国内政策重在提信心美联储紧缩进入下半场

1、宏观政策：突出稳增长，全力提信心、各方积极落实中央经济工作会议部署12月15日至6召开022中经工会，本会的心想提振信其会通在四超期房地的位需求端政有再力扩大需促消修被放首位置关年两会的一举部署是平经政方全转向极四是出改革开023年将开十届中面预期2月21日、证监相召会传学习央济作议神议强调持产平台经健发调大政力支扩内12月20日务开国常会，再地产平台济，重申持两“毫动摇。体来看在疫防控措显优的景近全各地相来感高期年度经济仍到情势动宏观策必保必的支力且续发力的节。表1：落实中央经济工会议部署，把扩大需在首要位置时间会议/文件主要内容2022/2/21中国人民银行传学习中央经济工会议神加大稳健货币政策实施力度，保持广义货币供应量（2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，有力持恢复和扩大消费、重点基础设施和符合国家展划大目设因城施策实施好差别住房信贷政策，满足行业合理融资需求，支持刚性和改善性住房求。引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负状况提升平台企业金融动态化监管水平，引导平台企业金融业务规范健康发展，支持平台业发挥场景、数据和术势。2022/2/21中国证监会党委记、主席易会满持召党会议一是推动全面深化资本市场改革走稳走深走实，二是扩大资本市高水平制度型开放；三是全面实施新一轮推动提高上市公司质量年行动方案；四是大力支持房地产市场平稳发展；五是切实维护本市平运。2022/2/20国务常会议抓住时间窗口，狠抓政策落实。一是落实稳经济一揽子政策措抓好填平补齐，确保全落地。二是推动重大项目建设和设备更改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。三是两毫动摇民营业发支持平台经济健康持续发展落实持刚性和改善性住需和相关16条融政策。2022/2/14中共中央、国务印发了《扩大内战略规划纲（202－235年》坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择是促我长发和治久的略策纲促进居住消费健康发展。加强房地产市场预期引导，支持居民合理自住求，遏制投资投机需。资料来：中政府中国人银行中国会、京、、202年223年中国经济年会：重在提振信心1、中央财经委员会办副主任韩文秀经济：明年世界经济增速可能会明显下滑，而我国经济可能总体回升，从而形成一个独立的向上行轨迹。政策：今年扩内需政策的优化落地将在明年显现成效，明年继续出台新政策、新措施，同时防范化解房地产市场风险是重中之重。今年陆续实施了一系列扩大有需促结化的策策将在年续还要根据际要续台些新策措那量政增政同发，将积促经恢发同要意范统金融险近几年房地业占国内生产总值的比大是7左右因此防化房地产市场风险是中重要扎做保楼保生、稳各工。2、第十三届全国政协委员会副主任宁吉喆政策：明年政策的着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，多渠道增加居民收入，不断增强居民消费能力。目前我国居民人均可支配收资收占5.9此须加收必须定扩就是体外多动的业近年中微企个工户活就业主营伤大要进步实惠民化整政策为契，实加两分人收。3、财政部副部长许宏才财政政策：2023年积极财政政策要加力提，时兼顾当前和长远筑风险防控制度的机加主要体现在三个方是统筹财政收财政字、专项债券、调度资金等保持度支强度加国家大战任务力障，持续推动财力下沉。二是合理安排赤字率和地方政府专项债券规模，适量扩大专项券金向域用做本范今两持续成物作和资拉动三是持续增加央对地方转移支付困难众业员态设和救助扶。提效主要体现在五个方：是善税退降政策增精准和性。二是一优财支机大技关态环基民协调等重领投支短弱固扬优三更发政资金引与动用带动大社投和进消是完财金直达机深预绩理提财资使益和政策持续创新完财宏调成质发合在风防方应牢风险防制的制防范解方府务险化经激约财会监督不增财可续性。