国际金融中心

第八章补充国际金融中心简评一、演变过程二、形成与发展形式三、必备条件四、指标体系五、上海案例简述1一、全球性国际金融中心的演变过程

在19世纪，由于欧洲及北美国际贸易和国际投资的发展，对金融服务的跨国需求开始大大增加。国际性的融资、保险、外汇交易活动规模在欧洲的一些大城市如巴黎、柏林及美国一些城市日趋扩大，尤其集中于占地2.6平方公里的伦敦城，由此即形成最早与最主要的国际金融中心———伦敦金融城。2主要全球性国际金融中心的演变过程

从20世纪开始，随着国际分工的深化和世界大市场的形成，国际贸易与投资在世界许多地方渗透。国际金融活动也在世界一些主要地区相对集中，这导致一批地区性和全球性国际金融中心的出现。1945年以前，地区性国际金融中心已达数10个，二次大战结束后充当过国际金融中心（包括地区性）的城市有：纽约、伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、苏黎世、阿姆斯特丹、米兰、东京、香港、新加坡、悉尼、巴林、巴哈马、开曼群岛、巴拿马等等，其中相当大的部分是在70年代后开始建立或重新发展起来的。3主要全球性国际金融中心的演变过程

20世纪70年代之前，只有少数国家如美国、瑞士，对外放开其金融市场，欧洲许多国家金融对外开放度并不大。虽然欧洲一些金融城市如伦敦正在慢慢复苏其国际金融运作，但总体上跨国融资活动规模增加有限，国际金融中心此时处于缓慢发展阶段。4主要全球性国际金融中心的演变过程

70年代以后，随着许多发达国家开放资本帐户和金融创新的日新月异，跨国投、融资规模迅速扩大。在这一时期，除了原有的、自然发展起来的国际金融中心，如伦敦、纽约、巴黎、苏黎世、法兰克福等开始迅速扩张外，在政府推动下又新建了一批国际金融中心，如新加坡、巴林、巴哈马、开曼群岛等；同时在较为自发的状态下，东京、香港等国际金融中心也开始崛起。因此，到20世纪80年代，国际上已开始形成多元化、多层次的国际金融中心格局。5主要全球性国际金融中心的演变过程

