金融体系我国投资工具

金融体系概念及我国市场投资工具国金汇银首席分析师周智诚

需要了解的内容一、金融体系的定义及概况二、我国现有投资工具的种类和特性三、如何选择合适的投资工具？★“金融”是什么？？★金融就是“资金融通”的简称▲金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称▲广义的金融：泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖★狭义的金融：专指信用货币的相互借贷融通★信用是什么？▲伦理道德层面概念：信用主要是指参与社会和经济活动的当事人之间所建立起来的、以诚实守信为道德基础的“履行约定”的行为。▲延伸概念：信用是能够履行诺言而取得的信任。信用是长时间积累的信任和诚信度。信用是难得易失的。★信用还是指我们过去的履行承诺的全面记录，是一种行为艺术，是一种人人可以尝试与自我管理的行为管理模式。★经济学层面概念：信用是指在商品交换或者其他经济活动中授信人在充分信任受信人（交易对方）能够实现其承诺的基础上，用契约关系向受信人（交易对方）放贷，并保障自己的本金能够回流和增值的价值运动。

★信用工具★信用工具:是指以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资人权利的凭证，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时，用来证明债权的各种合法凭证。★信用工具也叫金融工具，是重要的金融资产，是金融市场上重要的交易对象。▲按信用形式可分为：商业信用工具：如各种商业票据（银行汇票、商业承兑汇票）等；银行信用工具：如银行券（纸币）和银行票据（银行本票、支票）等；国家信用工具：如国库券等各种政府券；证券投资信用工具：如债券、股票等。★现代经济是信用经济！★没有信用工具和信用体系，就没有现代经济。★什么是“金融市场”？★金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。★金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。★较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产、并确定金融资产价格的一种市场化机制。金融市场的种类▲金融市场体系包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场，而一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。

★货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场。

★货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。★资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。★金融市场的构成要素1、资金供应者和需求者:包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等2、信用工具:各种资本在金融市场上交易的对象，如各种债券、股票、票据等3、信用中介:是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所、券商和经纪人等

4、金融市场的价格:指各种信用工具所代表的价值，如利率、收益率等金融市场的功能和作用★最基本功能是满足社会再生产过程中的投资需求，促进资本的集中与转换。

▲有效地动员筹集资金（小钱变大钱)▲合理配置和引导资金(优化资源配置）▲灵活调度和转化资金（提高市场效率）▲实现风险分散，降低交易成本（信用增级、保险）▲实现宏观调控（国家任务）金融市场的历史▲

15世纪大航海时代，组织远航贸易船队需要巨额的资金，为了筹集远航的资本和分摊经营风险，就出现了以股份集资的方法，即在每次出航之前，招募股金，航行结束后将资本退给出资人并将所获利润按股金的比例进行分配。★

1553年，英国以股份集资的方式成立了莫斯科尔公司。实行公开招买股票，购买了股票就获得了公司成员的资格。公司开始运作时是在每次航行回来就返还股东的投资和分取利润，其后又改为将资本留在公司内长期使用，从而产生了普通股份制度，相应地形成了普通股股票。★

1608年，荷兰建立了世界上最早的一个证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。二、我国现有投资工具的种类和特性

★投资是什么？▲广义投资（Investment）：指投资者当期投入一定数额的资产，期望在未来获得回报的社会行为。

★产业投资：指货币转化为资本的过程。投资可分为实物投资、资本投资和证券投资。前两者是以实物或货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润。后者是以货币购买企业发行的股票、债券或票据，间接参与企业的利润分配。▲投资目的：1.实现财产的保值增值，确保财产的实际购买力不被通货膨胀侵蚀。

2.取得高水平投资收益，实现财务自由。★投资渠道和投资工具：为了实现投资目的，为投资资产提供增值可能的一切合法、有效、可交易的金融经济手段和途径。

★(1)股票：人人皆知？◆股票有400年历史，因股份公司的出现而产生◆股票是企业所有权凭证◆股票是参与企业决策管理的权力凭证◆股票是企业收益的请求权凭证◆股票是不可赎回、但可随时自由转让的金融资产◆股票是有风险、随时面临价格波动的金融资产◆真正的股票市场是以优质股份公司为中心，以为投资者带来丰厚分红收益为目标的资本增值市场★股票投资★股票投资（StockInvestment）是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。★股票投资的成本：是由机会成本与直接成本两部分构成的；机会成本：放弃其他投资获利机会的成本

