《直播行业价值评估问题研究（论文）》

直播行业的企业价值评估方法案例分析目录一、绪论 5（一）本文的研究背景及意义 51.课题的背景 52.课题的意义 5（二）文献综述 61.国外文献综述 62.国内文献综述 63.文献述评 7（三）本文的研究方法与研究思路 81.研究思路 82.研究方法 8二、企业价值评估 9（一）企业价值评估的内涵 9（二）企业价值评估的方法概述 91.成本法 92.市场法 93.收益法 9三、直播行业企业评估 11（一）直播行业企业评估的特点 111.账面资产无法合理体现出直播企业价值 112.收益曲线的独特性 113.市场早期进入者具有优势 11（二）直播行业企业价值评估方法的比较与选择 121.成本法 122.市场法 123.收益法 134.期权法 14四、收益法在直播行业的企业价值评估应用分析 15（一）直播行业企业收益的确定 151.打赏分成 152.会员订阅 153.广告收入 15（二）折现率或资本化率的确定 16（三）评估模型的选择与改进 18结论 20参考文献 21致谢 23

一、绪论（一）本文的研究背景及意义1.课题的背景随着改革开放，国有企业对外合资合作，承包租赁等产权过户行为增多，由于资产评估当时资产评估的主要目的是避免保护国有资产的流失，成本法的基本构想与重建资产相对立，它符合资产评估最初目的的要求，因此成本法从一开始到现在，在我国被广泛应用。但是，随着社会主义市场经济的发展和评价实践的积累，单纯的成本法评估越来越不适应市场的要求，完善资产评估方法体系势在必行。受益法是运用投资收益折算等技术手段，以评价对象的预期计算能力作为评估标的，评价对象价值的一种评估方法。由于共同推定很难得到评估当事人的同意，再加上在评估过程中很难确定变数，因此一般只能评估无形资产、企业价值等具有特定收益的资产。《市场法》是利用相同资产或类似资产的最近交易价格，与评价对象进行比较，来调整价值的方法，是最直接、最容易被所有交易者接受的方法，但我国因各种原因，《市场法》在评价方法体系中处于从属地位。因而在这种背景下，加大对于我国收益法的研究有利于直播行业所在企业的长久性发展。2.课题的意义随着我国经济的发展，资产评估理论越来越广泛，内容越来越丰富，资产评估存在的各种问题也逐渐暴露出来特别是资产评估的质量问题，已经成为有关资，产交易的社会经济活动中人们普遍关注的一个焦点问题。资产评估是一个公正的咨询行业，其存在的关键是质量好不好，基础是能不能向社会提供公平可靠的自我评估信息。而本文就以此为背景，来进一步研究具体收益法在直播行业的企业价值评估应用，从理论意义上而言，丰富相关的企业价值评估的理论知识，从实践意义上使得更容易发现影响资产评估质量的有关问题，进而根据存在的问题采取相应的措施加强内部管理提高事务所资产评估的质量，从而规范评估人员的行为、提升事务所的业务水平、挖掘提高发展潜力，更好得满足委托人的评估需求，保护当事人及其他利益相关人的利益，使事务所在激烈的竞争中脱颖而出，因此具有较强的实践意义，同时对其他的会计师事务所提高资产评估质量同样具有借鉴作用。（二）文献综述1.国外文献综述自19世纪末，20世纪初，在美国资本市场5次并购、重组浪潮的时代背景下，企业价值评估理论得到快速的更新和发展，企业估值技术的发展为企业并购重组标的资产的评估及并购手段的丰富提供了条件。1906年，大型流通企业西尔斯-伯克(SearsRoebuck)的IPO中，开发出了“不是用盈利能力，而是用企业实务资产来判断企业价值”的观点，将价格和收益(即股价收益比率)这一概念和2年，Fisher在这本书中，把资本价值的本质定义为定义资本价值的转折点，这就是现代企业的理论基础。后来，波斯提出现货价按利息率贴现可导出货币的未来价值的观点，在某种程度上又强调了资本收入和资本价值之间的联系，同时又成为现代价值评价理论的先导。1964年，威廉·夏普、约翰·林纳、简·莫森在“哈利·马科维茨现代资产集团管理理论”的基础上，制定了“资本资产定价理论”，并制定了“资本资产定价模式(CAPM)”。CAPM的主要贡献是建立贝塔奇，这是期待收益率和风险之间的尺度。法玛（Fama)1于1965年在股票价格随机游走行为理论基础上，提出有效市场假设，当可以获得信息的市场价格完全反应时，有效市场就被定义为有效市场。