同仁堂集团投资价值初步分析报告

同仁堂(600085〕投资价值初步分析报告一、公司根本信息:19976250总资产:119.12：78.37〔20231231〕0.503〔20231231〕，0.438/股前两位股东控股比例:中国北京同仁堂(集团)有限责任公司54.86%,全国社保基1.8％一年内股价与大盘比照走势：二、公司业绩状况北京同仁堂创立于清康熙八年〔1669年〕，是我国最为著名的中药行业老字号。目前,同仁堂〔集团)有限责任公司〔“同仁堂集团”〕业务涵盖了中药材种植和贸易,中成药、保健品、扮装品的生产和销售,以及医疗效劳等五个方面，仁堂〔600085.CH)、同仁堂科技〔1666。HK)和同仁堂国药〔8138。HK〕三家上16641家境外生产研发基地。效显著“而著名中外。公司“十大王牌“和“十大名药”等因历史悠久、疗效显著而屡次被评为国优、市优产品。15.94%。报告显示，同仁堂营业收入增长的主要缘由是，医药工业和医药商业的收入增长.主要财务指标：2023A2023E2023E营业收入〔百万〕8714.6510283.2812339。94同比增速〔％〕15。94%18。00％20。00%净利润〔百万〕656。01808.201019。91(％〕15。08%23。20%26.20％每股收益〔元〕0.500.620。78市盈率〔倍〕33。9827.6121.88公司营业收入各板块构成医药商业43%医药工业57%〔一〕一线产品28个剂型800多个400多种,产品功能涉及祛风除湿、补益安神、儿科用药、3OTC渠道出售。之一。成为规模过亿的产品，主要归结于两个方面:首先局部产品群众认知度较乌鸡白凤丸、六味地黄丸、阿胶等。同仁堂一线产品状况公司产品规模适应症同仁堂股份大活络丸2脉拘挛，中风瘫痪等牛黄清心丸2.5眼歪斜，半身不遂等乌鸡白凤丸2带下等国公酒约15亿闭阻所致的痹病，症见关节苦痛沉重、屈伸不利、手足麻木同仁堂科技六味地黄丸约35亿腰膝酸软，骨蒸潮热，盗汗遗精感冒清热颗粒约15亿头痛发热，恶寒身痛，鼻流清涕,咳嗽咽干牛黄解毒片约15亿牙龈肿痛，口舌生疮，目赤肿痛均生产安宫牛黄丸2.5出血、败血症见上述证候者健阿胶1六味地黄丸补肾可以调整人体整体安康状态。六味地黄丸是一个滋阴补肾的千年古方,中药无毒副作用观念深入人心，加上寻常的价格和牢靠的成效,成为滋阴补肾类轻群风光临补肾需求。上市销售的六味地黄丸接近700种，主要以浓缩丸为主，目前主要竞争者黄丸凭借良好的品牌认知度销量最好。六味地黄丸收入增速安宫牛黄丸农药中毒、蛇咬伤等导致的意识障碍与昏迷,均有格外显著的疗效。15。84%80％的市5。14％的市场分额.竞争对手对同仁堂的冲击格外有限。黄丸生产企业中,唯有同仁堂被允许使用自然麝香。林业局配额供给的自然麝香价权。自然麝香、自然牛黄属于稀缺资源，估量将来价格连续上涨.安宫牛黄丸102023年(仅未包裹金衣规格提价2023安宫牛黄丸收入增速3。同仁牛黄清心丸和同仁大活络丸牛黄清心丸和大活络丸丸亦属于同仁堂十大王牌，应用领域均为心脑血管类。牛黄清心丸又称“局方牛黄清心丸”，是治疗风痰类疾病的经典名方。大活温化寒痰药和芳香开窍药等十八大类50味药,在目前众多治疗风寒湿痹的中成药中,同仁大活络丸以其益气活血、祛风通络、熄风化痰的作用，脱颖而出。2023SFDA《关于加强含牛黄等药材中成药品种监视治理的通知》，要求38病症用药可以将处方中的牛黄固定以体内培植牛黄或体外培育牛黄等量替代投料使用，但不得使用人工牛黄替代.牛黄清心丸、大活络丸、安宫牛黄丸和西黄丸都在通知之列。自然牛黄本钱走高，将来有提价预期.同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸收入增速乌鸡白凤丸市场占据近90％的份额,品牌溢价较为突出.与雷允上同类产品相比,不同规格25％65%3倍之多。