财务分析教学提纲

财务(cáiwù)分析主讲人杨克磊

第一页，共189页。第一部份价值观念第二页，共189页。一、资金时间(shíjiān)价值的概念当把资金投入到生产或流通领域中后，经过物化劳动和活劳动，其会产生一个增值，这个增值来源于剩余价值，但由于它取得了时间(shíjiān)的外在表现，故称之为资金时间(shíjiān)价值。第三页，共189页。二、资金时间价值(jiàzhí)的表现形式在现实的经济活动中，资金时间价值(jiàzhí)有两种表现形式：利息和利润第四页，共189页。三、资金时间(shíjiān)价值的计算1．利息（I）：取得和占用资金所付的代价，或放弃资金所获得的报酬，是资金（货币）时间(shíjiān)价值的体现。2．利率（i）：一定时间(shíjiān)内利息和本金之比。第五页，共189页。3．本金（P）：初始(chūshǐ)的存款或贷款额，故由上述定义：i=I/p或I=p×i4．本利和（F）：使用资金为n年后的本金加利息。第六页，共189页。

5．单利(dānlì)：不考虑利息的时间价值，就是单利(dānlì)。因此，单利(dānlì)的利息计算公式是：I＝P×i×n或F＝P（1＋ni） （2－1）第七页，共189页。

6．复利：为了使借款及投资活动中所有(suǒyǒu)的货币都按同样标准产生时间价值，那未对尚未支付的利息也应当以同样的利率计算利息，这种计算方法就是复利。第八页，共189页。如存入银行(yínháng)P元，年利率为i，则由数学归纳法有：

年份本金利息本利和123

n第九页，共189页。所以(suǒyǐ)，这笔钱存入n年后的本利和为：

(2-2)第十页，共189页。7．名义(míngyì)利率（r）：计息周期利率与付息期内计息次数的乘积。第十一页，共189页。

8．实际利率(i)：规定一年的利息(lìxī)与本金之比。当给出的计息期和付息期不同时，就产生了名义利率和实际利率。若一年的利率为r，一年内计息m次，则二者的关系为：

（2－3）

第十二页，共189页。9．现金流量图从资金的时间价值可知，为了表示一个经济活动的全过程，除了收入和支出的金额外，还需要有这笔金额对应的发生时间，因此需要用二维空间，即用纵轴表示金额的收支(shōuzhī)及大小，横轴表示发生收支(shōuzhī)的时间系列。第十三页，共189页。现金(xiànjīn)流量：现金(xiànjīn)流入（正）：CI现金(xiànjīn)流出（负）：CO净现金(xiànjīn)流量：NCFt=(CI-CO)t第十四页，共189页。则现金流量图如下：F单位(dānwèi)：012……n（年）P图2－1存款过程的现金流量图第十五页，共189页。10．投资项目的现金流量图

0123456n-3n-2n-1n（年）

投产(tóuchǎn)期稳产期减产及回收期建设期生产期

项目的计算期（寿命期）图2－2投资项目的现金流量图第十六页，共189页。四、资金等值及等值变换1．资金等值：由于时间价值(jiàzhí)的存在，不同时间点上的绝对数额不等的现金流量，其经济价值(jiàzhí)相等，就称其为资金等值。第十七页，共189页。2．资金等值三要素：

时间(shíjiān)、利率、资金额第十八页，共189页。3．资金等值变换由前面介绍的复利公式：F＝P(1+i),可以找到现在(xiànzài)的一笔资金P在n年时间点的资金等值F；同理由P=F(1+i)也可找到将来一笔资金F相当于现在(xiànzài)的价值P。第十九页，共189页。

在现实的经济(jīngjì)活动中，除了经常遇到P或F的现金流量外，还经常遇到每年（或按等时）等额支付的现金系列，即年度等值或年金A，如图。第二十页，共189页。AAAAAAAAAAA

………………

0123n-1n年012n-1n年0123…年正常年金预付(yùfù)年金永续年金第二十一页，共189页。也可表示为：AAA

01n年0n-1年01年正常年金预付(yùfù)年金永续年金图2－3年金的现金流量图第二十二页，共189页。下面我们就可以(kěyǐ)找出P、F、A三者之间的变换关系，设现金流量图如下，则可以(kěyǐ)求出P－A间的变换关系。P=?A01n（年）i图2－4年金转化为现值的现金流量图第二十三页，共189页。