进入90年代，一些亚洲国家城市如曼谷、马尼拉、吉隆坡等也开始致力于成为地区性国际金融中心。在主要全球性国际金融中心的演变过程中，一国经济实力起着决定性的作用。二次大战后，美国经济的绝对优势地位“迫使”伦敦让出第一金融中心的地位。日本经济二、三十年的持续增长使东京迅速超越其它国际金融中心，在80年代成为仅次于纽约和伦敦的国际金融中心。随着日本泡沫经济的破灭和经济的持续衰退，东京国际金融中心的地位开始衰落；而纽约则以美国新经济为基础，牢牢地占据着全球国际金融中心“龙头老大”的地位。6二、国际金融中心的形成和发展形式国际金融市场形成和发展有两种形式。一种是随着资本主义生产的发展和贸易的扩大，首先在某一城市或地区形成一个区域性的金融中心，然后逐步成长为全国性的金融市场。随着经济国际化的发展，那些能够为各种金融业务活动提供最大便利的国内金融市场就逐渐成为国际金融市场，像纽约、伦敦等世界最大的国际金融市场就是这样发展起来的。另一种方式是某一国家或地区，利用优越的地理位置和经济环境，实行优惠政策，在较短的时间内形成和发展的国际金融市场，如新加坡的国际金融市场的形成和发展就是恰当的例子。7三、建立金融中心的必备条件(一)健全的金融体制和健全的金融市场。所谓健全的金融体制指：（1）具有完善的法律体系。即根据国际规则，尤其是国际金融市场的规则，参考本地、本国的实际情况，制定和实施体现国际化、公正化的金融法律、法规、制度，并使之与发达的金融中心接轨。8（2）建立系统、严明、高效并符合国际惯例的金融及经济监督机制。金融中心即使有了健全的金融法令，也会因没有相应的监督机制与之相配合而漏洞百出，甚至衰败失落。东京金融中心虽然80年代发展势头非常凶猛，一度成为仅次于伦敦的世界第二大金融中心。但是，由于其监督机制不完善，90年代初期以来，金融丑闻屡屡曝光，从而严重损坏了其世界顶尖金融中心的形象，迫使资金大量外流，国际地位迅速下降。建立金融中心的必备条件9（3）形成灵活、高效的货币调控体系。对于形成什么样的货币调控体系，各国货币当局看法不一。但总的看来，成功的做法是依据市场供求关系而不是依据政府的行政目标建立相应的货币调控体系。东亚各国金融当局货币调控体系过于硬化，关键时期效率不显，而欧美国家货币当局货币调控体系较为通灵。四、建立能够充分、合理、公平竞争的商业银行体系和证券公司体系。建立金融中心的必备条件10(二)币值稳定。金融中心作为区域乃至世界的资金集散地，虽然外部流入和向外流出的资金所占比重很大，但是本国资金要占有相当的比重。这主要有三条原因：第一，树立良好的金融信誉；第二，资金运筹需要；第三，应付风险必需。而本国资金实力的大小取决于两个方面，一是资金总量，二是汇率的变化。金融中心要扮演规模巨大的国际流动资金的中介角色。各种外币经常大量汇集或者流出金融中心，并且必然与本币发生联系。建立金融中心的必备条件11(三)一定规模的金融市场。金融市场的规模由两个方面所构成，其一为资金来源规模；其二为资金使用规模，相比之下，前者更为重要。金融市场的资金来源规模决定因素大体上有两种，一是本国的总储蓄规模，一是吸收外国资金的能力。它不仅取决于本市场运作资金规模大小，而且取决于政府的相关金融政策如何。如长期以来新加坡的无准备金政策、香港的“不对利息征税”政策，较大程度动员了海外资金进入本地金融市场。但值得注意的是，任何宽松的金融政策均是有条件的，均需符合本金融市场及本国经济实力允许的范畴。过度宽松的金融政策势必挫伤国内金融机构发展活力，甚至会给国际投机资本搞垮本国金融体系创造条件。建立金融中心的必备条件12(四)经济稳定增长，文化和地理条件适宜。经济稳定增长不仅指本地区，而且指整个国家经济长期稳定增长，甚至指周边国家，即该金融中心所辐射的广泛的经济区域，也相应的达到较高的、较长期的经济增长目标。这是因为金融资本是产业资本的结合性资本，金融资本的运营如同经济的血液循环，没有产业和整个经济长期稳定发展作基础，它就会成为无源之水，不可能有发展前景。建立金融中心的必备条件13一般说来，文化因素包括域内人口受教育的程度、道德修养程度、宗教信仰、行为习惯、人才结构——特别是国际化人才所占比重等。这些方面的水平越高，与海外文化的融合性越强，开展国际金融业务的范畴越大。综上所述，建立金融中心并非易事，需要具备比较完善的经济、政治、文化、信息、人才等条件。事实上，除上述条件以外，还应当包括：政治局势稳定、交通便利、良好的通讯设施、经济交流的核心场所、高层次金融人才、便于沟通的语言、货币当局具有干预国际金融市场的能力等。建立国际金融市场，既需要自身具备条件，也需要国际环境的配合。建立金融中心的必备条件14(一)金融规模、效率、安全指标。评价金融中心最主要的是看当地的金融情况如何。80年代中期以来，国际金融市场风起云涌，变化剧烈。为此，能否维持一定的交易规模达到较高的效率，保证交易的安全，就成了评价金融中心的根本性指标。四、评价金融中心的指标体系15（1）金融规模。它可以分解为许多具体指标。但其中最重要是金融机构资产负债额，参考指标为金融中心所在国家金融机构整体资产负债额。一般的情况下，这两项指标的数额越大，证明该金融中心的实力越强。然而，不可忽视的是，这两项指标有形式和实质之分。形式系指金融机构资产负债表上所记载数额；实质系指金额机构实际可以运转的数额。这是因为，有些资产负债仅仅存于资产负债表上，如不能返还资产，不仅不是金融机构的有利条件，相反却是其包袱。评价金融中心的指标体系16金融规模还应包括金融机构自有资本额及其比率和金融业国民总产值及其占GDP的比率。金融机构自有资本额及其比率涉及其经营能力和抗风险能力。在金融风险较多的当今世界，这两项指标变得越来越重要。金融业国民总产值及其占国民总产值的比率反映一个国家或一个区域金融业发达程度。欲成为国际金融中心，金融业的国民总产值就应达到较大的规模，占有较大的比重。否则，难以驾御国内经济形势，更难于大量吸收海内外资金。评价金融中心的指标体系17金融规模按以往的经验做法，还将金融机构数量及金融业从业人员数量纳入其中。通常的情况下，金融机构和其从业人员的数量越多，金融实力越强，但这是建立在单个金融机构实力较大，平均每个从业人员工作效率较高的条件之上的。