如何看待上市公司的持续盈利能力373

1/14如何正确看待上市企业的持续盈利能力一、判断企业盈利能力的标准里的平均盈利状况要比某一时点上的盈利状况有效得多。事关盈利能力的指标一些传统企业拿出财务资料的时候，总会列出总利润、净利润等数据，但事实上，一些比率远比利润数额的绝对数值更重要。下面就是一些常用的比率。标反映了主营业务的获利能力。主营业务利润率=净利润/主营业务收入净额。反映主营业务的收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。成本费用利润率=净利润/(主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用)。成本费用利润率指现更多的销售，或者在一定的销售情况下，能够节约成本和费用，这个指标都会升高。这个指标越高，说明企业的投入所创造的利润越多。总资产利润率=利润总额/平均资产总额。总资产利润率指标反映企业总资产能够获得利润的能力,是反映企业资产综合利用效果的指标.该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的盈利能力越强,经营管理水平越高.净资产收益率=利润总额/平均股东权益。净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。但值得注意的是，财务报表的分析一定要做比较—-与同行业做比较,与自身往年业绩做比较，这几项指标之间做比较。是否只是这一年突然大幅落后，如果是这种情况的话，有一种可能是企业领导人下决心把一切潜在失反映出来，这样轻装上阵，一时的“落后”反而成了好事。这种情况下，财务报表上往往反映为计提或准备金的大量增加；如果是大幅领先，那么一定要弄清楚是哪些因素带来的变化，因为一般来说,一个行业--尤其是传统行业，业内企业往往经过多年的风雨洗礼，不出意外的话大家的各种利润指标差距不会太大。为防止被财务报表上的作假所蒙骗，做比较是一件非常必要的手段。盈利的结构和关联交易2/14经常性损益比率"简单地说就是是不是“经常”可以这样交易来赚钱，比如说卖厂房土地、卖下属子公司的股权等.“损益"就是损失和收益，与当初买这些厂房土地、下属子公司产权相比，是赚了还“非经常性损益”了，明年肯定业务利润/利润总额.该指标揭示在企业的利润构成中,经常性主营业务利润所占的比率。通常来说,企业要获得持续的进步依赖于主营业务的巩固和发展。该项比率越高，说明企业的盈利越稳定。非经常性损益比率=本年度非经常性损益/利润总额。该项指标揭示了企业运用股权转让、固定资产处置、投资收益等非经常性交易获得利润的情况。非经常性利润通常对未来年度的贡献较小，不具有延续性，因此不能用来预测企业未来的获利能力。如果这个指标很高，盈利能力就要打一个很大的折扣。联企业是比较普遍的，比如说集团公司拿出一部分资产上市，其表现形式就是一个集团公司里有一元的东西,关联企业可能要求公司500元就卖给它,这里就存在利益转移的问题.通过关联交易，公司的实际控制人能相对容易地“做高"或者“做低"公司的当期利润，也能相对容易地侵占公司的权益。关联交易比率=关联交易业务额/净利润总额。它反映关联企业之间的交易额占整个利润额的比明公司竞争能力可能存在大的缺陷。如果在报表里得到这样的信息，那么就需要非常注意了。其他影响盈利的重要因素财务报表中还有一些其他指标，尽管它们不是纯粹的“利润指标",但对盈利能力有非常重大的影响，例如：存货、应收账款、折旧和计提、主营业务现金比率、营业活动收益质量。存货、应收账款和折旧是公司“调节"利润和资产状况的重要手段。“存货”可能是永远卖不出去、一文不值的东西，比如款式过时的衣服,已经淘汰的上一代设备;也可能是会越存越贵的东西，比如名优白酒。“应收账款”可能是永远收不回来的账款,或者母公司永远不想还的借款。“折旧”可能被高估，也可能被低估，比如一些设备3年就会用坏，可是为了虚报利润，某些公司就可能会也是需要值得关注的.3/14另外，值得注意的还有主营业务现金比率和营业收益质量.在商业交易中,赊账是一种普遍的现象.俗话说“落袋为安”，拿到手里的现金才是真的。因此，到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白银”，关系着企业利润的质量到底如何。