4、中国人民银行副行长刘国强货币政策：明年的货币政策力度不能小于今年，货币政策要坚持“总量要够，结构要准总要既包更满实经的需包保金市场流动性合充裕资金格维持合弹性不大大落“构要准就是持续加对惠创色础施等点域薄环的支持力金稳法有望将显金融大险控为守住不生统金风的底发重作。5、国务院发展研究中主任隆国强对外政策：明年继续推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。中央经济工会对引利外资作部力前未一做更力吸引和用资工要牢抓改营环这牛子体，一是改外投的度环按外投法负面励单要，清理关策件法要快建国统市场破地方护和行业壁实好资国民遇二是善投资业协和府关部门的通投机制是要强资业金服务为合条的投资企业供质金服和融支从进的行来要服开放为重突高制导一扩外准高商资化便利化平。6、中国国际经济交流副理事长王一鸣产业政策：明年的产业政策将着眼于建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水先要加传产改升快造数化发展智能色造高产质和产业值水促多产业达国前水时要动业型的关力明要把培育战性兴业为点任加新源人智物术绿低、量子算前技研与产化绕造重点业找关核技术和部薄环发我国制优和立势集优资合攻。2、产业政策：近期政策聚焦数字经济、新能源近期数字经济政策好集落地数经发方共务发扩大内需战规划要（2－2035年，知指全面提信息术产核心竞动工进成新型进算术创新和共务院于建基础度好挥据素作用的意见，从数产权流通交易收益配、全治理四面，步搭国数基制体，出20政举。方面，西布山省字经济促进例、东济和陕西宝先后文助元宇宙产创新。息创新面5G技、物联、工方受到策注。时间会议/文件主要内容表2：中央和地方政策继出台、相关会议断时间会议/文件主要内容2022/2/19《关于构建据基础制度好发挥数据素作用的见》从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面，初步搭建我国数据基础制度体系提出20条政策举措理低场主获数的门槛，增强数据要素共享性、普惠性，激励创新创业创造，强化反垄断和反不正当竞争，形成依法规范、共同参与、各取所需、共享红利的发展模式应济会化转发趋势推据要供调优，提高数据要素供给数量和质量。构建数据安全合规有序跨境流通机制，鼓励探索数据流通安全保障技术、标准、方案。完善数据全流程合规与监管则系。2022/2/16国家发展改委新闻发言就当前经济会发展有关况答者问加快发展数字经济，加快实施“东数西算”等重大工程，开展数字化型试点，促进数字经济实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的字产业集群。加快探索构建数据要素基础性制度出台若干配套政策促进数据高效流通使用、赋能实体经济。推动平台经济规范健康持续展。2022/2/15“十四五”代物流发展划推进物流智慧化改度应用第五代移动（G北斗移动互联网、大数据、人工智能等技术，分类推动物流基设施改造升级，加快物联网相关设施建设，发展智慧物流枢纽、智慧物流园区、智慧仓储物流基地、智慧港口、数字仓库等新型物流基础设施。鼓励智慧物流技术与模式创新，促进创新成果转化，拓展智慧物流商业化应用场景，促进自动化、无人化、智慧化物流技术装备以及自动感知、自动控制、智慧决策智管技应加快端准库慧立仓设建，研发广向小企的低块易用易护慧备。2022/2/15山西省数字济促条例县级以上人民政府应加快煤炭产业与数字技术一体化融合发展，创新发展光伏、风电、储能、氢能等新能源领域的数字技术应用，推进智慧煤矿智能电网能源联网建设鼓和支设智交基设，开展智能网联汽车和智慧交通应用示范，推动智慧交通发展。围绕智能终端、能源电子、半导体等重点领域，培育、引进行业头部企业，大力发展通信终端、光伏等主导产品，提升关键核心技术，推动形成特色优势电信产集。2022/2/13济南市促进宇宙产业创发展行动计（222—2025年）到2025年，培育100家上元宇宙企业，建一元宇宙产业集聚区元宇宙相关产业规模达到千亿级。