第8章财务报表分析

第八章财务报表的阅读与分析主要内容一、会计与财务报表概述二、财务报表解读三、财务报表分析一、会计与财务报表概述会计与财务报表概述会计的涵义？会计是一个信息系统——适合财务会计会计是一项管理活动——适合管理会计会计的两大分支：财务会计管理会计会计与财务报表概述财务会计的目标：为各类利益相关者提供决策相关的信息财务会计提供信息的方式——财务报告目前我国上市公司的财务报告构成财务报告财务报表其他财务报告基本财务报表（表内）报表附注辅助（补充）信息财务报告的其他手段（方式）资产负债表所有者权益变动表（表外）披露收益表（利润表）现金流量表普通企业的财务报告构成普通企业（尤其是中小企业）对外没有系统的财务报告体系，主要由三张报表组成资产负债表利润表现金流量表二、财务报表解读

（以“苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司”为例）资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金853,372,070.28617,244,306.77短期借款交易性金融资产交易性金融负债应收票据130,056,772.0745,525,649.88应付票据38,550,000.00应收账款2,359,239,443.861,382,739,793.51应付账款2,026,268,885.411,260,682,631.65预付款项27,484,663.5122,011,358.46预收款项409,100,056.66330,282,933.33应收利息1,360,119.570应付职工薪酬189,912,541.33122,026,022.58应收股利应交税费142,583,458.47102,870,279.03其他应收款96,634,968.7663,646,123.02应付利息存货35,,285,055.7430,442,414.23应付股利一年内到期的非流动资产其他应付款5,989,240.805,240,575.21其他流动资产一年内到期的非流动负债流动资产合计3,503,433,093.792,271,609,645.87流动负债合计2,812,404,182.671,821,102,441.80编制单位：苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司2010年12月31日单位：人民币元资产负债表（续）资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资9,742,000.009,742,000.00长期应付款长期应收款专项应付款投资性房地产4,876,327.406,904,177.93预计负债固定资产367,255,261.02355,206,317.67递延所得税负债4,373,396.544,385,281.98在建工程28,464,433.787,485,873.55其他非流动负债工程物资非流动负债合计4,373,396.544,385,281.98固定资产清理负债合计2,816,777,579.211,825,487,723.78无形资产79,827,558.0167,454,306.18所有者权益：开发支出实收资本（股本）319,194,000.00212,796,000.00商誉资本公积181,168,035.39179,641,935.39长期待摊费用减：库存股

递延所得税资产67,090,539.5042,628,726.29盈余公积101,445,327.2863,555,507.48其他长期资产未分配利润605,107,949.07445,870,312.16非流动资产合计557,256,119.71661,973,288.28所有者权益合计1,243,911,634.29935,543,323.71资产总计4,060,689,213.502,761,031,047.49负债和所有者权益总计4,060,689,213.502,761,031,047.49“资产负债表”解读资产负债表的性质反映一个企业特定时点财务状况（如12月31日）的报表逻辑结构：资产＝负债＋所有者权益左右两边各项目排列顺序依据资产和负债：依据变现能力强弱所有者权益：依据各项目的重要性程度“资产负债表”解读资产负债表具体内容解读结合“苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司”资产负债表进行资产负债表的作用有助于评价企业的财务实力有助于评价和预测企业的偿债能力有助于评价和预测企业未来创造现金流量的能力资产负债表分析的重点现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能拿1个亿。应收账款过多：钱在客户那里存货过多：钱压在商品里固定资产过多：钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足短期借款用于长期用途：

“短贷长投”，短期偿债风险高应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：企业杀手举债过度：资本金不足，长期偿债风险高。利润表项目本年金额上年金额一、营业收入6,639,354,746.004,106,692,941.29减：营业成本5,517,886,423.333,415,051,372.91营业税金及附加209,671,647.76128,636,218.03销售费用120,670,034.73115,859,891.68管理费用152,653,671.15123,389,193.12财务费用-6,414,960.27-3,681,054.37资产减值损失97,728,723.5042,359,636.44加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

投资收益（损失以“—”号填列）1,962,366.37478,461.50其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）549,121,572.17285,556,144.98编制单位：苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司2010年度单位：人民币元利润表(续)项目本年金额上年金额二、营业利润（亏损以“—”号填列）549,121,572.17285,556,144.98加：营业外收入1,985,439.66720,468.67减：营业外支出1,797,293.05609,767.38其中：非流动资产处置净损失

