系着企业财务风险以及企业经营运转水平。因此本文以现金流视角对财务情况分析入手，结合企业经营管理现状提出若干加强企业财务管理、提升风险防范能力的措施与建议。本文采取的是理论与实证相结合的研究方法，通过阅读大量相关方面的文献资料，对国内外研究学者的成果进行分类整理，对现金流量、现金流量管理及财务风险、财务风险管理相关理论有所了解。以H粮油公司2014-2018年财务报表数据为基础，以“1个中心（以现金为中心）+3层维度（经营活动现金流、筹资活动现金流、投资活动现金流）+4种变量（流量、流速、流程、流向）+3类指标（偿债能力、盈利能力、发展能力）+2个角度（横向对比、纵向对比）”为出发点，分析了H粮油公司的财务现状，经过探查，发现存在一定的财务风险，由此入手一一分析了该公司现金流视角下的财务风险的问题及成因，并提出了相应的解决措施，希望可以对H粮油公司及相关行业有借鉴意义。关键词：H粮油公司现金流量财务风险管理识别与防范AbstractForenterprises,toachievegooddevelopment,oneofthekeyfactorsistohavestableandsmoothcashflow,theproductionandbusinessoperationactivitiesofenterpriseinessenceisaprocessofproducingcashflow,cashflowisthemodernenterpriseoperationability,profitabilityanddevelopmentabilityandcomprehensivecompetitivestrengthimportantsymbol.Ifthecashflowoftheenterpriseisinsufficient,itisrelativelydifficulttomaximizetheenterprisevalue.Meanwhile,thenormalproductionandoperationoftheenterprisewillberestricted,andeventhedebtrepaymentabilityoftheenterprisewillbeaffected,whichwillleadtoseriousconsequencessuchascapitalshortageandcapitalchainrupture.ThepricefluctuationofrawmaterialsinChina'sgrainandoilindustryislarge,theproductioncapacityisexcessive,theinternationalgiantoccupiesthedominantpositionintheindustry,andtheindustryentersthestageofscaleandbrandcompetition.Inordertoremaininvincibleinthecompetition,howshouldthecompanyavoidrisksanddevelopbetter?Therefore,fromtheperspectiveofenterprises'responsetofinancialrisks,itisveryimportanttostrengthentheconstructionofcashflowmanagement.Themanagementlevelofcashflowisdirectlyrelatedtothefinancialrisksandtheoperationlevelofenterprises.Therefore,thispaperanalyzesthefinancialsituationfromtheperspectiveofcashflow,andputsforwardsomemeasuresandSuggestionstostrengthenthefinancialmanagementofenterprisesandenhancetheriskpreventionabilityincombinationwiththecurrentsituationofenterprisemanagement.Thispaperadoptstheresearchmethodofthecombinationoftheoryanddemonstration.Byreadingalotofrelevantliterature,itclassifiestheachievementsofdomesticandforeignscholars,andexplainstherelevanttheoriesofcashflow,cashflowmanagement,financialriskandfinancialriskmanagement.Hgrainandoilcompany2014-2018Basedonthedataofannualfinancialstatements,thispaperanalyzeshgrainandoilcompanyfromtheperspectiveof"1Center(cashasthecenter)+3dimensions(cashflowofoperatingactivities,cashflowoffinancingactivities,cashflowofinvestmentactivities)+4variables(flow,flowrate,process,flowdirection)+3indicators(solvency,profitability,developmentability)+2angles(horizontalcomparisonandverticalcomparison)"Thecompany'sfinancialsituation,afterexploration,foundthatthereisacertainfinancialrisk,fromthisstarttoanalyzethecompany'sfinancialriskproblemsandcausesundertheperspectiveofcashflow,andputforwardthecorrespondingsolutions,hopingtohavereferencesignificanceforHgrainandoilcompanyandrelatedindustries.

