第七章 证券交易实务新

第七章证券交易操作实务

主要内容证券交易操作程序证券回购交易认购配股与分红派息新股上网定价发行等其他第一节证券交易操作程序主要进行场内交易介绍

基本流程：开户—委托—竞价成交—交割清算—过户一、开户、选择经纪人

投资者须首先开立证券帐户，一般投资者需委托经纪人代为交易证券。开户包括开设股东账户和资金账户。（一）登记开设股东账户又称证券帐户或交易账户分为自然人账户和法人账户。用于股权登记和证券存管。可在各地证券登记机构（深沪证券登记结算公司的分理处）或具有资格的证券公司营业部处办理。（二）选择经纪人并开设资金帐户投资者用于证券交易资金清算的专用账户。一般在经纪商处开设，也可在指定银行办理。上交所于1992年推广磁卡账户，集股票账户与资金账户于一身，提高了交易效率，有利于市场监管。资金账户主要分两类：1、现金帐户(cashaccount)指客户通过证券商买入或卖出证券时，必须在清算日或清算日之前交清全部价款或将证券交割给证券商。清算日一般会在给客户的“成交通知单”上注明。2、保证金帐户(marginaccount)客户按一定比例支付所购证券价款，余款由经纪商提供贷款垫支，贷款利息以证券公司的借款成本为基础折算。在保证金账户下，客户可以用少量的资金买进大量的证券，所有的信用交易（如买空和卖空交易和大部分期权交易）,都在此保证金账户下进行。

入市投资需办理的有关手续和流程示意图二、委托买卖（一）委托方式1、递单（柜台）委托指委托人亲自或由其代理人到证券营业部交易柜台前根据委托程序和必须的证件采用书面方式表达委托意向，由本人填写委托单并签章的形式。2、非柜台委托

电话委托指把计算机系统与普通电话联结起来构成一个电话自动委托系统，投资者通过普通双音频电话，按照该系统发出的指示输入委托指令，以完成证券买卖。

自助委托指投资者使用计算机系统，按照系统提示或操作程序，输入委托指令以完成证券交易。

网上委托指证券公司通过互联网，向在本机构开户的投资者提供用于下达证券交易指令、获取成交结果的一种服务方式。（二）委托（交易）指令1、

委托内容（指令要素）：委托指令是委托人与受托人之间的委托合同,是保护双方权益的法律依据。委托（指令）主要内容包括：（1）证券名称，有全称、简称和证券代码三种（2）买入（卖出）及数量（3）出价方式及委托价格（这是委托能否成交和盈亏的关键）（4）委托有效期(当天有效、约定日有效、撤销前有效等）（5）其它（股东账号、资金账号、投资者签名、委托人的身份证号码、日期及时点等）2、委托受理投资者填写完委托单后意味着下达了委托指令，但经纪商不能盲目执行，应予审查，即对委托人的身份和委托内容进行审查，经审查符合要求后才能接受委托。委托受理（续）（1）验证对证券委托买卖的合法性、同一性进行审查；（2）审单审查委托单的合法性和一致性；（3）查验资金及证券验资审查是核对委托买卖证券的数量与实际库存或实际资金余额是否一致。3、委托执行受理委托后，证券经纪商应及时向交易所申报。（1）申报原则：按委托时间顺序申报，不得自行撮合成交。（2）申报方式：有形席位申报证券经纪商受理投资者的委托后，按受托先后顺序通过电话将委托买卖指令及内容通知交易所内的交易员，交易员再将委托指令输入交易所电脑主机，而电脑主机的撮合信息也会及时反馈；无形席位申报投资者只需在证券经纪商的自助委托终端前将委托指令键入系统，经纪商的计算机就会自动处理申报，申报信息由交易所主机系统自动反馈，整个过程无需交易所场内交易员做任何操作，从而大大提高了申报效率。三、竞价成交1、竞价原则

证券交易按“价格优先、时间优先”原则竞价成交。

“价格优先”原则表现为：价格较高的买进申报优于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。“时间优先”原则表现为：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序。申报先后时间的确定，电脑申报竞价时按计算机主机接受的时间顺序排列；书面申报竞价时，按中介经纪人接到书面凭证的顺序排列；口头申报竞价时按经纪人听到的顺序排列；在无法区分时间先后时，由经纪人组织抽签决定。

