IC需求望逐步触底芯片设计公司迎复苏机遇

C设计板块销售增速预计将逐步触底后恢复半导体销售处于下周期，我们计销售或将于3年上半触底根美国导体业协）数据2年0月球半体市销售额为9亿美，同下降，中国导体场销额为2亿美元同比下降。前全半导销售仍于下周期。上一半导销售据来看，下周期间为-2年左虑到轮下周期从1年中始所以我们预计国半体销增速将于3年上半触底。图1：全球半导体销售额及同比（单位：十亿美元） 图2：中国半导体销售额及同比（单位：十亿美元）0 % 0 0 0 % 0 50

全半体额 比 中国半体销额 同比ind、美国半导体产业协会、所 ind、美国半导体产业协会、所C市场历史上还未出现过连续四个季度下跌，2或迎来增长。Css最新报告指C市场历上还出现连续个季下滑继C市场在2年Q3下跌之后Css预测Q4及1或继续下跌和，预测3年Q2将出现的增。表1：历史上C市场连续三个季度下跌记录年份1234年度1---%2---%-%3---%-4--%-%-55---%%-------%*%*-%*%*-%*7Css、、注：带为预数值晶圆厂稼动率下行，C设厂商成本端迎改善部分晶圆厂动率下C设计成本端计将改2年3开始主要晶圆厂联电世先进中国稼动出现同程度滑展望，联电预计动率由超过过载状态至，台电表从4开始m和m制程产利用将下滑持续至3年上我们计伴主要晶圆厂稼率下，晶单价出现降C设厂商成预计低。图3：晶圆厂稼动率各公司官网，所图4：中芯国际稼动率及单价走势 图5：华虹8吋稼动率及单价走势,014Q114Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q122Q122Q3

000000Q1Q1Q3Q1Q3Q1Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q3Q1Q3Q1Q3中芯国稼动率 销售单价/片右轴）

华虹吋稼率 华虹吋销单价/片右轴）中芯国际公告、所 华虹半导体公告、所终端消费产品库存逐步去化，需求有望复苏智能手机出增速触，库存随之化并逐恢复正。根据C数据，Q3全球智能机出货2亿部比下降处于历相对位年至今仅Q1和Q2增低因此们预全智能机出货增速或触底底盘整实现弹中国能手机Q3出货0万部，同下滑，较2降幅窄据联和积企业述我们预计库存在Q4下滑3上年回正常平。图6：全球智能手机出货量（百万部）及同比 图7：中国智能手机出货量（百万部）及同比 I、所 I、所全球V出货量降收窄C出量增速部分C厂商库逐渐恢复到正常水平据奥睿沃据球V出货量Q3为0万台比下降较Q2降-收窄据DC数据球PC货量3为0万台同比下降较Q2降-收窄2全球C出货同比幅已达到6年以来合部分C厂对存水平的预估预计2年底至Q2库存渐恢到正水平。图8：全球V出货量（百万台）及同比 图9：全球C出货量（百万台）及同比V、所 I、所表2：各企业关于库存的展望产品领域关于库存展望联发科手机、、家电、戴设备部分客户在4恢部分货动，预期3年上年有会看更多补库的需求台积电手机、、T等预计库存点在3触顶4开始滑，计要明年半年到正水平宏碁C2及3库存连续下，预到年可恢到正水平华硕C3库存去优于期，估明年2库回到常水平各公公告产业线、济日、y、、所我国C国产化率仍低我国C国产化仍低，内企业有可根据Css数据，1年我国C自给率仅为，预计6年预计达到，总处于低水。C设计整体国化率样较根据SA数据1年国大在C设中的全球市占为其中分立件拟等分类中占在逻辑C中占，而在存储C中占小。内C设产业来仍有可。图10：中国C市场规模、自给率及预测

