人民币汇率与贸易余额专题

YourcompanysloganinhereLOGO人民币汇率与贸易余额专题一汇率汇率：即一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。直接标价法：以一单位的外国货币为标准，来表示应兑换的本

国货币数额。

如：日元119．05即1美元兑119．05日元间接标价法：以一单位的本国货币为标准，来表示应兑换的外

国货币数额。如：欧元0．9705即1欧元兑0．9705美元标价方法汇率的影响因素：国际收支任何一个国家都有通货膨胀，如果本国通货膨胀率相对于外国高，则本国货币对外贬值，外汇汇率上升。如果一国国际收支为顺差，则外汇收入大于外汇支出，外汇储备增加，该国对于外汇的供给大于对于外汇的需求，同时外国对于该国货币需求增加，则该国外汇汇率上升，本币对外升值；如果为逆差，反之。通货膨胀率利率不同国家的利率水平不同，将促使短期资金流动，导致外汇需求变动。一国利率高，外国对于该国货币需求增加，该国货币升值，则汇率降低。当然只有只有在即期、远期利率综合效应的影响下才会引起资本流动。经济增长率如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。财政赤字如果一国外汇储备高，则该国货币汇率将升高。如果一国长期处于财政赤字，则意味着在国际收支中对外币的需求持续增长，反应在汇率上则是外币不断升值。外汇储备投资者心理预期汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释无数短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用汇率政策各国政府采用的个体差异较大的汇率政策。汇率的影响因素：对外贸易及贸易余额对外贸易：是指一个国家与另一个国家之间的商品、劳务和技术的交换活动，其内容就是国际收支平衡表中的经常项目，为向国外支付或者获得的净要素收入。即CA=EX-IM。贸易余额：即净出口，其等于一国或地区的出口额（X）减去进口额（M），即NX=X-M。其所指的是单纯的商品进出口，不含要素的转移。贸易顺差对外贸易的影响因素社会总产出水平和国民收入主要贸易国的国民收入汇率外商直接投资对外贸易贸易效率、外汇储备以及国内经济稳定性汇率对贸易影响的理论演变吸收分析法Alexander于1952年提出的吸收分析法是从国民总收入与总需求的角度，系统的研究货币贬值的政策效应的宏观均衡分析法。其基本假设：（1）贬值是出口增加的唯一原因（2）生产要素的转移机制运行流畅（3）国际收支等同于贸易收支主要思路：国际收支差额由国民收入与国内吸收间的差额决定，只有增加收入或者减少吸收，才能改善国际收支。该理论从一国的国民收入和支出（吸收）的关系出发研究国际收支调节。在封闭经济中引入进口M和出口X，得到开放经济中均衡的国民收入等式：Y=(C+I+G)+(X-M)移项得(X-M)=Y-(C+I+G)汇率对贸易影响的理论演变支出或吸收，A表示一国国际收支（贸易收支），TB表示基本公式TB=Y-A吸收分析法汇率对贸易影响的理论演变因此贸易收支差额由总收入Y与总支出A的对应变化来决定：Y=A,TB=0贸易收支平衡Y>A,TB>0贸易收支顺差Y<A,TB<0贸易收支逆差对基本公式区增量形式得：∆TB=∆Y-∆A整理得：∆TB=∆Y-(a∆Y+∆Ad)=(1-a)∆Y-∆Ad∆Y反映了贬值如何影响收入，a反映了收入变化如何影响吸收，（1-a）∆Y构成贬值的收入效应：∆Ad贬值对吸收的直接效应。上式得出本币贬值改善贸易收支的条件是：

