财务管理学习心得反省

财务管理学习心得弹指一挥间，本学期的财务管理课程结束了。前将一些重要的知识点强记下来，但效果甚低。因此导致此次期末考试的成绩非常不理想。下面，我想根据本学期学习的内容来找出没能学好的章节。而利润分配管理从而达到企业产值最大化，利润最大化，股东财富最大化和企业价值最大化。课程开始，老师就用巨人集团由兴至衰的案例为我们引入并分析了公司财务管理的相关资本的活动)、投资(企业按一定目的和要求，将筹集的资金分别用于企业生产过程和对外投资的活动。是整个财务的核心内容)、运作及分配(企业将取得的收入与利润，按要求进主要是：①宏观背景，即企业与政府、与行政部门之间的财务关系；②间接关系，企业与债务人、与债权人、与供应商、销售商之间的财务关系；。企业在追求利润最大化的时候存在以下几个缺点：业不同时期之间的比较；⑵利润最大化没有区分不同时间的报酬，没有考虑资金的时间价值；⑶利润最大化没能考虑奉新问题；⑷片面追求利润最大化，可能导致企业经营的短期行为。与利润最大化相比，公东财富最大化有以下优点：⑴科学的考虑了时间价值和风险因素。⑵反映了投入的资本与活力之间的关系；⑶在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。有关方的利益；再次，影响股票价格的因素很多，它们并不都是公司能够控制的。影响企业价值的两个因素是风险与报酬。以企业价值最大化作为财务目标的优点是：①特别关注企业未来获利能力，考虑了时间价值因素；②科学的考虑了风险与报酬的联系，强调了风险与报酬的均衡；③注重公司各方的利益关系的协调和平衡；④能够克服企业在追求利润上的短期行为，有利于社会资源的合理配置。对企业再生产过程中客观存在的财务活动与财务关系进行管理的理论与方法进行研究的一门学科。需要我们认真学习吸收课堂上的知识，融会贯通并懂得如何运用。根据公司相关的财务活动，又为我们引入了一个新的概念——金融市场。金融市场是公司开展理财活动的重要场所。公司股票和债券发行需要借助金融市场。一可采取交易所交易方式或柜台交易方式或中介所交易方式等)和作用机制(即交易价格)五场按照不同标准可以划分为：按功能标准划分：发行市场、交易市场；按地理范围划分：地方性金融市场、全国性金融市场、国际性金融市场；按交割方式划分：现货市场、期货市场、期权市场；按金融工具属性划分：基础金融市场、金融衍生品市场。金融市场的功能(一)融通资金(基本功能)(二)优化资源配置(资本的逐利性决定了资本流向效益好的企业)(三)分散与转移投资风险(四)信息传递(五)宏观调控金融市场的运行主要是指金融工具的发行及流通。长期金融市场是引导长期投资的市性强、价格平稳、风险性较小的特点。短期金融市场主要有拆借市场(是指金融机构之间相互融通短期性资本的借贷活动)、票据市场(票据是由于商品加以而产生，是商业信用的一种信用工具，它是以出票人未付款人的本票，由出票人承诺在一定时间、地点，支付给收款人一定金额的票据，是出票人出具无担保的债务凭证)、大额定期存单市场(大额定期存单是由银行发行可在货币市场上买卖的可转让的定期存单)和短期债券市场。金融市场的有效性是指在金融市场上，证券价格可以迅速的对全部有关的信息做出反融市场可划分为弱式有效、半强式有效、强式有效。金融市场的效率性可从其运作效率、信息效率和资源配置效率来衡量。衡量金融市场是否具有运作效率的两个标志是：价格是否能够自由的根据有关信息变和等量的信息，运作效率主要体现在流动性、低成本性和透明性三方面。成本之后，投资者不能根据公开信息而获得超额利润。资组合的理论基础，如果市场无效，很多财务管理理论和理财方法都无法建立。但是，有效市场假说仅仅是一种理论假设，而非经验验证的定律，因此当我们运用时，不能将其当做放之皆准的定律。由相关概念可以分析，巨人集团后来衰败的的原因有：①在资金方面，不能偿还到期债务；②在投资方面，对项目的可行性分析，资金预算不准确；方案；④在营运资金管理上，长短期资金的配合错位；⑤在分配上，分配机制没有注重可持续的发展。金融是现代经济市场的核心，随着世界经济一体化、金融全球化的发展趋势不断明显，金融市场在市场经济中的重要地位日渐突出。