华夏上证50ETF投资价值分析

核心资产战术战略布局价值兼具春节切换下，核心资产存在战术布局价值近10年来，A股具备明显的“春节切换”特征。回溯2013年至今的春节前后各类基指数表现，们以万全A为准，观主流宽指数相全A的额收益况，以深300、上证180、上证50为代的大盘格核心产，在节的现于节的现合率平超收看节前10交日至春节大盘风优势最明显。相地，以证1000和国证200作为小风格观指标节后30交日内弈中证1000国证2000代的小格往备好胜和高超。“春切换”主由流动短期波所驱动春节前场“持”意增加，导流性幅下节金回市金系统动有改善此，资金敏感度更高，更需要流动性驱动的国证2000、中证1000成分股在节后往往具更好的期向上能。相地，春前中小格受制业绩空期的不定性叠加流动性收缩，更容易出现短期的估值下挫，在中小成长占优幅度更大的201-201，种期挫为显。图大盘风格春节前跑赢概率较大W理图小盘风格春节后显著跑赢W理长期视角下，大盘龙头存在战略配置价值经济转与政策引导下行业竞格局改善助龙头企业竞力提升去年上周期行产能快出清，头市占不断提，定价力持续强。在产负结构更康且更易获得资渠道持的情下，盈能力的定性和续性强的龙企业更易保持期竞争。从核资产“强恒强、根产业、接国际”的阶段发演进特看，传周期金业的核资产和消费、新技制业产龙都望来一的期行。图不同时间维度下核心资产的重要特征i制ESG理念持渗透下，优选ESG评级/评分较的结构或组能够实现利增厚。从DCF型角出ESG级分端分端流性素贡高股具避业暴雷金断的征而ESG级边变对母端风偏有善者级作用此经和融个度要找ESG评分增的个或者行以寻求险偏好升，优选ESG评/评较高的的实增利，避ESG级低标以低动、免部险。图EG评级对股价表现的影响ierl29制图从经济和金融角度出发，EG评级的重要性四宫格ierl29制上证50作为ESG属性更强的核心宽基指数，受重视程度与日俱增，具备长期投资价值。评结上，比深300中证1000全A上证50分中，ESG分为A以的股量比过50AA以的股量比达14，远高于沪深3009)、中证100(1)和全A(2)。从分项得分看，从平均数和中数个径叉证上证50分在合分管实以环、会、治理分项的ESG得分高于沪深300、中证1000和全A。考到中位和平均数口径能够对个别标的飘绿的状况进行一定程度的过滤，上证50确实是更符合ESG理念的核心宽基指数，在ESG投资日渐受到重视的背景下具备较好的战略投价。图上证50EG评分质量更优 图上证50EG分项得分更优(中位数口径) W理 W理表中位数和平均数交叉验证下，上证50EG综合情况更优平分EG综合EG管实践EG争解决环境社会治理上证50588711沪深30257973中证100156485全A706603中数EG综合EG管实践EG争解决环境社会治理上证50911599沪深30544911中证100470320全A231913W理上证50指数投资价值分析指数介绍：核心资产龙头聚集地上证50指数是核心资产龙头聚集地。上证50指数（00016.H，后文简称上证50)由证数限司于2004年1月2发基于203年12月31的盘头数指由市A中模动好最代性的50股票成反上证市最影力一龙公的票格现。选样方法上，上证50指数从市值和成交额两个角度，筛选上证市场最具代表性的龙头业本间证50样空为证180数本剔下列票后的有沪市A股成：1上时间不一季度股票，非该股的日总值在市前182停市票样法上证50上证180数本按最一总值交额行合名取名前50的股票成样本但市场现异常经专家员会认不宜作样本的票除外综合样空间和样方法看，考到上证180指数照行业本分配本只数的质上证50一更近全A龙样池优选。表上证50指数基本信息指名称上证50指数英名称SE50Idx指代码6H指类型票类基日11基点0发日期12发机构证数限司加方式值权通值权收处理方式格数产跟踪数量4业基准6所板块票数场数A市核指数成数量0样空间 证0数本股指简介 证0数沪市A中模大动好最代性的0股组成映海券场具响样空间 证0数本股选方法 样空内股按最一总值交额行合名取名前0的票成本市表异并专委会定宜为本股除。定调整 证0数半调一样股样股整施间别每年6和2的二星五下交日每调整量般超过0样调设缓区排在前0的选样优进，名前0的样优保。殊况将上证0数本行时整新行票的A发总市值行×A总本沪市A股该发股上公日过一的均A总值行较于合本间件且A发总值名沪市A临调整