“规模优先”原则：在申报价格、时间都相同时，一般按申报的交易股份规模排序，规模越大，其次序越靠前。因为大额交易面临的风险较大，并且给市场提供较高的流动性。

2、竞价的方式（1）集中竞价/集合竞价：（上午9：15-9：25）最大成交量原则

首先，分别对所有有效买入申报与卖出申报按价格由高到低与由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。

其次，依此将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，直到不能成交。若最后一笔全部成交，取最后一笔成交的买入申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格；若最后一笔部分成交，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。（2）连续竞价：（集合竞价结束后，正式开始当天的交易，即开始连续竞价，直到收市。）

连续竞价是买卖双方按“价格优先，时间优先”的竞价原则连续叫买叫卖的过程。

连续竞价成交价格的决定原则是：最高买进申报与最低卖出申报价位相同；买入申报价格高于市场即时的最低卖出申报价格时，取即时提示的最低卖出申报价位（叫卖价）成交或部分成交；卖出申报价格低于市场即时的最高买入申报价格时，取即时提示的最高买入申报价位（叫买价）成交或部分成交。买入价≧卖出价时成交。取平均价作为成交价。世界多数证券市场在大部分交易时间均采用连续竞价方式交易。

3、竞价结果：

全部成交指委托买入或卖出的证券全部成交，关键是买入或卖出的证券数量。委托全部成交后，证券经纪商应及时通知委托人按规定的时间办理交割手续。

部分成交委托买入或卖出的证券未能全部成交，经纪商在委托有效期内可继续执行，直到有效期结束。目前，上海、深圳交易所的场内委托只在当日有效，如果第二天要继续执行，需要再重新办理委托。当天的部分成交，经纪商也应通知委托人办理已成交的交割手续。

不成交委托买入或卖出的证券没有成交，在有效期内可继续执行直到有效期结束。不成交意味委托人的委托不能实行，应通知委托人并协商是否再重新委托。四、清算与交割

（一）内涵

证券清算：将交易双方之间发生的证券买卖数量与价款分别轧抵、计算的处理行为。通常在买卖之后立即执行。

交割：对证券和资金的应收或应付净额根据清算结果办理转账与收付的过程（有人区分为交割与交收）。交割一般在指定交割日执行。

当日交割（T+0）；次日交割（T+1）；例行交割（按交易所规定，一般T+3或T+4。）特约日交割（双方约定）我国A股为T+1

我国B股实行T+3交割制度。

证券的清算、交割统称为证券结算。

（二）结算方式

1、逐笔结算对每一笔成交的证券及相应价款进行逐笔结算，主要是为防止在证券风险特别大的情况下净额结算风险积累情况的发生。该结算方式适用于交易稀少、每笔成交额却很大的市场。

2、净额结算（价款可以在同一结算期内将所有款项合并计算，证券则只能同一证券合并计算）也称差额结算，指在一个结算期中，对每个经纪商价款的结算只计其各笔应收、应付款项相抵之后的净额，对证券的结算只计每一种证券应收、应付相抵后的净额。

五、过户

证券过户是指股权（债权）在投资者之间转移，变更相应的所有权变更登记手续。记名式证券在交易后,必须办理过户手续。我国目前“无纸化”交易，交易过户一体化自动完成。过户分为：交易性过户指记名证券的交易股权（债权）从出让人转移到受让人从而完成股权（债权）的过户；非交易性过户指由于继承、赠与、财产分割或法院判决等原因而发生的权益转移；账户挂失转户不存在财产转移即可直接办理过户。六、经纪服务制度一般投资者的证券买卖是通过证券经纪商来完成的。（一）证券经纪业务概念又称证券代理业务，是指证券经纪商通过其设立的营业部和交易所的席位，接受客户委托，代理客户买卖证券的业务。