它不仅推动着各国经济的发展，在促进产业结构调整，合理分配社会资源，提高经济效益等方面也发挥着越来越重要的作用。在企业财务管理当中，需要的不仅仅是对市场的观察，更重要的是对企业未来财务活动进行合理的预测和决策。也就是对企业财务报表的分析。、管财务报表分析法一般包括比率分析法(财务报表分析的基本方法)、综合分析法(沃尔评分法，现代综合评价法，杜邦系统分析法)、比较分析法(纵比法，横比法，预算法)和因素分析法。其中最为重要和基础的就是财务比率分析法。它所涉及的财务比率主要包括：变现能力比率(短期偿债能力比率)：流动比率和速动比率①流动比率=流动资产/流动负债(不同企业对流动比率的要求并不一致，且流动比率并不是越高越好。一般认为，最佳②速动比率=(流动资产—存货)/流动负债(最佳速动比率为1)负债比率(长期偿债能力比率)①资产负债率=负债总额/总资产产权比率=负债总额/所有者权益权益乘数=总资产/所有者权益承受能力的比率)②有形资产净值负债率=负债总额/(所有者权益—无形资产)在企业中的权益增加，所以要反映在企业的权益之中。⑵接受捐赠。捐赠就是无偿赠与，因此捐赠人并不因为捐出资产而增加在企业中的权益，但企业接受捐赠并没有付出任何代价，股东们控制的资产却增加了，所以全部计入资本公积。⑶企业合并。企业合并会产生商誉，③利息保障倍数=息税前利润/利息费用资产管理水平比率(企业运营能力比率)①应收账款周转率=营业收入/平均应收账款净额(应收账款周转率越大，表明应收账款转化为现金的速度越快，应收账款管理水平越高，②存货周转率=营业成本/平均存货余额③流动资产周转率=营业收入/平均流动资产余额固定资产周转率=营业收入/平均固定资产余额总资产周转率=营业收入/平均总资产余额盈利能力比率①销售利润率=净利润/营业收入②资产报酬率=净利润/平均总资产余额=销售利润率×总资产周转率③权益净利率=净利润/平均所有者权益=权益乘数×资产报酬率④每股收益=净利润/年末普通股份总数⑤留存收益比率=(净利润—全部股利)/净利润⑥市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益⑦每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数市净率=普通股每股市价/普通股每股净资产单个财务比率的分析只能发现企业某一方面的财务问题，不能抓住全局问题以及主要矛盾。要想对企业财务状况和经营成果有一个总的评价，就必须采用适当的标准进行综合性的评价，这时，我们就需要用到综合分析法来分析，常用的就是杜邦系统分析法。本章内容是对财务会计知识的整合，学习的不仅是基本方法和常规技巧，更重要的是学习其渗透出来的会计理念和职业技能。币时间价值就是在排除风险和通货膨胀因素的条件下，资金在其使用过程中随着时间的推移货币时间价值的计算是将不同时点发生的现金流量进行时间基础的转换。这种转换有计息和贴现两种基本计算。息现值，即本金，是未来时点上的一定量现金折算到现在的价值。终值，即未来值，是现在的一定量现金在未来某一点上的价值，俗称本利和。在计息和贴现两种计算中，根据利息的计算方法不同分为单利法和复利法。单利法是指只就本金计算利息，息不生息。复利法是指不仅就本金计算利息，而且息生息，利滚利。年金是在一定时期内每次等额的收付款项。以下是一些有关单利，复利，年金现值终值的计算。值Vn=Vo×FVIF,in,,in,ii,n年金现值V=A1(1+i)n=APVIFA0ii,nV=AFVIFAAni,n+1V=APVIFA(1+i)i,n递延年金，又称延期年金，是指最初若干(m)期没有收付，以后若干(n)期发生定V=AFVIFA,m+nin,V=APVIFAAPVIFAi,m+ni,m=APVIFAPVIF,in,,im,之后还有一些关于永续年金以及不规则现金流量终值现值的计算，在此不一一赘述了。算。实际利率与名义利率的关系如下：ik=(1+)m1=FVIF1i,mim,m另一个问题就是不能查表求得的利率或期数，可由内插法计算。正确把握货币时间价值的对企业财务活动，财务分析有着非常重要的意义。企业经营时，考虑市场投资风险及其报酬也很重要。条件，同时风险与不确定性的区别还体现在经济活动主体对相关信息的认知与掌握程度上。