农林牧渔-行业周报（第四十周）

1钢铁综合汽车证券通信算机电子钢铁综合汽车证券通信算机电子传媒建材银行煤炭保险(%)农林牧渔沪深30000.0(1.0)(2.0)(3.0)09/2309/2509/2709/29饲料5.00(%)(7.00)(4.00)(1.00)2.00一周内各行业涨跌图告农林牧渔华泰研究本周观点：9月份生猪产能或继续恢复粮食方面，根据农业农村部最新农情调度显示，目前全国秋粮收获进展顺利，进度已过四成。生猪方面，据涌益数据，22年9月全国能繁母猪存栏环比上升1.39%，同比上升1.66%，9月猪料总量环比增加12.6%。饲料和动保板块头部集中趋势明显，建议关注中牧股份、瑞普生物、海大集团等。我周)农林牧渔研究员SACNo.S0570517110004SFCNo.BQL100研究员SACNo.S0570522070001增持(维持)fenghefenghe@+(86)2128972251+(86)2128972228国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源，国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源，建议关注鳗鱼产业链龙头。1)鳗鱼养殖：行业进入整合期，龙头企业份额提升；2)种子：政策利好密集，行业进入发展新阶段；3)动物疫苗：相关标的估值有望修复；4)生猪养殖：关注周期进程。重点公司及动态1)瑞普生物：猪价回暖带动经营改善；2)中牧股份：改革释放活力；3)海大集团：竞争力不断增强，饲料市场份额提升。风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图(%)6.02.3(1.5)(5.3)(9.0)本周重点推荐公司一周涨幅前十公司公司名称公司代码涨跌幅(%)天马科技603668.SH12.97中宠股份002891SZ7.17金河生物002688.SZ5.85海大集团002311.SZ4.54回盛生物300871.SZ4.27佩蒂股份300673.SZ4.14龙大美食002726.SZ3.99金龙鱼300999.SZ3.95普莱柯603566.SH3.77双汇发展000895SZ3.21一周跌幅前十公司公司名称公司代码涨跌幅(%)农发种业600313.SH(16.65)雪榕生物300511.SZ(14.93)嘉华股份603182.SH(13.55)新农开发600359.SH(11.40)苏垦农发601952.SH(10.51)万向德农600371.SH(9.84)荃银高科300087.SZ(8.74)科前生物688526.SH(8.63)ST獐子岛002069.SZ(7.94)敦煌种业600354.SH(7.89)资料来源：华泰研究公司名称公司代码评级09月30日收盘价(元)目标价(元)EPS(元)2024EP/E(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E海大集团002311.SZ买入60.2885.000.961.702.813.1562.7935.4621.4519.14中牧股份600195.SH买入13.1616.830.500.510.610.7026.3225.8021.5718.80瑞普生物300119.SZ买入19.5326.680.880.921.101.4022.1921.2317.7513.95资料来源：华泰研究预测农业动态：全国冬小麦秋播拌种率将超90％秋收方面，根据农业农村部最新农情调度显示，目前全国秋粮收获进展顺利，进度已过四成。全国农技中心在京召开小麦秋播拌种视频会，部署2022年小麦秋播拌种工作。会议指出，从今年春夏季病虫发生情况看，尽管小麦流行性病害较往年有所减轻，但小麦“两病一虫”(赤霉病、条锈病、蚜虫)仍有暴发成灾的潜在威胁；小麦土传病害、新发生的茎基腐病等病虫发生逐年加重。做好小麦秋播，前移防治关口，夯实小麦病虫防治基础，对实现全年小麦生产安全意义重大。会议提出，2022年小麦秋播药剂拌种和秋冬季病虫防治新目标：确保全国冬小麦秋播拌种率达90％以上，较上年增加1-2个百分点。小麦病虫害重发常发区，秋播拌种和种子处理以上，及时、有效控制病虫发生危害。会议要求，小麦秋播拌种时间紧、任务重，各级农业农村部门和植保机构要及时推进小麦，做到“四个早”。一是早部署，强化党政同责。增强属地防控责任，确保政策落实落细，及早制定防治方案，为小麦病虫防控提供技术支撑。二是早准备，确保物资到位。及早做好拌种药剂物资设备准备，加大农资监管力度，确保农民群众用上放心农药，顺利开展秋冬种工作。三是早监测，保障预警时效。