交通运输-行业周报：快递价格扛住三项压力测试成品油轮运价新高重点推荐招商南油

证券研究报告交通运输重点公司EPS预测(元/股)重点公司评级股份航空相关报告《圆通速递(600233.SH)深度报告(一)：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀》2022-07-24证券研究报告交通运输重点公司EPS预测(元/股)重点公司评级股份航空相关报告《圆通速递(600233.SH)深度报告(一)：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀》2022-07-24《圆通速递(600233.SH)深度报告(二)：职业化、数字化、优秀到引领》2022-07-24S070002S080006S060003S090002交通运输行业周报(7.24-7.30)——快递价格扛住三项压力测试，成品油轮运价新高重点推荐招商南油投资要点云机场、中远海能、京沪高铁、厦门象屿、招商公路。建议关注：密尔克卫、兴通股份、嘉友国际、申通快递、海晨股份底部探明。快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从求大到求请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-单价15.81元(同比+3.0%，环比增长0.36元)。韵达、圆通、申通6月业务量分别元。，79.63%。4)国内执飞率为62.04%，国内客座率为66.53%。5)本周主要上市公司(中7.35%，较上周下降0.71%。6)各枢纽机场国内航班量环比变化：首都+7.91%，浦东期》《圆通速递(900233.SH)深度报告(一)：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀》《圆通速递(900233.SH)深度报告(二)：职业化、数字化、一体化，降本增效进行时、增长回升蓄力中》《韵达股份：经营从阵痛转为修复业绩后续改善空业的困境和曙光——景气归来系列报告(七)》《油轮板块更新：复盘油轮历史周龙头包含多重预期差——件量具备多重支撑、价格有望淡季不淡、整体成本具备改善经营业绩逐渐修复，提价弹性逐步显现》量、价、成本的不确定性影响，中美贸易谈判结果低预期，全球经济及贸易形势恶化。行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- 图表目录 图表4、行业的业务量绝对值(亿件) -8- 图表6、行业单票收入(元/件) -8- 图表8、6月快递行业业务量占比前十省份单票价格(元/件)数据 -9- 图表10、广州快递单票价格(元/件) -10-图表11、义乌快递单票价格(元/件) -10- 图表19、顺丰单票收入(元/件) -14-图表20、韵达单票收入(元/件) -14-图表21、圆通单票收入(元/件) -14-图表22、申通单票收入(元/件) -14-图表23、通达系快递单票收入(元/件)对比 -14- 图表25、国际原油价格走势(美元) -17-图表26、美元兑人民币中间价(元/美元) -17-图表27、2021年以来全民航航班量(班/周)、执飞率(右轴，%) -18-图表28、各枢纽机场周航班量(班/周) -19-图表29、各国每百人疫苗接种数(次/百人) -19-图表30、全球七日滚动平均新增确诊病例数(人) -19- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4- 图表38、本周推荐组合估值表(单位：元) -25-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-报告正文1、本周聚焦任何一个短板都将延缓制造商增产的步伐。增产受阻下，国内航空业的低供给窗空集团IAG取得其自新冠大流行以来的首次盈利。IAG第二季度的营业利润为2.93增长11.39亿欧元(去年为负数)。净利润也达到3.24亿欧元。亚洲方面，新加坡航空宣布其2022财年第一季度(相当于自然时间的二季度，3.7亿新元(2.68亿美元)。与2021，关注小航的率先复苏机会期相6%，相当于19年同期的95.56%。国内平均裸票价环比-3.51%，与20年同期相比请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-5)本周主要上市公司(中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，，白云+5.86%，双流-20.97%，天府-33.90%，宝安-5.64%，长水+3.29%，虹桥+23.04%，海口+41.35%，三亚+3.34%。策的支持下，最困难的时期已经过去，行业基本面已逐渐走出底部，未来国内、国高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。