第四章离岸金融市场

1第4章离岸金融市场OffshoreMarkets2教学要点认识离岸金融市场掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响了解欧洲债券市场3离岸金融市场指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于传统的在岸市场(onshoremarket)而言，也称境外金融市场通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制4离岸金融中心的特点金融中心所在国政治经济环境稳定；有高效率的金融机构和熟练的金融从业人员；具有现代化的基础设施；对非居民没有外汇限制，资金转移自由，没有存款准备金和利息限额的规定，并给予税收方面的优惠，基本不受所在国的金融监管机构的管制；是一种无形市场,从广义来看,它只存在于某一城市或地区而不在于一个固定的交易场所,由所在地的金融机构与金融资产的国际性交易而形成.5离岸金融中心的类型1、以伦敦为代表的伦敦型离岸金融中心。其特点：经营的货币是境外货币，市场的参与者可以经营离岸金融业务，又可以经营自由市场业务。在管理上没有什么限制，经营离岸业务不必向金融当局申请批准。2、以纽约为代表的纽约型离岸金融中心，经营离岸业务的本国银行和外国银行必须向金融当局申请。经营离岸金融业务可以免交存款准备金，存款保险金的优惠，享有利息预扣税和地方税的豁免权。离岸业务所经营的货币可以是境外货币，也可以是本国货币，但离岸业务和传统业务必须分别设立帐户。3、避税型离岸金融中心，一般设在风景优美的海岛和港口，政局稳定，税收优惠，没有金融管制。通常所说的离岸金融中心。

6目前世界上主要的国际金融中心西欧区：伦敦、苏黎世、巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、卢森堡亚洲区：新加坡、香港、东京中美洲和加勒比海地区：开曼群岛、巴哈马，北美洲：纽约、旧金山、多伦多、蒙特利尔中东区：巴林、科威特，迪拜7欧洲货币指存放在货币发行国境外的银行存款，也称“境外货币”最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束8欧洲货币接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银行由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市场，也被称作欧洲货币市场9欧洲货币市场的起源20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场——欧洲美元市场前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训 因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国10欧洲货币市场的迅速发展内在原因跨国公司对灵活外币存放地的需要新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求11欧洲货币市场的迅速发展外在原因美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反利息平衡税Q条例限制本国银行扩大对外信用额度禁止美国企业汇出美元进行海外投资12外在原因（续）西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大货币自由兑换，资本自由流动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求美元地位动摇国际金融市场追捧非美元硬货币欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生13美国的离岸金融市场IBF国际银行业设施（InternationalBankingFacility）以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景由美国政府主动培育而建成主要内容允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)14美国的离岸金融市场IBF核心意义美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币，也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元存贷款定义为欧洲美元欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制，由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜明的国际借贷机制的特点15欧洲货币市场结构欧洲资金市场欧洲中长期借贷市场欧洲债券市场16欧洲资金市场经营短期资金存放业务存款通知存款定期存款贷款同业信用拆放LIBOR＋加息率

3个月存款利率被视为欧洲货币市场基准利率LIBOR是6家主要伦敦商业银行上午11点相互间存款利率的算术平均数17欧洲资金市场的特点高18欧洲美元利率结构

利率美国贷款欧洲贷款欧洲美元利差美国美元利差欧洲存款美国存款

19欧洲中长期借贷市场用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式主要特点期限多为5－7年需签合同，有时还需担保浮动利率金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式20银团贷款(辛迪加贷款)多家商业银行组成一个集团,由一家或几家商业银行牵头向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式(1)选择牵头银行。(2)谈判及组成经理集团。

(3)准备和发布贷款备忘录。21欧洲货币市场的资金来源商业银行跨国公司等私人部门政府和中央银行的外汇资金与外汇储备石油美元(petrodollars)存款银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单22欧洲货币市场的资金运用跨国公司非产油国家石油美元环流(recyclingofpetrodollars)苏联、东欧集团外汇投机者23欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场

加速国际贸易的发展促进国际金融密切联系与外汇交易联系密切

买进即期外汇，存入欧洲货币市场，卖出远期24欧洲货币市场发展与信用膨胀25欧洲货币市场发展与国际金融稳定经营欧洲货币业务要承担更大风险市场参与者背景和关系复杂金额大，无抵押难以把握资金最终去向资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险证券市场动荡加剧26欧洲货币市场发展与国际金融稳定影响各国金融政策的实施过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果监管问题始终难以有效解决27欧洲债券市场国际债券可以分为外国债券和欧洲债券外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等主要外国债券包括Yankeebonds（扬基债券）、Samuraibonds（武士债券）、Bulldogbonds（猛犬债券）28欧洲债券市场欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征规模远超外国债券29欧洲债券市场特点对筹资者而言融资成本更低发行自由，手续简便，环境宽松自由选择面值可利用多种货币债券还本付息市场容量大，方便筹集大额长期资金由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场30欧洲债券市场特点对投资者而言安全等级高市场规模保证高度流动性债券利息在多数国家免税31欧洲债券的种类

1.按面值货币划分，欧洲债券可分为欧洲美元、欧洲马克、欧洲日元、欧洲英镑和欧洲瑞士法郎债券等多种形式,其中欧洲美元债券市场比重最大。80年代以来,欧洲马克、欧洲日元市场份额有所增加。2.欧洲债券按计息方式有固定利率债券、浮动利率债券、可转换债券、多种货币债券等。期限通常是15年,最长的可达30年，但更多的是较短期的,如6年、7年或8年。欧洲债券的偿还，有的是在期满时一次性偿还，更多的是在期满前分阶段偿还。32无本金交割远期外汇交易简称NDF，主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。无本金交割远期外汇交易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割