在生产制造、智慧城市等领域开发一批全国领先的元宇应场景打造30个以上宙创新应用试点示范项目。打向VRAR元宇应的用务产品研元宙加速芯/、源宇发平。力展PC等多态拟实终端及示统快于G的体式分式多态VRAR端品研发。2022/2/13宝鸡市元宇产业发展行计划（2032026年）行动划出124战略径要容打“西北元宇宙第一城夯“传与字两大基础设施“人才引培研发创新、创业孵化及交易平台”四类服务平台，完善重大项目、政策、技、人才、金融、土地”六大产业发展要素支撑，打造“创新型创作发展地数人业地、鸡色宇产化基”大地。资料来源：国务院办公厅、发改委、山西省人大委、济南市人民政府、鸡市数字经济局、财联中央地方支持政策不断完善下，新能源产业相关政策陆续出台，推进能源绿色低碳转型央济会议提快划设新能体快能源等前沿技术研发和应用推广；中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（20222035年，要大幅提清洁源利水平，建多能补的洁能源基地地方面《宁省加快进清能源省建设实方案通知中提到加强电光布局国土空间局、业发等方面的接协调《上工业域达实方中提加可生源新能对规石源替代，加速局氢、风、太阳能生物能等大力推进能应研究四川省电能代推方案（022—225年提出太阳能资丰富地方展建筑顶伏动。各方支持政策不断出台，新能源汽车产业发展逐渐规范化。中央层面，国务院发“四现物发展划快源货车的层面《川电替推方02—205年提出力广能汽，推动府事位公服机优用新源励公共服务辆步动替。表3：新能源产业相关策陆续出台，推进源色低碳转型时间会议/文件主要内容2022/2/20四川省电能替代因地制宜推进可再能建筑应用在阳能资丰富的地方开展建推进方案（022筑屋顶光伏行行伏建一一全电替工机—205制拓展电能替代广深度力“十四间电能替代累计电量达600亿千瓦时，225年电占端源费重到30左右2022/2/16辽宁省加快推进加强风电光伏布局国空间布局产业发等面的衔接协调在清洁能源强省建保护态条下动能源好快做好能与套设实施方案的通送出程划重支辽西等区展上光基探索风光知氢综合能源智慧港设充分用漠沙矿区土资探索进伏沙渔互补多产融发。2022/2/15山西省数字经济县级上民府加快煤炭产业与数字术体化融合发展创促进例新发展光伏电储氢能等新能领域的字技术应用推进智慧智电源互网设鼓和持建智交基础设展能联和智交应示智慧通展。围绕能端能电、半体重领。2022/2/15“十代物深入进流域能排加货运辆用充电加氢及流发规划内河船舶适用的岸电设施、液化天然气（LNG）加注站等配套布局建设加快新能源符合六排放标准等货运辆现代物流特别是城市配送领域应用，进能源叉车在仓储领应。2022/2/13上海市工业领域加快可再生能源和能对常规化石能源的代加速局能风碳达实方案能阳物能推动业业园分式光应尽。大力推进氢能应用究研发效经工业产提制氢技突破能氢料电系等键术推动压氢氢设70兆储瓶重储技的兆瓦风光伏等新源解制集及应示。资料来：国院办、辽宁人民府省发改、山人、上市经信息、财联社、、美联储动态美联储官员当前普遍认为，尽管当前有迹象表明美国商品通胀和房价通胀正在下降但整体胀仍处于位济面美储普遍为国软着陆的径部行业动供过，减少30劳力实劳动力场胀胀现步企象但据不足计明年通胀从较高水平大幅度下降。政策层面，美联储官员普遍认为在通胀率低于2%之前，不会降息。低通胀，利率将长期在限制性水平，加息可能过FOC的端预期但需过6联邦金率。、美联储官员观点美联储主席JeomeH.wel经济：经济增速大幅放缓，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。美国劳动力场在构失，部行劳力给多，减少30万动力但仍行存位空高加固定产资活动明显弱。通胀预计明通胀将幅度下降但胀率降至2短期内或许不可实现10月和1月通数确显示价压减，过需多据能信胀正在年通起点会联确通胀向％拢前会降息。政策：紧缩政策的全面效果尚未显现，美联储的政策正接近且需在一段时间内维持限制性利率息度不是重的利率最水更加息还有一段路要走，之后的货币政策决定将取决于将公布的整体数据；历史教训强烈告要早松策将持任完为计年胀大下，在确通向2靠之前会息。