结果。收益面临的风险大小。值越大，风险越高。风险追求、风险回避、风险中性三种风险偏好。在投资者为风险回避者的假设下，投资风险报酬就为投资者因冒风险投资而索取的超过无风险价值之上的风险补偿价值，体现着高风险、高报酬的替代关系。并且随着投资组合数量增加并达到一定程度，投资组合总风险就只剩下证券间的协方差风险，又成为非系统性风险，是指发生与个别企业的特有事件造成的风险。任意一种证券的不可分散风险程度用其β系数反映。是证券的内在价值和价格(即证券估价)问题。在讲这个问题之前，先说说一些相关金融工具的概念。间内债券可以从各种不同的角度进行分类：按债券是否记名：记名债券，无记名债券按利率不同：固定利率债券，浮动利率债券债券发行的程序①发行债券的决议或决定②发行债券的申请与批准③制定募集办法并予以公告④募集资金债券的发行价格是债券发行时使用的价格。通常有三种：折价、平价、溢价。年利率低于市场利率时，债券折价发行。债券发行价格计算公式如下：KnK，n㈠无期限性㈡风险性表现为两方面：其一是股份公司经营状况的好坏具有不确定性，使得该投资具有高风险；其二是股票市场价格的波动性给投资者带来的风险。㈢可转让性㈣权责性普通股股东主要有如下权利及义务：⑴出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。⑵股份转让权⑶股利分配请求权⑷对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权⑸分配公司剩余财产权利⑹公司章程规定的其他权利股票可以按不同的方法和标准分类：按票面是否标明持有人姓名：记名股票、不记名股票按股票票面是否标明金额：有面值股票、无面值股票按能否向股份发行公司赎回自己的财产：可赎回股票、不可赎回股票发行。行的条件有：①发行前一年年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例权的部门规定④必须采取募集方式股票发行的程序⑴发起人认足股份，交付出资⑵提出募集股份申请⑶公告招股说明书，制作认股书，并签订承销协议⑷招认股份，缴纳股款⑸召开创立大会，选举董事会、监事会⑹办理公司设立登记，交割股票。讲完了相关概念，将要继续说的就是债券和股票的估价模型了。,,kn,,平息债券(利息不按年支付的，其支付频率可能为半年或一个季度)估价公式：PV=nI/m+F(1+k/m)t(1+k/m)mnt=1零息债券(一般没有票面利率，只支付终值，即到期按面值偿还)估价公式：,in,就发行公司而言，零息债券的优点在于：和本金2、可以在公司应税收入中逐年摊销折价额，且所摊销的折价费用可以抵减所得税3、当债券到期时必须筹措大笔资金用于偿还本金，而持有零息债券投资者不必担心被公司提前收回。债券估价与市场利率的关系：⑴当投资者要求的报酬率等于票面利率时，债券将以其面值出售⑵市场利率会随着时间不断变化，但票面利率在债券发行后固定不变⑶当市场利率低于票面利率时，债券的价格将高于其面值PV=Dtt=1PV=tDt+Pt(1+k)t(1+k)tt=1DPVKPV=必要报酬率变动对债券价值的影响会越来越小。中包括股利，贴现到现在的价值，即股票价值。因此才说股票的价值始终取决于股利。课本第七章谈到的是确定性条件下的资本预算现金流量是指一定时期内现金流入和现金流出的数量。现金流入量是指一定是期内现金收入的数量，现金流出量是指一定时期内现金支出的数量，现金净流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。即：NCF=IOttt投资项目的现金流量一般由处事现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。资产投资，其他投资费用以及固定资产更新中的旧设备变价收入。营业现金流量是指投资项目投产运行、正常营业后发生的现金流量。通常包括：产品或营业现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=销售收入×(1-所得税率)+付现成本×(1-所得税率)+折旧×所得税率终结现金流量是投资项目结束时发生的现金流量。