第九章 中央银行货币政策概述

第九章中央银行货币政策概述

通过本章教学旨在使学生了解货币政策在宏观经济调控体系中的作用，货币政策的主要内容，以及货币政策对经济运行的影响。第一节货币政策的涵义和作用一、货币政策的内涵二、货币政策的功能三、货币政策的内容四、货币政策的特点

五、货币供求与社会总供求一、货币政策的内涵货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策包括：政策目标、实现目标的政策工具、监测和控制目标实现的各种操作指标和中介指标、政策传递机制和政策效果等基本内容。二、货币政策的功能1、促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定。2、促进经济的稳定增长。3、促进充分就业，实现社会稳定。4、促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。5、保持金融稳定，防范金融危机。三、货币政策的内容从货币政策的作用范围来看，包括三个部分：

1、信贷政策

2、利率政策

3、外汇政策1、信贷政策信贷政策是中央银行为了实现货币政策目标，对信用进行管理而采取的方针和各种措施。首先，调节社会信用总量，适应社会经济发展的资金需要；其次，在总量既定的条件下，调节社会的信用结构，合理分配资金，最大限度发挥资金的使用效率。2、利率政策利率政策是中央银行控制和调节市场利率的方针和各种措施，是中央银行间接控制信用规模的重要手段。调节市场利率的手段有两种：市场手段和对利率的直接管制。3、外汇政策外汇政策是中央银行控制和调节汇率、实施外汇管制、控制国际资本流动和平衡国际收支的方针和各种措施。

具体措施主要有汇率政策和行政管制。四、货币政策的特点1、货币政策是宏观政策。2、货币政策是调节社会总需求的政策，而不是调节社会总供给的政策。3、货币政策是间接调控政策。4、货币政策目标是长期的，因此货币政策也是长期政策。

五、货币供求与社会总供求1、货币供给促使社会总需求的形成。现实在需求是有支付能力的需求，货币供给决定支付能力，从而决定总需求。但是，现实的需求不仅受支付能力的影响，而且受需求意愿的影响。2、社会总需求影响社会总共给。在现代经济中，生产的目的是满足市场需求，供给的变动以需求的变动为前提。但由于供给和需求的决定因素不一致总供给与总需求的变动在量上和时间上也可能不一致。五、货币供求与社会总供求3、社会总供给决定了真实货币需求。有多少商品和劳务的供给，客观上就要求有相应的货币量来表现和实现其价值。4、货币需求决定货币供给。客观上有多少货币需求，现实中就应该提供多少货币供给。当货币供给与货币需求相适应时，即为实现了货币均衡；反之则为货币失衡。货币供给量社会总需求社会总供给

真实货币需求

第二节货币政策对经济运行的影响一、货币政策对基础货币的影响二、货币政策对货币供给的影响三、货币政策对经济运行的影响四、有关货币政策效应的理论分歧一、货币政策对基础货币的影响1、非金融企业或个人将手持现金存入银行2、非金融企业或个人纳税3、中央银行买入外汇资产4、中央银行买入其它资产（例如证券）5、中央银行增加向银行的贷款二、货币政策对货币供给的影响货币供给是内生变量还是外生变量

所谓“货币供给是内生变量”是指货币供给主要是由经济体系中的收入、储蓄、投资、消费等实际经济变量和微观经济主体的行为决定的，而不是由中央银行的货币政策决定的。所谓“货币供给是外生变量”则是指货币供给主要不是由经济体系中的实际变量和微观经济主体的行为决定的，而是由中央银行的货币政策决定的。

货币供给是内生变量还是外生变量

货币供给决定公式：Ms=m×B结论：货币供给量既不完全是外生的，也不完全是内生的，而是由经济体系内各种因素共同决定的，其中，中央银行发挥决定性的作用。三、货币政策对经济运行的影响1、货币政策对产出、就业和通货膨胀的影响。货币政策对经济的影响可从其对价格总水平的影响、对经济增长的影响、对就业的影响、对国际收支平衡的影响和金融稳定的影响等方面来分析。通常认为，货币供给的变动会对价格总水平产生重要影响，对此理论界并没有大的分歧。P-191图9-2货币政策对经济运行的影响2、货币政策对经济波动的影响。