旧金山联储主席aryC.Day通胀：通胀正在下降，但货币政策远未达到稳定物价目标。美国的货币政策开始生效，商品通胀和房价通胀正在下滑，但不含住房的核心服务业通胀率仍相当高。下仅要职位缺而要高业率到45右至以使劳力场复衡进而低胀。政策：美联储必须将货币政策发挥作用的滞后性纳入政策决定的考量，需在通货膨胀达到2之前停货币政策紧缩储策利达峰后在水平停留1个是个理起点如必联有必让率持峰更长时。克利夫兰联储主席LoetaJ.ester政策：通胀出现初步的企稳迹象，但证据仍不充足，降息的时间点将与通胀放缓的证据挂钩在03年持邦金在上遏物上。一旦息成美储需要利峰维更时间。纽约联储主席onC.ams通胀美联储将尽一努将通胀率降至％核心务领域的通胀率仍很高劳动市供紧等素保了胀行压。政策明年美联储的利率平仍可能比目前预的高加息幅度可能超过C的终端利率预期，不要超过6的联邦基金。美国财长耶伦aetL.een经济：现阶段美国经济仍然脆弱，容易受到冲击，衰退风险依然存在，但衰退不一定会到来增保持定美已到超过分业平因经济增不不缓。通胀：运输成本和石油和天然气等能源价格大幅下降，供应链瓶颈开始缓解，且尚未看到工资物价出螺旋式上升，预计03年通胀也将大幅度降。、欧洲央行、日本央行观点、欧洲央行观点经济预计明年增显下降能和品本能持高预果球经济比期为重疲欧区增长能到额拖预今济增长34223年著至05224年复至9025年持在18。通胀：预计明年1月和2月通胀率可能会更，品和能源通胀将继上欧洲行打变2中期价定要一时才让胀落至2，计223年率为6，04为3，225年为23。政策12月15日欧洲行将三大利率均上调0个基点项要率融资利为250边贷款为275存利为2欧洲央行判利率仍需以稳定的速大上升以达到足以确保胀及时恢复至2中期标限制性水平洲行次从元各商银收回额475亿的长期定再配息政从场减动进步制区的通胀。、日本央行观点经济：日本经济缓慢回升，但仍面临极大的不确定性。为应对新冠疫情、能源危机金风等素击本行将续模经刺计划预年下半年PI涨将。通胀受高源口本的响日企实成本嫁策致胀率上仍有到通胀计一胀将体胀太可能到。政策：日本通胀率于，将继续实施宽松政策以刺激经济复苏。日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%将10年期国债收益率目标维持在0%附近，扩大了市场货币供给，企业加大投资，进而促进GDP增加。、海外机构观点经济方面203年全球通胀问题仍旧严峻美国济或将温和衰退中国将迎来复苏界行明通问仍严必从给面价格上涨盛为美国济会着速为国币策将在明二度来常根丹为223美国胀将退的心将得场面临大银认美国货胀到后段，但是投和费出的响经温衰即将业将明达到55的。股市方面，23年美股将面临较大波动，中股被看好。盛为股未反映济退可能现烈中国票明跑市根大认明美深V反弹逻清，半股市经承，半随政策向来士丹同认明美将在初底同时认中股前乐并调中国票级银样看经苏下的中股时空国科股。大宗商品方，223年原油价格或将继续上，油市场面临多种风。大通调油年格期认俄冲缓导的俄产提将油最大的下行。根士利认为明年石市七大因素响不定性大，年底油格升至10美元美银认油价再高最上风险来自于油的格上。高盛则为明美元走弱将缓大宗品的态，尤其好的格。、高盛经济及政策美经济年大概率软着陆经济速有望在1左右本轮加将在2023年二季度结，联邦基金利率终有在%52区间。中济方计03一将维宽货政季度着情控经恢复态变，币策将回正化。股市：美股尚未反映经济衰退风险，明年可能出现剧烈波动；中国股票或将跑赢市场国济来2个月长缓概为风资定仅映了1的概率，这加明年出现进一步退恐的风险虽然明年货币政策的不利影响应该会减弱，但全球增长放缓将使股市继续承压。预计明年美股市场波性上，半将出复。国面预计SCI中和沪深00指数明年回报将为，建议在术硬和利的国有业上行与策相关押。大宗商品023年全球济环境将利好大宗品尤其是铜02以随着美储举息抑通石到属大商品格受了势元的打。022年属缺口计为20万但在美压下价然走