市前0的发行A股，用速入数规，在上第个易结后其入证0数同时除证0数样中近年均市、交额合名末股。殊况将指进临调样股停市退时其指样中除本公发收并拆等形处，照算维细处。Wd理样本调整上，成分股调仓频率较低，“调整上限阈值”+“缓冲区”共同保证样本稳定性，“快速进入指数”规则保障高影响力龙头样本入选。上证50指数每年整次本股本调实时分为年6和12的二星期的下一易日。每调整数一般不过10，本调整置缓冲，排名在前40名候选新本优先入，排在前60名老样本先保留特殊情况对上证50指样本进临时调，对新行股票的A股行总市和沪市A自新行票市告起去年日均A总值行较于符合本空间件、且A股行总市排名在市A股场前10位新发行A股票，启快速进指数的则，即其上市十个交日结束将其纳上证50指数，同时剔除上证50指数原样本中最近一年日均总市值、成交金额综合名最末股票，一“快进入指数”规保障了大市值影响力新股够实入上证50本。业绩准上，数挂钩品的业基准主分为三，一是上证50TF产品业绩基为上证50指数二是上证50TF联接品、紧跟踪上证50的非ETF类品上证50数强品较准常上证50数益率*9行期款率*5是数他钩化品混型品较准一配的上证50＋其他，如上证50指数收益率*95+银行定期存款利率*5、上证50指数益率*40+国券指收率*6。表上证50指数挂钩产品业绩基准汇总基代码基名称比基准基成立日基规模亿元)505.H夏证F证0数102100.F方上证0强A证0数023044.F方上证0强C证0数069053.F夏证F接C证0数益5+民活存利后5088014.F弘证C证0数益5+行期款率后5066015.F夏证F接A证0数益5+民活存利后5071500.H方上证F证0数益率064014.F弘证A证0数益5+行期款率后5069500.H信证F证0数益率129501.H时证F证0数073525.H方上证B证0数益5+期款率后5051524.H方上证A证0数益5+期款率后5051078.F方上证F接C证0数益5+期款率后5095077.F方上证F接A证0数益5+期款率后5091013.F时证F接A证0数益5+行期款率后5079524.H方上证A证0数益5+期款率后5054505.H银证F证0数益率173390.F海证0数强证0数5+年银定存利率后5053085.F方证0数强A证0数益5+行期款率后5036522.H金证0证0数益5+期行期款率后5075522.H金证B证0数益5+期行期款率后5075522.H金证A证0数益5+期行期款率后5075053.F时证F接C证0数益5+行期款率后5012085.F方证0数强C证0数益5+行期款率后5038524.H盛证A证0数益5+行期款率后5039524.H盛证B证0数益5+行期款率后5039084.F藏财证A证0数益5+行期款率后5139084.F藏财证C证0数益5+行期款率后5139058.F信证F接A证0数益5+行期款率后5155524.H盛证0证0数益5+行期款率后5031062.F银证F接C证0数益5+行民活存利后5151058.F信证F接C证0数益5+行期款率后5154500.H万信证F证0数034062.F银证F接A证0数益5+行民活存利后5158522.H金证0数数强证0数益5+期行期款率后5142508.H家证F证0数112025.F添上证0本增强C证0数益5+期款率后5021025.F添上证0本增强A证0数益5+期款率后5021027.F方上证C证0数益5+期款率后5037506.H业证F证0数益率132086.F金信证大量化C证0数益5+年人币期款率后5175086.F金信证大量化A证0数益5+年人币期款率后5175034.F信证F接E证0数益5+行期款率后5062023.F安财富C国券指收率0+证0数益率0021023.F安财富A国券指收率0+证0数益率0021W理行业分布：金融占比高，低配信息技术、工业数量上看，GICS大类行业视角下，上证50成分股在金融、材料、信息技术、工业占比高。