直接成本：股票的价格、交易费用、税金和为了进行有效投资，取得市场信息所花费的开支。▲100%资金投入，每日4小时交易，T+1卖出，庄家操纵★股票投资的收入收益：收入收益：是指股票投资者以股东身份，按照持股的份额，在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益。

资本利得：是指投资者在股票价格的变化中所得到的收益，即将股票低价卖进，高价卖出所得到的差价收益。

公积金转增股本（送股）★股票投资的风险★系统风险:又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。系统风险的特征：1．它是由共同因素引起的。经济方面的如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面的如政权更迭、战争冲突等。社会方面的如体制变革、所有制改造等。2．它对市场上所有的股票持有者都有影响。3．它无法通过分散投资来加以消除。★非系统风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，例如，公司的工人罢工，新产品开发失败，失去重要的销售合同，诉讼失败或宣告发现新矿藏，取得一个重要合同等．这类事件是非预期的，随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大的影响．这种风险可以通过多样化投资来分散。

（2）权证▲权证:是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。▲权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认沽权证。▲权证的杠杆作用表现为认股/沽权证的市场价格要比其可认购/沽的股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。

★（3）债券政府、金融机构或企业发行的，承诺还本付息的债权债务凭证根据发行主体性质确定债券信用评级根据信用评级状况决定票面利率最典型的低风险、低收益（固定收益）投资工具流动性极佳，但易遭受信用风险100%资金投入，短期债收益极低，长期债耗时极长适合大资金机构投资者（规避风险）无分析判断能力，无进取雄心的弱势小投资者选择债券（比闲置资金稍好）★（4）基金：新鲜事物广义基金：为了某种目的而设立的具有一定数量的资金

狭义基金：指具有特定目的和用途的资金集合。★股票基金：是指60％以上的基金资产投资于股票的基金。★股票基金的特点与优势：1、投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性2、股票基金具有分散风险、费用较低等特点3、从资产流动性来看，具有流动性强、变现性高的特点4、专业的投研团队、基金经理的投资水平决定股票基金经营稳定、收益可观5、股票基金投资对象有很大一部分是外国公司股票，具有在国际市场上融资的功能和特点债券基金：有耐性的投资债券基金是指80％以上的基金资产投资于债券的基金目前国内大部分债券型基金属性偏向于收益型债券基金，以获取稳定的利息为主，因此，收益普遍呈现稳定成长

★债券基金的特点与优势：1、低风险，低收益。相对于股票基金，债券基金收益稳定，风险也较小（能否覆盖通胀？）2、费用较低，由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低。3、流动性强，随时可将持有的债券基金转让或赎回。4、注重当期收益，债券基金主要追求当期较为固定的收入，相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。

★（5）期货★期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种大宗商品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。▲1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT）期货的特征：

★期货交易是一种标准化交易。标准化指的是在期货交易过程中除合约价格外，期货合约所有条款都是预先规定好的★期货交易实行多空双向交易制度（撮合成交)★期货交易实行T+0交易制度(盈利立即兑现）★期货交易是一种差额保证金交易(5%-10%，10至20倍资金杠杆）★期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度（有爆仓风险）▲期货交易有到期日，到期必须对冲平仓或交割商品▲1990年10月，郑州商品交易所经国务院批准成立

期货市场的功能和参加者▲价格发现：是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。具体来说就是，市场的价格能够对市场未来走势作出预期反应▲套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物

期货市场的参加者▲套期保值：各种大宗商品的生产者和需求者（规避价格风险）▲参与投机：各类希望在期货市场的频繁价格变动中赚取价差收益的大、中小资金所有者，他们的存在促进了期货市场成交★总体来看，期货市场适合拥有比较丰富投资经验，较大资金量，有冒险精神，能承担较大风险的投资者。（6）房地产★房地产是指土地、建筑物及固着在土地、建筑物上不可分离的部分及其附带的各种权益。★在经济学上又被称为不动产。有三种存在形态：即土地、建筑物、房地合一。