2%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%1%1%5%00123

0%5678901中国I产（十美元） 中国I市规模十亿元） 中国I自率ICInight、所图1：中国大陆C设计全球市占率较低SIA、BG、所；备注：AO指分立器件、模拟和其他功率：国产下游崛起拉功率C放量新能源汽车以新能源电应用快速成长给功率导体公继带强劲增长动力2年0月国新能车产为2万比增长在中国汽当月量中渗透达到，较前进步提2年，国内光伏增装机达到，比也翻倍右成随着球对洁能源的重视伏全新增机量计未几年保持好增除了伏、储能等新能源用也在速发展功率半导作为新源车以光伏中逆的主要部分未来续受于下领域高成。新能源下游用市场间据英凌的据伏每W装机对应的功率器件值量在~0欧元按照飞凌据的间0欧）和目前汇按2月1日欧元间价）算，则应光每W装量的功率器件值量为0万今年全光伏增装预计到（CPA乐观口径，么对全球伏中率器市场模在5亿元。考到中企业在光伏行处于球领地国产率公在光领域大可为。图12：中国新能源汽车产量（万辆）及同比 图13：中国新能源汽车产量渗透率0 0 0 0

新能源车产量 产量同比 中国新源车量渗率ind、中国汽车工业协会、所 ind、中国汽车工业协会、所图14：中国光伏季度新增装机保持高速增长 图15：全球光伏新增装机量及预测（W）0000000-

中国光伏增装（W） 同比

303020201010500

全新光装（G） 保预计 乐预计ind、所 中国光伏行业协会、所图16：新能源应用的单位装机功率半导体价值量（欧元M）英飞凌官网、所从国产化率看当前率公司全球市率仍低根据飞凌和ma的数据，在BT单管、P、T模的全前十供应中，国公的份额不高于显示国功器件司的球份还处于低的态未随着上游产能的扩以及中功率公产品的升完善计国产司份额将步提升。图17：2021年全球T单管、PM、T模块的市场格局英飞凌官网、Omdia、所；备注：红框表示中国公司功率公司存周转水整体健存货转天来看功率司在2年三季报时存货转天大部处于0天以，保在较理的置，中东微半导、宏技、时电的货周转天环比有下降，映下游新需求保持高气度。GBT单管价格持坚挺中低压OSET价逐步稳根据i数据中压T渠道价经过年以的大下降期降已经显收窄，且部分料号价格开始企稳根据我们跟踪的料号价格来看，大部分压OSET渠道价格跌至1年初水平预计续进步下空间。一方面，受益新能需求增长高压域中的BT单管渠格仍持坚。功率环节建关注T以及下游用不优化的。对功率块，我们后建关注个方：产品往高升级随终客户量的T公司括斯半宏微科技等随国产T产品的逐步熟年预将导更多高端车型以及光伏模块应。通过今年下游大客的合作配套预计明年国产BT供应商的份将进步提。下游应用结构不断、中低产品后续降空间有限司，包扬杰科技新能等渠价格踪低压OT产品渠道价格已降至低位，后的进一步下空间较限，使得这块业务的后续影响变小。另一面，国产功器件公司产品结构和游应用也在往高压、成长域拓，使明年游结将得优化。图18：功率公司的存货周转天数（天）Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3 7SH606162535048622SH5856568170663SH817679858688947SH118118101141112963SZ707080901061011031SH4648526999110 1052SH1131051001091141141176SZ847982891651391444SH1191101151241331361461SH281277176314242225ind、各公司公告、所；备注：表中存货周转天数为一季报、中报、三季报和年报数据；橙色格子表示存货周转天数开始下降图19：中低压MST渠道价格（元颗） 图20：T单管渠道价格（元颗）252015100500

1010806040200安森美，50V200mA 安森美，10V10mA

英飞凌，60V75A 安森美，60V120Abom.ai所 bom.ai、所斯达半导是内BT龙头能源务占比速提升1年达半导BT模块的全份额为排全球六国一位2年上半斯达半导新源业营到7亿，比增长，从使得业务入占主营业务入比进一提。光伏和汽车GT产品速放2年半年司的V单管BT和模块可为户型、商业地面站提从单到模全部决方。公司应用光伏业的VBT模块在V系统地面光伏站和能系统中开始量应全储能求在速扩中，计将带斯达T模块的出货在车BT模块方面公司2上半套超过0万辆能源，预计下半年套数将进步增。图21：斯达半导营收及同比 图22：斯达半导022年上半年主营业务营收构成5 .1 0

