在这里读懂财报-第8课存货

第6课--存货宣传李宁与安踏自2012-2016年涨跌表现其实，在五年前就已经分出胜负了！沱牌舍得与古越龙山两公司均有大量基酒储备，市值相当，如果改制，哪个潜力更大？老白干酒账面大量产成品，有何玄机？如何防范存货减值地雷？财报自有黄金屋在这里，读懂财报

——讲师：方烈

第⑧课

存货

存货也就是库存指公司仓库里还沒卖出去的商品和正在生产的半成品以及原材料。

存货

（一）、概念

是指企业在日常活动中持有的以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。包括：在途物资、原材料、在产品、库存商品、发出商品、委托加工物资、周转材料

（二）、与存货周转相关的几个指标

1、存货周转率

存货周转率（次数）=销货成本/（期初存货+期末存货）÷2

代表一年把仓库里的货卖光几次，

存货周转率为12，意味着一年可以把存货卖光12次。

是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，指标的好坏反映企业存货管理水平的高低。虽然是企业营运能力分析的重要指标，但它影响到企业的短期偿债能力。

2、存货周转天数

存货周转天数=365天/存货周转率（次数）

表示存货平均要多久才能卖掉。存货周转天数为30，代表企业每30天就能把存货卖光.一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。这里是初略讲一讲，以后讲财务指标分析时会详尽讲到。3、存货减值准备衣服过季食品过期房产跌价存货的市场价或可变现价值低于其成本价计提的准备。

存货跌价准备存货跌价准备（Goodsinstockdropsinpricepreparing)是指在中期期末或年度终了，如由于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，使存货成本不可以收回的部分，应按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额提取，并计入存货跌价损失。简单的说就是由于存货的可变现净值低于原成本，而对降低部分所作的一种稳健处理。

（三）、投资实战1、注意行业差别2、存货结合行业周期等指标差别选择拐点股3、同行业比较选股4、如何防范存货减值地雷5、识别造假6、结合预收账款识别公司隐藏利润玄机1、注意行业差别

不同行业、存货价值迥异，服装（过季）、食品（过期）存货易减值；白酒、黄酒存货不会减持，理论上还会升值！

对于账面数额较大的存货，若是服装、食品等就要警惕；而白酒、黄酒等就无需担心，相反可能还是隐形资产！还需要结合销售、存货周转率、现金流等指标来综合分析洋河股份：半成品没有“自制”二字？

案例

沱牌舍得

VS

古越龙山

两公司存货均很高（主要是基酒或原酒），市值相当，假设两公司同时改制，谁的潜力（利润空间）更大？黄酒市场约200亿2、结合行业周期等指标选择拐点股

产品价格上涨周期，存货越多越利于业绩增长；比如有色金属、房地产等。

价格下跌周期，不但存货可能卖不出去，而且要计提减值。2015年锂矿大涨，但公司年初尚有1.96亿存货，因此从三季度开始业绩大涨到2015年底，存货减少一半，未见增长。即便2016年铬价大涨，但因公司存货减少，利润开始下滑（从2016第二季度转为亏损）

山东黄金(600547)VS东方金钰(600086)

2016年金价大涨，为何东方金钰表现远不及山东黄金？（都有“金”字）

东方金钰：黄金占比较小3、同行业比较选股

主要指标：存货周转天数（或存货/收入）平均56天把仓库清空一次！平均96天把仓库清空一次！4、如何防范存货减值地雷（1）、同行比较

存货减值率：跌价准备/账面余额（2011-2014年）中银绒业（000982）和鄂尔多斯存货减值比较

连续几年减值可以忽略不计2015年报结论：中银绒业（000982）问题公司！

如何防范存货减值地雷之（2）、毛利率毛利率同比（季度环比要考虑季节性）大幅下滑，而账面存货数量很大的，则接下来要警惕年终财报减值同比大增的风险，尤其是当期或以前财报减值计提较小的。

这种方法的逻辑是：毛利率下滑意味着市场供需逆转，行业可能发生趋势性拐点，而公司的存货亦面临跌价风险，按照相关会计准则，需要对存货做减值测试，这就可能导致公司计提的存货减值准备大幅增加，尤其是对于此前减值计提比例较低的，则可能出现类似山东墨龙这样的年底一次性大幅计提。2016年中报显示，其占收入比例达91.36%的油套管毛利率由2015年中期的17.43%下降至10.82%，而公司存货高达8.70亿，与上一年度销售成本之比为58.19%，然而其存货减值计提为零。存货减值计提为零

如何防范存货减值地雷之(3)、警惕行业下行周期收入增长，利润下滑，原因何在？万科2016年报5、识别造假有的造假公司通过关联交易，大量高价购买存货，甚至根本没有实物，虚构入库单。要么以后慢慢计提减值就行了，要么一把火烧掉。识别技巧之一：和收入比较异常你都卖不出去，还长期不停大量囤货干啥？

四年间存货增长了8.5倍（存货压的可都是钱啊），而收入仅仅增长1.5倍！

通过关联交易把募集的资金和贷款挪走了！某公司

而獐子岛（002609）的（存货）扇贝居然游走了!

技巧之二：结合毛利率等指标综合分析

某中药公司

2010年原材料价格涨了10倍？公司并无太多原材料存货，且终端产品亦未提价但毛利率不减反增，是否正常？

6、结合预收账款识别公司隐藏利润玄机老白干库存商品之迷

白酒公司的存货一般为原酒（基酒），也就是在产品或半成品，只有灌装好或勾调好之后才是产成品(库存商品），一般情况下没有必要预先大量勾调和灌装好。但是，老白干改制前存货里却包含大量产成品（库存商品），在所有白酒股里显极其“另类”！

个中玄机？酒卖了，钱也收了，但没有确认销售收入？

感恩！

提问请通过

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第8课提纲

（一）、概念（二）、与存货周转相关的指标