（1）（1）X(1+i)

（2）(2)－(1)

第二十四页，共189页。两边(liǎngbiān)同除i （2－4）将上式两边(liǎngbiān)同除

则得到A－P间的变换关系。

（2－5）第二十五页，共189页。若现金流量图如下，我们(wǒmen)又可得到F－A间的变换关系。

F=?A

01n（年）i第二十六页，共189页。

（2－6）

或 （2－7）第二十七页，共189页。将上述(shàngshù)公式整理，可列入下表：表2－1六个基本资金等值计算公式第二十八页，共189页。练习一.已知年利率i=12%,某企业向金融机构贷款(dàikuǎn)100万元。（1）若五年后一次还清本息共应偿还本息多少元？（2）若五年内每年末偿还当年利息，第五年末还清本息，五年内共还本息多少元？第二十九页，共189页。（3）若五年内每年末偿还等额的本金和当年利息，五年内共还本息多少元？（4）若五年内每年末以相等(xiāngděng)的金额偿还这笔借款，五年内共还本息多少元？（5）这四种方式是等值的吗？第三十页，共189页。解：（1）（2）（3）T=12+9.6+7.2+4.8+2.4+100=136（4）

第三十一页，共189页。（5）以上(yǐshàng)四种方式是等值的。第三十二页，共189页。

二.复利(fùlì)计算：（1）年利率r=12%，按季计息，1000元现款存10年的本息和是多少？（2）年利率r=12%，按月计息，每季末存款300元，连续存10年，本利和是多少？第三十三页，共189页。（3）年利率r=9%，每半年计息一次，若每半年存款600元，连续(liánxù)存10年，本利和是多少？第三十四页，共189页。解：（1）由第三十五页，共189页。（2）由第三十六页，共189页。

（3）由第三十七页，共189页。三.假设你从9年前开始，每月月初存入银行50元，年利率为6%，按月复利计息，你连续存入71次后停止，但把本息仍存在银行。你计划从现在起一年后，租一套房子，每月月末付100元租金，为期(wéiqī)10年。试问：你的存款够支付未来10年房租吗？第三十八页，共189页。解：P100070108120121240月50F第三十九页，共189页。

=5452.6790第四十页，共189页。

=60.54（元）<100故这笔存款不够支付(zhīfù)10年房租。第四十一页，共189页。四.某人借了5000元，打算在48个月中以等额按月每月末偿还，在归还25次之后，他想以一次支付的方式(fāngshì)偿还余额，若年利率为12%，按月计息，那么，（1）若他在第26个月末还清，至少要还多少？（2）若他在第48个月末还清，至少要还多少？第四十二页，共189页。解：首先(shǒuxiān)画出现金流量图500001252648月AT26=？T48=？第四十三页，共189页。

=131.67第四十四页，共189页。2648月

T26262748月

0122T26第四十五页，共189页。

=2720.35（元）第四十六页，共189页。同理2648月

T48=？252648月

0123T48=？第四十七页，共189页。

=3386.07（元）第四十八页，共189页。五.某公司1998年1月1日发行2004年1月1日到期、利息率为8%的半年计息并付息一次、面值为1000元的债券。如果某人拟购此债券，但他希望能获得(huòdé)年利率为12%，按半年计息的复利报酬，问在1998年1月1日该债券的价值是多少？第四十九页，共189页。解：1000400112半年P=？i=6%第五十页，共189页。

=832.32(元）第五十一页，共189页。 测验假设W夫妇俩2008年年末已有积蓄25万，以后每月的工资收入合计在9000元左右，维持日常生活开支每月大约花费4000元左右，每月可积蓄约5000元。现在他们准备投资购置一处二手房产。总房价约80万元，准备首付一部分房款，余款实行银行按揭。假设银行按揭的年利率为6%，按月计息并付息，按揭从2009年1月开始(kāishǐ)。有关请况如下： 第五十二页，共189页。1．如果W夫妇俩考虑在现在的积蓄中留存8万元准备装修之用，购房时首付17万元，按揭年限想短一些，初步定10年，采用按月等额还款方式。那么以W夫妇目前每月5000元的支付能力(nénglì)能否支付每月的按揭款？理性的按揭期限设定在多长时期内比较好？第五十三页，共189页。2．如果W夫妇目前打算将房产用以出租，以租养房。考虑到房屋装修及必要的通风等需要大约半年左右时间。假设该房产半年后可以出租，月租金约为2000元。那么按照W夫妇目前每月5000元的结余收入(shōurù)及房租收入(shōurù)（房租收入(shōurù)从第7个月开始计算），最快能在多长时间内还清贷款？第五十四页，共189页。第2部分：财务会计报表解读

