疫情冲击下经济继续探底感染峰值过后或迎来快速复苏

11月经济增长：疫情冲击下经济继续探底感染峰值过后或迎来快速复苏11月内业服业产速明下11月内规以工增当月同比速较10月继明显回落2.8个百点至2.；11月国服务业生指数月比续显落2.0百点至-1.再进负长间。从求度11月内定产资成额社消品售额月较10月继续明显下行，环比均低于201-201年同期环比均值，表明11月国内投和费走。外，11国出当同亦较10明下。11月国内经济明显走弱或主要与国内疫情感染人数快速上升带来的短期冲击关一方面国内疫感染人第一次现如此速的上，国内众普遍在规感染风相关行，包括少出行减少人接触等，这对内需求成负冲击；一方面感染人快速上使得经运转各节的工人员存较减风，给内给来面击。此，感染数上升来的减效应与避感染险行为加，会显放大给负冲击：方面经运转各节的工人员因染导致作效率显下降另一面民众规避感风险行导致人资源供受阻，此情况，减员来供收无通快补人资进弥。因，当前内民众避感染险相关为的增是拖累内经济长的主因素从海外经验来，规避染风险为在第次大规感染期会短暂显增，但在一次感高峰过规避感风险行将明显少，此感染高再次临民众不会明增加规感染风行为。计国内一次感高峰过国经将人和流畅迎快复。美和日本经验表，疫情增感染数快速升至新感染人达到峰所需要时间约为个月，国此次疫新增感染数快速升是从2022年11月中开预计12月明年1月国增染人将到值2023年2月，着染峰去中经或启向修进。根我总的度济标与GDP之的量详报国证-宏观经专疫冲下GDP的评-2020382022年1-2月内际GP同比速约为5.，3月约为3.74约为-17，5月回至零6月继回升至3.0，7月3.，8月3.8、9月4.6，10月明显落至3.6，11月继续显落至2.。图美国疫情新增感染人数与消费同比增速一览 图日本疫情新增感染人数与消费同比增速一览美国疫情美国疫情峰值一过消费增立刻反弹随再次出现感染峰值也不影响消费增速上升日本疫情峰值过后第二个月，消费增速反弹；随后再次出现感峰值也不影响消费增速上升W理 WD理生产端：11月国内工业、服务业生产同比增速继续回落11月国规模上工业增值同比增速为2.，较10月继续显回落2.8个百点其高术造同增2.增较10月显落8.6百点。图工业增加值与高技术制造业增加值同比增速一览W理分大类10月矿制增值同增回公事增同比增速有所回升。10月采矿业同比4.，较9月回落3.2个百分点，仍明显高于2021年全年两年平均同比2.，体现国内保供应政策持续发力；制造业5.2，回落1.2个分，低于2021年年年均比6.；用业4.0，上升1.1百点，于2021全两平同比6.6。图11月制造业、公用事业增加值同比增速下行，采矿业有所回升W理分品11月大数业品量比速下但成路量比速显升。11月钢量比为7.较10月回落3.7百点钢材7.回落4.2个百分点；水泥-4.，回落5.1个百分点；乙烯4.，回落0.9个百分点；十种有色属8.8回落1.3个分汽-9.回落18.5个分点工机人0.3，回落14.1个百点；集成路-15.，上升115个百点；整体高技术造增值11同为2.0较10落8.6百点。图11月大多数产品产量增速均下行 图11月集成电路产量同比明显回升 W理 WD理根据工业增加值定基指数可以计算得到11月定基指数环比为3.，明显低于201-201同均值5.5由此见202年11工生产气偏。图历年10月工业增加值定基指数环比增速一览W理服务业生产方面，2022年11月国内服务业生产指数同比增速-1.，较10月继明回落2.0个分11月内务表仍弱11月务生指数比速明低于201两平同比6.3后修空较。图11月服务业生产指数同比继续下行至负值区间W理需求端：投资——投资增速继续下降11月国内固定资产投资同比增速较10月继续明显回落，环比低于201-221年同期水平，整体看11月国内投资景气继续下降。11月固定资产投资当月同比增0.8，较10回落4.2个百分点。11月固定资产投资环比增速为-7.，低于201-2021同环值-4.。图11月固定资产投资同比增速明显回落W理图11月国内固定资产投资金额环比低于过去五年同期平均值W理11月房地产开发投资当月同比为19.，较10月继续回落3.6个百分点；制造业投资当同比为6.，回落0.7个百点；基建投同比139，上升1.2个分；他资主是务相投）比-6.，落15.3百点。环来11月造投仍强劲房产发资基投其投偏弱。11月房地开发投资环为-22，低于201-2021年同期环比均值1.3；制造业投资环比为2.9，高于201-221年同期环比均值-06；基建投资环比为-6.低于201-221年环均-5.；他资比-272，低于201-2021同比值-131。综11月内制业资续势但地开基其投表较低，与11国疫对济影仍大关。图11月基建投资同比增速上升，房地产开发、制造业、其他投资同比增速下行W理图国内固定资产投资主要分项环比增速一览W理11月商品房销售面积和销售金额同比降幅继续扩大。