∆TB=(1-a)∆Y-∆Ad>0即：

(1-a)∆Y>∆Ad吸收分析法∆A汇率对贸易影响的理论演变

如果一国存在闲置资源，一方面，本币贬值影响出口增加，并通过外贸乘数来增加国民收入由上式可知，贬值的实际效应取决于边际吸收倾向a：当a<1，

当a>1，

当a=1，边际吸收倾向贬值的收入效应：吸收分析法国内吸收的增加小于国民收入的增加，国际收支改善国内吸收的增加大于国民收入的增加，国际收支恶化国内吸收的增加等于国民收入的增加，国际收支不变吸收效应现金余额收入再分配价格预期货币幻觉汇率对贸易影响的理论演变吸收分析法人们愿意以实际货币余额形式持有固定比例的实际收入。如果该国货币供应量不变，贬值后物价上涨使公众手中的现金余额减少，为保持原有现金余额，就会减少直接吸收。贬值导致的物价上涨能促进收入再分配。一般来讲，物价上涨有利于利润收入者，不利于工薪收入者，但前者的边际吸收倾向低于后者，所以再分配的结果是整个社会吸收总额的减少，减少幅度取决于各阶层的边际吸收倾向a。充分就业状态下，贬值造成价格水平的上升以及货币收入的提高。在价格水平较高时，即使人们的货币收入也提高了，但他们依然以为现在购买力与以前一样。由于这种幻觉，人们用货币表示的支出量会与贬值前相同，从而导致实际消费支出下降，也降低了直接吸收水平。改善了国际收支。贬值引起物价上涨后，人们愿意持有流动性强的现金，不愿持有长期有价证券。他们会抛售长期有价债券，是债券价格下降，市场利率上升，投资和消费受到抑制，直接吸收减少，从而改善国际收支。汇率对贸易影响的理论演变1752年，英国经济学家Hume提出了“价格-现金调节机制”，该机制的核心思想是在“金本位制度”的背景下，黄金可以实现自由兑换和自由流动，贸易收支可以自动实现平衡，而不需要政府加以干预。贸易自动均衡理论汇率对贸易影响的理论演变弹性理论Marshall的国际收支弹性分析理论：通过研究汇率弹性和收入弹性来分析汇率对贸易收支的影响机制。弹性本国出口商品的需求弹性本国出口商品的供给弹性本国对进口商品的需求弹性外国对本国进口产品的供给弹性汇率对贸易影响的理论演变马歇尔-勒纳条件：

如果一国处于贸易逆差中，即Vx＜0，会引起本币贬值。本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1，即(Dx+Dm)>1(Dx，DM分别代表出口和进口的需求弹性)。弹性理论这样的结论仅在赤字不是很大的条件下成立汇率对贸易影响的理论演变

乘数分析法是指在考虑汇率变动的贸易效应中加入了乘数效应，将汇率变动对贸易收支的影响分为直接和间接两方面。首先，汇率变动直接影响到商品的外币价格进而对贸易收支产生影响，其次由于乘数效应的存在，自主性支出的变动导致收入的变动，进口支出是收入变动的增函数，进口支出随之变动，因此收入的变动对贸易收支的状况造成了影响。这说明对贸易收支的调整不仅仅可以从汇率的角度出发，还可以通过对需求的管理来调整贸易收支。乘数分析法汇率对贸易影响的理论演变

货币分析方法认为，货币供需在调节国际收支均衡方面起到了重要作用，国际收支从根本上说是一种货币现象。货币分析法货币供大于求→闲置货币增加→进口商品需求增加→国际收支赤字→当局调整货币供不应求→闲置货币减少→进口商品需求减少→国际收支盈余→当局调整膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差汇率变动对贸易影响的作用渠道