要点：

财务分析的主要(zhǔyào)信息来源；

资产负债表、所有者权益变动表、利润表的解读

现金流量表传递的资金流基本信息第五十五页，共189页。一、资产负债表解读

反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。

编制基础(jīchǔ)：

资产=负债＋所有者权益

“账户式”结构。第五十六页，共189页。资产负债表中各具体项目解读：

结合表2-1及其后解释进行讲解.

注意交易性金融资产、应收账款、存货、可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产、开发支出、商誉、递延所得税资产（负债）等的核算(hésuàn)方法及其影响.

第五十七页，共189页。交易性金融资产、可供出售金融资产、长期(chángqī)股权投资、投资性房地产：注意公允价值运用的影响第五十八页，共189页。存货:

同一种存货单位入账成本可能不相同。

使用(shǐyòng)与发出存货时，不同计价方法下，成本费用与留存资产金额不唯一。

表2-2,表2-3

第五十九页，共189页。长期股权投资(tóuzī):

成本法与权益法的不同处理结果及其不同含义。

表2-5。第六十页，共189页。固定资产:

不同(bùtónɡ)折旧方法对各期成本费用与固定资产净值的不同(bùtónɡ)影响。

表2-6。第六十一页，共189页。二、利润表解读

反映一定(yīdìng)时期收入、费用、利润等经营成果以及资本利得或损失等情况的报表。

编制依据:

收入－费用=利润。

多步式利润表。

第六十二页，共189页。利润表中各具体项目解读

结合表2-7及其后解释进行讲解.

注意：资产减值损失(sǔnshī)、公允价值变动收益、投资收益、所得税费用等的核算方法及其影响.

注意经常性损益与非经常性损益的影响。

注意分部报告的信息第六十三页，共189页。所得税费用(fèiyong)：

（1）当期应缴所得税，不一定等于当期利润总额与当期税率的乘积：

本期应交所得税=应纳税所得额×当期所得税税率

【例2.3】

（2）利润表上“所得税费用(fèiyong)”，不一定等于企业当期缴纳的所得税税额。

【例2.4】第六十四页，共189页。三、现金流量表解读

反映企业(qǐyè)一定会计期间内现金和现金等价物的流入、流出情况及其净流量的报表。

编制方法：直接法（正表）、间接法（补充资料）。

现金流量:

经营活动产生的现金流量；

投资活动产生的现金流量；

筹资活动产生的现金流量。第六十五页，共189页。现金流量表项目解读(jiědú)

结合表2-8、2-9及其后解释.

注意：“销售商品、提供劳务收到的现金”,“购买商品、接受劳务支付的现金”,“支付给职工以及为职工支付的“现金”，“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金净额”等项目的影响.

注意补充资料.第六十六页，共189页。四、所有者权益(quányì)变动表解读反映一定时期所有者权益(quányì)总量的增减变动及其各构成要素发生变动的结构性信息。矩阵式结构。所有者权益(quányì)：股本或实收资本；资本公积；盈余公积；未分配利润。第六十七页，共189页。所有者权益变动表项目解读结合表2-10及其后解释进行讲解.