323,075.04三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）549,309,718.78285,666,846.27减：所得税费用141,441,582.5274,431,749.02四、净利润（净亏损以“—”号填列）407,868,136.26211,235,097.25五、每股收益：（一）基本每股收益1.220.63（二）稀释每股收益1.210.63“利润表”解读利润表的性质利润表是反映一个企业特定期间（如1个月、1年等）经营成果的报表逻辑结构：收入－费用＝利润项目顺序排列依据按照项目重要性程度的先后顺序进行排列利润表具体内容和项目解读结合“苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司”利润表进行“利润表”解读利润表的作用有助于评价和预测企业的经营成果、获利能力和偿债能力有助于评价和预测企业未来的现金流动状况有助于评价和考核企业管理当局的绩效是企业经营成果分配的重要依据“利润表”解读如何调整利润？调整的依据：利润＝收入－费用调整利润途径：1.开源：拓展市场，开拓财源，增加各类收入营业收入（主营业务收入＋其他业务收入）投资收益营业外收入（一般无法主动调节）“利润表”解读调整利润途径：2.节流：降低成本，减少费用开支营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用营业外支出所得税费用提高利润最根本的方法还是靠“开源”利润表分析的重点营业收入的变动和现金含量毛利率管理费用、销售费用是否出现不正常的上升或下降财务费用是否与贷款规模相适应投资收益的具体内容和现金含量营业利润的现金含量企业的业绩是否过度依赖营业外收入销售净利率、资产报酬率、权益报酬率三、财务报表分析

（以“苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司”为例）A、财务报表分析的意义

（A）财务报表分析的含义财务报表分析——是以会计报表为主要依据，对经济活动和财务收支情况进行全面、系统的分析。

（B）财务报表分析的意义通过会计资料的分析，可以评价企业的财务状况和经营成果、预测企业的发展前景。B、财务报表分析的作用、内容和方法

（A）财务报表分析的作用1.为企业管理者提供财务状况信息，促进企业内部管理，2.为企业外部投资者提供决策依据，3.为社会提供企业财务信息，促进证券市场正常运行。（B）财务报表分析的内容

1.分析企业财务效益状况2.分析企业资产运营情况3.分析企业偿债能力状况4.分析企业发展能力状况（C）财务分析主要方法

一、比较分析法

1．目标比较分析

；2．纵向比较分析；3．横向比较分析。

二、比率分析法

1．结构比率

；2．效率比率

；3．相关比率；4．动态比率。

三、因素分析法1．连环替代法；2．差额计算法。

四、综合分析方法1．杜邦分析法

；2．沃尔比重评分法

；3．其他分析方法

。财务报表的分析1．偿债能力分析（短期，长期）2．获利能力分析（销售额，投资额）3．收现能力分析4．管理能力分析5．发展能力分析

6．企业财务状况综合分析

（杜邦分析法，沃尔比重评分法，综合评分法）1．基于财务报表的企业偿债能力分析一、反映企业短期偿债能力的比率1.流动比率=流动资产/流动负债★作用：反映企业对短期性债务的保证程度；参考标准值：一般为2.0（2：1），行业性质不同，比率的标准不同；影响因素：流动资产的结构和流动性金螳螂公司的流动比率为：10年末:1.245709年末:1.2474基于财务报表的企业偿债能力分析一、反映企业短期偿债能力的比率2.速动比率=速动资产/流动负债★速动资产:能在短时间迅速变换为现金的资产速动资产=流动资产-存货作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性参考标准值：一般为1.0（1：1），行业性质不同，比率的标准不同影响因素：应收账款的流动性金螳螂公司的速动比率为：10年末:1.23309年末:1.231基于财务报表的企业偿债能力分析一、反映企业短期偿债能力的比率3.现金比率=现金/流动负债（适度）现金＝货币资金＋交易行金融资产作用：企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；现金比率越高,短期偿债能力越强注意：现金的盈利能力最低，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。金螳螂公司的现金比率为：10年末:0.30309年末:0.3394.现金到期债务比率（略）5.经营活动净现金流量与流动负债比（略）某企业2012年末流动资产总额为520000元，流动负债总额为260000元，存货总额为182000，则该企业的流动比率和速动比率分别为（）和（）。A.2.8和2B.2和1.3C.1.18和0.85D.1.18和1.3