▲房地产投资有以下几个特点：

1.位置的固定性和不可移动性（与居住相关）2.使用的长期性（房屋寿命）3.影响因素多样性（多数不可控）4.投资大量性（需付全款）5.保值增值性（投资品特性）6.行业相关性（拉动诸多其他产业）炒房怎么赚钱？1.炒房团：通过团体购房，以团购形式增强和开发商谈判的能力，压低价格整体买入，之后再以零售价格获得回报2.重重黑幕：勾结串通房地产开发公司内部人员，买到低于市价的一手房，然后以市价脱手★实例：自有资金30万，成功贷款70万，买下总价100万的一手房（资金杠杆3.3倍）；3个月后，以市价130万脱手，盈利30万；3个月投资期间，利润率100%；（30万/30万）12个月年化投资利润率400%；（30万/30万*4）（7）信托▲信托：是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。★简言之：“受人之托，代人理财”。信托的种类1.贷款类信托:是指通过信托方式吸收资金用来发放贷款的信托方式（最多！）

2.权益类信托：这一类的信托产品，是通过对能带来现金流的权益设置信托的方式来筹集资金，突出优点就是实现了公司无形资产的变现，从而加快了权益拥有公司资金的周转。3.融资租赁信托：根据所需要的资金额度发行信托计划，并将所筹集资金用于购买设备，而后将设备租出，利用租金归还投资者的信托项目。

4.不动产信托：不动产所有权人（委托人），为受益人的利益或特定目的，将所有权移转给受托人（信托公司），谋求收益的行为。信托投资▲银监会新修订的《信托公司集合资金信托计划管理办法》在2007年3月1日实施。▲新《管理办法》引入了合格投资者制度，只允许有一定风险承受和识别能力的投资者参与集合资金信托计划。★合格投资者有两项要求：1.个人或家庭金融资产总计超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；2.个人收入在最近三年内每年超过20万元人民币，或者在最近三年内夫妻双方合计收入每年超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。★综合来看，100万元的门槛很可能将大多数普通投资者拒之门外，信托产品成为富人才能玩的“游戏”。（8）私募股权投资★简称PE：也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。▲主要投资对象：已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业▲主要投资形态：创业投资（VC）、拟上市企业（Pre-IPO）▲多样化的退出机制：有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等▲由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国风险溢价”。要求25－30％的投资回报率十分常见。★综合来看，很据项目的不同，私募股权投资规模至少数百万、数千万、甚至上亿，是“很标准的富人的项目”。

★阳光私募★阳光私募：专指私募证券投资基金，因为它不被国家法律认同，所以需要借道信托公司发行，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告并投资于股票市场的基金。阳光私募的主要特点：▲盈利模式：一般是收取总资金2%左右的管理费和投资盈利部分的20%作为佣金收入，这种收费模式即是俗称“2-20”收费模式。▲股票的投资比例灵活：在0-100%之间，可以称之为“全天候”的产品，可以通过灵活的仓位选择规避市场的系统性风险。▲封闭期：阳光私募基金多有6到12个月的封闭期，客户在封闭期中赎回受到限制。★投资门槛较高：阳光私募基金每份投资一般不少于100万。★初步结论：标准的富人游戏（9）保险▲保险：是集合具有同类风险的众多单位和个人，以合理计算风险分担金的形式，向少数因该风险事故发生而受到经济损失的成员提供保险经济保障的一种行为。保险是最古老的风险管理方法之一。▲保险的特征：1、互助性：通过保险人用多数投保人缴纳的保险费建立的保险基金，对少数受到损失的被保险人提供补偿或给付得以体现；2、契约性：从法律的角度看，保险是一种契约行为；3、经济性：保险是通过保险补偿或给付而实现的一种经济保障活动；4、商品性：保险体现了一种等价交换（风险）的经济关系；5、科学性：保险是一种科学处理风险的有效措施。★综合来看，保险投资着眼于规避风险和减少灾害损失，并不产生当期收益，更多的体现为净支出项目。★结论：保险在任何投资组合中都只应占较小比例。（10）收藏品投资★收藏投资：购买、收集保藏各种具备升值潜力的稀缺物品，经过一定时期后，将升值潜力变现获取投资收益的行为。收藏投资的必备条件▲良好的心态：欢乐与痛苦、兴奋与焦虑便会与收藏者相伴始终，收藏投资要有等待的耐性，通常在30年以上。