注意日常经营活动盈亏和偶然性或非经营性利得与损失的不同影响。

注意会计差错更正或会计政策变更导致(dǎozhì)的累积影响。例：见教材【例2.5】

第六十八页，共189页。

第三(dìsān)部分流动性与经营效率评价

第六十九页，共189页。

流动性与经营效率的重要性如果一个公司的资金周转不灵或，不能偿还到期的债务(zhàiwù)，就会破产。管理层的决策必须确保公司的流动性，。一个公司的流动性是由资产负债结构决定的。

第七十页，共189页。

管理资产负债表比标准(biāozhǔn)的资产负债表更容易地理解度量公司的流动性

第七十一页，共189页。

保持资产负债平衡，提高流动性的方法之一就是匹配(pǐpèi)战略—长期融资由长期基金支持，短期融资由短期基金支持。第七十二页，共189页。

1.管理(guǎnlǐ)资产负债表管理(guǎnlǐ)资产负债表的左边列有三项，统称为投入资本：投入资本=资产净值=现金+营运资本需求+固定资产净值第七十三页，共189页。

管理资产负债表的右侧有两项，统称为占用资本：占用资本=短期借款(jièkuǎn)+长期负债+权益资本第七十四页，共189页。

管理(guǎnlǐ)资产负债表

投入资本或净资产运用资本现金短期投资营运资本需求长期资本流动资产长期负债减：流动负债加：所有者权益固定资产净值第七十五页，共189页。

标准(biāozhǔn)资产负债表

总资产负债和所有者权益现金短期借款流动资产

流动负债应收账款应付账款加：存货加：预提费用加：预付费用固定资产净值长期资本

长期负债加：所有者权益第七十六页，共189页。

投入资本1.现金及现金等价物2.固定资产(gùdìngzīchǎn)3.营运资本第七十七页，共189页。

营运资本=（应收账款+存货+预付费用(fèiyong)）-（应付帐款+预提费用(fèiyong)）订购(dìnggòu)原材料原材料到货收回(shōuhuí)账款销售现金循环周期延迟收款期存货延迟付款期付款给供货商从供货商处收到发票第七十八页，共189页。

运用资本公司的运用资本可分为(fēnwéi)权益资本和负债资本，也可分为(fēnwéi)长期融资（权益加长期负债）和短期融资

第七十九页，共189页。

2.匹配战略在做长、短期融资决策时，许多公司应用匹配战略，即长期(chángqī)融资由长期(chángqī)资金支持，短期融资由短期资金支持。匹配战略可以减少不协调的风险。第八十页，共189页。

根据营运资本需求的资金(zījīn)结构测算流动性长期融资净值=长期融资-固定资产净值短期融资净值=短期融资-现金第八十一页，共189页。

易变现(biànxiàn)率

第八十二页，共189页。

营运资本需求中的长期融资比重约大，越符合匹配(pǐpèi)战略，公司的流动能力越强

第八十三页，共189页。

营运资本需求(xūqiú)-长期融资净值=短期融资净值

第八十四页，共189页。

由上式表明，用于营运资本的长期资金增加，公司的易变现比率就会提高。同时(tóngshí)，用于营运资本的短期资金则减少。换言之，当公司提高易变现比率时，也就减少了短期融资净值

第八十五页，共189页。

3.管理效率对营运资本需求的影响(yǐngxiǎng)1）存货周转率第八十六页，共189页。

2）平均(píngjūn)收款期

第八十七页，共189页。

3）平均(píngjūn)付款期

第八十八页，共189页。

4.销售增长对营运资本需求的影响即时效率不变，销售增长也会引起营运资本需求的增长。因为需要更多的存货、应收账款、应付账款以支持(zhīchí)增加的销售额。

第八十九页，共189页。

通货膨胀也会给企业带来营运资本需求(xūqiú)的压力。价格上涨，销售增加，尽管销售量可能不变，应收账款也会增多，公司就必须增加营运投资。

第九十页，共189页。

5.流动性传统的测算方法1）净营运资本的需求流动资产+固定资产净值=流动负债(fùzhài)+长期融资流动资产-流动负债(fùzhài)=长期融资-固定资产净值净营运资本需求=长期融资-固定资产净值

第九十一页，共189页。

2）流动比率

第九十二页，共189页。

3）速动比率(bǐlǜ)

第九十三页，共189页。

第四部分(bùfen)计算现金流

第九十四页，共189页。

1.现金、利润(lìrùn)与现金流量现金流量：企业支付（收入）的现金数量，由营业、投资、筹资活动引起大多数发达国家的统计资料表明，将近80%的破产企业是获利企业，他们并不是因为亏损才导致破产，而是现金不足才倒闭