而且，定义理性投资假设、随机交易假设、有效交易假设。随着市场的发展，资本价值理论、资本定价模式理论，有效市场假设理论为企业价值评估提供了理论基础，为后续方法的发展提供了假设依据和理论支持。2.国内文献综述我国现阶段企业价值评估方法主要包括成本法，收益法，市场法等，许多学者结合企业特点改进价值评估方法。2014年对企业价值评估体系改进了收益法，运营资金相对于经营活动和理财两个方向，通过对每个组件的收入和树的比较计算出对未来市场的预期，另一个组件的未来收益增长率和企业的未来收益和价值根据其利益进行业务预测。胡小明，彭军以研究边角模型为基础，对模型中每一参数的确定进行研究，着重采用市场风险附加费和个别风险的数量指标，对具有5个代表性的市场指数的合格性和绩优度进行了分析，取得上海和深圳300指数的最高稳定性。利用接管分析法对个别风险进行分析，四类风险因素对企业个别风险作出了贡献。TangYing(2017)提出，在运用资本价格中，以“在收益率无为的评估中，应在收益率无为的情况下选择”为目标的“式国债利率”中，“在中期(1年以上、10年以下)债务比率”“无为风险收益率不存在代替危险，收益率也不应是通货膨胀补偿率”，而是针对国债的实际利率进行修改，在模型后不存在2.41实际利率危险。李丰锋、马庆华(2017)分析传统的企业价值制的运用过程和局限性，结合股票和期权相似的性质，运用期权价格法确定企业价值。另外，分红分红政策对企业的股权价值产生影响，分红或分红率越高，对股东权价值的稀释作用就越强，对企业经营不善或业绩不稳定的成长型企业，选择法具有独特的优点。陈威、王贵(2012)根据企业生活周期设置考核指标，在指标基础上的行业、人力资源指标、经营产品、革新指标将分为4个层次，对破产清算负有社会责任，对新项目进行情况，还有部分非财务指标，企业价值将产生深远的影响。郭桂花、章娣(2013)(基于企业经营价值链工具，选取企业发展外部因素、内部财务指标、非财务指标进行权重分析，得出企业价值评估指标体系。王丹、林凡鑫(2014)将企业社会责任方面，经济责任、法律责任、伦理责任、慈善责任，引入EVA模型当中对案例企业进行价值评估，并通过层次分析法对案例企业社会责任进行权重，研究发现引入社会责任指标后的EVA模型更能反映企业价值。3.文献述评综上所述，文化传媒企业价值评估方法主要集中在收益法和市场法之间。一是收益法。收益法通过估算被评估企业在未来的预期收益，并采用适当的折现率折现成基准日的现值，求得被评估单位在基准日时点的企业现值。其核心依据是企业的价值是其未来能够获得的收益现值之和。收益法的优点是以企业的历史数据为出发点，结合企业经营环境、经营现状进行数据预测和价值评估，更能反映企业的现状和未来发展方向，其方法相对完善、可信。对于经营不善并进行并购的企业，很难确定企业的收益增加率和换算率，这是其缺点。二是市场法，市场法在文化传媒产业中得到广泛应用。根据目前通过企业规模经营业务可以进行比较的企业选择和采用的具体办法，选择相应的指标，确定被评估企业的指标数，按照适当公式计算企业价值。市场法的优点是，根据同行业的市场情况，结合同行业的企业现状和自身发展现状，进行客观的价值评估，评价结果更有说服力。在我国文化产业的国民生产总值中，企业价值占的比重逐年上升，类似市场搅乱因素以及企业价值的影响将比企业的企业价值受到类似程度的影响，但我国企业价值评估研究大多集中在业务资产和网络领域，文化媒体企业理论和业务操作相对较少。因此，本文通过对现有研究的回顾，在掌握现有研究的基础上，促进收益法直播业企业价值评估应用分析，为我国文化媒体产业价值评估方面提供参考。（三）本文的研究方法与研究思路1.研究思路本文主要选取的研究主题为收益法在直播行业的企业价值评估应用分析，因此结合相关的文献和数据的分析，主要从三个方面来完成，第一方面为企业价值评估，即企业价值评估理论和企业价值评估的方法概述，第二部分为直播行业企业评估以及直播行业企业价值评估方法的比较与选择，第三部分为收益法在直播行业的企业价值评估应用分析，即从直播行业企业收益的确定等三个方面来实现。2.研究方法(1)文献研究法。