策略专题：如何应对海外衰退预期冲击

请务必阅读正文之后的重要声明部分师：王仕进omcn相关报相关报告1、20220717《当前政策与市场周投资要点投资要点A的错位。6月中国经济数据小幅改善，市场是否进入经济复苏预期？海外衰退预期进一步发酵下A股的交易逻辑又发生了哪些变化？本篇专题尝试探讨当A股不可避免受到海外衰退预期的负面冲击时应对思路。AA期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分对高位。”。展望下半年，稳增长持续加码依旧大概率是主基调，向。1风险提示：统计误差、历史规律不代表未来发展、地缘政治动荡超预期、全球通胀超预期、美联储加息超预期、全球经济下滑超预期、国内稳增长政策不及预期。-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分 I - I - -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分幅改善，市场是否进入经济复苏预期？海外衰退预期进一步发酵下A股的交易逻辑又发生了哪些变化？本篇专题尝试探讨当A股不可避免受到海外衰退、市场开始偏向衰退交易年期图表1美债期限利差收窄-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分股、债、大宗市场同步变盘，美债10年期收益率筑顶后快速回落，油价与图表3原油、黄金下跌，美元高位震荡-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表4全球主要权益市场板块表现前三后三(6.20-7.22)美国欧洲日本美国欧洲日本远期要走出更持续的独立行情最终还是取决于全球经济周期的方向性变化。的受到海外衰退压力的负面冲击。-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分随图表5A股市场开始收到海外衰退预期冲击，偏向衰退交易通胀，短时间内难以改变。从经济学的逻辑看，通胀持续高企和衰退风险并不可能同时并存。当前美国点，而经济数据的明显改善短时间内也难看到。一是继续抱团高景气的赛道，二是寻找底部板块。当前经济预期主要可以观察两大方面，疫后经济修复和稳增长政策力度。目前这两方面均需要持续观确定性的环比9.1%，而除汽车外社零同比1.8%是数据记录以来的除疫情影响为负值水平-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分MI这图表L22年疫情前dMI处于下行通道-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表822年疫情之前工业产成品库存周期处于相对高点图表922年疫情前美国库存周期处于顶点中旬：短期看年中政治局会议、中美关税豁免扩大、科创板资本市场改革等一系列尚动性的政策在现阶段下或不及市场预期将迎纠偏。财政政策上，由于今年财政收入从总量上和时间节奏上似乎都存在一定缺口，增量财政政策是否能够有明显的空间引发市场担忧。尽管从传统经济学角度下财政政策应当持续扩张刺激经济，但在疫情持续扰动影响下我们认为财政收入产生的缺口仍将对未来财政政策产生一定压力，这也或使下半年政策核心仍是维持框架内的宽松稳定经济大盘。-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表1022年全国政府性收入时间进度上稍有滞后图表1122年全国政府性基金收支显著分化(%)险提示统计误差、历史规律不代表未来发展、地缘政治动荡超预期、全球通胀超预储加息超预期、全球经济下滑超预期、国内稳增长政策不及预期。-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的