主营业务现金比率=经营活动产生的现金净流量/主营业务收入,营业收益质量=经营活动产生的现金净流量/净利润.主营业务现金比率指标是“主营业务利润率"的修正，反映了完成的销售中获得现金的能力，该指标排除了不能回收的坏账损失的影响。营业收益质量表明了营业利润中以现金形式流入的部分，通常该指标越高，说明营业利润的质量越高。这两个指标也是越高越好。企业盈利能力分析盈利能力是指企业通过经营活动获取利润的能力。盈利能力的有关指标可用于衡量企业经营业绩，通过盈利能力分析可发现经营管理中存在的问题。资本保值增值率资本保值增值率是指期末所有者权益余额与期初所有者权益余额的比率。它反映所有者权益保值或增值情况。其计算公式为：资本保值增值率=期末所有者权益余额/期初所有者权益余额收入毛利率收入毛利率是收入毛利与营业收入净额之比。其中毛利等于营业收入净额扣除成本后的差额.其计算公式为:收入毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入毛利水平反映了企业初始获利能力,它是企业实现利润总额的起点，可以表明对营业费用、管理费用、财务费用等期间费用的承受能力。通过对收入毛利率分析，可以掌握毛利水平和期间费用两个因素对获得利润的影响。收入利润率收入利润率=利润总额/主营业务收入通过对收入利润率的分析，可以了解企业每实现一元收入所获得的利润水平。总资产报酬率总资产报酬率是指实现的净利润(税后利润)与总资产平均占用额之比,指标反映了企业利用全总资产报酬率=净利润/总资产平均余额或，总资产报酬率=收入净利率×总资产周转率由公式可以看出，总资产报酬率取决于净利润水平和总资产周转速度.4/14净资产收益率净资产收益率又指所有者权益收益率或股东权益收益率，它是获得的净利润占所有者权益平均余额的百分比.其计算公式为：净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额通过对该指标的分析可以揭示如下两个方面：⑴反映所有者投资的获利能力；⑵为企业的投资者提供了获得投资回报情况的信息；⑶反映企业经营者对受托资产经营成果.企业盈利能力盈利能力的分析是企业财务分析的重点，其根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。三、“持续盈利能力"去留之辩持续盈利能力作为企业发行和上市的法定条件,如果监管部门在实践中过于倚重，会遭致行政裁量权过重的诟病,寻租问题也如影随形。但如果断然否定持续盈利能力判断在资本市场准入环节的意义，又会陷入逻辑与实践的混乱。本文认为，可行的方案是将发行条件和上市条件区分开来，发行条件取消持续盈利能力,代之以具备持续经营能力，并保留“其他”兜底条款.将具备持续盈利能力作为上市和维持上市条件,并赋予交易所灵活的决策权.持续盈利能力与信息披露、合规性的关系辨析是否具备持续盈利能力是信息披露的核心内容持续盈利能力是判断企业投资价值的核心要素,它带有浓重的价值判断、实质审查色彩，因此显得与信息披露原则格格不入。但实际上，对持续盈利能力的判断始终是信息披露监管的核心内容。者感兴趣的所有重要信息.什么是投资者最感兴趣的信息？根据估值理论，一切公司、证券或某个资产、业务的价值，是的持续性;“风险折现”，也就是持续盈利能力的风险因素。因此，为了保障投资者获得所有与决策相关的信息，持续盈利能力及相关风险因素的披露是信息披露审查的重中之重。 (IPO)申请，经过八轮反馈，当年6月28日由美国证监会宣布注册生效，招股书关于其中“风险半壁江山，如果加上“公司业务"章节35页，围绕持续盈利能力及相关风险的篇幅占到60％.从八轮反馈后招股书的更新中，不难发现美国比中国国内“还要严"“还要细”的注册制审核.盈利的持续性、利润的真实性、经营的合规性难以割裂5/14持续盈利能力并非严格的法律或会计术语，但它与法律主体的持续经营(goingconcern)和会计主体的持续经营假设紧密联系。所谓“持续经营"，是指企业法人的经营活动会延续下去，在可以预见的未来，不会遭遇清算、解散等变故而不复存在。这是大多数企业所处的正常状况。持续经营是会计基本假设之一，在此假设基础上编制的历史财务报告，是投资者做出投资判断的基本依据.