第九十五页，共189页。

现金：一种流动资产，其变动量等于该阶段总净现金流量利润(lìrùn)不等于现金流入，应收帐款可以实现利润(lìrùn)，但不创造现金流入

第九十六页，共189页。

企业现金流营业(yíngyè)活动投资活动筹资活动

第九十七页，共189页。

2.编制现金流量表营业活动(huódòng)净现金流：即营业净现金流（NOCF），是指一定时期由营业活动(huódòng)引发的净现金流量

营业净现金流量（NOCF）=营业现金流入-营业现金流出

第九十八页，共189页。

营业现金流取源于利润表的营业收入和营业费用，营业收入指销售收入净额，营业费用是指销售成本、销售及管理费用、折旧以及税金的总和。但是折旧并非付现成本，不形成现金流出，计算(jìsuàn)现金流时不包括折旧在内。第九十九页，共189页。

期末应收帐款=期初应收帐款+销售(xiāoshòu)收入-销售(xiāoshòu)现金流入销售(xiāoshòu)现金流入=销售(xiāoshòu)收入-（期末应收帐款-期初应收帐款）=销售(xiāoshòu)收入-Δ应收帐款

第一百页，共189页。

营业活动流入量：销售商品或者提供(tígōng)劳务所产生的现金流销售现金流入=销售收入-Δ应收帐款第一百零一页，共189页。

营业活动流出量：采购现金支出+销售(xiāoshòu)、管理费用和税金的现金支出采购现金支出=采购成本-Δ应付帐款=销售(xiāoshòu)成本+Δ存货-Δ应付帐款销售(xiāoshòu)、管理费用和税金的现金支出=销售(xiāoshòu)、管理费用+税金+Δ预付费用-Δ预提费用

第一百零二页，共189页。

营业活动流出量=销售成本+销售、管理费用(fèiyong)和税金的现金支出+Δ存货+Δ预付费用(fèiyong)-Δ应付帐款-Δ预提费用(fèiyong)第一百零三页，共189页。

营业活动(huódòng)净现金流量NOCF=销售收入-销售成本-销售、管理费用和税金的现金支出-（Δ应收帐款+Δ存货+Δ预付费用-Δ应付帐款-Δ预提费用）=销售收入-销售成本-销售、管理费用和税金的现金支出-ΔWCR

第一百零四页，共189页。

NOCF=销售收入-COGS-SG&A-税金(shuìjīn)-ΔWCR

第一百零五页，共189页。

其中：NOCF—营业净现金流COGS—销售成本SG&A—销售及管理费用ΔWCR—营运资本需求(xūqiú)变动量

第一百零六页，共189页。

EBIT+折旧=销售收入-COGS-SG&ANOCF=EBIT+折旧-税金-ΔWCR

其中(qízhōng)：EBIT为息税前利润

第一百零七页，共189页。

投资活动净现金流：出售固定资产、资本性支出与并购

期末固定资产净值=期初固定资产净值+购置固定资产-折旧(zhéjiù)-处置固定资产

第一百零八页，共189页。

筹资活动净现金流：增加长期（短期）借款(jièkuǎn)、偿还长期借款(jièkuǎn)、支付利息、支付股利

第一百零九页，共189页。

3.不同角度的现金流量表现金流量表的作用在于它揭示了一定(yīdìng)阶段现金存量变化的原因以及变化的方式，从中我们可以获知公司的决策中那些可增加现金又有那些可以减少了现金，进而了解公司目前的财务状况。

第一百一十页，共189页。

限制(xiànzhì)的和可自由支配的现金流：突出公司现金流入的用途和公司的流动性第一百一十一页，共189页。

4.常用现金流和营业净现金流常用现金流=税后收益+折旧=销售(xiāoshòu)收入-销售(xiāoshòu)成本-销售(xiāoshòu)及管理费用-净利息费用-税金营业净现金流=常用现金流+净利息费用-ΔWCR第一百一十二页，共189页。

5.营业净现金流的意义(yìyì)营业净现金流=盈余部分-投资部分盈余部分=销售收入-销售成本-销售及管理费用-净利息费用-税金投资部分=营运资本需求的变化量

第一百一十三页，共189页。

可见，公司实施和监控(jiānkònɡ)其营业活动的依据应是营业净现金流而不是盈利。在控制营业投资不过度的前提下尽量增加盈利，同时也能用超额的利润去补偿营业现金流。这样就会给公司带来一个更高额的营业现金流。