对于大航而言，当。图表1、三大航运力增速——737max复飞券经济与金融研究院整理图表2、三大航运力增速——737max不复飞业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-2、本周行业数据跟踪2.1、快递行业月度数据跟踪行业业务量(亿件)当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国国内*%4.3%异地.3国际/港澳台28.6%43.0%部27.5%行业收入(亿元)当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国%2.22.9%国内*9.15%异地.6.3%国际/港澳台6%行业单价(元/件)当月值环比累计值累计同比全国9%0.8%国内*%异地9%国际/港澳台行业集中度(%)当月值环比资料来源：国家邮政局，兴业证券经济与金融研究院整理(*国内件不含国际/港澳台数据)2.9%)。解读：)，增速好于社零整体增速(同比增长3.1%)，仍低于网购实物商品零售额(同比增行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-t详细数据拆分与图表概览：2图表4、行业的业务量绝对值(亿件)图表5、行业的业务量增速(%)，图表6、行业单票收入(元/件)图表7、行业单票收入增速(%)行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-图表8、6月快递行业业务量占比前十省份单票价格(元/件)数据省份本月业务量本月业务量占比环比增幅单票价格本月单票价格本月单票价格环比本月单票价格同比广东7%%%浙江1.31%江苏80%9%北4.61%.88%9%南4%福建5%0%安徽%3%湖北%四川2.51%%%4)分省份/分城市重点数据：图表9、6月快递行业业务量占比前十省份单票价格数据政局，兴业证券经济与金融研究院整理(注：气泡大小代表业务量占比)行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-图表10、广州快递单票价格(元/件)图表11、义乌快递单票价格(元/件)业证券经济与金融研究院整理t1%。行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-图表13、2022年电商渗透率(%)经济与金融研究院整理图表14、电商零售额同比增速(%)图表15、社零总额同比增速(%)网上零售额绝对值计算，未考虑企业(单位)统计范围的变化行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-图表16、6月快递公司数据公司业务量(亿件)当月值当月同比当月环比增速顺丰%2.6%3%韵达0.8%25.5%全国%公司市场份额当月值当月环比增加顺丰%韵达ct公司单票收入(元/件)当月值环比绝对值累计值累计同比顺丰韵达7%320.5%124.6%8圆通**0016申通**59全国0.8%公司收入(亿元)当月值当月同比环比累计值累计同比顺丰顺丰*92%26.7%4%韵达401324.6%076%394%82.5%全国%2.202.9%行业集中度(%)当月值环比CR8A股快递1)6月业务量同比增速：申通(30.8%)>顺丰(7.9%)＞圆通(5.6%)＞行业(5.4%)＞韵达(-1.7%)。1-6月业务量同比增速：申通(17.6%)＞圆通(9.1%)＞行业(3.7%)＞韵行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-图表17、快递公司当月业务量增速对比证券经济与金融研究院整理图表18、快递公司市占率对比业证券经济与金融研究院整理、行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-图表19、顺丰单票收入(元/件)图表21、圆通单票收入(元/件)图表20、韵达单票收入(元/件)图表22、申通单票收入(元/件)图表23、通达系快递单票收入(元/件)对比济与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-通达：分钱(假设影响值与申通、圆通接近)/减少8分钱。根据我们跟踪，总部对加盟商基础性收费标准基本保留，单价环比下降预计与季节性因素导致的货品均重下降/部分公司阶段性针对市场部渠道的价格策略调整4分钱左右，说明公司本身经营策略导向没有根本变化，电商快递去年至今从份4-5月价格调整策略为疫情正常水平，公司已增速表现普通，我们认为圆通价格政策明显比同行坚挺只是部分原因，主要因公司去年基数极高而申通去年基数较低，公司本月份额仍然是上升，说明价格坚挺响揽件竞争力，随着基数正常化公司增速也有望跟随行业大盘回升；承接同行件量分流有关韵达增速低于同行主要系北京疫情对网络前端揽件造成不利影速预公司目前所处阶段为：降本增效进行时、增长回升蓄力中。