.5

.9

.7.4 0 变 ind、斯达半导公告、所 斯达半导2022年半年报、所宏微科技专于功率导体的管和块宏科技成立来一从事功率半导芯片单管模块研发生产销售目前公产品涵盖B、RED、OSET芯片单管品0余B、E、OSE、整流二极及晶管等块产品0余。公产品用于业控制（变频、电机PS电源等，能源电（伏逆器和能变流器、动汽（电系统空调统和电桩等领。宏微和光伏客户深合作，管、块均实供货2年半司基于微技的V光伏BT单管产实现量交第代微槽BTi首颗产品已过客认证收获批量。在块方，公的光伏逆变器用BT模块已有分产实批量，车用V模块产品已获客户证并始批交。芯片单管模块图23：宏微科技营收及归母净利润（亿元） 图24：宏微科技芯片单管模块76543210 营收（元） 营收同比

电源模组

受托加工频白频白家电新能源工控和ind、宏微科技公告、所 宏微科技2021年年报、所扬杰科技是牌分立件厂商通过C品牌海场。扬科成立于0年，用D、s并行的展模生产导体立器和芯。公司具体品包分立件芯OSEB功率模块整流件、保护器件小号公于5年购了国C品牌逐步展了外销售渠道。布局件外公司于7年收购都青电子股，布了上游单晶硅材料。公司完善T产品布发力规级率器公司的T模（基于8英寸V沟槽芯片艺也投市场局工光伏变新源汽等应用领。2年上年，司首车规沟槽OT产通过户验，而第二颗超结产预计于2年产出程样。图25：扬杰科技营收及同比 图26：扬杰科技022年上半年营收构成.7.0.0.7.0.0.2.70 营收（元） 营收同比

硅片分立器芯 其他片片功率器ind、扬杰科技公告、所 ind、扬杰科技公告、所服务器：关注5升级带来的产品迭代周期MD和英特新处理纷至来，首支持DR5和Ce。英特尔和D作为全球服务器理器片的对领者，后发新款务器处理。D于2年1月发布的四代EPC4系列处理，采全新的4架构，最支持6核，还次支持DR5内存和PCe。英特尔第代至强可扩展理器SreRs也将于3年1月发布，支持PCe0和DDR5技术lSreRs芯片的发或加速5在服务中的。DDR5有望拉动端服器更新DR5带来高的度和初代的运行速为sDR4最高为s速度升了初代最低可支持V工作电压对比用V的4功耗进步降可为服务带来能耗低的优。我们为终端云务器厂有望集更新服务行业景气度望进步提。带动内存接芯片价齐5的提要求口芯片容量速率、功耗和信完整等主参数进一升根澜起技公除了套做了容量度功完整上的升外其一子代D芯片供了偶校验功能B芯片数据预提升至6位性的升和功的增将带接口芯片SP的幅提内模组在DR4“架构升为DR5“”架构DB用量将提目前5内存接芯片竞争局与4世代类似，全球有三供应可提供5第一子的量产品分别澜起瑞萨电子和m。澜起科技在D4和5内存接口方国际领目前公拥有连类芯片和津逮服务平台两产品互连类芯主要包内存接芯片、内组配套芯津服务平台产包括逮U和混安全存模等起在DDR4时代已确立业领地位是全可提供4内接口片的家主要厂商之公司DD5世产品括寄时钟驱(C数据缓、串行检测集(SPD)、温度传感器()和电源理芯P等。公司发明的DDR4全冲”架构被EEC国际准采，该构在5世代演化为“”框架继续为RM的国际标准。在5世代，司内存接口芯的市份额定，可为5系内存组提完整内存口及模组配套芯片决方案是目前球可提供套解决案的公之一。公为行业龙头将持受益行业从DR4切换至DD5带的成红利。图27：澜起科技营业收入（亿元） 图28：澜起科技互联类芯片发展路径55.8.9.63.8.5.9 1.4.7250内存接芯片 津逮服器平台ind、澜起公告、所 澜起官网、所聚辰股份为球领先的EM设企业公司前拥有易失存储芯（包括EPRM和OR音马达动芯和智卡芯三条要产品线公司EM产品于智手机像头组、晶面等下应用域具有明显优公司也国内先的车级EEPOM产品供商现拥有1及以下等级全系汽车级EERM产品并将一步善在0等级的技积累和产品布。公司受益于5升级带动的D需求增公与澜起技合开发配套新一代D5内存的D产品，于存内存组的关信以及组上内存颗粒相关件的有配参数作为内少拥有整的D产品合和技术的企，聚受益于DR5内存模中SD需求的速增。图29：聚辰股份营业收入 图30：聚辰股份营收构成（按产品）.8.8.2.3.4.4.47 56 54 3 12 10