▲专业知识不可或缺：收藏投资者需要具备系统的历史、民俗、文学、考古、工艺美术和社会知识，要具备真正的“慧眼”。▲防范收藏风险：政策法规的风险，文物商品是特殊商品。操作失误的风险，就一般的古玩收藏爱好者而言，操作失误是指以真品的价格买了赝品，或是以高出市场的价格买了真品。★结论：收藏只适合兴趣口味特殊的少数投资者或是超级大投资者

（11）民间游资炒作▲游资炒作：主要目的就是利用各种关系和资源，动用最大努力获得最大利润，不局限于行业、地域、时间、产品物品，只要达到谋利要求，就将成为炒作的对象。★小盘口稀缺品：“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”，普洱茶，红木家具……★有可能彻底控制某种产品的市场和供给▲100%投入资金，资金安全面临各种风险▲道德、政策、法律风险很大▲参与者一般是大资金拥有者（12）彩票▲《彩票管理条例》已经2009年4月22日国务院第58次常务会议通过，自2009年7月1日起施行。▲彩票：是指国家为筹集社会公益资金，促进社会公益事业发展而特许发行、依法销售，自然人自愿购买，并按照特定规则获得中奖机会的凭证。

我国现有的彩票：福利彩票，体育彩票彩票不返还本金、不计付利息禁止在中华人民共和国境内发行、销售任何境外彩票彩票的发行、销售和开奖，应当遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则彩票中奖几率极低，这意味着绝大部分购买彩票的本金全额亏损

★综合来看，买彩票不是正规投资行为，追求的是娱乐性和刺激性。彩票中奖收入是完全不稳定、不可控和不可预测的。（13）外汇投资▲狭义的外汇：是指以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。▲外汇投资：是指投资者为了获取投资收益而进行的不同货币之间的兑换行为。▲外汇市场：全球最大的金融市场，单日交易额高达3-4兆美元，各国外汇市场都用现代化的通讯技术（电话、电报、互联网）进行外汇交易，因而它们之间的联系非常紧密，形成全球统一的世界外汇市场。★影响汇率走势的因素非常复杂，包括各国利差、通货膨胀、贸易收支、经济数据、央行货币政策、地缘政治形势等等。★人民币不是外汇：资本项目下不可兑换，不可用于国际结算★我国目前只有商业银行的外汇实盘交易产品，暂不开放外汇的的高杠杆保证金交易。

★（14）黄金★黄金是一种特殊的金融商品，这种特殊性源于黄金独特的自然属性和社会属性。▲自然属性：元素符号AU,原子量197，极其稀有，开采成本极高，十分珍贵，诸多物理化学性质极其稳定，便于长期保存，有着极好看的草黄色的金属光泽。★社会属性：具有货币流通功能，黄金作为货币的历史十分悠久，出土的古罗马亚历山大金币距今已有2300多年，波斯金币已有2500多年历史，中国最早的金币是春秋战国时楚国铸造的“郢爱”，距今也己有2300多年。★黄金是典型的无息资产★17-19世纪，世界各国实行金本位制长者二百余年

★黄金是美元、欧元、英磅、日元之后被国际接受的第五大结算货币

★黄金是全球公认的抵御通货膨胀的理想工具

★黄金是国家、机构、个人的重要金融储备★马克思在《资本论》里写道：“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。

★黄金市场▲1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。▲二战后，瑞士苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。★拥有定价权：纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易中心，两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。★国内黄金市场：上海期货交易所（黄金期货）、上海黄金交易所（T+D延期交收）其他黄金投资方式：1.投资实物金条2.商业银行：纸黄金3.黄金股票：金矿开采公司股票4.黄金基金：诺安黄金基金及其他5.黄金投资公司：预付款