通常包括：固定资产残值变价收入，收回垫付流动资金，停止使用土地的变价收入以及为结束项目而发生的清理费用等。资本预算项目现金流量估算的基本原则：只有增量现金流量才是与投资项目有关的现金流量，即只有由投资项目引起的现金流入和现金流出的增加额才能确定为该投资项目的现金流入量和现金流出量。除此之外，还需注意几个问题：没有直接关系的成本费用支出)门的影响金的影响在进行资本预算时为什么采用现金流量指标而不用利润指标？定的表现在：⑴购置固定资产要支付大量现金，但不计入成本⑵将固定资产价值以折旧方式计入成本时，却又不需支付现金⑶计算利润时，不考虑垫支流动资金的数量和回收时间⑷计算利润时，只要销售成立就记为当期收入，尽管有一部分收入并未与当期收现除此之外，考虑用现金流量指标还出于以下几个方面的考虑：观性评价净收益的指标⒊在投资决策分析中现金流动状况往往比盈亏状况更重要⒋利用现金流量指标使得应用时间价值进行动态投资效果的综合评价成为可能根据资本预算指标是否考虑货币时间价值因素，将其分成两大类，即非贴现的现金流量指标和贴现的现金流量指标。非贴现现金流量指标是不考虑货币时间价值的资本预算指标，它把不同时间的现金流量均报酬率(ARR,是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率)。投资回收期=原始投资额贴现现金流量指标是指考虑了货币时间价值的资本预算指标，这类指标包括净现值 (NPV，是指投资项目投入使用后的现金流量按资本成本或公司要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额)、获利指数(PI，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比)和内部报酬率(IRR，是使投资项目的净现值等于零的贴现率)。(1+k)tt=1nNCFtPI=t=1PI=t=1C资本预算指标的比较非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标比较：⑴非贴现现金流量指标忽略了资金时间价值⑵非贴现现金流量指标决策标准的选定缺乏客观性时会做出错误的决策。因此，净现值是资本预算中最重要的，最可靠的评价指标。须十分重视资本预算决策的制定和实施。前面介绍了资本预算原理——确定性条件下的资本预算。下面将依然对资本预算进行深产更新决策要把继续使用的旧设备和购入新设备看成两个相互排斥的方案，分别估算他们的。旧设备变现的现金流量=旧设备售价-(售价-账面净值)×所得税率清理固定资产的现金流量=实际残值-(实际残值-税法规定残值)×所得税率就是在投资总额受到一定限制的条件下，从可行的项目中选择一些项目组成最优的投资组合。决策方法有获利指数和净现值法两种。不同寿命期项目决策方法有年均净现值法和最小公倍寿命法，一般采用年均净现值(ANPV)法更为简便。ANPV=NPV,in,投资期决策是对投资项目不同建设期的决策，可根据分别计算的净现值或差量净现值进是晚开发更为有利的决策。常见的风险投资决策评价方法包括风险调整贴现率法、风险调整现金流量法和决策树风险调整贴现率法是指将于投资项目有关的风险报酬率，加到资本成本或要求达到的投风险调整现金流量法是指用一个肯定当量系数将有风险的现金流量调整为无风险的现。决策树法是通过分析投资项目未来各年各种可能的现金流量及其发生概率，计算投资项风险投资决策的风险调整贴现率法和风险调整现金流量法的区别何在？风险调整贴现率法是指将于投资项目有关的风险报酬率，加到资本成本或要求达到的投风险调整现金流量法是指用一个肯定当量系数将有风险的现金流量调整为无风险的现。分母即折现率来考虑风险因素，后者则是通过调整净现值公式中的分子即现金流量来考虑风险因㈠确定预测对象㈡收集有关资料㈢精选资料㈣进行预测㈤调整预测结果㈥反馈与评价预测效果财务预测的方法按其性质不同可分为定性预测法和定量预测法两类。定性预测法是指预测人员根据丰富的实践经验和广泛的专业知识对事物进行主观判断预测法可进一步分为：意见汇集法、专家意见法(特尔斐法或专家小组法)、市场调查法。定量预测法是指预测人员根据有关历史资料，运用现代数学方法进行客观分析的一种预料引申法和因果分析法。