第一百一十四页，共189页。

第五部分评判获利能力、风险(fēngxiǎn)与发展能力评价

第一百一十五页，共189页。

1.衡量获力能力评价指标:不同的经理人员评价衡量获利能力所用的方法(fāngfǎ)不尽相同，大多数方法(fāngfǎ)都是以税后收益（净利润）为分子的比率为指标，第一百一十六页，共189页。

例如：1）销售收入除净利润得到销售回报率，通常用于评价管理者在销售环节的获利能力；2）资产总额除净利润得到资产回报率，通常用于评价利用(lìyòng)资产获利的能力；3）用所有者权益除净利润得到权益回报率，用于评价利用(lìyòng)权益资本获利能力

第一百一十七页，共189页。

如果管理者职权范围不同，应采取不同的衡量指标，销售经理应该注意(zhùyì)销售回报率；负责部门资产的部门经理，应该选用资产回报率来衡量其获利能力；而总经理所关心的是公司为股东获利的能力如何，因此他最关注的通常是权益回报率

第一百一十八页，共189页。

2.权益回报率（ROE)：是评价获利能力最全面的指标，因为它是企业一年全部活动和决策的最终结果，它不仅(bùjǐn)包括营业和投资决策，也同样包含了筹资和与税收相关的种种决策

第一百一十九页，共189页。

计算(jìsuàn)权益回报率

权益回报率（ROE)=

第一百二十页，共189页。

营业决策(juécè)对权益回报率的影响营业决策(juécè)包括购置或者处置固定资产，管理公司的营业资产和营业负债。销售回报率和资产利润率不能恰当地表示企业营业活动的获利能力，因为他们是由净利润计算得到的。第一百二十一页，共189页。

而净利润是扣除了利息费用之后得到的，因此销售回报率（ROS）和资产利润率（ROA）受到筹资政策的影响，所反映的不仅仅是营业决策的结果，企业在需要特别衡量营业活动对整体获利能力(nénglì)的贡献时，常常使用下面三种指标来代替ROS和ROA

第一百二十二页，共189页。

投入资本回报率(ROIC)投入资本=资产净值=现金+营运资本需求(xūqiú)+固定资产净值投入资本回报率=税息前收益/投入资本第一百二十三页，共189页。

投入资本回报率=(EBIT/销售收入)X(销售收入/投入资本）=营业(yíngyè)利润率x资本周转率

第一百二十四页，共189页。

2.营业获利能力的驱动(qūdònɡ)因素投入资本回报率是税前营业利润和投入资本的比率，所以要提高其值有两种途径：（1）在投入资本一定时，增加EBIT，即提高营业利润率；（2）在EBIT一定时，降低占用的投入资本，即提高资本周转率或资产净值周转率。第一百二十五页，共189页。

投入资本回报率=EBIT/投入资本=（EBIT/销售收入）*销售收入/投入资本=营业(yíngyè)利润率*资本周转率

第一百二十六页，共189页。

显然营业利润率和资本周转率越高，公司的获利能力也就越强，获得较高的营业利润率的途径有：（1）提高价格(jiàgé)或者以快于营业支出增加的速度来提高销售量，从而使销售额上升；（2）以快于销售额减少的速度来压缩营业开支

第一百二十七页，共189页。

3.获得较高指标(zhǐbiāo)深层次的原因（1）企业竞争地位，即相对于竞争对手的市场占有率（2）企业提供产品和服务的相对质量（3）企业成本和资产结构，即资产的构成及主导成分、成本构成、纵向一体化及资本利用程度

第一百二十八页，共189页。

4.筹资决策对权益回报率的影响1）财务成本(chéngběn)率财务成本(chéngběn)率=税前收益/息税前收益

第一百二十九页，共189页。

随着企业负债额增加（减少(jiǎnshǎo)），会引起（1）EBT相对于EBIT减少(jiǎnshǎo)（增加）；（2）财务成本比率减小（增加）；（3）公司权益回报率减小（增加）如果公司全部为权益筹资，则财务成本率为1，因为此时EBT等于EBIT，1是该比值的最大值，只要有借款，其值就会小于1