Keywords:Hgrainoilcompanycashflowfinancialriskmanagementidentificationandprevention第1章绪论目录目录摘要 IIAbstract III第1章绪论 21.1研究背景 21.2研究目的及意义 21.2.1研究目的 21.2.2研究意义 31.3国内、国外研究发展现状 31.4研究内容及研究方法 51.4.1研究内容 51.4.2研究方法 6第2章相关理论及理论概述 82.1现金流理论 82.1.1现金流概念 82.1.2现金流的作用 82.1.3现金流管理的概念 92.2财务风险理论 92.2.1财务风险 92.2.2财务风险的特征 112.2.3财务风险管理 122.3现金流管理与财务风险之间的关系 12第三章现金流视角下H粮油公司财务风险分析 133.1H粮油公司简介 133.1.1H粮油公司概况 133.2现金流视角下H粮油公司财务现状分析 153.2.1经营活动下现金流分析 153.2.2筹资活动下现金流分析 193.2.3投资活动下现金流分析 223.3现金流视角下H粮油公司相关财务指标风险分析 243.3.1偿债能力分析 243.3.2盈利能力分析 273.3.3发展能力分析 29第4章现金流视角下H粮油公司财务风险及成因 334.1现金流视角下Ｈ粮油公司存在的财务风险 334.2现金流视角下Ｈ粮油公司财务风险成因 36第5章现金流视角下H粮油公司防范财务风险对策 375.1建立完善的存货管理系统 375.2完善内外部筹资方案 375.3优化投资的决策流程 385.4创新现金流预算机制 39第6章结论 40致谢 43参考文献 44作者简介 47攻读硕士学位期间研究成果 48第1章绪论1.1研究背景近几年随着经济环境的大变革大发展，发生的若干事件，从技术、结构、规则等多方面影响国际经济形势的走势。不得不注意的是美国“货币政策正常化+保护主义+规则高标准化”的政策组合，使发展中国家形成“资本流出+规则边缘化”的双重压力，在此压力下，我国经济逐步与世界接轨，国内各行各业所面临的竞争压力也日益增大，企业生产活动和经营活动的范围与程度也随之逐步加深,而使企业财务风险也随之提高。尤其是现金流对于企业财务风险的压力已经让越来越多的企业管理者不得不加强了对现金流的管理和重视。现金流作为企业资金最活跃、最重要的组成部分之一，对企业健康稳定发展有着至关重要的作用，是企业延续自身生命的命脉。从企业财务角度来看，面对日益增强的市场竞争、企业想要持续发展必须时刻关注自己的现金流状况。良好的企业现金流状况意味着企业资金链能否顺畅循环，能否在激烈的市场竞争中保证不会面临因为现金流断裂而导致财务危机爆发。粮油行业的发展态势对于我国经济的发展具有重要意义，H粮油公司创立于1999年，公司从量产到现在以来，其产能一直快速提高，公司规模不断扩大，客户数量也在稳定增长。但是这种粗放式的发展也给公司的未来买下了隐患，例如，财务管理水平却没有得到同步的提高，导致财务管理工作跟不上企业发展的节奏，现金流管理水平也较为低下，没有起到支撑公司发展战略的作用。快速发展的企业现金流的净流量往往为负，H粮油公司也不例外，另外粮油工业企业所面临的市场竞争压力越来越激烈，近几年粮油行业资金链断裂的新闻频发，这也给H公司的健康发展带来了阻碍，甚至还会带来流动性风险。因此，对于H粮油公司的管理层而言，必须要提高现金流管理的意识，不断完善现金流管理制度，为企业的健康发展打下坚实的基础。1.2研究目的及意义1.2.1研究目的企业的生产经营活动从本质上来说就是一个生产现金流的过程,现金流是体现现代企业经营能力、企业社会价值以及企业综合竞争实力的重要标志。企业通过现金流控制使企业的现金流动置于监控之下，有利于杜绝体外循环等弊端，控制现金的流入和流出，加强财务监控的力度,现代企业财务管理对于企业现金流的管理与监控力度日益加强。现金流的管理水平高低直接关系着企业财务风险以及企业经营运转风险高低。因此结合企业经营管理现状提出若干加强企业财务管理、提升风险防范能力的措施与建议对企业发展显得尤为重要。1.2.2研究意义本文的研究意义可以归纳为以下两方面：首先，本文分析了对H粮油公司的现金流量现状，并以此为依据分析了该公司在财务风险方面存在的几大问题，根据行业切实有效的防范财务风险对策。其次，本文选取了H粮油公司作为研究主体，而H粮油公司作为一家较大规模的上市公司，则具有一定的代表性。除此之外，根据上市公司年报，其资料具有较高的可获取性，其财务风险管控的部分经验可为整个行业提供经验。1.3国内、国外研究发展现状1.3.1国内外关于现金流管理的相关研究国内对现金流管理的研究起步较晚，主要集中在现金流的安全性、流动性以及现金流管理与企业价值创造关系；研究与现金流相关的财务指标的计算和在财务管理中的具体应用及完善了现金流的具体分析角度；对企业生产经营过程中最佳现金流持有量的研究等方面。赵英杰[44]（2001）通过对现金流管理的分析，提出了九个假说，分别是：管理主体、持续经营、时间价值、管理分期、理性管理、现金资源稀缺、不确定性、信息不对称及有效性。李亚南[43]（2016）从经营、筹资、投资的基础上研究了现金流来源对现金持有价值的影响，研究发现，企业在现金积累的过程中，其盈利水平对现金的持有价值影响较大 。吴琳[25](2014)在《论我国企业现金流管理》中对我国企业现阶段现金流管理存在的主要问题进行了分析，同时提出从增强现金流管理意识和水平、完善现金流管理体系和注重现金流的分析和预测三个方面来出具体对策。郭作星[40]（2019）主要对现金流分析的范围进行了丰富，认为现金流可以从现金流流向、现金流流速、现金流流程和现金流流量四个方面进行分析。信钰[12]（2017）用财务相关指标（偿债、弹性和收益质量等）与同行业公司进行对比，从经营、筹资、投资角度更深入的验证保有现金流量的重要。焦瑞新[39]（2009）主要对处在时长竞争环境下的企业的最佳现金持有量的调节和变动进行了研究，同时对现金持有量的变动方法和流程进行了说明。张惠丽[27]（2012）重点研究了企业在生产经营过程中对应收账款的管理对现金流管理造成的影响和企业在筹资过程中所遇到的问题对现金流管理产生的影响，在此基础上，结合企业的实际情况，对现金流的影响因素进行了详细的分析，同时提出了自己的观点。国外学者对于现金流的相关理论研究已经较为成熟，其研究大多集中于现金流的计算以及现金流能够反映出的信息方面，其中现金流所反映出的信息功能、现金流信息报告功能是研究热点。美国财务会计准则委员(FASB)(1987)会发布了第95号公告--“现金流量表”，规定了现金流量表的编制基础是现金与现金等价物，也就与会计上对现金的定义相一致，这就为直接利用会计上关于现金信息进行相关预测和分析提供了方便，促进了现代现金流管理理论的发展。JimPeal[1]（2012）探究了影响现金流量的预测因素，包括宏观经济、预测频率等因素，并提出了如何优化这些因素的方法。WBeaver[2]（2016）提出诸多加速现金流动的方法，并创立了防止现金沉淀的最佳现金流量模型。1.3.2国内外对财务风险的相关研究相关学者对于企业财务风险的本质研究及风险相关机制研究的研究。