由于货币政策具有扩张或紧缩经济的作用，因此，适当的逆风向行事的货币政策有利于抑制经济的剧烈波动。

当经济过度膨胀时，适当的紧缩性货币政策有利于抑制经济的进一步膨胀；而当经济衰退和萧条时，适当的扩张性有利于刺激投资和消费，制止经济的衰退，促使其复苏和增长。因而，货币政策是抑制经济波动，促使经济稳定增长的重要宏观调控手段。货币政策对经济运行的影响3、货币政策对金融稳定的影响。适当的货币政策有利于金融稳定，而不适当的货币政策将导致金融动荡。货币政策对经济波动的影响应注意：由于货币政策作用的时滞影响和货币政策使用时机、力度等掌握难度的影响，货币政策的不当也加能加剧经济的剧烈波动。

据美国经济学家Freedman,Michael

对美国经济研究的结果，货币供应量的变化与社会总需求变化之间的时滞大约为6-9个月，与实体经济变化之间的时滞大约为18个月。四、有关货币政策效应的理论分歧

1、古典学派的观点。凯恩斯以前的古典学派经济学家认为，工资和价格是极富弹性的，所以经济活动总能够迅速调整到自然产出率水平。因此货币政策和所有政府干预都是无效的。P192图9-4有关货币政策效应的理论分歧

2、早期凯恩斯主义者的观点。P193图9-5

在20世纪30至50年代，凯恩斯主义者假设，对一切实际问题来说，价格水平可看作是固定不变的。总供给曲线被视为一条水平线。因此，货币供给的增长，总需求曲线的右移，只会带来产出的增加，而不会带来通货膨胀增加。有关货币政策效应的理论分歧

3、早期菲利普斯曲线。P193图9-61958年英国经济学家A.W.菲利普斯在“联合王国失业与货币工资之间的关系，1861—1957年”一文中，用曲线反映了英国1861—1957年货币工资变化率与失业之间的关系，二者之间存在负相关关系。根据奥肯定律失业与经济增长率负相关，因而，菲利普斯曲线也可表示为通货膨胀与经济增长之间的正相关关系。有关货币政策效应的理论分歧

4、弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线。P194图9-7

1967年货币学派的代表人物米尔顿.弗里德曼指出了菲利普斯曲线的一个缺陷：即它忽视了影响工资和价格变动的一个因素：通货膨胀预期的影响。他在自然率理论；适应性预期；粘性价格这三个主要的理论前提基础上提出了附加预期的菲利普斯曲线，并首次将菲利普斯曲线区分为长期和短期菲利普斯曲线。弗里德曼认为货币政策在短期内是有效的，但在长期内却是无效的，只会加剧经济的波动。故他主张放弃“相机抉择”的货币政策，而实行“单一规则”的货币政策。

有关货币政策效应的理论分歧

5、卢卡斯的政策无效性命题。P195图9-8

合理预期学派的代表人物罗伯特.卢卡斯认为，弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线存在严重缺陷，即公众的通货膨胀预期不是适应性预期而是理性预期。适应性预期是人们仅根据过去的通货膨胀实际而对未来变动趋势的一种预测，是一种被动的预期。而理性预期则人们一旦获得新的信息，就会立即调整其预测并采取明智的行动。这种预期偶然也会与实际存在误差，但在平均水平上是与实际相一致的。卢卡斯的政策无效性例题是建立在自然率理论；理性预期；完全伸缩性价格的理论前提之上的。其结论是：理性预期使中央银行不能达到预期目标，扩张性政策只会带来通货膨胀而不会带来经济增长，货币政策在短期和长期均是无效的。有关货币政策效应的理论分歧

6、新凯恩斯