根据当地种传土传病害、苗期病害的发生情况，及时发布病虫信息，指导农民科学拌种。小麦苗期加强病虫情监测预警，及时指导科学防控。四是早宣传，推进拌种落实。压实各级防控主体责任，宣传各地典型案例，加强督导与技术指导，促进秋播拌种工作的稳步、有序开展。江苏、山东、河南、湖北、四川、陕西、甘肃等省总结交流小麦病虫害防控经验及秋播计划；有关企业交流了小麦病虫防控新产品新技术应用情况。会议还组织有关专家对《2022年小麦秋冬季病虫害防控技术指导意见》《2022-2023年度小麦主要病虫害全程防控技术方案》进行会商研讨。生猪养殖：周期开始上行，关注行业产能变化上周(10月3日-10月7日)猪价呈上涨趋势。根据猪易通数据，上周生猪均价25.98元/公斤，周环比上涨1.2%。近期猪价波动上行，我们认为主要受到养殖户压栏、供给量边际减少等因素的影响。在高猪价影响下，生猪屠宰量同比下降明显，但同时生猪出栏均重没有出现大幅度上扬，或反映出实际生猪出栏量同比出现较大幅度下滑，不排除有一定二次育肥因素的影响。受猪价上涨影响，目前能繁母猪产能去化幅度已经明显放缓，警惕行业过度压栏或补栏造成后市行情的超预期波动。产能端(官方数据)：2022年7月，全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%。据国家.1万头，相当于正常保有量的104.8%，处于正常区间，环比增0.5%，同比减5.3%。2022年7月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2119万头，环比-12.2%，同比-3.5%。2022年1-7月累计进口猪肉92.74万吨，同比-65.1%。产能端(非官方数据)：据涌益数据，22年9月全国能繁母猪存栏环比上升1.39%，同比上升1.66%。22年9月二元母猪比例在87%，环比上个月上升2个百分点。生产效率指标栏成活率90.20%，均为两年来较高水平。9月猪料总量环比增加12.6%，南方饲料厂增幅超20%，北方多在10-15%。规模饲料厂增幅大于中小饲料厂。其中乳猪料、教保料、育肥料幅度最大，月度环比超10%，母猪料月度环比增幅均值在6%。短期看来：7月以来生猪价格震荡上升，9月以来猪价快速上升，我们认为主要原因是供给的边际下降，导致供给下降的因素有压栏、二次育肥、出栏量同比下降等。9月以来生猪均重有所上升，目前在128公斤以上，有一定压栏但并不算严重，据涌益数据，上周生猪出栏均重128.13公斤/头，较上周上调0.21公斤，环比上涨0.09%。我们预计，随着四季度消费旺季的到来，生猪需求或环比走高，叠加去年四季度与今年一季度产能去化效果的不断显现，业出栏单头生猪的净利润出现明显回升(据Wind，2022年9月30日，生猪养殖企业自繁自价格较低，目前行业外购仔猪利润高于自繁自养(据Wind，2022年9月30日行业外购仔猪养殖利润为803.41元/头)。我们认为，由于猪价的抬升和成本的优化，集团企业未来几个季度盈利情况有望出现明显改善。(元/头)3,5003,00023,5003,0002,5002,0001,5001,000500(500)(1,000)2016201720182019202020212022资料来源：中国畜牧业信息网，华泰研究养殖利润:外购仔猪 (元/头)3,0002,5002,0001,5001,0005000(500)(1,000)(1,500)(2,000)20152016201720182019202020212022资料来源：中国畜牧业信息网，华泰研究(元/公斤)22省市仔猪平均价格16014012010080604020020152016201720182019202020212022资料来源：Wind，华泰研究据农业部数据，今年4月或为生猪行业产能低点，相比去年高点去化幅度在8%左右，我们认为从历史周期来看，8%的去化幅度不够大，但是考虑到去年行业整体产能结构与质量较差，去年下半年配种率、死亡率可能超过预期，特别是北方部分地区遭遇疫病风险，本轮周期猪价高度仍然较为可期。201120122013201420152016201720182019202020212022近期仔猪售价以及二元母猪价格有所下降，养殖户补栏积极性下降，或受到高温天气影响，对育肥效率与仔猪成活率均有担忧。从上市公司盈利角度看，目前上市公司完全成本分布在15-20元/公斤，优秀企业已经可以取得头均900元的盈利，生猪养殖企业已经迎来业绩兑现期。从估值角度看，生猪养殖企业目前估值处于历史中位数以下，虽然目前猪价已经逐步回暖，但生猪养殖企业可能走出分化行情，出栏成长性较高、成本控制较为优异、负债及现金流情况较好的企业有望出现配置机会。