至2022年12月14，证50分中隶于融材料、息术业成股别有11只8只6只6计比过60在得全A，业信技、料股量比名三分达到2640、19.7和15.0比和样超60量比证50金板个数占高全A工、息术分数占低全A。图全AGCS大类行业数量分布 图上证50大类行业数量分布W理 W理市值占比上看，GICS大类行业口径下，上证50成分股中，金融、日常消费、能源市值比最高。至2022年12月14证50分中融常费、源成股市占分别为376117.2和12.9计比到67.2。万全A业融息术值比名三别到17.616.8和14.2，上证50在公用事业市值占比上与全A接近，在金融板块市值占比高全A在业信技板市占低全A。图全AGCS大类行业市值占比分布 图上证50大类行业市值占比分布W理 W理综合数量及市值占比看，上证50在大金融板块上权重占优，在工业和信息技术上占比及全A更偏价&金融风至202年12月14证50大金融板块在数量和市值占比上分别高于全A19.8pct和20.2pct，在信息技术和工业板块数量占比分别低于全A对应行业7.9pct、14.0pct；市值占比分别低全A应业9.0pct和12.6pc。图上证5、WND全A各大类行业数量占比对比 图上证5、WND全A各大类行业市值占比对比 W理 W理数量上看，一级行业视角下，上证50成分股中，非银金融、银行、电力设备、食品饮料医药生占比较高。至2022年12月14日证50分中隶属于非银金融、银行、食品饮料、医药生物、电力设备的成分股分别有7只、4只、4只、4只、4只、4只，合计占比达46。万得全A中，机械设备、医药生、子基化、算个数占排前，别到9.99.4、8.3、7.1和6.7占总为41.8。图全A一级行业数量分布 图上证50一级行业数量分布W理 W理市值占比上看，一级行业口径下，上证50成分股中，银行、食品饮料、非银金融市值比最高。至2022年12月14证50分中行品料、非银金融的成分股总市值占比分别为21.3、17.2和16.8，合计占比达55.3。在得全A中，行、医生物、力设备值占比名前三分别达到1031、8.5和7.7上证50值三业比和于得全。图全A一级行业市值分布 图上证50一级行业市值分布W理 Wd理一级行业方面，综合数量及市值占比看，上证50在非银金融、银行、食品饮料行业权重占优。截至2022年12月14日上证50成股在银金融银行食饮行的量比于全A应业12.6pc7.1pc5.5pc值方面证50银行品料银融重比于全A应业1112pt、10.7pc、9.6pc。图上证50&全A各一级行业数量占比对比 图上证50全A各一级行业市值占比对比W理 W理指数成分市值分布情况：聚焦大市值核心资产市值分上看，上证50指数成股聚焦大市核心资产至2022年12月14日证50数有50股值于2000深300证180万全A于2000成股比别为17.71944和1.0市加占看上证50沪深30证18得全A1000及上股比别为97.079.1、83.7和43.5上证50数1000以成股乎据部值重。图上证5、沪深3、上证1、万得全A市值分布情况(数量占比)i理图上证5、沪深3、上证1、万得全A市值分布情况(市值占比)i理重仓个股：多行业分布，权重集中度高前十大仓股分布在行、非银、品饮料、电力备、公用事、商贸零售、医药生七大行业中权重较集中证50十重股次贵茅台中国安、、基绿能兴业银、长江力、中证券、国中免恒瑞药、药康德。重仓股特征上，细分业包括酒、银、保险证券游电药发体格价三重股重比近30，前10重股重比过50重布为中初今十重股平涨幅为-1425于全A沪深300整水。