【万科事件结局】要钱可以-分权没门

万宝之争：要钱可以，分权没门万科股权之争渐息，万亿市值计划落地作为2016年最受瞩目的企业纷争案，万科由于前期的股权设计失误留下的隐患，引来了宝能系、华润、恒大这些“野蛮人”的强势入驻与围剿，王石这位创始人被迫下台。为什么会出现股权之争？这个问题的答案有多方面的原因，最主要的便是：万科的股权比例极度分散，之前最大的股东比例是华润，持股比例15.25%左右，而管理团队所持有的股份比例大概在4.14%左右，即使算上刘元生的股份，也只有20.64%，而这次事件的另外一个主角宝能和一致行动人进来，一下就抢了大概22.45%左右的股份，这里还出来一个变数是安邦的5%，剩余的股份就在散户手里了。其实再往回推算，安邦增持的以及宝能购买的22.45%，都是来自于散户手里的，那么也就是说最高的时候，万科大概有80%左右的筹码都在市场上流通。这样的股权结构能不出问题吗？所以老板必须在企业在融资扩张的时候必须要做好股权架构的设计，创始人拿多少股权，股东团队的结构应该如何设计？进退出机制，转让协议要怎么定？预留给内部员工的期权池要多少？为什么万科事件之后，格力的董明珠、腾讯的马化腾纷纷想在企业内部开始股权激励，借此来设立防火墙？华润与深圳地铁集团签署了协议，将所持有的16.89亿股A股股份转让给地铁集团，约占公司总股本的15.31%。标的股份的转让价格为人民币371.71亿元，对应的每股交易价格为22.00元/股。深圳地铁将支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理，交易后股权结构如下：时隔17年，万科又重回深圳国资委怀抱，万科从一开始就是国企，过程中也不存在任何MBO（管理层收购）的可能，历史没有任何如果，如果当年真的MBO了，没有华润的保驾护航，可否扛过这些年的风雨飘摇？

华润是想过控股万科的，那届时万科住宅地产+华润置地商业地产的版图简直美好，可华润内部也因为股东的股权问题而面临着调整，后面华润再想动就来不及了，万科不打招呼找来深铁搞定增，就是默默的把华润和宝能逼到了一起，用几块地来定增摊薄对原有的大股东来讲确实讲不过去，后面流产也也是情理之中。

故事的最后，深圳地铁花了371.71亿元现金收购了华润全部股权，比起当初的土地出资换股权简直是血亏...深圳地铁作为深圳地铁建设的实施主体，本来就是烧钱的主，资产中以固定资产为主，拿几块地出资问题不大，但是突然间拿几百亿现金出来还是有点难度，根据2015年财报，深铁集团负债率为37.49%，上杠杆拿下华润的股权应该没啥大问题，但是比起之前土地出资的方案实在是差太多了。虽然表面上深圳地铁收购万科的说法是看好轨道+地产的发展模式，但是讲道理，深圳地铁的地块拿出来招投标，市场上大把房企拿着钱在门口等好么，以深圳现在的土地供给，毫无疑问深铁能拿到很好的条件，你说在深圳，深铁还找不到好的建房子的？事实是深圳国资委要保住万科这面深圳旗帜，顺便为深铁打通一个低成本的融资通道（万科的发债评级高）。

二、各方未来

1、华润

华润在最初不出手就注定了进退维谷的结果，进则是有巨大的政治风险，很容易留下纰漏，退则是守不住疆土，国有资产流失的帽子扛不住，很难受，加上风传国务院国资委就此作出“央企不与地方争利”的明确表态，全身而退让给深圳国资委是个最好的结果，怎么说都是国资背景的，性质没有变化，不会有国有资产流失等等的帽子扣上来，政治上不会出错；二来自家也有华润置地这个平台，实在气不过回笼资金支持华润置地打万科也是可以的；送个人情给深圳国资委，将来保不准在其他地方找补回来，不亏。不管暗账怎么算，明账上算华润面子很难受，从此华润、万科是路人。