一般的说，本币汇率下降，即本币对外的币值贬低，能起促进出口、抑制进口的作用；若本币汇率上升，即本币对外的币值上升，则有利于进口，不利于出口，因此，我们总结看出汇率变动可以通过以下几种渠道影响贸易收支。作用途径汇率变化相对价格支出收入一般价格汇率变动引起贸易商品相对价格变化，将会对贸易收支产生影响。汇率变动可通过引起国内和国际市场商品相对价格的变化来影响进出口和贸易收支。本币贬值可降低本国产品相对价格，提高国外产品相对价格，这样出口商品价格竞争力增强，进口商品价格上涨，有利于扩大出口量，限制进口，促进贸易收支的改善。但是贸易收支对汇率变动的这种价格传递和竞争效果，受到两方面因素的影响。一方面受汇率变动到进出口商品价格的调整是否存在时滞以及时滞长短影响。在国际市场中，汇率变动引导的金融资产价格的变动可在瞬间完成，但其引导的进出口价格的变动相对迟缓，因此本币贬值可能导致本国贸易收支先恶化后再逐步改善。J曲线效应“J”曲线效应：本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。原因:其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有“时滞”效应的。J曲线效应ABCDt1t2时间t贸易收支盈余贸易收支顺差贸易收支平衡另一方面受汇率变动引起的进出口商品价格变动程度的影响。现今大部分国际市场并不是完全竞争市场，大部分商品也不是同质产品。在这种情况下，进出口价格变动幅度可能并不等于汇率变动的幅度。由于进口和出口是相对的，将汇率传递定义成汇率变动引起价格变动幅度。不完全的汇率传递理论：由于出口商有一定的决定价格和产量的权利，而商品价格的变动必然引起需求弹性的变动，使得本国货币贬值并不一定引起进口商品价格同比例上升，一般进口商品价格上涨幅度要小于汇率贬值的幅度，这就是不完全汇率传递。影响进口价格汇率传递系数的四个关键因素。市场一体化或市场分割的程度产品差异程度需求曲线的函数形式市场结构以及厂商的战略合作程度。汇率传递系数的影响因素汇率变动引起的一般价格水平变化，对贸易收支产生影响。汇率变动除了影响贸易品相对价格外，还会影响本国一般价格水平，进而影响贸易收支。在货币贬值后，主要可以通过三条渠道影响国内物价水平。在此条件下，国内会由于过度出口造成国内产品供应不足导致通货膨胀。在短缺经济条件下，这种状况会尤其加剧。相反，在国内需求不足时，出口会缓解通货紧缩压力，促进经济发展。如果一国尚未实现充分就业，经济增长只会使资源利用程度提高，更接近充分就业程度。再次，贬值后出现贸易收支顺差，则外汇储备会增加。外汇储备的增加，将使央行通过购买外汇而投放的基础货币增多。实际上，当国际储备增加时，很可能会导致国内物价上扬。国内价格上升，从两方面对贸易收支产生影响。第一，在名义货币供应不变的情况下，价格上涨使得公众所持有真实现金余额下降。为让真实现金余额恢复到意愿持有水平，公众一方面会出卖有价证券，从而使市场利率上升，投资下降；一方面会减少消费支出，两方面作用结果是国内总支出下降。这样必然影响贸易收支的变动。第二，国内价格上涨幅度超过本币名义汇率贬值幅度，同时假定国外价格水平不变，则名义贬值不但不会引起货币实际贬值，反而会导致实际汇率上升，最终会恶化贸易收支。净出口增长对国民收入的乘数效应，从而增加了国内消费者对进口商品的需求，最终反向作用于贸易收支水平。汇率变动可以通过影响国民收入来对贸易收支产生影响。主要有两个方面:一方面，如若贬值国存在尚未得到充分利用的资源，则贬值可以刺激国内外居民对本国该种产品的需求。贬值的这种支出转换效应会改善自主性贸易余额，自主性贸易余额的改善会通过凯恩斯乘数的作用，提高一国国民收入。国民收入的增加会相应提高国内支出。如果贬值引起的自主贸易余额改善超过因国民收入增加而带来的进口增幅，即满足罗宾逊一梅茨勒条件，则货币贬值的主要影响仍然是改善贸易收支。汇率变动通过收入变化影响贸易收支

另一方面，贬值通常会造成进口商品价格上升，出口商品价格下降，从而导致贸易条件恶化。若国民收入中支出于进口的比重很高，则贸易条件对支出有相当重要的影响。在国内货币贬值后，在同样名义收入水平下，消费者只能购买较少的商品(包括国内商品和国外商品)，也就是导致实际收入的下降。这必然导致贬值国支出的下降，从而改善贸易收支。汇率变动引起的支出变化，将对贸易收支产生影响。

汇率变动能够通过影响支出变化进而影响贸易收支。支出变化有两种形式，一种是代表结构变动的支出转移，另一种是代表数量变动的支出改变。汇率变动对贸易收支的影响是通过支出转移和支出改变共同完成的。汇率的变动会引起两国商品的相对价格的变化，本币贬值则本国出口商品的外币价格下降，而本国进口商品的本币价格上升，所以本国商品相对于外国商品而言更便宜了。这样贬值就会使得国内外支出从外国商品转移到本国商品。支出转移能否实现以及其效果是否显着则取决于国内外商品的供求弹性一。供求弹性大时，则汇率变动后通过影响支出转移就可以改变贸易收支状况。

汇率的变动对贸易收支的影响不只是通过影响支出转移来达到，还会通过改变支出规模达到。本币贬值则本国出口增加进口减少，贸易收支改善。但是随着本国出口商品的增加，本国的国民收入将增加，从而本国的支出规模就会扩大，从而就会导致进口增长，这样贸易收支的改善程度将减小。这就是汇率变动通过支出数量的改变进而影响贸易收支的原理。如果考虑回传效应，那么本币贬值后本国的国民收入提高，则本国的支出规模扩大，从而提高了外国的国民收入，反过来又增加了对本国产品的需求，从而扩大了本国产品的出口。这样汇率变动对贸易收支的影响就更为复杂。贸易余额对汇率的影响