第一百三十页，共189页。

利息保障倍数利息保障倍数=息税前收益/利息倍数这个数值越大，说明公司(ɡōnɡsī)可按期支付利息的能力就越强第一百三十一页，共189页。

2）财务结构比率又称为权益(quányì)乘数

财务结构比率=投入资本（资产净值）/所有者权益(quányì)第一百三十二页，共189页。

对一定量的投入资本而言，当负债增加（或减少）时会引起：（1）所有者权益减少（增加）（2）财务结构比率增大(zēnɡdà)（减小）（3）公司权益回报率提高（降低）第一百三十三页，共189页。

如果公司投入资本全部为权益(quányì)资本，则财务结构比率值为1，为其最小值，随着公司负债的增加，其值会越来越大。

第一百三十四页，共189页。

5.税收对权益回报率的影响税率越高，企业的ROE越低，用税收效应(xiàoyìng)比率表示该影响税收效应(xiàoyìng)比率=税后收益/税前收益=1-实际税率

第一百三十五页，共189页。

随着(suízhe)实际税率的提高，税收比率会降低，则公司在税前收益中最后拥有的比率减小了，相应公司的ROE降低

第一百三十六页，共189页。

公司综合获利能力ROE=（EBIT/销售收入）X（销售收入/投入资本）X（EBT/EBIT）X（投入资本/所有者权益(quányì)）X（EAT/EBT）=营业利润率X资本周转率X财务成本比率X财务结构比率X税收效应比率ROE的税收影响：第一百三十七页，共189页。

财务(cáiwù)杠杆系数税收(shuìshōu)效应营业(yíngyè)利润率

销售额营业成本投入资本所有者权益

借款成本

税率

营运资本需求

现金

固定资产第一百三十八页，共189页。

6.自我维持增长能力可持续增长：指不增发新股并保持目前的经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率留存收益率=留存收益/税后利润(lìrùn)=1-股利支付率

第一百三十九页，共189页。

自我(zìwǒ)维持增长率=留存收益率X权益回报率=留存收益率X营业利润率X资本周转率X财务杠杆乘数X税收效应比率第一百四十页，共189页。第六部分(bùfen)财务报表分析第一百四十一页，共189页。3.1财务报表的结构分析

对某一总体的各个构成(gòuchéng)因素所产生的影响大小及其程度高低的分析。

基本做法:以总体项目为基数设为100℅，将各构成(gòuchéng)因素的金额换算成在总体中的百分比，以此揭示其相对重要性及总体构成(gòuchéng)。

第一百四十二页，共189页。表3－2：ZFR公司资产与权益项目结构(jiégòu)百分比对比表

2006-12-312007-12-31资产（或权益）总计100.00%100.00%其中：流动资产34.64%42.01%非流动资产65.36%57.99%负债合计37.77%43.26%其中：流动负债37.76%43.04%非流动负债0.01%0.22%股东权益合计62.23%56.74%第一百四十三页，共189页。3.1.2利润表的结构分析

了解投入产出与经营获利情况及变动趋势。

根据需要设定营业(yíngyè)收入或利润总额为分析总体（即100℅），判断收入或利润构成情况。

案例：表3-3、表3-4第一百四十四页，共189页。3.1.3现金流量表结构分析

分别从现金流入、现金流出以及(yǐjí)现金净流量结构三个方面来进行。

第一百四十五页，共189页。1.现金(xiànjīn)流入：分析确定现金(xiànjīn)来源。

第一百四十六页，共189页。2.现金(xiànjīn)流出：分析资金使用方向。

第一百四十七页，共189页。3.现金流量净额：推测(tuīcè)未来资金走势。第一百四十八页，共189页。3.1.4所有者权益变动表的结构分析揭示公司期末所有者权益变动的真正原因(yuányīn)

案例：表3-7第一百四十九页，共189页。3.2财务报表的趋势分析

揭示企业财务状况和经营结果(jiēguǒ)的变动幅度及其变动趋势。

图解法：形象和直观地反映各有关数据之间的相互关系或发展变化趋势；比较会计报表：将连续多期报表数据并列比较，以确定变动趋势。第一百五十页，共189页。（1）资产、负债及股东权益总额(zǒngé)变动趋势图：第一百五十一页，共189页。（2）期间费用(fèiyong)变化的折线图第一百五十二页，共189页。对资产负债表，利润表，现金流量表的趋势分析举例(jǔlì)，祥见表３-８、表３-９、表３-１０和表３-１1及其后说明．第一百五十三页，共189页。3.3比率分析(fēnxī)