狭义概念上财务风险的概念更多地被理解为偿债风险，随着实务环境以及理论的发展，财务风险的广义概念开始被接受，广义上的定义则是将狭义概念的范围进行扩充，不再拘泥于偿还债务时出现问题才算财务风险，而是认为在企业经营的整个过程中，任何涉及到资金的活动环节都将会可能出现财务风险，而具体财务风险就是指企业在一段时间内的实际收益将偏离最初定下的目标，进而使得企业遭受损失的可能性。董柯贝[27]（2019）认为，财务风险是指当公司因财务结构不完善或融资方式不合理使得公司面临重大损失并导致经济下滑，具有不确定性、客观性和多样性的特点。朱会芳[28]（2019）在其研究中描述道，财务风险是资本市场经济本身存在的固有特性，换言之，即使财务风险管理水平已达到顶尖，财务风险也是不可能完全消失的，但是通过管理却是可以将财务风险控制在可接受水平内的。国外很多著名的专家学者自上世纪30年代开始，便对企业财务风险的识别及管理的细则进行研究，如今国外关于财务风险成因的研究已取得了一定的成果，较为完善。Whitaker[3]（1999）的观点奠定了财务风险定义的基本内涵，即当企业的现有的现金流不能够覆盖当前需要偿还的债务时，则认为其发生了财务风险。接着，Ross[4]（2000）又提出，当一家公司发生了经营活动产生的净额现金流量无法足额偿还那些已经到期且无法进行展期的债务的情况时，该公司则已经发生了财务风险，例如商业信用或利息时而被迫采取了其他方法脱离的境况。JamesCVanHome[5]（2001）则对财务风险定义进行了重新界定，主要是对其范围进行扩充，他的定义是这样的：财务风险是指企业已经丧失了偿债能力，并且由于丧失这种能力导致其财务杠杆不能够再撬动每股收益的大幅变化。后来随着研究的深入，对财务风险的研究开始逐步深入到财务危机，也称为财务失败或财务困境，Balan[6]（2015）、Philippe[7]（2015）等则是这样定义财务危机的：当一个公司的产权比率（即负债总额除以所有者权益总额的比值1.3.3国内外基于现金流的财务风险管理的相关研究国外对于以现金流量为视角的企业财务危机预警模型早，有深入的研究国外专家学者从现金流的视角下对财务风险进行了深入分析。Beaver[8]（1966）建立了财务预警模型，该模型采用单变量预警分析方法，对近十年间近百家由于财务问题而破产的企业进行分析，将这些公司的财务比率按照从大到小的顺序进行排列，采取二分类检验法寻求最低临界点数据，由此发现，企业现金流与总负债的比例是一个能够很好的预测企业经营好坏的标准，而且精准度高达90%。Blum[11]（1974）基于多变量分析方法建立财务风险预警模型，通过分析企业的现金流量来识别和预测企业潜在的财务风险，实践表明，此预警模型的准确率高达70%。Edward.Altman[9](1968）根据对多家公司现金流量的统计与计算，提出了多变量财务预警模型（Z值计分法模型），该模型是将多个现金流量指标（一般选取4-5个指标）带入相关函数中，通过加权平均的方法计算分数，并与企业的实际情况进行比较，得出相关结论。国内学者提出企业财务风险预警体系随着企业在不同生命周期要不断发展预警机制，并在原有基础上新增了现金流指标，进行了现金流量指标预警效果的探索，得到了较好的研究结论。李华[36]（2005）认为一个企业是有其生命周期的，从初创到发展、繁荣再到衰败的不同阶段，不能适用同一财务风险预警机制，要充分利用好企业现金流量表中的数据，根据企业所处的生命阶段建立起目标分析体系和动态的现金流量指标评价体系，更准确的测算出企业的风险，及时作出应对机制。刘庆华[37]（2006）认为在对企业风险预警时现金流管理是相当重要的，现金流管理信息就好比“企业财务的报警器”，通过现金流指标体系反映的信息，企业的盈利质量、市场价值都可以得以反映，同时现金流的控制，也会影响企业整体流动性和生产能力。冯巧玲[41]（2013）在建立预警指标时，不仅有现金流相关指标，还引入了平衡计分卡的概念，把企业内部流程和客户这两个非财务变量与其他财务变量相结合，建立了更适合商业银行的风险预警机制。1.3.4文献评述国内外专家学者均对现金流进行了相关研究，说明现金流在财务风险预警方面的重要作用。研究还发现现金流不足，到期无法偿还债务会带来严重的财务风险，甚至会导致企业破产。因此现金流量可作为企业破产前的主要预测指标。现金流是维持企业生存发展及获取价值的现实基础，部分学者曾从企业赢利能力、偿债能力及发展能力三个方面对现金流的管理作用进行研究。可见现金流管理可以帮助公司规避风险，由于不同公司的经营状况、管理方式、所处周期有差异其现金流管理的重点即难点也将有所不同。本文在现金流管理的基础上采用文献收集法及个案分析法对企业的财务战略及内容进行了研究，进而确定了现金流管理对企业财务风险的重要意义。1.4研究内容及研究方法1.4.1研究内容近几年H粮油公司各种负面影响不断，多次面临现金流断裂的问题，现金流量断裂问题又直接导致H粮油公司财务风险较高。因此，文章在对现金流相理论及财务风险理论研究的基础上描述了H粮油公司的财务风险现状，针对现状提出了防范风险的对策。本文的研究思路如下：首先根据中国市场经济环境及粮油企业现状进行分析，提出本文的研究背景。其次，对国内外文献进行评述，提出案例研究的理论依据。最后，在H粮油公司财务状况分析的基础上对H粮油的财务风险进行了识别与度量，并提出针对性的建议。本文分为五个部分：第一部分为绪论，介绍了本文的研究背景、研究目的、研究意义、研究的思路及方法、国内外文献综述。第二部分为本文研究理论依据，在对国内外文献分析及评述的基础上，对现金流量和财务风险相关理论基础进行描述。第三部分对H粮油公司简介，主要对H粮油集团的组织结构、发展历程、管理目标等基本情况进行了介绍，其中重点描述H粮油公司的财务状况、经营成果、现金流量状况。第四部分主要内容是基于H粮油公司现金流量财务风险识别，分别从经营活动、筹资活动和投资活动三个环节对H粮油公司财务风险进行识别。第五部分为H粮油公司现金流财务风险控制对策。分别从经营活动、筹资活动和投资活动三个环节提出风险控制对策。图１－１本文研究框架1.4.2研究方法文献分析法。本论文通过查阅中国知网、万方等相关文库，以及查找与现金流与财务风险相关书籍、法律法规和网络搜索H粮油上市公司相关资料及其他企业的相关财务数据，全面了解与现金流有关的理论与实践资料，从而对研究H粮油公司的现金流与财务风险问题提供帮助。案例研究法。以H粮油公司作为案例分析研究，通过对其当前现金流量管理视角下的财务风险管理问题进行分析，找出H粮油公司存在的财务风险问题，并给出适合的建议。对比分析法，在纵向上对H粮油公司5年来不同数据的财务指标进行分析，横向上选取同一行业上市公司前10名进行对比，更全面更深入的分析，有利于进一步分析风险原因。第6章结论第6章结论（注：页眉为一级标题的文字，小五号，段前、段后均为0，行距为单倍行距，并居中）第2章相关理论及理论概述2.1现金流理论2.1.1现金流概念我国于2006年重新修订了《企业会计准则一一现金流量表》，对现金流量定义如下：现金流量就是指某一时间段企业现金流入和流出的数量，即是指企业在一定会计期间以收付实现制为基础，通过一定经济活动(经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。