探讨一般企业价值评估理论，再结合我国文化传媒业的特有性质，探寻其适用的估值方法。(2)定性分析与定量分析相结合。在企业价值评估设计中，根据理论的与相关的调查数据的相互配合分进一步来更好的分析收益法在直播行业的企业价值评估应用分析。二、企业价值评估（一）企业价值评估的内涵企业价值评估是指资产评估依据相关法律、法规和资产评估准则,对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。（二）企业价值评估的方法概述本小节对常用的企业价值评估方法进行概述，简要分析不同方法的优点和不足，并在本文第5章节选取典型方法作为对比分析的研究对象，将其应用于千红制药价值评估的具体实践中，与EVA评估模型的计算结果进行比较，分析EVA模型相较于其他方法的适用性和优越性。1.成本法成本法以目标企业历史财务报告公布的数据为基础，不考虑企业的活期账目收益和财务支出，单纯进行企业各项单项资产价值评估，并将结果累加扣除，再扣除负债评估值后，最终结果视为企业价值。在整个财务数据调查和审计过程中，要以企业的账本价值为基础，由无主性的人进行预测，操作简单，易于理解但是，原价法并不简单地把企业的各项资产作为一个统一体，企业的隶属整体性和各项附加价值之间的专利、商标和品牌效果，以及比高新技术企业等特殊行业的价值更重要的无形资产，因此很容易低估成本法企业的价值。2.市场法市场法行业市场的目标企业规模，资本结构和类似的企业，研究人员在具体计算对他的财务数据和股票价格等重要经济指标后，根据数据的结果推算企业的市场价值，其原理类似于资本所有者对企业投资的用途。3.收益法源于资本价值评估理论，《收益法》以企业过去的财务数据为基础，预测未来的经营状况，并根据企业的风险收益率进行换算的结果，将其作为企业价值。在概念上，收益法把企业未来利润收入的现有价值之和视为企业价值并实际应用的过程中，用较广泛的自由自由现金流动量折合成模型。

直播行业企业评估（一）直播行业企业评估的特点直播企业的特点决定了其价值评估的特殊性，相比其他资产价值评估，直播企业价值评估具有以下几个方面的特点。1.账面资产无法合理体现出直播企业价值能够为企业创造现金流的账面资产主要由两部分组成:有形资产和无形资产。直播企业的不同类型的资产通常是日常经营必需的办公室和服务器等，在公司拥有的资产中属于较低水平。无法体现能够使现场直播企业获得大部分收益的企业所拥有的无形资产、会计账簿价格一览表中的无形资产价值的原因有两点。首先，财政报告不完全是无形资产，拥有企业的无形资产中只有一部分可以在财务报表中表现出来，例如顾客资源、内部营业权等资产不能在报告书中体现。第二，无形资产的账面价值是可以资本化的研究开发投入成本，不能代表将来对企业的收益。2.收益曲线的独特性直播企业在成立初期需要不断投入大额的市场推广费用和宽带费用，往往处于亏损状态，收益为负数，但只要在直播市场上占有一定份额，确保了规模较大的客户数量，收益就能扭亏为盈，迎来高增长。在企业价值评估中收益前景是非常重要的关键。根据现场直播企业收益曲线的固有性，如果想预测直播企业的收益，就要分析直接影响企业收益的因素，不能只根据收益的历史数据而造成收益预测不清的状况。3.市场早期进入者具有优势先进入直播市场的企业能更多得吸引网民的目光，迅速获取用户群，要通过后期直播形式和内容的革新，增加顾客，促进直播企业自身的持续发展。现场直播企业的同质化现象非常严重，在内容和商业模式相似的情况下，后起企业很难吸引现场直播用户的视线，因此很有可能在短时间内一杆进洞球失败。因此，在评价现场直播企业的价值时，应该追究现场直播企业的市场地位和企业为顾客提供的现场直播服务是否存在差别化。（二）直播行业企业价值评估方法的比较与选择网络直播企业价值评估方法及其选择从资产评估专业角度出发，有三大评估方法可供其选择，分别为成本法、市场法和收益法。但在实践作用当中，需要考虑各自方法的适用性。1.成本法成本法实际上是根据企业提供的资产负债表，对企业账面价值进行调整得到的企业价值，其基本思路是重建或重置评估对象。成本法是一种比较常用的评估方法，既全面考虑了影响资产评估价值的各种因素，又系统地进行了各种贬值因素的计量，既考虑到价格等因素对再建设成本的影响，也充分考虑了使用损耗，技术进步，外部条件变化等因素带来的有效损耗和无形损耗。