依据报表中有关数据之间的内在联系，计算其实际比率并与标准比率或内在合理比值进行比较、评价，判别是否正常合理；以便进行调节与平衡。

第一百五十四页，共189页。3.3.1短期偿债能力分析1.营运资金=流动资产－流动负债2.流动比率=流动资产/流动负债3.速动比率=速动资产/流动负债

速动资产：货币资金、交易性金融资产、应收款项等。不包括存货(cúnhuò)和预付帐款。比率过低，即时偿付能力较差。比率过高，可能影响资金利用效率。

第一百五十五页，共189页。4、现金比率=现金及现金等价物/流动负债(fùzhài)5.经营性现金净流量对流动债务比率=经营性现金净流量÷流动负债(fùzhài)比率越大，偿还债务且不影响正常营运资金需求的概率就越大。第一百五十六页，共189页。3.3.2长期偿债能力分析1、资产负债率=负债总额÷全部资产总额

反映举债经营情况和对债权人的安全保障程度。2、产权比率=负债总额÷股东权益总额

3、有形净值(jìngzhí)债务率=负债总额÷有形净值(jìngzhí)总额

其中:有形净值(jìngzhí)总额=有形资产总额-负债总额

第一百五十七页，共189页。4、已获利息倍数=息前税前利润÷利息费用=(税前利润+利息费用)÷利息费用=(税后净利+所得税+利息费用)÷利息费用评价债权人的投资风险,反映(fǎnyìng)企业是否有足够的收益支付利息费用。第一百五十八页，共189页。3.3.3营运能力分析1、存货周转率=公司年营业成本(chéngběn)÷平均存货余额存货周转期(天／次)=365÷存货年周转率平均存货=期初存货+期末存货)÷2周转越快，存货占用资金越少。周转慢，可能意味着库存积压或存货呆滞。周转太快，也有可能缺货。第一百五十九页，共189页。应收账款周转率＝赊销收入净额÷应收账款平均余额

平均收账期(天数)=365÷应收账款年周转率

周转次数多，可以减少坏账损失(sǔnshī)；周转率过高，也可能信用政策太紧，会限制业务量扩大。第一百六十页，共189页。3.营业(yíngyè)周期＝应收账款周转天数+存货周转天数

周期越短，表明资金周转速度越快。第一百六十一页，共189页。4、资产周转率:

流动资产(liúdòngzīchǎn)周转率=营业收入÷平均流动资产(liúdòngzīchǎn)固定资产周转率=营业收入÷平均固定资产净值

总资产周转率=营业收入÷平均总资产

第一百六十二页，共189页。3.3.4获利能力分析1.销售毛利率=销售毛利÷营业收入.反映(fǎnyìng)销售的初始盈利能力.2.销售净利率=净利润÷营业收入注意：利润中受非经常性项目损益的影响。

第一百六十三页，共189页。4、营业利润率=营业利润÷营业收入体现(tǐxiàn)企业日常、可持续的盈利能力的稳定性和可靠性。

第一百六十四页，共189页。5.总资产净利率=净利润(lìrùn)÷年平均资产总额

6.总资产报酬率=息税前利润(lìrùn)÷平均资产总额

7、所有者权益报酬率=净利润(lìrùn)÷所有者权益第一百六十五页，共189页。8、成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额比率越高，说明取得收益的代价(dàijià)越小，盈利能力越强。第一百六十六页，共189页。3.3.5获现能力分析

揭示企业获取现金的信息(xìnxī)。

1.销售获现率=销售商品、提供劳务所收到的现金÷营业收入

第一百六十七页，共189页。

2.营运指数=净利润÷经营活动现金净流量3.资产现金流量(也称全部资产现金回收率)=经营活动现金净流量÷平均总资产指标(zhǐbiāo)越高，资产获现能力越强，回收程度越高.第一百六十八页，共189页。4.每股经营(jīngyíng)活动现金流量:第一百六十九页