的需要量及其相关比率的目标值。可持续增长模型是指使用可持续增长率(SGR)的原理进行财务规划的财务模型。可持续增长率是可持续增长模型的核心变量，是企业在下一年度保持本年度销售净利率、总资产周转率、负债比率和留存收益比率不便，且不断发新股的条件下，销售所能增长的最大比率。SGR=销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益比率由上述公式可以看出，可持续增长率是一个综合性很强的财务预测和计划指标，它的高资产管理效率以及股利政策等等。当可持续增长率低于实际增长率，企业应采取什么策略？超过实际增长率呢？一般来说，销售的快速增长会消耗大量的资源，造成资源紧张，资金短缺。因此，当企业可持续增长率低于实际增长率时可采取以下几种策略：缩短生产周期以及出售或出租闲置固定资产等措施来提高总资产周转率，从而提高可持续增率。2．提高留存收益率。即削减股利支付比例，通过利润滚存来获得资金。3．提高财务杠杆。如发行债券或长期借款。好处在于筹资成本低，只要公司的投资回报率高于负债利息率，公司就能获得超额收益。(但切记，财务杠杆的弹性是有限的)4．提高产品价格。当销售增长相对与筹资能力而言太高时，就必须提高价格，以减少增长。较高的价格不仅增加了销售利润率，同样有助于提高可持续增长率。离部分资产或业务。当可持续增长率超过实际增长率时，企业可采取的举措有：品结构，以刺激未来销售的持续增长。的信心。高股利支付比例或者回购部分股票的方式释放现金压力。增加股利，有利于稳定股票价格，回购股票，则可以改善公司资本结构，从而缩小实际增长率与可持续增长率的差距。④外部收购或兼并。兼并或者收购公司必须在正确评估其经营风险和可能的市场份额以及长期持续增长的时间等因素后方可进行。没有合理的财务预测，就没有有效的财务决策。合理的财务预测不仅需要科学的预测方法，而且需要充分可靠的财务数据或者财务信息。吸收直接投资:按照投资者共同投资、共同经营、共担风险、共享收益原则，直接吸收资金的一种融资方式；是大多数小企业筹资的主要方式。优点是：手续简便，出资者是企业所有者、共享经营管理权。优点:2、财务风险较低相对于债务资本，直接投资可以根据经营状况向投资者支付报酬，大大降低了财务风险缺点1、资本成本较高企业经营状况良好时尤为明显：支付投资者的报酬会随之升高2、容易分散企业的控制权如外部投资者投资较多，则管理者会有相当大的管理权，甚至完全控制企业；3、难以吸收大量的社会资本参与不会面向社会公众、范围较小。前面已经说到过股票的相关概念，下面就直接说普通股以及优先股的优缺点。通股融资相对于其他融资方式，优点：3.有利于增强公司的实力，增强公司债务融资能力；4.股权融资一定程度上有利于投资者规避通货膨胀风险；5.无到期日，不需归还。.资本成本高；2.容易分散公司的控制权。3.导致公司原有股东每股收益被稀释。优先股融资也并不必担心股东控制权的分散。但这一种方式税后资金成本要高于负债的税后资本成本，其次，优先股股东般没有投票权，不会使普通股东受到威胁、分利润，具有一定的杠杆作用。普通股、优先股和债务融资的区别(1)股息：优先股相对于普通股可优先获得股息。如果企业在年度内没有足够现金派得优厚利润时，优先股不会获得超额利润。(2)剩余财产优先分配权：当企业宣布破产时，在企业资产变卖后，在全面偿还优先股股东后，剩下的才由普通股股东分享。(3)投票权：普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东没有参与企业企业决协助企业改善企业财务状况。量相称的新股，以防止持股比例被稀释，但优先股股东无权获得优先发售。选择上市？从经营公司的角度来看，公司选择上市说明公司有良好的发展战略规划，有能力开拓发不用付出本金和利息成本。市，因为公司上市要满足公司治理结构和达到一定的业绩要求，为达到这一要求，一些企业有些公司选择在上市前1年分红是因为公司之前的未分配利润上市后就要跟所有社会公众股东一起分享，这对原始股东来将是一种损失，所以才会出现这种情况。商业信用是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。