贸易余额影响汇率（汇率预期）的渠道有两个：一方面，贸易余额的变化会影响外汇市场上外汇的供求，从而可能使汇率发生变化，而汇率是否变化要看一国的汇率制度和汇率政策如果一国实行浮动汇率制度，贸易顺差增加会使本币汇率升值；如果一国实行固定汇率制度，贸易顺差增加将加大本币汇率升值的预期另一方面，一国贸易顺差的增加通常会引发其与贸易伙伴国之间的贸易摩擦，贸易伙伴国如在政治上施加压力，可能会导致汇率升值预期或汇率的实际升值。人民币汇率与贸易余额的实证方面的分析人民币汇率制度的历史进程中国的汇率制度历经了3个阶段：1981年-1993年，官方汇率与外汇调剂价格并存；1994年-2005年上半年，以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制；2005年7月21日至今，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。1980年以前人民币汇率对中国贸易收支的影响

1953年一1972年间，由于人民币采取钉住美元的汇率制度，而这一时期，正是布雷顿森林体系西方各主要货币汇率相对固定的时期，所以这一时期的人民币汇率制度保持相对刚性，基本保持在1美元兑换2.46人民币的水平上，直至1971年12月，美元对黄金贬值7.89%，人民币对美元的汇率才有2.4618调整为2.2673。此时的对外贸易受国家统一计划支配，外贸价格由国家物价部门统一规定，外贸盈亏由国家财政部门统计进行核算，所以人民币汇率只是政府在确定外贸交易结算时需要考虑和确定的结算价格，人民币汇率对中国进出口贸易几乎起不到调节的作用。1973年布雷顿森林体系崩溃后，各国货币实行自由浮动，美元在这一期间持续贬值，也使得人民币汇率持续大幅度升值。人民币币值长期高估的后果是我国对外贸易严重失衡，在这段时期，进口额一直高于出口额，贸易逆差持续扩大，外汇储备非常紧缺。所以说，在这段时期，人民币汇率波动对中国贸易收支有一定的影响作用。总体而言，在建国后至1980年这段计划经济时期，人民币汇率变动对我国贸易收支之间关系并不是那么明显。尤其在1952年一1972年这一段时间内，人民币汇率保持不变长达10多年之久，而我国的进出口额波动很大，起伏明显。究其原因在于，在计划经济时期，我国对外贸易额规模较小，与其他国家的经济交往并不是非常频繁，汇率的影响甚至不如政治因素的影响。1980一1993年人民币汇率对中国贸易收支的影响

在1978年十一届三中全会以后，我国确定了改革开放的基本国策并确立了“出口导向型”的经济发展战略，该战略的要点是：通过汇率不断贬值以刺激出口，并对出口实行补贴。自1980年开始，人民币大幅贬值。伴随着人民币贬值，我国进出口贸易规模也持续上升。1980年我国贸易出口额为180.99亿美元，进口额为199.41亿美元，进出口总额为380.41亿美元。而到了1993年，我国贸易出口额为917.44亿美元，进口额为1039.59亿美元，进出口总额为1957.03亿美元，年均增幅超过10%。但值得注意的是，在这个阶段，我国贸易收支顺逆差交替出现，总体而言，进口额的增幅超过出口额，贸易顺差很难持续，这也引发了1994年我国汇率政策的进一步改革。从贸易收支角度来看，无论是中国贸易收支总额还是中美双边贸易收支额并未随人民币的贬值显现出一致的波动。总体而言，即使人民币汇率一直处于贬值通道，贸易收支波动幅度却很大。人民币贬值在极大刺激出口额增长的同时，由于我国国内需求很旺盛，我国进口额在波动中上升的速度超过出口额，这也使得人民币贬值对贸易收支的改善影响有限。1994一2005年人民币汇率对中国贸易收支的影响

1994年1月旧我国对外宣布外汇管理体制的重大改革，实行汇率并轨，并轨后，人民币汇率调整为1美元兑换8.7元人民币，人民币一次性贬值52.63%。1994年人民币汇率大贬值极大促进了我国对外贸易。在1994年，人民币的巨幅贬值引起出口贸易的增长快于进口贸易增长是贸易收支改善的原因。但其后，人民币汇率一直维持在较稳定的水平，我国出口的持续增加更多的并不是汇率因素。在1995年，我国先后两次调低出口退税率，促进出口的目的非常明显；1999年，我国又出台了一系列政策如调低关税、完善出口退税制度等；2002年我国加入WTO又使对外贸易量有了飞跃。这些因素才是出口额猛增的关键因素。再来看中美贸易方面。在这一阶段，中国对美出口额增速明显快于进口额，这也使中美贸易顺差额越来越大。