201120122013201420152016201720182019202020212022种业：农业农村部部署全面推进豆粕减量替代行动，建议关注种业元/吨7,000元/吨7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000资料来源：Wind，华泰研究元/吨DCE元/吨3,5003,0002,5002,0001,5001,000500020102011201220132014201520162017201820192020202120222010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind，华泰研究我们认为，我国种业有望更加得到重视，研发实力较强的龙头种企有望受益。玉米与大豆元/吨，我们认为，我国饲用粮偏紧的局面有望持续。农产品价格上行有望提振农民种植积极性，种业基本面改善的预期较为明确。9月19日，农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节粮降耗，保障国家粮食安全。会议指出，供需紧平衡是我国粮食安全的长期态势，饲料粮需求持续增长，粮食安全的最突出矛盾在饲料粮。豆粕减量替代既是应对外部供应不确定性的被动选择，更是贯彻新发展理念推动高质量发展的主动作为，对于养殖者节本、饲料生产者节料、全行业增效和国家粮食安全具有重要意义。要坚持提效、开源、增草，从供需两端同时发力，多措并举促节粮。会议强调，面对更加繁重的动物产品稳产保供任务和越来越紧的资源环境制约，必须增强大局意识和系统思维，采取更有力的措施，把豆粕等饲料粮减量替代的潜力充分发挥出来，保障饲料粮供给，维护粮食安全。要进一步提高思想认识和政治站位，加强部门联动、部省联动、政企联动、科企联动，充分发挥行业协会的作用，在全行业深入实施豆粕减量替代行动，加力推广低蛋白日粮技术，加快推进替代资源开发利用，着力增加优质饲草供给，加强政策和技术保障，牢牢掌握养殖业稳产保供主动权。近年来，农业农村部大力实施豆粕减量替代行动，聚焦“提效减量、开源替代”，在需求端压减豆粕用量，在供给端增加替代资源供应，取得了良好效果。2021年，全国养殖业消耗的饲料中豆粕占比降到15.3%，比2017年下降2.5个百分点，节约豆粕1100万吨，折合大豆1400万吨，相当于1亿亩以上耕地产出，为保障国家粮食安全大局作出了积极贡献。转基因商业化预期越来越强，我国转基因玉米的市场大，而目前国内获批的转基因玉米安全证书数量屈指可数。鉴于转基因技术门槛高，目前国内拥有性状的公司屈指可数，我们认为拥有性状优势的企业有望受益。此外，由于转化体有望被批准应用，转基因玉米龙头也有望受益。19年以来转基因相关政策的加速和生物安全证书批准清单的发布，我国转基因种子商业化有望加速。因此我们看好具备突出研发实力、丰富种质资源的种业龙头公司，建议关注隆平高科，产业链内相关公司有大北农、登海种业以及荃银高科。饲料：建议关注海大集团，同比下降4.8%；水产饲料产量369万吨，环比增长7.2%，同比增长3.0%；反刍动物饲料2022年1—8月，全国工业饲料总产量18746万吨，同比下降5.0%。其中，猪、蛋禽、肉水产、反刍动物饲料产量分别为1803万吨、970万吨，同比分别增长15.1%、3.3%。头部企业份额继续提升：据中国饲料工业协会，2021年末，全国10万吨以上规模饲料生料产量17707.7万吨，比上年增长24.4%，在全国饲料总产量中的占比为60.3%，比上年提高7.5个百分点。全国有14家生产厂年产量超过50万吨，比上年增加5家，单厂最大产量125.1万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集.1个百分点；其中有6家企业集团年产量超过1000万吨，比上年增加3家。确加快培育农业全产业链，推动农业由“卖原料”向“卖加工品”“卖品牌、服务”转变。农业农村部表示，各级农业农村部门要制定并实施农业全产业链培育发展实施方案，支持农业产业化龙头企业担任“链主”。除此之外，“禁抗”全面实施的背景下，能够给养殖企业/农户提供系统解决方案的饲企有望不断提升市场份额。建议关注研发优势突出、注重服务及解决方案的龙头饲企海大集团。动物疫苗：市场化改革继续推进，动保企业业绩持续释放农业部印发《国家动物疫病强制免疫指导意见(2022—2025年)》，要求强制免疫动物疫病的群体免疫密度应常年保持在90%以上，应免畜禽免疫密度应达到100%，高致病性禽流感、口蹄疫和小反刍兽疫免疫抗体合格率常年保持在70%以上。