（二）证券经纪业务的四大要素1、委托人——指根据国家法律法规可进行证券买卖交易并委托他人代理的自然人或法人。我国法规规定不能成为证券交易委托人的情况有以下三种：第一，绝对禁止未成年人未经法定监护人代理或允许者；因违反证券法规，经有关部门决定暂停其证券交易资格而期限未满者；受破产宣告未经复权者；法人提出开户但未能提供该法人授权开户证明者。第二，种类限制证券从业人员、证券业管理人员及国家规定禁止买卖股票的其他人员，不得直接或间接持有、买卖股票；但买卖经批准发行的国债、基金除外。第三，期限限制国家法律、法规规定的不得参与特定证券交易或不得在一定期间内从事特定交易的人员，如与该证券发行、交易有关的内幕人士。2、证券经纪商——指接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构（投资银行）。证券经纪商以代理人身份从事证券交易，与委托人（客户）是委托代理关系。证券经纪商只能遵照客户的委托指令进行证券买卖操作，并尽可能以最有利的价格使委托指令得以执行，但证券经纪商不承担交易中的价格风险。我国规定证券经纪商应具备的条件：（1）依法设立的具有独立法人地位的证券公司；（2）经中国人民银行批准从事金融业务的金融机构，取得金融业务许可证同时经中国证监会审查批准的经营证券业务的金融机构；（3）公司注册资本最低限额为5000万元人民币（经纪类证券公司）；（4）相应证券交易所的会员单位，其从业人员必须取得从业资格、证券交易所注册的业务员资格及场内注册交易员资格；（5）有固定且依法设立的经营场所及必要交易设施，有健全的组织机构和管理规章制度。按业务范围不同，证券经纪商分为三种：（1）佣金经纪商又称证券机构证券商是通常所说的经纪人，主要指证券公司和金融机构营业部在各地开设的证券营业部及选派到证交所的会员。主要业务是通过各地证券营业部接受投资者的委托，授权各自在证交所中身穿“红马甲”的经纪人买卖证券。（2）交易所经纪商是证交所派出的场内人员，只接受佣金经纪商的再委托代为买卖证券，在其他佣金经纪商之间撮合买卖成交的中间人，即“红马甲”的经纪人，以身穿黄马甲为标志，俗称“黄马甲”。（3）专业经纪商又称特种经纪人，指兼有证券经纪商和证券自营商双重身份的专营某些证券的证券商，既可以为证交所内的佣金经纪商或自营商代理买卖证券，收取佣金，即“经纪人的经纪人”；也可以用自有资金自行买卖证券，从中获利。这样可以调节证券供求从而稳定证券价格，这种作用被称为“制造市场作用”，因此也被称为“造市者”。3、证券交易所我国的证券交易所是依据国家有关法律，经国务院批准设立的提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的事业法人。其本身不持有、不买卖证券，也不能决定证券的交易价格，它只为交易双方的成交提供条件，并对双方进行监督。进场进行交易的机构是固定的，即证交所的会员。4、证券交易的对象经纪业务的对象是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，或交易对象或委托的事项。证券经纪业务的对象是证券交易中的委托事项，即买卖某一特定价格的证券，严格地说是特定价格和数量的特定证券。证券经纪业务可为行为：1、证券买卖开户管理（包括证券账户与资金账户）2、证券买卖委托管理3、证券买卖委托执行管理证券经纪业务的禁止行为：1、禁止信用交易2、禁止无效委托3、禁止不当引诱4、其他相关规定（二）证券经纪业务特点

1、业务对象的广泛性、价格多变性2、证券经纪商的中介性3、客户指令的权威性4、客户资料的保密性

七、证券交易费用（以沪市A股为例）

（一）开户费（个人50元，机构500元）（二）佣金：证券经纪佣金（不超过成交金额的0.3%，起点5元）（三）过户登记费（成交面额的0.1%，起点1元）（四）印花税（成交金额的0.1%）佣金制度分为：单一固定佣金制、分级固定佣金制、浮动佣金制证券自营业务证券自营业务是证券商在证券二级市场上开展的一项重要业务，指证券商用自主支配资金或证券直接参与证券交易活动，并承担交易风险的业务形式。主要包括证券商的自营交易业务和做市商业务两种形式，都是为了从价格变动中（投机）或从相对价值差异中获利（套利）而持有金融工具或头寸的行为。证券商的自营业务和经纪业务是由不同部门负责，且部门间设有防火墙，采取绝对分开的原则，证券商在从事自营业务时必须遵守一定的规则。一、证券自营交易业务证券自营业务的含义又称自营买卖业务，指综合类证券公司以自有资本和依法筹集的资金，以自己的名义开设的证券账户买卖有价证券，目的是获取盈利的行为。含义的理解：（1）自营业务是综合类证券公司的一种以盈利为目的，为自己买卖证券，通过买卖差价获利的经营行为；（2）从事自营业务时，证券公司必须首先拥有资金或证券；（3）自营业务买卖的对象有上市证券（如在交易所挂牌交易的A股、基金、认股权证、国债、公司或企业债券），也有非上市证券。从事证券自营业务的证券商（证券自营商）分为：1、从事投资业务的投机商，从证券价格变化中谋利；2、从事套利业务的套利商，从相关价值错位中套取利润；3、从事风险套利活动的风险套利商，主要从事股票市场上的并购活动或公司破产重组等其他形式重组活动，并从中套利。证券自营买卖与代理买卖都是证券商的业务活动，两者在很大程度上是一致的，但又存在一定区别。自营买卖具有的特点：决策的自主性；投资的收益性；交易的风险性（风险与收益是相对应的）。证券自营业务的范围（即证券商从事以证券资产为对象的买卖范围）：1、上市证券的买卖（是自营业务买卖的主要方面，具有交易量大、流动性强等特点）2、承销业务中的自营买卖3、柜台自营买卖（主要交易非上市证券，包括上市公司法人股、非上市公司的股权证、兼并收购中的自营买卖业务）证券自营业务的管理：（一）自营业务资格（二）自营业务的禁止行为（一）自营业务资格根据我国《证券法》的有关规定，证券公司分为综合类证券公司和经纪类证券公司，并由证券监督管理机构按分类颁发业务许可证。在我国，只有综合类证券公司才能从事证券经纪、自营买卖、承销、证券投资咨询（含财务顾问）、受托投资管理及中国证监会批准的其他业务，而经纪类证券公司只允许专门从事证券的代理买卖、代理证券的还本付息与分红派息、证券代保管与鉴证、代理登记开户等证券经纪类业务。（二）自营业务的禁止行为1、内幕交易行为