企业现金流量可以划分三部分：经营活动现金流、筹资活动现金流和投资活动现金流，而现金流入量减去现金流出量的差额就是我们熟知的现金净流量。从影响因素来看。购买商品、接受劳务、购买资产、偿还债务、缴纳税款等都会影响企业的现金流出，而出售商品、提供服务、借入资金、出售资产等都能给企业带来现金流入。而这些活动，和企业的日常经营密切相关，也和企业的净利润有着不可分割的关系。2.1.2现金流的作用传统财务指标并不能真实可靠地揭示财务状况，企业能否持续经营主要取决于实际现金流的大小。现金流具有反映收益质量、反映偿债能力、评价发展能力、评价现金获取能力和评价财务弹性等传统财务指标并不具备的优势，所以，现金流指标更可靠，现金流能够为预测企业未来的财务状况提供充分有效的依据。（1）现金流能够真正反映偿债能力满足了日常经营活动的现金流出后的现金流入如果无法满足偿还到期债务的本息的需要，这就意味着企业陷入财务风险。许多账面利润可观盈利情况好的企业实际上已经陷入了财务风险甚至面临破产倒闭，就是因为它们虽有利润，但现金支付能力却很差，甚至根本无力偿债，最终破产清算。企业的短期偿债能力并不能通过传统的流动比率和速动比率并真正说明，相反传统的流动比率和速动比率却易给投资者、债权人进行信息误导，从而造成信息使用者决策失误。现金的流动性最强，运用现金比率、现金流比率、资产现金比率、现金流利息保障倍数等现金流指标比传统传统的流动比率和速动比率在反映偿债能力方面更谨慎，更能可靠地反应未来企业的支付能力和偿债能力。（2）现金流能够反映盈利能力应计制下收入与费用配比结果的会计利润难以真实反映企业的收益质量。有时收益虽高，但因为没有真正的现金流入，企业的财务状况依然得不到改善。同时，会计利润因为易被经营者操纵导致可信度不高。而现金流的编制依据是现金制，被操纵的可能性较小，所以，现金流与会计利润相比较更能客观评判企业收益的质量和真正确定企业为社会创造的价值，所以，通过对净利润现金流量比率、销售收现比率、营业收入现金流比率、现金流入结构比率等现金流指标进行分析，可以真正评价企业收益的质量，能够使投资者和债权人及其他利益相关者对企业的财务状况的认识更充分、更全面，这也是国内外非常重视现金流分析的最主要的原因。（3）现金流能够评价现金营运能力企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。营运能力强，即企业周转速度快，资产结构配置合理，生产效率高。有利于企业获得较高的销售利润，亦可增强偿债能力。所以，通过现金周转率，存货周转率，应收账款周转率等指标进行分析，更好的佐证文章。（4）现金流能够评价企业的发展能力对传统财务指标进行分析根本无法评价企业的未来发展能力，利用现金流数据，通过对再投资现金比率、现金流出结构比率、现金投资发展率、经营、筹资与投资比率和投资现金流净增长率、资本累积率等现金流指标进行分析可以真正评价企业的未来发展能力。2.1.3现金流管理的概念现金流管理具体以现金流量为对象，是企业财务管理的核心内容之一，具体以企业日常生产经营、投融资活动为运动载体，是全面系统的对企业特定期间内的资金运动进行科学预测、规划、管理与控制的各项工作的集中体现。现金流管理的主要内容集中于同现金流运动有关的各项企业经营行为，是对企业资金运动进行全面、科学管理的重要工具。2.2财务风险理论2.2.1财务风险根据财政部企业司编著的《企业财务风险管理》，认为财务风险与企业资金的筹措、运用、管理以及安全密切相关。财务风险是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或控制因素的影响，导致财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能。企业的财务活动贯穿于企业生产经营的整个过程，企业在筹措资金、进行长短期投资、分配利润等活动上都可能产生财务风险。根据财务风险的来源可以将财务风险划分为：筹资风险：筹资风险指的是由于宏观环境和资金供需市场发生变化，使得企业在经营过程中，在筹集资金方面产生一定不确定性，最终导致企业财务成果存在一定风险的可能性。筹资风险主要包括再融资风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、财务杠杆效应等。再融资风险一是来自于金融市场上融资工具和融资方式发生变化给企业再融资上带来的不确定性；二是由于企业的筹资结构不合理，使得再融资按照原方式有出现很大困难。利率风险是指企业筹资成本随着金融资产的波动而变化所带来的财务风险。汇率风险是指企业由于外汇业务因为汇率变动而变动的可能性。财务杠杆效应指的是由于企业进行杠杆融资，使得企业利益相关者获取的利益存在不确定的风险。投资风险指的是企业投资后，市场需求发生变化，企业的实际收益与预期收益相偏离，给企业收益带来不确定性的风险。投资风险包括证券投资和对外投资两种。证券投资主要分为股权投资和债券投资两种。股权投资需要承担被投资公司的经营风险，但同时也能分享被投资企业的经营成果，因此股权投资的风险就是公司的经营风险。债券投资则不参与公司经营，其主要风险是被投资者因经营不善导致无法偿还或只能部分偿还的风险。投资风险会涉及许多方面，如经济环境带来的通货膨胀风险、企业违约带来的违约风险、投资企业的再投资带来的在投资风险、市场汇率变动带来的汇率风险等等。经营风险：经营风险又被称营业风险，存在与企业经营的各个环节。如企业采购风险，是由于企业在经营活动中，采购环节上材料采购出现变动使得企业经营采购存在不确定性。或是因为企业采用信用条件或者销售制度变化给企业购买环节带来不确定性。生产风险，是指企业在生产经营过程中，由于技术、人员、流程、原材料等的变化，会使得企业生产工艺发生变化，或者由于库存不足、政策变化、安全事故等原因，导致企业停产的可能性。应收账款变现风险，是指企业在经营过程中，由于企业的销售政策采取赊销，没有对客户信用做一个很好的调查，或者由于客户经营状况恶化，使得回款难度增加，最终导致坏账积压，实际收回的应收账款与预期相偏离的可能性。存货管理风险：企业在生产经营过程中，需要确定一个最优库存量。当企业存货超过最优库存量时，就意味着企业库存占用了企业资金，会带来资金周转不顺的风险。如果低于最优库存量时，存货不足可能会影响企业的正常经营。甚至可能会因为存货不足，导致企业无法正常生产，影响企业的信誉。流动性风险：流动性风险是指企业资产无法正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任无法正常履行的可能性。企业的流动性风险主要包括企业偿债能力和变现能力两方面。当企业现金不足或企业资产难以变现时就会发生流动性风险。当企业的资产负债比较高时，往往意味着企业的流动性风险较大。2.2.2财务风险的特征了解财务风险的基本特征是企业进行财务管理工作的前提，只有充分地了解财务风险的基本特征，才能采取针对性措施防范和化解。客观性：财务风险的客观性取决于形成财务风险原因的客观性和必然性。产生和诱发财务风险的原因是多方面的，它主要来源于社会政治经济背景、市场环境和竞争对手策略的不确定性，企业生产经营活动规律的复杂性和市场经济参与主体的认识及其他方面能力的局限性，由此财务风险就有了存在的客观基础和依据。财务风险的客观性还表现为财务风险的不可避免性以及潜在的偶然性。