不具备持续盈利能力的发行人，意味着持续经营在法律上处于高度不确定状态，持续经营的会以下情形之一:或瑕疵；(4)收入、利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖;(5)净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益等等。问题的范畴.对历年拟上市公司未通过发审委审核原因的分析，也可以体会持续盈利能力及其他发行条件的这一方面说明监管部门淡化持续盈利能力判断的效果已经展现，同时也不可否认,持续盈利能力与合规性等发行条件互有重叠，实践操作中有足够的空间进行替代.”的效果。如果撤销具有弹性的持续盈利能力条件,对证券发行的审核只能“套用”几个合规性条款，更会使行政许可意见显得生搬硬套，牵强附会。1、奥特佳并购标的持续盈利能力及营收增速合理性需说明并办理备案,2015年整体变更尚未申请办理取得关于国有股权管理的批复文件。请你公司:1)补充披露上述多次股权转让的原因，变更为股份有限公司的原因，涉及国有股东股权比例变动的股权转让是否需履行相应批准或备案程序。2)补充披露上述瑕疵对本次交易及交易完成后上市公司的影响。3)重大资产重组管理办法》第四十六条的规定。6/1437。13%;稳定期永续增长率为3％.请你公司结合汽车市场整体发展、富通空调主要产品对应车型情15年营业收入下降的主要原因，相关不利影响是否已经消收益法评估中,稳定期永续增长率的确定依据及合理性。请你公司补充披露富通空调目前取得的资质和认证情况,采购价格是否公允，是否存在因本次交易导致客户和供应商流失的风险，以及应对措施。申请材料显示，富通空调尚未办妥产权证书的房产面积约为569。12平方米,面积为2，667.82平方米房产未取得对应的国有土地使用权证书.请你公司补充披露上述尚未取得产证的房产、土地使用权的面积占比，办证是否存在法律障碍，对本次交易及交易完成后上市公司的影响.2、雷科防务并购标的支付的现金对价远高于对方承诺净利润受关注东同意，在过渡期内适时以股东大会决议的形式作出奇维科技的股票从全国股转系统终止挂牌的决定，并促使奇维科技及时按全国股转系统的程序完成其股票终止挂牌及相关事项。请你公司补充披露奇维科技取得全国股转系统同意终止挂牌函的具体条件、流程、办理期限，是否为本次交易的前置程序,是否存在法律障碍，以及如未取得对本次交易的影响。申请材料显示，上市公司目前与奇维科技在企业文化、组织模式和管理制度等方面存在一定的差异,因此上市公司与奇维科技的整合能否达到互补及协同效果、能否达到预期最佳效果所需的时间财务、人员、机构等方面的整合计划、整合风险以及相应管控措施。3)补充披露上市公司收购理工雷科、成都爱科特后的业务整合和承诺履行情况，以及本次交易后发挥相关业务协同效应的具体措施。装备上列装。如果奇维科技新产品未能通过军方设计定型批准，则无法实现向军工客户的销售，对易的具体影响.执行情况,分产品补充披露奇维科技报告期营业收入增长的合理性。2)结合定制化、小批量的生产模式及同行业可比公司情况,分产品补充披露奇维科技报告期毛利率水平的合理性。7/14上市公司支付的现金对价远高于交易对方的承诺净利润.请你公司补充披露上述交易安排设置的原因及合理性，是否有利于保障上市公司和中小股东的权益.3、银江股份并购标的营收预测合理性招质疑转让完成后尚需报江苏省国有资产监督管理委员会备案。请你公司补充披露扬州创投持有的智途科技股权转让备案进展、预计备案时间、是否存在法律障碍以及对本次交易的影响。清普剩余股权的后续计划和安排.完成并购后的财务状况、经营现金流、资产负债率、未来支出计划、融资渠道、授信额度等，补充披露本次交易募集配套资金的必要暂行办法》第十一条的规定。3)补充披露将对智途科技的增资款定义为现金对价的依据和合理性。年10—12月实际毛利率等重要参数的选取是否符合谨慎性要求。4、康耐特并购标的营业收入、毛利率及并购定价公允性需说明,发行价格司补充披露：1)锁价发行认购方认购股份的具体资金来源及资金到位情况，是否存在通过结构化资产管理产品参与认购的情形，是否存在代持。2)以确定价格发行股份募集配套资金的必要性及对上市公司和中小股东权益的影响.3)本次交易是否涉及私募投资基金备案事项，如涉及，请在重组报告书中充分提示风险，并对备案事项作出专项披露，承诺在完成私募投资基金备案前，不能实施本次重组.