费用法的优点是：比较充分地考虑资产消耗，评估结果更加公平合理，有利于评估单项资产和专项资产，在资产未来收益难以计算和市场参照物难以取得等条件下，可以广泛应用，有利于企业资产的保值。虽然用成本法来评价企业价值具有一定的合理性和可行性，但同时由于其自身的缺陷，成本法对企业价值的评价存在很大的局限性。也就是说，很难判断资产的获得成本和它的价值之间的关系。企业组织资本的价值难以反映，一般来说，企业价值超过构成该企业的各项资产价值总额。原价法通常根据企业的资产负债表项目，逐一评价各单一项目的资产价值，再合算企业的价值，因此很容易疏忽组织资本价值，特别是高新技术公司和服务企业，组织资本通常在企业价值中占很大比重。因此，要慎重判断被评估企业的实际情况，判断是否适合运用成本法。采用历史观点，着眼已经发生或正在发生的事实，不能反映企业未来的盈利能力和前景。2.市场法市场法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相似的参照企业，分析、比较被评估企业及合适的价值乘数，在此基础上，通过修正、调整参照企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。市场法的要旨是在市场上选择类似企业的多个指标作为比较依据，因便捷和成本的原因而适用，主要是在证券市场上找被评估企业的可以比较的上市公司作为样本。因此，市场法就包含了一个前提，即资本市场对企业的真实价值的完全有效的反映。《市场法》推算目标企业价值的最大优点是:能够客观地反映目前资产的市场状况，评估的参数、指标由市场直接评估。但问题却越来越大，这些方法和理论都相对简单，尤其适合于对新兴成熟市场的估价，缺点是：以公开活跃的市场为基础，有时可比数据不足，难以应用；对专用机械设备，大部分无形资产以及地区，环境等受到严格限制的部分资产，不予评估，用于类推的企业，资产规模和结构相同，但企业间的资源组合不同。因此，虽然经营效果不同，但市场法不能反映这种重要差异，缺乏明确的理论根据，在市场法中适用股价收益法时，收益指标和股价收益的确定主观性高，估价会给我们带来很大的风险，这一办法比较适合在股市比较完善的市场环境下经营比较稳定的企业。3.收益法收益法的基本思想是：一项资产的价值是利用它所获取的未来收益的现值。它是指通过估算资产在未来的预期收益，并将其折算成现值，然后累加求和，据以确定资产价值的一种评估方法。受益法的名称虽然不同，如“现金折扣法”、“利润折扣法”、“分红折扣法”、“EVA法”等，但其核心和本质是根据公司未来的现金折扣率(评估风险的要素)，以目前的方法进行折扣法。这一做法比较全面地考虑了影响收益的各种因素，真实，比较准确地反映了本金价格，结合投资决策进行评估的技术资产价格，容易由供需双方接受，受益法是西方企业兼并重组评估的主流做法，西方研究和市场表现都是企业价值与未来现金流量的高度肯定。受益法的优点是，能真实，比较准确地反映企业的资本化价值采用这种方法评估，资产价值，结合投资决策，容易被买卖双方接受。一个企业的兼并，注重该企业未来的盈利能力，它为评估目标企业的未来价值提供了理论依据和具体操作方法。缺点是受预期收益的预计比较困难，较强的主观判断和未来不可预料因素的影响，评估适用范围较小，一般可预测企业总资产和未来收益的单一资产评估。《收益法》的预测效果取决于对未来收益的预测结果和换算率选择的准确度，因此最大的优点是适用范围较广，可以评价上市公司而不是比较对象公司，在现实的合并案例中，企业往往在短期或长远的利益动机的诱惑下，通过资本市场寻找合并的对象或被兼并的资产，出于这种动机，参与兼并的企业大部分将兼并资产视为获得利益的资本，而不是单纯以物易物。4.期权法所谓期权估价法，是指充分考虑企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，进而评估企业价值的一种方法。它是20世纪70年代后在期权估价理论的基础上发展起来的。优点：信息技术及相关产业的快速发展，面对着企业经营中的不确定性和风险越来越大的投资机会和发展机遇，认为在这样的背景下或其他选项评估为企业价值评估提供了新的定位，在这种理论指导下建立的期权评估方法也为企业评估提供了很有意义的工具。与传统的评估方法相比，《选择评估法》通过考虑和计算未来的机会和选择权的价值，拓宽投资决策方向，使企业评估更加科学合理。缺点：期权评估法在实际应用过程中受到许多条件的制约，例如，以一系列前提假设为基础建立和发展起来的黑石期权定价模型，在现实中很少实现。这个模型对现实问题的简化和抽象，尽可能地对现实情况进行一些相对的模拟，但与实际情况很难完全一致，此外，任何一种期权价格模式实际适用都是复杂繁琐的。

