第七章BO项目融资模式

第七章BOT项目融资模式第一节BOT项目融资模式概述

第二节BOT项目融资的运作

第三节BOT特许权协议中的若干问题

第四节BOT项目融资案例

第一节BOT项目融资模式概述

一、BOT项目融资模式的概念

BOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目所在国政府或其所属机构与项目公司签署特许权协议，授予项目公司在特许经营期内开发、建设及经营项目的权力，并在特许经营期满，将项目以某一价格或无偿转让给东道国政府或其下属机构。二、BOT模式的衍生方式BOT体系的公有-私有程度

图1表示BOT体系主要方式的公有-私有程度，其中BOO的私有化和市场化的程度最高而公有化程度最低，BT反之。当事人应根据具体情况和项目特征，选择最适合的方式。

BTBTLBTOBLTBOTBOOTBOBOO

公有┴──┴——┴——┴—─┴─—┴─—私有

图1BOT体系的公有-私有程度三、BOT模式的历史渊源及产生的背景产生的背景宏观经济政策的变化“公营项目组织”的低效率国际金融市场的变化发展中国家经济增长的需要历史渊源17~18世纪的英、法、美等国的基础设施建设四、BOT模式在国内外的实践发展深圳沙角B发电厂广西来宾电厂B厂（1996年）泉州刺桐大桥（1995年）-----第一个国内民营BOT项目

悉尼港海湾隧道英法海峡隧道马来西亚南北高速公路巴基斯坦的HabRiver电厂……民营企业——上海福禧的崛起与衰落2005年扬子晚报上的一则新闻2002年3月，民营企业上海福禧投资控股有限公司，以32.07亿元获取了沪杭高速公路上海段的30年收费经营权。（亦有称为99.35%的国有股权）获取上述经营权后的几月后，上海福禧又获取了上海竹园第一污水处理厂的投资建设权和20年专营权直至2005年6月，福禧参与管理的公路里程已达200公里（包括嘉金高速,耗资9.4亿元），总投资达200公里，总投资100亿元上海福禧及其董事长——张荣坤（苏州人）成为了上海滩上颇具神秘色彩的企业及新贵民营企业——上海福禧的崛起与衰落资深人士的疑问张荣坤何以能在垄断行业中如鱼得水？上海福禧何以能在国内银行界有如此超强的贷款能力？2002年，上海福禧投资的负债和所有者权益合计为14.96亿，其中股本资金5亿元，国有银行短期贷款6亿元，和一笔其股东——上海沸点投资发展有限公司的应付款3.96亿元。虽然上海福禧以沪杭高速上海段的收费权质押（有限追索），向某商业银行上海分行获得约21亿元的14年期的长期贷款，为收购资金的主要来源。民营企业——上海福禧的崛起与衰落2006年6月，资金紧张的压力导致“上海福禧事件”，并牵涉出上海社保基金违规投资案，上海社保局局长祝均一被隔离检查。撬动上海福禧神秘崛起的杠杆——社保资金露出水面据上海社保局下属的企业年金发展中心提交的起诉书称：年金中心先后将34.5亿元的资金通过委托资金运营和委托贷款的方式借给沸点投资用于福禧投资的收购资产，约占其管理资金的三分之一。福禧投资承担30亿元的“连带担保责任”和4.5亿元的“抵押担保责任”提出的问题：公共资金如何保值增值？公共资金的使用如何监督管理？发展的最终途径：“堵”走向“疏”马来西亚雇员准备基金是马来西亚最大的准备和养老基金，也是最大的机构投资者。该基金以债券形式持有南北高速公路18亿林吉特的债券，持有Lumut电站5.5亿林吉特15年期固定利率债券。严介和的发迹之谜2005年中国“胡润榜”的第二名，一匹黑马窜出（身家125万）太平洋建设集团以100多亿的家产承接了3200多亿的政府工程——BT模式“将欲取之，必先予之”的中国传统思想影响着严介和的经商之道——发迹于南京绕城公路的几个小涵洞的工程施工任务，叫出亏5万元干精品工程的口号，结果亏损8万元。由此获得政府的信任，次年获得300万元的工程任务，赚取了第一桶金与政府的良好关系，走上了与政府的“阳光交易”之路——零招标，零竞争2006年中国“胡润榜”发布，严介和身价跌至75万，排名为16名，胡润解释说严介和资金流发生了问题。关于BT的几个个文件1996年6月月建设部、国家家计委、财政部部联合发布的《《关于严禁带资资承包工程和垫垫资施工的通知知》，严禁施工工单位带资承包包工程，建行设设单位不得要求求承包单位垫资资施工。建设部2003年2月建市[2003]30号文《关于于培育发展工程程总承包和工程程项目管理企业业的指导意见》》(以下简称《《指导意见》)第四条第(七七)款提出:““提倡具备条件件的建设项目，，采用工程总承承包、工程项目目管理方式组织织建设。鼓励有有投融资能力的的工程总承包企企业，对具备条条件的工程项目目，根据业主的的要求，按照建建设—转让(BT)、建设——经营—转让(BOT)、建建设—拥有—经经营(BOO)、建设—拥有有—经营—转让让(BOOT)等方式组织实实施。2004年10月最高法院发发布的《关于审审理建设工程施施工合同纠纷案案件适用法律问问题的解释》，，第六条规定：：