同仁乌鸡白凤丸是母公司销售额第4名的品种,近5年收入复合增长率为4品倾斜，估量将来将维持比较低速但稳定的增速，以稳固原有市场为主.乌鸡白凤丸收入增速阿胶同仁堂生产的阿胶系列分为清水胶和永盛合阿胶〔药胶)两种，清水胶即一般阿胶块产品〔与东阿阿胶和福胶产品类似)，永盛和阿胶原名福字阿胶，属于方阿胶浆等副产品，相对毛利率更高。近期东阿阿胶两次提价，公司价格实行跟随策略，产品最近参照东阿产品/500g，销售临时没有受到提价的影响。鉴从竞争对手中抢占份额。100800吨，现工程根本完成，估量年底能通过GMP，14年能够投产，产能马上释放。产能瓶颈解决后，有望消灭量价齐升的良好局面.〔二〕二线产品待挖掘的宝藏，静候内、外条件成熟，觉察价值、挖掘价值。同仁堂二线产品概览愈风宁心片冠心苏合滴丸琼浆药酒愈风宁心滴丸紫雪局方至宝丸大败毒胶囊西黄丸再造丸壮骨药酒知柏地黄丸加味逍遥丸京制咳嗽痰喘丸塞隆风湿酒贞芪益肾颗粒百合更年丸偏瘫复原丸儿童清肺口服液金匮肾气丸乳核内消液骨刺消痛液消栓再造丸板蓝根颗粒生脉饮狗皮膏安神健脑液气管炎丸藏青果喉片止渴降糖胶囊皮肤病血毒丸感冒软胶囊感冒软胶囊藿香祛暑〔软胶囊〕牛黄降压片〔清热解毒类〔妇5家拥有批文〕、儿童清肺口服液〔清肺化痰止咳，独家品种〕、骨刺消痛液(祛风通络，活血止痛，独家品种〕等，产品规模在5000万左右，不少是独家品种和自主定价产品，具备定价权或者提价空间,增速较快，有望在将来3-5量价空间同时具备。安神健脑液是独家品种，愈风宁心片仅6家拥有批文，牛配方》收载了495个药方，其中有超过一半的配方至今从未公布过，这是同仁堂的巨大财宝.5〔郁〕主治抑郁症，不同于其他传统产品，郁乐胶囊是自然植物单体药，临床前景较好，主要针对医院渠道。于2023终端的阶段.2023年上半年6类药清脑宣窍滴丸二期临床争论已经完毕，在下半年启动三期临床。剂型方面，公司开发服用便利的微型化产品,以适应不同出就是典型代表。三、公司分红状况〔每10〔每10〕〔股)转增(股)派息〔税前)〔元〕20230022023002。52023001.520235103。52023002。3202300220230212023001。52023002.52023022.5202300320230032023002。5202302。771361。85202300219992031998003四、公司估值2023—20230620.78、。96PE28、22、18五、投资亮点及风险分析〔一〕投资亮点1.在慎重情景假设下，同仁堂将来几年将维持20％的业绩增速，丰富的产品2公司目前拥有100家经销商，仅掩盖一二线城市,潜在市场空间巨大。前几大经销商拥有三个月账期，其他均实行现款现货或先款后货.产能瓶颈导致营销改革缺乏动力.2023年同仁堂股份融资约12亿元，2023年同仁堂科技融资约122023也为销售改革添加了动力。公司目前拥有388家药店,估量2023年底药店数量增加至600家。估量30％,40%。同仁堂药品由于中间费用率底，导致医院销售占比较小.目前同仁堂大局部药品日服3元左右。低价药名目品种放开最高零售价后，产品涨价的同时提高期间费用率，从而带来医院销售提升。20232023202329％，2023—2023年15％14个百分点。但该鼓舞打算仍存在鼓舞缺乏的问题,例如依据2023年29%的净利润增幅，理论提取比例可达6。5％，实际提取比例仅为0。95％.将来存在较大的提升空间。2023期盼治理层更市场化的经营表现。3、品牌和品种造就内在潜能何品牌无法比较的.巨大的品牌价值保障了其产品的后发制人的优势.得益于品牌优势,其产品售价也高于其他优秀老字号企业。同仁堂产品文号众多(800多种)，.200个独家品种，其中不乏大病种、大空间的独家品种、类独家品种。公司在中药材种植、前处理、扮装品等业务上也有所拓展，全产业,海外扩张才刚刚开头.公司经营现金流充分，应收账款周转天数较低，原材料价