申请材料显示，旗计智能与平安银行、中信银行、民生银行、华夏银行、邮储银行所签署的合作协议已届满或临近届满。同时，申请材料显示，旗计智能的销售渠道严重依赖于合作银行，且旗计智能销售的产品目前无自主品牌，若主要合作银行取消业务合作，标的公司将面临经营业务大幅下滑的风险.请你公司：1)以列表方式补充披露旗计智能与主要合作银行合作协议的相关信息，包括8/14方式，相关银行是否通过招投标等程序确定合作伙伴，以及是否存在合作协议到期无法续约的风险.％的股转让给安赐互联，李慧贞将其持有的旗计智能0.2222％的股权作价200。00万元转让给易牧科技，李慧贞将其持有的旗计智能0。7778％的股权作价700.00万元转让给陈永兰。请你公司:1)补充披露2015年6月旗计智能股份转让价格与本次交易价格存在差异的原因及合理性。2)结合旗计智能与上市公司首次接触时间、上市公司股票停牌时间、李慧贞的基本情况,补充披露李慧贞在2015年以及对本次交易的影响。3)补充披露美亚创享、安赐互联、易牧科技于2015年6月获得旗计智能营业收入增长和毛利率的合理性。2)结合经营情况和同行业可比公司情况，补充披露报告期内旗计智能净利率增长原因及合理性.申请材料显示，报告期内，随着旗计智能数据解读能力及客户定位精准度的提升，其主营业务请你公司结合单次收入变化情况，与职工薪酬支出占商品邮购分期收入比例的匹配程度、同行业情况，补充披露报告期内成单率变化的合理性。申请材料显示，本次交易标的资产的评估值较账面值增值2，835。95％.申请材料同时显示,因比同行业公司情况，进一步补充披露本次交易的定价公允性。5、勤上光电并购标的职工薪酬成本占总成本比重过高受关注信息咨询(不得从事教育培训、中介、家教)等。申请材料同时显示,上海龙文相关业务和经营网点拟转让并逐步转移至上海盛世龙文教育培训有限公司(以下简称“上海盛世龙文”)，转移完毕后，拟如有，是否属于超越经营范围.2)上海龙文相关业务和经营网点转移至上海盛世龙文的进展情况,理进展情况，预计办毕时间和逾期未办毕的影响。9/14分支机构，目前仍在经营，所从事的业务与广州龙文相同。同时，宜宾龙文网络科技有限公司系宜宾是否存在竞争性业务，如存在，补充披露具体应对措施。2)广州龙文在人员、财务、机构、业务等方面是否独立，是否存在对龙文环球的重大依赖。3)本次交易是否符合《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》(证监会公告[2008]14号)第四条第(三)项的规定.化、职工薪酬政策、单个课时职工薪酬相关的成本等,补充披露报告期与职工薪酬相关成本的合理性,与“支付给职工以及为职工支付的现金”、应付职工薪酬科目的匹配性.4.50％。请你公司结合广州龙文现有师资力量、新增师资、定价主导权、定价弹性等，补充披露上理性。6、＊ST中昌并购标的模拟财务报表前后存异部分用于偿还公司借款以及支付中介机构费用。请你公司:1)补充披露上述募投项目必要性及目前进展，若配套融资发行失败或配套融资金额低于支付现金对价，对募投项目的实施安排。2)结合本次交易完成后上市公司的财务状况、现金流量状况、未来支出安排等,补充披露本次募集配套资金的必要性。资产负债表数据不变.请你公司：1)补充披露博雅科技模拟财务报表过程中保留业务和剥离业务相关的资产、负债、收入、补充披露博雅科技模拟财务报表前后具体财务数据差异情况、原因及合理性.3)结合上述情形,补充披露本次交易模拟财务报表编制的准确性及模拟前后相关财务数据的匹配性。节性原因,每年第四季度为全年收入最大值。申请材料同时显示，根据评估预测情况,交易对方承诺元。况、新增客户情况等，补充披。7、商业城并购标的持续盈利能力招质疑10/14设不有限公司将持其有的从事车辆租赁业务的长城盈华96.67％股权转让给大连中爱资产管理有限公司。车况.2)结合实际控制人控制的企业的主营业务情况，补充披露本次交易完成后控股股东、实际控制人控制的企业与上市公司是否存在同业竞争,如存在，补充披露是否存在后续收购上述企业的安排。转回和财务费用降低是盈利的重要原因.请你公司结合宜租车联网的核心竞争能力、减值准备变化的主要原因及合理性、未来资金需求及相应财务成本等，补充披露宜租车联网未来持续盈利能力的稳定性及对交易完成后上市公司的影响.42。