降本增效看点包括管控能力、陆网规模效应等还有进一步强化空间，此外上半年疫情件量冲击和燃油请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-果，如中高端度以来，电商件受益于电商平台去中心化逻辑开始兑现，电商退货件等新产品贡场物流中心启用，顺丰航空网络有望获得自有基地和中转枢纽，通过供给瓶颈突破打开时效物流的新增长空间。公司当前处于业绩底部和估值底部，建议投资者重视公司中长期配置价值和基本面向好趋势。2.2、航空高频数据跟踪望季以后，由于多地后半程的到来，各地需求逐渐复苏。两会结束，各地的出行限制取消，航空需求的全面复苏已经开始。清明节(4.3-4.5)期间，民航总客流量已经恢复至19年9成。清明小长假期间，全国预计保障飞行航班42720班，运输民航旅客432.8万人次，平均客座率73.4%，2019年清明假期(4.5-4.7)，全国共保障航班4.7万至19年91%，客座率同比19年下降5.6pts。五一节(5.1-5.5)期间，全民航下发运输航空公司、机场疫情防控技术指南(第五版)的通知》，允许国际航班，起，允许持有效中国工作类、私人事务类和团聚类居留许可的外国人入境，相关人员无需重新申办签证，同日全国公安机关出入境管理部门恢复办理内地居民赴行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-图表24、国际航线以及入境限制逐步放松事件主要内容，能力的前提下，可适度增加部分具备条件国家的航班增幅。日的北京国际客运航民赴澳门旅游签注。达成共识，中日“快捷通道”将我国驻新加坡、美国、阿联酋、泰国、爱尔兰、丹麦、西班牙等地使馆均发文调整入境前检测要求，一致取消了相关人员登机前第14天和第7天的核酸检测以及相关血清抗体检测要求。目前仅需起飞前48小时和24小时内核酸检测+一次抗原检测即可通过审核。兴业证券经济与金融研究院整理图表25、国际原油价格走势(美元)图表26、美元兑人民币中间价(元/美元)行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-期相相当于19年同期的95.56%。国内平均裸票价环比-3.51%，与20年同期相比。4)国内执飞率为61.42%，国内客座率为68.91%。5)本周主要上市公司(中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max机型)运力闲置率为6.63%，较上周-0.72%。6)各枢纽机场国内航班量环比变化：首都+1.36%，浦东+10.25%，白云+5.86%，双流-20.97%，天府-33.90%，宝安-5.64%，长水+3.29%，虹桥+23.04%，海口+41.35%，三亚+3.34%。图表27、2021年以来全民航航班量(班/周)、执飞率(右轴，%)行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-图表28、各枢纽机场周航班量(班/周)图表29、各国每百人疫苗接种数(次/百人)图表30、全球七日滚动平均新增确诊病例数(人)⚫航司6月数据已进入修复区间行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-总体春秋%%0%旅客0%客座率20%%7%%客座率变动%%%春秋6%%.80%203.51%旅客2%客座率7%客座率变动%2%春秋1%1.00%旅客23.89%客座率70%客座率变动%2.3、航运高频数据跟踪图表32、本周航运指数变动本周报价周环比(%)年同比(%).9%SCFI指数%3%SCFI欧洲线(美元/TEU)2.8%26.8%SCFI美西线(美元/FEU)21.3%——行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-经济与金融研究院整理SCFI与美西线周度报价业证券经济与金融研究院整理证券经济与金融研究院整理与金融研究院整理行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-3、近期重点报告图表37、近期重点报告一览报告标题报告类型分析师2022-7-25《招商南油深度研究报告：成品油运景气上行，招商南油开启改善周期》公司深度研究报告王凯、肖祎、张晓云2022-7-24《圆通速递(600233.SH)深度报告(一)：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀》公司深度研究报告肖祎、张晓云2022-7-24《圆通速递(600233.SH)深度报告(二)：职业化、数字化、一体化，行业新阶段圆通有望从优秀到引领》公司深度研究报告肖祎、张晓云2022