当事人对垫垫资和垫资利息息有约定，承包包人请求按照约约定返还垫资及及其利息的，应应予支持，但是是约定的利息计计算标准高于中中国人民银行发发布的同期同类类贷款利率的部部分除外。当当事人对垫垫资没有约定的的，按照工程欠欠款处理。当当事人对垫垫资利息没有约约定，承包人请请求支付利息的的，不予支持。。2006年1月月建设部、国家家发改委、财政政部、中国人民民银行联合发布布了《关于严禁禁政府投资项目目使用带资承包包方式进行建设设的通知》(以以下简称《通知知》)，其中第第一条规定：““政府投资项目目一律不得以建建筑业企业带资资承包的方式进进行建设，不得得将建筑业企业业带资承包作为为招投标条件；；严禁将此类内内容写入工程承承包合同及补充充条款，同时要要对政府投资项项目实行告知性性合同备案制度度。……采用BOT、BOOT、BOO方方式建设的政府府投资项目可不不适用本通知。。”思考：BT模式式是天使还是怪怪兽？BT模式的性质质？承发包模式式还是融资模式式？BT模式为何受受到象太平洋集集团之类的建筑筑企业的青睐？？BT模式为城市市面貌的改观做做出了贡献，促促进当地经济的的发展和人民生生活环境的改善善，为何受到中中央政府的“禁禁止令”？地方政府的盲目目扩张和承诺太平洋号称其利利润率高达35%，且其利润润的75%来自自于谈判效益，，只有25%来来自于承包或施施工效益容易形成债务链链太平洋集团号称称其债务率仅有有29%，怀疑疑将融资责任转转给下线，从而而造成下线的垫垫资承包中央政府是最后后的买单人TOT在国内的的应用在我国，山东省省曾经在公路建建设中运用过TOT方式。1994年，山山东省交通投资资开发公司与天天津天瑞公司（（外商独资公司司）达成协议，，将烟台至威海海全封闭四车道道一级汽车专用用公路的经营权权出让给天瑞公公司30年，天天瑞公司一次性性付给山东省交交通投资开发公公司12亿元人人民币，投资开开发公司将得到到的12亿元资资金再投资于公公路建设，加快快了基础设施建建设资金的周转转。TOT方式的优优势与劣势优势：1）可以盘活资资金；2）能引进先进进的经营管理方方法；3）具有很强的的操作性，无需需人民币即可自自由兑换，也无无需投融资体制制的全部完善；；4）仅转让项目目经营权，不涉涉及产权、股权权的让渡，以避避免不必要的争争执和纠纷；5）不存在外商商对基础设施的的长期控制问题题，不会威胁国国家安全。这种方式可以避避免上述BOT方式在建设方方面存在的较高高风险和大量矛矛盾。劣势：没有改变基础设设施建设阶段的的政府垄断状况况，不利于在建建设阶段引进竞竞争机制等等。。第二节BOT项目融融资模式的运作作一、BOT项目目融资的主要当当事人项目的最终所有有人/项目发起人项目的直接投资资者和经营者项目的贷款银行行第二节BOT项目融融资模式的运作作进行预可行性研研究发布招标公告接受投标书项目投资者成立立项目公司项目公司与政府府有关部门签订订特许权协议政府/政府部门门提出BOT项目目确认预可行性研研究批准BOT立项项招标准备进行资格预审发出投标邀请书书开标、评标、决决标合同谈判项目公司自己设设计、建设委托托他人设计、建建设BOT项目目项目投产运营投资者收回投资资、取得利润特许经营期满邀请招标移交BOT项目运作作程序二、BOT项目目的提出和预可可行性研究1.