共存性：财务风险与收益是成比例的，也就是说风险越大收益越高，风险越小收益越小。在我国企业里，由于种种原因，财务风险会影响到企业生产经营活动的连续性、经济效益的稳定性，因此，科学的控制和防范风险，可以提高企业的经营效益。

不确定性：在企业财务活动中追求利润与面对风险是分不开的，不关心甚至回避风险都不现实。然而，财务系统受许多不确定因素的影响，财务活动的过程和结果有多种可能性，企业在筹资和投资过程中会遇到难以预料的情况，使企业的实际收益与预计收益发生背离，如果企业发生或有事项或应收账款无法收回，发生坏账损失，企业原有的收益就会减少。全面性：财务风险存在于企业财务管理的全过程并体现在多种财务关系上，在多个环节都会影响企业经营目标的实现，而且企业的财务风险通常与与其它经营风险并存，人们对经营风险和财务风险错误的估计和总结，使财务风险在一定程度上隐蔽起来。

损失性：财务风险总是与损失相关联，无论这种损失是现实的还是隐含的，是可以量化的还是不能量化的，它会影响企业生产经营活动的连续性，经济效益的稳定性，最终威胁企业的生存。2.2.3财务风险管理财务风险管理是风险管理的一个分支，是在以往的风险管理经验和现代科学技术发展的基础之上建立起来的管理科学。财务风险管理是指经营主体对其整个经营过程中存在的风险进行分析、识别和评价，并及时采取有效的措施来进行防范、控制和处理，以保障企业的经营活动能够正常开展，保证其经济利益免受损失。财务风险管理由风险识别，分析与控制等环节组成，其目标是有效降低财务风险，减少企业损失，因而，制定财务风险管理策略尤为重要。由于企业内外环境不断变化使得风险具有不确定性，所以财务风险管理是一个动态的过程，因此，在财务风险管理实施的过程中，应该根据财务风险状况的变化，及时调整风险管理方案，对偏离财务目标的行为进行修正。2.3现金流管理与财务风险之间的关系企业的筹资活动、经营活动及投资活动均会产生现金流，现金流是动态的，具体包括流出量、流入量和净流量。现金流入与现金流出相抵后的差额为现金净流量。净流量为正数、负数和零的可能性均存在。其中净流量为零表示现金流入与现金流出量，现金流动相对平衡；现金净流量为负数表示现金流入小于现金流出，企业现金减少；现金净流量为正数表示现金流入大于现金流出，企业现金增加。经营活动是企业获得现金流最主要的渠道。企业利用收到投入资本的现金流入进行购置经营从事生产经营所必须的固定资产和用于生产的材料发生现金流出，材料加工生产出产品，产品完工销售后又形成了现金流入，才完成一次真正的现金循环。产品销售后所实现的现金流入需要弥补购置材料存货、人工等必要的费用支出等现金流出，固定资产等长期资产由于并不仅仅只是服务于一个会计周期，而是服务于较长的期间，所以需要在更长的期间内通过累计折旧、累计摊销的形式得到补偿，所以每个会计期间经营活动取得的收入必须能够补偿固定资产及无形资产的折旧摊销之和才能够维持企业基本的简单再生产活动，否则，固定资产需要更新时就会因为没有积累足够的资金而无法及时更新设备，影响企业的下一轮生产经营活动，从而影响了企业获得现金流的主要来源，如果持续无法获得现金流，会使企业陷入无法进行资产更新的恶性循环之中，从而最终会影响到企业的生存。投资活动是企业获得现金流的另一个重要渠道。企业可通过购买股票等方式成为其他企业的股东，因为从该企业能够持续获得股利从而取得现金流入；或者通过购买债券成为其他企业债权人，因为从该企业能够定期获得利息收入和本金等从而取得现金流入。从长远来看，企业获得的股利及利息总和等现金流入总是会大于企业原始的投资支出引起的现金流出。如果现金流管理有效，那么说明企业能够获得未来经营生产相关信息的直接数据，能够为长期投资提供具有可行性的评估结果。筹资虽然并不是企业产生现金流的主要渠道，但它是一个企业新建、生存和发展所需的现金的主要来源，在企业所处的不同阶段，当企业处在发展期，因为扩大规模，需要提高各种人员的素质和业务水平、进行设备、技术和工艺的不断更新，所以需要庞大的资金，而企业的自有资金根本无法满足企业的发展需求，此时就需要通过外部进行增资扩股或者债务筹资筹资来弥补企业发展的资金缺口。所以，筹资并不是企业产生现金流的主要渠道，可能反而会成为企业未来的一种财务负担，未来的现金流出会比筹资的取得现金流入要大的多，一个企业不可能只是依靠筹资来满足企业的日常经营所需要的现金流，只能将筹资作为满足企业扩张需求弥补资金短口的一种应急渠道。第三章现金流视角下H粮油公司财务风险分析3.1H粮油公司简介3.1.1H粮油公司概况H粮油公司是一家集食用植物油及其相关副产品加工、科研、贸易于一体的大型油脂加工企业。公司总部位于岳阳经济技术开发区，资产总额7亿元，年产值30亿元，是湖南省乃至中南地区最大的油脂加工企业之一，于2017年3月10日深圳证券交易所上市。3.1.2H粮油公司组织结构

公司实行集团化管理运作模式，下设六个中心、四个独立部室、三家全资子公司、一家分公司，分别在岳阳、南京、重庆三地设立生产加工基地。公司现有员工500余名，拥有国际先进的年加工25万吨菜籽、棉籽预榨生产装置与年加工15万吨的油脂精炼深加工生产装置以及年灌装35万吨的九条中小包装自动化生产流水线。3.1.3H粮油公司发展历程

公司是中南地区最早获得ISO9000质量体系认证的食品企业。2008年，国家农业部授牌公司成立“国家油菜籽加工技术研发分中心”，是当年全国仅有的四家油菜籽加工专业技术分中心之一。2009年，公司获评为湖南省科技重大专项示范企业、湖南省高新技术企业以及省级企业技术中心；自2010年以来，公司连续三年被中国粮食行业协会评为“全国食用油加工50强企业”，连续三年入围湖南省百强企业和制造业50强企业；2010年，公司被湖南省政府授予“湖南省十佳农业产业化龙头企业”荣誉称号，被中国粮食行业协会授予“全国放心粮油示范企业”荣誉称号；2011年，被国家农业部认定为“国家农业产业化重点龙头企业”。2009年、2012年，被国家农业发展银行连续两次评为总行级“黄金客户”。2013年，被国家工商行政管理局公示为“国家级守合同重信用企业”；根据湖南省2013度食品行业企业排名，公司经营规模位列食品企业全省第二名，纳税贡献位居食品企业全省第一名。