2、宝能系

宝能系，占总股本25.4%，对万科的诉求是“保证经济利益不受损”，但至今未仍未有合适的方案，在这么多轮风波之后，宝能系的资金还没出问题，起码从合规上是找不到大的漏洞，从一开始的强势到最新的保证经济利益不受损已经是很明显的示好，只是问题是，当下已经没有更进一步的筹码，这个时候想全身而退就是不可能的了。宝能的性质决定了很难出现民资与国资的对手盘，价格怎么谈？即使有，也只可能比华润低。再者，从政治上，国资会接盘的唯一理由是顾忌他资金的性质（险资）巨亏的恶劣影响，如果此例一开，胁保单亏损以令国资的影响更恶劣，两害相权，这个先例不会开，宝能系等不起。恒大系，占总股本14.07%，市场传闻在监管部门关注中国恒大增持万科、出手处罚恒大人寿之后，向深圳市政府方面递交书面报告，称从大局出发，作出五点表态：“不再增持万科；不做万科控股股东；可将所持股份转让予深圳地铁集团；也愿听从深圳市委、市政府安排，暂时持有万科股份；后续坚决听从市委、市政府统一部署，全力支持各种万科重组方案。恒大集团总部迁都深圳，借壳深深房的事情还在进行中，整个战略重心往深圳走，在经济、政治上都不具备和深圳国资委对杠的基础，恒大这么能借钱，那点浮亏不算什么，匀得过来，回A股的事情不能出任何差错，这就决定了恒大必然是深圳国资委坚定的队友，对于坚定的队友，没有必要收编，维持现状就好。

安邦系，占总股本6.18%，作为最懂事的选手，盘面上已经走成这种局面了，自然是深铁安静的小盟友，没有争议了。

3、管理层

对于以王石为首的管理层，结局基本上就已经是写好了，整个班子可能不会大动，但是作为带头大哥的王石在局面稳定后肯定会走，在这个事件的发酵与处理中，王石该讲的，不该讲的都讲了，在台面下谈判的时候也免不了该得罪的都给得罪了，现在他身上的争议太多了，作为公司的灵魂人物，或者叫吉祥物，需要的是没有瑕疵的圣人，王石已经有瑕疵了，也许只有离开再读个书，才能把这个事件的争议带走，还公司一个清静，干脆的交班让新管理层赶紧把公司带回正规，这种动荡的局面越早结束越好。留住会被骂，还不如把公司稳住之后离去，还能落一个潇洒的名头。

三、国企需要的是怎样的混改

现在不管是国改也好，混改也好，其实逻辑是相通的，就是帮助国有企业圈钱，化解国有企业经营困难，激活国企竞争力，故事的最后，不论怎么改，企业都还是必须性党，再混合所有制也是以国资为主导，让利给民营，一起赚钱没问题，权就别想了。其实风波之前的万科某种程度上就是最完美的国企改革、混改结果，国有资本控股，管理层勤勉尽职责，业绩做上去，国有资产保值，管理层跟着分点钱，所有权和经营权分离不就是现代化的企业管制结构么，整体向好的情况下，管理层有点小心思也都可以接受，但是不管面上怎么说，本质上还是国企，有人觊觎大位，你必须守土有责，不能轻易的从国资变民资，特别是在全市场面前演一遍，这是极其恶劣的影响，不管是谁，管理层也好，土豪资本也好，动了大位都是最大的忌讳。

四、民企要得到什么教训虽然万科最初与最终都成为了国字头主导的企业。但是万科股权之争对所有的企业都是一个教训，一个用千亿换来的道理：公司的股权结构一定要设计好。在发展的过程中，会遇见许多的资本诱惑，他们或许是天使，也可能是魔鬼。创始人要想在开疆扩土的进程中守好自己的控制权，不给“野蛮人”入侵的机会，就必须掌握好股权的设计艺术。1.67%完全控制权2.51%相对控制权3.34%一票否决权4.10%10%以上表决权可申请临时会议召开权（可申请解散公司）5.5%重大股东变动警示线融资是企业发展的必然，而股权架构的设计是企业的生命线。不要轻易地将股权分出去。可以不客气的说，万科股权的纷争是自身发展中受到利益诱惑、外部施压等原因造成的股权过于分散，创始人及管理团队无力掌控企业，才使得宝能系、华润、恒大这些资本的轻易进入，肆意瓜分。股企业生命线创始人因何痛失公司控制权？王石、1号店、真功夫、雷士照明，这些企业都经历过股权之痛...1、王石当初放弃40%的股份，以为能凭借自身的能力与权威让大股东信服，可只有当万科被宝能系、华润、恒大强势入驻时他才惊慌，企业家没有股权，即使是精神领袖也会被资本无情抛下！2、真功夫的蔡达标和潘宇海各占50%，引入PE以后，是47%对47%；这种股权分布被认作一枚定时炸弹，为真功夫内部股权纠纷埋下了隐患。3、于刚在金融危机之后的资金困境中从平安融资8000万元，让出了1号店80%股权，日