第十章证券投资的基本分析

第十章

证券投资的基本分析

§1证券投资的宏观经济分析一、宏观经济分析的方法（一）经济指标分析对比经济指标先行指标同步指标滞后指标股票价格指数货币供应量国民生产总值消费物价指数（二）计量经济模型（三）概率预测二、经济周期分析经济繁荣，公司利润增加，证券价格相应上升；经济萧条，公司利润减少，证券价格相应下降。三、通货膨胀分析1、通货膨胀对股票市场的影响温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小适度的通货膨胀，而经济处于景气阶段，此时股价也将持续上升严重的通货膨胀的影响是很危险的，将会造成股市的恐慌2、通货膨胀对债券市场的影响通货膨胀提高了对债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。未预期的通货膨胀增加了企业经营的不确定性，降低了还本付息的保证，从而债券价格下跌。过度通货膨胀，将使企业经营发生困难甚至倒闭，同时投资者将资金转移到实物资产和交易上寻求保值，债券需求减少，债券价格下降。四、宏观经济政策分析

1、财政政策工具财政支出、税收、国债、财政补贴、转移支付等。可以改变社会总需求

2、扩张的财政政策增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、转移支付；减少税收：降低税率、扩大减免税范围扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强

3、紧缩的财政政策：减少财政支出和增加税收

紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱

（二）货币政策1、货币政策工具法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务等改变货币供求2、扩张的货币政策降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升

3、紧缩的货币政策减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降

§2证券投资的市场分析一、证券市场的经济指标分析证券市场的经济指标总量指标相对指标债券的发行量和交易量股票的发行量和交易量证券发行额占GNP的比例证券发行余额与银行贷款总额比例企业资产、负债的证券化比例风险和收益的比例债券发行额占GNP的比例股票市值占GNP的比例二、市场主体的投机动机及心理因素分析（一）证券投资动机分析避税动机好奇与挑战动机自我表现动机选择动机安全动机投机动机参与决策动机灵活性动机资本增值动机证券投资动机（二）证券投资心理分析1、证券投资心理分析表现盲从心理赌博心理过度贪求心理犹豫心理避贵求廉心理2、证券投资心理因素的分析投资心理的乘数效应从众心理效应投资偏好作用犹豫心理作用§3证券投资的行业分析一、行业分析与经济周期行业与经济周期的变动关系行业随经济周期变动而变动，但不同行业的变动是不一样的。增长型行业：增长速度较经济增长速度快，在总体经济中所占的比重越来越大。

周期型行业：与经济周期的波动呈现相同方向，但波动幅度相对较大。防御型行业：尽管与经济周期的波动呈现相同方向，但相对较为稳定。二、行业与市场类型1、完全竞争的市场生产者众多生产的产品是同质的无差别生产者不是价格制定者生产者和消费者对市场情况都非常了解2、垄断竞争

生产者众多生产的产品同种不同质对价格有一定的控制能力3、寡头垄断

4、完全垄断

三、行业生命周期1、初创期公司前景不明朗，股价走势也不明朗2、成长期公司业绩快速增长，股价快速增长3、稳定期公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓4、衰退期公司利润下降，公司股价下滑

三、影响行业兴衰的因素政府的影响作用社会倾向对行业的影响技术因素对行业的影响相关行业变动因素的影响§4证券投资的公司分析一、公司基本素质分析

（一）行业地位分析分析公司在本行业中的地位。（二）区位分析分析公司的地理位置及经济发展状况。（三）产品分析