公司主导产品“H”牌食用油精选洞庭湖区优质菜籽为原料，采用传统和现代相结合的生产工艺及自主专利技术，推出了以风味菜籽油、压榨菜籽油为主，涵盖茶籽油、玉米油、花生油、调和油、餐饮专用油、礼品油的八大系列、三十二种规格产品。产品远销湖南、湖北、江西、重庆、四川、云南、贵州、河南、陕西、江苏、浙江、安徽等十几个省市。多年来，公司始终坚持品牌化经营的理念，与央视、湖南卫视、江西卫视、四川卫视、湖北卫视、云南卫视等主流电视媒体进行长期战略合作，通过冠名央视《我要上春晚》、《中国味道》、《3.15主题晚会》以及《湖南卫视春晚》、《金鹰艺术节》、《快乐女声巡演》等大型活动平台，使H品牌获得了广大消费者的认知与认可，快速发展为食用油行业中一支具有重要影响力的品牌。“H”牌食用油连续四次被评为“湖南省名牌产品”称号；“H”商标四度被认定为“湖南省著名商标”。2007年，“H”系列部分产品获得“绿色食品认证”。2012年，“H”商标被国家工商行政总局认定为“中国著名商标”。

公司以向社会大众提供“安全、健康、绿色”产品为己任，秉承“诚实做人，诚信做事”的经营理念，专注于食用植物油加工领域的技术研发创新，坚持品牌化经营，致力于将“H”牌系列食用油打造成为食用油民族领导品牌。3.1.4H粮油公司现金流管理目标在H粮油公司企业财务部相关制度的文件及企业年报中明确提出，本公司的现金流管理目标是资金效用最大化。静态角度满足企业到期债务的偿还即可，动态角度则需要企业资金周转速度满足企业可持续发展，从这两方面控制资金不闲置浪费，又满足企业需要，最大程度的提高资金利用效率，实现财富最大化的财务管理目标。从目标的拟定方向上看，是比较正确的，符合理论上现金流管理的目标要求，但是也存在一些问题。我们知道，每个企业都是一个个体，所有目标的制定不能一概而论，在这个基础的现金流管理目标制定的同时，H粮油公司还应该制定适合本企业发展的，和本企业战略规划、内外环境相吻合的具体的目标。3.2现金流视角下H粮油公司财务现状分析3.2.1经营活动下现金流分析（1）现金流量经营活动现金流量主要分析经营活动流入结构、经营活动流出结构，以及经营活动现金净流量。表3-1H粮油公司2014-2018年经营活动现金流量结构（单位：万元）项目20142015201620172018销售商品、提供劳务收到的现金223,565.59248,037.45314,634.20372,633.40374,079.91收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金2,927.8119,570.986,839.7819,173.0820,123.82经营活动现金流入小计226,493.39267,608.43321,473.98391,806.48394,203.73购买商品、接受劳务支付的现金190,213.52204,158.33270,731.41357,976.77329,639.38支付给职工以及为职工支付的现金3,062.503,730.224,421.045,408.546,053.71支付的各项税费5,707.809,720.0512,425.569,057.558,734.17支付其他与经营活动有关的现金18,127.3117,525.9319,927.2925,365.5629,207.24经营活动现金流出小计217,111.13235,134.53307,505.29397,808.42373,634.50经营活动产生的现金流量净额9,382.2632,473.9013,968.68-6,001.9420,569.23（数据来源：2014-2018年H粮油公司年报）如表3-1所示，2014年-2018年，经营活动现金流入金额整体呈上升趋势，2018年达到最大值。2014年-2018年，经营活动现金流出金额有一定的波动，但是整体呈上升趋势，2017年达到最大值。经营活动现金流量如下图所示：企业经营活动现金流入主要由销售商品、提供劳务收到的现金、收到的其他与经营活动有关的现金构成，其中销售商品、提供劳务收到的现金金额占比一直较大，占比一直超92%，说明公司现金流入主要是由商品销售产生，通过数据分析发现，H粮油公司的经营活动现金流入量呈现逐年递增的趋势，从2014年223565.59万元到2018年的374079.91万元，增长幅度较大,但2017年-2018年，增长幅度减缓慢。企业经营活动现金流出主要由购买商品、提供劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费、支付的其他与经营活动有关的现金成，其中购买商品、提供劳务支付的现金金额占比一直较大，占比一直超过88%，从2014-2017年呈现高速增长，一直到2017年,流出量达到峰值，期增长速度高于经营活动现金流入量。2014年-2018年企业经营活动产生的现金流量净额波动较大，该指标在2015年达到最大值，而2017年该指标为负数为-6001.94万元，与上年同期相比减少19,970.62万元，减幅142.97%，主要原因系本期岳阳子公司投产，产能增大使存货增加所致。2018年度，经营活动产生的现金流量净额与上年同期相比增加26,571.17万元，增幅442.71%，主要原因系上期期末存货较大，本期原材料储备减少，导致购买商品、接收劳务支付的现金减少。现金流速企业的现金流速可以从两个方面进行分析：一方面从微观角度来看，企业某个项目的资金流速是反映从项目开始到结束的一段时期内现金支出到收回需要的时间；另一方面从宏观角度来看，企业整体的现金流速体现了整体资本的流转速度。一项支出表现为现金流出，它流出后如果能在很短的时间里收回，意味着这笔资金在一定时期内可以多次参加企业的资金循环，提高资金的利用效率，缩减资金占用量。反之，企业的资金投入量过大、收益率低，导致企业难以支付日常经营所需及债务。因此，本文选取了现金流速为视角，对其相关的财务指标分析的基础上进行了H粮油公司风险识别。表3-2H粮油公司2014-2018年经营活动现金流速项目20142015201620172018应收账款周转期0.310.380.681.852.62存货周转期35.0524.0827.2150.3362.31（数据来源：2014-2018年H粮油公司年报）（数据来源：2014-2018年H粮油公司年报）根据表3-2可以描绘出2014—2018年的反映现金流速相关指标周期趋势，如下图3-2所示：a.应收账款周转期=360/（营业收入/平均应收帐款余额）应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力分析范畴。虽然H粮油公司2014-2018年应收装款周转天数呈现增加趋势，但是周转天数可以说非常快，因为销售赊销账期短，H粮油公司1年内应收账款占比大。但从另一方面说，如果公司的应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。b.存货周转期=360/（主营业务成本/存货平均金额）存货周转期即存货周转天数，是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。