本次规定的免疫病种包括高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病等。省级农业农村部门可根据辖区内动物疫病流行情况,对猪瘟、新城疫、猪繁殖与呼吸综合征、牛结节性皮肤病、羊痘、狂犬病、炭疽等疫病实施强制免疫。农业农村部继续推进动物疫苗市场化改革，市场苗全面取代招采苗迈出了坚实的一步，我们认为，产品质量优异、市场化程度高的动保龙头的优势地位有望进一步扩大。21年养殖行业盈利不佳，拖累动保产品需求，我们认为，随着猪价抬升，动保板块有望迎来估值修复，相关标的业绩有望迎来平稳增长，推荐布局后周期动物疫苗板块，建议关注中牧股份、瑞普生物等。鳗鱼养殖：建议关注鳗鱼产业链龙头福建省鳗业协会刊登农业农村部渔业渔政管理局《关于进一步加强日本鳗鲡苗出口管理的通知》(农渔养函〔2022〕17号，下称《通知》)，提出要进一步加强对日本鳗苗出口的管理，规范日本鳗苗出口审批，联合海关部门共同打击违法走私行为，尽量保障国内鳗业养殖需求。我们认为，在今年日本鳗苗较为稀缺的背景下，农业部打击鳗苗非法出口有利于保障国内鳗鱼养殖行业的鳗苗供应，促进国内我国鳗鱼养殖行业不断向好。此外，我们认为，我国鳗鱼养殖行业已经进入了整合期，需要头部企业不断整合优势资源，做大做强我国鳗鱼行业，建议关注鳗鱼产业链龙头。公司名称公司代码评级09月30日收盘价(元)目标价(元)EPS(元)2024EP/E(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E瑞普生物300119.SZ买入19.5326.680.880.921.101.4022.1921.2317.7513.95中牧股份600195.SH买入13.1616.830.500.510.610.7026.3225.8021.5718.80海大集团002311.SZ买入60.2885.000.961.702.813.1562.7935.4621.4519.14资料来源：华泰研究公司名称瑞普生物(300119.SZ)中牧股份(600195.SH)海大集团(002311.SZ)最新观点2022H1归母净利1.40亿元，同比-31.32%2022年8月25日，公司发布2022年半年度报告：6M22营收9.08亿元，yoy-12.72%，归母净利1.40亿元，同比-31.32%，与我们此前中报前瞻预期1.32亿元基本相符。单季度看，22Q2公司实现营业收入5.18亿元，同比+7.64%，实现归母净利0.68亿元，yoy-22.48%，下降幅度相比一季度下降37.94%已收窄。我们预计公司2022-24年归母净利润分别为4.31/5.13/6.54亿元，对应EPS分别为0.92/1.10/1.40元，参照可比公司22年Wind一致预测29倍PE均值，我们给予公司22年29倍PE，目标价26.68元，维持“买入”评级。点击下载全文：瑞普生物(300119CH,买入):Q2收入同比上升，产品+服务见成效22H1归母净利润2.57亿元，yoy-18.86%22年8月17日公司发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入25.97亿元，yoy+0.48%，实现归母净利润2.57亿元，yoy-18.86%。单季度看，22Q2公司实现营业收入14.73亿元，yoy+13.84%，实现归母净利1.23亿元，yoy-20.74%。受原材料价格影响，我们下调22-23年化药毛利率，并预计公司随着内部改革24年费用率有望进一步下降，相应调整公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为5.24、6.22、7.17亿元，对应EPS分别为0.51、0.61、0.70元，参考2022年可比公司Wind一致预期27倍PE均值，考虑到公司处于改革红利期，我们给予22年33倍PE，目标价16.83元，维持“买入”评级。点击下载全文：中牧股份(600195CH,买入):收入表现稳健，全业务线稳步推进2022H1归母净利9.19亿元，同比-40.07%2022年8月29日公司发布2022年半年度报告：6M22营收463.26亿元，yoy+21.30%，归母净利9.19亿元，同比-40.07%。单季度看，22Q2公司实现营业收入263.72亿元，同比+17.32%，实现归母净利7.18亿元，yoy-13.02%。受养猪业务拖累，公司上半年净利润出现下降，但公司主业饲料依然稳健，市占率不断提升。