22％.请你公司：1)结合关联方销售定价原则、与销售给第三方的营销方式司重大资产重组管理办法》易完成后是否存在导致客户、供应商流失的风险，对标的资产持续盈利能力的影响。式为依据客户安装云创盒子并使用平台管理的车辆规云平台服务收入为92。02万元。请你公司补充披露：1)车辆运营管理云平台服务收入是否由长城商务收取以及深圳云创通过该平台管理车辆的可行性及合理性。2)车辆定位&监控服务的收费方式。3)客户支付人民币80元/台/月服务费使用车辆运营管理平台的续约率及可持续性。五、上市公司利润如何操纵?企业财务会计报告(以下简称报告)是综合反映一定时期财务状况、经营成果以及现金流量情公允地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量.实际中，有的上市公司企业管理层为了达到获取非法利益的目的而蓄意粉饰会计报表,通过各种方法进行利润操纵。1、收入的实现与确认11/14在收入确认时，一般应解决两个问题:定时和计量。定时是指收入在什么时候入账，比如商品销劳务收入按完工百分比法，还是按完成合同法。我国《企业会计制度》对利息和使用费收入的确认有着明确的规定，即利息收入，应按让渡现金使用权的时间和适用利率计算确定；使用费收入，应按有关合同或协议规定的收费时间和方法计算确定。发生制原则，上述利息收入应当在截至2、重大会计差错超将租入资产改造工程支出由“长期待摊费用”转入“经营租入固定资产改良”的处理并没有错。入资产改造之间全部摊销,“固定资产综超原来对“长期待摊费用"在以后年度中摊销就顺理成章。3、非关联方交易我国对关联方交易做了严格的规定，对上市公司和关联方之间的交易，如果没有确凿的证据证明交易价格是公允的,对显失公允的部分,视为是关联方对上市公司的捐赠，计入资本公积，并单独设置“关联交易差价"明细科目进行核算.为了绕开上述规定，一些上市公司在重组、收购等重大事项中,逐渐转向了如何钻非关联方交易的空子。有限公司持有的山东永安房地产开发有限公司50%和40％的股权；由子公司济南百大电子商务网络有限责任公司投资97万元收购山东永安企业股份有限公司持有的山东永安房地产开发有限公司10％双方协商确定为2,990万元人民币。之后不久，公司将所持山东永安房地产开发有限公司40%的股权报告期产生3，580万元的股权投资转让收益，未见相关交易事项的评估报告.4、合并会计报表根据我国《企业会计准则》的有关规定，凡设立在我国境内，拥有一个或一个以上子公司的母公司，应当编制合并会计报表，以综合反映母公司和子公司所形成的企业集团的经营成果、财务状况及其变动情况。一些上市公司便利用不披露子公司经营状况等手段来粉饰合并会计报表.12/14例如：都市股份2003年利润总额主要由两项投资收益:公司持股上海农工商超市有限公司37％商超市有限公司“期初余额”为5，599万元，“本该项长期股权投资的收益率高达121％，按前者计算更是高达147.90％。公司对上海农工商超市有37％股权始于2001年与控制股东的资产置换.在长期股权投资“期末余额”下，投资成本算,上海农工商超市有限公司2002年分配股利高达7,163,950。8元.5、非经常性损益非经常性损益包括处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产产生的损益、各种形式的政府补贴、交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益等内容。一些公司并未按照上述规定披露扣除非经常性损益的净利润.万，扣除非经常性损益后，公司净利润实际海螺型材在扣除非经常性损益后,净利润下降幅度高达近80%。公司的扭亏收益主要来自转让顺6、固定资产变更折旧方式企业对固定资产正确计提折旧，对计算产品成本及营业成本和损益都将产生重大影响。在影响容易确定，但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损，而且企业和行业不同，磨损情况也不相同，因此，企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式.同时，变更固定资产折旧方式只