指掌握证券交易内幕信息的人员利用内幕信息进行交易的行为。内幕人员包括：（1）由于持有发行人的证券或在发行人、与发行人有密切联系的公司中担任董事、监事、高级管理人员；（2）具有会员地位、管理地位、监督地位和职业地位（如中介机构、结算机构、服务机构）；（3）作为雇员、专业顾问履行职务者。内幕信息

指在证券交易中涉及公司经营、财务或对该公司证券的市价有重大影响而尚未公开的信息。内幕信息包括：（1）重大合同的订立、重大投资行为的决定、经营范围的重大变化、外部环境重大变化等经营情况变化；（2）公司董事长、发行人1/3以上董事或经理发生变动等重大人事变动；（3）重大亏损、重大债务的违约、重大诉讼、重大赔偿、重大债务担保的变更等债务情况变化；（4）公司配股、增资减资、收购合并、分立、持有5％以上股东的持股情况等股权结构变化与公司解散及申请破产的决定。内幕交易包括：（1）内幕人员利用内幕信息买卖证券或根据内幕信息建议他人买卖证券；（2）内幕人员向他人透露内幕信息，使他人利用内幕信息进行内幕交易；（3）非内幕人员通过不正当手段或其他途径获得内幕信息，并根据内幕信息买卖证券或建议他人买卖证券。2、操纵市场行为

指证券公司利用其资金、信息等优势，或滥用职权操纵市场，影响证券市场价格；制造市场假象，诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序，以达到获利或减少损失的目的的行为。包括：（1）以明示或默示的方式，约定与其他证券投资者在某一时间内共同买进或卖出某一证券或几种证券；（2）以自己不同的账户或与其他投资者串通在相同时间内进行价格和数量相近方向相反的交易；（3）在一段时间内，频繁且大量地连续买卖某种或某类证券并导致市场价格异常波动；（4）有关法规规定的其他操纵行为，如用散布谣言等手段影响证券发行、交易。3、虚假陈述行为指证券交易中，证券公司对证券交易及其相关活动的事实、性质、前景、法律等事项作出不实、严重误导或含有重大遗漏的虚假陈述或诱导，致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定。4、欺诈客户行为

指证券经营机构及其从业人员以隐瞒事实真相，捏造事实等手段，违反国家规定，违背客户真实意志，损害客户的行为。5、其他禁止行为：

假借他人名义进行自营买卖；委托其他证券公司代为买卖；当上市公司或其关联公司持有证券公司10％以上的股份时，该证券公司不得自营买卖该上市公司股票；将自营账户借给他人使用；将自营业务与代理业务混合操作；证券公司办理自营业务应将买进或卖出证券逐笔交由证交所指定的登记结算公司办理交割，不得以当日卖出或买进的同种证券抵充。二、证券做市商业务证券做市商