收益法在直播行业的企业价值评估应用分析（一）直播行业企业收益的确定打赏分成和会员订阅是目前国内直播企业最主要的两个盈利模式，和国外直播企业的盈利模式相比，国内直播企业还可以发展广告服务作为一个新的盈利点。1.打赏分成打赏分成是直播企业里最核心的盈利模式，早年的秀场直播企业9158,YY和六间房就是依靠这一模式实现盈利并成功上市，而如今最热的泛娱乐直播平台也继承了这一模式。在直播间中用户会对主播进行“打赏”，“打赏”是指通过购买价格不等的虚拟礼物送给主播以示支持。虚拟礼物需要通过虚拟货币进行购买，而直播企业就是销售可用于在社区及聊天室购买虚拟物品的虚拟货币而取得收益。以映客为例，1人民币等于10颗钻石，用户可以用钻石购买虚拟礼物送给主播，礼物价值不等，如棒棒糖需要1颗钻石，兰博基尼需要3000钻石，而一份真爱永恒需要131400颗钻石。当用户送出礼物时，直播企业会按照一定的比例进行分成，不同直播企业分成比例也不同，大多数直播企业采用高分成模式，也有直播企采用低分成吸引主播。根据中国网的报道，映客抽取比例为69%，一直播抽取比例为67%，而花椒直播仅抽取30%。2.会员订阅会员订阅指用户定期支付一定费用，通常为一个月，就可以成为直播企业相应等级的会员，享受专属道具、炫酷特效、超值优惠等普通用户没有的特权。会员订阅是打赏模式的升级版，是直播企业利用用户的消费心理刺激用户更多的消费。这种模式是借鉴了早期QQ会员制度，以虎牙直播为例，虎牙的会员分为六个等级，开通的首月费用从50元到15万不等。3.广告收入通过海外直播企业与收益能力的对比，海外直播平台具有媒体背景，因此，除上述两种收入来源外，海外直播平台的广告模式更加成熟，具有多种间接广告形式，广告收入在其收入结构中所占比例更高。但国内直播企业涉足电视节目，对广告服务非常薄弱，广告销售比重也非常低。“YY”和“天棒球”相结合的几年时间里，在总销售额中还不到1%。但是从海外发展的观点来看，广告收入可能会成为直播企业未来营业收入的新增长点。（二）折现率或资本化率的确定折现率的确定主要通过资本资产定价模型（CAPM）和加权平均资本成本模型（WACC）两种计算得出。根据传统的改进收益法，现金化率的认定以资本资产定价模型决定现金化率时，加权平均资本成本模型确定现金化率债务确定资本费用一般为零;据计算结果，现金化率和接受资本资产价格决定模型的现金化率结果基本一致，但作为文化媒体企业，本文以加重平均资本成本模型决定现金化率，债务的资本费用为0。通过资本资产定价模型获得的权益资本费用加权平均资本成本模型确定债务成本，或者评价报告确定债务成本时，在企业稳定发展的阶段，可以维持收入成本的这一阶段不产生任何债务，所负债的资本成本为零;但对文化媒体公司来说，持续发展或扩大的债务是必不可少的，因此在任何阶段都可能产生债务，应当采用加权平均资本成本模型确定折现率，则该模型的基本公式为：为债务资本成本；为股东权益；D为债务；收益法理论的企业价值评估模型收益法计算方式是先对被评估企业未来预期收益进行估测，然后进行折现，用现值来判断被评估企业目前的价值。收益法的公式是：其中：为第t年的现金流量t为收益年限r为折现率现金流量折现法在评估的过程中采用了收益法的评估策略，尽管现金流量折现法在实际操作中还存在一些问题没有得到很好的解决，但是从理论层面上来看，现金流量折现法是很完美的，在评估过程中运用较多。现金流量折现法是对被评估企业未来一段时间内由经营活动创造的自由现金流进行预测，然后根据当前情况选取折现率进行折现，最终得到被评估企业当前权益资本值的一种方法，所得到的权益资本值也就是股东当前的全部权益价值。