商业信用的形式主要有：应付账款、预收账款、应付票据。商业信用是影响着其它信用的发展。商业信用的优缺点1、商业信用的优点在于方便和及时。表现在：1)商业信用规模的局限性。受个别企业商品数量和规模的影响。2)商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。3)商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。4)商业信用授信对象的局限性。一般局限在企业之间。5)此外，它还具有分散性和不稳定性等缺点。银行借款是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构介入所需资金的一种筹资方银行借款的分类：1、按借款的期限分为：短期借款(1年内)、长期借款(1年以上)银行借款的信用条件1、信贷额度，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。2、周转信贷协定周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。3、补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(一般银行借款筹资的优缺点点资速度快2、筹资成本低3、借款弹性好4、可以发挥财务杠杆作用1、财务风险较大2、限制条件较多3、筹资数额有限债券融资的优缺点优点点较多3、筹资规模有限提到债券融资，就不得不讲可转换债券。率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转换债券具有债权和期权的双重特性。可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：①债权性与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，②股权性司的股本结构。③可转换性可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。债券持有人不想转换，件下拥有强制赎回债券的权利。、市场价格等总体特征。⒊换比例或转换价格。⒋回条款与回售条款⒌换价格修正条款。股票融资与债券融资的比较1、资金的需求者不同。在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。者，主要是商业银行。券一旦转换成股票后，即变成企业的资本金，企业无需偿还。4、信贷融资比债券融资更加迅速方便。例如，我国企业发行债券通常需要经过向有关更短，可以较迅速地获得所需的资金。5、对资金使用的限制不同。企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由使用，不受其他债务、要求保持一定的流动比率和资产负债率等。6、在抵押担保条件上也有一些差别。一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。财务运作不仅要合理选择融资方式，而且要科学安排资本结构。资本结构决策是公司筹资决策的核心内容。下面就来介绍一下资本结构决策的两个基本原理——资本成本和杠杆效应。资本成本是指公司为筹集和使用资金而发生的各种费用，包括资金占用费和资金筹集费两部分。资金占用费是指公司在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，它是资本成本的主要内容。资金筹集费是指公司在筹措资金的过程中未获取资金而付出的费用。资本成本的一般计算公式为：资本成本(率)=资金占用费资金占用费率1-资金筹集费率理、投资管理乃至整个经营管理都具有重要作用。⒉资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准⒊资本成本还可作为衡量公司经营业绩的基本尺度㈠债务成本借款资本成本债券资本成本K=I(1T)iiL(1f)iK=I(1T)bbB(1f)b综合资本成本计算公式K=nKWwiii=1杠杆利益与风险是公司资本结构决策的另一个重要因素。