答案．B

基于财务报表的企业偿债能力分析二、资本结构与长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额作用：反映资产对债务的偿还保障程度参考标准值：债权人：要求比率越低越好股东：要求比率越高越好，前提：总资本报酬率＞借入资本利息率经营者：要求保持恰当的资本结构。一般认为该指标应维持在50%左右，行业性质不同，比率的标准不同金螳螂公司的资产负债率为：10年:0.69409年:0.661基于财务报表的企业偿债能力分析二、资本结构与企业长期偿债能力分析与“资产负债率”相关的比率：1.负债与权益比率=负债总额/所有者权益总额（＜1）2.权益乘数=资产总额/所有者权益总额（高，好）金螳螂公司的负债与权益比率为：10年:2.26409年:1.951金螳螂公司的权益乘数为：10年:3.26409年:2.951基于财务报表的企业偿债能力分析二、资本结构与企业长期偿债能力分析3.利息保障倍数＝息税前利润/利息费用息税前利润(EBIT)=利润总额+债务利息（通常在“财务费用”中列示）作用：反映企业用经营收益支付利息的能力参考标准值：至少要大于1，一般应在3以上（该比例越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多，利息支付越有保障。）金螳螂公司母公司的利息保障能力分析影响企业偿债能力的表外因素增加偿债能力的因素：可动用的银行贷款额度；准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉减少偿债能力的因素经常的经营性租赁对外担保或有负债2．基于财务报表的企业获利能力分析与销售额有关的获利能力比率：1.销售毛利率=（营业收入－营业成本）／营业收入(或＝（主营业务收入－主营业务成本）／主营业务收入)2.销售净利率＝净利润／营业收入(或=净利润/主营业务收入)★金螳螂公司母公司销售毛利率:10年:16.89%;09年:16.84%销售净利率：10年：6.14%;09年:5.14%基于财务报表的企业获利能力分析与投资额有关的获利能力比率：1.总资产报酬率（总资产息税前利润率）

=息税前利润总额÷平均总资产总额x100%=(利润总额+利息支出)÷[(期初总资产+期末总资产)/2]x100%2.资产收益率（ROA）=净利润÷平均总资产x100%表示全部投入资金获得净收益的能力,反映资产的综合利用能力3.净资产收益率(又称“权益报酬率”，ROE)

=净利润÷平均净资产（即平均所有者权益）x100%评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性和代表性指标4.每股收益（基本每股收益）=归属于普通股东的档期净利润÷发行在外普通股加权平均数反映企业获利能力的比率金螳螂公司母公司基于资产的相关获利能力指标资产净利率（ROA）10年：11.96%净资产收益率（权益报酬率）（ROE）10年：37.43%每股收益（略）:10年：1.22元/股09年：0.63元/股3．基于财务报表的企业收现能力分析1.销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／销售收入（通常指主营业务收入）2.资产的经营现金流量回报率＝经营活动产生的现金流量净额／平均总资产3.营业利润的经营活动现金流量＝经营活动产生的现金流量净额／营业利润金螳螂公司：销售收现率(以营业收入代替“主营业务收入”)：08年：91.91%;07年：67.73%资产的经营现金流量回报率：08年；6.11%;07年:2.48%营业利润的经营活动现金流量：08年；57.9%;07年:32.39%4．基于财务报表的企业资产管理能力分析1.总资产周转率(次数)=主营业务收入净额÷平均资产总额平均资产总额=（期初资产+期末资产）/2意义：表示总资产的周转速度，反映企业全部资产的管理质量和使用效率。分析：该指标越大，周转速度越快，资产使用效率越高，企业营运能力越强.（该比率越高越好。）基于财务报表的企业资产管理能力分析2.固定资产周转率(次数)=主营业务收入净额÷平均固定资产净额周转率高,周转天数少,表明投资在固定资产上的资金周转速度快,企业资金使用效率高,营运能力强.3.流动资产周转率(次数)=主营业务收入净额÷平均流动资产周转率高,表明流动资金周转快,营运能力强.基于财务报表的企业资产管理能力分析

4.应收账款周转率(次数)＝赊销净额÷平均应收账款赊销净额=主营业务收入—现销收入如果赊销收入取不到，可用“主营业务收入”来替代应收账款周转天数=360/应收账款周转率周转率高,应收账款变现速度快,管理效率高.低,则反之.基于财务报表的企业资产管理能力分析5.存货周转率(次数)

