创新产品中央对手清算业务介绍-上清所

创新产品中央对手清算业务介绍2013.10内容提要上海清算所简介大宗商品市场业务人民币远期运费协议简介人民币动力煤远期协议简介人民币铁矿石远期协议简介

上海清算所简介

国际金融危机后，国际社会就场外衍生品交易的中央对手清算达成共识

完善金融市场基础设施体系、丰富宏观审慎政策工具

2009年国务院19号文，支持上海两个中心建设成立背景业务范围以提供场外金融市场中央对手清算服务为主的市场中介机构银行间市场业务大宗商品业务人民币跨境清算

大宗商品市场业务

推出场外大宗商品指数类衍生品的意义满足实体经济套期保值需求增加投资渠道推动我国在大宗商品领域的话语权和定价权完善金融要素市场推动人民币国际化发展推动上海国际金融中心、国际航运中心建设风险管理体系清算会员制度头寸限额制度事前保证金制度实时盯市制度逐日结算制度强行平仓及强制结算制度风险准备资源业务创新点经纪人达成交易引入强行平仓和强制结算制度上海清算所场外大宗商品指数类衍生品平台坚持两个原则：强调场外交易和中央对手清算模式强调套保为主和机构为主的模式12宗旨：“金融为实体经济提供创新性服务”

利用自身金融市场的独特优势，为实体经济

提供更多风险管理工具

人民币远期运费协议简介

什么是FFAFFA是“ForwardFreightAgreements”的缩写，以波罗的海交易所发布的运费指数为标的的远期协议。协议规定了具体的航线、价格、数量等要素，且双方约定在未来某一特定时点，依据波交所发布的即期运费指数进行现金差额结算。从本质上来说，FFA是一种运费风险管理工具，具备套期保值（规避风险）和价格发现的功能。1213人民币FFA交易产品人民币FFA：交易双方通过上海清算所认定的经纪公司达成交易、以人民币进行计价和结算的协议。人民币FFA交易达成后，应由上海清算所进行中央对手清算。产品名称——各船型平均期租远期运费协议：

CTC_FFA（基于海岬型船4条航线平均期租运费指数）

PTC_FFA（基于巴拿马型船4条航线平均期租运费指数）

STC_FFA（基于超灵便型船6条航线平均期租运费指数）

协议期限：

成交日当月的月度协议、本季度剩余月份的月度协议

下季度起未来四个季度的季度协议

下年起未来两年的年度协议

人民币FFA协议协议名称各船型期租平均日租金（全天）产品代码CTC_FFA（基于海岬型船4条航线平均期租运费指数）

2.

PTC_FFA（基于巴拿马型船4条航线平均期租运费指数）

3.

STC_FFA（基于超灵便型船6条航线平均期租运费指数）

协议规模1天协议价格X元人民币/天协议数量Y份最低价格波幅人民币FFA的最低价格波幅为0.01元人民币，协议报价为0.01元人民币的整数倍协议期限1.当月、本季度剩余月份的月度协议2.下季度起连续四个季度的季度协议3.下年起连续两年的年度协议成交数据接收时间中国且英国工作日：14:00-20:00最后交易日：14:00-18:00最后交易日月度协议最后交易日为当月最后一个工作日；季度协议最后交易日为上一季度最后一个工作日；年度协议最后交易日为上一年度最后一个工作日。最终结算日协议存续期内每月最后交易日的下一个中国工作日上午9:30至10:30。最终结算价格当月波交所每日现货价格与当日人民币对美元汇率中间价乘积的算术平均值，精确至小数点后2位。人民币FFA业务情况介绍重要事件2012年11月27日，中国人民银行批准人民币FFA清算业务2012年12月10日，试运行上线2013年4月16日，正式上线市场参与者清算会员：浦发银行、两家正在筹备中的银行6家经纪公司35家左右客户，有5家是国内国际知名航运或贸易企业拟于11月底引入两家做市商：中信证券、招商证券。11月底还将上线两家清算会员：建设银行、交通银行。贸易商担心租金上涨，买入协议背景：2013年10月份某公司以FOB方式签订2014年铁矿石远期贸易进口合同；预计2014年租入一条标准的17万吨海岬型船以连续航次的方式运输铁矿石；2013年10月，CTC的2004年全年FFA协议价格为18000美元/天。如CTC日租金在2004年大幅上涨至25000美元/天公司从现货市场租入船舶租金支出为25000×360=900万美元；公司从FFA市场获利（25000-18000）×360=252万美元；实际租金成本为900-252=648万美元；如CTC日租金在2004年大幅下跌至12000美元/天公司从现货市场租入船舶租金支出为12000×360=432万美元；公司在FFA市场损失（18000-12000）×360=216万美元；实际成本为432+216=648万美元。

成功锁定18000美元/天租金成本贸易商套期保值案例客户开户、交易流程客户仅需开立一个账户即可交易所有产品。经纪公司：1、签订经纪协议；2、通过经纪公司达成交易。清算会员：1、开立保证金账户；2、签订清算协议；3、通过清算会员进行资金的清算结算。