-7-19据快评：淡季来临，价格坚挺提供布局机会》行业点评报告肖祎、张晓云2022-7-16《顺丰控股2022年中报预告点评：Q2扣非利润超预期，降本增效进行时、增长回升蓄力中》公司点评报告肖祎、张晓云2022-7-6《韵达股份：经营从阵痛转为修复业绩后续改善空间可期》公司深度研究报告肖祎、张晓云2022-7-3《三大航新增订单点评：更新机队或为主要目的，供给紧缩仍在持续》行业点评报告张晓云2022-6-25《供需区域变化提升铁路运输需求——中国铁路煤炭运输通道格局深度分析》行业深度研究报告王春环、张晓云2022-6-6(七)》行业深度研究报告张晓云2022-6-4《油轮板块更新：复盘油轮历史周期，抢运背景下运价具备高弹性》行业跟踪报告王凯、肖祎、张晓云2022-5-27《民航业政策点评：运营及融资有支撑，国际航线或逐渐回归》行业点评报告张晓云2022-5-8《交通运输年报与一季报总结：预期底部，景气分化》行业投资策略报告张晓云、肖祎、王春环、王凯2022-4-28《油运专题：油轮市场有望步入一轮修复上升期》行业深度研究报告王凯、肖祎、张晓云2022-4-27《厦门象屿：“象”势而为，“屿”时偕行》公司深度研究报告王春环、张晓云、肖祎2022-4-13《顺丰2022年1季报预告点评：疫情较大冲击下保持稳健、体现公司应对调整能力和多元化抗风险能力》公司点评报告肖祎、张晓云2022-3-25《海丰国际：专注亚洲区域的航运物流一体化服务商》公司深度研究报告王凯、肖祎、张晓云2022-3-12《电商快递龙头包含多重预期差——件量具备多重支撑、价格有望淡季不淡、整体成本具备改善空间》行业跟踪报告肖祎、张晓云2022-2-21《盛航股份深度研究报告：水路危化品运输龙头开启扩张之路》公司深度研究报告王凯、肖祎、张晓云2022-1-28《京沪高铁：经营业绩逐渐修复，提价弹性逐步显现》公司深度研究报告王春环行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-4、本周观点及推荐组合4.1、本周观点给超长低位背景下，一旦出行需求上行，叠加部分核心航线全票价同比大幅提升1年景气周期。我们对本轮景气归来的定义不航业绩弹性的临界点在放开25%的国际航线(五个一政策每周一班放开至每周五班即可达到)，机场业绩弹性的临界点在放开40%的国际航线，国际航线的恢复最困难的时期已经过去，行业基本面已逐渐走出底部，未来国内、国际航线都将迎来修复空间。从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。对于大航而言，当下仍在“预方航空、中国国航、中国东航)和三大国际枢纽机场(白云机场、上海机场、首都机场)。攻守兼备方向，推荐近期股价承压，但历史运营优势显著，逆势扩张仍在持续的优质民营航司(春秋航空、吉祥航空、华夏航空)。格政策明显比同行坚挺只是部分原因，主要因公司去年基数极高而申通去年基数较低，公司本月份额仍然是上升，说明价格坚挺并未影响揽件竞争力，随着基数正常化公司增速也有望跟随行业大盘回升；韵达增速低于同行主要系北京疫情对6月底疫情影请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-月价格好于预期，说明公司本身经营策略导向没有根本变化，电商快递去年至今从份额导向转向利润导向是较为明确和清晰的趋势，前期4-5月价格调整策略为回补到正常水平，公阶段。包括管控能力、陆网规模效应等还有进一步强化空间，此外上半年疫情件量冲击效效果，如期，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报及市值管理，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红正常，给投资人带来确定性的供应链板块：关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流、厦门象屿等头部宗商品生产企业盈利状况和竞争格局的改善，客观上为向供应链环节释放更多利头部供应链企业有望依托更大的竞争优势获得更高的市场份额；(2)上述头部企业经营稳健，历史业绩优势，在周期波动中维持增长趋势，经历疫情冲击，业绩请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-4.2、本周组合兴通股份、嘉友国际、申通快递、海晨股份。图表38、本周推荐组合估值表(单位：元)代码公司评级股价2022021A22022E22023E2022021A22022E22023E33.SH02120.SZ股份22352.SZ84875.SH21.SH航空85.SH04.SH.026.SH7816.SH54357.SH1965.SZ4.3、风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关A上证综指