选择BOT项目的原则符合国家产业政政策、利用外资资政策以及项目目的垄断性和区区域性项目的经济属性性合适的投资规模模项目的经济效益益、项目产品和和服务价格的合合理性项目经济寿命期期的长短2.BOT项目目的经济分析BOT项目的效效益BOT项目公司司对东道国所缴缴纳的税收BOT项目特许许经营期结束后后的资产转让BOT项目本身身给周围地区经经济和社会发展展带来的效益以以及人民生活的改进进其它经济、社会会效益BOT项目的成成本项目前期期费用土地补偿偿的机会会成本BOT项项目建设设运营对对东道国国用户的的收费三、招标标准备1.成立立招标委委员会和和招标办办公室2.聘请请融资顾顾问、律律师事务务所、设设计院等等中介机机构3．准备备资格预预审文件件，制定定资格预预审标准准4．准备备招标文文件、特特许权协协议、制制定评标标标准5．落实实BOT项目的的各种招招标条件件四、资格格预审通过资格格预审的的投标人人数量不不宜过多多，项目目融资中中一般为为3~5家家比较合合适。例：北京京第十水水厂BOT项目目的资格格预审有34家家购买资资格预审审文件，，7家联联合体递递交了资资格申请请文件，，通过资资格预审审的为5家联合合体。五、接受受标书、、评标、、决标投标文件件中应详详细说明明以下若若干方面面的内容容：设施的类类型及所所提供产产品或服服务的性性能或水水平；项目总投投资额、、建设进进度安排排及目标标竣工日日期；产品的价价格或服服务费用用；价格调整整公式或或调整原原则；项目可融融资性研研究以及及所建议议的融资资结构与与来源；；不可抗力力事件的的规定；；维修计划划；风险分析析与分配配等。六、合同同谈判项目特许许权期限限；项目工程程设计、、建造施施工、经经营和维维护标准准；项目的组组织实施施计划与与安排；；项目成本本计划与与收费方方案及调调价公式式和条件件；签约双方方各自的的责、权权、利；；项目转让让、抵押押、征收收、终止止条款；；特许权期期满，项项目移交交内容、、标准和和程序；；罚则与仲仲裁等。。七、融资资与审批批八、项目目的实施施阶段九、项目目的移交交正常移交交非正常移移交正常移交交前，项项目公司司要解除除BOT项目的的所有债债务、留留置权、抵押押、担保保等，并并且项目目的各项项质量技技术指标标要符合合移交标准准。移交交时，项项目公司司要将全全部固定定资产的的所有权权和利益、、场地使使用权，，以及项项目的设设计、营营运、维维修等重重要的技术术资料移移交给政政府指定定部门。。项目公司司违约，，政府要要求收回回特许权权；不可抗力力事件；；政府违约约，项目目公司要要求政府府收回特特许权，，并予以以补偿第三节BOT特许许权协议议中的若若干问题题一、特许许权协议议的法律律依据及及其法律律特性1．特许许权协议议的概念念及其法法律依据据特许权协协议是指指一国政政府允许许投资者者在一定定条件下下享有专属于国国家的某某种权利利，如资资源开发发权，或或对有关关公共设施提供供服务的的一定垄垄断权，，是政府府对于私私人投资资者投资从事于于公用事事业建设设或自然然垄断资资源的特特殊经济济活动，，基于一定定程序，，予以特特别许可可的法律律合同。。透视：政府进入入管制的的手段审批认可注册申报行政命令令日本经济济学家植植草益认认为：审批和认认可是许许可、认认可、特特许、执照等现现行法律律用语的的总称。。