鉴于生猪价格已经进入上行期，我们调整22-24年生猪业务毛利率，预计公司22-24年归母净利分别为28.32、46.60、52.35亿元，EPS分别为1.70、2.81、3.15元，参照可比公司22年Wind一致预测44倍PE均值，考虑到公司龙头地位、饲料产业护城河突出，我们给予公司22年50倍PE，目标价85.00元，维持“买入”评级。点击下载全文：海大集团(002311CH,买入):饲料市占率继续提升，生猪成本优异资料来源：华泰研究新闻日期来源新闻标题及链接地址20222022年10月02日界面新闻农业农村部：我国秋粮收获大面积开镰，已收4.48亿亩(点击查看原文)2022年10月02日猪兜10月2日猪价多地上涨，能否持续尚存不确定性！(点击查看原文)20222022年09月30日时代周报大闸蟹价格创新高，8只礼盒价格堪比一台中高端手机！卖家建议：再等两周(点击查看原文)2022年09月30日猪兜当39“岁”的温氏遇上30“岁”的牧原，相爱or相杀？(点击查看原文)20222022年09月30日环境经济杂志生态环境部最新发布|《全国农业面源污染监测评估实施方案(2022-2025年)》(点击查看原文)2022年09月30日金融界生猪Q2财报解读：暴风雨后的生猪产业(点击查看原文)20222022年09月30日央视新闻农业农村部：目前猪肉价格水平总体上是正常的、合理的(点击查看原文)2022年09月30日36氪数字农业是“农业产业链”提效增收的好手段？(点击查看原文)20222022年09月30日阿思达克发改委：9月国家和各地共投放政府猪肉储备20万吨创单月新高(点击查看原文)2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30\8570228.pdf瑞普生物2022-09-30关于取得新兽药注册证书的公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-9\2022-09-30\8578537.pdf温氏股温氏股份2022-09-30关于全资子公司引入战略投资者增资暨公司放弃优先认缴出资权及对外承诺公告链接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2022\2022-9\2022-09-30\8576168.pdf天马科技2022-10-01关于2022年员工持股计划完成股票非交易过户的公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-10\2022-10-01\8576389.pdf20222022-09-292022年前三季度业绩预增公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-29\8563870.pdf科前生物2022-09-27关于2021年限制性股票激励计划首次授予第一类限制性股票第一个解除限售期解除限售暨上市的公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559038.pdf2022-02022-09-27北京市嘉源律师事务所关于武汉科前生物股份有限公司2021年限制性股票激励计划作废部分限制性股票等相关事项的法律意见书链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559036.pdf2022-09-27第三届董事会第二十次会议决议公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559032.pdf202022-09-27第三届监事会第十八次会议决议公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559031.pdf2022-09-27关于2021年限制性股票激励计划首次授予第二类限制性股票第一个归属期符合归属条件的公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559035.pdf22022-09-27独立董事关于第三届董事会第二十次会议相关事项的独立意见链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559034.pdf2022-09-27监事会关于2021年限制性股票激励计划首次授予第二类限制性股票第一个归属期归属名单的核查意见链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559037.pdf2022-092022-09-27关于作废2021年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的第二类限制性股票的公告链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559030.pdf2022-09-27深圳价值在线信息科技股份有限公司关于武汉科前生物股份有限公司2021年限制性股票激励计划首次授予限制性股票第一个解除限售期解除限售条件及第一个归属期归属条件成就事项之独立财务顾问报告 