代码 简称 收价代码 简称 收价元)权() 一行业细行业 年至今 P-TM 总值 自流通主业务涨幅（） （） 市（亿）601.H州台8742品料酒Ⅲ6835315台酒611.H国安97银融险Ⅲ79.122产险贷业务康等、603.H13行份银行939.578贷业、子行务国业、构务611.H基能37力备伏池件286.069伏品616.H业行67行份银行48.188贷业、子行务国业、构务600.H江力50用业力电41.901电603.H 信券4 4 银融券Ⅲ 23 2 .479纪务投银业、产理务618.H 国免4 4 贸售游售Ⅲ6 8 .956品易607.H 瑞药4 4 药物学剂 90 3 .951药新质药品发635.H 明德4 0 药物疗发包35 2 .201药医器研发Wd理至0..4估值：估值偏低，年初至今调整幅度大市盈率面上证50指数市率略低于沪深30大幅低万得全A至2022年12月14，证50数PE(TM为9.5上证18沪深30万全A的PE(TM)别为9.211.517.2证50数值对低变趋上看，年初至今，上证50估值下跌16.6，下跌幅度高于全A(4.2)，与上证180沪深300幅近核资年至今PE整度大。市净率面上证50指数市率略低于深30大幅低万得全A至2022年12月14日，上证50指数PB(F)为1.26，上证180、沪深300、万得全A的PB(F)分别为1.12、1.36、1.63，上证50指数市净率相对偏低。年初至今市场调整以来，上证50指数PB下跌12.4，下跌小于上证18016.6)、沪深30019.0)万全A(1.25)。图上证50指数P(F低于沪深30 图上证50指数P(T低于沪深30W理 W理图年初至今上证指数P(F下跌幅度小于全A 图年初至今上证50指数P(T下跌幅度大于全A W理 W理成分股基本面：业绩增速高于全A，后续稳健增长以当前分股为统计径上证50指数成分2021年营收速较20222023年一致期营收增速稳健201201202201体口除年上标的)证50分营增分为14419.4-4.619.8，根据wind一致期，2022年、203年营增速分别为13.8和6.7，复增为10.9。净利润方面，上证50指数成分2021年完成业绩爬坑，22年、23年一致预期净利润增有所下滑2012012002021年体口除年上标的)证50分净润速别为10.713.8-0.825.3根据wind一致期，2022年、2023年净润增速分别为11.9和6.8，复增为9.0。综合收净利看，上证50指数分股在2020年受情侵扰营收净润均录负增基叠疫复苏2021上证50数利增喜到25.3。向后，wind一致期下，证50指数分2022年全仍有11的良业绩，高于全A整体平，尽当前wind一致测指引下203年业增速回至个位，作体更的盘值格表指，绩具很的健。图上证50成分股营收及增速 图上证50成分股净利润及增速W理至2224

W理至2224指数调整：金融&TMT调出较多平均数、中位数、盈亏比口径下，近两年来上证50指数新纳入样本短期表现不及剔除样本。近两年来上证50指数分别于2022年12月12日、2022年6月13日2021年12月132021年6月15和2020年12月14调调前后的样本股进行分析，平均数口径下，新纳入样本调仓后一个月平均涨跌幅0.5，中位数为-104，盈亏比为1.00；剔除样本调仓后一个月的平均涨跌幅为1.3，中数为-0.9，盈比为0.90。拉观测区间至3个月纳入样本均跌为-6.0位为-1151除本均跌为0.1位数为1.9调后个和个内纳样表不剔样。图近两年内前4次调整，剔除样本短期表现优于纳入样本i理调仓前上证50指数成市值分布相稳定1000-2000亿元区个股数量增。将202年12月12日调整前后的上证50成分股按市值拆分为5000亿以上、200-500亿、100-200亿、5001000亿及500亿以下五个区间，100-200区样数有增，次整后证50数分值布对定。图222年12月调整前后上证50指数成分市值分布变化情况Wd理行业变化上看，金融类成分股调出较多。2022年12月12日上证50成分股调整后类业的业料源调个股2只1只1只息术电服务融调个股1只1只2级业类径力备煤炭础工筑饰调个股2只11只1算机银融、信调个股2、2、1。图12月调整前后上证50指数大类行业变化 图12月调整前后上证50指数一级行业变化W理 W理近两年次调整后上证50指数的致偏向金融风格有所平2020年12月至2022年12月的5次调整中，净纳入材料、日常消费、公用事业个股4只、2、2，调金个股10。