商品房销售面积11月同比为32.，同比降幅较10月继续扩大9.4个百分点；商品房销售金额同比为-31.比幅较10月续大7.8百点。11月内品销面和售额环均于201-201年期比房产售气然弱。图房地产销售当月同比增速一览W理图房地产销售环比增速一览W理需求端：消费——疫情影响仍在持续，消费增速继续回落11社消品售额比速为-59较10继明回落5.4百点。其中品零售同比速为-5.，回落6.1个百点；餐饮-8.回落0.3个百点。额上品售，11各类售额比出下。图11月国内社会消费品零售总额当月同比增速继续回落W理从环比来看，今年11月社会消费品零售总额环比为-5.，明显低于201-201年期比均值0.1表明11月内费气显偏或与11月内情影仍持有关。图历年11月社会消费品零售总额环比一览W理需求端：进出口——供给与需求冲击下中国出口同比增速继续显回落11月国和人币价若特提后进口为民计）同继回11月国口比速为0.较10继回落6.1个分，其机产增回带的累为5.1个分点机产中成路手、自动据处理备及其件这三产品增速落带来拖累为3.4个百点；进同增为-1.，落7.9百点。图中国进口、出口金额同比走势一览W理各口品11月车汽底盘成油出同的献显且献明显升11月靴钢、料通机设对口比贡亦所加；农品、箱及类似器、汽零配件陶瓷产对出口比延续贡献但献有回落；成电路手机、动数据理设备其部件三种产出口增回带的累大合对口比拖达到3.4百点。图国内不同出口产品对整体出口同比的贡献W理从环比看，202年11月出口金环比增速为1.，明显低于207-221年同期比均值8.52022年11月内口比偏11月口比为8.低于201-201期比值10.，202年11月内口比偏。图历年中国进口、出口金额环比走势一览W理11月国增染数速升致减效给内济来供冲击多种品生或受负影于同美欧国品存于史位，在续息高资成后2022年季欧国存开进下周期这加大国内出产品需的下降度因，在供与需求双冲下，11国口比速续显落。预计2023年节中因情来供冲将显解但外存行期带的需求击或仍延续一时间，体来看中国出增速的稳回升有于外国济速企回。11月通胀解读：CPI同比继续明显回落，PPI同比企稳10月国CPI同为2.1较9月的2.8明回落0.7个分10月国CI同明回主有个因一去高数影历年10月CPI环平均约为0.2而年10月CPI环为0.基明偏高二今年10月务价格能源价表现较，使得食品价环比明低于历同期平值，拖今年10整体CPI比于史期均平。月PPI环为0.2同-1.10月PPI环转但高基带下比幅落负区。高频据显示11月食偏弱，非品偏强，体11月CPI环比维持在历平均水附近，预计11月CPI同比续回落至1.8。11月以国内流通域生产料格续显跌计11月PPI比转PPI比续落至-1.。偏低的CPI和PPI同比明短期内内通胀不会构成场关注的点核心经增才目国宏最得注内容。2022年11月CPI数据分析与未来走势判断月CPI同为1.较10月继回落0.5个分11月CPI环-0.，低于节水约0.3个分其中1月品和食价环均于节。季性指205-221年期比值下）图CI环比与历史均值比较W理月食品环比为-08，低于季节性约0.9个百分点，其中蛋类价格环比高于季节性分对食环比的外贡献为0.1个百点；鲜价格比低于节性部分食环的外献为-1.1百点。图CI食品项环比与历史均值比较W理月非食品环比为零，低于季节性约0.1个百分点。非食品中服务价格环比为-0.，于节约0.1个分，中庭务房价环于节性，旅价环明高季性非品工品格比为0.2于节约0.1百点其中装家器、信具格比显于节。图CI非食品项环比与历史均值比较W理图CI非食品服务项环比与历史均值比较W理图CI非食品工业品项环比与历史均值比较W理截至12月9国拟的务食品频合数12月环为-07明低历平水平2.预计2022年12食价环或于节水。非品面截至12月912月信食高指环-2.低于史值0.预计12整非品比低季性平。预计2022年12月CPI食环约为0.5非品比为-0.CPI整环比为零去低数响今年12月CPI比回至1.9。图12月首周食品价格表现仍偏弱CW理图非食品高频价格指数走势W理2022年11月PPI数据分析与未来走势判断11月PPI同比持平月，环小幅落但仍维持值。11月PPI同比为-1.，持平月；环为0.，较10月小幅落0.1个百点，11月环比基本平疫前年期值。11月PPI生资价环比基持疫三同均生资价环低于疫三同均PPI生资料11月比零较回落0.1个分，基持历均；PPI生资料11月比为01，上回落0.4个分，低历均值0.1百点。图222年11月PI生产资料、生活资料价格环比均低于历史均值W理从产料分价环与疫前年期值比来11月掘业原材工业环比高于史均，加工业环低于历均值。掘工业原材料工业生资价环于史值1.0.1个分加工生资价环比于史值0.1百点。图222年11月PI生产资料各分项价格环比与历史均值比较W理从活资料分项价环比与疫前三年期均比来看，般日用类耐消品高历均值品类于史值着类本平史值。生资料各项中，一日用品、耐消费品