许可是指将某某些法律律上被禁禁止的行行为视具体情情况而作作出的解解禁。认可是指对企企业的合合同和协协议的法法律行为加以以补充，，使之具具有法律律效果的的行为。特许是指把国国民一般般没有的的特别权权利、权利能力力、行为为能力等等用法律律加以确确定。进入注册册是指由主主管机关关确认其其是否符合进入入资格的的必要条条件，然然后承认认其作为在在特定产产业中经经营的企企业。特许权的的法律依依据一般成文文立法单项成文文立法第三节BOT特许许权协议议中的若若干问题题1990年，菲菲律宾国国会颁布布了亚洲洲第一个BOT法法，即共共和国法法律(RepublicAct)No.6957，1994年菲律律宾国会会重新颁颁布了BOT法法(RANo.7718)，越南、韩韩国、台台湾等国国皆颁布布了BOT法法香港的《《（中区区）越港港隧道条条例》《东区海海底隧道道条例》》1994年上海海的《延延安东路路隧道专专营管理办法》》等北京市政政府颁布布的《北北京市城城市基础特许经经营办法法》建设部颁颁布的《《市政公公用事业业特许经营营管理办办法》二、BOT特许许权协议议中的政政府保证证外汇可获得和利润润可汇出的保证限制竞争的保证允许设立托管帐户户（离岸契据帐户户）的保证已建项目运营权的的保证产品购买保证（或或最小现金流量））保证其他保证第三节BOT特许权协议中的的若干问题政府保证在我国的的法律性质？担保法的规定以及及我国担保合同的的性质特许权协议的性质质三、BOT特许权权协议中财务参数数确定的思路第三节BOT特许权协议中的的若干问题1.BOT特许权权招标中政府的目目标模式目标模式一：最低成本/最低价价格/最低收费水水平的目标模式目标模式二：最短特许经营期的的目标模式第三节BOT特许权协议中的的若干问题2．特许经营期固固定，BOT项目目产品价格的确定定思路3．项目产品价格格固定，BOT项项目特许经营期的的确定思路BOT项目融资案案例一一、深圳沙角B电电厂项目融资深圳沙角B电厂的的投资结构和资金金结构深圳沙角B电厂项项目融资结构6000万美元从属性贷款担保工程总承包司马来西亚联合工程公司南北高速公路项目公司马来西亚政府马来西亚南北高速公路项目15年贷款协议贷款银团国际银团股本资金11.5亿美元建设与经营30年后无偿转让5.81亿美元马来西亚银团3.4亿美元9.21亿美元建设资金9.21亿美元管理协议30年特许经营协议最低收入担保马来西亚南北高速速公路BOT项目目融资结构BOT项目融资案案例二来宾电厂B厂BOT项目BOT项目融资案案例三福州市闽江四桥的的特许经营项目背景该项目总投资为12亿元人民币，，其中，中方以闽闽江二、三桥及白白湖亭收费站的有有形资产作价3.6亿元人民币，，占30%股权；；外方出资8.4亿元人民币占70%股权。外方方所出的8.4亿亿元中，4亿元用用于闽江四桥建设设，4.4亿元支支付给市政府财政政专户，由政府支支配，合作公司经经营期限28年。。福州市政府力邀香香港秀明国际的母母公司——香港中中旅集团投资该项项目。香港中旅对对此项目存有2点点疑虑：一是担心心以后修路，汽车车不走该桥；二是是担心以后会撤消消收费站。对此，福州市政府府在《专营权协议议》中予以承诺：：福州市政府保证证合作公司自经营营之日起9年内，，福州市从二环路路及二环路以内城城市道路进出福厦厦高速公路和324国道