人民币动力煤远期协议简介

实体经济存在巨大的风险对冲需求避免未来价格继续下行风险，通过金融对冲工具，锁定未来收益货物中转存在时间差，需通过对冲工具，锁定未来成本和收益与指数挂钩模式，存在极大财务风险；也可能由于贸易商的亏损或倒闭，承受巨大违约风险生产商贸易商电厂人民币动力煤远期协议作为一种动力煤价格的风险管理工具，其套期保值功能将为广大具有风险对冲需求的实体企业提供有效的风险规避途径。国际经验介绍·于2010年9月发布场外煤炭掉期合约以及期权。·掉期合约使用伦敦能源交易商协会（LEBA）提供的收盘价作为逐日盯市价格。·按照Argus/McClosky发布的API2（6000大卡动力煤西北欧到岸价）或API4（6000大卡动力煤南非理查兹湾离岸价指数进行最终结算。伦敦清算所·于2010年12月发布场外煤炭掉期合约。·按照Argus与IHSMcClosky发布的API8指数,即5500大卡动力煤中国华南到岸价进行最终结算。新加坡清算所人民币动力煤远期协议动力煤远期协议与动力煤期货主要区别煤炭生产企业套期保值案例煤炭生产企业担心价格下跌,卖出协议背景：煤炭生产企业ABC计划2014年1季度煤炭产能为30万吨；2013年10月，动力煤2014年1季度远期协议价格为565元/吨；ABC企业卖出500手2014年1季度协议，即覆盖该季度计划产能30万吨。（1季度协议相当于1月、2月、3月的月度协议打包，1手月度协议为200吨）。如动力煤现货价格在2014年1季度上涨至650元/吨公司从现货市场卖出动力煤收入为650元/吨×30万吨=1.95亿元；公司从远期市场损失（650-565）×200

×（500*3）=2550万元；实际收入为1.95亿元-2550万元=1.695亿元；如动力煤现货价格在2014年1季度下跌至530元/吨公司从现货市场卖出动力煤收入为530元/吨×30万吨=1.59亿元；公司在远期市场收益（565-530）×200×（500*3）=1050万元；实际收入为1.59亿元+1050万元=1.695亿元。

成功锁定565元/吨卖出收入

人民币铁矿石远期协议简介

国内实体经济潜在套保需求巨大主要为套保需求，据调研情况估计，参与套保的长协矿数量在6000万吨左右，还有接近4亿吨的长协未做对冲，而铁矿石价格起伏较大，趋势难以判断，风险敞口较大，急需套保。在我们的市场调查中，70%的被调查对象希望通过铁矿石远期来进行风险对冲，60%的被调查对象认为铁矿石远期应该在2014年上半年推出。包括钢铁贸易、煤炭等其他与铁矿石相关行业在内的多数企业均参与上海期货交易所的螺纹钢期货交易，铁矿石作为螺纹钢相关产品可形成投资组合，进一步锁定风险。国际铁矿石衍生品情况概述市场特点：场外达成交易，场内集中清算。产品类型：以远期、掉期为主。提供集中清算的机构：SGXLCHCME等产品标的：TSI指数–62%粉矿天津港CFR价格

普氏指数–62%铁矿石指数全球交易总量的90%以上集中在新加坡市场。约有超过25%的市场参与者为中国大陆的钢铁相关企业。境外掉期和国内期货无法完全满足企业套保需求境外交易量有限：相比现货市场贸易量，铁矿石衍生品的市场占据比重很小（占据90%以上衍生品交易量的SGX清算量仅为全球贸易量的1/10）境内场内市场无法满足全部需求：满足不同参与主体的不同需求不同参与者的不同交易策略场外市场更有利达到套保目的场外市场更有利于形成远期报价人民币铁矿石远期协议协议规模100湿吨协议价格X元人民币协议数量Y个协议期限1.当月及未来十二个月度的月度协议2.下季度起未来四个季度的季度协议3.

未来两年的年度协议最低价格波幅1元人民币/吨交易登记时间（中国时间）10:30-20:00最后交易日：10:30-18:00资金交割日每月最后一个清算所营业日最终结算价格根据到期月当月62%品位铁矿石指数的算术平均值计算结算价格，精确至小数点后1位。铁矿石远期协议与铁矿石期货主要区别钢厂套期保值案例钢厂担心价格上涨,买入协议背景：钢厂XYZ预计2014年1月份炼钢铁矿石消耗量为20万湿吨；2013年10月，铁矿石2014年1月份远期协议价格为135元/湿吨；ABC企业买入2000手2014年1月份协议，即覆盖该月度计划铁矿石消耗量20万湿吨。（1手月度协议为100湿吨）。如动力煤现货价格在2014年1月份上涨至150元/湿吨公司从现货市场买入动力煤支出为150元/湿吨×20万湿吨=0.3亿元；公司在远期市场收