许多发展中国家中小银行数量众多，从业人员队伍庞大，但效率不高，因此，使用这两项指标时必须慎重。评价金融中心的指标体系18（2）金融效率。它是决定金融中心是否有生命力的关键性因素之一。金融效率涉及的指标很多，诸如，金融业自有资产收益率，金融总资产收益率，金融业人均资产、负债、收益额、金融资产周转率等。这些指标直接反映金融机构及金融产业的效率，决定其发展前途。在以往的金融实践中，金融中心是否有活力，金融机构能否倒闭，金融危机会不会出现，均与金融效率指标密切相关。对于金融中心的评价，无论过去、现在还是将来，都应当高度重视这一指标。评价金融中心的指标体系19金融效率与整个国民经济运行情况息息相关。为此，在考察这一方面指标时，还必须分析：GDP增长率、人均GDP增长率、投资增长率及投资比率、消费增长率、通货增长率、通货膨胀率、失业率、出口增长率、出口比率、经常收支及贸易收支顺差和逆差规模和比率、外汇储备额、长期外债额和比率、短期外债和比率等。这些指标，基本上反映了该国、该地区经济发展绩效。如果经济发展绩效不佳，金融中心就难以建立，即便建立了也支撑不下去。评价金融中心的指标体系20金融效率所涉及的国民经济绩效指标之间，相互连带，考察时应进行综合分析。最好的办法是，根据重要程度将这些指标进行分类，设定分数段并加权，然后再根据金融中心的实际情况分类打分，最后将各类加权得分加总。按总得分情况，评金融中心的级次。在分析国民经济绩效指标时，还有必要深入分析形成如此绩效的原因。在一些个别因素的作用下，也可以造成短时期内国民经济运行良好的迹象。评价金融中心的指标体系21（3）稳定性，也称安全性。目前，该指标已经成为评价金融中心的前提性指标。它由政治稳定性、经济稳定性和金融稳定性三类指标所组成。政治稳定性包括政治体制稳定程度、政治组织变更频率、党派冲突、宗教冲突、种族冲突、反当局运动等。这些情况的变化可以在相当大的程度上影响金融中心的稳定性。经济稳定性主要指经济增长波动幅度，爆发经济危机的频度，企业倒闭的数量和比率。金融稳定性是指金融风潮发生周期、危害率、金融机构倒闭数量和比率，单位金融机构金融风波平均损失率，外资逃离事件发生次数和比率，金融机构不良资产总量和比率，证券、期货暴涨暴跌周期及其影响程度，汇率风潮发生频度和深度。评价金融中心的指标体系22金融规模、效率和稳定性三者之间相互关联，相互影响，相互作用。规模越大，效率应当越高，稳定性也应越强；无效率或低效率的扩大规模，势必要增加风险，带来不稳定性；稳定性越高，可以为提高效率提供保证，为扩大规模准备坚实的条件。分析规模、效率、稳定性指标时，必须把握这三者之间的内在关系。评价金融中心的指标体系23(二)金融国际化国际金融中心主要针对国际经济活动开展金融业务。为此，金融国际化指标体系对于分析、评价、考察金融中心，具有特别重要的意义。在金融国际化指标体系中，最重要的是金融业务国际化，金融组织国际化，金融人员国际化，金融制度、法令国际化。评价金融中心的指标体系24（1）金融业务国际化衡量标准应当为该项业务的国际交易占全部交易的比率。如果一个金融集中地国际业务达不到一定的比率，则不可能成立金融中心。金融业务国际化要通过两种金融机构来完成。一是本国金融机构从事国际金融业务，二是外国金融机构在本国从事国际金融业务。具体指从事外币存放、国际证券交易。一般的情况下，金融中心都以本国的金融机构开展国际金融业务为重点，以外国在本国的金融机构开展的国际金融业务为辅助，目的在于保证本国金融机构的主动性，获取更多的国际金融收益。但是，90年代以来，这种局面越来越难以维持，国际化浪潮使本国金融机构业务的比重越来越小。评价金融中心的指标体系25（2）金融组织国际化，主要指本国金融机构开展国际金融业务的比重，以及在本国的外国金融机构数量及其在本国全部金融机构数量、业务中所占的比率。日本长期限制金融组织国际化，最后终于吃到了苦果。以上所述的金融中心指标体系是根据近几年来国际金融发展情况而设计的，它将随着国际国内金融形势的发展变化而变化。评价金融中心的指标体系26五、举例：上海国际金融中心的建设按照到2020年“基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心”的战略目标要求，瞄准世界一8流国际金融中心，全面拓展金融服务功能，加快提升金融创新能力，不断增强上海金融市场的国际内涵和全球影响力，力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位。2728（一）金融市场体系不断健全，金融市场规模明显提升。中国金融期货交易所、上海清算所开业。上海银行间同业拆借利率成功推出。成功推出了中期票据、黄金期货、锌期货、股指期货等一批有重要影响的金融产品和工具。2010年，上海金融市场（不含外汇市场）交易总额386.2万亿元，比2005年增长10倍；直接融资总额2.38万亿元，比2005年增长2.4倍。金融市场国际排名显著提升，2010年，上海证券交易所股票交易额位居全球第三，年末股票市值位居全球第六；全国银行间同业拆借中心年末债券托管余额位居全球第五；上海期货交易所成交合约数量居全球商品期货和期权交易所第二位，成为全球三大有色金属的定价中心之一；上海黄金交易所黄金现货交易量位居全球第一。上海成为国际金融中心的优势29（二）金融机构体系不断健全，金融机构活力明显增强上海金融机构集聚效应进一步显现，在商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司、期货公司等金融机构加快集聚的同时，其他各类功能性金融机构和新型金融机构不断涌现，小额贷款公司、融资性担保公司、股权投资企业等新型机构快速发展。截至2010年末，上海金融机构总数达1049家，比2005年末增加439家。金融业务创新不断推进，跨境贸易人民币结算、期货保税交割等一批重要的创新业务有序推出，有力地提升了金融服务水平。金融机构实力日益增强，截至2010年末，各类金融机构资产总额14万亿元，比2005年末增长1.9倍。上海成为国际金融中心的优势30（三）金融对外开放取得重要进展，国际化程度稳步提高。

外资金融机构加速