指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断的买卖报价，维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获利的金融服务机构。做市商对他做市的证券不断向公众交易者报出买卖价格，并在所报价格上接受公众买卖要求，为投资者承担某一个证券的买进和卖出，做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并获得相应利润。做市商同经纪商相比，不依靠佣金收入，而是靠买卖差价赚取收入；做市商与同样靠买卖差价赚取收入的自营商相比也有不同：（1）做市商从事交易的主要动机是创造市场并从中获利，而自营商持有证券头寸是期望从价格水平变动中获利；（2）做市商通常在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，所赚差价有限，相应风险也较小，而自营商是为了从差价中赚取盈利，希望差价越大越好，相应风险也更大。做市商制度来源于柜台市场组织方式，由英国的股票批发商发展而来。一般在柜台市场组织证券交易的券商就是做市商。做市商存在于有组织的证券交易所和场外交易市场，但主要存在于场外市场。证券商出于以下三个原因充当做市商：（1）获利需求（2）掌握二级市场的定价技巧，辅助一级市场发行业务的顺利开展（3）发行公司的需要做市商制度的形式：做市商制度也称庄家制度，即所谓报价驱动交易系统，指在一定监管体系下，证券市场的买卖价格均由某些特别机构（做市商）给出，买卖双方和委托方不直接进行成交，而是从市场上的做市商买进或卖出。目前国际上采用两种形式的做市商制度：多元做市商制和纽约证券交易所的特许交易商制。做市商制度具有五个基本特征：（1）做市商必须在看到订单前报出买卖双向价格，公众投资者在看到报价后才下订单，因此做市商也称报价驱动制。（2）所有投资者的订单都必须由做市商用自己的账户买进和卖出，投资者订单之间不直接匹配进行交易，即由做市商充当中介。（3）做市商有义务维护市场交易的连续、流动和价格稳定，在价格大幅波动时，垄断做市商有义务维持市场的稳定。（4）做市商的报价和投资者的买卖订单一般通过电子系统传送。（5）做市商与客户交易时不收佣金，而是通过买卖差价获利。做市商制度的作用：（一）积极作用1、成交及时，有利于保持市场流动性；2、维持价格稳定，抑制过度投机和操纵股价；3、有利于保持市场透明度；4、具有价格发现功能，有利于价格回归实际价值；5、有利于分散市场风险（二）做市商制度缺陷1、交易成本较高（做市商买卖差价是投资者付出的交易成本）；2、做市商制度的实施需一定前提，即以健全的价格机制、竞争机制、监督机制为前提，是证券市场发展到一定阶段的产物，需要相对完善的法规加以规范、引导和保障。3、需要有避险机制。中国股市庄家与做市商制度的引入庄家原指赌博和牌戏中每一局的主持人，股市中的庄家指主持和组织一只股票的买进卖出。美国股市的做市商（也称庄家）是公开合法的，有成交及时、稳定价格、发现价格、分散风险等作用。中国股市没有做市商制度，因而产生具有类似功能的替代物，即暗中操纵股票价格的庄家，他们凭借资金优势和信息优势，通过各种方式控制一家或几家上市公司的大部分流通股，并通过操纵其股票价格走势获取暴利。中国股市庄家的真实身份是：1、部分券商，既是发行人，又是机构投资者，有资金和信息优势；2、部分基金，拥有大量资金；3、私募基金，是中国股市最大的庄家群体，也是具有原始做庄动力的群体；4、上市公司自身，既有充足的资金和信息，维持较高股价，又能再配股增发，从股市圈钱；5、非上市公司及其他部分机构，以资金参与股市，牟取暴利；6、过江龙资金，即参与股市的境外资金，是一种游资或热钱。庄家行为对股市绩效的影响破坏性影响：1、对市场竞争公平性的破坏2、对市场有效性的破坏3、对市场投资理性的破坏4、对资源配置的扭曲积极性作用：1、增加市场的流动性2、缓和市场剧烈波动3、分散市场风险4、激发交易兴趣中国股市做庄现象是目前交易制度下的一种市场自然需求的满足形式，如果希望依靠严厉监管和打击来杜绝，会违背客观规律，必然导致庄家更隐蔽，监管成本更高。政策建议：1、尽快完善交易制度，实施集中竞价与做市商相结合的混合交易机制；2、尽快修改证券法及有关法律法规，给做市商以生存空间；3、引入做空机制，健全市场，防范做市风险。第二节证券回购交易

一、证券回购交易的概念

指证券买卖双方在交易同时约定于未来某一时间以某一价格双方再反向成交。证券回购交易实质是以证券为抵押品的资金借贷行为：证券持有者以其证券作抵押，获得一定期限的资金使用权，期满后归还借贷资金，并支付相应利息；融券方（资金供应者）则以对方证券为抵押贷出资金，到期收回资金和利息。目前我国在交易所用于回购的证券均为国债。融资方必须保证在回购交易期内，将足量标准券保存于登记结算机构，否则按卖空国债予以处罚；融券方必须将足额的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算账户，并且在回购期内不得动用。国债回购业务：以资融券+以券融资二、交易所国债回购采用标准品种