评估的基本模型为：其中：：被评估企业未来第t年营业性业务所创造的自由现金流；r：折现率；t：被评估企业的未来持续经营期限。在评估阶段，选取的是分段效益折现模型，也就是在持续经营条件下将被评估企业未来一段时间内的收益为了两个阶段来预测，第一步是将前一阶段每一年内的股权自由现金流进行预测，然后假设后一阶段能够持续保持前一阶段中最后一年的预期收益额水准，从而对后一阶段的股权自由现金流进行预测，对预测的结果再进行折现，然后求和即可以获取被评估企业股东的全部权益价值。在评估实务中一般假设后阶段收益额保持稳定，则分段收益折现模型为其中：：被评估企业未来第t年营业性业务所创造的自由现金流；：被评估企业保持第n年营业性业务所创造的自由现金流；r：折现率；t：被评估企业预测前阶段持续经营期限；n：被评估企业预测前阶段最后一年。对于收益额的确定，被评估企业的营业性业务所创造的自由现金流（FCFF）定义为：其中：FCFF：被评估企业预期的归属于所有投资者（包括权益投资者和债权人）的自由现金流量；NI：税后净利润；DEPR：折旧与摊销；INT：利息费用（扣除税务影响后）；CAPEX：资本性支出；NWC：净营运资金变动（包括对营运资金及正常经营所需资金的考虑）。对于折现率的确定，通常采用资本资产定价模型（CAPM）：其中：r：无风险报酬率；T:市场预期报酬率；被评估企业的权益资本的预期市场风险系数。通常情况来讲，传统的收益法在计算折现率的时候，是通过资本资产定价模型来进行的，虽然这种方法在一定程度上有一定的依据性，但是其不足之处就在于其只是依靠自己的主观判断来计算折现率，而对企业的风险报酬率等因素没有更加全面的考虑，使得计算的结果缺少一定的合理性和准确性。像这样通过情况计算资本资产模型危险赔偿率时使用的数据时间都相当长，这种方式在短时间内会在一定程度上避免受不确定因素的影响，但是，根据我国目前的情况，我国证券市场的发展还不够完善，在我国股市短期发展的过程中，出现了许多不确定因素。由此可见，我们在确定市场溢价时，不能使用时间小的数据。由此看来，我国所使用的这些传统收益法模型在很大程度上影响着我国收益法的进一步发展，并且从另外一方面来讲，我国文化传媒企业的并购价值也在一定程度上受到了影响，所以有必要对传统收益法进行相应的改进和修正。（三）评估模型的选择与改进本文针对传统收益法模型在分段收益折现模型、折现率确定方法以及资本资产定价模型参数确定方法上存在的局限性进行修正。文化传媒企业在发展的过程中，一直都是通过对文化创意以及文化服务的竞争来实现发展的，虽然其在发展的过程中存在一定的问题，但是如果能够保持其系统的经营方式，并且能够及时的察觉市场的变化，才能够在当前这个文化传媒盛行的年代取得更大的收益，并且其收益是按照一定的固定比率增长的，那么分段收益折现模型表现为：其中：：被评估企业未来第t年营业性业务所创造的自由现金流；n：被评估企业保持第n年营业性业务所创造的自由现金流；t：折现率；r：预测后阶段增长比率；资本资产定价模型的参数在确定的时候，不仅要对无风险报酬率以及市场预期的报酬率进行考虑之外，还要对企业特定的报酬率进行考虑。而在实际的评估当中，也是通过综合分析的方式对企业特定的风险报酬率进行分析和考虑。虽然这种方式有一定的理论依据，但是其分析结果不是很准确。对于文化传媒企业来讲，本文认为其在确定资本资产定价模型参数的时候，应该通过定量的方式来对资本资产定价模型进行相应的调整：其中：无风险报酬率；r:市场预期报酬率；t:被评估企业的权益资本的预期市场风险系数；𝛽：企业特有风险报酬率。

结论 综上所述，不可否认，在全球，网络直播产业具有广阔的前景，但由于其合理科学估值系统的不完善，在一定程度上限制了行业发展，导致许多矛盾的出现。本文主要从收益法在直播行业的企业价值评估应用分析，先对企业价值评估进行概述，即企业价值评估的内涵和企业价值评估的方法概述；其次直播行业企业评估，即直播行业企业评估的特点和直播行业企业价值评估方法的比较与选择；再次收益法在直播行业的企业价值评估应用分析，即直播行业企业收益的确定、折现率或资本化率的确定和评估模型的选择与改进，来促进我国企业的不断发展。

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