7 8 9 0 1 1营收（元） 同比

EEPO产品 智能卡片 音圈马驱动片 其他主业务ind、聚辰股份公告、所 ind、聚辰股份公告、所模拟：长坡厚雪，关注国产公司品类、应用拓展模拟C下游市应用分国市场空大模拟C的主下游用为通信汽车工业消费计算和政军工其通包智能机工控和汽车占比较高。这三个领域是当前模拟C市场成长的主要动力。根据rs&Sn的数据，中国拟芯市场模预在7年到2年复合增速为，且在2年将近0亿元市场模。中国导体会统计0年中模拟片自率仅为伴随内企技术水提升场份额预将较大升空。图31：模拟C应用领域 图32：中国模拟C市场规模计算.%消费,.%工业,2.6%

政府/军.%通信

2,92,9562,5452,7312,497 2,5042,14007 8 9 0 E

中国模芯片场规（亿） 同比共研网、所 ot&Sullivan、、所图33：中国模拟芯片自给率12%10%12%10%9%6%7 8 9 中国模芯片给率中国半导体协会、前瞻产业研究院、所模拟C细分品较多拟C是导体的重产品类计在2年占整个半体行销售的（S数据拟C产可以进一细分为电源管和信链，其电源提电源换、节开关防护各类功能，而号链模拟号进收发转换放大过滤等。图34：模拟C的产品分类STS、半导体产业纵横、所；备注：半导体市场份额为STS统计的202年预计数据面向汽车、业需求模拟C公库存力较模拟C公司的货周转水根据下游用的不而有所，其中游以汽、通讯用为主的周转水平较而下以手机用为的专用（射频公司存货转天数因目前疲处高位。图35：模拟C公司的存货周转天数（天）码 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3模IC0SZ4245395458 505SH1078275757066773SH47-60-1031205SH86767675971061250SH46-571131301446SZ1241181221191191161450SH123-1391391291471SH5755971271431545SH1991541541431451431553SH575256821841831577SH96981081121541411961SH唯创U77-1051722452565SH1161231391602422652987SZ1211361651942172803147SH1451672042162812923212SH思威W109-1111614344564700SH85-92-115 104ind、各公司公告、所；备注：表中存货周转天数为一季报、中报、三季报和年报数据；橙色格子表示存货周转天数开始下降我们认为跟踪拟C企业未来展的关键在于研投入情况客户和应用拓力：研发投入保产品推以及迭能力内大分模拟C是s企业，那么核心对比是产品设计及开发的力，这个决后续推出新料号水平。研投入规以研发人员一定程度可以反映各模拟C企业的发投情况在下中，们梳了模拟C企业的研发投入情可看到丰明思浦荻芯海艾为企业今年以来的发费率较。客户和应用展能来产品量机国内部分拟C的品应用下游目前以消费电为主而消电子领域般头部品牌户体量和产品价格更好，所能导入头部户对于模料号的放量为关键另一方面除消费子之汽车信工等也模拟C的重要下游。在这领域产品速也是拟C企后续发的关。表3：模拟C企业研发费用投入与人员情况股票代码公司简称2年9月研发费用率2年9月研费用（亿元）2年6月底研发人员数量（）2年6月底研人员占比H晶丰明源 2H思瑞浦 1H希荻微 8H芯海科技 8H艾为电子 9H芯朋微 9H唯捷创芯U 8H纳芯微 0H必易微 5Z圣邦股份 0H思特威-W3H韦尔股份%73H帝奥微%5H灿瑞科技84Z卓胜微0H格科微3ind、各公司公告、所；备注：帝奥微、灿瑞科技研发人员情况及占比为2021年底数据，余为2022年6月底数据纳芯微为国内较布局车级芯片的业纳微是国隔离芯龙头同时积极布磁传芯片司自6年起开布局规级品是内较进入汽车领域的芯企之，在车级芯片方进展较公司要从事高模拟及混合信号片设计产品主包括驱动采样芯、隔离接口芯片号感知芯片产品广应用汽车子业控信息讯和费电等领公司车规级片已比亚东风车汽大德代等端厂批量，同时进入上汽众、合汽电子终端商的应体系。纳芯微车规芯片进较公司有品产品有通过规级证的，并且达到高的re1及re0等级。公车规芯片汽车子领营收快速增长0年同增长至3万元在营业收入占比，目前仍处起量段，着公在汽领域加速局，营将维高速长。7%33%30%17%7%20%44%13%13%32%15%24%22%60%41%44%30%34%13%0%图37%33%30%17%7%20%44%13%13%32%15%24%22%60%41%44%30%34%13%0%8 9 0 1 QQ3信息通讯 工业控制 汽车电子 消费电子纳芯微招股说明书、纳芯微公告、所；备注：02Q数据来自来自纳芯微公开投资者交流纪要