交易所国债回购业务采用标准化国债抵押方式，不分券种（将不同的国债按面值统一折算成“标准券”）,只分回购期限，按标准券计算融资、融券业务。即融入资金与抵押国债的面值比例为1:1。

国债回购名称：“R”为回购业务标识，后三位代表回购的期限(指按日计算的回购天数)。上交所国债回购交易设7天、14天、28天、91天、182天五个品种。各品种相应代码为：7天国债回购R007201001；14天国债回购R014201002；28天国债回购R028201003；91天国债回购R091201004；182天国债回购R182201005三、回购交易的规则

1.交易基本单位为手：债券回购以1000元标准券为1手即10张。债券回购申报基准单位为张，债券回购以1手即10张或其整数倍进行申报（如上交所债券回购以100手即1000张或其整数倍进行申报）。2.债券回购计价单位为“每百元资金到期年收益率”（无百分号）。

3.“以资融券”交易申报方向为卖出（S），“以券融资”交易申报方向为买入（B）；债券回购价格变动单位上交所为0.005、深交所为0.01；

4.债券单笔申报最大数量应当低于1万手即10万张（含1万手），回购期限按自然日计算，遇到节假日顺延，顺延后购回的利息不变。一年的日期计算，上交所为360天，深交所为365天。四、回购交易清算（一）资金的清算

回购交易双方实行一次成交、二次清算的方法，在成交当日对双方进行融资、融券的成本清算。到期回购清算：购回价=100＋100＊年收益率＊回购天数/360（上交所）（二）券种的清算用以国债回购的国债券必须是财政部已经发行，并在上交所可上市流通转让的国债券种。不可上市的国债一律不可用于国债回购交易。回购交易过程中，债券清算不在成交双方库存账户内划拨，而实行100%保证券抵押。回购业务融资方应确保在成交日到回购日，其在中央登记结算公司存放的标准国债券的数量等于抵押的债券量，否则上交所将按卖空国债予以处罚。如果融资方在成交当日无足够的抵押债券，上交所将冻结其当天融入的资金，直至其将库存补足，期间造成的损失由融资方负责。第三节新股上网定价与竞价发行沿革：内部认购——限量发售（认购单）——无限量发售（超过则抽签决定中签）——与银行储蓄存款挂钩（无限量发售专项定期定额存单，超过则摇号抽签决定中签）——询价发行（确定上限与下限）——全额预缴款（比例配售、余款即退）——上网竞价（1995年）——上网定价一、上网定价发行

指发行人与主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票唯一“卖方”，以发行人决定的发行价格发售股票的发行方式。主承销商在“上网定价”发行前应在证券交易所设立股票发行专户和申购资金专户。申购结束后，根据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购。

（一）基本规定（2006年执行）

1.申购单位及上限申购单位为1000股（沪市）或500股（深市），超过1000股或500股的必须是1000股或500股的整数倍。2.申购次数

每一证券账户只能申购一次，且一经确认，不得撤销。多次申购委托，除第一次申购外，均视为无效申购。3.资金交收

使用资金交收账户完成新股申购资金交收，并应保证有足额资金用于新股申购的资金交收(T+1入账，资金冻结）。

若资金余额不足，不足资金部分的申购视为无效申购。4.申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购按时间顺序连续配号。（二）上网定价发行的流程

1.投资者申购(T+0日)

投资者在申购日(含该日)之前据申购量存入足额申购资金。2.申购资金冻结(T+1日)3.申购资金验资与配号(T+2日)若有效申购量小于或等于发行量不需摇号抽签；通过摇号抽签确定有效申购中签号码时，每一中签号码认购一个申购单位新股。4.摇号抽签并进行中签处理(T+3日)

并于T+4日在指定媒体上公布中签结果。5.申购资金解冻(T+4日)6.结算与登记(T+4日)二、上网竞价发行（停用）指发行人和主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为新股的唯一卖方，以发行人宣布的发行底价为最低价格，以新股实际发行量为总的卖出数，由投资者在指定的时间内竞价委托申购，发行人和主承销商以价格优先的原则确定发行价格并发行股票。第五节基金交易按凭证是否可增加与赎回，基金分为封闭式基金与开放式基金。封闭