资金占用在存货的时间越短，存货管理工作的效率越高。该企业在2014年2018年期间的平均存货周转天数逐渐增多，但存货周转期比较稳定，综合考虑H粮油业务模式，存货主要是原材料，需要有一定的储备周期，供日常生产需要，公司采购的原料油国内市场和进口，价格变动大，因此根据订单情况合理采购，在2017年上市后，随着业务规模扩大，原料油采购量增大，存货周期变长，因此公司的存货周转周期也处于合理水平，但有不断增加的可能性，需要给予关注现金流向表3-3H粮油公司2014-2018年经营活动现金流向年份20142015201620172018经营活动现金流入+++++经营活动现金流出+++++经营活动产生的现金流量+++—+通过上面分析，我们进一步分析企业的现金流量情况，发现虽然公司的产品和业务进入成熟期，但是现金流量的表现是企业发展期现金流量的表现方式，但是2017年公司经营活动产生的现金流量为负数，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下降，销售回款能力大幅下降。公司收入主要来自于主营业务收入，虽然有其他业务收入，但是其他业务占比都非常小，表明该企业收入比较集中，说明公司战略比较集中，没有开展多元化业务，从而也说明该企业投资的产业都是相对稳定的，并且都是集中在主营业务范围内。（4）现金流程现金流程是指企业对当前或未来一定时期内现金流动的状况做出的预测与计划、执行与控制、评价与反馈。现金流程分析着重分析企业的现金流预算制度是否合理，评价现金预算的执行情况，企业遇到现金流状况与预算不符的管理方法，是否不断修改调整直到现金流的健康运行。现金流程是指企业资金从流入到流出的整个过程的控制，这与企业关于现金流预算管理情况息息相关。现金预算的编制、执行和控制、评估和反馈，直接影响着现金再企业整个流程是否合理。因此，本文只要从现金流预算管理方面分析H粮油公司现金流程的情况，通过调研了解到，H粮油公司没有将预算管理制度化，只是由其母公司的预算根据企业的年终报告和指标完成情况，制定下一年的指标数据，主要包括：收入、采购成本、生产任务等几个大模块的简单预算，没有就其具体细化环节作出精确预算。同时在执行与控制环节，由于具体指标预算的缺失，所以实施环节比较“随意”，评估也只针对大板块指标完成情况进行核对。3.2.2筹资活动下现金流分析（1）现金流量筹资活动现金流量主要分析筹资活动流入结构、筹资活动流出结构，以及筹资活动现金净流量。表3-4H粮油公司2014-2018年筹资活动现金流量结构（单位：万元）项目20142015201620172018吸收投资收到的现金113,074.006,375.00其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金6,375.00取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金发行债券收到的现金筹资活动现金流入小计113,074.006,375.00偿还债务支付的现金5,120.05分配股利、利润或偿付利息支付的现金1,062.342,650.973,618.574,297.604,142.86其中：子公司支付给少数股东的股利、利润支付其他与筹资活动有关的现金973.75筹资活动现金流出小计6,182.392,650.973,618.575,271.354,142.86筹资活动产生的现金流量净额-6,182.39-2,650.97-3,618.57107,802.652,232.14（数据来源：2014-2018年H粮油公司年报）如表3-4所示，2014年-2018年，筹资活动现金净流量在金额有大幅的先上升再下降趋势，因2014年-2016年没有筹资活动流入，在2017年时达到最大值。筹资活动现金流量结构如下图所示：通过数据分析可以发现，H粮油公司在2014年-2016年期间并没有进行筹资活动。而在2014-2016期间只支付了之前的筹资筹资而形成的债务，所以在2014-2016年期间，筹资活动产生的现金净流量金额均为负值。而在2017和2018年两年内，H粮油公司进行了筹资活动，但两年的筹资金额差异较大，有较大波动，2017年下降程度达到94%。同时在筹资活动现金流出方面，从2014年到2018年一直呈现起伏不定。2014年主要支付了偿还债务支付的现金所以造成的，现筹资活动现金流出金额较多，在2014-2018年期间，每年都会进行稳步的分配股利利润或利息支付现金等情况，而这几年的支付现金呈逐年上升的趋势可见筹资压力较大，每年分配的股利利润较多。因筹资活动现金净流入量变化较大，筹资活动现金流出小计变化不大，所以筹资活动产生的现金流量净额变化较为明显,其中2017年与上年同期相比增加 111,421.22

万元，增幅 3079.15%，主要原因系本期公司公开发行股票，收到募集资金净流入所致，而2018年减少筹资活动，导致迅速回落。（2）现金流向表3-5H粮油公司2014-2018年筹资活动现金流向项目20142015201620172018筹资活动现金流入++筹资活动现金流出+++++筹资活动产生的现金流量———++2014-2016年筹资活动产生的现金流量都小于0，筹资活动现金流入小于筹资活动现金流出金额，公司发生了偿债行为，而公司在2017年和2018年筹资活动产生的现金流量大于0，说明公司通过大量的筹资行为扩大公司投资规模和经营规模。从以上筹资活动现金流量流向分析，公司的现金流量比较符合公司目前发展期的特点。3.2.3投资活动下现金流分析投资活动现金流量主要分析投资活动流入结构、投资活动流出结构，以及投资活动现金净流量。流量分析表3-6H粮油公司2014-2018年投资活动现金流量结构（单位：万元）项目20142015201620172018收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金1,233.692,528.13处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额18.981.7918.770.629,997.34处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金163,700.00289,600.00投资活动现金流入小计18.981.7918.77164,934.31302,125.48购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3,390.7710,900.6032,921.4514,874.1222,957.70投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金251,100.00294,200.00投资活动现金流出小计3,390.7710,900.6032,921.45265,974.12317,157.70投资活动产生的现金流量净额-3,371.79-10,898.81-32,902.68-101,039.81-15,032.22（数据来源：2014-2018年H粮油公司年报）如表3-6所示，2014-2018年，投资活动现金流入金额有大幅的波动，2014年-2016年从很少到2017年-2018年激增，而投资活动现金流出金额与之对应，投资活动产生的现金流量净额均为负，其中2017年达到最高值。