纳芯微招股说明书、所圣邦股份是内模拟C龙头企业邦股成立于7年是国较早布局模拟芯的企公产品括信链和电管理大类1公司源管理产品占比信号产品比截至1年底公已积累余款料号在国内拟芯行业据绝对先地，公研发员数量到人其中人平均业年龄过二8年来公研发入占始终在以上。图38：圣邦股份营业收入（亿元） 图39：2021年圣邦与可比公司产品料号数22.3822.38.2.7.2.2 .2507 8 9 0 1营业收入 同比

ind、圣邦股份公告、所 ind、各公司公告、所帝奥微是高性模拟芯片商，产打入头部费电子户帝专于高性能模拟芯的研设计和售，产品盖信号和电源理模拟芯下游主要应于消电子D照、通设备工控安防领公司信号链产品主包括算放器性能拟开速PI开关等其中速开关产品广泛应用于O和小米的手机产品中。公司的电源管理产品包括DCDCCDC性能电产等2年公司维系有客的基上，还与高通三星歌等商建了合关例如司的性能算放成功进入三星ZZp4系列产品设中，显公司产品秀实。基于消费电公积极开汽车R等领公司汽车SBSB2模拟开即将世大照明等D驱动也持续而达驱预计在Q1推出样品另司的C模拟关产也已成功入字跳动旗舰新品R头显PCOPC4o设计显了公从手往其多个域拓展的能力。图40：帝奥微公司基本面情况帝奥微营收及同比..8.2.8.7.75432108 9 0 1

帝奥微年-月营收产品结

帝奥微年-月营收下游应用拆分其他,照明,工控及安 手机,防,笔记,信号链,.%信号链,.%电源管理,.%营收（元） 同比

智能穿戴,智能家电,ind、帝奥微公开投资者交流纪要、所艾为电子打造多类多域的平台布局艾电子品包高性数模混合芯电源理号链目前品料已有0余款游应逐步从消费电往O、工业、车等开。公司已建可性实验和测试中，可以自己的产提供高准的可靠性验证以及P和量测试从加速品往可靠领域级目前车规产品方面公司的6通道驱式D呼吸灯动芯已经现在车平装车应，智能音车规系、智能达驱动车系列产也都在进中汽域的客户也括比迪、跑等牌。图41：艾为电子营收及同比 图42：2021年艾为电子营收分产品结构.7.4.2.7.4.2.2.9507 8 9 0 12月