营业杠杆利益是指由于固定生产经营成本的存在所产生的息税前利润变动率大于产销量发生变动时，会引起息税前利润更大幅度变动的风险。财务杠杆利益是指企业运用财务费用固定性筹资方式时所产生的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象。联合杠杆，又称总杠杆，是营业杠杆与财务杠杆的复合作用。(营业杠杆系数DOL,财务杠杆系数DFL，总杠杆系数DTL，息税前利润EBIT,普通股每EBIT/EBIT/EBIT/EBIT=包括MM理论、权衡理论和不对称信息理论。公司应以现代资本结构理论为指导，综合考虑本法、每股利润分析法和比较公司价值法。比较资本成本法一般是比较两种决策的综合资本成本，小的为优。股利润分析法则是利用公式比较： 1p1=2p2NN2说完资本结构决策，下面要说的是公司的股利决策。管理的重要领域。股份公司利润分配的核心问题是股利分配政策。股利分配政策是公司管理当局对公司股利分配的有关事项所采取的方针和策略。它主要①现金股利的支付能否影响股东财富②向金股利能否影响股东财富最大化的股利支付率股利基本政策分为股利无关论和股利相关论。股利无关论认为，公司股利分配政策不会对公司的股票价格产生影响。一㈠“一鸟在手”论这种观点认为，在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，股票投资者更倾㈡信息传播论信息自然会反映在公司股票价格上。公司股利政策的因素包括法律因素、债务契约因素、公司自身因素和股东因素等四方面。股票股利、实物股利和负债股利四种。在公司理财实务中，现金股利和股票股利较为常见。才外，股份公司还会运用股票回购和股票分割两种操作方式。股票回购是指公司将发行在外的普通股用现金回购。股票分割时之股份公司按一定比例以一股以上的新股交换一股流通在外的旧股的行为。公司股利发放必须关注宣布日、股权登记日、除息日和股利发放日四个重要日期。在这一章中，老师给我们讲了一张非常重要的表格。公司发展状公司发展状况点适用的股利政策公司初创阶段力差剩余股利政策快速发展阶段投资需求大低正常股利加额外股利政策稳定阶段股净收益增加固定股利或稳定增长股利政策成熟阶段定的留存收益资金固定股利率政策衰退阶段得能力下降剩余股利政策好该股而使该股股价上升。当公司股价过低时，回购股票是维护公司形象的有力途径。但是因此，股票回购只能作为股市大跌时稳定股价、增强投资者信心的手段。的不同，可以将流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产，将流动负债分为临时性负债和自发性负债。企业活动的一个必要组成部分，营运资本管理的成效必然影响长期投资管理乃至整个财务管理的成效。营运资本政策包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。它们分别讨论如何确定营运资本持有量和如何筹集营运资本两个方面的问题。事实上，两者是并列而递进的关系。营运资本持有量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。持有较高的营运资本量被称为宽松的营运资本筹集政策，主要就是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的策略。一般可分为配合型筹资政策、风险型筹资政策和稳健型筹资政策三种。期内变现或运用的资产。企业只有通过流动资产的周转循环才能使正常生产经营的盈利得到最终能力。力。因此，对现金进行管理具有十分重要的意义。说，企业主要出于以下三个动机持有现金：的现金，这部分现金又称为交易性余额。⑵预防性动机，是指企业为应付意外事件对现金的需求而持有一定的现金余额。按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：持有成本最低。现金管理的方法：①争取现金流量同步②利用现金浮游量③加速收款④延迟支付管最佳现金持有量主要由以下几种方法：㈠现金周转模型㈡存货模型MTMT2M两边求导可得现金最佳持有量的计算公式：M*=r㈢随机模型最佳现金持有量