投资活动现金流量结构如下图所示：通过数据分析，从2014年-2016年、H粮油公司的主要投资活动在于处置、构建固定资产、无形资产和其他长期资产中，未产生较大的资金流动，但2014年-2016年期间，投资活动所产生的现金流量金额为负数，且无规律性。在2017-2018年之间出现了其他与投资活动相关的现金流出流入，可以说明公司从最初的投资活动的转变，不仅仅局限于固定资产方面。2014年-2017年投资活动产生的现金流量金额均为负值，其中2017年出现较大波动，与上年同期相比减少 68,137.14 万元，减幅 207.09%，主要原因是2017年开始做理财，2017年末结存金额较大，导致2017年投资活动产生的现金净流量较低所致。2018年净流量回升主要源于公司位于岳阳经济技术开发区营盘岭路的土地使用权处置收入，使得投资活动净流量数值回升较快，但依旧未负值，可见H粮油公司在投资决策方面存在问题。（2）现金流向表3-7H粮油公司2014-2018年投资活动现金流向项目20142015201620172018投资活动现金流入+++++投资活动现金流出+++++投资活动产生的现金流量—————分析该公司的现金流特点，投资活动产生的现金流流入流出流出金额不断加大，这样的投资现金流量特点符合扩张期企业的现金流量的特点。分析公司近几年的投资方向，主要依靠发行股票及理财产品，并未发现进行相关核心产业的研发及改建中，而且企业的是投资成本过高，导致企业投资产生的净流量较低，容易引发企业资金流断裂的风险。3.3现金流视角下H粮油公司相关财务指标风险分析对于H粮油公司公司现金流量的分析，分别从横向和纵向的对比视角进行。纵向方面，主要是对公司2014-2018年5年情况的比较，横向方面则是与同行业10家上市公司（康达尔、京粮B、西王食品、禾丰牧业、正邦科技、通威股份、海大集团、中粮糖业、大北农、新希望）作为样本对比分析的的现金流量相关指标的均值比较，排名不分先后。在对比公司的选取方面，主要的考虑因素是行业均值覆盖面全，数据更有说服力，保证在影响因素一致情况下比较现金流管理情况，更客观的分析金流管理过程中的问题。企业产生财务风险的内部原因包括经营活动带来的风险，筹资活动带来的风险以及筹资活动带来的风险，为与财务预警模型相呼应，本章从企业经营活动、筹资活动和投资活动三个方面分析其偿债能力、盈利能力和发展能力是否是导致企业风险的原因。公司资产质量的高低将直接影响利润的实现和价值水平的差异。因此，优化资产质量，促进资产代谢，维护资产良性循环是决定公司能否长期保持竞争优势的重要保障，同时，为了保证数据的有效性，选取了2014-2018年5年的数据进行分析。本文亦以现金流量指标为基础从企业的偿债能力、盈利能力及发展能力三个方面来分析H粮油公司的财务状况。3.3.1偿债能力分析偿债能力是指企业到期偿还债务的能力，偿债能力也可分为短期和长期，而不管何种债务，早晚都必须用公司资产偿还，现金流量作为决定企业偿债能力的重要影响因素，严重受到经营状况的影响，与其融资能力也息息相关。因此，本文认为着重从企业经营活动现金流量的状况分析企业偿债能力更客观真实，对H粮油公司偿债能力的衡量将现金流量负债比率、总资产现金流量比率和现金流量利息保障倍数三个指标。表3-8H粮油公司及粮油行业偿债能力相关指标指标现金流量负债比率总资产现金流量比率现金流量利息保障倍数年份公司行业均值公司行业均值公司行业均值2040.06-20.908.5520150.480.310.350.12-44.3611.352010.03-15.68-4.262017-0.020.18-0.020.0717.036.632080.11-83.9920.86（数据来源：2014-2018年H粮油公司及行业公司年报）a.现金流动负债比率=(经营活动现金净流量+投资收益得到的现金)/流动负债该比率是将企业在某一时间段收到的现金净流量和流动负债相比较，能够更直接、真实的体现企业是否能够偿还债务，将结果明确的告诉债权人，当然，这个比值越高，说明企业的偿债能力越好。如图3-5所示，2014年该值与行业水平相当，2015年和2016年均高于行业值，表明偿债能力高，但从2015年开始呈下降趋势。2017年达到最低值-0.02，2018年回升至0.12，但均低于行业值，近两年其财务风险一目了然。b.总资产现金流量比率=(经营活动现金净流量+投资收益得到的现金)/总资产总资产现金流量比率是企业投入资产所带来的现金收益情况，体现了经营活动现金流量对现有债务的保障，回收率越高表明该经济体的经营效率越强，2014年到2015年增长迅速超过行业值，2015年开始从0.36下跌至-0.02，说明企业的销售收入被其他非现金资产所占用，比值越小说明被占用的可能性越大2018年回升至0.08，但依旧低于行业均值，应该引起企业管理层的重视。c.现金流量利息保障倍数=(经营活动现金净流量+投资收益得到的现金)/利息费用现金流量利息保障倍数主要用来衡量企业现金流量对利息费用的支持程度，与利息保障倍数有相似之处，但由于支付利息主要以现金并非利润，顾其可靠性高于利息保障倍数。如图3-7所示，H粮油公司的现金流量利息保障倍数波动非常剧烈，除2017年，其为负数的原因应是H粮油公司现金流量少且利息费用较小造成的，H粮油公司通过融资得到的利息比他耗费的利息多，而利息费用较小并不代表着其负债较低，反而体现了公司经营业绩差、支付能力差。3.3.2盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力，企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、\o"债权人"债权人,还是\o"股东"股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力。从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础，而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。因此本文从以下2个角度进行分析，如表3-9：表3-9H粮油公司及粮油行业盈利能力相关指标指标净利润现金流量比率营业收入现金流量比率年份H粮油公司行业均值H粮油公司行业均值20140.65-5.440.05-0.0720151.7620160.68-2.590.050.012017-0.310.88-0.020.0620