射频音频电源

其他业务营收（元） 同比ind、艾为电子公告、所 ind、艾为电子公告、所存储及M：国产空间广阔存储芯片市波动大DM和NNDh占主导位存储片的细分市场来RM和Dsh占据主导地1年全球导体储市场中DRM市场比达Dsh约占rsh约占EEPRM等其他存储片约占。由于储芯历史及波动使得存储芯片场规呈大幅动情。图43：存储芯片市场规模历史波动大 图44：2021年存储芯片的细分产品份额r

EEPO等其他,ADFlas,

A,STS所 IO、、所图45：全球Rash市场规模及增速 图46：2020年全球Rash竞争格局050505-567 89 0全球NrFlas市场规模（美元） 同

美光,4.0%赛普拉斯.%

其他,.%兆易创新,1.6%

华邦,.%旺宏,.%中金企信国际咨询、所 IOeeach、前瞻产业研究、所国产CU有望下用拓展提额前U的应用场主要分布在物网工业制汽车子电和费电算机网络信能表计及C卡领由于国U厂商此前产品用市集中家电消费电子，所以目全球的占率还高随着国厂商步拓宽游应用至、汽车等领，预国产CU的份额进一提升。图47：中国MU市场规模 图48：2021年全球MU厂商市场份额0

7 8 9 0 1 中国C市场规模亿元） 同比

新唐,兆易创,I,其他,%P,兆易创,I,其他,%P,iccip,瑞萨,英飞凌,ST,MCU渠道降收窄计后下跌空有限根据i数据T和兆易创新的U料号的道价经过年以的大下跌，目价格幅已经有所收，且分料价格现反，反映U产品价下跌逐步入尾声。预计道价下跌缓后CU原厂面的价压力将减。图49：TMU产品渠道价格（元颗） 图50：兆易创新MU产品渠道价格（元颗）4040303020201010500

101010806040202-032-032-052-072-092-112-012-032-052-072-092-112-012-032-052-072-092-112-032-052-072-092-112-012-032-052-072-092-112-012-032-052-072-092-11452K 352K 326K 318K

452K 352K 326K 318Kbom.ai所 bom.ai、所图51：存储及MU公司的存货周转天数（天）ind、各公司公告、所；备注：表中存货周转天数为一季报、中报、三季报和年报数据；橙色格子表示存货周转天数开始下降兆易创新是领先存储器计企NRh产品市场份全球第，大陆第一公司品包存储控制和传器三类存储分为SPI、SCD和DR，微控制包括RM核和V开源内核传感包括触控和指识别。0年司ORsh市场排名球第。图52：兆易创新营业收入及同比 图53：兆易创新022年上半年营收结构.7.0.0.7.0.0.3.50

传感器

技术服及 其他微控制其他微控制ind、兆易创新公告、所 ind、兆易创新公告、所普冉股份是具备术特色存储芯片商普股份主产品包非易存储器芯（ORsh和EEPR、CU以及模拟C产品。司的Rsh芯片可应在低耗蓝模块S蓝耳机手机控和等域，而EEPM芯片主要应于摄头模、智仪表工业制、车电等领域公司于OOS工艺台生具备功耗快速性的ORh产品，并通过EX工艺展更容量产品。公司存储产往新领拓，时发力、模拟C等新产品司存储芯片除了费电应用也车载域布公司部分载产完成了-Q0标准的面考，实了批出货交付且有ORh的小容产品通过了车载2认。2年前季公司存”系产品收占约为。在这之公多颗2位RM+CU产品已大规量产计将在明年取得更大的营收体量。公司在模拟芯片领域目前有音圈马达驱动和l传感器芯等，计将现有储产形成好协效应。图54：普冉股份营收及同比 图55：普冉股份022年前三季度营收结构.7.4.7.4.3.8864208 9 0 1

列产品,列产品,ORFlash和营收（元） 同比ind、普冉股份公告、所 普冉股份公开投资者交流纪要、所T芯片：T需求逐步触底，各公司新不断迭代可穿戴产品出货速触底恢。从去到今年受到下消费需走弱因素影响，全球穿戴设出货量速有所走，近增速出触底反弹智能手表方在果chrs8以及印度市快速长的动，3全球智能表出同比长（Crt数据整来看C预可穿戴产出增速在3年迎恢复其增动力计来新兴场的售以及成熟市的替。图56：