体行上银、银融别调出6只4历近年调后证50致金风有收业布平。图近两年调整前后上证50指数大类行业变化 图近两年调整前后上证50指数一级行业变化W理 W理纳入成分股2022年一致预测业绩增速高于指数整体水平。将2020年12月至今入证50数成股行体口的测体口下绩点现于208近2来入成股性强入分股2020和2021整法口径下业绩增速分别为26.3和93.8，2022年和2023年wid一致预测净利增为28.1-6.0两复合CAGR为9.8高全A板整水。图近两年纳入成分股一致预测营收增速 图近两年纳入成分股一致预测净利润增速W理 W理华夏上证50ETF：优质核心资产聚集地产品介绍夏证50EF(码51050S是夏金于204年12成的跟上证50数的ETF品基经为弘弢徐，产基情下所：表华夏上证50EF介绍基全称上证50交型开放指数证投资基金基简称夏证F基代码50H成日期420上日期0/3基管理人夏金理限司基经理弘、猛基托管人国业行份限司上板海券易所运方式约开式投类型票基，动数基金比基准证0数投目标密踪的数追跟偏度跟误最化。基主投于的数份,选份更地现资标,金可资非份创板其中证会册或准市股,券括债行据,融券业券司券期据,期资短融券,级券方府券转债券交债及他中证会许资债,生(括指货票权产持券,币场具投范围

同存单券购,行款及律规中证会许金资其金工具.基还根法法的定与资转通券借务律规监机允基投其品的括不于指权金衍品,金理在行当序,以其入资围基投范中股包存凭.常况基投于的数份和选份股比不于金产值的,基在个易日在除指货股期合需纳交保金后,当持低于易证一的金中金包结备金,出证收购等管费率 50 托费率 .0W理产品特征分析从产品模看，华夏上证50ETF规模存优势。截至202年12月14日华夏上证50ETF规模为59988亿，在相似产品中排名第一，华夏上证50EF联接A模为1281，夏证50EF接C模为1468，相产中名前6初今夏证50EF模续升为模具绝优的心资跟产，到资的续视。图同类产品中，华夏上证5EF规模领先 图华夏上证5EF规模稳步上升W理 W理图华夏上证50EF产品成交额 图华夏上证50EF产品日跟踪偏离度W理 W理基金管理人介绍夏金理限司立于198年4月9经国监批成的批全性基金理公司一。华基金是批全国保基金资管理、首批业金金资理人QDII金理人内只ETF金理以特客户产理，业领最泛基管公之。图华夏基金产品分布 图华夏基金资产规模与基金数量(季频) W理 W理华夏基管理能力优异管理规领先至2022年12月14日夏金理基金数量为349只，总规模达1158.28亿元。其中股票型基金111只，规模为271.67亿元占比达到23.1；混型基金110只，模为178.96亿元占比达到14.4；债型基金65只，模为240.08亿元占比达到20.0。目华基在的证50EF片ET能车ET5G信ETF同类ETF中均具备流动性和规模优势，目前华夏基金“百亿俱乐部”ETF产品共7只，包华上证50T夏证创板50EF夏生联科业ET夏沪深30ET华国半体片ET华恒生ET华恒科技ETF。表华夏基金规模10亿以上在管EF产品（含EF联接）产代码产简称投类型成日基经理基规模亿元)管费()505.F夏证F票基金-30弘,猛880580.F夏证创板F票基金-28弘,膺050533.F夏生联科业F际I)金-26猛540503.F夏深TF票基金-25弘宗庭640199.F夏证导芯片F票基金-20宗庭430538.F夏生技F际I)金-18猛440192.F夏生F际I)金-09猛330553.F夏证能汽车F票基金-20俊60005.F夏深TF接A票基金-10弘宗庭00555.F夏证G信题F票基金-17俊70088.F夏证导芯片F接C票基金-02宗庭00525.F夏企构整F票基金-19膺45190.F夏I国0联通F票基金-01膺90194.F夏证EF票基金-18宗庭10007.F夏生F接(民)际I)金-21猛60520.F夏证TF票基金-05膺70198.F夏证创业F票基金-24猛80557.F夏证分品料业题