链接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2022\2022-9\2022-09-27\8559033.pdf资料来源：财汇资讯、华泰研究上周生猪均价25.98元/公斤，周环比上涨1.2%；上周仔猪批发平均价29.88元/公斤，周环比上涨5.77%。上上上周育肥猪配合饲料价3.94元/公斤，周环比上涨0.77%；上上周猪粮比为8.54，周环比上涨1.18%。(元/公斤)生猪价格454035302520502018/10/82019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：猪易通，华泰研究(元/公斤)平平均价:育肥猪配合饲料2.72.52020/9/212019/9/2122020/9/212019/9/212022/9/21资料来源：Wind，华泰研究批发平均价:仔猪(批发平均价:仔猪70605040302002019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究猪粮比价：全国2520502019/9/302020/9/3022019/9/302020/9/302022/9/30资料来源：Wind，华泰研究上周鸡苗价格(大厂)3.58元/羽，周环比上涨1.41%；上周毛鸡均价为4.53元/斤，周环上上周父母代种鸡养殖利润为0.45元/羽，周环比上涨50%；上上周毛鸡养殖利润为0.21(元/羽)商品代鸡苗价格(大厂)864202019/10/92020/10/92021/10/92022/10/9资料来源：禽病网，华泰研究(元/羽)12养殖利润:父母代种鸡86420(2)(4)2018/9/302019/9/302020/9/302021/9/302022/9/30注：源数据更新不全导致部分数据缺失资料来源：博亚和讯，华泰研究(元/斤)毛鸡均价8765432102019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：禽病网，华泰研究%(元/羽)养殖利润:毛鸡50(5)(10)2018/9/302019/9/302020/9/302021/9/302022/9/30资料来源：博亚和讯，华泰研究粮食价格玉米：上周玉米现货均价为2837.25元/吨，周环比下跌0.09%；上周进口玉米完税价为2859.97元/吨，周环比下跌0.89%。3123.33元/吨，周环比上涨0.74%；上周小麦国际现货价为9.83大豆：上周国产大豆价格为5593.16元/吨，周环比下跌5.03%；上周国际大豆现货价为568.19美元/吨，周环比上涨0.65%豆粕：上周国产豆粕价格为5229.14/吨，周环比下跌0.36%；上周豆粕(进口豆)山东价12% (元/吨)现货价:玉米:平均价3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6002019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：Wind，华泰研究 (元/吨)3,500现货价:平均价:小麦3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：Wind，华泰研究 (元/吨)现货价:大豆7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：Wind，华泰研究(元/吨)进口玉米:到岸完税…3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：Wind，华泰研究国际现货价:国际现货价:小麦(美)耳)864202019/10/62020/10/62021/10/62022/10/6资料来源：Wind，华泰研究(美元/吨)800国际现货价:大豆(吨80070060050040030020010002020/10/62021/10/622020/10/62021/10/62022/10/6资料来源：Wind，华泰研究 (元/吨)现货价:豆粕6,0005,0004,0003,0002,0001,00002019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8(元/吨)现现货价:豆粕(进口豆):山东5,0004,0003,0002,0001,00002018/10/82019/10/82020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究糖价吨，周环比下跌0.31%；上周国际糖价为17.37美分/磅，周环比下跌1.79%(元/吨9,0008,000(元/吨9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002018/9/292019/9/292020/9/292021/9/292022/9/29资料来源：Wind，华泰研究(美分/磅)国际现货价:原糖35302520502018/10/62019/10/62020/10/62021/10/62022/10/6资料来源：Wind，华泰研究50元/公斤，周环比持平；00元/公斤，周环比持平。(元/公斤)大宗价:海参3002502001501005002019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7(元/公斤)大宗价:鲍鱼3503002502001501005002019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究(元/公斤)大宗价:扇贝864202019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究(元/公斤)25大宗价:2520502019/10/72020/10/722019/10/72020/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究(元/公斤)30大宗价:302520502019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究(元/公斤)4035302520502019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究水果：上上上周苹果批发价9.61元/公斤，周环比下跌0.41%；上周香梨大宗价为11.70元蔬菜：上周中国寿光蔬菜价格指数:菌菇类为143.04，周环比上涨1.85%；上周中国寿光蔬菜价格指数:叶菜类为138.18，周环比上涨0.28%(元/千克)批发价:苹果864202019/9/232020/9/232021/9/232022/9/23资料来源：Wind，华泰研究中国寿光蔬菜价格指数:菌菇类2502001501005002020/10/82019/10/822020/10/82019/10/82021/10/8资料来源：Wind，华泰研究(元/千克)大宗价:香梨20864202019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7资料来源：Wind，华泰研究400中国寿光蔬菜价格指数:叶菜类4003503002502001501005002020/10/82021/10/822020/10/82021/10/82022/10/8资料来源：Wind，华泰研究提示猪价不及预期。如果生猪价格出现大幅波动，则会影响养殖企业利润/亏损水平，进而生猪养殖板块出现较大幅度波动。此外，猪周期的演变也会对行业的拐点的预期产生影响。生猪出栏量不及预期。生猪出栏量是上市公司成长性及α因素的主要体现。如果上市公司因疫情防控疏忽或其他因素导致生猪出栏量不达预期，则自身盈利水平将会受到影响，行业基本面兑现进程或将受阻。原材料价格上涨。玉米、豆粕等原材料是生猪养殖成本中的重要组成部分，原材料价格上涨会进一步抬升上市公司养殖成本，挤压上市公司盈利空间，从而对生猪养殖板块业绩产生影响。新冠疫情持续时间较长。疫情主要影响猪肉和鸡肉的户外餐饮消费。疫情持续时间过长有可能进一步压缩肉类蛋白需求，进而猪价、鸡价的不确定性增加，可能造成畜禽养殖板块盈利情况的大幅波动。非洲猪瘟疫情风险。目前我国非洲猪瘟防控情况较为乐观，但随着季节变化，防范非瘟的难度可能有所不同，若非瘟疫情再一次给全国带来较大幅度的产能损失，则生猪供需面可能再次被影响。此外，若上市公司产能感染非瘟，则其业绩兑现进程可能受到影响。分析师声明本人，冯鹤、冯源，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测