=主营业务成本÷平均存货平均存货=期初存货余额+期末存货余额/2（该比率越高越好。）存货周转天数=360/存货周转率（天数越短越好）反映存货流动性的大小和存货管理效率的高低.一般来讲，存货周转率越高，表明存货变现速度越快，存货资金占用量越低，资金成本越节约。基于财务报表的企业资产管理能力分析反映企业资产管理能力的其他指标：总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率固定资产周转天数=计算期天数÷固定资产周转率流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率应收账款周转天数=计算期天数÷应收账款周转率存货周转天数=计算期天数÷存货周转率计算期天数:1年=360天,1季度=90天,1月=30天5．基于财务报表的企业发展能力分析

1.销售(营业)增长率

=本年销售（营业）增长额/上年销售（营业）总额*100%销售(营业)增长率若大于零，表示企业本年主营业务收入有所增长指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好。

2.资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100%资本积累率若大于零，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大。3.总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100%基于财务报表的企业发展能力分析

4.三年销售平均增长率=[（当年主营业务收入总额／三年前主营业务收入总额)

－1]×100％

一般认为，该指标越高，表明企业主营业务持续增长势头越好，市场扩张能力越强。5.三年资本平均增长率

=[（年末所有者权益总额／三年前年末所有者权益总额）

－

l]×100％

一般认为，该指标越高，表明企业所有者权益得到保障的程度越大，应对风险和持续发展的能力越强。

练习某商业企业2006年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额200万元和600万元；年末速动资产为960万元，流动负债为800万元，一年按360天计算。计算：（1）2006年应收账款周转天数；（2）2006年存货周转天数；（3）2006年年末流动比率和速动比率。答案：（1）2006年应收账款周转天数=54天（2）2006年存货周转天数=90天（3）2006年年末流动比率=1.952006年年末速动比率=1.26．企业财务状况综合分析（1）杜邦体系分析法（2）沃尔比重评分法（3）综合评分法杜邦体系分析法是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。杜邦体系各主要指标之间的关系如下：

净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数其中：权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1（1－资产负债率）（1）杜邦分析法

从公式中看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：营业净利率、总资产周转率和权益乘数。

1.净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。

2.营业净利率反映了企业净利润和营业收入的关系。

3.总资产周转率反映企业资产总额实现营业收入的综合能力。

4.权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。杜邦分析法

净资产收益率资产净利润率×权益乘数销售净利润率×总资产周转率净利÷营业收入营业收入÷资产总额收入-成本费用流动资产+非流动资产销售成本现金固定资产管理费用有价证券无形资产财务费用应收账款长期投资营业税金和附加存货（2）沃尔比重评分法亚历山大·沃尔在其二十世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》书中提出了信用能力指数概念选择七项财务比率并用线性关系结合起来，分别给定各自的比重权数，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。流动资产/流动负债；净资产/负债；资产/固定资产；销售成本/存货；销售额/应收账款；销售额/固定资产；销售额/净资产。原始的沃尔评分法有两个缺陷：一是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率；也未能证明每个指标所占比重权数的合理性；二是当某一个指标严重异常（超标）时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。现代社会与沃尔的时代相比，已有很大变化。沃尔最初提出的7项指标已难以完全适用当前企业评价的需要。现在一般认为：在选择指标时，偿债能力、运营能力、盈利能力及发展能力指标均应当选到，除此之外，还应当适当选取一些非财务指标作为参考。

沃尔比重评分法ABC公司资产负债表

ABC公司利润表

ABC公司杜邦分析图

用沃尔比重评分法对ABC公司2006年度进行的财务综合分析如表11－4所示。

ABC公司综合得分为97.58分，说明该公司2006年度的财务状况比同行业平均水平略差。（3）综合评分法综合评分法是根据有关财务比率及其重要性系数计算一个综合指数，用以确定企业总体财务状况的方法。具体分六步:1.选择相关的财务比率2.确定财务比率的标准评分值(权数)3.确定财务比率的标准值4.计算财务比率的实际值5.计算实际值与标准值之比6.计算得分6=2*5综合得分=∑各项财务指标得分《国有资本金绩效评价规则》中的综合评分法在1999年财政部、国家经贸委、人事部和国家计委联合发布了《国有资本金绩效评价规则》，评价指标分为定量指标和定性指标两大类，定量指标和定性指标分值的权重分别占8